Capitulo 12 Sapag 274h6k

Cap. 12 “Las inversiones del proyecto” La información que proveen los estudios de M°, técnico y organizacional para definir la cuantía de las inversiones de un proyecto debe sistematizarse, a fin de ser incorporada como un antecedente más en la proyección del flujo de caja que posibilite su posterior evaluación. Pueden existir inversiones que deberán realizarse durante la operación, de igual forma el KT inicial puede verse aumentado o rebajado durante la operación si se proyectan cambios en los niveles de actividad. Inversiones previas a la puesta en marcha Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se pueden agrupar en 3 tipos: Activos fijos, son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarán en el proceso de transformación de los insumos o que sirvan de apoyo a la operación normal del proyecto (terrenos, obras físicas; como edificios, salas de venta, oficinas istrativas, vías de , estacionamientos, bodegas, equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta e infraestructura de servicios de apoyo; agua potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones, energía). Estos AF están sujetos a depreciación. Activos intangibles, son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Se amortizan que afectan al flujo de caja indirectamente por la disminución en los impuestos pagaderos. Estos son: -

Gastos de organización, que incluyen todos los desembolsos originados por la dirección y coordinación de las obras de instalación y por el diseño de los sistemas y procedimientos istrativos de gestión y apoyo (sistema de información y gastos legales)

-

Patentes y licencias, corresponden al pago por el derecho o uso de una marca, fórmula o proceso productivo y permisos municipales.

-

Gastos de puesta en marcha, se realizan al iniciar el funcionamiento de las instalaciones.

-

Capacitación, aquellos tendientes a

la

instrucción, adiestramiento

y

preparación del personal para el desarrollo de habilidades y conocimientos que deben adquirir con anticipación a la puesta en marcha. -

Bases de datos

-

Sistemas de información preoperativos, se considera un ítem especial de imprevistos que se calcula como un porcentaje del total de la inversión. El costo del estudio del proyecto no debe considerarse dentro de las inversiones, por cuanto es un costo inevitable que se debe pagar independientemente del resultado de la evaluación, y por tanto es irrelevante.

Se deberá elaborar un calendario de inversiones previas a la operación, que identifiquen los montos a invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha y en que momento se realizará, ya que los recursos invertidos en la etapa de construcción y montaje tienen un costo de capital, ya sea financiero o de oportunidad. Todas las inversiones previas a la puesta en marcha deben expresarse en el momento cero del proyecto.

Inversión en capital de trabajo Esta constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados. La teoría financiera se refiere al KT que se denomina activos de corto plazo. Para efectos de la evaluación de proyectos, el KT inicial constituirá una parte de las inversiones de l/p, ya que forma parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.

Existen 3 métodos para calcular el monto de la inversión en KT 1. Método contable Se cuantifica la inversión requerida en cada uno de los rubros del activo corriente (son el saldo óptimo para mantener en efectivo C*C y existencias apropiado por un lado y, deudas promedio de c/p por otro), considerando que parte de ellos pueden financiarse por pasivos de c/p (crédito de proveedores o préstamos bancarios). La inversión en efectivo dependerá de 3 factores. -

El costo de tener saldos insuficientes, que hará que la empresa deje de cumplir con sus pagos.

-

El costo de los saldos excesivos, equivale a la pérdida de utilidad por mantener recursos ociosos por sobre las necesidades de caja

-

El costo de istración de efectivo, se compone de los costos de gestión de los recursos líquidos y gastos generales de oficina.

Estos costos que son fijos, deben tomarse en cuenta en conjunto con los anteriores para optimizar la inversión en efectivo que se define como la de menor CT (se obtiene sumando los costos de istración con los de saldos, tanto excesivos como insuficientes). 2. Método del periodo de desfase Este consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse desde el momento en que se efectúa el primer pago por la adquisición de la MP hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinará a financiar el periodo de desfase siguiente. El modelo manifiesta la deficiencia de no considerar los ingresos que se podrían percibir durante el periodo de recuperación, con lo cual el monto calculado tiende a sobrevaluarse, pero sigue siendo un buen método para proyectos con periodos de recuperación reducidos (restaurante, hotel, venta de periódicos, etc.).

El resultado obtenido

no asegura cubrir las necesidades de KT en todos los

periodos. Se aplica generalmente en prefactibilidad por no incorporar el efecto de estacionalidades. 3. Método del déficit acumulado máximo Este método supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo. La reducción en el déficit acumulado sólo muestra la posibilidad de que con recursos propios, generados por el propio proyecto, se podrá financiar el KT, pero este siempre deberá estar disponible, ya que siempre existirá un desfase entre ingresos y egresos de operación. Para calcular el KT deberá considerarse el IVA. Inversiones durante la operación Es importante proyectar Las reinversiones de reemplazo que estará definido en función de la vida útil de cada activo que se determina por 4 criterios: vida útil contable (plazo a depreciar), técnica (N° de horas de uso por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la económica (momento óptimo para hacer el reemplazo). La necesidad o conveniencia de realizar reemplazo se da por 4 razones. 

Capacidad insuficiente de equipos actuales



Aumento de costos de mantenimiento y reparación por antigüedad



Disminución de la productividad por aumento en las horas de detención para enfrentar periodos crecientes de reparación o mantenimiento



Obsolescencia comparativa de la tecnología.

Las nuevas inversiones en ampliación que se tengan en cuenta, como este estudio ya fue realizado corresponderán al responsable del estudio financiero del proyecto sistematizar la información que proveen estos cuadros.