Exemplo Prático De Cálculo Do Eva.docx 25a12

Exemplo prático de cálculo do EVA O principal direcionador de valor de uma empresa é a medida do valor econômico agregado (EVA), indicador da remuneração oferecida ao capital investido que excede o retorno mínimo exigido por seus proprietários. Indica se a empresa está criando ou destruindo valor com base em desempenho operacional. Para ilustram, ita que uma empresa tenha um total de investimento (capital fixo e capital de giro) de $10 milhões. Sabe-se que 4-% dos investimentos são financiados por bancos que cobram uma taxa líquida de juros de 10% ao ano, já deduzido o benefício fiscal, e os 60% restantes representados por recursos próprios, com uma expectativa de retorno de 15% ao ano. A empresa apura no exercício em consideração um resultado operacional liquido de $1,5 milhão. Em resumo, a empresa apresenta a seguinte estrutura de investimento: INVESTIMEN TO

CAPITAL DE TERCEIROS $4 MILHÕES (40%) CAPITAL PROPRIO $ 6 MILHÕES (60%)

De forma mais simples, conforme apresenta da acima do EVA pode ser efetuado deduzindo-se do resultado operacional líquido do IR o custo de cada fonte de capital selecionada pela empresa: Resultado Operacional Líquido Remuneração exigida p/ credores 10%x(40% x$ 10.000,00) Remuneraçã exigida pelos acionistas: Custo Total capital (400.000,00x$900.000,00) Valor econômico Agregado (EVA)

=$1.500.000,00 =$ 400.000,00 =$ 900.000,00 =$900.000,00 =$ 200.000,00

CUSTO TOTAL DE CAPITAL (WACC) O custo de capital dos acionistas e credores é geralmente expresso como uma média ponderada dos custos pela participação de cada fonte de financiamento, e conhecido na literatura financeira por WACC². No exemplo em desenvolvimento, tem-se: Fonte de Financiamento Patrimônio Liquido Dividias com terceiros TOTAL

Montante $6.000.000,00 $4.000.000,00 $10.000.000,00

Custo de Capital $400.000,00 $400.000,00 $1.300.000,00

Desta forma, o custo total ponderado de capital (WACC), atinge: WACC = $ 1.300.000,00 / $10.000.000,00 – 13,0% Pro outro lado, utilizando-se a formulação do custo médio ponderado, tem-se: WACC = (ke x wp1)+(K1 x Wp)

Onde: Ke: Custo de capital próprio Wpl: Participação do capital próprio (patrimônio lpiquido). K1: custo de capital de terceiros (custo da divida) Wp: Participação do capital de terceiros (dividas) Sabendo-se que: Ke: 15% Wpl:60% Kl:10% Wp:40% Calcula-se o WACC: WACC= (15% x 60%) + (10% x 40%)= 13,0% O EVA calculando a partir do WACC EVA= Resultado Operacional Líquido – (WACC x Investimento) EVA = $1.500.000,00 – (13,0% x $ 10.000.000,00) EVA = $ 200.000,00 O WACC equivale ao custo total de capital alocado para financiar seus ativos. É calculado pela soma do custo de cada finte de recurso ponderado pela respectiva participação relativa no total do investimento (Ativo Total).

O cálculo do EVA pode também ser desenvolvido a partir do lucro do exercício, conforme demonstrado a seguir: Resultado Operacional Líquido

= $ 1.500.000,00

Remuneração Exigida pelos Credores (despesas financeiras Líquidas do IR) LUCRO LÍQUIDO Remuneração Exigidas pelos Acionistas Valor econômico Agregado (EVA)

- ($400.000,00) = $ 1.100.000,00 =($ 900.000,00) = $ 200.000,00

Como resultado operacional líquido apurado pela empresa no período ( $ 1,5 milhão) é superior ao mínimo exigido por credores e acionistas ( $ 1,3 milhão), a diferençaencontrada ( $ 0,2 milhão) é reconhecida por valor econômico agregado. Esta medida de valor é um indicativo de que a empresa foi capaz de oferecer um retorno extraordinário a seus investidores. As conclusões são as mesmas ao se calcular o EVA a partir do lucro liquido.