Bab V-scott.docx 482y1t

CHAPTER 5 RELEVANSI NILAI INFORMASI AKUNTANSI

OVERVIEW Pendekatan relevansi nilai mengambil sudut pandang bahwa investor ingin membuat prediksi mereka sendiri dalam menentukan tingkat pengembalian saham di masa depan (bukan dari laporan keuangan, sebagaimana dalam kondisi ideal) dan mampu "melahap" semua informasi yang berguna dalam hal ini. Relevansi nilai juga menyiratkan bahwa penelitian empiris dapat membantu akuntan untuk lebih meningkatkan kebermanfaatan dengan membiarkan respon pasar membimbing mereka mengenai informasi apa yang dianggap penting dan tidak penting bagi investor.. OUTLINE OF THE RESEARCH PROBLEM A. Reasons for Market Response Pertimbangkan beberapa prediksi berikut mengenai perilaku investor dalam menanggapi informasi laporan keuangan: 1.

Investor memiliki keyakinan sebelumnya mengenai kinerja perusahaan di masa depan – yang dapat berupa dividen, arus kas, dan/atau laba, yang memiliki pengaruh terhadap pengembalian yang diharapkan dan risiko sekuritas perusahaan.

2.

Setelah dirilisnya laba bersih periode berjalan, beberapa investor akan dengan cepat memutuskan untuk mencari lebih banyak informasi dengan menganalisis jumlah pendapatan.

3.

Investor yang telah merevisi secara positif keyakinan mereka mengenai kinerja perusahaan di masa depan akan cenderung membeli saham perusahaan pada harga pasar saat ini, dan sebaliknya. Evaluasi investor atas tingkat risiko saham juga dapat direvisi.

4.

Kita dapat berekspektasi bahwa volume saham yang diperdagangkan akan meningkat ketika perusahaan melaporkan laba bersih.

B. Finding the Market Response 1.

Teori pasar efisien menyiratkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat terhadap informasi baru. Tanggal laba bersih perusahaan dilaporkan di media keuangan seperti The Wall Street Journal,

1

konferensi pers atau dalam panggilan konferensi. Jika pasar akan bereaksi, hal tersebut harus terjadi pada beberapa hari sekitar tanggal pengumuman. 2.

Kabar baik atau kabar buruk dalam laporan laba bersih biasanya dievaluasi relatif terhadap apa yang diharapkan investor. Proxy ini biasanya didasarkan pada pendapatan sebelumnya atau prediksi laba dari analis.

3.

Ada banyak peristiwa yang terjadi yang akan mempengaruhi volume dan harga saham perusahaan.. Sehingga, perlu untuk memisahkan dampak dari faktor pasar (market-wide) dan dan faktor spesifik perusahaan (specific-firm) terhadap tingkat pengembalian saham. faktor spesifik perusahaan (specific-firm) terhadap tingkat pengembalian saham.

C. Separating Market-Wide and Firm-Specific Factors Model pasar secara luas digunakan untuk memisahkan faktor pasar dan spesifik perusahaan yang mempengaruhi pengembalian sekuritas. D. Comparing Returns and Income Jika return abnormal positif dan negatif seputar berita penghasilan yang baik atau buruk ditemukan pada seluruh sampel perusahaan, peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi yang didasarkan atas teori keputusan dan teori pasar sekuritas efisien benar terbukti. Hal ini pada gilirannya akan mendukung pendekatan kebermanfaatan dalam pengembilan keputusan (decision usefulness) pada akuntansi dan pelaporan keuangan, karena, jika investor tidak menganggap bahwa informasi laba bersih bermanfaat, maka respon pasar akan sulit diamati. Isu-isu ini ditelaah oleh Brown dan Warner (1980) dalam sebuah studi simulasi, menyimpulkan bahwa, untuk jangka waktu bulanan, prosedur berbasis model pasar bekerja cukup baik di antara alternatif lain yang disebutkan di atas. sehingga prosedur tersebut adalah prosedur yang digunakan dalam penelitian. THE BALL AND BROWN STUDY 1.

Methodology and Findings Pada tahun 1968, Ball dan Brown (BB) memulai tradisi penelitian empiris akuntansi di pasar

modal yang berlanjut hingga hari ini. Mereka adalah yang pertama kali memberikan bukti ilmiah yang meyakinkan bahwa returnsaham perusahaan merespon terhadap isi informasi laporan keuangan –dengan kata lain, bahwa laporan keuangan memiliki nilai relevansi. Jenis penelitian ini disebut studi peristiwa 2

(event study), karena mempelajari reaksi pasar sekuritas dalam ruang lingkup yang sempitatasperistiwa tertentu, dalam hal ini, rilis laba bersih perusahaan. Hasil penelitian mereka menjadi bahan pembimbing, serta pendorong, untuk mereka yang ingin lebih memahami kebermanfaataninformasi pelaporan keuangan (decision usefulness of financial reporting). 2.

Causation Versus Association Jika reaksi pasar sekuritas terhadap informasi akuntansi diamati selama jangka waktu beberapa

hari (atau, dalam kasus BB, sebulan) sekitar pengumuman laba, dapat dikatakan bahwa informasi akuntansi adalah penyebab dari reaksi pasar. Evaluasi terhadap return saham pada jangka waktu yang lebih lebar, ternyata, membuka hubungan reaksi kepada sejumlah peristiwa lain yang berpengaruh terhadap harga saham. Dengan demikian, perusahaan yang dianggap berjalan baik harus mengantisipasi efek informasi akuntansi terhadap harga saham mereka sebelum GN muncul dalam laporan keuangan. Artinya, karena adanya jeda pengakuan (recognition lag) ini, harga menyebabkan laba. Bahwa hal tersebutlah yang mendasari kinerja ekonomi riil dari perusahaan yang menghasilkan asosiasi, karena baik harga saham dan laba bersih (dengan lag) yang mencerminkan kinerja nyata. 3.

Outcomes of the BB Study Salah satu hasil yang paling penting dari penelitian BB adalah bahwa mereka membuka sejumlah

permasalahantambahan terkait kebermanfaatan (decision usefulness). Langkah logis berikutnya adalah untuk menanyakan apakah besarnya laba tak terduga terkait dengan besarnya respon pasar sekuritas ingat bahwa analisis BB hanya didasarkan pada pertanda laba tak terduga. Artinya, kandungan informasi dari laba dalam penelitian BB diklasifikasikan hanya ke GN atau BN, ukuran yang cukup kasar. EARNINGS RESPONSE COEFFICIENTS (ERC) Salah satu arah yang paling penting dalam penelitian akuntansi keuangan empiris setelahpenelitian BB adalah identifikasi dan penjelasan tentang respon pasar diferensial terhadap informasi laba. Hal ini disebut penelitian koefisien respon laba (ERC), yaitu mengukur sejauh mana respons abnormal return saham perusahaan terhadap komponen laba tak terduga perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. 1.

Reasons for Differential Market Response Sejumlah alasan dapat diajukan mengenai respon pasar diferensial untuk laba yang dilaporkan,

yaitu : 3

a.

Beta Investor mengacu ke laba saat ini sebagai indikator kinerja masa depan dan return saham, semakin berisiko pengembalian tersebut di masa depan, semakin rendah reaksi investor terhadap besaran laba tak terduga, yang akan mengarah ke biaya modal yang lebih tinggi.

b.

Struktur Saham ERC untuk sebuah perusahaan yang memiliki leverageyan tingi harus lebih rendah dari perusahaan yang memiliki sedikit atau tidak ada utang, hal-hal lain sama.

c.

Kualitas Laba Kita menentukan kualitas (yaitu, keinformatifan) atas laba dari besarnya probabilitas diagonal utama pada sistem informasi yang terkait. Semakin tinggi probabilitas ini, semakin tinggi ERC yang kita harapkan, karena investor akan lebih mampu untuk menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan dari kinerja saat ini.

d.

Peluang Pertumbuhan GN atau BN untuk laba saat ini dapat mengisyaratkan prospek pertumbuhan masa depan perusahaan, dan karenanya ERC yang lebih tinggi. Seseorang dapat berpikir bahwa karena laporan keuangan masih mengandung komponen biaya historis yang cukup besar, laba bersih tidak bisa benar-benar menginformasikan pertumbuhan masa depan perusahaan.

e.

Kesamaan Harapan Investor Investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda mengenai laba perusahaan periode berikutnya, tergantung dari informasi awal yang mereka miliki dan sejauh mana kemampuan mereka untuk mengevaluasi informasi tersebut.

f.

Keinformatifan Harga Konsekuensinya adalah bahwa harga menyebabkan laba, karena harga pasar merupakan agregat dari semua informasi perusahaan yang diketahui publik, banyak di antaranya yang oleh sistem akuntansi terdapat lag. Semakin informatif laba tersebut, semakin sedikit kandungan informasi dari laba akuntansi saat ini, hal-hal lain sama, sehingga semakin rendah ERC.

Implications of ERC Research Pentingnya persistensi laba terhadap ERC berarti bahwa pengungkapan komponen laba bersih berguna bagi investor. Banyak detail dalam laporan laba rugi, neraca, dan informasi tambahan yang 4

membantu investor menafsirkan persistensi jumlah pendapatan saat ini. Argumen ini didukung oleh Jones dan Smith (2011), yang mempelajari persistensi keuntungan dan kerugian yang tidak biasa dan non-recurring (disebut item khusus oleh penulis), berdasarkan sampel dari perusahaan-perusahaan di AS selama periode 1986-2005. Mereka melaporkan bahwa item khusus bertahan rata-rata selama setidaknya lima tahun. Measuring Investors’ Earnings Expectations Memperoleh perkiraan yang wajar dari ekspektasi laba adalah komponen penting dari penelitian relevansi nilai. Ketika kondisi tidak ideal, ekspektasi laba akan lebih kompleks. Salah satu pendekatan yang dapat digunakan adalah memproyeksikan time series yang dibentuk oleh laporan pendapatan bersih masa lalu perusahaan – yaitu, untuk mendasarkan harapan masa depan pada kinerja masa lalu. Namun demikian, proyeksi wajar tergantung pada persistensi laba. A CAVEAT ABOUT THE “BEST” ING POLICY Informasi memiliki karakteristik barang publik. Investor dapat menggunakan informasi dalam laporan tahunan tanpa menghilangkan kegunaannya untuk investor lain. Akuntan dapat dipandu oleh respon pasar untuk mempertahankan dan meningkatkan posisi kompetitif mereka sebagai pemasok ke pasar untuk informasi. Juga benar bahwa pasar sekuritas akan bekerja lebih baik sepanjang harga saham memberikan indikasi yang baik dari peluang investasi riil yang mendasarinya. Namun, pertimbangan sosial juga menunjukkan bahwa, sebagai aturan umum, badan penetapan standar akuntansi harus waspada dalam menggunakan respon pasar sekuritas sebagai satu-satunya panduan untuk keputusan mereka. THE VALUE RELEVANCE OF OTHER FINANCIAL STATEMENT INFORMATION Pendekatan ini digunakan secara umum oleh Lev dan Thiagarajan (1993) (LT). Mereka mengidentifikasi 12 "fundamental" yang digunakan oleh analis keuangan dalam mengevaluasi kualitas laba. Informasi tambahan juga bisa diperoleh dari MD& A. MD&A ini adalah sebuah bagian dari Laporan Tahunan Perusahaan yang berisi berbagai aspek penjelasan dari sudut pandang manajer mengenai perusahaan itu sendiri, berisi tentang kinerja, laporan keuangan, tahun sebelumnya maupun tahun sekarang, dan rencana kedepan serta pendekatan terhadap proyek-proyek baru disertai analisis resiko yang ada.

5