Estructura Capital, Costo, Fuentes De Financiamiento Y Lp(a) r255g

Elaborado por: Econ. Erik Núñez del Prado Pacheco

Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa Sistema financiero de la empresa

tiene como funciones básicas... El conocimiento y elección de las diversas fuentes de financiación para lo cual es necesario...

para lo cual es necesario...

El análisis de la estructura y tipología existente en los mercados financieros lo que nos llevará al estudio de... Las diferentes fuentes de financiación

Internas

Externas

Las fuentes ajenas

De corto plazo

La clasificación de las inversiones

Inversiones de ciclo corto (de explotación) su determinación se realiza mediante el cálculo de ...

entre las que se encuentran ... Las fuentes propias

El conocimiento y elección sobre los activos en los que se debe invertir

De largo plazo

• el período medio de maduración • el fondo de maniobra o capital circulante

Inversiones de ciclo largo (de capital) la elección se realiza sobre la base de ...

Unos criterios de selección de inversiones VAN - TIR- TASAS CONTABLES

Esquema de funcionamiento del sistema financiero de la empresa Recursos financieros

capta... Sistema financiero de la empresa

invierte en... Activos financieros

La función financiera en la empresa consiste en obtener recursos financieros al menor coste posible y, posteriormente, asignarlos en activos financieros que proporcionen la máxima rentabilidad con el menor riesgo; además, la función financiera debe encargarse de establecer una estructura de capital adecuada que incremente los recursos financieros ya disponibles.

Por último, pero no por ello menos importante, la función financiera debe ocuparse de que la empresa sea capaz de atender sus pagos, tanto a corto coma medio y largo plazo, sin ningún tipo de dificultades.

La función financiera es tan importante que sus efectos se dejan sentir incluso desde antes de que la empresa esté puesta en marcha. 1. ¿Cuánto costará poner en marcha nuestra empresa? 2. ¿Cuánto costará mantener mensualmente nuestra empresa en funcionamiento? 3. ¿De dónde se obtendrán los recursos necesarios para mantener nuestra empresa en marcha? 4. Una vez estabilizada y conseguidos los primeros beneficios, ¿de dónde se obtendrán los recursos necesarios para plantear un crecimiento de la misma? 5. ¿Qué beneficio obtendrán los inversores que pusieron los recursos necesarios para su creación y posterior mantenimiento y crecimiento?, es decir, ¿qué coste tendrán dichos recursos? 6. ¿Cuáles serán los activos más adecuados en los que invertir los recursos financieros?

¿Y cómo se financia? - Aportaciones de los socios. - Retención de utilidades. - Proveedores. - Emisión de deuda. - Préstamos bancarios. - Colocación de bonos convertibles.

Capital de los accionistas (Equity)

Deuda

La estructura de capital se refiere a la composición de dicho financiamiento

Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos permite intercambiar activos financieros de diferentes precios y características.

Acción

Bolsa de Lima Un activo financiero se define básicamente como un recurso financiero que representa una inversión (es decir, un derecho de cobro) para el que lo adquiere (su titular) y que atiende a tres características fundamentales: la liquidez, el riesgo y la rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo está contrayendo con el adquirente una deuda que tendrá que saldar en algún momento del tiempo en plazo y forma.

1. Liquidez: es la mayor o menor facilidad de conversión en dinero que tiene un activo antes de que expire el plazo de su vencimiento. 2. Riesgo: es la probabilidad de devolución del montante de dicho activo en el plazo pactado. 3. Rentabilidad: es el rendimiento directo que genera dicho activo.

Las fuentes de financiación de una empresa son muy variadas. - Hay que escoger la que represente la mejor alternativa en cada momento. - Algunas fuentes de financiación suponen un coste muy pequeño o incluso cero para la organización; mientras que otras representan un importe muy elevado durante un período de tiempo muy largo. - El resultado económico asociado a cualquier inversión que necesite ser financiada será muy diferente dependiendo de si los recursos que se utilizan son propiedad o no de la

La estructura de capital (combinación entre la proporción de fondos ajenos y propios que posee la empresa) debe tener el mínimo coste posible. Para saber si es más interesante utilizar recursos ajenos o propios, las organizaciones deben tener en cuenta una serie de variables: 1. El coste de capital de la empresa: Puede calcularse, bien por separado, para cada fuente de financiación, o bien como el precio medio que la empresa debe satisfacer a los proveedores de fondos para financiar su actividad, es decir, como el coste medio del conjunto de capitales que utiliza la empresa. En este último caso, se calcula como una media aritmética ponderada del precio de cada tipo de fondo (deuda) y como la tasa de rentabilidad que los accionistas esperan obtener por el capital aportado (capital propio). 2. Los impuestos: en el caso de que la empresa tenga beneficios, la deuda reduce considerablemente la base imponible (es decir, el beneficio) sobre la que se aplican dichos tributos. Si la empresa no obtiene beneficios, un mayor volumen de deuda no reducirá este importe, ya que de hecho no existirá una base imponible sobre la que gravar tributariamente.

3. El riesgo: El riesgo financiero es la varianza de los resultados obtenidos por la empresa respecto a su valor medio esperado. De dichos resultados dependerá la capacidad de la misma para devolver los recursos ajenos que le han sido prestados. Cuanto mayor sea el grado de endeudamiento, mayor será el riesgo financiero que soporta la empresa. Los principales tipos de riesgo a cubrir en una operación financiera son: el tipo de interés, el tipo de cambio, la morosidad o insolvencia y la liquidez. 3. Las clases de activos: Si la empresa posee un porcentaje muy elevado de activos de tipo intangible, tendrá mayores limitaciones de endeudamiento, ya que en caso de quiebra de la empresa, las posibilidades de venta de dichos activos serán menores y, por tanto, éstos serán menos líquidos.

- El rendimiento esperado es el retorno mínimo que esperan los inversionistas y el cual está en función del riesgo y tipo de instrumento. - Desde la perspectiva de la empresa ese rendimiento esperado es considerado como un costo. Costo de la deuda + Costo del capital accionario = Costo de Capital

¿Cuál es más costoso?



Si suponemos que no hay impuestos, ¿Cómo podemos calcular el Costo de Capital de la empresa?

Estructura de Capital

WACC = were + wdrd Wd=30 % We=70 %

Deuda Capital

re = costo del capital accionario rd = costo de la deuda

¿Conocemos estos valores?

¿Fácil? En realidad el costo total de capital no es observable, pero puede ser estimado. La estimación es una tarea difícil ya que sus componentes no son conocidos.

¿Ustedes cómo lo harían?



Pero antes de avanzar, ¿Por qué no usar una analogía?



Supongamos que compramos una casa por medio de un crédito hipotecario:   

Precio de compra: Enganche: accionistas Financiamiento:

1,000,000 pesos 100,000 pesos 900,000 pesos

Capital de los Deuda



El comprador pierde la posibilidad de obtener un rendimiento por los fondos que utilizó como enganche = Costo de oportunidad del capital de los accionistas.



Además, el comprador también tiene que pagar los intereses = Costo de la deuda.



El costo total para el comprador es la suma de los intereses pagados más el rendimiento que dejó de ganar = Costo de Capital.

ACTIVO

Activo Circulante

Caja. Clientes. Inventarios. Inversiones.

PASIVO

Proveedores. Acreedores. Pasivo Circulante

Prestamos. Acreedores.

Activo Fijo

Material. Financiero. Inmaterial. Ficticio.

Pasivo Fijo

Capital Social. Reservas.

CA

K ca

Activo CMPC

Ra

expl

K

R neta= Ra – CMPC expl

El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio está muy ligado al de estructura de capital, así en función de si una empresa financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su financiación con recursos provenientes de los accionistas su coste de capital será distinto.

CMPC expl= (K * ) + (Kca * CA)= di + CF1 ( + CA ) + CA

Se pretende crear una empresa Pérez, para lo cual se necesitan los siguientes elementos:

1) Determinar el balance. 2) Determine CAMP. 3) Determine la rentabilidad mínima.

a) Compra de 10,000 m2 de terreno a 25.00 m2 b) Instalaciones industriales por 150,000 c) Compra de equipos productivos por 180,000 d) Adicionalmente debe realizarse una inversión en materia prima, stocks producto terminado, caja por 220,000 e) Los activos se financian con crédito bancario al 12% de interés. f) Aportación de capital por 350,000 g) Los accionistas desean el 20% de rentabilidad

ACTIVO

Caja. Materia prima. Productos terminados.

Equipos Instalaciones Terreno

PASIVO

220,000

Banco

450,000

180,000 150,000 250,000

Capital

350,000

CMPC expl= (K * ) + (Kca * CA) ( + CA )

= (0.20 * 350, ) + ( 0.12 * 450, ) (350, + 450, )

CAPM= 0.155 *100% = 15.50

%

WACC IMPORTE

PROPORCION %

COSTO

PONDERACION

S/. 20,000.00

20

42

0.0840

S/. 30,000.00

30

36

0.1080

S/. 28,000.00

28

32

0.0896

S/. 22,000.00

22

25

0.0550

S/. 100,000.00

100

WACC

0.3366

Punto de Equilibrio en Cantidades Formula: UAII=

P ( Q ) – V ( Q ) – CF

UAII=

Q ( P – V ) – CF Enunciado:

UAII

Utilidades antes de Intereses e Impuestos (utilidades operativas).

P

Precio Unitario.

V

Costos Variables Unitarios.

(P-V)

Margen de Contribución Unitario.

Q

Cantidad producida y Vendida.

CF

Costos Fijos.

Desarrollo:

En el Punto de Equilibrio (QBE), las UAII son iguales a Cero, por lo tanto:

Cero =

Qbe ( P – V ) – CF

Qbe =

CF / ( P – V )

Qbe =

100,000 / ( 50 – 25 )

Qbe =

4,000 unidades.

Costo Fijo Peq Precio Unitario Costo Variable Unitario

Punto de Equilibrio en Ventas Muchas veces ayuda calcular el punto de equilibrio con base en las ventas en efectivo, mas no unitario, como sucede en las organizaciones que venden diferentes productos, es una necesidad, por cuanto, se supone que las ventas de cada uno de ellos, representan una proporción constante de las ventas totales de la organización.

Al reconocer eso en el punto de equilibrio (ventas), las organizaciones pueden cubrir sus costos operativos fijos y variables. Formula: SBE = CF + CVBE Enunciado:

Sbe =

Ingresos de Ventas de Equilibrio.

CF =

Costos Fijos.

CVbe =

Sbe =

Costos variables totales en el punto de equilibrio.

CF / ( 1 – ( CV / S ))

Pev

Costos Fijos Costo Variable (1 IngresosVentas

Desarrollo: Sbe =

100,000 / (1 – ( 25 / 50 ))

Sbe =

100,000 / (1 – 0.50 )

US$/. 200,000.00 Sbe =

Punto de Equilibrio por el Método de la Ecuación

Recuerden que todo estado de perdidas y ganancias puede expresarse en forma de ecuación:

Utilidad Ventas Gastos Fijos GastosVariables Ventas Gastos Fijos GastosVariables Utilidad

Desarrollo:

Supongamos que X será igual al numero de unidades que han de venderse para alcanzar el punto de equilibrio.

(0.90) * X =

(0.50)X + 200 +O

(0.40) * X=

(200) + 0

X=

(200+0)/0.40

X=

500 unidades o US$/. 450.00 de ventas totales a razón de US$/. 0.90 por unidad

Punto de Equilibrio por el Método del Margen de Contribución o de Utilidad Marginal. 1. Contribución marginal unitaria para la cobertura de los gastos fijos y la utilidad deseada. CM

= Precio de Venta unitario – Gastos Variables unitario

CM

= 0.90 – 0.50

CM

= 0.40

2. Punto de equilibrio en términos de unidades vendidas.

PE

=(gastos fijos + utilidad deseada )/ Margen de contribución por unidad

PE

= (200+0)/0.40

PE

= 500 unidades.