Razones Financieras 465e5e

Capítulo 3 Estados financieros y análisis de razones financieras

Uso de razones financieras: Partes interesadas • El análisis de razones financieras incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y supervisar el desempeño de la empresa. • Los accionistas actuales y potenciales se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones. • Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, así como en su capacidad para realizar el pago de los intereses y el principal. • La istración se interesa en todos los aspectos de la situación financiera de la compañía y trata de generar razones financieras que sean favorables para los dueños y acreedores.

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones • Análisis de una muestra representativa Comparación de las razones financieras de diferentes empresas en el mismo periodo; implica comparar las razones de la empresa con las de otras de la misma industria o con promedios industriales. • Benchmarking (evaluación comparativa) Tipo de análisis de una muestra representativa en el que los valores de las razones de la empresa se comparan con los de un competidor clave o de un grupo de competidores a los que la empresa desea imitar. • La comparación con los promedios industriales también es muy común, como se ilustra en el siguiente ejemplo.

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones (cont.) La rotación de inventarios de Caldwell Manufacturing calculada para 2012 y la rotación de inventarios promedio de la industria fueron las siguientes:

Tabla 3.5 Razones financieras de empresas selectas y los valores de la mediana de su industria

Uso de razones financieras: Tipos de comparación de razones (cont.)

• Análisis de series temporales es la evaluación del desempeño financiero de la empresa con el paso del tiempo, mediante un análisis de razones financieras. • La comparación del desempeño actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la compañía. • Es posible identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparación de varios años. • El enfoque más informativo del análisis de razones combina el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales.

Figura 3.1 Análisis combinado

Uso de razones financieras: Precauciones en el uso de análisis de razones 1. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente indican la posibilidad de que exista un problema. 2. Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño general de la empresa. 3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo del año. 4. Es preferible usar estados financieros auditados. 5. Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma. 6. La inflación podría distorsionar los resultados.

Ejemplo de análisis de razones financieras Para mostrar los cálculos de las razones financieras, usaremos los estados de pérdidas y ganancias y los balances generales de Bartlett Company, presentados anteriormente en las tablas 3.1 y 3.2.

Análisis de razones financieras Razones de liquidez Liquidez corriente = Activos corrientes ÷ Pasivos corrientes La liquidez corriente de Bartlett Company en 2012 es de: $1,223,000 ÷ $620,000 = 1.97

Los hechos hablan Determinantes de las necesidades de liquidez – Las empresas grandes, por lo general, tienen relaciones sólidas con los bancos que pueden otorgarles líneas de crédito y otros productos crediticios de corto plazo, en caso de que necesiten liquidez. – Las empresas más pequeñas no tienen el mismo al crédito y, por lo tanto, tienden a operar con mayor liquidez.

Ejemplo de finanzas personales • La liquidez corriente personal se calcula dividiendo el total de activos líquidos entre el total de la deuda corriente. Esto indica el porcentaje anual de obligaciones de adeudos al que un individuo puede hacer frente usando los activos líquidos corrientes. • Calculemos la razón de liquidez de Jan and Jon Smith para el año 2012: Razón de liquidez = ($2,225/$21,539) = 0.1033 o 10.3% • La razón indica que los Smith pueden cubrir solo aproximadamente el 10% de sus obligaciones de deuda existentes en el primer año con sus activos líquidos corrientes.

Análisis de razones financieras (cont.)

Razones de liquidez

La razón rápida de Bartlett Company en 2012 es de:

Los hechos hablan La importancia de los inventarios: – De la tabla 3.5: Compañía

Liquidez corriente

Razón rápida

Dell

1.3

1.2

Home Depot

1.3

0.4

Lowes

1.3

0.2

– Las tres empresas tienen una liquidez corriente de 1.3. Sin embargo, aun cuando las razones rápidas de Home Depot y Lowe’s son notoriamente más bajas que su liquidez corriente, para Dell la liquidez corriente y la razón rápida tienen aproximadamente el mismo valor. ¿Por qué?

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de actividad Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos ÷ Inventario Al aplicar esta relación a Bartlett Company en 2012, tenemos: $2,088,000 ÷ $289,000 = 7.2

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de actividad Edad promedio del inventario = 365 ÷ Rotación de inventarios Para Bartlett Company, la edad promedio del inventario en 2012 es: 365 ÷ 7.2 = 50.7 días

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de actividad

El periodo promedio de cobro de Bartlett Company en 2012 es:

Los hechos hablan ¿Quién utiliza el crédito? – Observe en la tabla 3.5 las enormes diferencias en los periodos promedio de cobro entre las distintas industrias. – Las industrias de materiales para la construcción, la de comestibles y las tiendas de mercancías generales cobran en pocos días, mientras que las empresas en la industria de la computación tardan alrededor de dos meses en cobrar sus cuentas. – La diferencia se debe principalmente a que estas industrias tienen clientes muy distintas.

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de actividad

Si suponemos que las compras de Bartlett Company correspondieron al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012, su periodo promedio de pago es de:

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de actividad Rotación de activos totales = Ventas ÷ Total de activos El valor de la rotación de los activos totales de Bartlett Company en 2012 es: $3,074,000 ÷ $3,597,000 = 0.85

Los hechos hablan Hay que vender rápidamente – Observe en la tabla 3.5 que el negocio de comestibles sustituye sus activos con mayor rapidez que cualquier otra industria. – Esto tiene sentido porque el inventario está entre los activos más valiosos que tienen las empresas, y las tiendas de comestibles tienen que vender rápidamente alimentos horneados, productos lácteos y artículos similares, o tirarlos cuando se echan a perder. – Una tienda promedio de comestibles tiene que sustituir su inventario completo en tan solo unos días o unas cuantas semanas, y eso contribuye a una rotación rápida de los activos de la empresa.

Tabla 3.6 Estados financieros relacionados con las alternativas de Patty

Análisis de razones financieras (cont.)

Razones de endeudamiento Índice de endeudamiento = Total de pasivos ÷ Total de activos El índice de endeudamiento de Bartlett Company en 2012 es $1,643,000 ÷ $3,597,000 = 0.457 = 45.7%

Análisis de razones financieras (cont.)

Razones de endeudamiento Razón de cargos de interés fijo = UAII ÷ intereses La cifra de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es igual que la cifra de la utilidad operativa presentada en el estado de pérdidas y ganancias. Aplicando esta razón a Bartlett Company se obtiene el siguiente valor para 2012: $418,000 ÷ $93,000 = 4.5

Análisis de razones financieras (cont.)

Razones de endeudamiento Índice de cobertura de pagos fijos

Al aplicar la fórmula a los datos de 2012 de Bartlett Company, se obtiene:

Tabla 3.7 Estado de pérdidas y ganancias de tamaño común de Bartlett Company

Análisis de razones financieras (cont.)

Índices de rentabilidad

El margen de utilidad bruta de Bartlett Company en 2012 es:

Análisis de razones financieras (cont.)

Índices de rentabilidad Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa ÷ Ventas El margen de utilidad operativa de Bartlett Company en 2012 es de: $418,000 ÷ $3,074,000 = 13.6%

Análisis de razones financieras (cont.)

Índices de rentabilidad Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Ventas El margen de utilidad neta de Bartlett Company en 2012 es: $221,000 ÷ $3,074,000 = 0.072 = 7.2%

Análisis de razones financieras (cont.) Índices de rentabilidad

Las ganancias por acción de Bartlett Company en 2012 son: $221,000 ÷ 76,262 = $2.90

Análisis de razones financieras (cont.)

Índices de rentabilidad RSA = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Total de activos

El rendimiento sobre los activos totales de Bartlett Company en 2012 es: $221,000 ÷ $3,597,000 = 0.061 = 6.1%

Análisis de razones financieras (cont.)

Índices de rentabilidad RSP = Ganancias disponibles para los accionistas comunes ÷ Capital en acciones comunes Este índice para Bartlett Company en 2012 es: $221,000 ÷ $1,754,000 = 0.126 = 12.6%

Análisis de razones financieras (cont.) Razones de mercado Relación P/G = Precio de mercado por acción común ÷ Ganancias por acción

Si las acciones comunes de Bartlett Company a finales de 2012 se vendían en $32.25, usando una GPA de $2.90, la relación P/G a finales de 2012 es: $32.25 ÷ $2.90 = 11.1

Análisis de razones financieras (cont.) Razones de mercado

donde,

Análisis de razones financieras (cont.) Sustituyendo los valores correspondientes para Bartlett Company incluidos en el balance general de 2012, obtenemos:

Al sustituir el precio de las acciones comunes de Bartlett Company de $32.25 a finales de 2012 y su valor en libros por acción común de $23.00 (calculado anteriormente) en la fórmula de la razón M/L, obtenemos: $32.25 ÷ $23.00 = 1.40

Tabla 3.8a Resumen de las razones de Bartlett Company

Tabla 3.8b Resumen de las razones de Bartlett Company

Sistema de análisis DuPont • El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. • Resume el estado de pérdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad. • La fórmula DuPont modificada relaciona el RSA con su RSP utilizando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes. • RSA y RSP se ilustran en la serie de ecuaciones de la siguiente diapositiva.

Sistema de análisis DuPont • El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotación de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la compañía ha utilizado sus activos para generar ventas. RSA = Margen de utilidad neta  Rotación de activos totales • Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados en la fórmula presentada anteriormente,

Sistema de análisis DuPont (cont.)

Cuando los valores de 2012 del margen de utilidad neta y la rotación de activos totales de Bartlett Company, calculados anteriormente, se sustituyen en la fórmula DuPont, el resultado es: RSA = 7.2%  0.85 = 6.1%

Sistema de análisis DuPont: Fórmula DuPont modificada • La fórmula DuPont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa con su rendimiento sobre el patrimonio. Este último se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes. RSP = RSA  MAF • Sustituyendo las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificando los resultados en la fórmula presentada antes,

Sistema de análisis DuPont: Fórmula DuPont modificada (cont.)

Al sustituir en la fórmula DuPont modificada los valores del RSA del 6.1%, calculado anteriormente, y del MAF de 2.06 para Bartlett Company ($3,597,000 de activos totales ÷ $1,754,000 de capital en acciones comunes), se obtiene: RSP = 6.1%  2.06 = 12.6%

Figura 3.2 Sistema de análisis DuPont