Grundlagen Der Technischen Analyse (cs).pdf 101s6v

GRUNDLAGEN DER TECHNISCHEN ANALYSE Formationen (Elliott Wave)

Momentum (Veränderungsrate)

Trend (Gleitender Durchschnitt)

Die technische Analyse - wird von einem Gefüge von Regeln und Richtlinien bestimmt - sorgt für Objektivität im Entscheidungsprozess - kann leicht angewendet werden, wenn Kenntnisse vorhanden sind - ist für sämtliche Anlagehorizonte anwendbar - ist für alle Märkte anwendbar - kommt der Fundamentalanalyse im Allgemeinen zuvor - hat sich im Markt schon mehr als 200 Jahre bewährt - macht S und es lässt sich Geld verdienen damit

Januar 2000

Grundlagen der technischen Analyse

Inhaltsverzeichnis Was ist technische Analyse? .................................................... 3 Die Charttechnik kommt der Fundamentalanalyse zuvor ......... 4 Stimmung ist stärker als fundamentale Einsichten ................... 5 Optimismus, Pessimismus, Gier und Angst ............................. 6 Charttypen und -konstruktion ................................................... 7 Unterstützung und Widerstand ................................................. 8 Trendlinien ................................................................................ 9 Anlagehorizonte ...................................................................... 10 Welcher Trend? ...................................................................... 11 Gleitende Durchschnitte ......................................................... 12 Der einfache geitende Durchschnitt ....................................... 13 Lang-, mittel- und kurzfristige Durchschnitte .......................... 14 Schnittpunkte gleitender Durchschnitte .................................. 15 Momentum (Veränderung der Stärke der Kursbewegung) ..... 16 Momentum, Indikatorensignale ............................................... 17 Lang-, mittel- und kurzfristige Indikatoren ............................... 18 Kombination von Trend und Momentum ................................. 19 Trendumkehr und Kauf- bzw. Verkaufsphasen ....................... 20 Aktienanalyse ......................................................................... 21 Zyklengliederung .................................................................... 22 Das Elliott-Wave-Prinzip ......................................................... 23 Impulswellenmuster ................................................................ 24 Korrekturwellenmuster ........................................................... 25 Impulswellen (Beispiel) ........................................................... 26 Korrekturwellen (Beispiel) ...................................................... 27 Die Kopf-Schulter-Trendwendeformation ................................ 28 Faszinierender Fibonacci ....................................................... 29 Wellenkorrelation .................................................................... 30 Fibonacci-Korrelation - mehr als ein Zufall ............................. 31 Diplom in Grundlagen der technischen Analyse .................... 32

P.O. Box 500, 8070 Zurich Rolf P. Bertschi, Tel. +41 1 333 2405; e-mail: [email protected] c copyright 1999, Credit Suisse Private Banking, Zurich

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Grundlagen der technischen Analyse

Kurschart

Technische Indikatoren

Was ist technische Analyse? Die technische Analyse befasst sich mit den Mechanismen der Finanzmärkte. Ein technischer Analyst untersucht anhand einer grafischen Darstellung, genannt Chart, Kursveränderungen, die sich täglich, wöchentlich oder über einen beliebigen anderen konstanten Zeitraum ergeben. Daher der Name Chartanalyse. Während ein Chartist nur die Kurscharts studiert, befasst sich ein technischer Analyst auch mit den technischen Indikatoren, die sich aus den Kursveränderungen ableiten lassen. Ein technischer Analyst untersucht das Verhalten der Aktienkurse an den Börsen und nicht die fundamentalen Faktoren, von denen die Kurse (scheinbar) beeinflusst werden. Er hält es für unmöglich, die genaue „Antwort“ des Marktes auf eine bestimmte Information vorherzusagen, selbst wenn man über alle fundamentalen Angaben zu einem Titel oder Markt verfügen würde. Es sind ständig unzählige Faktoren im Spiel, und wichtige Elemente können leicht übersehen werden, wenn sich etwas ereignet, das an sich unbedeutend ist, jedoch an diesem Tag gerade als wichtig eingestuft wird. Ein technischer Analyst geht davon aus, dass alle massgebenden Marktinformationen vom Kurs reflektiert bzw. bereits vorweggenommen werden. Davon ausgenommen sind unerwartet eintretende Ereignisse wie Naturkatastrophen oder höhere Gewalt, die sich dann jedoch sehr schnell im Kurs niederschlagen.

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Grundlagen der technischen Analyse

A Rezession der Wirtschaft

Aktienmarkt

B Rezession

-Wirtschaftswachstum-

B

der Wirtschaft

Die technische Analyse kommt der Fundamentalanalyse zuvor Die Verfechter der Fundamentalanalyse glauben, dass fundamentale Faktoren die Kursentwicklung beeinflussen. Demzufolge sollte der Kurs bei positiven fundamentalen Nachrichten ansteigen und fallen, wenn negative Nachrichten eintreffen. Die Analyse der Kursentwicklung an den Börsen in aller Welt über längere Zeit zeigt jedoch, dass ein solcher Zusammenhang nur im kurzfristigen Horizont, und selbst hier nur in begrenzten Rahmen, zu beobachten ist. Auf mittel- und langfristiger Basis existiert er gar nicht. Im Prinzip trifft eher das Gegenteil zu. Der Aktienmarkt liefert selbst die besten Prognosen bezüglich zukünftiger fundamentaler Trends. Meist beginnen die Kurse anzusteigen und eine Haussephase einzuleiten, während die Konjunktur immer noch in der Rezession steckt (Punkt B des obigen Charts) und somit kein Anlass für einen solchen Trend besteht. Im umgekehrten Fall beginnen die Kurse zu sinken und eine Baisse beginnt, während die Konjunktur sich immer noch auf dem Wachstumspfad befindet (Punkt A) und keine fundamentalen Verkaufsargumente liefert. Der fundamentale Trend folgt dem Trend des Aktienmarktes mit einer zeitlichen Verzögerung von mehreren Monaten. Das trifft nicht nur auf den Aktienmarkt und die Konjunktur zu, sondern auch auf die Kursentwicklung einzelner Aktien und Unternehmensgewinne. Die Aktienkurse erreichen ihren Höchststand, bevor dies die Gewinne tun und sie erreichen ebenso zuerst den Tiefstand. Das Ziel der technischen Analyse ist das Erkennen von Trendänderungen, die dem fundamentalen Trend vorausgehen und (noch) keinen Sinn ergeben, wenn sie mit dem gegenwärtigen fundamentalen Trend verglichen werden.

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Grundlagen der technischen Analyse

G I E R

A N G S T

Stimmung ist stärker als fundamentale Einsichten Wenn Sie sich selbst kennen, werden Sie auch bald den Aktienmarkt kennen. Viele Investoren lassen sich bei ihren Anlageentscheidungen weit mehr von ihrem Charakter und ihrem Gefühl leiten, als sie dies zugeben würden. Wir haben uns während Jahren mit professionellen Finanzmanagern und Anlageausschüssen befasst und gesehen, dass diese sich dem Handeln der Masse genauso anen und irrationale Fehler begehen, die jeder Anlageneuling auch machen würde. Die Experten waren zwar meist besser informiert, aber Tatsachen alleine reichen nicht aus um Gewinn bringende Entscheidungen zu treffen. Das menschliche Element, das sämtliche Emotionen von Angst bis Gier umfasst, spielt eine weit grössere Rolle im Entscheidungsprozess als den meisten Anlegern bewusst ist. In der Praxis agieren die meisten Investoren genau konträr zu dem, was eigentlich rational angezeigt wäre, nämlich kaufen bei tiefen Kursen und verkaufen bei hohen Kursen. Dahinter steckt eine leicht vorhersehbare emotionale Reaktion auf steigende respektive sinkende Kurse. Fallende Kurse, die erst als günstige Gelegenheit wahrgenommen werden, lösen auf noch tieferem Niveau Verlustängste aus, obwohl hier die Chancen lägen. Demgegenüber verleiten steigende Kurse, die anfänglich eine gute Verkaufsgelegenheit darstellten, zum gierigen Kaufen auf überhöhten Niveaus. Die Vernunft weicht Gefühlen und einem entsprechenden Rationalisieren, und dies mit einer solchen Regelmässigkeit, dass Leute, die diese Symptome und Trendänderungen auf den Charts zu interpretieren wissen, daraus beträchtliches Kapital schlagen können. Historisch gesehen war dies immer bezeichnend für die Märkte.

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Grundlagen der technischen Analyse (Optimismus)

Überzeugung Selbstzufriedenheit

Vertrauen

Vorsicht

Emotionaler Trend folgt dem Kurstrend

Besorgnis Kurstrend

Kapitulation Verachtung

(Pessimismus)

Optimismus, Pessimismus, Gier und Angst Warum verdienen nicht mehr Leute Geld an der Börse? Weil sie, wie wir gesehen haben, beim Kaufen von der Gier (Optimismus) und beim Verkaufen von der Angst (Pessimismus) angetrieben werden. Die Anleger erarbeiten fundamentale Szenarien aufgrund ihrer emotionalen Verfassung („Rationalisierung“ der Gefühle) und sehen nicht, dass die wichtigste Triebkraft dahinter eigentlich die Gefühle sind. Der obige Chart zeigt, dass ein Anleger, der voller Vertrauen und Überzeugung (Optimismus) investiert, nahe des Tops oder auf dem Top kauft. Dementsprechend verkauft ein besorgter Investor, der kapituliert (Pessimismus), nahe des Tiefstands oder gar auf dem Tiefstand. Selbst wenn das Hoch erreicht wurde und schon lange ein Baissetrend eingesetzt hat, sind die Anleger aufgrund des kürzlich erfolgten Aufwärtstrends nach wie vor auf Hausse eingestellt. Demgegenüber hält die vom letzten Abwärtstrend ausgelöste pessimistische Stimmung an, auch wenn die Talsohle durchschritten und der nächste Haussetrend bereits eingeleitet wurde. Die Anleger schwenken von ihren fundamentalen Hausseszenarien erst dann auf Baisse ein, nachdem sie unter dem Druck eines Abwärtstrends pessimistisch geworden sind oder nachdem sie unter dem Druck eines Aufwärtstrends optimistisch geworden sind. Sind die Investoren einmal auf Baisse eingestellt, legen sie sich entsprechende Szenarien zurecht und suchen nach weiteren negativen Punkten, obwohl es jetzt an der Zeit wäre zu kaufen. Dasselbe spielt sich bei einem Aufwärtstrend ab, wenn die Stimmung von Pessimismus auf Optimismus umschwingt. Die Investoren erarbeiten erst Hausseszenarien, nachdem sie schon auf Hausse eingestellt sind, was bedeutet, dass sie einen grossen Teil des Aufwärtstrends bereits vert haben. Gefühle sind also die Kehrseite der Fundamentalanalyse. Die Anleger müssen lernen zu kaufen, wenn sie Angst haben (pessimistisch) und zu verkaufen, wenn sie in euphorischer Stimmung sind (optimistisch). Es tönt vielleicht einfach, nur das Gegenteil zu tun, ist aber ohne Charts kaum möglich. Das wichtigste Ziel der technischen Analyse ist, einem Anleger Wendepunkte aufzuzeigen, die er aufgrund von individuellen oder gruppenpsychologischen Faktoren nicht selbst erkennen kann.

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Grundlagen der technischen Analyse Monatlicher HTS-Balkenchart

Täglicher HTS-Balkenchart

Balkencharts Die vier HTS-Balkencharts (Hoch-Tief-Schlusskurscharts) zeigen den Swiss Market Index. Balkencharts sind die gebräuchlichsten Grafiktypen. Zu den Balkencharts gehören: Hoch-Tief-Charts Hoch-Tief-Schlusskurscharts Eröffnungs-Hoch-Tief-Schlusskurscharts

Hoch

Hoch Eröffnungskurs Schlusskurs

Tief

Tief

Ein einziger Balken zeigt Hoch und Tief des betreffenden Handelszeitraums an. Die beiden Punkte werden mit einem vertikalen Balken verbunden. Horizontale Linien zeigen den Eröffnungskurs (links) der entsprechenden Periode

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Wöchentlicher HTS-Balkenchart

Stündlicher HTS-Balkenchart

sowie den Schlusskurs (rechts) am Ende der Periode. Auf einem monatlichen Chart widerspiegelt ein Balken etwa den Höchst- und Tiefstkurs des Dollars innerhalb dieses Monats.

Liniencharts Verwendet werden auch Liniencharts, und zwar insbesondere bei der Elliott-Wave-Analyse. Ein Linienchart basiert auf der Verbindung der Schlusskurse des zugrunde liegenden Zeithorizontes und ist die einfachste Darstellungsmethode. Täglicher Schlusskurs-Linienchart

Grundlagen der technischen Analyse Durchbruch der Widerstandslinie

Letztes Hoch wird Widerstand

Letztes Hoch wird Widerstand

120

Ausbruch über Widerstandslinie

Letztes Hoch wird Widerstand Widerstand wird Unterstützung

76 Unterstützung wird Widerstand Letztes Tief wird Unterstützung Letztes Tief wird Unterstützung

Durchbruch der Unterstützungslinie

Letztes Tief wird Unterstützung

Unterstützung und Widerstand Widerstandlinien sind horizontale Linien, deren Anfangspunkte bei einem (extremen) Kurshoch, das kürzlich eingetreten ist, liegen und die horizontal in die Zukunft zeigen. linien verlaufen – ausgehend vom neusten (extremen Kurstief) – horizontal und weisen auf der Zeitachse ebenfalls in die Zukunft. Ein Aufwärtstrend hält so lange an, bis das letzte Kurshoch überholt und ein neues erreicht wird. Ein Abwärtstrend dauert so lange, bis der Tiefpunkt durchbrochen und neue Tiefs erreicht werden. Es gilt zu beachten, dass eine ehemalige linie oft zur Widerstandslinie werden kann und umgekehrt. Widerstands- und Unterstützungslinien gewinnen an Wichtigkeit und ihr Durchbruch wird umso glaubwürdiger, je mehr extreme Kursausschläge (Hochs für Widerstand und Tiefs für Unterstützung) durch eine einzelne Linie miteinander verbunden werden können. Der obige Chart zeigt das Beispiel von Microsoft. Die Microsoft-Titel erreichten im Juli 1997 ein Hoch von 76. Dann setzte eine Kurskorrektur ein und sie blieben bis Februar 1998 unter diesem Niveau. 76 wurde zum Widerstand, was bedeutete, dass die Aktie ihren Aufwärtstrend nur dann bestätigen konnte, falls die 76er Marke (das höchste bis zu diesem Zeitpunkt erreichte Niveau des Aufwärtstrends) nach oben durchbrochen wurde. Das gilt auch für das Hoch von 120 im Juli 1998. Der Aufwärtstrend wurde erst bestätigt, als der Kurs diesen Widerstand im November 1998 nach oben durchschritt. 20, 27, 43, 59, 82 und 87 sind Unterstützungsniveaus. Solange der Kurs über ehemalige Hochs (Widerstände) ansteigt und sich über dem Unterstützungslevel hält, bzw. diesen nicht durchbricht, bleibt der Aufwärtstrend intakt. Das trifft auch auf einen Abwärtstrend zu. Dieser bleibt intakt, solange der Kurs unter die bisherigen Tiefs (Unterstützung) absinkt und nicht über ehemalige Widerstandniveaus ansteigt. Eine Umkehr des Haussetrends (Beginn eines Baissetrendes) liegt vor, wenn der Kurs die neuste Unterstützungsmarke durchbricht, nachdem er nicht über den jüngsten Widerstand anzusteigen vermochte. Eine Umkehr des Baissetrends (Beginn eines Haussetrendes) dagegen tritt ein, wenn der Kurs den jüngsten Widerstand durchdringt, nachdem er sich über dem zuletzt massgebenden halten konnte.

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Grundlagen der technischen Analyse

Trendlinie wird durchbrochen

Trendlinie wird durchbrochen

Trendlinien Ein Widerstand kann entweder mit einer vertikalen Linie (siehe vorangehende Seite) oder mit aufoder abwärts gerichteten Linien dargestellt werden. Eine Trendlinie ist nichts anderes als eine Linie, die zwischen mindestens drei Punkten verläuft. Um eine Aufwärtsbewegung darzustellen, werden zwei Tiefs miteinander verbunden, die eine nach oben tendierende Linie bilden. Soll ein Abwärtstrend gezeigt werden, verläuft die Linie zwischen Hochs. Wichtig ist, dass die Linie nicht über den Kursverlauf gezogen wird. Trendlinien müssen sämtliche Kursdaten umfassen, das heisst sie müssen bei einem Abwärtstrend die Hochs verbinden und bei einem Aufwärtstrend die Tiefs. Die Schlusskurse werden nicht miteinander verknüpft. Die Trendlinie wird umso wichtiger und glaubwürdiger, je mehr extreme Kursauschläge durch eine einzige Linie miteinander verbunden werden können. Das Verbinden von nur zwei Extremkursen, wie zum Beispiel Anfangspunkt plus ein Tief, muss bezüglich Gültigkeit und Realisierbarkeit hinterfragt werden. Ein Trend wird gebrochen, wenn der Kurs unter die Aufwärtslinie absinkt oder die Abwärtslinie überschreitet. Einige Analysten wenden eine 2-Tage-Regel an, die davon ausgeht, dass ein Trend nur dann gebrochen wird, wenn der Schlusskurs an mindestens zwei aufeinander folgenden Tagen über oder unter der Trendlinie zu liegen kommt. Andere Analysten arbeiten mit einem 1%-Stop (könnte je nach Volatilität des Marktes höher sein), was bedeutet, dass der Trend nur dann als gebrochen betrachtet wird, wenn der Schlusskurs 1% über oder unter der Trendlinie liegt. Der obige Chart zeigt den Anstieg der Intel-Titel zwischen Juli 1996 und März 1997. Gestützt auf die Aufwärtstrendlinie hätten die Anleger die Position sicher in einer Bandbreite von 38/40 bis 66 oder sogar 74/76 gehalten. Vielfach entschliessen sich die Investoren zu früh zu Gewinnmitnahmen. Halten Sie sich an einen Trend, bis er gebrochen wird.

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Grundlagen der technischen Analyse

11

12

Stunden Langfristiger Trend (dauert ca.12 Monate)

1

10

2 3

9 Sekunden Kurzfristiger Trend (dauert ca. 2-6 Wochen)

4

8 7

6

5

Minuten Mittelfristiger Trend (dauert ca. 3-6 Monate)

Anlagehorizonte Die Charts auf den vorangehenden Seiten zeigen, dass die Anleger eine Perspektive brauchen. Es ist unerlässlich zwischen dem kurz-, mittel- und langfristigen Anlagehorizont zu unterscheiden. Wenn Ihnen jemand den Rat gibt, US-Dollars zu kaufen, müssen Sie unbedingt wissen, auf welchen Zeitraum sich die Empfehlung bezieht. Es stellt sich nicht nur die Frage, ob die Währung in den nächsten paar Tagen oder Monaten ansteigen wird, sondern auch ob Sie die Dollars ein paar Tage, Wochen oder gar Monate halten wollen. Ein Händler versteht unter langfristig etwas ganz anderes als ein institutioneller Anleger. Ein Trader kann damit nur wenige Tage meinen, während ein Anleger mit 12 bis 18 Monaten rechnet. Wir können die Charts und Indikatoren mit einer Uhr vergleichen (siehe oben). Kurzfristige Trends (Sekunden) analysiert man am besten anhand eines täglichen Balkencharts, während mittelfristige Trends (Minuten) idealerweise im wöchentlichen und langfristige Trends (Stunden) im monatlichen Vergleich betrachtet werden. Einige Anleger wollen es nur auf die Stunde genau wissen, andere auf die Minuten und wieder andere auf die Sekunde genau. Ein Engagement bringt die besten Resultate, wenn die drei Trends auf dem täglichen, wöchentlichen und monatlichen Chart in die gleiche Richtung weisen.

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Grundlagen der technischen Analyse

Mittelfristige Trends

1)

2)

Langfristige Trends 3)

Kurzfristige Trends

Welcher Trend? Der obige Chart zeigt die drei Trends für US-Dollar/DEM.

1) Beim Aufwärtstrend von 1995 bis 1997 handelt es sich um den langfristigen Trend oder um den so genannten Primärtrend. Er wurde 1998 gebrochen, als ein Rückgang einsetzte. Der langfristige Aufwärtstrend verläuft nicht in einer geraden Linie, sondern wird von mehreren kleineren Korrekturen unterbrochen. 2) Diese Korrekturen stellen mittelfristige Trends, oder Sekundärtrends, dar. Die mittelfristigen Korrekturen bilden ebenfalls keine gerade Linie, sondern bestehen aus mehreren kleineren Korrekturbewegungen.

Aufwärtstrend: Steigende Höchstund Tiefstwerte

Abwärtstrend: Sinkende Höchstund Tiefstwerte

Seitwärtsbewegung oder Konsolidierung: Höchst- und Tiefstwerte auf der Horizontalen

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3) Die kleinen Bewegungen entsprechen den kurzfristigen Trends und werden auch Tertiärtrends genannt. Ein kurzfristiger Abwärtstrend kann Teil eines mittelfristigen Aufwärtstrends sein, der wiederum zu einem langfristigen Abwärtstrend gehört. Manchmal ist es schwierig, zwischen kurz-, mittel- und langfristigen Trends zu unterscheiden. Deshalb müssen wir auf die technischen Indikatoren zurückgreifen.

Grundlagen der technischen Analyse Tag Schluss- 5-Tage-Total 5-Tage-Durchschn.

Tag Schluss- 5-Tage-Total 5-Tage-Durchschn.

kurs

kurs

1

50

x

x

21

48

171

34.2

2

55

x

x

22

40

186

37.2

3

57

x

x

23

43

199

39.8

4

60

x

x

24

41

205

41

5

65

287

57.4

25

35

207

41.4

6

70

307

61.4

26

39

198

39.6

7

66

318

63.6

27

35

193

38.6

8

60

321

64.2

28

37

187

37.4

9

50

311

62.2

29

25

171

34.2

10

54

300

60

30

18

154

30.8

11

45

275

55

31

35

150

30

12

43

252

50.4

32

50

165

33

13

33

225

45

33

40

168

33.6

14

40

215

43

34

45

188

37.6

15

35

196

39.2

35

50

220

44

16

30

181

36.2

36

70

255

51

17

25

163

32.6

37

70

275

55

18

30

160

32

38

60

295

59

19

35

155

31

39

75

325

65

20

33

153

30.6

40

70

345

69

Gleitende Durchschnitte

Kurs und 5-Tage-MA

Price & 5-day moving average

Kurs

40

37

34

31

28

25

22

19

16

13

10

7

4

1

80 Gleitende Durchschnitte (Moving Averages = MA) sind eine bekannte und 5-Tage-MA 70 vielseitige Methode zum Definieren von Kurstrends. Sie dienen dazu, den Kurs60 verlauf zu glätten, sodass sich zugrunde liegende Trends leichter erkennen lassen. Ihre zweite Aufgabe ist es, si50 gnifikante Richtungsänderungen so früh wie möglich zu signalisieren. 40 Kurs Am weitesten verbreitet ist der einfache gleitende Durchschnitt (Simple Moving 30 Average = SMA). Die obigen Tabellen zeigen die mathematische Berechnung 20 des SMA, während er rechts grafisch dargestellt ist. 10 Um den gleitenden Durchschnitt über fünf Tage auszurechnen, müssen ledigZeit lich die Schlusskurse der letzten fünf Tage zusammengezählt und die Summe durch 5 geteilt werden. Man addiert immer den letzten Schlusskurs und streicht den ältesten. Somit bleiben konstant fünf Schlusskurse. Die Berechnung ist immer analog zum obigen Beispiel, ob Sie nun mit einem 10-Tage- oder 40-Wochen-MA arbeiten. In diesem Fall addieren Sie 10 Tage oder 40 Wochen und teilen die Summe durch 10 respektive durch 40.

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Grundlagen der technischen Analyse

Widerstand

5-Tage-MA

21-Tage-MA

Der einfache gleitende Durchschnitt Der SMA (Simple Moving Average) ergibt einen Durchschnittswert von Daten für einen bestimmten Betrachtungszeitraum. Ein Beispiel: Der 21-Tage-SMA beinhaltet die Daten der letzten 21 Tage, was dividiert durch 21 einen Durchschnitt ergibt (vgl. obiger Chart des Dow Jones Industrial Index). Dieser Wert kann zu jeder Zeit errechnet werden, d.h. immer unter Verwendung der letzten 21 Tage. Der Durchschnitt wird somit mit jedem Handelstag fortgeschrieben. Auf dem Chart wird der gleitende Durchschnitt üblicherweise mit dem Kursverlauf abgebildet, sodass eine Trendänderung durch das Durchdringen/Kreuzen des SMA erkennbar wird. Ein Kaufsignal wird im Allgemeinen dann ausgelöst, wenn der Kurs den gleitenden Durchschnitt nach oben durchbricht; ein Verkaufssignal entsteht, wenn der Kurs diesen nach unten durchbricht. Eine weitere Bestätigung ist, wenn sich die Kurve des gleitenden Durchschnitts der Richtung des Kurstrends ant. Der gleitende Durchschnitt folgt natürlich der Kursentwicklung. Das Ausmass seiner Verzögerung (oder Sensibilität) ist eine Frage des Betrachtungszeitraums. Allgemein gilt, je kürzer der Betrachtungszeitraum desto sensibler reagiert er. Ein 5-Tage-MA reagiert viel schneller auf Kursveränderungen als ein 20-Tage-MA. Dennoch führt der 5-Tage-MA viel eher zu Fehlsignalen (Zickzackbewegungen) als der 20-Tage-MA. Letzterer gibt erst später Signale, was den Nachteil hat, dass Chancen nicht wahrgenommen werden können. Im Allgemeinen wählt man einen längeren Betrachtungszeitraum, wenn sich der Markt gerade in einer Trendphase – nach oben oder unten – befindet. Ist eine Konsolidierung festzustellen, erfasst eine kürzere Periode die kleinen Bewegungen besser. Gleitende Durchschnitte können als Unterstützung und Widerstand agieren (siehe Pfeile auf dem obigen Chart des Dow Jones Industrial Index), und zwar ähnlich wie dies bei Unterstützung und Widerstand, die wir auf Seite 8 und 9 besprochen haben, der Fall ist.

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Grundlagen der technischen Analyse Monatlicher Chart

Der Verlauf des 11Monate-MA zeigt den lfr. Trend

Wöchentlicher Chart

Der Verlauf des 11Wochen-MA zeigt den mfr. Trend

Täglicher Chart

Lang-, mittel- und kurzfristige gleitende Durchschnitte Wir verwenden drei elementare gleitende Durchschnitte (siehe die drei Charts auf dieser Seite), um die Anlagehorizonte, wie auf Seite 10 besprochen, zu verfolgen. Auf dem monatlichen Chart widerspiegelt der 11-Monate-MA den langfristigen Trend, während auf dem wöchentlichen Chart ein 11-WochenMA den mittelfristigen Trend darstellt. Auf dem täglichen Chart schliesslich gibt ein 11Tage-MA den kurzfristigen Trend wieder. Die Richtung der gleitenden Durchschnitte zeigt die Richtung der drei gerade herrschenden Trends an.

Der Verlauf des 11Tage-MA zeigt den kfr. Trend

Anstatt die drei Grundtrends einzeln darzustellen, zeigen wir auf unseren täglichen Charts oft alle drei zusammen. Auf dem täglichen Chart entspricht dem 11-Monate-MA ein MA von 233 Tagen, dem 11-Wochen-MA einer von 55 Tagen, während es beim 11-Tage-MA 11 Tage unverändert bleibt (siehe Chart auf Seite 15).

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Grundlagen der technischen Analyse Kfr. Abwärtstrend

S1 Kfr.+mfr. Aufwärtstrend

S2

S1 Die beste Performance wird erzielt, wenn der kfr. MA den mfr. MA übertrifft und beide über den lfr. MA klettern (vg. Seite 20).

S2 B1

B2

Mfr. Abwärtstrend

B3

S3

Durchbruch des lfr. Aufwärtstrends

11-Tage-MA 55-Tage-MA 233-Tage-MA

Schnittpunkte gleitender Durchschnitte Der Chart zeigt wiederum die drei auf der vorangehenden Seite erläuterten gleitenden Durchschnitte, nämlich den 11-Tage-MA (kurzfristiger Trend), den 55-Tage-MA (mittelfristiger Trend) sowie den 233Tage-MA, der den langfristigen Trend widerspiegelt (wir verwenden dabei allerdings auch den gängigeren 200-Tage-MA). Die Darstellung der drei gleitenden Durchschnitte auf einem einzigen Chart liefert aufgrund der Schnittpunkte derselben wichtige Signale. Kauf- und Verkaufssignale werden gegeben - wenn der Kurs den gleitenden Durchschnitt schneidet - wenn der gleitende Durchschnitt selbst einen Richtungswechsel vollzieht und - wenn sich die gleitenden Durchschnitte untereinander schneiden Ein kurzfristiges Kaufsignal (B1) wird gegeben, wenn der Kurs über den 11-Tage-MA klettert und wird bestätigt, wenn der 11-Tage-MA selbst anzusteigen beginnt. Im umgekehrten Fall erhält man ein Verkaufssignal (S1). Ein mittelfristiges Kaufsignal (B2) wird gegeben, sobald der Kurs den 55-Tage-MA übersteigt und wird bestätigt, wenn der steigende 55-Tage-MA vom 11-Tage-MA übersprungen wird. Im umgekehrten Fall erhält man ein Verkaufssignal (S2). Ein langfristiges Kaufsignal (B3) wird gegeben, wenn der Kurs über den 233-Tage-MA klettert und wird bestätigt, wenn der 233-Tage-MA selbst anzusteigen beginnt und der 55-Tage-MA den 233-TageMA überspringt. Im umgekehrten Fall erhält man ein Verkaufssignal (S3).

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Grundlagen der technischen Analyse Tag

S c h lu s s -

D iffe r e n z g g ü .

stan d

vorhergeh. 5 Tage

Tag

S c h lu s s -

D iffe r e n z g g ü .

stan d

vorhergeh. 5 Tage

1

50

21

48

18

2

55

22

40

15

3

57

23

43

13

4

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24

41

6

5

65

25

35

2

6

70

20

26

39

-9

7

66

11

27

35

-5

8

60

3

28

37

-6

9

50

-10

29

25

-1 6

10

54

-11

30

18

-1 7

11

45

-25

31

35

-4

12

43

-23

32

50

15

13

33

-27

33

40

3

14

40

-10

34

45

20

15

35

-19

35

50

32

16

30

-15

36

70

35

17

25

-18

37

70

20

18

30

-3

38

60

20

19

35

-5

39

75

30

20

33

-2

40

70

20

Momentum In der Physik wird das Momentum durch die Veränderung der Zunahme und Abnahme der Geschwindigkeit eines Objektes bestimmt. An der Börse ist das Momentum als Veränderung in der Geschwindigkeit der Kursbewegung zu verstehen. Es geht dabei aber mehr darum, ob sich ein Trend beschleunigt oder verlangsamt als um das Kursniveau selbst.

Kurs Price und 5-Tage-Veränderungsrate and 5-day difference

Kurs 80

Kurs

60 40

Nulllinie 5-Tage-Veränderungsrate

20

40

37

34

31

28

25

22

19

16

13

10

7

4

1

0 MAs sind trendfolgende Indikatoren, die erst Signale geben, wenn bereits eine Kurstrendumkehr eingetreten ist. -20 Geglättete 5-TageMomentumindikatoren dagegen laufen Veränderungsrate dem Kurstrend voraus und geben Signa-40 le bevor eine Kurstrendwende einsetzt. Zeit Wenn das Momentum ein Signal geliefert hat, muss dieses durch ein Überschneiden des gleitenden Durchschnitts bestätigt werden. Anstatt den MA aus der Summe von 5 Tagen zu bilden (vgl. Seite 12), errechnen wir die Differenz über eine konstante Periode von 5 Tagen, um die Veränderungsrate für diese 5 Tage zu erhalten. Diese wird auf dem obigen Chart zusammen mit der Nulllinie dargestellt. Ist das aktuelle Kursniveau höher als vor 5 Tagen, resultiert ein positiver Indikator, d.h. er liegt über der Nulllinie. Steigt der Kurs im Vergleich zu den 5 vorangehenden Tagen an, tut dies auch der Indikator. Ist das aktuelle Kursniveau tiefer als vor 5 Tagen, ist der Indikator negativ und liegt unter der Nulllinie. Der Veränderungsraten-Oszillator ist ziemlich volatil. Wir haben ihn deshalb geglättet (vgl. dicke Kurve), um Signale einer Richtungsänderung, wie auf der nächsten Seite erläutert, leichter erkennen zu können.

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Grundlagen der technischen Analyse a+d=top phase 5 4 6

u+a = Aufwärtsphase

positive Werte

3 Nulllinie 2

0

7

negative Werte

d+t = Abwärtsphase 8

1

1 t+u=Bodenbildungsphase Zeitachse

Momentumindikatorsignale Das Prinzip des Momentums bleibt sich gleich, ob es sich um ein fahrendes Auto oder um Kursbewegungen handelt. Steigen Kurs und Momentumindikator an, beschleunigt sich der Aufwärtstrend des Kurses. Wenn der Kurs steigt und der Indikator fällt, verlangsamt sich der Aufwärtstrend des Kurses. Wenn Kurs und Momentumindikator sinken, beschleunigt sich der Abwärtstrend des Kurses. Wenn der Kurs sinkt und der Indikator steigt, verlangsamt sich der Abwärtstrend des Kurses. Daher müssen Momentumindikatoren zusammen mit Trendindikatoren (gleitende Durchschnitte) angewandt werden. Der Momentumoszillator kann sich in einem dieser vier Zyklen befinden: beschleunigte Aufwärtsphase (up quadrant = u): Oszillator steigt Richtung Nulllinie, verlangsamte Aufwärtsphase (advancing quadrant = a): Oszillator bewegt sich von der Nulllinie nach oben, beschleunigte Abwärtsphase (down quadrant = d): Oszillator sinkt gegen Nullpunkt ab und verlangsamte Abwärtsphase (terminating quadrant = t) Oszillator fällt unter die Nulllinie. Im obigen Chart wird der Indikator in der idealisierten Form einer Glockenkurve dargestellt. Dieselbe Gestalt lässt sich für die Bestimmung der lang-, mittel- und kurzfristigen Trends in monatlichen, wöchentlichen und täglichen Charts verwenden. Die Länge der Zeitachse bestimmt dabei die Zeithorizonte. Auf der nächsten Seite folgt ein Echtzeitbeispiel für IBM auf einem wöchentlichen Chart. 1) Der Indikator bewegt sich von der „t“erminating phase Richtung „u“p phase, d.h. er dreht nach oben von einem überverkauften Niveau. Ein neuer Kursaufwärtstrend dürfte einsetzen. Kaufen. 2) Der Indikator klettert durch die „u“p phase Richtung Nulllinie, d.h. er wird neutral. Der Aufwärtstrend dürfte sich fortsetzen. Positionen aufstocken. 3) Der Indikator kreuzt die Nulllinie und bewegt sich von der „u“p phase Richtung „a“dvancing phase. Der Aufwärtstrend dürfte sich fortsetzen. Halten! 4) Der Oszillator klettert durch die „a“dvancing phase zum überkauften Niveau. Der Aufwärtstrend dürfte bald den Top erreichen. Bereit machen zum verkaufen! 5) Der Indikator bewegt sich von der „a“dvancing phase Richtung „d“own phase, d.h. er dreht nach unten von ei-

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nem überkauften Niveau. Ein neuer Abwärtstrend dürfte einsetzen. Positionen abbauen, Leerverkäufe tätigen! 6) Der Indikator fällt durch die „d“own phase zur Nulllinie. Der Abwärtstrend dürfte anhalten. Shortpositionen aufbauen. 7) Der Indikator sinkt unter die Nulllinie und bewegt sich von der „d“own phase zur „t“erminating phase. Der Abwärtstrend dürfte anhalten. Shortpositionen halten. 8) Der Oszillator fällt durch die „t“erminating phase auf das überverkaufte Niveau. Der Abwärtstrend dürfte bald die Talsohle erreichen. Bereit machen zum kaufen. Kau-

fen sobald eine Umkehr von “t“ auf „u“ eintritt.

Grundlagen der technischen Analyse Monatlicher Chart

¯

¯

¯

Wöchentlicher Chart

¯

¯¯

¯

¯

­ ­

­­

­ ¯

Mfr. Aufwärtstrend über 1.36/ 1.42 bestätigt

Lfr. Trend immer noch rückläufig aber ein Momentumkaufsignal steht an

¯

¯

­

¯

Monatlicher (lfr.) Indikator

¯ ­ ­

­

­ Wöchentlicher

(mfr.) Indikator

­

­

Täglicher Chart

Lang-, mittel- und kurzfristige Indikatoren Wir verwenden drei Momentumindikatoren zur Darstellung der auf Seite 10 besprochenen Anlagehorizonte. Der monatliche oder langfristige Indikator widerspiegelt den langfristigen Trend. Der wöchentliche oder mittelfristige Indikator bezeichnet den mittelfristigen Trend, während der tägliche oder kurzfristige Indikator den kurzfristigen Trend repräsentiert. Zum Bestimmen der gerade herrschenden Trends und zum Einschätzen ihrer wahrscheinlichen künftigen Entwicklung verbinden wir die Momentumindikatoren mit den gleitenden Durchschnitten.

Kaufsignal des Momentumindikators vom Kursverlauf NICHT bestätigt (Schlusskurse nicht an 2 Tagen über ¯ Durchschnitt)

­

­ ¯ Täglicher (kfr.) Indikator

¯

Ein Börsengeschäft bringt dann den höchsten Gewinn, wenn ein Investor die erste Hälfte der AktiPositive en auf der Talsohle des Momentums kauft und Divergenz aufstockt, wenn der Kurs den Aufwärtstrend des ­ ­ Momentumindikators bestätigt und über den gleitenden Durchschnitt ansteigt. Dementsprechend ­ sollte ein Anleger die erste Hälfte seiner Position verkaufen, sobald der Momentumindikator die Spitze erreicht und den Rest liquidieren, wenn der Kurs unter den gleitenden Durchschnitt absinkt. Daraus folgt, dass eine Kombination der Signale, die Momentum, gleitende Durchschnitte, Unterstützungs- und Widerstandslinien abgeben, angewandt werden sollte.

- 18 -

Grundlagen der technischen Analyse 11-Tage- (kfr. ) MA

55-Tage- (mfr.) MA

233-Tage- (lfr.) MA

Monatlicher (lfr.) Indikator Wöchentlicher (mfr.) Indikator

Täglicher (kfr.) Indikator

Kombination von Trend und Momentum Auf Seite 14 zeigten wir die drei gleitenden Durchschnitte (MA) separat auf monatlichen, wöchentlichen und täglichen Charts, während wir auf Seite 15 alle drei im täglichen Chart integrierten. Mit den Momentumindikatoren verfahren wir nun genau gleich. Auf der vorangehenden Seite stellten wir die lang-, mittel- und kurzfristigen Momentumindikatoren separat auf monatlichen, wöchentlichen und täglichen Charts dar, während wir auf dieser Seite alle drei Indikatoren zusammen mit den gleitenden Durchschnitten im täglichen Chart vereinen. Der CHF/ USD-Chart zeigt, dass der langfristige Trend bis im Oktober 1997 nach oben verlief. Der Dollar bewegte sich über dem aufwärts tendierenden 233-Tage-MA und der langfristige Momentumindikator stieg an, bis er im September den Höhepunkt erreichte. Dieses Hoch wurde bald bestätigt, als der Dollar unter den 233-Tage-MA fiel. Das langfristige Hoch wurde auch von der negativen Divergenz des mittelfristigen Momentumindikators angezeigt, der im September tiefere Hochs erzielte als im März und somit das neue Hoch des Dollars von 1.54 im August nicht bestätigte. Der mittelfristige Trend verzeichnete vom September 1996 an eine Haussetendenz, die im März 1997 endete, als der wöchentliche Indikator den Top erreichte und der Dollar unter den sich verlangsamenden 55-Tage-MA absank. Das mittelfristige Hoch vom März ging auch aus der negativen Divergenz des täglichen Indikators hervor, der den neuen Höchststand des Dollars von 1.49 im Februar 1997 nicht bestätigte. Der tägliche Indikator registrierte ein Hoch, das unter dem vom Januar lag. Die Kombination dieser sechs Indikatoren zeigt den wahrscheinlichsten zukünftigen Kursverlauf an. Der beste Fall tritt dann ein, wenn der Kurs den kurzfristigen MA übersteigt und dieser seinerseits den mittelfristigen MA , der wiederum über den 233-Tage-MA klettert und gleichzeitig die täglichen, wöchentlichen und monatlichen Momentumindikatoren ansteigen. Der 11-Tage-MA wird in Kombination mit dem täglichen Momentumindikator untersucht, der 55-Tage-MA mit dem wöchentlichen und der 233-Tage-MA mit dem monatlichen Indikator.

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Grundlagen der technischen Analyse IBM (wöchentlicher Chart)

Mfr. Momentumindikator

Überkauft

Redistribution

VERKAUFEN

a d Redistribution

t u

Überverkauft

KAUFEN

Trendumkehr und Kauf- bzw. Verkaufsphasen Der obige Chart zeigt die Entwicklung der IBM-Aktie und des Momentumindikators. Die Signale werden bei einer Trendwende auf extremem Niveau gegeben. Die Aktie gilt als überkauft, wenn der Momentumoszillator extrem weit über die Nulllinie klettert und als überverkauft, wenn er exBeispiel einer Redistribution trem weit unter der Nulllinie liegt. Der Oszillator verhält sich wie ein Gummiband: Je weiter er sich Eigentliche Kurve ausdehnt, umso mehr Kraft benötigen die Kurse 1. Verkaufssignal zum Aufrechterhalten ihres Trends, woraus folgt, 2. Verdass eine Trendwende zu erwarten ist. kaufssignal Die Signale bieten manchmal einen gewissen Nulllinie Interpretationsspielraum. (Die technische Analya d d a se ist eine Kunst, keine Wissenschaft). Der Indikator kreuzt nicht immer zuerst die Nulllinie, bevor Spekulatives Kaufsignal t er ein neues Kauf- oder Verkaufssignal gibt. Diemit erhöhtem Risiko se Signale nennt man Redistribution (vgl. Charts auf dieser Seite) oder Divergenzen. Momentumindikator

In gewissen Fällen dreht der Oszillator wieder nach oben, wenn er sich bereits weit über der Nulllinie befindet, statt unter diese abzusinken. Das bedeutet eine Kaufgelegenheit mit grösseren Risiken. Die nachfolgenden Kurserholungen sind meist von kurzer Dauer und werden in der Regel wieder voll zunichte gemacht. Dasselbe Muster ist auch in der entgegengesetzten Richtung möglich: Der Indikator fällt weiter, obwohl er sich bereits auf einem tiefen Niveau unter der Nulllinie (immer noch überverkauft)

befindet, statt über der Nulllinie ein neues Hoch zu erreichen (überkauftes Niveau). Das bedeutet eine mit höheren Risiken behaftete Verkaufsgelegenheit. Die nachfolgenden Rückgänge sind meist von kurzer Dauer und werden in der Regel wieder voll kompensiert. Ein solcher Unterbruch oder eine Verzögerung des irregeleiteten Trends kann für die Investoren oftmals zermürbend sein. Daher ist die Geduld ein unerlässliches taktisches Mittel, d.h. man muss den zugrundeliegenden Trends Zeit geben, auf dem korrigierten Niveau wieder Boden zu finden.

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Grundlagen der technischen Analyse IBM (wöchentlicher Chart)

Mfr. Momentumindikator

International Paper (wöchentlicher Chart)

Mfr. Momentumindikator

Aktienanalyse Wir berechnen jeden Tag die Position von 1000 Aktien in unserem lang-, mittel- und langfristigen Momentummodell. Auf dieser Seite sehen Sie vier Aktien und den mittelfristigen Momentumindikator in einer der vier möglichen Phasen. Ein Anleger sollte darauf achten, Aktien mit einem steigenden Indikator zu kaufen und solche mit einem fallenden Indikator zu verkaufen.

Waste Management (wöchentlicher Chart)

Homestake Mining (Wöchentlicher Chart)

Mfr. Momentumindikator

Mfr. Momentumindikator

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Grundlagen der technischen Analyse Z y k le n g lie d e r u n g in P ro z e n t 30

Up A d v a n c in g D e c lin in g T e rm in a tin g

L fr . Z y k lu s 0 30 30 40

M fr. Z y k lu s 17 53 23 7

K fr . Z y k lu s 50 13 7 30

Zyklengliederung 53% 23% Auf den vorangehenden Seiten zeigten wir vier Aktien mit den entsprechenden wöchentlichen Momentumindikatoren. Wenn wir statt nur vier Titel deren 30 nehmen und den mittelfristigen Indikator für jeden der 30 Titel berechnen, können wir herausfinden, wie viele Aktien gerade in welchem Zyklus positioniert sind. Das obige Beispiel 17% stellt die 30 Titel des Dow Jones Industrial Index dar. Die Analyse wurde am 20. Dezember 1998 gemacht. Wir berechneten für jede Aktie die Po7% sition der lang-, mittel- und kurzfristigen Indikatoren. Auf dem Chart rechts heben wir die Mfr. Momentumzyklus Gliederung der mittelfristigen Indikatoren hervor, welche folgendes zeigt: 5 Aktien (17%) mit einem Momentumindikator, der gegen die Nulllinie ansteigt (up) 16 Aktien (53%) mit einem Momentumindikator, der über der Nulllinie ansteigt (advancing) 7 Aktien (23%) mit einem Momentumindikator, der gegen die Nulllinie fällt (down) 2 Aktien (7%) mit einem Momentumindikator, der unter der Nulllinie fällt (terminating) Das gesamte Aktienportfolio entspricht 100%. Wir verwenden Prozentzahlen um die einzelnen Portfolios und Märkte mit verschiedenen Aktien vergleichen zu können. Die obige Tabelle zeigt dieselbe prozentuale Aufteilung für die langfristigen Indikatoren (basierend auf monatlichen Charts) und für die kurzfristigen Indikatoren (basierend auf täglichen Charts). Aus diesen Daten geht hervor, dass am 20.12.1998 alle 30 Aktien sich schon ziemlich weit im mittelfristigen Aufwärtstrend befanden (a+d=76%; vgl. Seite 17 für die Zyklusphasen). Weiter zeigt die langfristige Analyse, dass die meisten Titel eine Baissephase verzeichneten (d+t=70%). Nur der kurzfristige Indikator deutete bis ins erste Quartal 1999 hinein Stärke an (u+a=63%). Diese Momentumanalyse machen wir jeden Tag für 1000 Aktien, 35 Indizes, 30 Rohstoffe, 15 Bond-Futures und Währungen, und zwar für den lang-, mittel- und kurzfristigen Horizont, wie auf Seite 10 erläutert. Wir suchen nach Märkten und Titeln, die sich auf den täglichen, wöchentlichen und monatlichen Charts in einer Haussephase befinden und nach solchen, die fallende Indikatoren aufweisen. Die Indikatoren liefern eine klare Prognose und Objektivität, mit deren Hilfe die Anleger entgegen ihrem subjektiven Empfinden, das von negativen Gefühlen geprägt sein kann, Käufe oder Verkäufe tätigen können (siehe Seiten 5 und 6).

- 22 -

Grundlagen der technischen Analyse

und

Wellen Wellen Wellen

Das Elliott-Wave-Prinzip Hinter dem Wellen-Prinzip steckt die Entdeckung Elliotts, dass soziales Verhalten bzw. das Verhalten der Masse in deutlich erkennbaren Mustern abläuft und Änderungen vollzieht. Aus diesen Erkenntnissen geht hervor, dass die Stimmung der Masse in einer natürlichen Abfolge ständig zwischen Pessimismus und Optimismus und zurück pendelt, was in spezifischen Kursbewegungen am Finanzmarkt resultiert. Dieses Prinzip von wiederkehrenden Mustern in kleinem und kleinstem Rahmen an den Börsen (ihr fraktaler Charakter) wurde von Ralph Nelson Elliott in den 30er Jahren vorgestellt. Diese Theorie ist eigentlicher Vorläufer der heutigen formalen Analyse von nichtlinearer Dynamik und Chaos. Kernpunkt des Elliott-Wave-Prinzips bildet die Erkenntnis, dass die Märkte ein Muster aufweisen. Hier trifft der Anleger in einem scheinbar zufälligen Verfahren auf eigentliche Determinanten. Elliott entdeckte, was der Hauptbegründer der neuen Chaostheorie, Benoit Mandelbrot zusammen mit Henry Houthakker, einem Wirtschaftsprofessor der Harvard-Universität, 50 Jahre später bestätigte: Das Muster, das sich ergibt, wenn man Aktienkurse ganz kurzfristig, z.B. stündlich, untersucht, ähnelt den Mustern, die aus den Betrachtungen, die einmal pro Woche, pro Monat oder pro Jahr gemacht werden, resultieren. Elliott erkannte 13 Muster oder Wellen. Er teilte diese Kursmuster ein und erklärte, wie sie untereinander zusammenhängen und wo sie in der gesamten Marktentwicklung voraussichtlich wieder anzutreffen sein werden. Das Grundmuster zeigt, dass sich die Märkte in einer Serie von fünf Wellen nach oben bewegen (psychologische Entwicklung von Pessimismus zu Optimismus). Wenn diese fünf Wellen abgeschlossen sind, setzt eine Reaktion ein, die aus drei Wellen besteht (von Optimismus zu Pessimismus). Zur Bezeichnung von Fünferwellen-Mustern verwendet man Zahlen und für Dreierwellen-Muster Buchstaben. Diese acht Wellen bilden einen kompletten Zyklus, der den Anfangspunkt einer neuen Serie von fünf Wellen bildet, die wiederum von fünf Wellen gefolgt werden. Nach zwei Serien von fünf Wellen

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(1) und (3) und zwei Serien von drei Wellenmustern (2) und (4), taucht eine letzte Serie von fünf Wellen auf, die das Muster vervollständigt. Nachdem Welle (5) komplett ist, folgt eine Dreierwelle (a), (b) und (c) mit höherer Magnitude als die zwei vorangehenden Korrekturen. Diese Serie würde dann zu einer Korrektur aller fünf Impulswellen führen, die sich unterdessen wiederum in fünf und drei kleinere Wellen zerteilt haben.

Grundlagen der technischen Analyse Impulswellenmuster in Haussemärkten

Impulswellenmuster in Baissemärkten

5

Basic 2

3 5 4

1

1

iii

2

i

3

4

v

3

iv

2

ii

5

4

1

4 Fifth wave wedge

1

ii iv

3 2

i iii

5

3

v

v

5

iii i

2

iv ii

1

4

Fifth wave failure 4

1

ii iv

2

i iii

5

v

3

2

3 (5)

5

(2)

(3) 5

2

3

1 4

(4)

(1)

4

1

4

Third wave extension

(4)

1

1

2

(2) 2

4

3

(1)

5

(3) (5) 3 5

Verzeichnis der Impulswellen

- 24 -

Grundlagen der technischen Analyse Korrekturwellenmuster in Haussemärkten

Korrekturwellenmuster in Baissemärkten

C

Simple ZigZag (5-3-5) B

B

A

A

A

B

A B

C

C

B

C

C

A

X

C Double ZigZag

B

A

B

A X

C

B

A

B

C

B

C

A

C

A

Regular Flat (3-3-5)

A

A

C

Irregular Flat (3-3-5) B

B

A

B

B

C

C

C

A

A

A C

C

B

B

A

B

C

D

E A

Triangle (3-3-3-3-3)

Verzeichnis der Korrekturwellen

- 25 -

D B

C

E

Grundlagen der technischen Analyse 5

3 Prognosen und Empfehlungen aus dem Technical Daily vom 18.12.1998 (Stand von USD 205)

4 1

5

2

3 1

B A

4

C

2

Impulswellenmuster 5

Falls Sie der Argumentation bis jetzt gefolgt sind, wird Ihnen nun etwas klar. Ein Anleger sollte in der Lage sein, anhand einer Serie kleinerer Fünfer- und Dreierwellen die Fortsetzung des 5-3Musters zu prognostizieren, bis eine grössere Welle abgeschlossen ist. Die Kenntnis solcher Muster erlaubt es ihm, eine Trendänderung zu erkennen, bevor sie eintritt. Das obige Beispiel zeigt ein Fünfwellen-Muster der Yahoo-Aktie. Der Chart stammt aus unserer Empfehlung im Technical Daily vom 18. Dezember 1998. Der Kurs lag bei 205 USD. Wir sagten damals, dass der Aufwärtstrend noch weitergehen würde und dass noch mindestens ein Anstieg zu erwarten wäre. Der aufdatierte Chart rechts zeigt das FünfwellenMuster, das im August auf dem Kurstief von 60 abgeschlossen wurde. Die Korrelation der Wellen sprach dafür, dass das Kurziel bei mindestens USD 260/280 liegen müsste. Der Kurs stieg auf USD 280 und korrigierte anschliessend stark. Schliesslich schloss er auf dem Stand von USD 440 ein weiteres Fünfwellen-Muster ab.

3

4 1

2

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Grundlagen der technischen Analyse

B D

B D E A

C E A

C

Korrekturwellenmuster Die Darstellung auf Seite 25 widerspiegelt die an den Börsen möglichen Korrekturmuster. Solche Muster können sehr komplex und schwierig zu interpretieren sein. Ist jedoch eine Korrektur abgeschlossen, liefert das Muster wichtige Informationen bezüglich der wahrscheinlichsten Entwicklung der nächsten Impulswelle. Der obige Chart zeigt eines der bekanntesten Muster: das horizontale Dreieck. Es ist hier auf dem stündlichen Chart von ATT in der Periode vom 27. Oktober bis Ende November (Kurs zwischen 65 und 60) abgebildet. Kurz nachdem Welle E abgeschlossen war, brach der Kurs nach oben aus und der Titel nahm den übergeordneten grösseren Aufwärtstrend wieder auf. Dieses Beispiel ist nur eines von mehreren tausend, die wir beobachtet haben. Gewisse Dreiecke sind fallend, andere sind steigend und wieder andere dehnen sich horizontal aus. Die Dreiecke bilden zusammen mit den Zigzags und Flats die Korrekturmuster. Das Wellenprinzip unterscheidet sich von anderen technischen Methoden primär durch die Anwendung von Formen und Mustern. Jedes Marktmuster hat eine Bezeichnung und eine spezifische Form, die durch gewisse Regeln und Richtlinien definiert wird. Dennoch ist ein bestimmtes Muster nie identisch mit einem anderen Muster gleichen Typs. Die einzelnen Muster sind in einigen Punkten variabel genug, um eine gewisse Unterscheidung innerhalb Mustern gleichen Typs zuzulassen. Gerade diese „Ähnlichkeit mit sich selbst“ hebt die deterministische Chaostheorie von Random Walk ab. Um die Wellen richtig zählen zu können, müssen gewisse Regeln und Richtlinien beachtet werden. Wir verweisen Sie dazu auf die Bücherliste auf Seite 32.

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Grundlagen der technischen Analyse K K S S

Kopf 5 Linke Schulter

Rechte Schulter

S 3

Nackenlinie

S

B

(2)

4

A (1)

Nackenlinie

(4)

Nackenlinie von inverser Kopf-Schulter-Formation

S S

(3)

Ziel

(5)

C

K

Die Kopf-Schulter-Trendwendeformation Die Kopf-Schulter-Formation ist die bekannteste Umkehrformation. Sie entsteht, wenn ein Aufwärtstrend sich verlangsamt, nicht weiter ansteigt und schliesslich ein Abwärtstrend einsetzt. Bei Punkt 3 des obigen Schemas ist ein kräftiger Auswärtstrend zu erkennen, der keine Anzeichen macht, den Top zu erreichen. Das Volumen nimmt in der Regel zu, je mehr Hochs erreicht werden. Der Einbruch auf Punkt 4, der mit geringerem Volumen verbunden ist, wird hier als Korrektur innerhalb eines grösseren Aufwärtstrends betrachtet. Die Erholung auf Punkt 5, bei weiterhin sinkendem Volumen, ist für den Techniker ein Zeichen dafür, dass der Kurs bald die Spitze erreicht. Mit dem Kursrückgang auf Punkt A nahe des früheren tiefen Korrekturniveaus bei Punkt 4 ist der Aufwärtstrend gebrochen. Der Markt verzeichnet dann eine Erholung und schwingt sich zu Punkt B empor, der meistens 50 bis 61.80% des Rückgangs von 5 auf A entspricht. Um den primären Aufwärtstrend wiederherzustellen, muss jeder Anstieg das vorangehende Hoch übertreffen. Gelingt es B nicht, das Hoch bei 5 wieder zu erreichen, ist bereits die Hälfte der Anforderungen für eine Trendwende erfüllt (d.h. sinkende Hochs). Zudem ist die Aufwärtstrendlinie mit dem Rückgang von 5 auf A zu diesem Zeitpunkt durchbrochen worden. Jetzt muss nur noch die Nackenlinie unter den zwei tief liegenden Korrekturpunkten 4 und A durchbrochen werden. Die Nackenlinie kann aufwärts, abwärts oder horizontal verlaufen. Die eigentliche Kopf-Schulter-Formation stellt sich ein, wenn die Nackenlinie bei höheren Volumen nach unten durchbrochen wird. Beim Durchbruch wird die Höhe des „Kopfes“ über der Nackenlinie gemessen (Differenz von 5 und Punkt A) und von der Nackenlinie nach unten projiziert (Zielgrösse). Die umgekehrte Kopf-Schulter-Formation verhält sich genau gleich in die andere Richtung. Der Nachteil dieser Methode ist, dass der Anleger mit Verkaufen warten muss, bis die Nackenlinie durchbrochen wird. Dies kann sehr spät geschehen, wenn der „Kopf „ auf einem stark überkauften Niveau eintritt. Die Elliott-Wave-Methode gibt schon viel früher ein Verkaufsignal, d.h. sobald der Aufwärtstrend der Fünferwelle den Höhepunkt erreicht und die Korrekturbewegung starke Impulswellen nach unten zu zeigen beginnt. Mit Hilfe der Fibonacci-Korrelationen lassen sich Korrelation, Retracement und Länge der Wellen viel genauer analysieren, wie Sie auf der nächsten Seite sehen werden.

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Grundlagen der technischen Analyse 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987, 1597, 2584........... 1+1=2 2+1=3 3+2=5 5+3=8 8+5=13 13+8=21 21+13=34 34+21=55 55+34=89 89+55=144 144+89=233 233+144=377 377+233=610 etc...........

1.618 0.618

A

= 3/2, 5/3, 8/5, 13/8, ..... = 2/3, 3/5, 5/8, 8/13, .....

B

C

AB/BC=BC/AC = 0.618 Jede Länge kann so unterteilt werden, dass das Verhältnis zwischen dem kleineren und dem grösseren Teil dem Verhältnis des grösseren Teils zum Ganzen entspricht. Das Verhältnis beträgt immer 0.618.

Faszinierender Fibonacci Einige von Ihnen werden vielleicht überrascht sein zu erfahren, dass das Universum, die Sternbilder, die Milchstrasse, Blumen, Ozeane, Pflanzen, Menschen, Naturwissenschaften, Musik, Architektur und die Börsen etwas gemeinsam haben: die Fibonacci-Zahlenserie. Leonardo Fibonacci, ein Mathematiker des 13. Jahrhunderts, entwickelte eine Zahlenfolge, bei der jede Zahl die Summe der zwei vorangehenden bildet: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610 etc. Diese Zahlenfolge hat einige sehr wichtige Merkmale. Zum Beispiel ist das Verhältnis jeder Zahl zur nächsten in der Reihe 0.618 zu 1 und zur nächst tieferen Zahl 1.618. Zwischen jeder zweiten Zahl der Reihe beträgt das Verhältnis 2.618 oder 0.382. Diese Zahlen weisen untereinander spezielle Verhältnisse auf. 1) 2.618 - 1.618 = 1 4) 0.618 x 0.618 = 0.382 2) 1 - 0.618 = 0.382 5) 1.618 x 1.618 = 2.618 3) 2.618 x 0.382 = 1 Zu weiteren Phänomenen im Zusammenhang mit der Fibonacci-Zahlenserie gehören: 1) Keine zwei aufeinander folgenden Zahlen der Serie haben gemeinsame Charakteristiken. 2) Die Summe von beliebigen zehn Zahlen der Serie ist durch 11 teilbar. 3) Die Summe aller Fibonacci-Zahlen der Serie +1 entspricht der Fibonacci-Zahl, die zwei Positionen weiter vorne liegt. 4) Das Quadrat einer Fibonacci-Zahl minus das Quadrat der zweiten hinter ihr liegenden Zahl ergibt immer eine Fibonacci-Zahl. Innerhalb dieser Zahlenfolge gibt es verschiedene Verhältnisse, aber das wichtigste ist 1.618 oder 0.618. Es wird als „Goldener Schnitt“ bezeichnet und beherrscht die Wachstumsmuster der Natur.

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Grundlagen der technischen Analyse Wellen 1 & 2

Wellen 1 & 3

Wellen 3 & 4

0.382 oder 0.618

1.0

1.618 oder 2.618

0.618 oder 0.382 1.0

1.0

Wellen 1-3 & 5

Wellen A & B & C in Korrekturphasen 0.382 oder 0.618

0.618

1.0

1.0

1.0 oder 1.618

1.0

1.0 oder 1.618

Wellenkorrelationen

0.618 0.382 1.0 Dreieckwellen

Die wichtigsten Wellenkorrelationen in Haussemärkten (Impulswellen) und Baissemärkten (Korrekturwellen) sind hier dargestellt. Für genauere Angaben wollen Sie bitte das Buch „Utility Manual for the Precision Ratio Com von Robert Prechter, New Classics Library 1986, konsultieren.

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Grundlagen der technischen Analyse

5 B

61.80% Retracement des gesamten Haussezyklus von 1995 -1998

1

3

4

A C

2

0.618

61.80% Retracement des gesamten Haussezyklus von 1995 -1998

0.382

Fibonacci-Korrelationen - mehr als ein Zufall Beim menschlichen Körper beträgt das Verhältnis der oberen Körperhälfte (vom Nabel bis zum Scheitel) zur unteren (vom Nabel bis zur Sohle) rund 0.618. Das Verhältnis 0.618 zu 1 ist die mathematische Basis des Parthonon, von Sonnenblumen, Schnekkenhän, spiralenförmigen Galaxien oder von menschlichen DNA-Spiralen. Wenn man die Spiralen auf Muscheln genauer untersucht, sieht man Bögen, deren Längen in einem Verhältnis von 1.618 zum Durchmesser stehen und der grössere Umfang steht im Verhältnis 1.618 zum kleineren. Das gilt als Goldene Spirale. Ein grosser Teil der griechischen Kunst und Architektur basiert auf diesem Verhältnis. Die Börsen bauen auf denselben mathematischen Grundlagen auf wie die Naturgesetze. Das ist deshalb so, weil die Finanzmärkte eigentlich nicht nur aus Zahlen oder Wirtschaftsdaten bestehen, sondern das menschliche Wesen widerspiegeln: Emotionen in Bewegung. Elliott brachte wahrscheinlich als erster Fibonacci-Sequenzen in den Zusammenhang mit der technischen Analyse. Als er „Nature’s Law“ verfasste, nannte er die Fibonacci-Zahlenfolge die mathematische Basis für das Wellenprinzip: Ein Haussemarkt lässt sich in fünf Stufen unterteilen, ein Baissemarkt in drei, was zusammen 8 ergibt. Wenn alle untergeordneten Wellen eingerechnet werden, kommen wir auf 34 (siehe Seite 23). Die obigen Charts (Chubb Corp.) sind zwei Beispiele eines Retracements von 61.80% im langfristigen Horizont. Der Rückgang vom Juli 1998 machte genau 61.80% des vorhergehenden Haussetrends von 1995 bis 1998 (Hoch: 55) zunichte. Des Weiteren vollzog Welle 1 innerhalb des langfristigen Aufwärtstrends vom 4. Quartal 1995 bis zum 1. Quartal 1996 fünf untergeordnete Wellen. Die Korrektur bildete eine perfekte a-b-c-Formation. Welle c war gleich lang wie Welle a und die gesamte a-b-c-Korrektur betrug 61.80% der vorangehenden Fünfwellen-Struktur. Wir könnten Ihnen unzählige solcher Beispiele nennen. Die Wellenmuster und die Fibonacci-Verhältnisse sind das A und O der Finanzmärkte. Es braucht Zeit, um sich damit vertraut zu machen, aber letzten Endes werden Sie verstehen, was die Börsen andeuten.

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Grundlagen der technischen Analyse

DIPLOM DIPLOM

in in Grundlagen Grundlagen der der technischen Analyse technischen Analyse

Gratulation Sie haben das Grundkonzept der technischen Analyse erlernt. Falls Sie sich noch mehr in die Materie vertiefen wollen, empfehlen wir die folgende Literatur: Gustave Le Bon: "Psychologie der Massen", Kröner Verlag, Stuttgart, 1960. Elias Canetti: "Masse und Macht", Claassen Verlag, Düsseldorf, 1960. Heinz-Otto Peitgen und Dieter Saupe: "The Science of Fractal Images", Springer Verlag, New York, 1988. Benoit Mandelbrot: "The Fractal Geometry of Nature", W.H. Freeman, Foundation for the Study of Cycles, Irvine, California, 1987. James Gleik: "Chaos: making a new science", Viking, Foundation for the Study of Cycles, Irvine, California, 1987. Robert R.Prechter: "Elliott Wave Principle", 1984, "Major Works of R.N.Elliott", 1984, New Classics Library, Gainesville, Georgia, 1985. Ian S.Notley: "The Stock Cycles and Investment Timing", Yelton Fiscal. Ridgefield, 1977. John J.Murphy: "Technical Analysis of the Futures Markets", New York Institute of Finance, New York, 1986. Die Vorzüge der technischen Analyse sind: - wird von einem Gefüge von Regeln und Richtlinien bestimmt - sorgt für Objektivität im Entscheidungsprozess - kann angewendet werden, sobald man die nötigen Kenntnisse hat - ist für sämtliche Anlagehorizonte anwendbar - ist für alle Märkte anwendbar - kommt der Fundamentalanalyse im Allgemeinen zuvor - hat sich im Markt schon mehr als 200 Jahre bewährt - macht S und es lässt sich Geld verdienen damit

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