Importancia De La Información Financiera Para La Evaluación De Proyectos 1h3070

Transcripción de EL PAPEL DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

IMPORTANCIA DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS Que es información financiera?

Al hablar de información financiera nos tenemos que referir a la información externa que se encuentra dirigida a los s del negocio que no están involucrados en la istración y pretende cubrir la demanda de información para la toma de decisiones de los distintos s de la información, como puede ser accionistas, bancos, acreedores, trabajadores, entre otros. Si nos referimos al concepto de información financiera, estamos hablando de Estados Financieros que básica y fundamentalmente debe preparar una empresa con el propósito de revelar el estado que guardan las finanzas de una entidad a una fecha. s

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS DATOS por lo general dicha información debe contener los siguientes documentos:

• Estados Financieros: • Balance General • Estado de Resultados • Estado de Cambios en la Situación Financiera • Estado de Variaciones en el Capital • Notas a los Estados Financieros

Características

Información Financiera: Confiabilidad Relevancia Comprensibilidad Comparabilidad Objetividad

IMPORTANCIA DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA La importancia de la información financiera que será presentada a los s sirve para que formulen sus conclusiones sobre el desempeño financiero de la empresa y además puedan decidir si los proyectos son potables o no

METODOLOGÍA PARA EL ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DEFINICION DE CADA UNO DE LOS PROYECTOS DE INVERSION COSTO DE CAPITAL PONDERADO DE LA EMPRESA ANÁLISIS CUANTITATIVO Los métodos cuantitativos se dividen en dos grupos: a) Los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo. b) Los métodos que consideran el valor del dinero en el tiempo.

1. Métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo a) El método de periodo de recuperación Conocido también como playback, su objetivo es determinar en cuánto tiempo se recupera la Inversión. Al usarlo, es necesario elegir los proyectos que se recuperen más rápidamente. La forma de calcularlo es muy simple una vez que el monto de la inversión y los flujos de

Efectivo del proyecto fueron determinados. Cuando se trata de flujos iguales durante la vida del proyecto, la fórmula para su cálculo es:

Periodo de recuperación= Inversión Flujo de efectivo real

Cuando los flujos de efectivo que genera el proyecto no son iguales durante todos los años, Simplemente se suman hasta que sean iguales a la inversión y ése será el periodo de recuperación. Por ejemplo, un proyecto cuya inversión es de $500 000, cuyos flujos durante cinco Años serán:

Ventajas del método GRACIAS! EL PAPEL DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN ENNA L. DISLA ISAI CASTRO

Florentino Rico Calvano 11 tanto de inversión como de desarrollo, en las condiciones más ventajosas para el nanciador y/o para el nanciado.El servicio de evaluación de proyectos se basa en la denición de crite-rios de evaluación, para diseñar procesos de elegibilidad que garantizan la selección de proyectos viables tanto técnica como nancieramente, lo cual permite agilizar la toma de decisiones sobre la

asignación de recursos en los proyectos evaluados.La evaluación de proyectos se realiza para los diferentes sectores de la economía in-cluyendo servicios públicos, infraestructura, y en general, en los diferentes sectores agrícola, ganadero, industrial, y de servicios. IMPORTANCIA DE LA EVALUACIÓN

La importancia de evaluar un proyecto radica en el hecho de establecer si el proyecto en mención primeramente es viable (si existen las condiciones comerciales, técnicas y de infraestructura para concretar el proyecto) y en segundo lugar para establecer si es rentable o no, si va a generar ganancias o pérdidas para quienes promuevan dicha inversión (inversionistas). 9 La importancia radica en experiencias ingratas de inversionistas que apostaron por una idea, crearon una empresa y al poco tiempo quebraron, perdiendo todo o parte de su inversión y quedando en muchos casos endeudados. Si estos inversionistas hubie-sen evaluado antes su inversión, hubiesen llegado a la conclusión de que el proyecto no era rentable, no hubiesen invertido, y por consiguiente no hubiesen perdido sus recursos ni mucho menos hubiesen quedado endeudados. La única pérdida, en for-ma mínima, son los costos de elaboración y evaluación del proyecto que entre otras cosas brinda la oportunidad de conocer si la idea era viable o no factible económica y socialmente.

florentino rico Los proyectos son la unidad operativa del desarrollo. Esta afirmación nace de la importancia que ha venido adquiriendo la metodología de la gestión de proyectos, para conseguir recursos, para manejar de manera eficiente los cambios organizacionales y en fin, para gerenciar cualquier nueva forma coherente de satisfacer necesidades.Por eso, es de vital importancia que el profesional de cualquier ramo del conocimiento, maneje de manera las herramientas

gestión de proyectos, debido a que esta se constituye como un estilo de gestión dentro de las organizaciones y no tan solo un cúmulo de herramientas con un objetivo común.

Julio A. Sarmiento S. EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico mediante el cual se intentan identificar, valorar y comparar entre sí los costos y beneficios asociados a determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la más conveniente. ¿QUE ES EVALUACIÓN? La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los efectos generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su ejecución y puesta en marcha. OBJETIVOS TIPOS DE EVALUACIÓN Maximización de Ingresos Individuales : Productor/Empresa Privada o Pública/ Cooperativa FINANCIERA Maximización del Ingreso de la Sociedad, de la Economía, del País

Crecimiento Económico Eficiencia ECONÓMICA Maximización del Ingreso y Mejoras en la Distribución de ese Ingreso SOCIAL La evaluación financiera contempla, en su análisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado". Evaluación Financiera Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada "Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto. La información de la evaluación financiera debe cumplir tres funciones: 1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de financiamiento. 2. Mide la rentabilidad de la Inversión.

3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión.

----Existen tres tipos de Evaluación y su relevancia es notoria según la naturaleza del proyecto y los objetivos de sus inversores, estas pueden ser: Evaluación Financiera, Evaluación Económica y Evaluación social.

Por. Janneth Mónica Thompson B.

En todo el ciclo de la evaluación de un proyecto existen tipos de evaluación que van acorde con la etapa en la que se encuentran, se distinguen tres tipos de Evaluación, como se observa a continuación: Evaluación Financiera Evaluación Económica Evaluación Social La evaluación privada de proyectos incluye i) una evaluación financiera y ii) una evaluación económica. La primera contempla, en su análisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado".

* Evaluación Financiera, se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la

llamada "Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto.

La información de la evaluación financiera debe cumplir tres funciones:

Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de financiamiento. Mide la rentabilidad de la Inversión.

Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión. La evaluación financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con precios vigentes de mercado. Típicamente, toma como criterio de selección el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR).

La evaluación financiera, analiza el proyecto desde su retorno financiero, se enfoca en el análisis del grado en que el proyecto cumple sus objetivos de generar un retorno a los diferentes actores que participan en su ejecución o financiamiento.

La evaluación financiera varía según la entidad interesada. Se puede realizar la evaluación de un solo proyecto, o alternativa, desde varios puntos de vista: Punto de vista de los beneficiarios. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras. Punto de vista de entidades financiadoras.

Punto de vista del Gobierno. Punto de vista de la economía o la sociedad.

Janneth Mónica Thompson B. Florentino Rico Calvano

Julio A. Sarmiento S.

Tema Información financiera para la evaluacion de proyecto

INTRODUCCIÓN Las finanzas dentro de la contabilidad ocupan un rol fundamental y es la gestión y istración de las finanzas una disciplina moderna que tuvo sus comienzos en el siglo XIX, la palabra “finanzas” tiene su origen del latín “finís” cuyo significado es finalizar, el “Pago Monetario”, como sistema de relaciones monetarias encaminadas a la formación y distribución de fondos que aseguran la existencia del funcionamiento económico. Se puede sintetizar “que las finanzas son consideradas como el arte y la ciencia de istrar dinero

Definición e Importancia del Presupuesto de Capital El presupuesto de capital es el proceso de planeación y istración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general, que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto. Un presupuesto de capital mal realizado puede traer consecuencias muy graves para la empresa, del mismo modo que un presupuesto de capital efectuado de forma correcta le puede traer muchos beneficios. Las inversiones en activos fijos con fines de crecimiento o de renovación de tecnología por lo regular implican desembolsos muy significativos, además de que estos activos se adquieren con la intención de mantenerse por periodos de tiempo que, con frecuencia, se extienden por cinco años o más. Una mala decisión al invertir en estos activos puede significar la diferencia entre una empresa exitosa durante varios años y una empresa con dificultades para sobrevivir. Para Comercial Mexicana, por ejemplo, una decisión de presupuestos de capital sería considerar la apertura de una nueva sucursal. Este tipo de decisiones son trascendentes porque determinará lo que la empresa será en el futuro, por lo que en ella no deben intervenir solamente las personas especialistas en el área de finanzas, sino que es un compromiso de los responsables de todas las áreas funcionales de la empresa. El proceso del presupuesto de capital empieza con la definición de la estrategia y las metas de la empresa para determinar en cuál o cuáles áreas de negocios participará, posteriormente se generan y valoran las ideas de proyectos de inversión, luego se obtiene la información pertinente para la idea o ideas que se consideran convenientes, para finalmente evaluar financieramente el proyecto y tomar una decisión. Si se decide realizar el proyecto, su implementación regularmente ocurre de modo programado y paulatino. Ya que el proyecto está en funcionamiento sus resultados deben reevaluarse para tomar las acciones correctivas que sean necesarias cuando los resultados reales difieren desfavorablemente de los planeados. En la evaluación del proyecto no es suficiente considerar los flujos que generará, ni el desembolso necesario para llevarlo a cabo. También deben considerarse la probabilidad de que ocurran los flujos de efectivo, así como el período en el que se presentarán los flujos. En otras palabras, la evaluación financiera del proyecto debe

considerar la magnitud, el momento y el riesgo de todos los flujos de efectivo relevantes relacionados con el proyecto. Jesús Dacio Villarreal Samaniego

El objetivo de este análisis e interpretación de los estados financieros, es proporcionar información acerca de la situación financiera, operaciones y cambios en la misma, válido para una gran variedad de s (acreedores, el estado, inversionistas, compañías de seguro, sindicato de trabajadores y el público en general) en la toma de decisiones de índole económica. Especificando “Que el propósito del análisis financiero consiste en examinar las cifras contables para determinar el grado de eficiencia en que una empresa esté elaborando y vendiendo sus bienes físicos y sus servicios.” 6 El proceso de análisis financiero se fundamenta en la aplicación de herramientas y de un conjunto de técnicas que se aplican a los estados financieros, con la intención de obtener medidas y relaciones cuantitativas que señalen el comportamiento, no sólo de la entidad económica sino también de algunas de sus variables más significativas e importantes. Por lo tanto queda definido de la forma siguiente “El análisis de estados financieros normalmente se refiere al cálculo de razones para evaluar el funcionamiento pasado, presente y proyectado de la empresa.”7 Por otra parte “Los estados financieros son informes preparados periódicamente, cuya responsabilidad recae en los es del ente económico y que tienen como objetivo suministrar información financiera a todos los s interesados en conocer los resultados operacionales y la situación económica financiera de la organización.”8 Los estados financieros permiten analizar la información mediante la cual podemos evaluar la situación económica y financiera de una empresa, ya que los mismos muestran la información necesaria que se requiere para conocer la gestión de la empresa en un período determinado. La importancia que tiene el análisis financiero, además de informar los resultados obtenidos, en cada ejercicio económico, es decir, cuando se ha ganado o perdido en un período de tiempo determinado, precisa las causas de dichos resultados. El análisis financiero utiliza ciertas técnicas, al investigar y enjuiciar, a través de la información contable, cuales han sido las causas y los efectos de la gestión de la empresa para llegar a su actual situación y así predecir dentro de ciertos límites cual será su desarrollo en el futuro para tomar decisiones consecuentes. “En término general análisis de estados financieros se refiere al arte de analizar e interpretar los estados financieros. Para aplicar de manera eficaz este arte, es preciso establecer un procedimiento sistemático y lógico que sirva como base para tomar decisiones.”9 Por ello, explicar los objetivos del análisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propósitos de la información financiera. Éstas técnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la información financiera. Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos s de la información financiera puedan: 1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa. 2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos. 3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica y estructural de la empresa. 4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad. 5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa, de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o que se puede esperar de ellos. 6 Calificar la gestión de los directivos y es, por medio de evaluaciones globales sobre

la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis. Las características fundamentales que debe cumplir la información financiera para desarrollar el objetivo de dicho análisis son: utilidad y confiabilidad. La utilidad como característica de la información financiera, es la cualidad de adecuar esta al propósito de los s entre los que se encuentran los accionistas, los inversionistas, los trabajadores, los proveedores, los acreedores, el gobierno, y en general la sociedad. La confiabilidad de los estados financieros refleja la veracidad de lo que sucede en la empresa durante el período de análisis de la situación financiera Se puede resumir el concepto de análisis financiero como el estudio de los documentos necesarios (estado de resultados y balance general) que contienen una recopilación de datos contables derivados de los hechos económicos de un período determinado; con la finalidad de calcular diferentes indicadores financieros para la evaluación y proyección de una empresa en el futuro incidiendo en la toma de decisiones. O dicho de otra forma como el grupo de principios y procedimientos empleados para transformar la información básica contable, financiera y económica en información procesada y útil para la toma de decisiones sobre inversiones. Mediante el análisis de los estados financieros se puede elaborar un diagnóstico de la situación económico – financiera de la empresa. Para que el diagnóstico sea útil debe comprender los siguientes aspectos: 

Utilizar toda la información que se considere relevante.



Utilización de las técnicas correctas de análisis y su correspondiente evaluación.



Realizar el análisis a tiempo.



Sugerencia de medidas para solucionar los problemas, tanto internos como externos.

Adelfa Dignora Alarcón Armenteros 2. ÁREAS PRINCIPALES DE INTERÉS EN EL ANÁLISIS FINANCIERO Tal como veremos a continuación, el análisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos importantes de la situación financiera de una empresa, así como de los resultados de sus operaciones. Para organizar de algún modo este análisis, podemos señalar cinco áreas principales de interés: 1. La estructura patrimonial de la empresa

1.El patrimonio de una empresa es su conjunto de activos materiales e inmateriales (derechos,obligaciones y recursos propios), elementos patrimoniales controlados por la Contabilidad através de las Cuentas, recogidas en el Plan General de Contabilidad, y agrupados en las masas patrimoniales de activo (bienes y derechos), de pasivo (obligaciones) y de patrimonio neto(recursos propios), siendo A=PN+P.

2.La estructura patrimonial está constituida por la estructura económica (activos) y financiera(pasivo corriente y no corriente y patrimonio neto). Los activos pueden ser no corrientes(permanentes o inmovilizados materiales e intangibles) o corrientes (tesorería o activos líquidosdisponibles, realizable o derechos de cobro y existencias) 2. El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo

En los apartados anteriores se ha comentado que el activo circulante recoge aquellas partidas que se transformarán en dinero en el corto plazo y que el pasivo circulante es el importe de las deudas con vencimiento inferior al año. Ante esta situación es evidente que el importe del primero debe ser superior al del segundo, pues de lo contrario se pueden plantear problemas de liquidez con el consiguiente bloqueo de pago a cierto acreedores de la empresa y los problemas que puede acarrear esta situación. Por ello, es preciso realizar un análisis de esta situación de una forma sistemática y constante en el tiempo de tal forma que se puedan evitar en lo posible dichos problemas. Para realizar este análisis se cuenta con una serie de herramientas o metodología específica que se puede resumir en el estudio de los siguientes puntos: 

Capital circulante



Ratios de corto plazo

6.1.1. Capital circulante En una situación económico financiera normal, como se ha estudiado en los epígrafes anteriores, en el activo figuran las partidas donde se han aplicado los recursos de la empresa (Activo fijo y Activo circulante) y en el pasivo figuran aquellas masas patrimoniales que nos indican el origen de los recurso que están financiando el activo (fondos propios y fondos ajenos a largo y corto plazo). El activo fijo está financiado por los fondos propios y los fondos ajenos a largo plazo (la suma de estas partidas constituyen los denominados capitales permanentes), en tanto que el activo circulante está financiado con los fondos ajenos a corto plazo o pasivo circulante y por una pequeña parte de los capitales permanentes.

6.1.2. Ratios de corto plazo Los ratios de liquidez tratan de medir la capacidad de la empresa para atender sus deudas a corto plazo.

3. El flujo de fondos

El Flujo de Fondos (Cash Flow) consiste en un informe en el cual se presentan las entradas y salidas de dinero que se realizaron en diversos períodos de tiempo (ejemplo: meses) de una organización.

Básicamente se trata de una planilla en la cual para cada período se detallan: - el saldo inicial de caja - los ingresos y egresos de dinero - el resultado del período - el saldo final de caja

Los fondos usualmente incluyen, además de dinero en efectivo, depósitos bancarios, cheques y otros activos de elevada liquidez. El flujo de fondos tiene varias utilidades:

- Brinda un pantallazo general de la situación de liquidez de la empresa, y de sus necesidades de financiamiento externo.

- Sirve para calcular la tasa interna de retorno o el valor actual neto. En la evaluación de proyectos de inversión, se realiza una estimación de un flujo de fondos futuro. En una empresa en marcha se pueden calcular los valores de esas variables con datos reales.

De acuerdo a la finalidad del informe, se pueden obtener varios flujos de fondos:

- El flujo de fondos operativo: entradas y salidas de efectivos debido a la actividad principal de la empresa.

- Flujo de fondos de capital: venta de activos de largo plazo, inversiones, adquisiciones de activos de largo plazo, etc.

- Flujo de fondos financiero: entradas y salidas de dinero debido a la emisión o adquisición de deuda, acciones, participaciones, dividendos, etc.

- Flujo de fondos general: incluye los tres flujos de fondos anteriores.

Ejemplo de simple la estructura de un flujo de fondos

Enero Febrero

Marzo

Ingresos Por Ventas

100001100012000

Costo de Material -5000 -5100 -5200 Salarios

-2000 -2000 -2000

Seguros

-200 -200 -200

Alquiler

-3000 -3000 -3000

Gastos op varios

-100 50

Resultado Operativo

120

-$300.00

$750.00

$1,720.00

4. El resultado económico de las operaciones

VII. ANÁLISIS DEL RESULTADO ECONÓMICO DE LAS OPERACIONES

En este apartado enfocamos el estudio de los componentes operativos de una empresa a través del análisis de la cuenta de resultados. Tres aspectos básicos configuran este estudio:

• Ordenación adecuada de la cuenta de resultados.

• Análisis de su estructura.

• Análisis global de su evolución a lo largo del tiempo, o en comparación con una cifras previstas (presupuesto), para determinar y cuantificar los factores que han motivado las posibles variaciones.

1. Ordenación de la cuenta de resultados

Cuando presentamos el contenido de la cuenta de resultados incluimos una ordenación basada en la naturaleza de sus componentes. Hay que considerar la posibilidad de otras presentaciones que permitan una información mas adecuada a efectos de gestión.

A este respecto, habrá de tenerse en cuenta que los costes se pueden clasificar en:

- Costes variables (o proporcionales) y costes fijos.

- Costes directos e indirectos.

En base al planteamiento de los costes variables y fijos se puede confeccionar una cuenta de resultados que destaca, por un lado, el concepto de margen de contribución, y por otro, el volumen de gastos fijos, a efectos de analizar su estructura.

En la página siguiente se presenta un modelo de la cuenta de resultados que permite el análisis de su estructura.

CUENTA DE RESULTADOS

(presentada en base al planteamiento de los costes variables o “direct costing)

Con frecuencia, se utiliza la combinación de los conceptos de coste variable y fijo, costes directos e indirectos para confeccionar cuentas de resultados mas detalladas, por ejemplo a nivel de: divisiones; líneas de productos; zonas de venta; tipos de clientes.

De esta forma puede analizarse el crecimiento, rentabilidad y potencial de cada actividad. En la mayoría de los casos, cada una de estas actividades tiene sus propios gastos fijos directamente asignables. Por consiguiente, si destacamos en primer lugar los costes variables, podremos calcular el margen bruto que será la aportación de la actividad para cubrir, en primer lugar, sus propios gastos fijos o de estructura, Una vez se hayan deducido estos gatos fijos del margen bruto, obtendremos la contribución marginal necesaria para cubrir los gastos fijos comunes y el beneficio. De esta manera se puede conocer con precisión el interés que ofrece cada actividad.

Al mismo tiempo, podrá controlarse la evolución de los costes variables en función directa de la causa de sus variaciones, es decir, los diferentes

volúmenes de actividad. Los costes fijos se relacionarán con los posibles cambios en la organización estructural de la empresa, con la evolución de los precios y, en último término, para conocer la parte del margen bruto que absorben.

Seguidamente se presenta, a modo de ejemplo, un modelo de esta cuenta.

CUENTA DE RESULTADOS POR GRUPOS DE PRODUCTOS

5. Rendimiento y rentabilidad 3. Análisis económico. Los conceptos de rendimiento y rentabilidad Concepto de rendimiento Aún cuando la cifra de beneficios es una medida importante de la actividad realizada, no constituye, por sí sola, una medida de síntesis global, pues para tenerla, es necesario relacionar los beneficios con la inversión necesaria para obtenerlos. En este sentido, la relación entre la cifra de beneficios y el capital invertido para crear esos beneficios es una de las medidas más válidas y ampliamente utilizadas. Tenemos pues el concepto de rendimiento expresado así: Beneficio antes de intereses e impuestos/Activo total Esta medida nos da el grado de eficacia operativa de todos los bienes y derechos que constituyen el patrimonio de la empresa, o lo que es lo mismo, de todos los recursos comprometidos en la empresa prescindiendo de la procedencia de estos recursos (deuda o fondos propios). Precisamente, para evitar la incidencia del aspecto financiero, se utiliza el beneficio antes de intereses. Con mucha frecuencia se utiliza esta medida para evaluar las operaciones individuales dentro de un grupo de empresas o de una organización divisional. En esta estructura, el responsable de la división tiene una influencia decisiva sobre los recursos utilizados por la división, mientras que es muy posible que no intervenga o lo haga poco en la financiación, que se gestiona de forma centralizada. Para que el porcentaje de rendimiento o de rentabilidad sea más significativo debe utilizarse el promedio de inversión total o de fondos propios del período, en lugar de la cifra de final del ejercicio. Análisis e interpretación del rendimiento Beneficio neto/Activo = (Bº neto/Ventas)*(Ventas/Activo) O lo que es igual:

RENDIMIENTO = MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVO Esta ecuación nos indica que hay dos formas de aumentar el rendimiento: - Aumentando el margen de beneficio, es decir, obteniendo más margen por cada unidad monetaria de venta. - Aumentando la rotación del activo, lo que a su vez puede conseguirse de dos formas: o Generando más ventas con la o Reduciendo la inversión para un determinado nivel de actividad.

misma

inversión.

Consideremos el siguiente ejemplo:

La empresa X obtiene un rendimiento del 10 % a través de un beneficio sobre ventas relativamente alto y una rotación muy pequeña de su activo. La empresa Z representa el caso opuesto: su beneficio sobre ventas es muy pequeño pero en cambio tiene una rotación muy elevada de su activo. La empresa Y se sitúa a mitad de camino entre ambas posiciones. Naturalmente, en la práctica pueden existir una gran variedad de combinaciones y, en este sentido, es necesario conocer la estructura del sector industrial (margen sobre ventas, nivel de inversión en activos fijos y circulantes) antes de juzgar los ratios de una empresa o hacer comparaciones entre empresas. Puede parecer que al desglosar el rendimiento en los dos conceptos señalados nos encontramos con dos variables independientes (rentabilidad de las ventas y rotación del activo). En realidad no es así. Son dos variables independientes. Si una empresa está consiguiendo una mejora notable de su rotación gracias a un incremento de su actividad, es muy probable que a la vez consiga aumentar su margen sobre ventas gracias a un mejor aprovechamiento de los gastos de estructura, pues dentro de ciertos niveles activad, estos gastos se incrementan proporcionalmente menos que las ventas. A partir de este primer nivel del concepto de rendimiento puede buscarse una descomposición más detallada que permita el análisis individual de los diferentes factores incluidos en esta medida. Al mismo tiempo, podremos disponer de un conjunto de índices relacionados con las responsabilidades de los diferentes directivos, lo que permitirá evaluar las consecuencias económico-financieras de sus decisiones. Esta es la idea central del sistema de relaciones que presentamos a continuación.

Pedro Rubio Domínguez