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ASPECTOS TRIBUTARIOS Y ISTRATIVOS

De la misma forma como las variables técnicas determinan de manera importante las inversiones y los costos del proyecto, hay un conjunto de variables relacionadas con la gestión, que afectan–a veces significativamente– en el resultado de la evaluación, por la magnitud que pueden alcanzar en la estructura total de los egresos. Su estudio, sin embargo, se observa generalmente como el más débil de todos los que se hacen en la viabilidad económica, pues es considerado como un elemento de baja incidencia relativa en el total de inversiones y gastos.

1. Efectos tributarios Un elemento típico del costo que influye directamente en cualquier proyecto de inversión es el tributario. En muchos casos, tendrá un efecto negativo (expresándose como un mayor costo) sobre los flujos de caja, pero en otros será positivo (ahorro de impuestos). El efecto tributario se vincula con el impuesto que enfrentan las empresas y generalmente corresponde a un porcentaje sobre las utilidades del negocio o sobre su patrimonio. En los casos de un impuesto a las utilidades, se considera como efecto indirecto el mayor pago que se hará por todo proyecto que genere un aumento en los beneficios netos de la empresa. Los efectos tributarios se analizan a continuación: por la venta de activos (con utilidad y pérdida); por la compra de activos; por el incremento o la disminución de algún costo, y por el endeudamiento.

1.1.

Venta de activos

Uno de los efectos indirectos más fáciles de observar es el vinculado con el pago de impuestos por la venta de un activo que se libera por hacer el proyecto. Si el activo se vende con utilidades, la empresa deberá enfrentar el pago de un impuesto proporcional a esa utilidad. Si se vende con pérdidas, tendrá un efecto tributario positivo hacia el resto de la empresa, al permitir reducir las utilidades totales del negocio y, en consecuencia, el pago total de ese tributo. Si la venta no tiene ni utilidades ni pérdidas, el efecto tributario será nulo. La utilidad o la pérdida en la venta de un activo se determinan por la diferencia entre el precio de venta y el costo contable del activo al momento de efectuarse la venta. Para fines tributarios, el costo contable es definido sobre una base general que promedia situaciones a nivel país y que considera una estimación de la pérdida anual del valor de un activo por su uso.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Esta pérdida anual se define como depreciación y corresponde a la pérdida contable de valor promedio de un activo fijo por año transcurrido. Por ejemplo, una computadora, aunque puede ser utilizada durante algunos años, tiene, en varios países, una vida útil contable de tres años y, por lo tanto, se considera que pierde un tercio de su valor cada año. El valor libro, o costo contable de un activo, se calcula como la diferencia entre el valor de adquisición y la depreciación acumulada a la fecha de la venta. Es decir, representa lo que falta por depreciar al activo en el momento de su venta. La depreciación acumulada corresponde a la suma de las depreciaciones anuales registradas hasta ese momento. Contablemente, existen varios métodos de depreciación. Sin embargo, con fines de evaluación de proyectos, la convención generalmente aceptada usa solo el método lineal, por cuanto la depreciación no constituye un egreso de caja y el método empleado tiene nada más que un efecto marginal en el resultado de la evaluación, ya que afecta de manera indirecta únicamente al momento en que se registran los impuestos y no a su cuantía.

1.2.

Compra de activos

En proyectos que contemplan la compra de activos, también se observan efectos tributarios para la empresa, aunque no en el momento en que se adquieren, sino a partir del periodo siguiente. Cuando una empresa compra un activo, en ese momento no cambia su utilidad contable, ya que, como se explicó antes, simultáneamente con el aumento de un activo fijo (la compra del activo) puede aumentar un pasivo (si se financió con deuda) o puede disminuir otro activo (como la cuenta caja, si se pagó al contado) y, por lo tanto, la adquisición no está afecta al impuesto a las utilidades. Esto, por cuanto la compra de un activo en el momento en que se efectúa no cambia la riqueza de la empresa. Sin embargo, cuando el tiempo transcurre, el activo comprado pierde valor por su uso, y la depreciación se puede cargar como un gasto contable al estado de pérdidas y ganancias de la empresa, bajando las utilidades y posibilitando una reducción en el pago de su impuesto, con excepción de aquellos activos que no se deprecian, como por ejemplo el terreno.

1.3

Variación de costos

El efecto indirecto de los impuestos también se observa en la variación de los costos, tanto en los proyectos que los incrementan (una ampliación) como en aquellos que los reducen (un reemplazo de tecnología ineficiente por otra más eficiente). Para analizar solamente el efecto tributario de una variación de costos, se supondrá, en el siguiente ejemplo, que estos varían sin que se produzcan

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO cambios en los niveles de beneficios, aunque al evaluar un proyecto donde hay aumentos de costos, es indudable que se aceptará incurrir en ellos porque se esperan cambios positivos en los beneficios. El análisis es similar al que realiza una empresa, para averiguar el impacto de un reajuste especial de las remuneraciones del personal. En él, el efecto neto del costo para la empresa corresponde solo a 85% del mayor gasto, ya que 15% restante se recupera por la vía de los menores impuestos que se deberán pagar por la reducción de las utilidades que ello conlleva. Ejemplo 1 En la Tabla 1 se presentan una situación base en la que la empresa tiene utilidades contables; una situación con proyecto donde se aumenta el costo de un factor (por ejemplo, sueldo); y un análisis incremental en el que se muestra el impacto solamente de la variación de costos. Como se puede observar, un aumento de costos de $4.000 hace que se reduzca el flujo de caja en solo $3.400 (la diferencia entre $15.900 y $12.500). Según se explicó antes, cualquier baja en la utilidad hace que la empresa deje de pagar 15% de impuestos sobre esa reducción. Tabla 1 Cálculo del efecto tributario de la variación de costos

En la columna incremental, por otra parte, se incluye únicamente el ítem relevante para la decisión, es decir, la variación en los costos. La utilidad negativa, en el análisis incremental, no significa necesariamente una pérdida para la empresa, sino que también puede indicar una reducción en el nivel de utilidad. Por eso, en el ejemplo anterior, el análisis incremental, en vez de asociar cero impuestos a una utilidad negativa, lo considera un ahorro tributario equivalente a la tasa porcentual de impuestos sobre la menor utilidad antes de impuestos. De la misma forma, un proyecto de mejora que reduzca los costos de la empresa deberá considerar que el aumento en las utilidades está asociado a un aumento

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO en el impuesto pagadero y a un menor valor del ahorro de costos que el generado.

1.4 Endeudamiento El costo financiero de una deuda, correspondiente al pago de intereses sobre aquella parte de la inversión financiada con préstamo, como cualquier costo, es deducible de impuestos y, en consecuencia, tiene un efecto tributario positivo que debe incluirse en el flujo de caja cuando se busca medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en un proyecto. Si bien este efecto es similar al de una variación de costos, explicado en el apartado anterior, solo debe incorporarse en aquellos flujos que buscan medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos en un proyecto. Para calcular el impacto tributario de una deuda, el monto total del servicio de la deuda se debe descomponer en dos partes: la amortización y los intereses. Mientras que la amortización corresponde a una devolución del préstamo, por lo que no constituye un costo ni está afecta a impuestos, los intereses son un gasto financiero de similar comportamiento al costo del alquiler de cualquier activo y, por lo tanto, están afectos a impuestos. Aunque obviamente el endeudamiento tiene efectos directos sobre el comportamiento futuro de los flujos de caja de la empresa8, en el ejemplo siguiente se incorpora solo el efecto de la deuda, como una forma de determinar el costo real de financiar el proyecto mediante la opción de la deuda. Ejemplo 2 Suponga que se quiere medir el impacto de financiar parte de la inversión de un proyecto con un préstamo de $200.000 a 10% de interés anual. En los flujos de caja que se muestran a continuación, se observa que, al incluir el interés del primer año ($20.000), el flujo disminuye solo en $17.000. Es decir, 85% de su monto total. Al igual que en el caso anterior, al agregarse este costo financiero, la utilidad proyectada para el primer periodo baja en ese mismo monto y, por lo tanto, deja de pagarse 15% del impuesto que antes se pagaba sobre él.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Tabla 2 Cálculo del efecto tributario de la deuda

De lo contrario, se deduce que el costo efectivo de la deuda corresponde al interés cobrado por la institución financiera menos el ahorro tributario de sus gastos financieros. Es decir, anualmente, la empresa se ahorrará el equivalente a la tasa de impuesto aplicada sobre la parte del servicio anual correspondiente a los intereses del préstamo. Si por cada peso de interés hay un beneficio tributario de 15%, se puede expresar el costo efectivo de la deuda. 𝑪𝒓𝒅 = 𝒊(𝟏 − 𝒕) Donde 𝑪𝒓𝒅 es el costo efectivo de una deuda; i, el interés pagado, y t, la tasa de impuesto. Con los datos del Ejemplo 5.5, se obtiene el siguiente resultado al reemplazar las variables de la Ecuación 5.3: 0,1 (1 – 0,15) = 0,085 Es decir, 8,5%.

2. Efecto tributario relevante para la evaluación Cuando la implementación de un proyecto en una empresa genera pérdidas contables durante los primeros años, se pueden observar las siguientes situaciones.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Situación 1: que las utilidades proyectadas para la empresa sin hacer el proyecto sean superiores a las pérdidas estimadas para el proyecto. Situación 2: que las utilidades proyectadas para la empresa sean inferiores a las pérdidas estimadas para el proyecto. Situación 3: que la empresa tenga pérdidas proyectadas superiores a las utilidades futuras esperadas del proyecto. Para cualquiera de las tres situaciones hay dos procedimientos posibles, aunque de distinto valor informativo para quien debe decidir: evaluar el proyecto en forma independiente del resto de la empresa o hacerlo inserto como parte de ella. Ejemplo 3 (situación 1) Si un proyecto estima pérdidas contables de $200 para cada uno de los primeros dos años y utilidades de $800 para el tercero, el efecto tributario, en la primera situación, suponiendo que la empresa espera utilidades contables anuales de $1.000, se obtendría de la siguiente forma.

TABLA 3 Situación 1: Comparación del efecto tributario con y sin proyecto

Como se puede observar, la utilidad total de los tres años aumenta en $400 y el impuesto lo hace en $60 (15% de los $400). El efecto tributario del proyecto podría calcularse, alternativamente, como sigue. TABLA 4 Situación 1: Cálculo del efecto tributario incremental

En este caso, se considera la posibilidad de una rebaja de las utilidades tributarias futuras debido a las pérdidas de los primeros años. En esta situación, al tercer año se acumulan utilidades de $400 por las pérdidas acumuladas en los primeros dos años.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Una forma alternativa de cálculo es incorporar la “contribución” de las pérdidas del proyecto para rebajar las utilidades totales de la empresa, lo que permite observar, en consecuencia, un ahorro tributario en los primeros dos años, tal como se muestra en la Tabla. TABLA 5 Situación 1: Cálculo alternativo del efecto tributario incremental

Mientras que el primer caso considera que al tener pérdidas el proyecto corresponde asignar cero impuestos en los primeros dos años, el segundo incorpora el beneficio indirecto de la pérdida contable del proyecto sobre el resto de la organización, al posibilitar reducir la utilidad de la empresa en $200 y, por lo tanto, el impuesto en $30 en cada uno de los primeros años. Al tercer año, se deberá asignar al proyecto un impuesto de 15% de la utilidad de $800 “aportada” a la empresa. Como se puede observar, en ambos casos, el efecto total del impuesto acumulado en los tres años asciende a $60; la única diferencia es la que se generaría por la distinta ocurrencia de sus flujos en el tiempo, afectando el resultado en el equivalente al costo del dinero en el tiempo. Es decir, aunque desde un punto de vista conceptual se podría discutir la conveniencia de uno u otro método, para medir la rentabilidad, la diferencia resulta solo marginal, ya que el valor actual de los flujos tributarios distintos (pero de igual suma total) no será significativo en la mayoría de los casos.

3. Impuesto General a las Ventas o Impuesto al valor agregado Otro efecto tributario que es importante analizar para estudiar proyectos de inversión es el del impuesto General a las Ventas(IGV). Las ventas que efectúe el proyecto cuando entre en funcionamiento podrían generar un débito fiscal por el IGV cobrado a los clientes. Al ser la empresa un intermediario en la recaudación de este impuesto entre el consumidor y el fisco, le corresponde transferírselo a este. Sin embargo, con sus propias compras afectas a IGV genera un crédito fiscal a favor, ya que, al no ser consumidor final, puede deducir el IGV pagado a proveedores del cobrado a clientes. El concepto de un impuesto general a las ventas consiste justamente en gravar solo el valor añadido al producto por cada agente de la cadena de fabricación. Este impuesto suele ser omitido por quienes formulan los proyectos, por considerar que la empresa actúa solamente como una intermediaria en su recaudación.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Si el IGV fuese de 19% y todos los ingresos y egresos estuvieran afectos a él, se podría tener la siguiente situación. Efecto Neto del IGV

Aunque el resultado pudiera parecer distinto, el excedente neto para el inversionista siempre es el mismo, ya que al flujo con IGV debe restársele $76, correspondientes a la diferencia entre el débito y el crédito fiscal generado por el IGV, con lo que se obtiene un flujo similar al calculado sin IGV. Esto, por cuanto la empresa actúa como una intermediaria entre el consumidor y el fisco en la recaudación de ese impuesto. Si bien esto es cierto y válido para muchos estudios de viabilidad, especialmente en niveles de prefactibilidad o perfil, se deben reconocer las siguientes tres excepciones: 1. Cuando se calcula el monto que deberá ser invertido en el capital de trabajo, ya que el IGV correspondiente a las compras deberá ser financiado, independientemente de que después se recupere en las ventas. 2. Cuando la empresa efectúa sus ventas o da servicios sin IVA y sus compras sí están 2. afectas; por ejemplo, en el caso de las sociedades de profesionales, la prestación de servicios de educación, las iglesias, el ejército, etcétera. 3. Cuando el desfase de tiempo y la cuantía del IVA pagado en las inversiones son altos, ya que afectan al costo de capital inmovilizado hasta que ese impuesto es recuperado.

4. Inversiones y costos de la istración El componente istrativo de los proyectos es fundamental para lograr los objetivos que persiga el negocio. No basta con tener definido el proceso productivo con el máximo detalle para que el desempeño institucional sea eficiente. El diseño de las estructuras organizacionales depende de criterios y principios de istración no generalizables a todos los proyectos. Entre ellos destacan la división del trabajo, la departamentalización y la delegación de funciones.

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO Estos determinarán la cantidad de cargos y puestos istrativos, el perfil y la remuneración de cada uno de ellos, las necesidades de espacios, equipos y mobiliario, y los gastos en que se deberá incurrir para su normal funcionamiento. De la misma manera como se hace para la selección de las tecnologías operativas o productivas, aquí se deberá determinar cuál tecnología istrativa es la más adecuada para el proyecto. No siempre la opción más moderna o completa será la más conveniente, ya que la solución óptima dependerá de las características específicas de las tareas a realizar. La tecnología istrativa elegida permitirá definir tanto la magnitud de la inversión en las variables organizacionales como los gastos istrativos anuales del proyecto. Los gastos propiamente tales de la istración son, como su nombre lo indica, los que provienen de realizar actividades istrativas de apoyo a la gestión. Así, por ejemplo, podrá existir una gerencia de recursos humanos si la dotación de personal es muy grande; una de investigación y desarrollo si el proyecto genera innovaciones tecnológicas; o, incluso, una de relaciones públicas si se busca influir en el sector gobierno u otro externo a la institución. Dependiendo de las características de cada proyecto, se podrán también considerar gastos vinculados con transporte del personal, mantenimiento de salas cunas para hijos de funcionarios, servicios recreativos y deportivos bonos de Navidad, arriendo de oficinas, convenios de mantenimiento de equipos, suscripciones a revistas especializadas, seguros, correspondencia viáticos, renovación de software, pago de patentes y permisos municipales etcétera. La estructura istrativa de la empresa que resulta del proyecto no debe considerarse como permanente en el tiempo, ya que ella es tan dinámica como lo serán la propia institución y su entorno.

5. Efectos económicos de las variables legales Por la viabilidad legal de un proyecto se determina la existencia o la inexistencia de normas que pudieran restringir la realización del negocio o condicionar su materialización al cumplimiento de algunos requisitos mínimos para poder implementarlo. Por otra parte, el estudio técnico de la viabilidad económica estima las inversiones de una construcción y de una tecnología, y los costos de su uso. El estudio legal de la viabilidad económica estimará los efectos que las normas establecidas tendrán sobre los costos y beneficios de un proyecto que ya es viable legalmente. Entre otros, se deberá considerar el gasto que podrían ocasionar algunos de los siguientes factores legales:

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO            

Patentes y permisos municipales. Elaboración de contratos laborales y comerciales. Estudios de posesión y vigencia de títulos de propiedad. Gastos asociados con la inscripción en registros públicos de propiedad. Inscripción de marcas. Aranceles y permisos de importación. Indemnizaciones de desahucios. Contratos con mutuales de seguridad de los trabajadores. Obligaciones en caso de accidentes de trabajo. Tratamiento fiscal de depreciaciones y amortizaciones contables. Impuestos a las ganancias, la propiedad y el valor agregado. Regulaciones internacionales.

Desde la aprobación misma del estudio del proyecto empiezan a identificarse egresos vinculados con los aspectos legales, tales como la constitución de la sociedad y las licencias, las patentes y los derechos de uso de alguna propiedad intelectual o registro comercial.

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