Manual Del Operador Prostar 21u72

Tenga presente que este vehículo automotor puede estar equipado con dispositivos computacionales o de grabación. La función de tales dispositivos es permitir que una persona autorizada descargue información o datos relacionados con el funcionamiento o el rendimiento de este vehículo.

proposición 65 de California

La información o los datos almacenados sólo pueden ser descargados o recuperados por el propietario registrado del vehículo, o bien, por otra persona o entidad autorizada por el propietario registrado, como un distribuidor International, que pueda necesitar esta información o estos datos a fin de realizar tareas de mantenimiento o diagnosticar correctamente este vehículo para repararlo o después de un accidente. Todo a esta información que se realice sin el consentimiento del propietario puede constituir una violación de la ley, y la persona o entidad responsable de tal puede estar sujeta a sanciones penales.

Según el Estado de California, los gases de escape de los motores diesel y algunos de sus componentes pueden causar cáncer, defectos de nacimiento y otros problemas reproductivos. Los bornes de baterías, los terminales y los rios relacionados contienen plomo y compuestos de plomo, sustancias químicas que según el Estado de California pueden causar cáncer y problemas reproductivos.

Serie PROSTAR®+

Advertencia de la

Modelos ProStar+

AVISO

Lávese las manos después de manipular estos objetos.

,03257$17( /D LQIRUPDFLyQ ODV HVSHFLILFDFLRQHV \ ODV LOXVWUDFLRQHV LQFOXLGDV HQ HVWH PDQXDO VH EDVDQ HQ GDWRV TXH HVWDEDQ DFWXDOL]DGRV HQ HO PRPHQWR GH OD SXEOLFDFLyQ ,QWHUQDWLRQDO VH UHVHUYD HO GHUHFKR GH LQWURGXFLU PRGLILFDFLRQHV R PHMRUDV HQ FXDOTXLHU PRPHQWR VLQ UHVSRQVDELOLGDG DOJXQD QL QRWLILFDFLyQ SUHYLD QL VLQ WHQHU TXH DSOLFDU GLFKRV FDPELRV R PHMRUDV HQ ORV YHKtFXORV SUHYLDPHQWH IDEULFDGRV

,PSUHVR HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD 'HUHFKRV GH DXWRU ‹ 1DYLVWDU ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

6HSWLHPEUH

Asegúrese de utilizar todo este vehículo de conformidad con todos los requisitos y las reglamentaciones federales, estatales y locales que corresponden a los propietarios y operadores.

3933972R1

Manual del operador: Serie ProStar®+ IMPORTANTE ES IMPORTANTE REGISTRAR EL NÚMERO DE IDENTIFICACIÓN DEL VEHÍCULO (VEHICLE IDENTIFICATION NUMBER, VIN) Y EL CÓDIGO DE CARACTERÍSTICA Y LOS NÚMEROS DE SERIE DE LOS COMPONENTES. ESTOS NÚMEROS SON NECESARIOS PARA OBTENER INFORMACIÓN RELACIONADA CON ESTE VEHÍCULO. NÚMERO DE IDENTIFICACIÓN DEL VEHÍCULO (VIN) /RQH6WDUŠ L 3UR6WDUŠ 7UDQ6WDUŠ 3D\6WDUŠ :RUN6WDUŠ 'XUD6WDUŠ \ 6HULH 7HUUD6WDUŒ 8ELFDGR HQ OD DEHUWXUD GH OD SXHUWD L]TXLHUGD HQ HO SRVWH WUDVHUR

NÚMEROS DE IDENTIFICACIÓN DE COMPONENTES /RV FyGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV FRPSRQHQWHV DSDUHFHQ HQ OD KRMD GH HVSHFLILFDFLRQHV GHO YHKtFXOR /RV Q~PHURV GH VHULH GH ORV FRPSRQHQWHV DSDUHFHQ HQ ORV FRPSRQHQWHV

UBICACIÓN DEL NÚMERO DE SERIE DEL MOTOR 0$;;)25&(Š *UDEDGR HQ XQD SODFD XELFDGD HQ HO ODGR GHUHFKR GHO FiUWHU GHEDMR GH OD WDSD GH FLOLQGUR

SEDE CENTRAL INTERNACIONAL 1DYLVWDU ,QF :LQILHOG 5RDG :DUUHQYLOOH ,OOLQRLV (( 88

REGIONES DE VENTAS REGIÓN CENTRAL DE LOS ESTADOS UNIDOS 1DYLVWDU ,QF :LQILHOG 5RDG 32 %R[ :DUUHQYLOOH ,OOLQRLV

NORESTE 1DYLVWDU ,QF &KHUU\ 7UHH &RUSRUDWH &HQWHU 5RXWH (DVW 6XLWH &KHUU\ +LOO 1HZ -HUVH\ SUDESTE 1DYLVWDU ,QF &RPPHUFH $YHQXH %XLOGLQJ 6XLWH 'XOXWK *HRUJLD SUDOESTE 1DYLVWDU ,QF 'DOODV 3DUNZD\ 6XLWH )ULVFR 7H[DV OESTE 1DYLVWDU ,QF 'RXJODV %RXOHYDUG 6XLWH 5RVHYLOOH &DOLIRUQLD CANADÁ 1DYLVWDU &DQDGD ,QF 1RUWK 6HUYLFH 5RDG ± WK )ORRU %R[ %XUOLQJWRQ 2QWDULR // + MÉXICO 1DYLVWDU 0H[LFR 6$ '( &9 (MpUFLWR 1DFLRQDO ± ƒ 3LVR

&RO 3DOPDV 3RODQFR 0H[LFR ') BRASIL ,QWHUQDWLRQDO &DPLQK}HV GR %UDVLO $Y &DUORV *RPHV FRQM %DLUUR $X[LOLDGRUD ± &(3 3RUWR $OHJUH56

CENTRO DE ASISTENCIA AL CLIENTE 758&. &yGLJR GH FDUDFWHUtVWLFD 1~PHUR GH VHULH

EJE DELANTERO

EJE TRASERO

CAJA DE TRANSFERENCIA

TRANSMISIÓN

MOTOR

1DYLVWDU ,QWHUQDWLRQDO HO ORJRWLSR GH ,QWHUQDWLRQDO 'LDPRQG FRQ HVSHFLILFDFLyQ \ VLQ HOOD 3UR6WDU \ 0D[[)RUFH VRQ PDUFDV FRPHUFLDOHV UHJLVWUDGDV GH 1DYLVWDU ,QF R GH VXV ILOLDOHV HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV \ HQ RWURV SDtVHV 7RGDV ODV GHPiV PDUFDV FRPHUFLDOHV VRQ SURSLHGDG GH VXV UHVSHFWLYRV WLWXODUHV

,PSUHVR HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD

5

0DQXDO GHO RSHUDGRU 6HULH 3UR6WDUŠ 3XEOLFDFLRQHV 7pFQLFDV eVWH HV XQ PDQXDO GH RSHUDGRU SDUD HO FOLHQWH 3XHGH HQFRQWUDU LQIRUPDFLyQ VREUH OD FRPSUD GH RWUDV SXEOLFDFLRQHV GH VHUYLFLR GLVSRQLEOHV SDUD HVWH YHKtFXOR HQ HO VLWLR ZHE ZZZLQWHUQDWLRQDOFDPLRQHVFRP R FRPXQLFiQGRVH FRQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO ORFDO

0DQXDO GHO RSHUDGRU 6HULH 3UR6WDUŠ 0DQXDO GHO RSHUDGRU )RUPXODULR 1R 5

(V SROtWLFD GH 1DYLVWDU ,QF PHMRUDU VXV SURGXFWRV VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH \ SUiFWLFR 1RV UHVHUYDPRV HO GHUHFKR GH HIHFWXDU FDPELRV H LQWURGXFLU PHMRUDV HQ FXDOTXLHU PRPHQWR VLQ LQFXUULU HQ OD REOLJDFLyQ GH HIHFWXDU GLFKRV FDPELRV HQ SURGXFWRV YHQGLGRV FRQ DQWHULRULGDG

'HUHFKRV GH DXWRU‹ 1DYLVWDU ,QF $OO ULJKWV UHVHUYHG

5

,PSUHVR HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH $PpULFD

&RQWHQLGR 6HFFLyQ ± ,QWURGXFFLyQ 3UyORJR 3UHFDXFLRQHV \ DGYHUWHQFLDV *XtD GH DVLVWHQFLD 1~PHURV GH FyGLJRV GH FRPSRQHQWHV +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV SDUD JXDUGDU HO YHKtFXOR HQ GHSyVLWR 7LHPSR HQ GHSyVLWR XQ PHV R PHQRV 7LHPSR HQ GHSyVLWR PiV GH XQ PHV ,QVWDODFLRQHV GH GHSyVLWR (PLVLRQHV GH UXLGRV H[WHUQRV 6H HQFXHQWUD SURKLELGD OD PDQLSXODFLyQ GHO VLVWHPD GH FRQWURO GH UXLGR 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HPLVLRQHV 5HJLVWUR GH PDQWHQLPLHQWR &RQWURO GH UXLGR ,QIRUPHV VREUH GHIHFWRV GH VHJXULGDG 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ &DQDGi 5HYLVLRQHV GH VHJXULGDG \ FDPELRV DXWRUL]DGRV GH FDPSR *XtD GH VHJXULGDG GH FOLHQWHV SDUD FDPLRQHV GH ,QWHUQDWLRQDO 6ROXFLRQHV GH DSOLFDFLRQHV HOHFWUyQLFDV RSFLRQDOHV GH 'LDPRQG /RJLFŠ

6HFFLyQ ± 'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR ,QWURGXFFLyQ 0RGHORV GLVSRQLEOHV ,GHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 1~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 9,1 &yGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV 1~PHUR GH VHULH GHO PRWRU

5

+RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV &RPSRQHQWHV H[WHUQRV (QWUDGD \ VDOLGD GH OD FDELQD &DSy &yPR OHYDQWDU HO FDSy &yPR EDMDU HO FDSy 3DUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &yPR EDMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &yPR VXELU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH $FFHVR DO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH /DGR GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR )DOGRQHV GH FKDVLV ([WUDFFLyQ ,QVWDODFLyQ )DOGRQHV GHO FKDVLV H[WHQGLGRV

6HFFLyQ ± *XtD GH LQVSHFFLyQ ,QWURGXFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO ,QVSHFFLyQ GHO WUDFWRU 3UHSDUDFLyQ 9HUL¿FDFLyQ GH ODV OXFHV H[WHUQDV ÈUHD L]TXLHUGD GH OD FDELQD &RPSDUWLPLHQWR L]TXLHUGR GHO PRWRU )UHQWH L]TXLHUGR GHO WUDFWRU )UHQWH GHO WUDFWRU )UHQWH GHUHFKR GHO WUDFWRU &RPSDUWLPLHQWR GHUHFKR GHO PRWRU /DWHUDO GHUHFKR GH OD FDELQD /DWHUDO GHUHFKR GHEDMR GHO YHKtFXOR 3RVWHULRU GHUHFKR GHO WUDFWRU

L

&RQWHQLGR 3DUWH SRVWHULRU GHO WUDFWRU 3RVWHULRU L]TXLHUGR GHO WUDFWRU 5XHGD DX[LOLDU \ iUHD GHO DFRSODPLHQWR ,QVSHFFLyQ GHO LQWHULRU GH OD FDELQD

6HFFLyQ ± &RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV ,QWURGXFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO (OpFWULFR 6LVWHPD HOpFWULFR &RPSRQHQWHV GHO WDEOHUR &RQVROD VXSHULRU &RQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD 0HGLGRUHV $ODUPDV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD 3DQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO 7H[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD RSFLRQDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV 3URFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD ,QIRUPDFLyQ GHWDOODGD GH OD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO ,QWHUUXSWRUHV )DURV /XFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD 'D\WLPH 5XQQLQJ /LJKW '5/ /XFHV HQFHQGLGDV FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV

LL

/XFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR ,OXPLQDFLyQ GHO SDQHO /X] GHO WHFKR /XFHV GH FRUWHVtD &RQWUROHV GHO YRODQWH &RQWURO GH FUXFHUR ,QWHUUXSWRUHV \ FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ 3DQHO GHO WDEOHUR FHQWUDOSDQHO ODWHUDO 0HGLGRUHV ,QWHUUXSWRUHV &RQWURO GH FOLPDWL]DFLyQ $LUH DFRQGLFLRQDGR 'HVKXPLGL¿FDFLyQ 0RQLWRUHR HOHFWUyQLFR GHO YHKtFXOR 3DQWDOOD EiVLFD 3DQWDOOD HVSHFLDO 3DQWDOOD 6PDUW:DYHŠ &RQWUROHV GH SXHUWDV \ YHQWDQLOODV %ORTXHRGHVEORTXHR GH ODV SXHUWDV %ORTXHRV \ SXHUWDV GH OD FDELQD )XQFLRQDPLHQWR GHO DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH RSFLRQDO %ORTXHRGHVEORTXHR GHVGH HO LQWHULRU )XQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR GH ODV SXHUWDV 9HQWDQDV GHO FRQGXFWRUSDVDMHUR )XQFLRQDPLHQWR PDQXDO )XQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR )XQFLyQ GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV &RQWUROHV GH ORV HVSHMRV 9HQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ 6LVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGŒ

5

&RQWHQLGR 6LVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGŒ 5HFRPSHQVD GHO FRQGXFWRU

6HFFLyQ ± &DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR ,QWURGXFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO &DUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV ,OXPLQDFLyQ /X] GHO WHFKR /XFHV GH OHFWXUD /XFHV GHO 3LVR /XFHV UHDO]DGRUDV 3DQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO ,QWHUUXSWRU DWHQXDGRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH OX] GHO WHFKRSLVR GHO GRUPLWRULR ,QWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU 6LVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD &RQWUROHV PDQXDOHV GH FOLPDWL]DFLyQ &RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GH FOLPDWL]DFLyQ &DOHIDFFLyQ VLQ UDOHQWt 5HFHSWiFXOR HOpFWULFR &RQWURO UHPRWR GH OD UDGLR 3DQHO UHPRWR GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD 9HQWDQLOODV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 6LVWHPD GH UHVWULFFLyQ GHO GRUPLWRULR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO &LQWXURQHV DMXVWDEOHV

5

6LVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ /LWHUD LQIHULRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO /LWHUD VXSHULRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO &yPR LQJUHVDU D OD OLWHUD VXSHULRU &yPR VDOLU GH OD OLWHUD VXSHULRU *DELQHWHVDOPDFHQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO *DELQHWHV *DELQHWH GH UHIULJHUDGRU 5HIULJHUDGRU KRUL]RQWDO *DELQHWH GH WRFDGRU *DELQHWH GH JXDUGDUURSD YHUWLFDO *DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR )XQFLRQHV GH FRQIRUW ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO &RUWLQD GH GRUPLWRULR 0RQWDMH GHO WHOHYLVRU &RQYHUWLGRU GH HQHUJtD 7RPDFRUULHQWHV $OWDYRFHV &XELHUWD GH SLVR 9HQWLODGRU GHO GRUPLWRULR

6HFFLyQ ± 2SHUDFLyQ 6HJXULGDG HQ HO IXQFLRQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO &RQWUROHV GH OD FDELQD &LQWXURQHV GH VHJXULGDG

LLL

&RQWHQLGR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 2SHUDFLyQ &XLGDGR GH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG $VLHQWRV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 3URFHGLPLHQWRV GH HQFHQGLGR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO (QFHQGLGR GHO PRWRU 8QD YH] TXH VH HQFLHQGH HO PRWRU $SDJDGR GHO PRWRU (QFHQGLGR GH HPHUJHQFLD &OLPD IUtR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $UUDQTXH HQ FOLPDV IUtRV )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV 5DOHQWt GHO PRWRU 7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO YHKtFXOR RSFLRQDO 8VR GH FXELHUWD SDUD LQYLHUQR )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FiOLGDV ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 'LUHFFLyQ &ROXPQD GH GLUHFFLyQ UHJXODEOH ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO (OpFWULFR $OWHUQDGRU %DWHUtD ,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD ,QWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV \ HOHPHQWRV IXVLEOHV &RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6

LY

0RWRU (QIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ &RQWURODGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO PRWRU )UHQR GHO PRWRU ,QVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV SDUD HO FRQGXFWRU VREUH HO IUHQR GH PRWRU 0D[[)RUFHŠ \ FRQ WUDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ8OWUD6KLIWŠ &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ &HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR $XWRGLDJQyVWLFR &LFORV GHO FRPSUHVRU GH DLUH 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR $FHLWH GH PRWRU 3UREOHPDV FRQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU &RPEXVWLEOH 5HTXLVLWRV GHO FRPEXVWLEOH GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR 0H]FODV GH FRPEXVWLEOH LQDFHSWDEOHV 5LHVJRV GH ODV PH]FODV GH FRPEXVWLEOH GLpVHOJDVROLQD 2WUDV SUiFWLFDV LQVHJXUDV $GLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV 3URFHGLPLHQWRV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 3UHFDXFLRQHV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH &RPEXVWLEOH GH UHVHUYD 5HJHQHUDFLyQ GH ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO GH HVFDSH 3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU GH UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ

5

&RQWHQLGR 7UDQVPLVLyQ 7UDQVPLVLRQHV PDQXDOHV $FRSODPLHQWR GHO HPEUDJXH 6LVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR 3URFHGLPLHQWRV FRQ GREOH HPEUDJXH 3UHFDXFLRQHV FRQ HO HPEUDJXH 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ RSFLRQDO )UHQR GHO HPEUDJXH &RQWURO GH OD WRPD GH IXHU]D (MHV WUDVHURV 'LIHUHQFLDOHV GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR R FRQ EORTXHR &RQWURO GHO EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3/' GHO HMH GREOH %ORTXHR GHO GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 'HVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD )DOODV GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ GH DLUH )UHQRV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO )XQFLRQDPLHQWR FXHVWD DEDMR )UHQRV GH DLUH ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 0HGLGRU GH DLUH LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ WRQR SRU SUHVLyQ EDMD GH DLUH 'UHQDMH GH KXPHGDG GHO GHSyVLWR $SOLFDFLyQ GHO IUHQR )UHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 5HVWDEOHFLPLHQWR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $ODUPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6HFDGRU GH DLUH

5

&RQWURO PDQXDO GHO IUHQR GH UHPROTXH &RQWUROHV PRGXODUHV GHO VXPLQLVWUR GH DLUH \ GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH ,QGLFDGRU GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6LVWHPD GH SURSRUFLyQ GH PRGR %REWDLO 6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR $QWLORFN %UDNH 6\VWHP $%6 ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO )XQFLRQDPLHQWR GHO $%6 $XWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 &RQVHMRV GH FRQGXFFLyQ SDUD HYLWDU EORTXHRV 6LVWHPD GH FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 9HUL¿FDFLyQ GHO VLVWHPD GHO FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFR $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& ,QWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG %HQGL[Š 563:$%&2Š 56&%HQGL[Š (63 ,QVWUXFFLRQHV GH UHPROTXH *DQFKRV GH UHPROTXH 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV GHODQWHUDV VXVSHQGLGDV 9HKtFXORV UHPROFDGRV FRQ EORTXHR GH GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU ([WUDFFLyQ GH ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH ,QVWDODFLyQ GH ORV VHPLHMHV 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV &RQH[LRQHV WUDFWRUUHPROTXH

Y

&RQWHQLGR &RQH[LyQGHVFRQH[LyQ GH XQ UHPROTXH D XQ YHKtFXOR FRQ VXVSHQVLyQ GH DLUH )XQFLRQDPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU ,QWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU RSFLRQDO (QJDQFKH 'HVHQJDQFKH &RQWURO GH GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 0RQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU

6HFFLyQ ± ,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWURGXFFLyQ 3DXWDV GH PDQWHQLPLHQWR 6RSRUWH GHO YHKtFXOR SDUD HO PDQWHQLPLHQWR /XEULFDFLyQ GHO FKDVLV &RQWUROHV GH PDQWHQLPLHQWR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWURV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR ODWHUDO )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR IURQWDO )LOWURV GH UHFLUFXODFLyQ )LOWUR GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR (MHV (MH IURQWDO ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ 0DQWHQLPLHQWR QRUPDO $OLQHDFLyQ

YL

(MH WUDVHUR ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ 'LIHUHQFLDO GH EORTXHR )UHQRV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO )UHQRV GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH 6HFDGRU GH DLUH ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO )LOWUR GHVHFDQWH 9iOYXOD GH SXUJDGR &DOHIDFWRU 'UHQDMH GH OD KXPHGDG GHO GHSyVLWRWDQTXH GH DLUH &RQH[LRQHV \ VHQVRUHV GHO $%6 &DELQD &XLGDGR GHO YHKtFXOR /DYDGR \ HQFHUDGR &XLGDGR GHO PHWDO EULOODQWH &XLGDGR GHO WDSL]DGR 3LH]DV GH JRPD H[SXHVWD \ SOiVWLFDV VLQ SLQWXUD (PEUDJXH 5HFRUULGR OLEUH GHO SHGDO (PEUDJXH KLGUiXOLFR (OpFWULFR %DWHUtDV &DEOHV GH EDWHUtDV &DEOHV GH EDWHUtD GHO VLVWHPD DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR 5HOp GH FRUULHQWH DOWD &DUJD HOpFWULFD H LQLFLR GH SUXHED GHO VLVWHPD 9HUL¿FDFLyQ OLPSLH]D SURWHFFLyQ GH FRUURVLyQ GH ORV WHUPLQDOHV

5

&RQWHQLGR &RQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GH ORV DFFHVRULRV )XVLEOHV \ UHOpV 0RWRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO )OXLGRV GH IUHQRV \ PDWHULDO FRQWDPLQDGR 0DQWHQLPLHQWR SURJUDPDGR 6LVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH 0HGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH 0DQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH 5HVROXFLyQ GH SUREOHPDV 9HUL¿FDFLyQ \ OLPSLH]D GHO HQIULDGRU GH DLUH GH FDUJD \ GHO Q~FOHR GHO UDGLDGRU ,QVSHFFLyQ \ OLPSLH]D 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH ,QVWUXFFLRQHV GH OOHQDGR 5HIULJHUDQWH \ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO 3XQWR GH FRQJHODFLyQ GH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH $QWLFRQJHODQWH (PEUDJXH GHO YHQWLODGRU 6LVWHPD GH FRPEXVWLEOH 'UHQDMH \ OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH )LOWUR GH YHQWLODFLyQ GHO FiUWHU GHO PRWRU %DVWLGRU (PLVLRQHV GH UXLGRV H[WHUQRV ,QVWUXFFLRQHV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR 6LVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH &DUURFHUtD 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR 0DQWLOODVSURWHFFLRQHV FRQWUD UXLGRV GHO PRWRU 6LVWHPD GH HVFDSH

5

)LOWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO '3) 5HJHQHUDFLyQ /LPSLH]D (MHV GH WUDQVPLVLyQ 6XVSHQVLyQ UHVRUWHV QHXPiWLFRV \ GH DFHUR 6XVSHQVLyQ GHODQWHUD 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 'LUHFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $MXVWH GH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR 3XQWRV GH OXEULFDFLyQ 'LUHFFLyQ DVLVWLGD 1HXPiWLFRV $GYHUWHQFLDV VREUH QHXPiWLFRV 0DQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV 9HUL¿FDFLyQ GHO LQÀDGR ,QÀDGR LQVX¿FLHQWH 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 7306 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV 6PDUW:DYHŠ 9HUL¿FDFLyQ &DUJDV &RLQFLGHQFLD GH ORV QHXPiWLFRV GREOHV 0H]FOD GH QHXPiWLFRV GREOHV 5RWDFLyQ 6H DFRQVHMD OD URWDFLyQ 5HHPSOD]R GH QHXPiWLFRV %DODQFHDGR GH QHXPiWLFRV \ UXHGDV 'HVJDVWH 'HVJDVWH LUUHJXODU 8WLOL]DFLyQ GH FDGHQDV GH QHXPiWLFRV 5XHGDV

YLL

&RQWHQLGR 0DQWHQLPLHQWR H LQVWDODFLyQ GH UXHGDV \ WXHUFD GH UXHGD 0DQWHQLPLHQWR GHO SDU GH DSULHWH GH OD WXHUFD GH OD UXHGD 3URFHGLPLHQWRV GH LQVWDODFLyQ GH UXHGDV JXLDGDV SRU PD]D 7UDQVPLVLyQ

6HFFLyQ ± (VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &XDGUR GH OXEULFDFLyQ \ ÀXLGRV &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ OXEULFDFLyQ &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ FRQWURO \ OOHQDGR GH ÀXLGRV &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH &iUWHU GHO PRWRU \ ¿OWURV GH DFHLWH 6LVWHPD GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR 6LVWHPDV GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD

YLLL

7UDQVPLVLyQ &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG GHO HMH WUDVHUR (VSHFL¿FDFLRQHV GH OXEULFDQWHV \ VHOODGRUHV (VSHFL¿FDFLRQHV GH WRUTXH &XDGUR GH WRUTXH SDUD WXHUFDV GH SHUQRV HQ 8 &XDGUR GH SDU GH WXHUFDV GH UXHGDV GH GLVFR &XDGURV GH IXVLEOHV 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO LQWHULRU GH IXVLEOHV 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO GH IXVLEOHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH ,QIRUPDFLyQ GH LOXPLQDFLyQ GH OD 6HULH 3UR6WDUŠ /LVWD GH ¿OWURV

6HFFLyQ ± $VLVWHQFLD DO FOLHQWH ,QIRUPDFLyQ GHO VHUYLFLR 3URJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO

6HFFLyQ ± ËQGLFH ËQGLFH

5

,QWURGXFFLyQ

6(&&,Ï1 ² ,1752'8&&,Ï1 3UyORJR

35(&$8&,Ï1

(O YHKtFXOR KD VLGR GLVHxDGR \ IDEULFDGR SDUD TXH EULQGH XQ VHUYLFLR HFRQyPLFR \ VLQ GL¿FXOWDGHV 6LQ HPEDUJR HV UHVSRQVDELOLGDG GHO SURSLHWDULR JDUDQWL]DU TXH HO YHKtFXOR UHFLED OD DWHQFLyQ \ HO PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGRV

0HGLDQWH ODV SUHFDXFLRQHV VH LQIRUPD VREUH ORV FXLGDGRV DGHFXDGRV TXH VH GHEHQ DSOLFDU SDUD HYLWDU TXH VH SURGX]FDQ GDxRV DO YHKtFXOR R D OD SURSLHGDG

5HDOL]DU PRGL¿FDFLRQHV HQ ODV GLVWLQWDV SLH]DV FRPSRQHQWHV \ VLVWHPDV GH VX YHKtFXOR WDOHV FRPR ORV IUHQRV OD VXVSHQVLyQ \ ORV VLVWHPDV GH GLUHFFLyQ SXHGH DIHFWDU GH PDQHUD DGYHUVD OD FDOLGDG \ OD FRQ¿DELOLGDG GH VX YHKtFXOR 7DOHV PRGL¿FDFLRQHV GHEHQ HYLWDUVH

$QDOLFH HO PDQXDO GHWHQLGDPHQWH 1R XVH HO YHKtFXOR KDVWD TXH HVWp WRWDOPHQWH IDPLOLDUL]DGR FRQ HO FRQWHQLGR GHO PDQXDO 6LHPSUH FRQVHUYH HVWH PDQXDO HQ HO YHKtFXOR SDUD XVDU FRPR UHIHUHQFLD 6L YHQGH HO YHKtFXOR DVHJ~UHVH GH LQFOXLU FRQ pO HVWH PDQXDO

3UHFDXFLRQHV \ DGYHUWHQFLDV

*XtD GH DVLVWHQFLD

(Q WRGR HO PDQXDO HQFRQWUDUi SUHFDXFLRQHV \ DGYHUWHQFLDV

&XDQGR VH UHTXLHUHQ SLH]DV VLHPSUH SURSRUFLRQH HO Q~PHUR GH FyGLJR GH OD XQLGDG HO PRGHOR GHO YHKtFXOR \ HO Q~PHUR GH VHULH GH pVWH 6ROLFLWH DO YHQGHGRU TXH OR D\XGH D REWHQHU HVWD LQIRUPDFLyQ DO PRPHQWR GH OD HQWUHJD

$'9(57(1&,$ /DV DGYHUWHQFLDV OH LQIRUPDQ GH ORV SHOLJURV ODV FRQVHFXHQFLDV \ OR TXH GHEH KDFHU SDUD HYLWDUORV QR VyOR SDUD HYLWDU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R D OD SURSLHGDG VLQR WDPELpQ SDUD D\XGDU D HYLWDU VLWXDFLRQHV \ HSLVRGLRV TXH SRGUtDQ SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

6L QHFHVLWD LQIRUPDFLyQ TXH QR VH LQFOX\H HQ HVWH PDQXDO R VL UHTXLHUH ORV VHUYLFLRV GH SHUVRQDO FDSDFLWDGR OH UHFRPHQGDPRV TXH VH FRPXQLTXH FRQ XQ FRQFHVLRQDULR GH ,QWHUQDWLRQDO GH VX ]RQD R OODPH DO 758&. SDUD REWHQHU DVLVWHQFLD 7RGRV ORV FOLHQWHV WLHQHQ GHUHFKR DO PHMRU VHUYLFLR WDQWR GHO SURGXFWR HQ Vt FRPR GH OD FRPSDxtD TXH YHQGH HVH SURGXFWR \ EULQGD VHUYLFLRV SDUD pVWH 6L SRU FXDOTXLHU PRWLYR XVWHG FRQVLGHUD TXH QR HVWD UHFLELHQGR HVWRV VHUYLFLRV UHODFLRQDGRV FRQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH VX

5

,QWURGXFFLyQ YHKtFXOR R UHVSHFWR GH XQD WUDQVDFFLyQ GH YHQWDV GHEH FRPXQLFDUVH FRQ HO FRQFHVLRQDULR TXH UHDOL]D OD YHQWD GH PRGR TXH HVWRV SUREOHPDV VH FRUULMDQ D VX HQWHUD VDWLVIDFFLyQ 6L HO SUREOHPD QR VH UHVXHOYH HQ HVH PRPHQWR VH OH VXJLHUH TXH WRPH ODV VLJXLHQWHV PHGLGDV &RPXQtTXHVH FRQ XQ LQWHJUDQWH GH OD JHUHQFLD GHO FRQFHVLRQDULR $QDOLFH ORV GHWDOOHV GH OD GL¿FXOWDG (Q OD PD\RUtD GH ORV FDVRV HO SURSLHWDULR R HO JHUHQWH D FDUJR SXHGHQ UHVROYHU ORV SUREOHPDV SDUD JDUDQWL]DU VX VDWLVIDFFLyQ &RPXQtTXHVH FRQ OD R¿FLQD GH YHQWDV UHJLRQDO GH 1DYLVWDU ,QF PiV FHUFDQD /DV GLUHFFLRQHV GH ODV R¿FLQDV GH YHQWDV UHJLRQDOHV VH HQFXHQWUDQ HQ OD SRUWDGD GH HVWH PDQXDO 6L GHVHD FRPXQLFDUVH FRQ DOJXQD GH HVWDV R¿FLQDV HV LPSRUWDQWH TXH LQFOX\D OD VLJXLHQWH LQIRUPDFLyQ HQ VX FRPXQLFDFLyQ

GH ,QWHUQDWLRQDO (O SHUVRQDO GH YHQWDV ORV XVD SDUD UHDOL]DU HO SHGLGR GH ORV FDPLRQHV HO GH IDEULFDFLyQ SDUD FRQVWUXLU HO FDPLyQ \ HO GH SLH]DV SDUD UHSDUDU HO FDPLyQ 0XFKRV DUWtFXORV HQ HVWH PDQXDO VH HQFXHQWUDQ LGHQWL¿FDGRV SRU FyGLJRV /RV Q~PHURV GH FyGLJR VRQ XQD FRPELQDFLyQ GH Q~PHURV \ OHWUDV (VWRV FyGLJRV VH HQXPHUDQ HQ OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV GHO YHKtFXOR TXH HQ RFDVLRQHV VH GHQRPLQD WDUMHWD GH HVSHFL¿FDFLRQHV GHO YHKtFXOR R ELHQ KRMD GH FyGLJRV +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV &DGD YHKtFXOR FXHQWD FRQ XQD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV KRMD GH FyGLJRV TXH HQXPHUD ORV Q~PHURV GH ORV FyGLJRV GH LGHQWL¿FDFLyQ GH ODV XQLGDGHV GH ORV FRPSRQHQWHV XVDGRV SDUD FRQVWUXLU HO YHKtFXOR

‡

1RPEUH EDMR HO FXDO VH FRPSUy HO QXHYR YHKtFXOR GLUHFFLyQ \ Q~PHUR GH WHOpIRQR GHO FRPSUDGRU

8QD FRSLD GH OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV VH LQFOX\H HQ HO PDWHULDO TXH VH HQWUHJD FRQ HO YHKtFXOR &XDQGR VH UHTXLHUDQ SLH]DV GH UHSXHVWR OOHYH HVWD FRSLD FRQ XVWHG SDUD LGHQWL¿FDU GH PDQHUD LQHTXtYRFD ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR D ¿Q GH JDUDQWL]DU TXH REWHQGUi ODV SLH]DV FRUUHFWDV

‡

0RGHOR GHO YHKtFXOR DxR Q~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GH YHKtFXOR FyGLJR GH FRPSRQHQWHV \ Q~PHUR GH VHULH

$VHJ~UHVH GH YROYHU D FRORFDU OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV HQ HO YHKtFXOR OXHJR GH REWHQHU ODV SLH]DV

‡

)HFKD GH HQWUHJD GHO YHKtFXOR \ NLORPHWUDMH DFWXDO

‡

/XJDU GRQGH VH FRPSUy

‡

'HWDOOHV GHO SUREOHPD

1~PHURV GH FyGLJRV GH FRPSRQHQWHV /RV Q~PHURV GH FyGLJRV FRQVWLWX\HQ OD EDVH SDUD OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV FRPSRQHQWHV XVDGRV HQ ORV FDPLRQHV

,QVWUXFFLRQHV SDUD JXDUGDU HO YHKtFXOR HQ GHSyVLWR &XDQGR XQ YHKtFXOR QR VH XWLOL]D GXUDQWH XQ SHUtRGR SURORQJDGR VH GHEHQ WRPDU SUHFDXFLRQHV SDUD HYLWDU HO GHWHULRUR GH VXV FRPSRQHQWHV /RV YHKtFXORV TXH HVWiQ IXHUD GH VHUYLFLR GXUDQWH SHUtRGRV SURORQJDGRV SXHGHQ WHQHU FRUURVLyQ \ RWURV HIHFWRV QR GHVHDGRV &RQGX]FD HO YHKtFXOR XQD YH] SRU PHV

5

,QWURGXFFLyQ SDUD KDFHU IXQFLRQDU ORV IUHQRV OD WUDQVPLVLyQ \ OD GLUHFFLyQ +DJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR KDVWD TXH HO PRWRU DOFDQFH OD WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR 127$ /DV SpUGLGDV TXH VXIUH XQD XQLGDG PLHQWUDV VH HQFXHQWUD HQ GHSyVLWR QR VH FRQVLGHUDQ SDUD HO UHHPEROVR FRQIRUPH D OD JDUDQWtD 7LHPSR HQ GHSyVLWR XQ PHV R PHQRV /LPSLH ORV YHKtFXORV VHJ~Q VHD QHFHVDULR 6LHPSUH OLPSLH ORV YHKtFXORV TXH FLUFXODURQ SRU FDPLQRV FRQ VDO 127$ ,QVWUXFFLRQHV GH OLPSLH]D /LPSLH HO YHKtFXOR FRQ DJXD WLELD \ MDEyQ VXDYH OXHJR SDVH XQD JDPX]D R XQ SDxR VXDYH VREUH ODV VXSHU¿FLHV K~PHGDV 12 XWLOLFH DJXD FDOLHQWH QL MDERQHV IXHUWHV R GHWHUJHQWHV 12 OLPSLH HO YHKtFXOR EDMR OD OX] GLUHFWD GHO VRO QL FXDQGR ODV KRMDV PHWiOLFDV HVWiQ FDOLHQWHV 6L OR KDFH VH PDQFKDUi HO DFDEDGR 12 OLPSLH ODV VXSHU¿FLHV HQ VHFR SRUTXH SXHGH UD\DU HO DFDEDGR 127$ FXDQGR ORV YHKtFXORV VH JXDUGDQ D OD LQWHPSHULH HVSHFLDOPHQWH HQ ODV iUHDV FRVWHUDV DJXD VDODGD \ DWPyVIHUD PX\ K~PHGD R HQ RWUDV iUHDV GH DPELHQWHV FRUURVLYRV SXHGH VHU QHFHVDULR ODYDU \ HQFHUDU FRQ IUHFXHQFLD ODV VXSHU¿FLHV PHWiOLFDV SLQWDGDV \ EULOODQWHV D ¿Q GH HYLWDU HO GHWHULRUR (O FOLHQWH GHEH GHWHUPLQDU FRQ TXp IUHFXHQFLD VH UHDOL]DUi OD OLPSLH]D

5

127$ HQ HO FDVR GH ORV YHKtFXORV TXH HVWiQ H[SXHVWRV D ORV UD\RV XOWUDYLROHWDV GHO VRO VH GHEH DSOLFDU XQD FDSD GH MDEyQ %RQ$PLŠ R XQ SURGXFWR VLPLODU HQ ODV VXSHU¿FLHV LQWHUQDV GHO SDUDEULVDV \ ODV YHQWDQDV D ¿Q GH FUHDU XQD SDQWDOOD TXH SURWHMD HO LQWHULRU \ HYLWDU TXH VH GHVFRORUHQ ORV UHYHVWLPLHQWRV LQWHULRUHV 9HUL¿TXH ODV VXSHU¿FLHV SLQWDGDV UHWRTXH WRGDV ODV iUHDV PHWiOLFDV LPSULPDGDV R VLQ LPSULPDU H[SXHVWDV SDUD HYLWDU TXH VH R[LGHQ $SOLTXH XQD FDSD JUXHVD GH FHUD SDUD HYLWDU OD GHFRORUDFLyQ GH ORV HOHPHQWRV HQFHUH WRGDV ODV SLH]DV PHWiOLFDV GH FURPR \ DFHUR LQR[LGDEOH 9HUL¿TXH TXH HO QLYHO \ OD SURWHFFLyQ FRQWUD FRQJHODPLHQWR GHO UHIULJHUDQWH GHO UDGLDGRU VHDQ DGHFXDGRV ƒ& > ƒ)@ HV HO HVWiQGDU SDUD ORV PRGHORV GH FDUJD PHGLD \ FKDVLV GH DXWRE~V ƒ& > ƒ)@ HV HO HVWiQGDU SDUD ORV PRGHORV GH FDUJD SHVDGD &XEUD ORV H[WUHPRV DELHUWRV GH ORV WXERV GH HVFDSH YHUWLFDOHV 'UHQH ORV GHSyVLWRV GH ORV IUHQRV GH DLUH \ FLHUUH ODV OODYHV GH SDVR GH GUHQDMH /XEULTXH WRGRV ORV ULHOHV H[SXHVWRV GH OD WUDQVPLVLyQ OD WUDQVPLVLyQ DX[LOLDU \ OD WRPD GH IXHU]D 9HUL¿TXH HO QLYHO GH FDUJD GH OD EDWHUtD \ YXHOYD D FDUJDUOD VL HO YROWDMH GH FLUFXLWR DELHUWR HV LQIHULRU D YROWLRV 'HVFRQHFWH ORV FDEOHV D PDVD GH OD EDWHUtD SDUD HYLWDU HO HQFHQGLGR LQYROXQWDULR R ODV FDUJDV HOpFWULFDV SDUiVLWDV DO GHVFDUJDU OD EDWHUtD

,QWURGXFFLyQ 7LHPSR HQ GHSyVLWR PiV GH XQ PHV /DV XQLGDGHV TXH VH JXDUGDQ HQ GHSyVLWR GXUDQWH PiV GH XQ PHV GHEHQ FRQGXFLUVH KDVWD TXH HO PRWRU DOFDQFH OD WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR $VHJ~UHVH GH TXH WRGRV ORV QHXPiWLFRV HVWpQ ELHQ LQÀDGRV UHWLUH ODV FXELHUWDV GH ORV WXERV GH HVFDSH YHUWLFDOHV \ YXHOYD D FRQHFWDU ODV EDWHUtDV &RQWUROH ORV QLYHOHV GH WRGRV ORV ÀXLGRV GHO YHKtFXOR \ DJUHJXH ÀXLGRV VHJ~Q VHD QHFHVDULR (QFLHQGD \ FRQGX]FD HO YHKtFXOR HQ UDOHQWt UiSLGR KDVWD TXH DOFDQFH OD WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR 3DUD HOLPLQDU OD FDUJD VXSHU¿FLDO GH OD EDWHUtD DFXPXODGD D SDUWLU GH ORV DUUDQTXHV \ ORV SHUtRGRV FRUWRV HQ UDOHQWt DQWHULRUHV KDJD IXQFLRQDU OD FDOHIDFFLyQ R HO DLUH DFRQGLFLRQDGR ORV IDURV \ GHPiV DFFHVRULRV GXUDQWH YDULRV PLQXWRV $SDJXH OD FDOHIDFFLyQ R HO DLUH DFRQGLFLRQDGR \ ORV GHPiV DFFHVRULRV DSDJXH ORV IDURV (VWDFLRQH HO YHKtFXOR \ DSDJXH HO PRWRU 6L HO YHKtFXOR VH YROYHUi D JXDUGDU HQ GHSyVLWR UHDOLFH HO SURFHGLPLHQWR LQGLFDGR SDUD 7LHPSR GH GHSyVLWR XQ PHV R PHQRV 127$ GHVSXpV GH FDGD SHUtRGR GH GtDV DGLFLRQDOHV HQ GHSyVLWR UHDOLFH ORV SDVRV LQGLFDGRV HQ ORV SXQWRV D

,QVWDODFLRQHV GH GHSyVLWR $ 6LHPSUH TXH VHD SRVLEOH JXDUGH ORV YHKtFXORV HQ OXJDUHV FXELHUWRV SURWHJLGRV GH OD OX] GHO VRO HQ XQ iUHD VHFD \ ELHQ YHQWLODGD 6L HVWR QR HV SRVLEOH VHOHFFLRQH SDUFHODV GH GHSyVLWR GH YHKtFXORV SDUD HOLPLQDU ODV FRQGLFLRQHV TXH FDXVDQ GHWHULRUR % (VWDFLRQH OHMRV GH WUDQVIRUPDGRUHV \ PRWRUHV HOpFWULFRV SRUTXH FXDQGR VH SURGXFHQ ¿VXUDV HQ OD FHUD SURWHFWRUD GHO FRPSXHVWR GHO QHXPiWLFR HO R]RQR GHO DLUH DWDFD ODV iUHDV H[SXHVWDV & (VWDFLRQH OHMRV GH ]RQDV FRQ iUEROHV PDOH]DV DOWDV R FpVSHG SDUD HYLWDU ORV GDxRV FDXVDGRV SRU OD VDYLD GH iUEROHV \ PDOH]DV \ PLQLPL]DU ODV PDQFKDV SURGXFLGDV SRU SiMDURV H LQVHFWRV ' (VWDFLRQH OHMRV GH YtDV IpUUHDV WDOOHUHV GH SLQWXUD iUHDV LQGXVWULDOHV OOHQDV GH KXPR \ OXJDUHV GRQGH SXHGDQ SURGXFLUVH VDOSLFDGXUDV ( 6L HVWDFLRQD HO YHKtFXOR HQ XQD SHQGLHQWH WUDEH ODV UXHGDV

(PLVLRQHV GH UXLGRV H[WHUQRV 0XFKRV RSHUDGRUHV \ SURSLHWDULRV GHO WLSR GH YHKtFXOR GHVFULWR HQ HO SUHVHQWH WH[WR HVWiQ VXMHWRV D ODV 5HJODPHQWDFLRQHV )HGHUDOHV GH 6HJXULGDG SDUD $XWRWUDQVSRUWHV GHO LQJOpV )HGHUDO 0RWRU &DUULHU 6DIHW\ 5HJXODWLRQV \ ORV 5HTXHULPLHQWRV DSOLFDEOHV D OD HPLVLyQ GH UXLGR GHO LQJOpV 1RLVH (PLVVLRQ 5HTXLUHPHQWV 6H UHFRPLHQGD D WRGRV ORV SURSLHWDULRV \ RSHUDGRUHV TXH REWHQJDQ XQD FRSLD \ FXPSODQ FRQ HVWDV

5

,QWURGXFFLyQ UHJODPHQWDFLRQHV /DV FRSLDV GH HVWDV UHJODPHQWDFLRQHV VH SXHGHQ REWHQHU HQ 6XSHULQWHQGHQW RI 'RFXPHQWV 86 *RYHUQPHQW 3ULQWLQJ 2I¿FH :DVKLQJWRQ '& 1DYLVWDU ,QF JDUDQWL]D D OD SULPHUD SHUVRQD TXH FRPSUH HVWH YHKtFXOR FRQ ¿QHV TXH QR VHDQ OD UHYHQWD \ D WRGR FRPSUDGRU SRVWHULRU TXH HO SUHVHQWH YHKtFXOR VHJ~Q IXH IDEULFDGR SRU 1DYLVWDU ,QF IXH GLVHxDGR FRQVWUXLGR \ HTXLSDGR SDUD TXH FXPSOLHUD DO PRPHQWR GH ¿QDOL]DU HO FRQWURO GH 1DYLVWDU ,QF FRQ WRGDV ODV UHJODPHQWDFLRQHV GH FRQWURO GH UXLGR YLJHQWHV GH OD $JHQFLD GH 3URWHFFLyQ GHO 0HGLR $PELHQWH GH ORV (( 88 /D SUHVHQWH JDUDQWtD FXEUH DO YHKtFXOR VHJ~Q IXH GLVHxDGR FRQVWUXLGR \ HTXLSDGR SRU 1DYLVWDU ,QF \ QR HVWi OLPLWDGD D QLQJXQD SLH]D FRPSRQHQWH QL VLVWHPD HQ SDUWLFXODU GHO YHKtFXOR IDEULFDGR SRU 1DYLVWDU ,QF /RV GHIHFWRV GHO GLVHxR GHO PRQWDMH R GH FXDOTXLHU SLH]D FRPSRQHQWH R VLVWHPD GHO YHKtFXOR VHJ~Q IXHURQ IDEULFDGRV SRU 1DYLVWDU ,QF TXH DO PRPHQWR GH ¿QDOL]DU HO FRQWURO GH 1DYLVWDU ,QF SURGXMHUDQ HPLVLRQHV GH UXLGRV TXH VXSHUHQ ODV QRUPDV IHGHUDOHV HVWiQ FXELHUWRV SRU OD SUHVHQWH JDUDQWtD GXUDQWH OD YLGD ~WLO GHO YHKtFXOR

6H HQFXHQWUD SURKLELGD OD PDQLSXODFLyQ GHO VLVWHPD GH FRQWURO GH UXLGR /D OH\ IHGHUDO SURKtEH ORV VLJXLHQWHV DFWRV R ELHQ ODV DFFLRQHV TXH ORV FDXVHQ (O UHWLUR R OD LQKDELOLWDFLyQ SRU SDUWH GH FXDOTXLHU SHUVRQD TXH QR WHQJDQ FRPR ¿Q HO PDQWHQLPLHQWR OD UHSDUDFLyQ R HO UHHPSOD]R GH GLVSRVLWLYRV R HOHPHQWRV GH GLVHxR LQFRUSRUDGRV HQ FXDOTXLHU YHKtFXOR QXHYR TXH WLHQHQ

5

FRPR ¿Q HO FRQWURO GHO UXLGR DQWHV GH VX YHQWD R HQWUHJD DO FRPSUDGRU ¿QDO R GXUDQWH VX XVR (O XVR GHO YHKtFXOR GHVSXpV GH TXH GLFKR GLVSRVLWLYR R HOHPHQWR GH GLVHxR VH KD\D UHWLUDGR R LQKDELOLWDGR SRU SDUWH GH FXDOTXLHU SHUVRQD (QWUH HVWRV DFWRV TXH VH FRQVLGHUD TXH FRQVWLWX\HQ XQD DOWHUDFLyQ VH LQFOX\HQ ORV DFWRV HQXPHUDGRV D FRQWLQXDFLyQ $ 6LVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH 5HWLUR GHO OLPSLDGRU GH DLUH GHO VLOHQFLDGRU GH HQWUDGD R GH ODV WXEHUtDV % 3URWHFWRU DF~VWLFR FDUURFHUtD 5HWLUR GH ORV SURWHFWRUHV FRQWUD VDOSLFDGXUDV GHO DORMDPLHQWR GH OD UXHGD ORV SURWHFWRUHV GH OD FDELQD \ DLVODPLHQWR DF~VWLFR GHEDMR GHO FDSy & 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR 5HWLUR R LQKDELOLWDFLyQ GHO HPEUDJXH GHO YHQWLODGRU 5HWLUR GH ODV FXELHUWDV GHO YHQWLODGRU ' 6LVWHPD GHO PRWRU \ OD WUDQVPLVLyQ 5HWLUR R LQKDELOLWDFLyQ GHO UHJXODGRU GH YHORFLGDG GHO PRWRU GH PRGR TXH SHUPLWD TXH OD YHORFLGDG GHO PRWRU VXSHUH ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GHO IDEULFDQWH 5HWLUR GHO SURWHFWRU GHO EORTXH GHO PRWRU GHO SURWHFWRU GHO FiUWHU GH DFHLWH R ODV FDMDV GH WUDQVPLVLyQ ( 6LVWHPD GH HVFDSH 5HWLUR R LQKDELOLWDFLyQ GH ORV FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD GH HVFDSH LQFOXLGR HO VLOHQFLDGRU HO UHVRQDGRU R HO FDxR GH HVFDSH 8VH HO VLJXLHQWH IRUPXODULR GH 5HJLVWUR GH PDQWHQLPLHQWR &RQWURO GH UXLGR SDUD UHJLVWUDU HO 0DQWHQLPLHQWR GH ODV HPLVLRQHV GH UXLGR GH SRU OR PHQRV ORV VLVWHPDV DQWHV PHQFLRQDGRV

6LVWHPDV GH FRQWURO GH HPLVLRQHV 127$ ODV JDUDQWtDV IHGHUDOHV \ GH &DOLIRUQLD GH ORV VLVWHPDV GH HPLVLRQHV VH HQFXHQWUDQ HQ HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ GH PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

,QWURGXFFLyQ 5HJLVWUR GH PDQWHQLPLHQWR &RQWURO GH UXLGR 0RGHOR GH FKDVLV 0DQWHQLPLHQWR UHDOL]DGR

3HUVRQD TXH UHDOL]y HO PDQWHQLPLHQWR QRPEUH

1~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 8ELFDFLyQ

)HFKD

SXHGH LQYROXFUDUVH HQ SUREOHPDV LQGLYLGXDOHV HQWUH XVWHG HO FRQFHVLRQDULR R 1DYLVWDU ,QF 3DUD FRPXQLFDUVH FRQ OD 1+76$ SXHGH OODPDU D OD OtQHD JUDWXLWD GH VHJXULGDG DXWRPRWUL] DO R DO VL HVWiQ HQ HO iUHD GH :DVKLQJWRQ '& R HVFULELU D 1+76$ 86 'HSDUWPHQW RI 7UDQVSRUWDWLRQ :DVKLQJWRQ '& (Q HVWH Q~PHUR WDPELpQ SXHGH REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH VHJXULGDG GH YHKtFXORV DXWRPRWRUHV 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ &DQDGi

,QIRUPHV VREUH GHIHFWRV GH VHJXULGDG 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV 6L FRQVLGHUD TXH VX YHKtFXOR WLHQH GHIHFWRV TXH SRGUtDQ SURGXFLU XQ FKRTXH R ELHQ OHVLRQHV R OD PXHUWH GH DOJXQD SHUVRQD GHEH LQIRUPDU GH LQPHGLDWR D OD $GPLQLVWUDFLyQ 1DFLRQDO GH 6HJXULGDG GH 7Ui¿FR HQ &DUUHWHUDV 1DWLRQDO +LJKZD\ 7UDI¿F 6DIHW\ $GPLQLVWUDWLRQ 1+76$ DGHPiV GH QRWL¿FDU D 1DYLVWDU ,QF 3DUD HOOR FRQVXOWH ORV Q~PHURV GH WHOpIRQR UHJLRQDOHV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ OD SRUWDGD GH HVWH PDQXDO 6L OD 1+76$ UHFLEH TXHMDV VLPLODUHV HV SRVLEOH TXH LQLFLH XQD LQYHVWLJDFLyQ \ VL GHWHUPLQD TXH H[LVWH XQ GHIHFWR GH VHJXULGDG HQ XQ JUXSR GH YHKtFXORV WDO YH] RUGHQH XQD FDPSDxD GH UHWLUR GH PHUFDGR \ GH VROXFLyQ 6LQ HPEDUJR OD 1+76$ QR

6L FRQVLGHUD TXH VX YHKtFXOR WLHQH XQ GHIHFWR TXH SRGUtD SURGXFLU XQ FKRTXH R ELHQ FDXVDU OHVLRQHV R OD PXHUWH GH XQD SHUVRQD VH GHEH FRPXQLFDU GH LQPHGLDWR FRQ 1DYLVWDU ,QF &DQDGD \ OXHJR FRQ 7UDQVSRUWH &DQDGi 7UDQVSRUW &DQDGD 3DUD FRPXQLFDUVH FRQ 1DYLVWDU ,QF &DQDGD SXHGH OODPDU DO *HUHQWH GH VHUYLFLRV UHJLRQDOHV 5HJLRQDO 6HUYLFH 0DQDJHU 5HJLyQ GH YHQWDV GH &DQDGi DO R ELHQ HVFULELU D 1DYLVWDU ,QF &DQDGD 1RUWK 6HUYLFH 5RDG %R[ %XUOLQJWRQ 2QWDULR // + 3DUD FRPXQLFDUVH FRQ 7UDQVSRUWH &DQDGi ,QYHVWLJDFLRQHV GH GHIHFWRV \ UHWLURV GHO PHUFDGR SXHGH OODPDU DO R ELHQ HVFULELU D 7UDQVSRUW &DQDGD $6)$' 3ODFH GH 9LOOH 7RZHU & 6SDUNV 6WUHHW 2WWDZD 2QWDULR .$ 1

5HYLVLRQHV GH VHJXULGDG \ FDPELRV DXWRUL]DGRV GH FDPSR /DV UHYLVLRQHV GH VHJXULGDG \ ORV FDPELRV DXWRUL]DGRV GH FDPSR VRQ GRV FDPSDxDV TXH VH XWLOL]DQ SDUD QRWL¿FDU D ORV SURSLHWDULRV VREUH ODV PRGL¿FDFLRQHV TXH SXHGHQ DIHFWDU D VXV

5

,QWURGXFFLyQ YHKtFXORV 6L UHFLEH WDO QRWL¿FDFLyQ &803/$ &21 72'$6 /$6 ,16758&&,21(6 ,1',&$'$6 (1 /$ &$57$ $/ &/,(17( 6L VX YHKtFXOR HV SDUWH GH XQD FDPSDxD GH UHWLUR GHO PHUFDGR SRU VHJXULGDG VH GHEH OOHYDU D FDER HO SURFHGLPLHQWR GH VHUYLFLR SDUD UHWLUR GHO PHUFDGR D ¿Q GH JDUDQWL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR VHJXUR GH VX YHKtFXOR $O VHU SURSLHWDULR GH XQ YHKtFXOR GHEH SURSRUFLRQDU D ORV FRQFHVLRQDULRV GH ,QWHUQDWLRQDO ODV FRUUHFFLRQHV \ ORV FDPELRV GH GLUHFFLyQ SDUD JDUDQWL]DU TXH UHFLED WRGDV ODV QRWL¿FDFLRQHV 9HUL¿TXH TXH VX FRQFHVLRQDULR ORFDO WHQJD VX GLUHFFLyQ FRUUHFWD /RV FRQFHVLRQDULRV WDPELpQ WHQGUiQ XQ UHJLVWUR GH WRGD FDPSDxD HQ FXUVR TXH DIHFWH D VX YHKtFXOR

*XtD GH VHJXULGDG GH FOLHQWHV SDUD FDPLRQHV GH ,QWHUQDWLRQDO /D SUHVHQWH JXtD VH KD SUHSDUDGR SDUD D\XGDUOR D SURWHJHU OD LQYHUVLyQ GH VX YHKtFXOR GHO URER &RPSUHQGHPRV TXH HO

5

FRPSURPLVR HFRQyPLFR TXH UHDOL]y HV VLJQL¿FDWLYR \ TXH XVWHG GHSHQGH GH VX YHKtFXOR SDUD JHQHUDU JDQDQFLDV \ XQ PHGLR GH YLGD (O URER GH YHKtFXORV SXHGH FRQVWLWXLU PiV TXH XQ FULPHQ HFRQyPLFR 3URWHJHU HO YHKtFXOR GHO URER R GH OD DSURSLDFLyQ LOtFLWD SXHGH UHVXOWDU HVHQFLDO SDUD OD VHJXULGDG \ OD SURWHFFLyQ GHO SDtV \ OD HFRQRPtD 6L ELHQ QR H[LVWH QLQJ~Q VLVWHPD QL GLVSRVLWLYR TXH VHD H¿FD] QXHVWUD LQWHQFLyQ HV RIUHFHU DOJXQRV FRQVHMRV SDUD XVWHG R VXV FRQGXFWRUHV SDUD UHGXFLU HO ULHVJR GH URERV 6L VRVSHFKD GH DFWLYLGDGHV GH URER GH YHKtFXORV WyPHVH XQ PLQXWR SDUD FRPXQLFDUOR D OD 2¿FLQD 1DFLRQDO GH 'HOLWRV GH 6HJXURV 1DWLRQDO ,QVXUDQFH &ULPH %XUHDX 1,&% OODPDQGR DO 7(/1,&% 3XHGH UHDOL]DU OD OODPDGD JUDWXLWD GH PDQHUD DQyQLPD \ SXHGH OOHJDU D VHU HOHJLEOH SDUD UHFLELU XQD UHFRPSHQVD 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ VREUH HO URER GH YHKtFXORV \ FyPR SURWHJHUVH YLVLWH HO VLWLR ZHE GH OD 1,&% ZZZQLFERUJ

,QWURGXFFLyQ 6XPH FDSDV GH SURWHFFLyQ

‡

3DUD VX YHKtFXOR VH UHFRPLHQGDQ FXDWUR FDSDV GH SURWHFFLyQ 0LHQWUDV PiV FDSDV GH SURWHFFLyQ WHQJD HO YHKtFXOR PiV GLItFLO VHUi UREDUOR

'HQXQFLH HO URER WDQ SURQWR FRPR VHD GHVFXELHUWR DQWH OD SROLFtD ORFDO H LQIyUPHOR D VX FRPSDxtD DVHJXUDGRUD

‡

&RORTXH XQ OHWUHUR HO FRQGXFWRU QR OOHYD GLQHUR HQ OD SXHUWD SDUD GLVXDGLU ORV URERV

&DSD 6HQWLGR FRP~Q

‡

0RQWH GH PDQHUD SHUPDQHQWH VX UDGLR FLYLO R UHWtUHOD FXDQGR GHED DOHMDUVH GHO FDPLyQ

‡

1R FRPHQWH GyQGH VH HQFXHQWUD VX YHKtFXOR FXDQGR QR HVWp HQ OD FDUUHWHUD

‡

1R FRPSDUWD LQIRUPDFLyQ UHVSHFWR GH VX GHVWLQR HVSHFt¿FR QL GH OD FDUJD TXH HVWi OOHYDQGR

‡

3UHVWH DWHQFLyQ VL RWURV YHKtFXORV OR VLJXHQ GXUDQWH ODUJDV GLVWDQFLDV (Q WDO FDVR OODPH D OD SROLFtD

‡

6RVSHFKH GH ORV PRWRULVWDV TXH OH KDFHQ VHxDOHV SDUD TXH VH GHWHQJD R VH RULOOH HQ OD FDUUHWHUD /ODPH D OD SROLFtD GHQXQFLH HO LQFLGHQWH \ SHUPLWD TXH pVWD DFW~H

‡

%ORTXHH ODV SXHUWDV

‡

5HWLUH ODV OODYHV GHO HQFHQGLGR

‡

&LHUUH ODV YHQWDQLOODV SRU FRPSOHWR

‡

(VWDFLRQH HQ iUHDV ELHQ LOXPLQDGDV

‡

&RORTXH XQD WDUMHWD GH SUHVHQWDFLyQ FRQ VX QRPEUH HVFULWR HQWUH HO YLGULR \ HO PDUFR GH OD SXHUWD (VWR SXHGH D\XGDU D LGHQWL¿FDU HO FDPLyQ XQD YH] TXH VH UHFXSHUH

‡

&RQVHUYH XQD FRSLD GH OD KRMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV HQ XQ OXJDU TXH QR VHD HO FDPLyQ SDUD UHDOL]DU OD GHQXQFLD \ XQD FRSLD GHO 9,1 HQ VX ELOOHWHUD

‡

7RPH XQD IRWRJUDItD GHO LQWHULRU \ GHO H[WHULRU GHO FDPLyQ GHVGH GLVWLQWRV iQJXORV \ FRQVpUYHODV HQ XQ OXJDU VHJXUR TXH QR VHD HO FDPLyQ R HQYtHODV D VX FRUUHGRU GH VHJXURV

5

,QWURGXFFLyQ &DSD 'LVSRVLWLYR YLVLEOH R DXGLEOH

' ,QWHUUXSWRU GH GHVFRQH[LyQ GH FRPEXVWLEOH

‡

6LVWHPD DXGLEOH GH DODUPD

&DSD 6LVWHPD GH UDVWUHR

‡

%ORTXHRV GHO YRODQWH

‡

&ROODUHV SDUD OD FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ

‡

&DOFRPDQtDV GH SURWHFFLyQ FRQWUD URER

‡

%ORTXHRV SDUD UXHGDV

/D FDSD ¿QDO HV HO VLVWHPD GH UDVWUHR TXH HPLWH XQD VHxDO D OD SROLFtD R XQ VHUYLFLR GH PRQLWRUHR FXDQGR VH GHQXQFLD HO URER GHO YHKtFXOR 6L VX YHKtFXOR FXHQWD FRQ XQ VLVWHPD GH UDVWUHR \ HV UREDGR FRQ IUHFXHQFLD VH SXHGH UHFXSHUDU FRQ PD\RU UDSLGH] \ PHQRV GDxRV

‡

*UDEDGR GH ODV YHQWDQLOODV

9,1

‡

/RV EORTXHRV PHFiQLFRV R HOHFWUyQLFRV GHO YRODQWH TXH UHVWULQJHQ ODV MXQWDV XQLYHUVDOHV GHO HMH GH GLUHFFLyQ VRQ IiFLOHV GH XVDU \ EULQGDQ XQ DOWR \ HFRQyPLFR QLYHO GH SURWHFFLyQ FRQWUD URERV

0RGHORDxR

&DSD ,QPRYLOL]DGRU GHO YHKtFXOR $ 'HVFRQH[LRQHV GH IXVLEOHV % ,QWHUUXSWRUHV GH FRUWH & 'HVDFWLYDGRUHV GH DUUDQTXH HQFHQGLGR \ FRPEXVWLEOH

5

1~PHUR GH VHULH GHO PRWRU 1~PHUR GH OLFHQFLD &RPSDxtD DVHJXUDGRUD 1~PHUR GH SyOL]D 1~PHUR GH WHOpIRQR 2WURV

,QWURGXFFLyQ 6ROXFLRQHV GH DSOLFDFLRQHV HOHFWUyQLFDV RSFLRQDOHV GH 'LDPRQG /RJLFŠ $'9(57(1&,$ (VWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR GH IiEULFD FRQ LQWHUUXSWRUHV HOpFWULFRV GLVHxDGRV SDUD XVDU HTXLSR TXH IXH LQVWDODGR SRU XQ IDEULFDQWH GH HTXLSRV SDUD FDPLRQHV 7UXFN (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 7(0 (Q HVWH PDQXDO 12 HQFRQWUDUi LQVWUXFFLRQHV SUHFDXFLRQHV QL DGYHUWHQFLDV SDUD HVWH HTXLSR DGLFLRQDO /HD \ DQDOLFH HO PDQXDO FRUUHVSRQGLHQWH GH HVWH HTXLSR HVSHFt¿FR DQWHV GH XVDUOR 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

127$ HVWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR FRQ RSFLRQHV GH DSOLFDFLyQ HOHFWUyQLFD HVSHFt¿FDV TXH QR VH GHVFULEHQ HQ HVWH 0DQXDO GHO RSHUDGRU 0XFKDV GH HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV VH SURSRUFLRQDQ FRQ LQWHUUXSWRUHV RVFLODGRUHV TXH FXHQWDQ FRQ HWLTXHWDV SHUVRQDOL]DGDV &RQVXOWH OD KRMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV LQFOXLGD HQ HO YHKtFXOR SDUD YHUL¿FDU VL HVWDV RSFLRQHV IXHURQ LQVWDODGDV HQ IiEULFD 6LQ HPEDUJR HV SRVLEOH TXH XQ IDEULFDQWH GH HTXLSRV SDUD FDPLRQHV 7UXFN (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 7(0 KD\D LQVWDODGR DOJXQDV GH HVWDV RSFLRQHV GHVSXpV GH OD SURGXFFLyQ (Q HVH FDVR QR DSDUHFHUiQ HQ OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV 6L ODV LQVWDOy XQ 7(0 GHEH UHFLELU XQD JXtD GH IXQFLRQDPLHQWR \R FDSDFLWDFLyQ SDUD ODV IXQFLRQHV HVSHFt¿FDV TXH VH EULQGDQ )DPLOLDUtFHVH FRQ WRGRV ORV LQWHUUXSWRUHV TXH FRQWURODQ HO FKDVLV HO PRWRU \ HO HTXLSR GH OD FDUURFHUtD \ SURFXUH XQD FDSDFLWDFLyQ DGHFXDGD HQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH WRGDV ODV FDUDFWHUtVWLFDV DQWHV GH XVDU HO YHKtFXOR

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR

6(&&,Ï1 ² '(6&5,3&,Ï1 '(/ 02'(/2 ,QWURGXFFLyQ

&DELQD GLXUQD GH [ FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

(O FDPLyQ ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ HVWi GLVSRQLEOH HQ GRV PRGHORV HO ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDU Š \ HO ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ (DJOH (VWH PDQXDO GHO RSHUDGRU DEDUFD WRGDV ODV YHUVLRQHV /DV LOXVWUDFLRQHV GHO PDQXDO VH XVDQ VyOR FRPR UHIHUHQFLD \ SXHGHQ GLIHULU OLJHUDPHQWH GHO YHKtFXOR UHDO 6LQ HPEDUJR ORV FRPSRQHQWHV FODYH TXH VH GHVFULEHQ HQ HO PDQXDO VH UHSUHVHQWDQ FRQ OD PD\RU H[DFWLWXG SRVLEOH /RV PRGHORV FXELHUWRV VH PXHVWUDQ HQ ODV SiJLQDV VLJXLHQWHV

0RGHORV GLVSRQLEOHV &DELQD GLXUQD GH [

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR &DELQD GLXUQD GH [

'RUPLWRULR FRUWR GH [ SXOJDGDV

&DELQD GLXUQD GH [ FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

'RUPLWRULR FRUWR GH [ SXOJDGDV FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR 'RUPLWRULR FRUWR GH [ SXOJDGDV

'RUPLWRULR ODUJR GH [ SXOJDGDV

'RUPLWRULR FRUWR GH [ SXOJDGDV FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

'RUPLWRULR ODUJR GH [ SXOJDGDV FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR 'RUPLWRULR ODUJR GH [ SXOJDGDV

,GHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 1~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 9,1

'RUPLWRULR ODUJR GH [ SXOJDGDV FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR

(O Q~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 9,1 VH HQFXHQWUD HQ OD SXHUWD GHO ODGR GHO FRQGXFWRU (O 9,1 \ OD GHVFULSFLyQ GHO PRGHOR VRQ QHFHVDULRV DO UHDOL]DU SHGLGRV GH SLH]DV GH UHSXHVWR R PDQXDOHV GH VHUYLFLR &yGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV /RV FyGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV FRQVWLWX\HQ OD EDVH SDUD OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV FRPSRQHQWHV XVDGRV HQ ORV FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDOŠ (O SHUVRQDO GH YHQWDV ORV XVD SDUD UHDOL]DU HO SHGLGR GH ORV FDPLRQHV HO GH IDEULFDFLyQ SDUD FRQVWUXLU HO FDPLyQ \ HO GH SLH]DV SDUD UHSDUDU HO FDPLyQ 0XFKRV DUWtFXORV HQ HVWH PDQXDO VH HQFXHQWUDQ LGHQWL¿FDGRV SRU FyGLJRV /RV FyGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV VRQ XQD FRPELQDFLyQ GH Q~PHURV \R OHWUDV (VWRV FyGLJRV VH HQXPHUDQ HQ OD +RMD GH

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR HVSHFL¿FDFLRQHV GHO YHKtFXOR TXH HQ RFDVLRQHV VH GHQRPLQD WDUMHWD GH HVSHFL¿FDFLRQHV GHO YHKtFXOR R ELHQ KRMD GH FyGLJRV 1~PHUR GH VHULH GHO PRWRU

&DGD YHKtFXOR FXHQWD FRQ XQD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV KRMD GH FyGLJRV TXH HQXPHUD ORV Q~PHURV GH ORV FyGLJRV GH LGHQWL¿FDFLyQ GH ODV XQLGDGHV GH ORV FRPSRQHQWHV XVDGRV SDUD FRQVWUXLU HO YHKtFXOR

/D SODFD GH GDWRV GHO PRWRU SURSRUFLRQD WDQWR HO Q~PHUR GH VHULH FRPR RWUD LQIRUPDFLyQ GHO PRWRU 3DUD FRQRFHU OD XELFDFLyQ GH OD SODFD \ SDUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ VREUH ORV FRPSRQHQWHV \ OD LGHQWL¿FDFLyQ GHO PRWRU FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

8QD FRSLD GH OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV VH LQFOX\H HQ HO PDWHULDO TXH VH HQWUHJD FRQ HO YHKtFXOR &XDQGR VH UHTXLHUDQ SLH]DV GH UHSXHVWR OOHYH HVWD FRSLD FRQ XVWHG SDUD LGHQWL¿FDU GH PDQHUD LQHTXtYRFD ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR D ¿Q GH JDUDQWL]DU TXH REWHQGUi ODV SLH]DV FRUUHFWDV

+RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV 127$ DVHJ~UHVH GH YROYHU D FRORFDU OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV HQ HO YHKtFXOR OXHJR GH REWHQHU ODV SLH]DV

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR &RPSRQHQWHV H[WHUQRV

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR &RPSXHUWD GH HTXLSDMH

/X] GH VHxDOL]DFLyQ ODWHUDOGH JLUR

&RQH[LRQHV H[WHUQDV SDUD WHOpIRQR \ WHOHYLVLyQ

/X] DQWLQLHEOD

&RQH[LyQ HOpFWULFD H[WHUQD IXHQWH H[WHUQD

3DUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

2SFLyQ GH IDOGyQ GHVPRQWDEOH DFFHVR D OD EDWHUtD

)DUR

)DOGyQ GHO FKDVLV $HUR

6LVWHPD GH DOHUWD GH FROLVLyQVHJXULGDG RSFLRQDO

7DSD GH FRPEXVWLEOH

3DUDVRO

&RQH[LyQ H[WHUQD SDUD HO FDOHQWDGRU GHO EORTXH

5


5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR /XFHV GH WUDEDMR

&DORU GXUDQWH HO WUDQVSRUWH RSFLRQDO

&RPSXHUWD GH HTXLSDMH

6RSRUWH GH DOPDFHQDPLHQWR GHO FRQHFWRU

7DSD GH FRPEXVWLEOH

0DQJR GH VXMHFLyQ

6HQVRU 925$'Š %OLQG6SRWWHUŠ RSFLRQDO

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR (QWUDGD \ VDOLGD GH OD FDELQD $'9(57(1&,$

&DSy &yPR OHYDQWDU HO FDSy

1R SLVH QL VH VXED D QLQJXQD VXSHU¿FLH GHO YHKtFXOR D PHQRV TXH VHD DQWLGHVOL]DQWH \ KD\D XQD PDQLMD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD SXHGH UHVEDODUVH \ FDHU OR FXDO SXHGH SURYRFDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 6H GHEH DGRSWDU XQD SRVLFLyQ GH WUHV SXQWRV WUHV GH ODV FXDWUR H[WUHPLGDGHV GHEHQ HVWDU HQ FRQWDFWR FRQ HO VLVWHPD GH DVFHQVR GHO YHKtFXOR HQ WRGR PRPHQWR 0LUH KDFLD DGHQWUR FXDQGR HQWUH R VDOJD GH OD FDELQD 6LHPSUH PDQWHQJD ORV HVFDORQHV \ ODV PDQLMDV HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV GH PDQHUD SHUPDQHQWH $VHJ~UHVH GH TXH WRGRV ORV SHUQRV GH PRQWDMH \ ORV FRPSRQHQWHV HVWpQ DMXVWDGRV OR FXDO HOLPLQDUi WRGR PRYLPLHQWR GH ORV HVFDORQHV \ ODV PDQLMDV 0DQWHQJD ORV HVFDORQHV ODV PDQLMDV \ ORV ]DSDWRV VLQ JUDVD ORGR WLHUUD FRPEXVWLEOH KLHOR \ QLHYH 7HQJD HVSHFLDO DWHQFLyQ HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV LQFOHPHQWHV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD SXHGH UHVEDODUVH \ FDHU OR FXDO SXHGH SURYRFDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

&DSy 3HVWLOOR GHO FDSy &XEUHWDEOHUR 0DQLMD GHO FDSy FRIUH 5HWDUGDGRU DQWLJROSHV GHO FDSy

5


$'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV QXQFD FRORTXH QLQJXQD SDUWH GHO FXHUSR GHEDMR GH XQ FDSy HOHYDGR D PHQRV TXH HO FDSy HVWp WRWDOPHQWH DGHODQWDGR HQ VX UDQJR GH PRYLPLHQWR \ VH HQFXHQWUD FRPSOHWDPHQWH DVHQWDGR VREUH VX SRVLFLyQ FHQWUDO 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxDU ORV OLPSLDSDUDEULVDV FROyTXHORV HQ VX SRVLFLyQ QRUPDO DQWHV GH DEULU R FHUUDU HO FDSy 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

127$ SDUD HYLWDU DSODVWDPLHQWRV QR VXED QL EDMH HO FDSy GHVGH HO FRVWDGR $QWHV GH DEULU HO FDSy DVHJ~UHVH GH TXH KD\D VX¿FLHQWH HVSDFLR HQ HO IUHQWH GHO YHKtFXOR SDUD TXH HO FDSy VH DEUD SRU FRPSOHWR VLQ TXH XVWHG VH HQJDQFKH QL DSULHWH HQWUH HO FDSy \ RWUDV HVWUXFWXUDV /LEHUH ODV WUDEDV GH DPERV ODGRV GHO FDSy $SR\DQGR ORV SLHV ¿UPHPHQWH HQ HO VXHOR WRPH OD PDQLMD GHO FDSy \ WLUH GH pO KDFLD DGHODQWH VREUH HO FHQWUR SHUPLWLHQGR TXH pVWH VH DVLHQWH HQ OD SRVLFLyQ HOHYDGD $VHJ~UHVH GH TXH HO UHWDUGDGRU DQWLJROSHV GHO FDSy HVWp FRPSOHWDPHQWH H[WHQGLGR DQWHV GH VROWDU HO FDSy

35(&$8&,Ï1 6LJD HVWH SURFHGLPLHQWR SDUD HYLWDU GDxDU HO FDSy \R ODV VXSHU¿FLHV SLQWDGDV 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR &yPR EDMDU HO FDSy

3DUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

$VHJ~UHVH GH TXH HQ OD UXWD GH PRYLPLHQWR GHO FDSy QR KD\D KHUUDPLHQWDV SLH]DV QL SHUVRQDV &RORTXH DPEDV PDQRV HQ HO ERUGH VXSHULRU GH OD SDUULOOD \ HPSXMH HO FDSy KDFLD DWUiV VREUH HO FHQWUR SHUPLWLHQGR TXH VH DVLHQWH HQ OD SRVLFLyQ LQIHULRU &RQHFWH ORV SHVWLOORV GHO FDSy HQ DPERV ODGRV GHO FXEUHWDEOHUR

3DUD HYLWDU OHVLRQHV VH FRORFD XQD FDOFRPDQtD HQ OD SDUWH VXSHULRU GH FDGD ODGR GHO SDUDFKRTXHV SDUD LGHQWL¿FDU HO OXJDU HQ HO TXH QR GHEH FRORFDU ODV PDQRV DO VXELU R EDMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR &yPR EDMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

$O HVWDU SDUDGR GHO ODGR GHO FRQGXFWRU GHO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH VRVWHQJD HO SDUDFKRTXHV FRQ OD PDQR L]TXLHUGD \ VXHOWH HO SHVWLOOR GH VRSRUWH GHO SDUDFKRTXHV FRQ OD PDQR GHUHFKD &DPLQH KDVWD HO ODGR GHO SDVDMHUR GHO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH 6RVWHQJD HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH FRQ OD PDQR GHUHFKD \ VXHOWH HO SHVWLOOR GH VRSRUWH GHO SDUDFKRTXHV FRQ OD PDQR L]TXLHUGD 7RPH \ EDMH OHQWDPHQWH HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH KDVWD TXH HVWp VRVWHQLGR SRU ORV FDEOHV GH VRSRUWH &yPR VXELU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

3HVWLOOR GH VRSRUWH GHO SDUDFKRTXHV &DSy &DEOHV GH VRSRUWH 3DUDFKRTXHV LQFOLQDEOH 6XED HO FDSy KDVWD TXH HVWp FRPSOHWDPHQWH YHUWLFDO

5

$O HVWDU SDUDGR GHO ODGR GHO SDVDMHUR GHO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH VXED HO SDUDFKRTXHV FRQ OD PDQR GHUHFKD \ DVHJXUH HO SDUDFKRTXHV XVDQGR HO SHVWLOOR GH VRSRUWH FRQ OD PDQR L]TXLHUGD &DPLQH KDVWD HO ODGR GHO FRQGXFWRU GHO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH $VHJXUH HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH XVDQGR HO SHVWLOOR GH VRSRUWH FRQ OD PDQR GHUHFKD %DMH \ HQJDQFKH HO FDSy

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR $FFHVR DO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH /DGR GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR

127$ ODV SXHUWDV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH VH WUDEDQ DXWRPiWLFDPHQWH DO FHUUDUVH $VHJ~UHVH GH QR JXDUGDU \ WUDEDMDU DFFLGHQWDOPHQWH ODV OODYHV HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH $EUD HO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH XVDQGR OD OODYH GH HQFHQGLGRSXHUWD /D SXHUWD SHUPDQHFHUi HQ XQD SRVLFLyQ FRPSOHWDPHQWH DELHUWD 3DUD FHUUDU OD SXHUWD HPS~MHOD FRQ ¿UPH]D KDFLD DEDMR KDVWD OD SRVLFLyQ WUDEDGD $O FHUUDUVH OD SXHUWD VH WUDEDUi DXWRPiWLFDPHQWH

)DOGRQHV GH FKDVLV +D\ GLVSRQLEOHV IDOGRQHV GH FKDVLV RSFLRQDOHV SDUD ORV FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDU Š SDUD SURSRUFLRQDU XQD PHMRU DHURGLQiPLFD (O IDOGyQ GHO FKDVLV WUDVHUR GHO ODGR GHO FRQGXFWRU GH ORV PRGHORV FRQ GRUPLWRULR VH SXHGH GHVPRQWDU IiFLOPHQWH VLQ KHUUDPLHQWDV SDUD DFFHGHU D OD FDMD GH OD EDWHUtD

127$ ORV FRPSDUWLPLHQWRV GH HTXLSDMH GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR VH DEUHQ GH OD PLVPD IRUPD

5

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR ([WUDFFLyQ

7RPH DPERV H[WUHPRV GHO IDOGyQ GHO FKDVLV \ GHVOtFHOR KDFLD DUULED GHEDMR GH OD FDELQD )DOGyQ GH FKDVLV $EUD]DGHUD GH SURWHFFLyQ 7UDEDU OD PDQLMD HQ SRVLFLyQ GH GHVWUDEDGR 8ELTXH OD PDQLMD GH WUDEDGR HQ OD SDUWH LQWHULRU WUDVHUD GHO IDOGyQ GHO FKDVLV /LEHUH OD PDQLMD GH WUDEDGR GH OD DEUD]DGHUD GH SURWHFFLyQ *LUH OD PDQLMD GH HQJDQFKH KDFLD DEDMR ƒ SDUD VROWDU HO IDOGyQ GHO FKDVLV

5

3HUPLWD TXH OD SDUWH LQIHULRU GHO IDOGyQ GHO FKDVLV VDOJD KDFLD DIXHUD \ TXtWHOR GHO YHKtFXOR ,QVWDODFLyQ 127$ HQ OD SDUWH WUDVHUD GHO IDOGyQ GHO FKDVLV KD\ GRV JDQFKRV TXH VH GHEHQ HQJDQFKDU FRPSOHWDPHQWH HQ OD EDUUD GH PRQWDMH SDUD DVHJXUDUOD SRU FRPSOHWR 7RPH ORV GRV H[WUHPRV GHO IDOGyQ GHO FKDVLV VRVWHQJD OD SDUWH LQIHULRU GHO IDOGyQ DOHMDGD GHO YHKtFXOR \ GHVOtFHOR SRU GHEDMR GHO ERUGH GH OD FDELQD

'HVFULSFLyQ GHO PRGHOR %DMH OD SDUWH LQIHULRU GHO IDOGyQ GHO FKDVLV D OD EDUUD GH PRQWDMH DOLQHH HO IDOGyQ FRQ HO IDOGyQ GHO FKDVLV IURQWDO \ HQJDQFKH ORV GRV JDQFKRV *LUH OD PDQLMD GH WUDEDGR ƒ KDFLD DUULED SDUD WUDEDU HO IDOGyQ GHO FKDVLV HQ SRVLFLyQ $VHJXUH OD PDQLMD GH WUDEDGR HQ OD DEUD]DGHUD GH SURWHFFLyQ 127$ VL VH SLGH XQ YHKtFXOR FRQ OD 6ROXFLyQ VLQ UDOHQWt RSFLRQDO VH TXLWDUi HO IDOGyQ GHO FKDVLV WUDVHUR GHO ODGR GHO SDVDMHUR TXH FXEUH D ODV EDWHUtDV DGLFLRQDOHV \ VH LQVWDODUi HO PLVPR FRPR IDOGyQ GHO FKDVLV WUDVHUR GHO ODGR GHO FRQGXFWRU

)DOGRQHV GHO FKDVLV H[WHQGLGRV +D\ GLVSRQLEOHV IDOGRQHV GHO FKDVLV H[WHQGLGR SDUD ORV FDPLRQHV 6HULH 3UR6WDU Š FRQ GRUPLWRULR \ FRQ SDTXHWH $HUR FRPSOHWR 0LHQWUDV TXH HO IDOGyQ H[WHQGLGR GHO FKDVLV GHO ODGR GHO SDVDMHUR HVWi HVWDFLRQDULR VH DEUH HO ODGR GHO FRQGXFWRU SDUD SHUPLWLU HO DFFHVR D OD HVFDOHUD GH OD FXELHUWD 3DUD DEULUOR WLUH GH OD HVTXLQD VXSHULRU GHUHFKD GHO IDOGyQ H[WHQGLGR GHO FKDVLV KDFLD DIXHUD \ iEUDOR HQ WRGD VX H[WHQVLyQ 3DUD FHUUDUOR WRPH OD HVTXLQD VXSHULRU GHUHFKD GHO IDOGyQ H[WHQGLGR GHO FKDVLV \ OOpYHOR KDVWD VX SRVLFLyQ GH FLHUUH FRPSOHWR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ

6(&&,Ï1 ² *8Ë$ '( ,163(&&,Ï1 ,QWURGXFFLyQ

$'9(57(1&,$

,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU TXH VH SURGX]FDQ GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV DO UHSDUDU HO YHKtFXOR HVWDFLyQHOR HQ XQD VXSHU¿FLH SODQD FRORTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DSDJXH HO PRWRU \ FDOFH ODV UXHGDV

$'9(57(1&,$ 7HQJD FXLGDGR DO WUDEDMDU HQ YHKtFXORV FRQ PRWRUHV HQFHQGLGRV TXH HVWpQ HTXLSDGRV FRQ XQ HPEUDJXH GHO YHQWLODGRU DXWRPiWLFR (O YHQWLODGRU VH HQFLHQGH FXDQGR HO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU DOFDQ]D XQD WHPSHUDWXUD SUHGHWHUPLQDGD R OD SUHVLyQ GH UHIULJHUDQWH VL HVWi HTXLSDGR FRQ DLUH DFRQGLFLRQDGR DOFDQ]D XQ YDORU SUHGHWHUPLQDGR (O YHQWLODGRU VH HQFHQGHUi VLQ SUHYLD DGYHUWHQFLD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWDV SUHFDXFLRQHV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV DO YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD WUDQVPLVLyQ DXWRPiWLFD VROLFLWH D XQ WpFQLFR FDOL¿FDGR TXH YHUL¿TXH UHJXODUPHQWH HO IXQFLRQDPLHQWR GHO LQWHUUXSWRU GH DUUDQTXH HQ SXQWR PXHUWR GH OD WUDQVPLVLyQ 6L OD XQLGDG DUUDQFD FRQ XQD PDUFKD SXHVWD HO YHKtFXOR SXHGH PRYHUVH GH PDQHUD LQDGYHUWLGD OR TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 3DUD DVHJXUDUVH GH TXH VX YHKtFXOR HVWp OLVWR SDUD VX IXQFLRQDPLHQWR OOHYH D FDER XQD YHUL¿FDFLyQ SUHYLDMH DO FRPLHQ]R GH FDGD SHUtRGR GH WUDEDMR (VWD VHFFLyQ SURSRUFLRQD DO RSHUDGRU SDXWDV RSFLRQDOHV SDUD TXH VH LPSOHPHQWHQ DO UHDOL]DU YHUL¿FDFLRQHV SUHYLDMH GHO WUDFWRU R GHO UHPROTXH /D VHJXULGDG HV HO PRWLYR PiV LPSRUWDQWH \ REYLR SDUD OOHYDU D FDER XQD YHUL¿FDFLyQ SUHYLDMH 'H DFXHUGR FRQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV RSFLRQDOHV GHO YHKtFXOR TXH VH HVWi XVDQGR \ WRGR SRVLEOH DUWtFXOR GH PHUFDGR GH UHSRVLFLyQ TXH VH LQVWDOH HQ HO YHKtFXOR HVWDV SDXWDV VH GHEHQ PRGL¿FDU SDUD LQFOXLU RWURV SXQWRV QHFHVDULRV GH LQVSHFFLyQ 6LJD ORV SDVRV GH HVWD VHFFLyQ \ PiUTXHORV HQ OD OLVWD SDUD JDUDQWL]DU TXH VH OOHYH D FDER XQ SURFHGLPLHQWR GH YHUL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR DGHFXDGR /DV SiJLQDV GH HVWD VHFFLyQ VH SXHGHQ UHSURGXFLU GH PDQHUD ORFDO \ XVDU HQ IRUPD UHJXODU 6L DOJ~Q FRPSRQHQWH R VLVWHPD QR SDVD OD LQVSHFFLyQ VH GHEH FRUUHJLU DQWHV GH XVDU HO YHKtFXOR 7yPHVH VX WLHPSR SDUD OOHYDU D FDER OD YHUL¿FDFLyQ SUHYLDMH 5HFXHUGH TXH XQD

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ LQVSHFFLyQ FXLGDGRVD DKRUUD WLHPSR \D TXH HOLPLQD ODV SDUDGDV QR SURJUDPDGDV SDUD FRUUHJLU HO DUWtFXOR GHIHFWXRVR /DV LOXVWUDFLRQHV GH HVWD VHFFLyQ LGHQWL¿FDQ ODV XELFDFLRQHV FODYHV GH ORV HOHPHQWRV GH OD LQVSHFFLyQ (VWDV LOXVWUDFLRQHV VRQ WtSLFDV \ HV SRVLEOH TXH QR UHSUHVHQWHQ WRGDV ODV DSOLFDFLRQHV GHO PRWRU

,QVSHFFLyQ GHO WUDFWRU 3UHSDUDFLyQ 127$ OOHYH D FDER ORV VLJXLHQWHV SURFHGLPLHQWRV DQWHV GH UHDOL]DU XQD YHUL¿FDFLyQ SUHYLDMH ‡

$FFLRQH ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR

‡

(QFLHQGD ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR \ ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHV

‡

'HVHQJDQFKH ORV SHVWLOORV GHO FDSy V~EDOR \ GHVHQJDQFKH \ EDMH HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH

‡

9HUL¿TXH VL GHEDMR GHO YHKtFXOR KD\ GHUUDPHV GH DFHLWH FRPEXVWLEOH R UHIULJHUDQWH R ELHQ RWURV VLJQRV GH GDxRV

‡

8VH FDEOHV GH WLUR R DEUD ODV OODYHV GH SDVR GH GUHQDMH SDUD SHUPLWLU TXH ORV WDQTXHV GH DLUH H[SXOVHQ HO DJXD TXH SXGLHUDQ FRQWHQHU /LEHUH ORV FDEOHV GH WLUR R FLHUUH ODV OODYHV GH SDVR GH GUHQDMH

‡

&DOFH ODV UXHGDV GHO WUDFWRU \ GHO UHPROTXH VL HVWiQ FRORFDGDV

‡

$UUDQTXH HO PRWRU \ SHUPLWD TXH OD SUHVLyQ GH DLUH VH DFXPXOH KDVWD OOHJDU D OD SUHVLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GH HQWUH \ N3D HQWUH \ SVL 'HWHQJD HO PRWRU

9HUL¿FDFLyQ GH ODV OXFHV H[WHUQDV 5HDOLFH XQD YHUL¿FDFLyQ DXWRPiWLFD GH WRGDV ODV OXFHV H[WHUQDV GH OD VLJXLHQWH IRUPD &RORTXH OD OODYH GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR R $&& $FFHVRULR OOHYH OD WUDQVPLVLyQ D SXQWR PXHUWR \ DFFLRQH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 3DUD DFWLYDU OD IXQFLyQ /X] GH WUDEDMR PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO LQWHUUXSWRU :25. /,*+7 /8= '( 75$%$-2 GXUDQWH DSUR[LPDGDPHQWH GRV VHJXQGRV \ VXpOWHOR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ /D YHUL¿FDFLyQ GH ODV OXFHV H[WHUQDV HQFHQGHUi \ DSDJDUi WRGDV ODV OXFHV GHO YHKtFXOR D H[FHSFLyQ GH ODV OXFHV GH PDUFKD DWUiV /D SUXHED KDFH TXH ODV OXFHV H[WHUQDV SDUSDGHHQ HQFHQGLpQGRVH \ DSDJiQGRVH HQ WUHV FLFORV GH GRV VHJXQGRV (O SULPHU SHUtRGR GH GRV VHJXQGRV HQFLHQGH ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR OXFHV GH SRVLFLyQ OXFHV GH LGHQWL¿FDFLyQ OXFHV GH VHxDOL]DFLyQ ODWHUDO \ OXFHV GH OD FKDSD GH PDWUtFXOD ODV OXFHV GH JLUR ORV IDURV GH OXFHV EDMDV \ ODV OXFHV DQWLQLHEOD (O VHJXQGR SHUtRGR GH GRV VHJXQGRV HQFLHQGH ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR OXFHV GH SRVLFLyQ OXFHV GH LGHQWL¿FDFLyQ OXFHV GH VHxDOL]DFLyQ ODWHUDO \ OXFHV GH OD FKDSD GH PDWUtFXOD ORV IDURV GH OXFHV DOWDV ODV OXFHV GH ORV IUHQRV \ ODV OXFHV GH WUDEDMR (O WHUFHU SHUtRGR GH GRV VHJXQGRV DSDJD WRGDV ODV OXFHV (VWH FLFOR VH UHSLWH KDVWD TXH HO RSHUDGRU OR GHVDFWLYD ,QVSHFFLRQH WRGR HO YHKtFXOR \ FRPSUXHEH TXH ODV OXFHV VH HQFLHQGDQ 3DUD FDQFHODU HVWD FDUDFWHUtVWLFD OOHYH D FDER XQD GH ODV VLJXLHQWHV DFFLRQHV DSULHWH HO SHGDO GH IUHQR HQFLHQGD PDQXDOPHQWH FXDOTXLHU OX] H[WHUQD JLUH OD OODYH D OD SRVLFLyQ 2)) $3$*$'2 R VXHOWH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR (VWD FDUDFWHUtVWLFD VH FDQFHODUi GH PDQHUD DXWRPiWLFD DSUR[LPDGDPHQWH PLQXWRV GHVSXpV GH OD DFWLYDFLyQ VL QR OD GHVDFWLYD HO RSHUDGRU 3DUD UHYLVDU ODV OXFHV GH PDUFKD DWUiV VH QHFHVLWDQ GRV SHUVRQDV \ TXH HO PRWRU HVWp HQFHQGLGR 3UHVLRQH HO HPEUDJXH VL FRUUHVSRQGH \ VHOHFFLRQH UHYHUVD PLHQWUDV TXH OD RWUD SHUVRQD REVHUYD HO IXQFLRQDPLHQWR GH ODV OXFHV GH PDUFKD DWUiV

5

ÈUHD L]TXLHUGD GH OD FDELQD

127$ VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ IDOGRQHV ODWHUDOHV VHUi QHFHVDULR TXLWDU HO IDOGyQ WUDVHUR L]TXLHUGR SDUD DFFHGHU D OD FDMD GH OD EDWHUtD (OHPHQWRV D LQVSHFFLRQDU (VWUXFWXUD GH OD FDELQD YHUL¿TXH ORV SDQHOHV GH OD FDUURFHUtD WDOHV FRPR ODV SXHUWDV HO IXVHODGR OD SURWHFFLyQ GH DLUH HO SDUDVRO \ ODV H[WHQVLRQHV GH FDELQD HQ EXVFD GH VLJQRV GH JULHWDV R GDxRV 9HUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV VRSRUWHV GH PRQWDMH GH OD FDELQD \ GH ORV SHVWLOORV GH LQFOLQDFLyQ GHO FDSy

*XtD GH LQVSHFFLyQ /LPSLDSDUDEULVDV YHUL¿TXH ORV EUD]RV GHO OLPSLDSDUDEULVDV SDUD GHWHUPLQDU VL ORV UHVRUWHV WLHQHQ OD WHQVLyQ FRUUHFWD \ ODV HVFRELOODV QR HVWiQ GDxDGDV

&RPSDUWLPLHQWR L]TXLHUGR GHO PRWRU

3DUDEULVDV YHUL¿TXH VL HO SDUDEULVDV HVWi GDxDGR \ OtPSLHOR VL HVWi VXFLR &DMD GH EDWHUtD YHUL¿TXH TXH QR KD\D GDxRV \ DVHJXUH HO PRQWDMH GH OD FDMD GH OD EDWHUtD 4XLWH OD FXELHUWD GH OD FDMD GH OD EDWHUtD %DWHUtDV \ FDEOHV YHUL¿TXH TXH ODV EDWHUtDV HVWpQ ¿UPHV \ TXH ODV FDMDV QR HVWpQ URWDV QL WHQJDQ GHUUDPHV $VHJ~UHVH GH TXH ORV FDEOHV QR WHQJDQ GDxRV /DV SDUWHV VXSHULRUHV GH ODV EDWHUtDV \ ORV WHUPLQDOHV GHEHQ HVWDU OLPSLRV \ QR GHEHQ FRQWHQHU PDWHULDOHV H[WUDxRV 9XHOYD D FRORFDU OD FXELHUWD GH OD FDMD GH OD EDWHUtD 7DQTXHV GH FRPEXVWLEOH YHUL¿TXH TXH ORV WDQTXHV \ ODV WDSDV GH FRPEXVWLEOH HVWpQ DMXVWDGRV \ DVHJ~UHVH GH TXH QR KD\D GDxRV QL GHUUDPHV HQ ORV WDQTXHV QL HQ ODV OtQHDV GH FRPEXVWLEOH

)LOWUR GH DLUH YHUL¿TXH TXH HO HOHPHQWR HO DORMDPLHQWR \ ODV PDQJXHUDV GHO ¿OWUR GH DLUH QR WHQJDQ FRQH[LRQHV ÀRMDV QL GDxRV 3DUD REWHQHU XQD OHFWXUD GH OD UHVWULFFLyQ YHUL¿TXH HO PHGLGRU GH UHVWULFFLyQ GHO ¿OWUR GH DLUH 3DUD UHHPSOD]DU HO HOHPHQWR FRQVXOWH 6HUYLFLR GHO HOHPHQWR GHO OLPSLDGRU GH DLUH HQ OD VHFFLyQ ,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 1LYHO GH DFHLWH XVH XQD YDULOOD PHGLGRUD SDUD YHUL¿FDU TXH HO QLYHO GHO DFHLWH VH HQFXHQWUD HQWUH ODV PDUFDV OOHQR \ DJUHJDU

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 6HSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD YHUL¿TXH OD HVIHUD GH YLVLyQ VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD HVIHUD 'DYFRŠ LQIRUPH DO SHUVRQDO GH PDQWHQLPLHQWR HQ FDVR GH TXH HO QLYHO GH FRPEXVWLEOH OOHJXH DO WRSH GH OD HVIHUD OR TXH LQGLFD TXH HO ¿OWUR GHEH UHHPSOD]DUVH \ GUHQH HQ XQD WD]D SHULyGLFDPHQWH ,QVSHFFLRQH SDUD YHU VL KD\ DJXD \ GUHQH HO DJXD WDO FRPR VHD QHFHVDULR 9HUL¿TXH TXH QR KD\D GHUUDPHV

)UHQWH L]TXLHUGR GHO WUDFWRU

)OXLGR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD YHUL¿TXH TXH HO QLYHO GH ÀXLGR VH HQFXHQWUH HQWUH ODV PDUFDV 0,1 PtQLPR \ 0$; Pi[LPR GH )UtR \ &DOLHQWH VHJ~Q FRUUHVSRQGD 5DGLDGRU \ HQIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ YHUL¿TXH TXH HO PRQWDMH QR HVWp ÀRMR \ TXH QR KD\D GDxRV 9HUL¿TXH HO HVWDGR GH WRGDV ODV PDQJXHUDV SDUD GHWHUPLQDU TXH QR KD\D GDxRV JULHWDV QL GHUUDPHV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D UHVLGXRV HQ OD FDUD GHO SDTXHWH GH UHIULJHUDFLyQ &HSLOOH FRQ FXLGDGR SDUD UHPRYHU WRGRV ORV PDWHULDOHV UHFROHFWDGRV VLQ GREODU ODV DOHWDV GH UHIULJHUDFLyQ SDUD PDQWHQHU XQ ÀXMR GH DLUH DGHFXDGR D WUDYpV GHO SDTXHWH GH UHIULJHUDFLyQ ‡

/tQHDV GH DLUH \ FDEOHDGR YHUL¿TXH TXH ODV OtQHDV GH DLUH \ HO FDEOHDGR HOpFWULFR HVWpQ ¿UPHV \ QR WHQJDQ GDxRV QL GHVJDVWHV &RQWUROH VL KD\ IXJDV GH DLUH DXGLEOHV

‡

'HUUDPHV YHUL¿TXH VL KD\ VLJQRV GH FKDUFRV GH ÀXLGR GHEDMR GHO YHKtFXOR R FRPSRQHQWHV K~PHGRV HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GHO PRWRU

5

$'9(57(1&,$ 6L QHFHVLWD FDPELDU XQD UXHGD R XQ QHXPiWLFR VROLFLWH OD D\XGD GH XQ H[SHUWR HQ PDQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV 6yOR SHUVRQDO FDOL¿FDGR GHEH PRQWDU \ GHVPRQWDU ORV QHXPiWLFRV PHGLDQWH ORV SURFHGLPLHQWRV \ HO HTXLSR GH VHJXULGDG QHFHVDULRV &DVR FRQWUDULR VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

*XtD GH LQVSHFFLyQ

$'9(57(1&,$ 1R XVH HVWH YHKtFXOR VL VH SUHVHQWDQ DOJXQDV GH ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV /D SpUGLGD GH GLUHFFLyQ R VXVSHQVLyQ SRGUtD SURYRFDU OD SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR \ SURGXFLU GDxRV HQ OD SURSLHGDG OHVLRQHV SHUVRQDOHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 127$ QR VH UHFRPLHQGD HO XVR GH QHXPiWLFRV UHFDXFKXWDGRV HQ ORV HMHV GH GLUHFFLyQ GH FDPLRQHV &RQH[LRQHV GH GLUHFFLyQ YHUL¿TXH TXH QR KD\D FRQH[LRQHV EUD]RV YDULOODV QL HMHV GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLRV TXH HVWpQ JDVWDGRV GDxDGRV QL ÀRMRV R TXH QR IDOWH QLQJ~Q FRPSRQHQWH &DMD GH GLUHFFLyQ YHUL¿TXH VL IDOWDQ SDVDGRUHV R VL KD\ SDVDGRUHV VXHOWRV GHUUDPHV GHO ÀXLGR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD \ GDxRV HQ ODV PDQJXHUDV GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV 6XVSHQVLyQ GH ORV PXHOOHV YHUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV PXHOOHV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ DJULHWDPLHQWRV URWXUDV R GHVSOD]DPLHQWRV ,QVSHFFLRQH ORV SDVDGRUHV GH ORV VXVSHQVRUHV GH ORV PXHOOHV ORV JULOOHWHV ORV SHUQRV HQ 8 \ ODV WXHUFDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ GHVJDVWH GDxRV R WHQVLyQ

$PRUWLJXDGRU 9HUL¿TXH TXH QR KD\D ¿VXUDV R IXJDV QL SHUQRV GH PRQWDMH R EXMHV IDOWDQWHV R URWRV 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD YHUL¿TXH VL KD\ IXJDV GH DLUH FRPSRQHQWHV ÀRMRV \ GDxRV HQ ODV EROVDV GH DLUH 9HUL¿TXH VL OD EDUUD HVWDELOL]DGRUD HVWi GHVJDVWDGD ÀRMD R VL WLHQH FRPSRQHQWHV GDxDGRV &iPDUD \ PDQJXHUDV GH IUHQRV YHUL¿TXH TXH ODV FiPDUDV GH IUHQRV QR WHQJDQ JULHWDV QL GDxRV \ TXH HVWpQ ¿UPHPHQWH PRQWDGDV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D SLH]DV URWDV VXHOWDV \ TXH QR IDOWHQ SLH]DV 9HUL¿TXH VL KD\ PDQJXHUDV DJULHWDGDV GHVJDVWDGDV R GHVHFKDV \ VL ORV DFRSODPLHQWRV HVWiQ DMXVWDGRV 5HJXODGRU GH WHQVLyQ YHUL¿TXH HO GHVSOD]DPLHQWR GHO UHJXODGRU GH WHQVLyQ \ GH OD YDULOOD GH HPSXMH GH OD FiPDUD &XDQGR VH WLUD GH IRUPD PDQXDO OD YDULOOD GH HPSXMH QR VH GHEH PRYHU DSUR[LPDGDPHQWH PiV GH XQD SXOJDGD (O iQJXOR TXH VH HQFXHQWUD HQWUH OD YDULOOD GH HPSXMH \ HO EUD]R GHO UHJXODGRU GHEH VHU GH DSUR[LPDGDPHQWH JUDGRV FXDQGR HVWiQ DFFLRQDGRV ORV IUHQRV )RUUR \ WDPERU GHO IUHQR 6LQ TXH ORV IUHQRV HVWpQ DFFLRQDGRV YHUL¿TXH TXH ORV IRUURV GH ORV IUHQRV FXDQGR VHDQ YLVLEOHV QR HVWpQ H[FHVLYDPHQWH GHVJDVWDGRV PHQRV GH PP > GH SXOJDGD@ QL FRQWDPLQDGRV FRQ OXEULFDQWH

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 5XHGD \ WXHUFDV GH ORV HVSiUUDJRV YHUL¿TXH VL ODV UXHGDV HVWiQ GDxDGDV R GREODGDV 9HUL¿TXH TXH QR IDOWH QLQJXQD WXHUFD GH UXHGD \ TXH pVWDV QR HVWpQ VXHOWDV EXVTXH PDUFDV GH y[LGR DOUHGHGRU GH ODV WXHUFDV $VHJ~UHVH GH TXH QR KD\D JULHWDV QL GDxRV HQ ORV RUL¿FLRV GH PRQWDMH GH ODV UXHGDV

)UHQWH GHO WUDFWRU

1HXPiWLFR YHUL¿TXH OD SURIXQGLGDG GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR \ TXp WDQ LQÀDGR HVWi HO QHXPiWLFR \ REVHUYH VL OD EDQGD GH URGDPLHQWR HVWi GHVJDVWDGD GH IRUPD SDUHMD /D SURIXQGLGDG PtQLPD GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR HV GH SXOJDGDV HQ ORV QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ %XVTXH VL KD\ FRUWHV X RWURV GDxRV HQ OD EDQGD GH URGDPLHQWR R HQ ODV SDUHGHV ODWHUDOHV YHUL¿TXH VL ODV WDSDV R YiVWDJRV GH YiOYXODV HVWiQ SUHVHQWHV URWRV R GDxDGRV &XER YHUL¿TXH VL KD\ SpUGLGDV REYLDV IXHUD \ GHQWUR GH OD UXHGD 9HUL¿TXH VL HQ HO FXER KD\ XQ QLYHO GH DFHLWH FRUUHFWR 6LVWHPDV GH OXFHV EDMH HO FDSy H LQVSHFFLRQH ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR GH FRQWRUQR LGHQWL¿FDFLyQ ODV VHxDOHV GH JLUR ODV OXFHV DQWLQLHEOD \ ORV UHÀHFWRUHV GHO FDSy HQ HO SDUDFKRTXHV \ OD FDELQD 'HEHQ HVWDU OLPSLRV IXQFLRQDU ELHQ \ WHQHU HO FRORU FRUUHFWR )DURV ODV OHQWHV GHEHQ HVWDU OLPSLDV 6L HO YHKtFXOR YLHQH HTXLSDGR FRQ OXFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD UHYtVHODV 6HQVRU GHODQWHUR GHO VLVWHPD GH DOHUWD GH FROLVLyQVHJXULGDG VL OR WLHQH YHUL¿TXH TXH QR HVWp GDxDGR \ TXH HVWp PRQWDGR FRUUHFWDPHQWH $VHJ~UHVH GH TXH HO YLVRU GHO VHQVRU QR WLHQH EDUUR VXFLHGDG KLHOR QL FXDOTXLHU RWUR PDWHULDO X REMHWR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 3DUDFKRTXHV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D GDxRV \ TXH HVWpQ ¿UPHV 3DUULOOD 9HUL¿TXH TXH QR KD\D GDxRV \ TXH HVWpQ ¿UPHV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D GDxRV HQ HO PRVTXLWHUR \ TXH HVWp OLPSLR &DSy \ JXDUGDEDUURV YHUL¿TXH ORV SDQHOHV GHO FDSy \ HO JXDUGDEDUURV HQ EXVFD GH VLJQRV GH JULHWDV \ GDxRV $VHJ~UHVH GH TXH HO FDSy VH DEUD \ FLHUUH FRUUHFWDPHQWH )UHQWH GHUHFKR GHO WUDFWRU

$'9(57(1&,$ 6L QHFHVLWD FDPELDU XQD UXHGD R XQ QHXPiWLFR VROLFLWH OD D\XGD GH XQ H[SHUWR HQ PDQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV 6yOR SHUVRQDO FDOL¿FDGR GHEH PRQWDU \ GHVPRQWDU ORV QHXPiWLFRV PHGLDQWH ORV SURFHGLPLHQWRV \ HO HTXLSR GH VHJXULGDG QHFHVDULRV &DVR FRQWUDULR VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 1R XVH HVWH YHKtFXOR VL VH SUHVHQWDQ DOJXQDV GH ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV /D SpUGLGD GH GLUHFFLyQ R VXVSHQVLyQ SRGUtD SURYRFDU OD SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR \ SURGXFLU GDxRV HQ OD SURSLHGDG OHVLRQHV SHUVRQDOHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 127$ QR VH UHFRPLHQGD HO XVR GH QHXPiWLFRV UHFDXFKXWDGRV HQ ORV HMHV GH GLUHFFLyQ GH FDPLRQHV 6XVSHQVLyQ GH ORV PXHOOHV YHUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV PXHOOHV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ DJULHWDPLHQWRV URWXUDV R GHVSOD]DPLHQWRV ,QVSHFFLRQH ORV SDVDGRUHV GH ORV VXVSHQVRUHV GH ORV PXHOOHV ORV JULOOHWHV ORV SHUQRV HQ 8 \ ODV WXHUFDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ GHVJDVWH GDxRV R WHQVLyQ $PRUWLJXDGRU 9HUL¿TXH TXH QR KD\D ¿VXUDV R IXJDV QL SHUQRV GH PRQWDMH R EXMHV IDOWDQWHV R URWRV

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD YHUL¿TXH VL KD\ IXJDV GH DLUH FRPSRQHQWHV ÀRMRV \ GDxRV HQ ODV EROVDV GH DLUH 9HUL¿TXH VL OD EDUUD HVWDELOL]DGRUD HVWi GHVJDVWDGD ÀRMD R VL WLHQH FRPSRQHQWHV GDxDGRV 5XHGD \ WXHUFDV GH ORV HVSiUUDJRV YHUL¿TXH VL ODV UXHGDV HVWiQ GDxDGDV R GREODGDV 9HUL¿TXH TXH QR IDOWH QLQJXQD WXHUFD GH UXHGD \ TXH pVWDV QR HVWpQ VXHOWDV EXVTXH PDUFDV GH y[LGR DOUHGHGRU GH ODV WXHUFDV $VHJ~UHVH GH TXH QR KD\D JULHWDV QL GDxRV HQ ORV RUL¿FLRV GH PRQWDMH GH ODV UXHGDV 1HXPiWLFR YHUL¿TXH OD SURIXQGLGDG GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR \ TXp WDQ LQÀDGR HVWi HO QHXPiWLFR \ REVHUYH VL OD EDQGD GH URGDPLHQWR HVWi GHVJDVWDGD GH IRUPD SDUHMD /D SURIXQGLGDG PtQLPD GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR HV GH SXOJDGDV HQ ORV QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ %XVTXH VL KD\ FRUWHV X RWURV GDxRV HQ OD EDQGD GH URGDPLHQWR R HQ ODV SDUHGHV ODWHUDOHV 9HUL¿TXH VL ODV WDSDV \ ORV YiVWDJRV GH ODV YiOYXODV HVWiQ URWRV R GDxDGRV R ELHQ VL IDOWD DOJXQR GH HOORV &XER YHUL¿TXH VL KD\ SpUGLGDV REYLDV IXHUD \ GHQWUR GH OD UXHGD 9HUL¿TXH VL HQ HO FXER KD\ XQ QLYHO GH DFHLWH FRUUHFWR

&iPDUD \ PDQJXHUDV GH IUHQRV YHUL¿TXH TXH ODV FiPDUDV GH IUHQRV QR WHQJDQ JULHWDV QL GDxRV \ TXH HVWpQ ¿UPHPHQWH PRQWDGDV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D SLH]DV URWDV VXHOWDV \ TXH QR IDOWHQ SLH]DV 9HUL¿TXH VL KD\ PDQJXHUDV DJULHWDGDV GHVJDVWDGDV R GHVHFKDV \ VL ORV DFRSODPLHQWRV HVWiQ DMXVWDGRV 5HJXODGRU GH WHQVLyQ YHUL¿TXH HO GHVSOD]DPLHQWR GHO UHJXODGRU GH WHQVLyQ \ GH OD YDULOOD GH HPSXMH GH OD FiPDUD &XDQGR VH WLUD GH IRUPD PDQXDO OD YDULOOD GH HPSXMH QR VH GHEH PRYHU DSUR[LPDGDPHQWH PiV GH XQD SXOJDGD (O iQJXOR TXH VH HQFXHQWUD HQWUH OD YDULOOD GH HPSXMH \ HO EUD]R GHO UHJXODGRU GHEH VHU GH DSUR[LPDGDPHQWH JUDGRV FXDQGR HVWiQ DFFLRQDGRV ORV IUHQRV )RUUR \ WDPERU GHO IUHQR 6LQ TXH ORV IUHQRV HVWpQ DFFLRQDGRV YHUL¿TXH TXH ORV IRUURV GH ORV IUHQRV FXDQGR VHDQ YLVLEOHV QR HVWpQ H[FHVLYDPHQWH GHVJDVWDGRV PHQRV GH PP > GH SXOJDGD@ QL FRQWDPLQDGRV FRQ OXEULFDQWH %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV

&RQH[LRQHV GH GLUHFFLyQ YHUL¿TXH TXH QR KD\D FRQH[LRQHV EUD]RV QL YDULOODV TXH HVWpQ JDVWDGRV GDxDGRV QL ÀRMRV R TXH QR IDOWH QLQJ~Q FRPSRQHQWH

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ &RPSDUWLPLHQWR GHUHFKR GHO PRWRU

1LYHO GH UHIULJHUDQWH QR UHWLUH OD WDSD GH SUHVLyQ D PHQRV TXH HO UHIULJHUDQWH HVWp IUHVFR $VHJ~UHVH GH TXH HO QLYHO GH ÀXLGR HVWp HQWUH HO UDQJR PtQLPR \ Pi[LPR WRPDQGR FRPR UHIHUHQFLD ODV PDUFDV GHO GHSRVLWR WUDVO~FLGR GH SOiVWLFR 5DGLDGRU \ HQIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ YHUL¿TXH TXH HO PRQWDMH QR HVWp ÀRMR \ TXH QR KD\D GDxRV 9HUL¿TXH HO HVWDGR GH WRGDV ODV PDQJXHUDV SDUD GHWHUPLQDU TXH QR KD\D GDxRV JULHWDV QL GHUUDPHV 9HUL¿TXH TXH QR KD\D UHVLGXRV HQ OD FDUD GHO SDTXHWH GH UHIULJHUDFLyQ &HSLOOH FRQ FXLGDGR SDUD UHPRYHU WRGRV ORV PDWHULDOHV UHFROHFWDGRV VLQ GREODU ODV DOHWDV GH UHIULJHUDFLyQ SDUD PDQWHQHU XQ ÀXMR GH DLUH DGHFXDGR D WUDYpV GHO SDTXHWH GH UHIULJHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV GHELGR DO UHIULJHUDQWH R YDSRU FDOLHQWH XWLOLFH HO VLJXLHQWH SURFHGLPLHQWR SDUD TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ GHO UDGLDGRU R HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ 'HMH TXH HO PRWRU VH HQIUtH SULPHUR (QUROOH XQ WUDSR JUXHVR \ SHVDGR DOUHGHGRU GH OD WDSD 'HVHQURVTXH OD WDSD OHQWDPHQWH SDUD SHUPLWLU TXH VH OLEHUH OD SUHVLyQ SRU GHEDMR GH OD WDSD 'HVSXpV GH TXH VH KD\D OLEHUDGR OD SUHVLyQ VH SXHGH TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ

1LYHO GHO ÀXLGR GHO ODYDGRU GH SDUDEULVDV ,QVSHFFLRQH HO GHSyVLWR \ FRUURERUH TXH HO QLYHO GH ÀXLGR DOFDQFH SDUD FRPSOHWDU OD SUy[LPD PLVLyQ &RQVXOWH OD WDEOD (VSHFL¿FDFLRQHV GHO OXEULFDQWH \ HO VHOODGRU TXH VH LQFOX\H HQ OD VHFFLyQ (VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR SDUD VDEHU FXiO HV HO WLSR FRUUHFWR GH ÀXLGR DQWHV GH UHDOL]DU HO OOHQDGR 1R XVH DJXD HQ FOLPDV GH PXFKR IUtR &RUUHDV GH WUDQVPLVLyQ LQVSHFFLRQH WRGDV ODV FRUUHDV SDUD GHWHUPLQDU VL HVWiQ GHVHFKDV DJULHWDGDV WLHQHQ ¿EUDV ÀRMDV R VLJQRV YLVLEOHV GH GHVJDVWH &RQ HO PRWRU DSDJDGR SUHVLRQH WRGDV ODV FRUUHDV SDUD SUREDU \ GHWHUPLQDU VL HO UHQGLPLHQWR GHO WHQVRU GH ODV FRUUHDV HV HO DGHFXDGR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 9HQWLODFLyQ GHO FXEUHWDEOHUR DVHJ~UHVH GH TXH OD FXELHUWD GH HQWUDGD GH DLUH QR WHQJD VXFLHGDG QL GHVHFKRV ‡


‡

'HUUDPHV YHUL¿TXH VL KD\ VLJQRV GH FKDUFRV GH ÀXLGR GHEDMR GHO YHKtFXOR R FRPSRQHQWHV K~PHGRV HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GHO PRWRU

/DWHUDO GHUHFKR GH OD FDELQD

$'9(57(1&,$ 0DQWHQJD XQD VHSDUDFLyQ DGHFXDGD HQWUH WRGDV ODV SLH]DV GHO VLVWHPD GH HVFDSH \ WRGDV OD PDQJXHUDV ORV FDEOHV \ ODV OtQHDV FRUUHVSRQGLHQWHV DO VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR GHO PRWRU HO VLVWHPD GH IUHQRV HO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH HO VLVWHPD GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD \ HO VLVWHPD HOpFWULFR (O GDxR TXH HO FDORU SURGXFH D ODV PDQJXHUDV \ ORV FDEOHV SRGUtD SURYRFDU HO IXQFLRQDPLHQWR LQFRUUHFWR GHO YHKtFXOR TXH D VX YH] SRGUtD FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (VWUXFWXUD GH OD FDELQD YHUL¿TXH ORV SDQHOHV GH OD FDUURFHUtD WDOHV FRPR ODV SXHUWDV HO IXVHODGR OD SURWHFFLyQ GH DLUH \ ODV H[WHQVLRQHV GH FDELQD HQ EXVFD GH VLJQRV GH JULHWDV R GDxRV 9HUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV VRSRUWHV GH PRQWDMH GH OD FDELQD \ GH ORV SHVWLOORV GH LQFOLQDFLyQ GHO FDSy 7DQTXH GH FRPEXVWLEOH YHUL¿TXH TXH HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH \ OD WDSD HVWiQ DMXVWDGRV DVHJ~UHVH GH TXH QR KD\D GDxRV QL GHUUDPHV HQ HO WDQTXH QL HQ ODV OtQHDV GH FRPEXVWLEOH 6HQVRU 925$'Š %OLQG6SRWWHUŠ VL OR WLHQH YHUL¿TXH TXH QR HVWp GDxDGR \ TXH HVWp PRQWDGR FRUUHFWDPHQWH $VHJ~UHVH GH TXH HO YLVRU GHO VHQVRU QR WLHQH EDUUR VXFLHGDG KLHOR QL FXDOTXLHU RWUR PDWHULDO X REMHWR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ /DWHUDO GHUHFKR GHEDMR GHO YHKtFXOR

(MH GH WUDQVPLVLyQ DVHJ~UHVH GH TXH WRGRV ORV DFRSODPLHQWRV GHO HMH HVWpQ ¿UPHV 6LVWHPDV GH HVFDSH YHUL¿TXH VL ODV SLH]DV GH WRGRV ORV FRPSRQHQWHV HVWiQ ¿UPHPHQWH PRQWDGDV \ GHWHUPLQH TXH QR KD\D JULHWDV RUL¿FLRV QL DEROODGXUDV TXH VHDQ YLVLEOHV /D DFXPXODFLyQ GH KROOtQ DOUHGHGRU GH ODV DEUD]DGHUDV R ODV FRQH[LRQHV HV XQD FODUD VHxDO GH OD H[LVWHQFLD GH XQD IXJD $VHJ~UHVH GH TXH WRGDV ODV PDQJXHUDV ORV FDEOHV \ ODV OtQHDV GH DLUH HVWpQ ¿UPHV \ DOHMDGRV GH ORV FRPSRQHQWHV GH HVFDSH 7UDQVPLVLyQ YHUL¿TXH TXH QR KD\D GHUUDPHV %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV

$'9(57(1&,$ 0DQWHQJD XQD VHSDUDFLyQ DGHFXDGD HQWUH WRGDV ODV SLH]DV GHO VLVWHPD GH HVFDSH \ WRGDV OD PDQJXHUDV ORV FDEOHV \ ODV OtQHDV FRUUHVSRQGLHQWHV DO VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR GHO PRWRU HO VLVWHPD GH IUHQRV HO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH HO VLVWHPD GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD \ HO VLVWHPD HOpFWULFR /RV GDxRV FDXVDGRV SRU HO FDORU D PDQJXHUDV FDEOHV R OtQHDV SXHGHQ RFDVLRQDU HO PDO IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

‡


5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 3RVWHULRU GHUHFKR GHO WUDFWRU &iPDUD \ PDQJXHUDV GH IUHQRV YHUL¿TXH VL KD\ PDQJXHUDV DJULHWDGDV GHVJDVWDGDV R GHVHFKDV \ VL ORV DFRSODPLHQWRV HVWiQ DMXVWDGRV 9HUL¿TXH TXH ODV FiPDUDV GH IUHQR QR WHQJDQ ¿VXUDV QL DEROODGXUDV \ TXH HVWpQ PRQWDGDV FRUUHFWDPHQWH 9HUL¿TXH TXH QR KD\D SLH]DV URWDV VXHOWDV \ TXH QR IDOWHQ SLH]DV 5HJXODGRU GH WHQVLyQ YHUL¿TXH HO GHVSOD]DPLHQWR GHO UHJXODGRU GH WHQVLyQ \ GH OD YDULOOD GH HPSXMH GH OD FiPDUD &XDQGR VH WLUD GH IRUPD PDQXDO OD YDULOOD GH HPSXMH QR VH GHEH PRYHU DSUR[LPDGDPHQWH PiV GH XQD SXOJDGD (O iQJXOR TXH VH HQFXHQWUD HQWUH OD YDULOOD GH HPSXMH \ HO EUD]R GHO UHJXODGRU GHEH VHU GH DSUR[LPDGDPHQWH JUDGRV FXDQGR HVWiQ DFFLRQDGRV ORV IUHQRV $'9(57(1&,$ 6L QHFHVLWD FDPELDU XQD UXHGD R XQ QHXPiWLFR VROLFLWH OD D\XGD GH XQ H[SHUWR HQ PDQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV 6yOR SHUVRQDO FDOL¿FDGR GHEH PRQWDU \ GHVPRQWDU ORV QHXPiWLFRV PHGLDQWH ORV SURFHGLPLHQWRV \ HO HTXLSR GH VHJXULGDG QHFHVDULRV &DVR FRQWUDULR VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

)RUUR \ WDPERU GHO IUHQR VLQ TXH ORV IUHQRV HVWpQ DFFLRQDGRV YHUL¿TXH TXH ORV IRUURV GH ORV IUHQRV FXDQGR VHDQ YLVLEOHV QR HVWpQ H[FHVLYDPHQWH GHVJDVWDGRV PHQRV GH PP > GH SXOJDGD@ QL FRQWDPLQDGRV FRQ OXEULFDQWH 5XHGD \ WXHUFDV GH ORV HVSiUUDJRV YHUL¿TXH VL ODV UXHGDV HVWiQ GDxDGDV R GREODGDV 9HUL¿TXH TXH QR IDOWH QLQJXQD WXHUFD GH UXHGD \ TXH pVWDV QR HVWpQ VXHOWDV EXVTXH PDUFDV GH y[LGR DOUHGHGRU GH ODV WXHUFDV $VHJ~UHVH GH TXH QR KD\D JULHWDV QL GDxRV HQ ORV RUL¿FLRV GH PRQWDMH GH ODV UXHGDV

*XtD GH LQVSHFFLyQ 1HXPiWLFRV YHUL¿TXH OD SURIXQGLGDG GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR \ TXp WDQ LQÀDGR HVWi HO QHXPiWLFR \ REVHUYH VL OD EDQGD GH URGDPLHQWR HVWi GHVJDVWDGD GH IRUPD SDUHMD /D SURIXQGLGDG PtQLPD GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR HV GH SXOJDGDV HQ WRGRV ORV QHXPiWLFRV GH OD WUDQVPLVLyQ %XVTXH VL KD\ FRUWHV X RWURV GDxRV HQ ODV SDUHGHV ODWHUDOHV GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR 9HUL¿TXH VL ODV WDSDV \ ORV YiVWDJRV GH ODV YiOYXODV HVWiQ URWRV R GDxDGRV R ELHQ VL IDOWD DOJXQR GH HOORV 9HUL¿TXH HO HVSDFLR GXDO SDUD DVHJXUDUVH GH TXH ODV UXHGDV GXDOHV HVWpQ VHSDUDGDV GH IRUPD SDUHMD \ GH TXH ORV QHXPiWLFRV QR VH WRTXHQ XQRV FRQ RWURV &XER 9HUL¿TXH TXH QR KD\D IXJDV YLVLEOHV GHQWUR R IXHUD GH OD UXHGD ,QVSHFFLRQH ODV EULGDV GH ORV HMHV \ ORV UHWHQHV GH ODV UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ SpUGLGDV \ DFFHVRULRV GH PRQWDMH ÀRMRV R ELHQ HOHPHQWRV URWRV 6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ YLVRU YHUL¿TXH HO QLYHO GH OXEULFDQWH 6XVSHQVLyQ GH ORV PXHOOHV YHUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV PXHOOHV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ DJULHWDPLHQWRV URWXUDV R GHVSOD]DPLHQWRV ,QVSHFFLRQH ORV SDVDGRUHV GH ORV VXVSHQVRUHV GH ORV PXHOOHV ORV JULOOHWHV ORV SHUQRV HQ 8 \ ODV WXHUFDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ GHVJDVWH GDxRV R WHQVLyQ

9DULOODV GH SDU \ DPRUWLJXDGRUHV YHUL¿TXH TXH ODV YDULOODV GH SDU QR HVWpQ DJULHWDGDV URWDV \ TXH QR IDOWH QLQJXQD GH HOODV 9HUL¿TXH TXH ORV DPRUWLJXDGRUHV QR WHQJDQ JULHWDV QL GHUUDPHV 1R GHEH IDOWDU QLQJ~Q SHUQR GH PRQWDMH HVWRV QR GHEHQ HVWDU URWRV QL WDPSRFR GHEH KDEHU QLQJ~Q EXMH GHVJDVWDGR 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD YHUL¿TXH VL KD\ IXJDV GH DLUH FRPSRQHQWHV ÀRMRV \ GDxRV HQ ODV EROVDV GH DLUH ,QVSHFFLRQH OD YiOYXOD GH DOWXUD GH OD FDUURFHUtD \ ODV FRQH[LRQHV SDUD GHWHUPLQDU VL H[LVWHQ GDxRV %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV ‡


5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 3DUWH SRVWHULRU GHO WUDFWRU

/XFHV \ UHÀHFWRUHV YHUL¿TXH ORV UHÀHFWRUHV \ ODV OXFHV SDUD GHWHUPLQDU TXH HVWpQ OLPSLRV $VHJ~UHVH GH TXH QR IDOWH QLQJXQR \ TXH QLQJXQR GH HOORV HVWp URWR /DV OXFHV GH IXQFLRQDPLHQWR WUDVHUDV GHEHQ HVWDU OLPSLDV VHU URMDV \ QR GHEHQ HVWDU URWDV %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV $OHWDV GHO JXDUGDEDUURV YHUL¿TXH TXH ODV DOHWDV \ ORV PRQWDMHV GH ORV JXDUGDEDUURV WUDVHURV QR HVWpQ GDxDGDV \ TXH HVWpQ FRUUHFWDPHQWH DVHJXUDGDV ‡

5


*XtD GH LQVSHFFLyQ 3RVWHULRU L]TXLHUGR GHO WUDFWRU

&iPDUD \ PDQJXHUDV GH IUHQRV 9HUL¿TXH VL KD\ PDQJXHUDV DJULHWDGDV GHVJDVWDGDV R GHVHFKDV \ VL ORV DFRSODPLHQWRV HVWiQ DMXVWDGRV 9HUL¿TXH TXH ODV FiPDUDV GH IUHQR QR WHQJDQ ¿VXUDV QL DEROODGXUDV \ TXH HVWpQ PRQWDGDV FRUUHFWDPHQWH 9HUL¿TXH TXH QR KD\D SLH]DV URWDV VXHOWDV \ TXH QR IDOWHQ SLH]DV 5HJXODGRU GH WHQVLyQ YHUL¿TXH HO GHVSOD]DPLHQWR GHO UHJXODGRU GH WHQVLyQ \ GH OD YDULOOD GH HPSXMH GH OD FiPDUD &XDQGR VH WLUD GH IRUPD PDQXDO OD YDULOOD GH HPSXMH QR VH GHEH PRYHU DSUR[LPDGDPHQWH PiV GH XQD SXOJDGD (O iQJXOR TXH VH HQFXHQWUD HQWUH OD YDULOOD GH HPSXMH \ HO EUD]R GHO UHJXODGRU GHEH VHU GH DSUR[LPDGDPHQWH JUDGRV FXDQGR HVWiQ DFFLRQDGRV ORV IUHQRV

$'9(57(1&,$ 6L QHFHVLWD FDPELDU XQD UXHGD R XQ QHXPiWLFR VROLFLWH OD D\XGD GH XQ H[SHUWR HQ PDQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV 6yOR SHUVRQDO FDOL¿FDGR GHEH PRQWDU \ GHVPRQWDU ORV QHXPiWLFRV PHGLDQWH ORV SURFHGLPLHQWRV \ HO HTXLSR GH VHJXULGDG QHFHVDULRV &DVR FRQWUDULR VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

)RUUR \ WDPERU GHO IUHQR 6LQ TXH ORV IUHQRV HVWpQ DFFLRQDGRV YHUL¿TXH TXH ORV IRUURV GH ORV IUHQRV FXDQGR VHDQ YLVLEOHV QR HVWpQ H[FHVLYDPHQWH GHVJDVWDGRV PHQRV GH PP > GH SXOJDGD@ QL FRQWDPLQDGRV FRQ OXEULFDQWH %DVWLGRU YHUL¿TXH TXH HO EDVWLGRU QL HVWp DJULHWDGR QL GREODGR $VHJ~UHVH GH TXH HO VXEFKDVLV R ORV VXMHWDGRUHV QR HVWpQ VXHOWRV DJULHWDGRV GREODGRV QL URWRV \ GH TXH QR IDOWH QLQJXQR GH HOORV

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 5XHGD \ WXHUFDV GH ORV HVSiUUDJRV YHUL¿TXH VL ODV UXHGDV HVWiQ GDxDGDV R GREODGDV 9HUL¿TXH TXH QR IDOWH QLQJXQD WXHUFD GH UXHGD \ TXH pVWDV QR HVWpQ VXHOWDV EXVTXH PDUFDV GH y[LGR DOUHGHGRU GH ODV WXHUFDV $VHJ~UHVH GH TXH QR KD\D JULHWDV QL GDxRV HQ ORV RUL¿FLRV GH PRQWDMH GH ODV UXHGDV

6XVSHQVLyQ GH ORV PXHOOHV YHUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV PXHOOHV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ DJULHWDPLHQWRV URWXUDV R GHVSOD]DPLHQWRV ,QVSHFFLRQH ORV SDVDGRUHV GH ORV VXVSHQVRUHV GH ORV PXHOOHV ORV JULOOHWHV ORV SHUQRV HQ 8 \ ODV WXHUFDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ GHVJDVWH GDxRV R WHQVLyQ

1HXPiWLFRV YHUL¿TXH OD SURIXQGLGDG GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR \ TXp WDQ LQÀDGR HVWi HO QHXPiWLFR \ REVHUYH VL OD EDQGD GH URGDPLHQWR HVWi GHVJDVWDGD GH IRUPD SDUHMD /D SURIXQGLGDG PtQLPD GH OD EDQGD GH URGDPLHQWR HV GH SXOJDGDV HQ WRGRV ORV QHXPiWLFRV GH OD WUDQVPLVLyQ %XVTXH VL KD\ FRUWHV X RWURV GDxRV HQ OD EDQGD GH URGDPLHQWR \ ODV SDUHGHV ODWHUDOHV 9HUL¿TXH VL ODV WDSDV \ ORV YiVWDJRV GH ODV YiOYXODV HVWiQ URWRV R GDxDGRV R ELHQ VL IDOWD DOJXQR GH HOORV 9HUL¿TXH HO HVSDFLR GXDO SDUD DVHJXUDUVH GH TXH ODV UXHGDV GXDOHV HVWpQ VHSDUDGDV GH IRUPD SDUHMD \ GH TXH ORV QHXPiWLFRV QR VH WRTXHQ XQRV FRQ RWURV

9DULOODV GH SDU \ DPRUWLJXDGRUHV YHUL¿TXH TXH ODV YDULOODV GH SDU QR HVWpQ DJULHWDGDV URWDV \ TXH QR IDOWH QLQJXQD GH HOODV 9HUL¿TXH TXH ORV DPRUWLJXDGRUHV QR WHQJDQ JULHWDV QL GHUUDPHV 1R GHEH IDOWDU QLQJ~Q SHUQR GH PRQWDMH HVWRV QR GHEHQ HVWDU URWRV QL WDPSRFR GHEH KDEHU QLQJ~Q EXMH GHVJDVWDGR

&XER 9HUL¿TXH TXH QR KD\D IXJDV YLVLEOHV GHQWUR R IXHUD GH OD UXHGD ,QVSHFFLRQH ODV EULGDV GH ORV HMHV \ ORV UHWHQHV GH ODV UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL KD\ SpUGLGDV \ DFFHVRULRV GH PRQWDMH ÀRMRV R ELHQ HOHPHQWRV URWRV 6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ YLVRU YHUL¿TXH HO QLYHO GH OXEULFDQWH

5

6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD YHUL¿TXH VL KD\ IXJDV GH DLUH FRPSRQHQWHV ÀRMRV \ GDxRV HQ ODV EROVDV GH DLUH ,QVSHFFLRQH OD YiOYXOD GH DOWXUD GH OD FDUURFHUtD \ ODV FRQH[LRQHV SDUD GHWHUPLQDU VL H[LVWHQ GDxRV ‡


*XtD GH LQVSHFFLyQ 5XHGD DX[LOLDU \ iUHD GHO DFRSODPLHQWR

/XEULFDFLyQ DVHJ~UHVH GH TXH OD VXSHU¿FLH VXSHULRU FDUD GH OD UXHGD DX[LOLDU WHQJD XQD FDSD GH JUDVD 3HUQRV GH PRQWDMH \ PDQLMD GH OLEHUDFLyQ REVHUYH VL KD\ VRSRUWHV DEUD]DGHUDV SHUQRV R WXHUFDV GH PRQWDMH ÀRMDV R VL IDOWD DOJXQR GH HOORV 7RGRV ORV SDVDGRUHV GH EORTXHR GHEHQ HVWDU FRORFDGRV HQ VX OXJDU \ QR GHEHQ HVWDU GDxDGRV $VHJ~UHVH GH TXH OD PDQLMD GH OLEHUDFLyQ HVWp HQ OD SRVLFLyQ GH FRQH[LyQ \ TXH HO SHVWLOOR GH VHJXULGDG IXQFLRQH \ QR WHQJD GDxRV 3ODFD GH FXELHUWD \ HVFDORQHV GH DFFHVR YHUL¿TXH \ DVHJ~UHVH GH TXH OD SODFD GH FXELHUWD \ ORV HVFDORQHV HVWpQ OLPSLRV ¿UPHPHQWH DWRUQLOODGRV HQ VX OXJDU \ TXH QR KD\D REMHWRV ÀRMRV VREUH HOORV

WD UXHGD GHVOL]DQWH VL HVWi HTXLSDGD 9HUL¿TXH TXH QR IDOWHQ QL KD\D SDVDGRUHV ÀRMRV HQ HO HQ HO PHFDQLVPR GHVOL]DQWH 6L HV QHXPiWLFR YHUL¿TXH TXH QR KD\D IXJDV GH DLUH $VHJ~UHVH GH TXH OD WD UXHGD QR HVWp WDQ DGHODQWDGD TXH HO EDVWLGRU GHO WUDFWRU R ORV SURWHFWRUHV FRQWUD VDOSLFDGXUDV SXHGDQ JROSHDU HO SLH GH DSR\R GHO UHPROTXH GXUDQWH ORV JLURV

&DEOHV GH DFRSODPLHQWR GHO UHPROTXH YHUL¿TXH TXH ODV OtQHDV GH DLUH \ HO FDEOHDGR HOpFWULFR QR WHQJDQ FRUWHV GHVJDVWHV QL GDxRV \ TXH HVWpQ ¿UPHV 9HUL¿TXH TXH ODV OtQHDV GH DLUH QR WHQJDQ IXJDV DXGLEOHV /XFHV GH WUDEDMR YHUL¿TXH TXH IXQFLRQHQ \ TXH HVWpQ OLPSLDV VHJ~Q VHD QHFHVDULR

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ ,QVSHFFLyQ GHO LQWHULRU GH OD FDELQD (TXLSR GH VHJXULGDGHPHUJHQFLD DQWHV GH HQWUDU HQ OD FDELQD YHUL¿TXH TXH HO YHKtFXOR WHQJD HO HTXLSR DGHFXDGR ,QVSHFFLRQH WRGR HO YHKtFXOR \ YHUL¿TXH TXH WRGRV ORV HVFDORQHV \ ODV PDQLMDV GH VXMHFLyQ GHQWUR IXHUD \ GHWUiV GHO YHKtFXOR HVWpQ ELHQ DMXVWDGRV \ OLPSLRV 6HD PX\ FXLGDGRVR \ HQ WRGR PRPHQWR WHQJD XQ FRQWDFWR GH WUHV SXQWRV 3XHUWDV 9HUL¿TXH TXH ORV SHVWLOORV GH ODV SXHUWDV VH FLHUUHQ VH HQJDQFKHQ \ VH EORTXHHQ ELHQ (PEUDJXHFDMD GH FDPELRV SUHVLRQH HO SHGDO GHO HPEUDJXH VL HO YHKtFXOR FXHQWD FRQ pO \ YHUL¿TXH TXH OD WUDQVPLVLyQ HVWp HQ SXQWR PXHUWR DQWHV GH HQFHQGHU HO PRWRU GH DUUDQTXH 0DQWpQJDOR SUHVLRQDGR KDVWD TXH HO PRWRU OOHJXH D OD YHORFLGDG GH UDOHQWt \ HO YHKtFXOR HVWp HQ SXQWR PXHUWR $FXPXODFLyQ GH OD SUHVLyQ GHO DFHLWH YHUL¿TXH TXH OD SUHVLyQ GHO DFHLWH VH DFXPXOH KDVWD XQ QLYHO QRUPDO (O PHGLGRU GH SUHVLyQ GHO DFHLWH GHO PRWRU GHEH FRPHQ]DU D DXPHQWDU JUDGXDOPHQWH KDVWD HO UDQJR GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO

$ODUPD GH EDMR ÀXMR GH DLUH OD DODUPD GH EDMD SUHVLyQ GH DLUH SXHGH VRQDU LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH HQFHQGHU HO PRWRU SHUR DQWHV GH TXH HO FRPSUHVRU GH DLUH KD\D DFXPXODGR XQD SUHVLyQ PtQLPD GH N3D SVL /D DODUPD GH EDMD SUHVLyQ GH DLUH GHEH GHWHQHUVH FXDQGR OD SUHVLyQ GH DLUH OOHJD D HQWUH \ N3D HQWUH \ SVL 3HUPLWD TXH OD SUHVLyQ GH DLUH VH DFXPXOH KDVWD OD SUHVLyQ GH FRUWH GHO UHJXODGRU OD FXDO GHEH VHU HQWUH \ N3D HQWUH \ SVL $FHOHUDGRU SUHVLRQH HO SHGDO GHO DFHOHUDGRU \ YHUL¿TXH TXH IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH VLQ QLQJ~Q WLSR GH DWDVFDPLHQWR QL VHQVDFLyQ GH LUUHJXODULGDG 5HWLUH HO SLH GHO DFHOHUDGRU \ DVHJ~UHVH GH TXH HO PRWRU YXHOYD D UDOHQWt GH LQPHGLDWR 9ROWtPHWUR YHUL¿TXH HO PHGLGRU SDUD GHWHUPLQDU VL HO DOWHUQDGRU FDUJD HQWUH \ YROWLRV -XHJR GH OD GLUHFFLyQ YHUL¿TXH TXH IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH 9HUL¿TXH TXH ODV FRQH[LRQHV GH OD GLUHFFLyQ QR HVWpQ GHPDVLDGR ÀRMDV (O YRODQWH GHEH WHQHU PHQRV GH JUDGRV GH MXHJR OLEUH DSUR[LPDGDPHQWH SXOJDGDV > PP@ HQ OD JXDUQLFLyQ GH XQ YRODQWH GH SXOJDGDV > PP@ $VLHQWRV DVHJ~UHVH GH TXH ORV DVLHQWRV HVWpQ ¿UPHPHQWH FRORFDGRV SDUD HYLWDU PRYLPLHQWRV KDFLD DGHODQWH \ KDFLD DWUiV DO DUUDQFDU R DO GHWHQHU HO YHKtFXOR $VHJ~UHVH GH TXH ORV DVLHQWRV \ ODV FRUUHDV GH VXMHFLyQ QR WHQJDQ GDxRV \ HVWpQ DMXVWDGRV DO SLVR %RFLQDV YHUL¿TXH FRUUHFWDPHQWH

5

TXH

ODV

ERFLQDV

IXQFLRQHQ

*XtD GH LQVSHFFLyQ (VSHMRV YHUL¿TXH TXH ORV HVSHMRV HVWpQ FRUUHFWDPHQWH PRQWDGRV \ DMXVWDGRV TXH HVWpQ OLPSLRV \ TXH QR WHQJDQ GDxRV 9HUL¿TXH TXH ORV HVSHMRV HOpFWULFRV RSFLRQDOHV \ ORV HVSHMRV WpUPLFRV RSFLRQDOHV IXQFLRQHQ FRUUHFWDPHQWH 3XHUWDV DVHJ~UHVH GH TXH ODV YHQWDQLOODV HVWpQ OLPSLDV \ IXQFLRQHQ FRUUHFWDPHQWH \ VLQ SUREOHPDV HQ DPEDV SXHUWDV 3DUDEULVDV \ OLPSLDSDUDEULVDV YHUL¿TXH TXH HO SDUDEULVDV QR HVWp DJULHWDGR QL VXFLR TXH QR WHQJD DGKHVLYRV LOHJDOHV \ TXH QR KD\D REVWUXFFLRQHV D OD YLVLyQ $VHJ~UHVH GH TXH HO OLPSLDSDUDEULVDV \ HO ODYDGRU GH SDUDEULVDV IXQFLRQHQ FRUUHFWDPHQWH

,QGLFDGRUHV GH OXFHV 9HUL¿TXH TXH ORV LQGLFDGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH LOXPLQHQ FXDQGR ODV OXFHV FRUUHVSRQGLHQWHV VH HQFLHQGHQ &DOHIDFWRUGHVFRQJHODGRU DVHJ~UHVH GH TXH HO FDOHIDFWRUGHVFRQJHODGRU IXQFLRQHQ 9HUL¿TXH TXH KD\D XQ ÀXMR GH DLUH DGHFXDGR SURYHQLHQWH GH ODV UHMLOODV \ ORV UHVSLUDGHURV $FFLRQH ORV FRQWUROHV GH WHPSHUDWXUD \ PRGR SDUD YHUL¿FDU TXH IXQFLRQDQ FRUUHFWDPHQWH

5

*XtD GH LQVSHFFLyQ 9HUL¿FDFLyQ GH ORV IUHQRV GH DLUH 9HUL¿TXH ORV IUHQRV GH DLUH GH OD VLJXLHQWH PDQHUD D &DOFH ODV UXHGDV VL HV QHFHVDULR $SOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ HQFLHQGD HO PRWRU

J 3UHVLRQH \ VXHOWH HO SHGDO GH IUHQR \ DVHJ~UHVH GH TXH ODV SHULOODV GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR VH DFFLRQHQ HQWUH \ N3D \ SVL

E 9HUL¿TXH TXH OD SUHVLyQ GH FRUWH GHO FRPSUHVRU GH DLUH R GHO UHJXODGRU HVWp HQWUH \ N3D HQWUH \ SVL &DPELH D XQD PDUFKD OHQWD \ VXDYHPHQWH SUHVLRQH ORV IUHQRV GH VHUYLFLR \ GH HVWDFLRQDPLHQWR SRU VHSDUDGR SDUD DVHJXUDUVH GH TXH SHUPDQH]FDQ HQ VX SRVLFLyQ F

$SDJXH HO PRWRU \ *,5( /$ //$9( 18(9$0(17( $ /$ 326,&,Ï1 '( (1&(1','2

G 6LQ DSOLFDU HO SHGDO GH IUHQR REVHUYH HO GHVFHQVR GH OD SUHVLyQ GH DLUH GXUDQWH XQ PLQXWR 'HEH VHU LQIHULRU D N3D SVL H 3UHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO SHGDO GHO IUHQR \ DVHJ~UHVH GH TXH HO GHVFHQVR GH SUHVLyQ SRU PLQXWR QR VHD VXSHULRU D N3D SVL (Q HO FDVR GH ORV YHKtFXORV FRPELQDGRV OD SUHVLyQ GH GHVFHQVR SRU PLQXWR QR GHEH VHU VXSHULRU D N3D SVL I

5

3UHVLRQH \ VXHOWH HO SHGDO GH IUHQR \ YHUL¿TXH TXH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ OD DODUPD VH HQFLHQGDQ DSUR[LPDGDPHQWH D R N3D R SVL

*XtD GH LQVSHFFLyQ

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV

6(&&,Ï1 ² &21752/(6&$5$&7(5Ë67,&$6 ,QWURGXFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO /RV FRQWUROHVODV FDUDFWHUtVWLFDV SHUPLWHQ TXH HO FRQGXFWRU PRQLWRUHH \ FRQWUROH HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD PD\RUtD GH ODV IXQFLRQHV GHO YHKtFXOR (VWD VHFFLyQ GHVFULEH H LGHQWL¿FD ORV GLVWLQWRV FRPSRQHQWHV GHQWUR GH OD FRQVROD VXSHULRU HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV HO SDQHO GHO WDEOHUR FHQWUDOHO SDQHO ODWHUDO OD FROXPQD GH GLUHFFLRQDPLHQWR \ ORV LQWHUUXSWRUHV ORV FRQWUROHV GHO YRODQWH ORV FRQWUROHV GH ODV SXHUWDV \ ODV YHQWDQLOODV ORV VLVWHPDV GH DOHUWD GH FROLVLyQVHJXULGDG \ OD SDQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ GHO YHKtFXOR (OpFWULFR $'9(57(1&,$ (VWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR GH IiEULFD FRQ LQWHUUXSWRUHV HOpFWULFRV GLVHxDGRV SDUD XVDU HTXLSR TXH IXH LQVWDODGR SRU XQ IDEULFDQWH GH HTXLSRV SDUD FDPLRQHV 7UXFN (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 7(0 (Q HVWH PDQXDO 12 HQFRQWUDUi LQVWUXFFLRQHV SUHFDXFLRQHV QL DGYHUWHQFLDV SDUD HVWH HTXLSR DGLFLRQDO /HD \ DQDOLFH HO PDQXDO FRUUHVSRQGLHQWH GH HVWH HTXLSR HVSHFt¿FR DQWHV GH XVDUOR 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

127$ HVWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR FRQ RSFLRQHV HOHFWUyQLFDV GH DSOLFDFLRQHV HVSHFt¿FDV TXH QR VH GHVFULEHQ HQ HVWH 0DQXDO GHO RSHUDGRU 0XFKDV GH HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV VH SURSRUFLRQDQ FRQ LQWHUUXSWRUHV RVFLODGRUHV TXH FXHQWDQ FRQ HWLTXHWDV SHUVRQDOL]DGDV &RQVXOWH OD KRMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV LQFOXLGD HQ HO YHKtFXOR SDUD YHUL¿FDU VL HVWDV RSFLRQHV IXHURQ LQVWDODGDV HQ IiEULFD 6LQ HPEDUJR HV SRVLEOH TXH XQ IDEULFDQWH GH HTXLSRV SDUD FDPLRQHV 7UXFN (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 7(0 KD\D LQVWDODGR DOJXQDV GH HVWDV RSFLRQHV GHVSXpV GH OD SURGXFFLyQ (Q HVH FDVR QR DSDUHFHUiQ HQ OD +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV 6L ODV LQVWDOy XQ 7(0 GHEH UHFLELU XQD JXtD GH IXQFLRQDPLHQWR \R FDSDFLWDFLyQ SDUD ODV IXQFLRQHV HVSHFt¿FDV TXH VH EULQGDQ )DPLOLDUtFHVH FRQ WRGRV ORV LQWHUUXSWRUHV TXH FRQWURODQ HO FKDVLV HO PRWRU \ HO HTXLSR GH OD FDUURFHUtD \ SURFXUH XQD FDSDFLWDFLyQ DGHFXDGD HQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH WRGDV ODV FDUDFWHUtVWLFDV DQWHV GH XVDU HO YHKtFXOR 6LVWHPD HOpFWULFR (O VLVWHPD HOpFWULFR SURSRUFLRQD XQ PHGLR SDUD GLVWULEXLU OD DOLPHQWDFLyQ HOpFWULFD \ EULQGDUOH DO FRQGXFWRU ORV FRQWUROHV \ ODV LQGLFDFLRQHV GHO UHQGLPLHQWR GHO YHKtFXOR $ GLIHUHQFLD GH ORV VLVWHPDV HOpFWULFRV DQWHULRUHV HVWH VLVWHPD HPSOHD OD PXOWLSOH[DFLyQ SDUD FRQHFWDUVH D ODV iUHDV IXQFLRQDOHV PiV LPSRUWDQWHV GHO FDPLyQ FRQ PHQRU FDQWLGDG GH FDEOHV (O VLVWHPD HVWi FRQWURODGR SRU XQ FRQWURODGRU GH FDUURFHUtD TXH SURSRUFLRQD LQWHUIDFHV D OD PD\RUtD GH ORV LQWHUUXSWRUHV \ VHQVRUHV GHO YHKtFXOR (O FRQWURODGRU GH FDUURFHUtD WDPELpQ VH FRPXQLFD FRQ ORV FRQWURODGRUHV GH VLVWHPD HVWiQGDUHV \ RSFLRQDOHV GHO YHKtFXOR

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RPSRQHQWHV GHO WDEOHUR

&RQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

&ROXPQD GH GLUHFFLyQ LQFOLQDEOHWHOHVFySLFD

3DQHO GHO WDEOHUR FHQWUDOSDQHO ODWHUDO

%RWyQ VHOHFWRU GH FDPELRV SDUD WUDQVPLVLyQ PDQXDO DXWRPDWL]DGD RSFLRQDO

&XELHUWD GHO SDQHO GH IXVLEOHV ,QWHUUXSWRUHV GH FRQWURO ,QWHUUXSWRU GH HQJUDQDMH GH OD WUDQVPLVLyQ FRQ LQWHUUXSWRU GH UDQJR +L/R DOWREDMR H LQWHUUXSWRU GLYLVRU +L/R DOWREDMR RSFLRQDO

$OPRKDGLOOD GH ERFLQD GH FLXGDG ,QWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR 3DQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ GHO YHKtFXOR RSFLRQDO

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQVROD VXSHULRU /D FRQVROD VXSHULRU FRQWLHQH XQ iUHD GH DOPDFHQDPLHQWR SDUD HO RSHUDGRU \ RWURV HOHPHQWRV SDUD OD FRPRGLGDG GHO FRQGXFWRU

(VSDFLR GH DOPDFHQDPLHQWR VXSHULRU

3DUDVROHV

0RQWDMH GH UDGLR FLYLO

/XFHV GH PDSDV

&RPSDUWLPLHQWR GH DOPDFHQDPLHQWR

,OXPLQDFLyQ GHO LQWHULRU GH OD FDELQD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV LQFOX\H ORV PHGLGRUHV GH LQVWUXPHQWRV ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD \ XQD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO TXH PXHVWUD HO RGyPHWUR OD LQGLFDFLyQ GH OD PDUFKD GH WUDQVPLVLyQ OD LQIRUPDFLyQ GH OD

EU~MXOD \ OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU (Q HVWH FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH PXHVWUDQ ODV IXQFLRQHV RSHUDWLYDV IXQGDPHQWDOHV GHO YHKtFXOR $ FRQWLQXDFLyQ VH LQFOX\HQ GHVFULSFLRQHV H LOXVWUDFLRQHV GH ORV PHGLGRUHV ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD \ ODV RSFLRQHV GH OD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO

5


5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD (O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FRQWLHQH LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD /(' LQGLYLGXDOHV (VWRV LQGLFDGRUHV VH XVDQ SDUD PRQLWRUHDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR H LQGLFDQ XQD FRQGLFLyQ GH $'9(57(1&,$ R 3$5$5 (VWRV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD VRQ FRQWURODGRV SRU HO VRIWZDUH GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $O HQFHQGHU HO YHKtFXOR ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD VH LOXPLQDUiQ SRU D VHJXQGRV FRPR SDUWH GH OD VHFXHQFLD GH HQFHQGLGR GHO YHKtFXOR 3XQWR 1ž

$UWtFXOR

'HVFULSFLyQ 6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FXDQGR ORV FDOHIDFWRUHV GH DGPLVLyQ \ ODV EXMtDV GH SUHFDOHQWDPLHQWR HVWiQ HQ XVR \ VH UHTXLHUHQ SURFHGLPLHQWRV GH HQFHQGLGR HVSHFLDOHV 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ FRQVXOWH HO SiUUDIR ,QWHUUXSWRU GH DUUDQTXH GH OD VHFFLyQ )XQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR 6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD SDUD DOHUWDU DO FRQGXFWRU TXH HO WHPSRUL]DGRU GH DSDJDGR GH YHORFLGDG HQ YDFtR GHO YHKtFXOR DSDJDUi HO PRWRU HQ VHJXQGRV

(QFLHQGH XQD OX] DPDULOOD 6H XWLOL]D MXQWR FRQ RWURV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD R WH[WR JHQHUDO R PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD \ HQ RFDVLRQHV MXQWR FRQ XQD DODUPD DXGLEOH SDUD LQGLFDU XQD FRQGLFLyQ GH DOHUWD DO RSHUDGRU

(QFLHQGH XQD OX] DPDULOOD 6H XWLOL]D MXQWR FRQ RWURV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD R WH[WR JHQHUDO R PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD SDUD LQGLFDU XQD FRQGLFLyQ GH DOHUWD DO RSHUDGRU

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] URMD 6H XWLOL]D MXQWR FRQ RWUDV OXFHV GH DGYHUWHQFLD R WH[WR JHQHUDO R PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD SDUD LQGLFDU OD FRQGLFLyQ GH DOHUWD URMD GH 3$5$5 6723 DO RSHUDGRU

1R VH XVD

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] URMD FXDQGR VH DFFLRQD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6L QR VH HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GHO IUHQR R VL SHUPDQHFH HQFHQGLGR FXDQGR HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR QR HVWi DFFLRQDGR VROLFLWH PDQWHQLPLHQWR GH LQPHGLDWR

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] YHUGH SDUD D\XGDU D ORV RSHUDGRUHV D GHWHUPLQDU FXiQGR FRUUHVSRQGH FDPELDU OD WUDQVPLVLyQ D XQ HQJUDQDMH PiV DOWR D ¿Q GH PD[LPL]DU OD HFRQRPtD GHO FRPEXVWLEOH GXUDQWH HO PDQHMR

5


6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD SDUD LQGLFDU TXH VH DFWLYy OD FDSDFLGDG GH IUHQR GHO PRWRU

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FXDQGR VH GHWHFWD XQ PDO IXQFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR GHO UHPROTXH 6L HO LQGLFDGRU GHO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR SHUPDQHFH HQFHQGLGR R VLJXH LQWHUPLWHQWH KDJD UHSDUDU HO VLVWHPD GH LQPHGLDWR

6H HQFLHQGH GH FRORU DPDULOOR FXDQGR HO VLVWHPD GH FRQWURO GH WUDFFLyQ HVWi DSDJDGR 7DPELpQ VH HQFLHQGH PRPHQWiQHDPHQWH FXDQGR HO VLVWHPD GH FRQWURO GH WUDFFLyQ HVWi HQFHQGLGR \ OLPLWD HO JLUR GH ODV UXHGDV (O LQGLFDGRU SDUSDGHD VL OD FDUUHWHUD HVWi UHVEDORVD 6L HVWR VXFHGH FRQGX]FD GH PDQHUD DFRUGH 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ FRQVXOWH OD VHFFLyQ )XQFLRQDPLHQWR

1R VH XVD

(QFLHQGH XQD OX] DPDULOOD FXDQGR ORV FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD GH HVFDSH IXQFLRQDQ HQ FRQGLFLRQHV QRUPDOHV \ ORV JDVHV GH HVFDSH VH HQFXHQWUDQ D WHPSHUDWXUDV H[WUHPDGDPHQWH DOWDV

5

(O LQGLFDGRU GH HVWDGR GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLHVHO '3) SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV VH HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FRQWLQXD R LQWHUPLWHQWH SDUD LQGLFDU OD QHFHVLGDG GH UHJHQHUDU HO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLHVHO &RQVXOWH OD VHFFLyQ 5HJHQHUDFLyQ GHO HVFDSH HQ )XQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR

,QGLFDGRU GH OD OiPSDUD GH PDO IXQFLRQDPLHQWR 0DOIXQFWLRQ ,QGLFDWRU /DPS 0,/ GHO VLVWHPD GH FRQWURO GH HPLVLRQHV GHO PRWRU

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FXDQGR VH SURGXFH XQ SUREOHPD GH HPLVLRQHV 6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] URMD FXDQGR VH GHWHFWD XQ PDO IXQFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6L HO LQGLFDGRU GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GH VHUYLFLR SHUPDQHFH HQFHQGLGR KDJD UHSDUDU HO VLVWHPD GH LQPHGLDWR


(O LQGLFDGRU RSFLRQDO VH HQFLHQGH FRQ XQD OX] URMD LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH TXH VH FRQHFWD HO HQFHQGLGR SDUD UHFRUGDU DO RSHUDGRU TXH VH GHEH DMXVWDU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG (O UHFRUGDWRULR RSFLRQDO GH FLQWXUyQ GH VHJXULGDG FRQ PRQLWRUHR GH FLQWXUyQ GH VHJXULGDG SURGXFH SULPHUR XQD LQGLFDFLyQ YLVXDO OXHJR VH HQFLHQGH LQWHUPLWHQWHPHQWH FRQ XQD DODUPD DXGLEOH FXDQGR OD LJQLFLyQ HVWi HQFHQGLGD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWi GHVDFWLYDGR \ HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG QR HVWi DEURFKDGR

1R VH XVD

1R VH XVD

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FXDQGR VH DFWLYD OD IXQFLyQ GH WRPD GH IXHU]D 372 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV VL HVWi LQVWDODGD

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] DPDULOOD FXDQGR VH GHWHFWD XQ PDO IXQFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR 6L HO LQGLFDGRU GHO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR SHUPDQHFH HQFHQGLGR R VLJXH LQWHUPLWHQWH KDJD UHSDUDU HO VLVWHPD GH LQPHGLDWR

1R VH XVD

3DUSDGHD FRQ XQD OX] YHUGH FXDQGR VH HQFLHQGHQ ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHV \ ODV OXFHV GH JLUR D OD L]TXLHUGD

6H HQFLHQGH FRQ XQD OX] D]XO FXDQGR VH HQFLHQGHQ ORV IDURV GH OXFHV DOWDV

3DUSDGHD FRQ XQD OX] YHUGH FXDQGR VH HQFLHQGHQ ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHV \ ODV OXFHV GH JLUR D OD GHUHFKD

127$ VL VH HQFLHQGH OD 0,/ HV UHVSRQVDELOLGDG GHO SURSLHWDULR KDFHU TXH VH UHSDUH HO PRWRU R FXPSOLU FRQ ODV PXOWDV FRUUHVSRQGLHQWHV 0HGLGRUHV (O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV WLHQH PHGLGRUHV SDUD D\XGDU D PRQLWRUHDU HO YHKtFXOR FXDQGR HVWi HQ VHUYLFLR /D PD\RUtD GH ORV PHGLGRUHV FXHQWDQ FRQ LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD LQFRUSRUDGRV TXH VH HQFLHQGHQ VL HO SXQWHUR GH ORV PHGLGRUHV LQGLFD XQD FRQGLFLyQ IXHUD GHO UDQJR DFHSWDEOH &XDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR VH HQFXHQWUD HQ OD SRVLFLyQ GH HQFHQGLGR ORV LQGLFDGRUHV GH ORV PHGLGRUHV HVWDUiQ HQFHQGLGRV 6L DOJ~Q LQGLFDGRU QR VH DSDJD GHVSXpV GH HQFHQGHU HO PRWRU SDUH HO PRWRU \ GHWHUPLQH OD FDXVD GH OD FRQGLFLyQ TXH VHJ~Q HO PHGLGRU VH HQFXHQWUD IXHUD GHO UDQJR DFHSWDEOH /DV YHUVLRQHV PpWULFDV GH ORV PHGLGRUHV \ GHO YHORFtPHWUR VH HQFXHQWUDQ GLVSRQLEOHV FRPR RSFLRQHV

5


,QGLFD OD WHPSHUDWXUD GHO OXEULFDQWH GH OD WUDQVPLVLyQ HQ JUDGRV )DKUHQKHLW ƒ) RSFLRQDO

,QGLFD HO YROWDMH GH OD EDWHUtD YROWLRV FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWi HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR

,QGLFD OD WHPSHUDWXUD GHO OXEULFDQWH GHO PRWRU HQ JUDGRV )DKUHQKHLW ƒ) RSFLRQDO

3URSRUFLRQD LQGLFDFLRQHV VREUH OD GLVSRQLELOLGDG GH OD SUHVLyQ GH DLUH SDUD ORV IUHQRV GH DLUH SULPDULRV HQ OLEUDV SRU SXOJDGD FXDGUDGD SVL

,QGLFD OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU HQ JUDGRV )DKUHQKHLW ƒ)

3URSRUFLRQD LQGLFDFLRQHV VREUH OD GLVSRQLELOLGDG GH OD SUHVLyQ GH DLUH SDUD ORV IUHQRV GH DLUH VHFXQGDULRV HQ OLEUDV SRU SXOJDGD FXDGUDGD SVL

,QGLFD OD SUHVLyQ GHO DFHLWH GHO PRWRU HQ OLEUDV SRU SXOJDGD FXDGUDGD SVL

5

(O WDFyPHWUR LQGLFD OD YHORFLGDG GHO PRWRU U S P (O PRWRU VH SXHGH RSHUDU HQWUH ODV YHORFLGDGHV GH UDOHQWt \ UDOHQWt DOWR VLQ SURGXFLU GDxRV SHUR QR VH GHEH SHUPLWLU HO H[FHVR GH YHORFLGDG FRPR DO LU FXHVWD DEDMR (O YHORFtPHWUR PDUFD OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HQ PLOODV SRU KRUD 03+ \ HQ NLOyPHWURV SRU KRUD .PK ,QGLFD HO QLYHO DSUR[LPDGR GH FRPEXVWLEOH GH ORV WDQTXHV GH FRPEXVWLEOH

$ODUPDV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $'9(57(1&,$ &XDQGR VXHQD XQD DODUPD GHWHQJD HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO YHKtFXOR \ GHWHUPLQH HO RULJHQ GH OD FRQGLFLyQ GH DODUPD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD LQVWUXFFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV KDUi VRQDU XQD DODUPD TXH DFRPSDxD ODV OHFWXUDV IXHUD GH ORV OtPLWHV HVWDEOHFLGRV MXQWR FRQ ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GHO PHGLGRU HQ FXHVWLyQ /DV DODUPDV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV WDPELpQ VRQDUiQ FXDQGR OD XQLGDG GHO VHQVRU GHO PRWRU HPLVRUD QR IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH FXDQGR VH SURGX]FD XQD IDOOD HQ HO VLVWHPD HOHFWUyQLFR \

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV FXDQGR VH HQFLHQGD HO LQGLFDGRU URMR GHO PRWRU /D VLJXLHQWH

&RQGLFLRQHV GH DODUPD

WDEOD HQXPHUD OD FDQWLGDG GH SLWLGRV GH DODUPD TXH FRUUHVSRQGH D ODV FRQGLFLRQHV R D ORV HVWDGRV GH DGYHUWHQFLD

3DWUyQ GH OD DODUPD DXGLEOH

&RPHQWDULRV DGLFLRQDOHV

0HGLGRU GHO QLYHO GH FRPEXVWLEOH EDMR VyOR VXHQD FDGD YH] TXH VH FRQHFWD HO HQFHQGLGR

3,7,'26

6H HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GHO YROWtPHWUR

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH GHO PRWRU

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH WHPSHUDWXUD GHO DFHLWH GHO PRWRU

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH WHPSHUDWXUD GHO DFHLWH GH WUDQVPLVLyQ

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH WHPSHUDWXUD GH DFHLWH GHO HMH WUDVHUR SRVWHULRU

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH WHPSHUDWXUD GH DFHLWH GHO HMH WUDVHUR DQWHULRU

3,7,'26


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR GHO PHGLGRU GH SUHVLyQ GH DLUH DX[LOLDU

3,7,'26


)DOOD GH ORV VHQVRUHV GH ORV PHGLGRUHV

3,7,'26

(O SXQWHUR GHO PHGLGRU VH FRORFD HQ OD SRVLFLyQ GH ODV VHLV HQ SXQWR \ VH HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GH ORV PHGLGRUHV

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQGLFLRQHV GH DODUPD

3DWUyQ GH OD DODUPD DXGLEOH

&RPHQWDULRV DGLFLRQDOHV

/HFWXUD IXHUD GH UDQJR \ IDOOD GHO VHQVRU GH SUHVLyQ GH DLUH GHO PHGLGRU GH SUHVLyQ GH DLUH SULQFLSDO

Ò1,&2 3,7,'2 &2167$17(


/HFWXUD IXHUD GH UDQJR \ IDOOD GHO VHQVRU GH SUHVLyQ GH DLUH GHO PHGLGRU GH SUHVLyQ GH DLUH VHFXQGDULR

Ò1,&2 3,7,'2 &2167$17(


,QGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD URMR HQFHQGLGR

Ò1,&2 3,7,'2 &2167$17(

,QGLFD TXp PyGXOR VROLFLWD HO LQGLFDGRU GH GHWHQFLyQ URMR

)DOOD GHO VLVWHPD HOpFWULFR

3,7,'26

6H HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH IDOOD GHO VLVWHPD HOpFWULFR

$ODUPD GH VHxDO GH JLUR RSFLRQDO

7212 &217,182

/D DODUPD VXHQD VL DOJXQD GH ODV VHxDOHV GH JLUR HVWi HQFHQGLGD GXUDQWH PiV GH XQD PLOOD 1R VH DFWLYD FXDQGR ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHV GH SHOLJUR HVWiQ HQFHQGLGDV

$ODUPD GH DGYHUWHQFLD GH IDURV

$ODUPD GH FRQWURO \ GHVFRQH[LyQ GH FDUJD HOpFWULFD (/&6 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV RSFLRQDO

5

3,7,'26

6XHQD XQD YH] LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OOHYDU HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR D OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR FXDQGR VH HQFLHQGH HO LQWHUUXSWRU GH IDURV \ FXDQGR VH FLHUUD OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU

Ò1,&2 3,7,'2 &2167$17(

6XHQD FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH IDURV HVWi HQFHQGLGR FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWi HQ OD SRVLFLyQ 2)) $SDJDGR \ FXDQGR OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU HVWi DELHUWD

7212 &217,182

(Q HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH PRVWUDUi HO PHQVDMH /RDG 6KHGGLQJ $OPDFHQDPLHQWR GH FDUJD HQ OD SDQWDOOD GH /&' \ VH HPLWLUi XQ WRQR FRQWLQXR GH VHJXQGRV TXH FRLQFLGH FRQ HO LQLFLR GH OD DOHUWD YLVXDO

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD /RV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH WUDQVPLVLyQ GLUHFWD SURSRUFLRQDQ LQIRUPDFLyQ DO RSHUDGRU VREUH ODV GLVWLQWDV FRQGLFLRQHV GHO YHKtFXOR 3DUD ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD KD\ RFKR HVSDFLRV GLVSRQLEOHV (Q ORV HVSDFLRV HQ ORV TXH QR KD\D XQ LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD VH FRORFDUiQ SODFDV GH FXELHUWDV YDFtDV 3XQWR 1ž

$UWtFXOR

&RORU $PDULOOR

$PDULOOR

'HVFULSFLyQ (O GLIHUHQFLDO GHO HMH WUDVHUR DQWHULRU HVWi EORTXHDGR (O GLIHUHQFLDO GHO HMH WUDVHUR HVWi EORTXHDGR

3XQWR 1ž

$UWtFXOR

(1 %/$1&2

&RORU

'HVFULSFLyQ 1R VH XVD

$PDULOOR

(O VLVWHPD ,&21 HVWi DFWLYDGR

(1 %/$1&2

1R VH XVD

(1 %/$1&2

1R VH XVD

$PDULOOR

/D FRPSXHUWD GH HTXLSDMH HVWi HQWRUQDGD

$PDULOOR

/D FDSDFLGDG GH IUHQR GHO PRWRU HVWi DFWLYDGD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3DQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO /D SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO VH HQFXHQWUD GHEDMR GHO YHORFtPHWUR \ GHO WDFyPHWUR 6H GLYLGH HQ FXDWUR FXDGUDQWHV TXH PXHVWUDQ LQIRUPDFLyQ GHO YHKtFXOR /RV FXDWUR FXDGUDQWHV VH SXHGHQ VHOHFFLRQDU LQGLYLGXDOPHQWH FRQ HO ERWyQ GH FRQWURO GH OD SDQWDOOD &RQWURO GH OD SDQWDOOD (O FRQWURO GH OD SDQWDOOD VH XVD SDUD GHVSOD]DUVH KDFLD XQ FXDGUDQWH \ SDUD VHOHFFLRQDU ORV GLVWLQWRV PRGRV GHQWUR GH XQ FXDGUDQWH 3DUD QDYHJDU HQWUH 3XQWR 1ž

ORV FXDGUDQWHV JLUH \ OLEHUH HO FRQWURO HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM R HQ HO VHQWLGR FRQWUDULR 3DUD VHOHFFLRQDU ODV SDQWDOODV GHQWUR GH XQ FXDGUDQWH SUHVLRQH \ OLEHUH HO FRQWURO 3UHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO FRQWURO GXUDQWH PiV GH VHJXQGRV SDUD UHVWDEOHFHU HO YDORU GHO SDUiPHWUR GHO FXDGUDQWH VHOHFFLRQDGR VL HO SDUiPHWUR VH SXHGH UHVWDEOHFHU (O FXDGUDQWH VHOHFFLRQDGR HVWi LGHQWL¿FDGR FRQ XQD EDUUD YHUWLFDO XELFDGD D OD GHUHFKD GHO FXDGUDQWH (Q HO FXDGUDQWH OD SDQWDOOD GHO RGyPHWUR VH SXHGH FDPELDU HQWUH (QJOLVK ,QJOpV \ 0HWULF 0pWULFR SUHVLRQDQGR \ OLEHUDQGR HO FRQWURO

1~PHUR GH FXDGUDQWH \ IXQFLyQ GHO PHQVDMH

'HVFULSFLyQ GHO PHQVDMH

&XDGUDQWH LQGLFDFLyQ GH OD PDUFKD GH WUDQVPLVLyQ

(QJUDQDMHV GH OD WUDQVPLVLyQ SDUD OD SDQWDOOD GH VHOHFFLyQ GH PDUFKD $OOLVRQ 351'/ R OD SDQWDOOD GH WUDQVPLVLyQ (DWRQŠ

&XDGUDQWH PHQVDMHV LQIRUPDWLYRV

3DQWDOODV LQIRUPDWLYDV

5

‡

2GRPHWHU 2GyPHWUR

‡

7ULS 2GRPHWHU 2GyPHWUR SDUFLDO

‡

7RWDO (QJLQH +RXUV +RUDV WRWDOHV GHO PRWRU

‡

7ULS +RXUV +RUDV SDUFLDOHV

‡

0DFKLQH 372 $ RU % +RXUV +RUDV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

‡

0DFKLQH 7ULS 372 $ RU % +RXUV +RUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

‡

(QJLQH 372 +RXUV +RUDV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

‡

(QJLQH 372 7ULS +RXUV +RUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

‡

,QVWDQWDQHRXV )XHO (FRQRP\ (FRQRPtD GH FRPEXVWLEOH LQVWDQWiQHD

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3XQWR 1ž

FRQW

1~PHUR GH FXDGUDQWH \ IXQFLyQ GHO PHQVDMH

&XDGUDQWH PHQVDMHV LQIRUPDWLYRV FRQW

'HVFULSFLyQ GHO PHQVDMH

‡

7ULS $YHUDJH )XHO (FRQRP\ (FRQRPtD GH FRPEXVWLEOH SURPHGLR SDUFLDO

‡

0DFKLQH 372 )XHO 8VHG $ RU % &RQVXPR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

‡

0DFKLQH 372 7ULS )XHO 8VHG $ RU % &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

‡

(QJLQH 372 )XHO 8VHG &RQVXPR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

‡

(QJLQH 372 7ULS )XHO 8VHG &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

‡

7ULS ,GOH )XHO 8VHG &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH HQ UDOHQWt

‡

$[OH /RDG ,QGLFDWLRQ )URQW DQGRU 5HDU ,QGLFDFLyQ GH FDUJD GHO HMH >GHODQWHUR R WUDVHUR@

‡

'LHVHO 3DUWLFXODWH )LOWHU /HYHO 1LYHO GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO

&XDGUDQWH WH[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD

0XHVWUD GLYHUVRV PHQVDMHV VHJ~Q OD SULRULGDG QHFHVDULD SDUD HO PRQLWRUHR \ IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR DGHPiV GH DGYHUWHQFLDV GH PDO IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR $OJXQRV PHQVDMHV VH XWLOL]DQ HQ FRQMXQWR FRQ ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FRQVXOWH OD OLVWD GH PHQVDMHV HQ OD VHFFLyQ 3DQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO HQ )XQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR

&XDGUDQWH LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXODWHPSHUDWXUD H[WHULRU

2SFLRQDO 0XHVWUD OD LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXOD FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ PyGXOR GH EU~MXOD 0XHVWUD OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU OD OHFWXUD VH REWLHQH PHGLDQWH HO VHQVRU GH WHPSHUDWXUD

&RQWURO GH OD SDQWDOOD

&DPELD OD LQIRUPDFLyQ GH XQD SDQWDOOD D OD VLJXLHQWH DO SUHVLRQDUOR \ OLEHUDUOR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 7H[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD (O RSHUDGRU GHO YHKtFXOR SXHGH DMXVWDU OD WHPSHUDWXUD R ODV YHORFLGDGHV GHO YHQWLODGRU GHO GRUPLWRULR XVDQGR ORV LQWHUUXSWRUHV 6/35 7(03 R 6/35 )$1 GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDOSDQHO ODWHUDO &XDQGR HO RSHUDGRU UHDOL]D XQ FDPELR FRQ FXDOTXLHUD GH HVWRV GRV LQWHUUXSWRUHV HQ HO iUHD GH PHQVDMHV GH WH[WR JHQHUDO \ DGYHUWHQFLD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH YLVXDOL]DUi HO JUi¿FR FRUUHVSRQGLHQWH D OD WHPSHUDWXUD R D ODV YHORFLGDGHV GHO YHQWLODGRUHV GHO GRUPLWRULR

5

*Ui¿FR GH WHPSHUDWXUD

*Ui¿FR GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD RSFLRQDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (Q WRGRV ORV YHKtFXORV QXHYRV HTXLSDGRV FRQ XQD EU~MXOD RSFLRQDO VH GHEH UHDOL]DU XQD FDOLEUDFLyQ LQLFLDO GH OD EU~MXOD /D EU~MXOD SXHGH R QR KDEHUVH FDOLEUDGR HQ OD SODQWD GH PRQWDMH GHO YHKtFXOR 6L ODV OHFWXUDV GH OD EU~MXOD VRQ HYLGHQWHPHQWH LQFRUUHFWDV R VH YXHOYHQ HYLGHQWHPHQWH LQFRUUHFWDV R VH PXHVWUD HO PHQVDMH 12 &$/ 6LQ FDOLEUDU HV SRVLEOH TXH VH GHED UHVWDEOHFHU OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ SDUD TXH FRLQFLGD FRQ OD XELFDFLyQ JHRJUi¿FD DFWXDO R ELHQ VH GHEHUi YROYHU D FDOLEUDU OD FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD /D GLUHFFLyQ GH OD EU~MXOD VH PXHVWUD HQ HO FXDGUDQWH L]TXLHUGR LQIHULRU GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV MXVWR GHEDMR GH OD OHFWXUD GH OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU /RV PHQVDMHV GH WH[WR QHFHVDULRV SDUD FDOLEUDU OD EU~MXOD VH HQFXHQWUDQ HQ HO FXDGUDQWH GHUHFKR LQIHULRU FXDGUDQWH GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV *LUH OD SHULOOD GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV KDVWD TXH HO FXUVRU DSDUH]FD LQWHUPLWHQWHPHQWH HQ HO FXDGUDQWH GHUHFKR LQIHULRU 3UHVLRQH OD SHULOOD GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV KDVWD TXH VH PXHVWUH HO PHQVDMH GH WH[WR GHVHDGR /RV PHQVDMHV GH WH[WR UHODFLRQDGRV FRQ OD FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD LQFOX\HQ FDOLEUDU EU~MXOD ³&DOLEUDWH &RPSDVV´ GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD ³&RPSDVV 'HFOLQDWLRQ´ GH ]RQD GH GHFOLQDFLyQ ³'HFOLQDWLRQ =RQH ´ \ ¿QDOL]DU FDOLEUDFLyQ ³(QG &DOLEUDWLRQ´

127$ OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ SDUD HO OXJDU HQ HO TXH VH OOHYD D FDER HO SURFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD GHEH HVWDEOHFHUVH SULPHUR \ OXHJR VH SRGUi UHDOL]DU HO SURFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD $PERV SURFHGLPLHQWRV VH GHVFULEHQ HQ ODV VLJXLHQWHV SiJLQDV \ VH GHEHQ VHJXLU H[DFWDPHQWH SDUD DVHJXUDU OD FDOLEUDFLyQ DGHFXDGD GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD (O Q~PHUR GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ VH XWLOL]D SDUD LGHQWL¿FDU \ GDU FXHQWD GH ORV HUURUHV HQWUH HO QRUWH PDJQpWLFR \ HO QRUWH YHUGDGHUR GHO iUHD JHRJUi¿FD GH IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR \ VH GHEH HVWDEOHFHU FRUUHFWDPHQWH SDUD TXH OD EU~MXOD PXHVWUH LQGLFDFLRQHV SUHFLVDV 127$ DO FDOLEUDU R YROYHU D FDOLEUDU OD EU~MXOD GHEH VHOHFFLRQDU OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ TXH FRUUHVSRQGH D OD XELFDFLyQ JHRJUi¿FD GRQGH VH UHDOL]D OD FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD /D ]RQD VH SXHGH UHVWDEOHFHU OXHJR SDUD TXH FRLQFLGD FRQ OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ HQ OD TXH VH XWLOL]DUi HO YHKtFXOR (Q FDVR GH YHKtFXORV TXH UHJXODUPHQWH RSHUDQ GH FRVWD D FRVWD R HQ YDULDV ]RQDV GH GHFOLQDFLyQ GLIHUHQWHV HOLMD XQD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ HQ HO FHQWUR JHRJUi¿FR GHO iUHD GH IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR R FDPELH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GLDULDPHQWH SDUD TXH FRLQFLGD FRQ OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ DFWXDO 3DUD FRPHQ]DU FRQ HO SURFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ HO YHKtFXOR GHEH HVWDU GHWHQLGR FRQ OD OODYH GH LJQLFLyQ HQ OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR &RQVXOWH HO PDSD GH ]RQDV SDUD GHWHUPLQDU HO Q~PHUR GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ FRUUHVSRQGLHQWH

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 0DSD GH ]RQDV GH GHFOLQDFLyQ

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3DVR

3URFHGLPLHQWR

0HQVDMH TXH DSDUHFH

6HOHFFLRQH HO FXDGUDQWH GHUHFKR LQIHULRU GH OD SDQWDOOD JLUDQGR OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM R HQ HO VHQWLGR FRQWUDULR

6HOHFFLRQH HO PHQVDMH &RPSDVV 'HFOLQDWLRQ 'HFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD SUHVLRQDQGR \ OLEHUDQGR OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD KDVWD TXH DSDUH]FD HVWH PHQVDMH

3UHVLRQH \ 0$17(1*$ SUHVLRQDGD OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD KDVWD TXH DSDUH]FD XQ Q~PHUR GH D GH ]RQD GH GHFOLQDFLyQ

*LUH OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM R HQ HO VHQWLGR FRQWUDULR KDVWD TXH DSDUH]FD HO Q~PHUR GH ]RQD GH GHFOLQDFLyQ TXH GHVHH &RQVXOWH HO PDSD GH ]RQDV SDUD GHWHUPLQDU HO Q~PHUR FRUUHFWR SDUD OD XELFDFLyQ JHRJUi¿FD DFWXDO

127$ VL QR VH VHOHFFLRQD XQ Q~PHUR GH ]RQD GH GHFOLQDFLyQ HQ VHJXQGRV OD SDQWDOOD UHJUHVDUi DO PHQVDMH &RPSDVV 'HFOLQDWLRQ 'HFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD 127$ FXDQGR VH FDOLEUD R VH YXHOYH D FDOLEUDU OD EU~MXOD OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ VH GHEH FRQ¿JXUDU FRQ HO Q~PHUR GH ]RQD GH OD XELFDFLyQ GRQGH VH FDOLEUD R VH YXHOYH D FDOLEUDU OD EU~MXOD LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD XELFDFLyQ GRQGH VH XWLOL]DUi HYHQWXDOPHQWH HO YHKtFXOR

3UHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGD OD SHULOOD GHO FRQWURO GH OD SDQWDOOD KDVWD TXH DSDUH]FD HO PHQVDMH 'HFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD &RPSDVV 'HFOLQDWLRQ HVWR LQGLFD TXH HO QXHYR Q~PHUR GH ]RQD GH GHFOLQDFLyQ KD VLGR SURJUDPDGR HQ OD EU~MXOD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD 3DUD FRPHQ]DU FRQ HO SURFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD GHWHQJD HO YHKtFXOR HQ XQ iUHD OR VX¿FLHQWHPHQWH 3DVR

DPSOLD FRPR SDUD SHUPLWLU OD FLUFXODFLyQ HQ FtUFXORV FRPSOHWRV \ UHDOLFH ORV VLJXLHQWHV SDVRV

3URFHGLPLHQWR

0HQVDMH TXH DSDUHFH

6HOHFFLRQH HO FXDGUDQWH GHUHFKR LQIHULRU GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV JLUDQGR OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM R HQ HO VHQWLGR FRQWUDULR

6HOHFFLRQH HO PHQVDMH &DOLEUDWH &RPSDVV &DOLEUDU EU~MXOD SUHVLRQDQGR \ OLEHUDQGR OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD KDVWD TXH DSDUH]FD HVWH PHQVDMH

3UHVLRQH \ 0$17(1*$ SUHVLRQDGD OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD KDVWD TXH DSDUH]FD HO FRPDQGR (QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ

127$ VL HO FRPDQGR (QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ QR DSDUHFH DSDJXH HO YHKtFXOR YXHOYD D HQFHQGHUOR \ UHJUHVH DO SDVR 127$ ORV VLJXLHQWHV SDVRV D GHEHQ VHU FRPSOHWDGRV HQ PLQXWRV SDUD FDSWDU OD QXHYD FDOLEUDFLyQ 1R SUHVLRQH OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD QL DSDJXH OD OODYH KDVWD TXH VH FRPSOHWHQ HVWRV SDVRV R VH FDQFHODUi HO SURFHVR GH FDOLEUDFLyQ

5

,QPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH TXH DSDUHFH HO FRPDQGR (QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ FRQGX]FD HO YHKtFXOR HQ FtUFXORV FRPSOHWRV GXUDQWH HVWH WLHPSR OD SDQWDOOD GH OD EU~MXOD VH SRQGUi HQ EODQFR R PRVWUDUi JXLRQHV


'HWHQJD HO YHKtFXOR \ HVSHUH XQ PRPHQWR (O PHQVDMH (QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ UHDSDUHFHUi HQ OD SDQWDOOD

3UHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGD OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD KDVWD TXH GHVDSDUH]FD HO FRPDQGR )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ (QG &DOLEUDWLRQ /D FDOLEUDFLyQ GHEHUtD HVWDU FRPSOHWD ,03257$17( 6L VRODPHQWH SUHVLRQD OD SHULOOD GHO FRQWURO GH SDQWDOOD \ QR OD PDQWLHQH SUHVLRQDGD KDVWD TXH GHVDSDUH]FD HO FRPDQGR (QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ HO SURFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ VH FDQFHODUi \ GHEHUi FRPHQ]DU QXHYDPHQWH GHVGH HO SDVR

3UXHEH OD FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD &RORTXH OD OODYH GH LJQLFLyQ GHO YHKtFXOR HQ OD SRVLFLyQ 2)) $SDJDGR \ OXHJR YXHOYD D HQFHQGHU HO YHKtFXOR (VSHUH VHJXQGRV KDVWD TXH OD EU~MXOD FRPSOHWH VX SUXHED DXWRPiWLFD &RQGX]FD HO YHKtFXOR HQ XQ FtUFXOR \ REVHUYH ODV OHFWXUDV GH OD EU~MXOD 6L HQ HO FXDGUDQWH L]TXLHUGR LQIHULRU GH OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV DSDUHFH OD LQIRUPDFLyQ FRUUHFWD GH OD EU~MXOD \ GHO YHKtFXOR OD FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD HVWi FRPSOHWD 6L ODV OHFWXUDV GH OD EU~MXOD VRQ LQFRUUHFWDV YHUL¿TXH TXH HO Q~PHUR GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ VHD FRUUHFWR DSDJXH HO YHKtFXOR YXHOYD D HQFHQGHUOR HVSHUH VHJXQGRV \ FRQGX]FD QXHYDPHQWH HQ XQ FtUFXOR PLHQWUDV REVHUYD SHULyGLFDPHQWH ODV OHFWXUDV GH OD EU~MXOD 6L ODV OHFWXUDV VLJXHQ VLHQGR LQFRUUHFWDV YXHOYD D UHDOL]DU HO SURFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV ,QIRUPDFLyQ GHWDOODGD GH OD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO &XDGUDQWH 3DQWDOODV LQIRUPDWLYDV 127$ /DV SDQWDOODV GLVSRQLEOHV GHSHQGHQ GH OD FRQ¿JXUDFLyQ GHO YHKtFXOR &XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV

'HVFULSFLyQ

2GRPHWHU 2GyPHWUR

(O RGyPHWUR PXHVWUD OD GLVWDQFLD UHFRUULGD WRWDO )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 75,3 0,/(6 0LOODV UHFRUULGDV 75,3 .0 .LOyPHWURV UHFRUULGRV

7ULS 2GRPHWHU 2GyPHWUR SDUFLDO

(O RGyPHWUR SDUFLDO PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH OD GLVWDQFLD UHFRUULGD GHVGH HO ~OWLPR UHVWDEOHFLPLHQWR 127$ ODV KRUDV SDUFLDOHV \ ODV PLOODV UHFRUULGDV VH UHVWDEOHFHQ LQGHSHQGLHQWHPHQWH )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 75,3 0,/(6 0LOODV UHFRUULGDV 75,3 .0 .LOyPHWURV UHFRUULGRV

7RWDO (QJLQH +RXUV +RUDV WRWDOHV GHO PRWRU

/D SDQWDOOD +RUDV GHO PRWRU PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH ODV KRUDV DFXPXODGDV GHO PRWRU \ QR PRVWUDUi XQ DXPHQWR D PHQRV TXH HO PRWRU HVWp HQFHQGLGR 127$ HVWD IXQFLyQ QR VH SXHGH UHVWDEOHFHU )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ +2856 +RUDV

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV

'HVFULSFLyQ

7ULS +RXUV +RUDV SDUFLDOHV

/D SDQWDOOD +RUDV SDUFLDOHV PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH ODV KRUDV GHO PRWRU WUDQVFXUULGDV GHVGH HO ~OWLPR UHVWDEOHFLPLHQWR 127$ ODV KRUDV SDUFLDOHV \ ODV PLOODV UHFRUULGDV VH UHVWDEOHFHQ LQGHSHQGLHQWHPHQWH )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 75,3 +2856 +RUDV SDUFLDOHV

0DFKLQH 372 $ RU % +RXUV +RUDV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

(VWD SDQWDOOD PXHVWUD XQ UHJLVWUR GHO WRWDO DFXPXODGR GH KRUDV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD FXDQGR OD IXQFLyQ GH WRPD GH IXHU]D $ R % HVWi DFWLYDGD )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 372 +2856 $ +RUDV GH 372 $ 372 +2856 % +RUDV GH 372 %

0DFKLQH 7ULS 372 $ RU % +RXUV +RUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ R %

(VWD SDQWDOOD PXHVWUD XQ UHJLVWUR GHO WRWDO DFXPXODGR GH KRUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD FXDQGR OD IXQFLyQ GH WRPD GH IXHU]D $ R % HVWi DFWLYDGD )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 372 753 +2856 $ +RUDV SDUFLDOHV GH 372 $ 372 753 +2856 % +RUDV SDUFLDOHV GH 372 %

(QJLQH 372 +RXUV +RUDV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

(VWD SDQWDOOD PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH ODV KRUDV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU HQYLDGDV GHVGH HO PRWRU )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ (1* 372 +2856 +RUDV GH 372 GHO PRWRU

5


'HVFULSFLyQ

(QJLQH 372 7ULS +RXUV +RUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

(VWD SDQWDOOD PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH ODV KRUDV SDUFLDOHV GH WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU HQYLDGDV GHVGH HO PRWRU )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ (1* 372 753 +2856 +RUDV SDUFLDOHV GH 372 GHO PRWRU

,QVWDQWDQHRXV )XHO (FRQRP\ (FRQRPtD GH FRPEXVWLEOH LQVWDQWiQHD

(VWD SDQWDOOD PXHVWUD XQ UHJLVWUR GH OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH LQVWDQWiQHD HQYLDGR GHVGH HO PRWRU /D LQIRUPDFLyQ VH PRVWUDUi HQ PLOODV SRU JDOyQ R HQ OLWURV SRU FDGD NLOyPHWURV VHJ~Q ODV XQLGDGHV VHOHFFLRQDGDV HQ HO PRGR GHO RGyPHWUR )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ ,167 03* (FRQRPtD LQVWDQWiQHD HQ PLOODV SRU JDOyQ ,167 /.0 (FRQRPtD LQVWDQWiQHD HQ / NP

7ULS $YHUDJH )XHO (FRQRP\ (FRQRPtD GH FRPEXVWLEOH SURPHGLR SDUFLDO

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO YDORU SURPHGLR GH OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH GHVGH HO ~OWLPR UHVWDEOHFLPLHQWR GHO RGyPHWUR SDUFLDO /D LQIRUPDFLyQ VH PRVWUDUi HQ PLOODV SRU JDOyQ R HQ OLWURV SRU FDGD NLOyPHWURV VHJ~Q ODV XQLGDGHV VHOHFFLRQDGDV HQ HO PRGR GHO RGyPHWUR )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 75,3 03* (FRQRPtD SDUFLDO HQ PLOODV SRU JDOyQ 75,3 /.0 (FRQRPtD SDUFLDO HQ / NP

5


'HVFULSFLyQ

0DFKLQH 372 )XHO 8VHG $ DQG % &RQVXPR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ \ %

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO FRQVXPR GH FRPEXVWLEOH FDOFXODGR SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 372 *$/ $ 372 372 *$/ % 372 372 / $ 372 $ 372 / % 372 % HQ

0DFKLQH 372 7ULS )XHO 8VHG $ DQG % &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD $ \ %

$ HQ JDORQHV % HQ JDORQHV HQ OLWURV OLWURV

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO FRQVXPR SDUFLDO FDOFXODGR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GH OD PiTXLQD )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 372 753 *$/ $ 372 $ SDUFLDO HQ JDORQHV 372 753 *$/ % 372 % SDUFLDO HQ JDORQHV 372 753 / $ 372 $ SDUFLDO HQ OLWURV 372 753 / % 372 % SDUFLDO HQ OLWURV

(QJLQH 372 )XHO 8VHG &RQVXPR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO FRQVXPR FDOFXODGR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ (1* 372 *$/ 372 GHO PRWRU HQ JDORQHV 372 753 / 372 GHO PRWRU HQ OLWURV

5


'HVFULSFLyQ

(QJLQH 372 7ULS )XHO 8VHG &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO FRQVXPR SDUFLDO FDOFXODGR GH FRPEXVWLEOH SDUD OD WRPD GH IXHU]D GHO PRWRU )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ (1* 372 753 *$/ 372 SDUFLDO GHO PRWRU HQ JDORQHV (1* 372 753 / 372 SDUFLDO GHO PRWRU HQ OLWURV

7ULS ,GOH )XHO 8VHG &RQVXPR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH HQ UDOHQWt

(O YDORU PRVWUDGR VHUi HO FRQVXPR FDOFXODGR SDUFLDO GH FRPEXVWLEOH HQ UDOHQWt )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ 753 ,'/ *$/ 5DOHQWt SDUFLDO HQ JDORQHV 753 ,'/ / 5DOHQWt SDUFLDO HQ OLWURV

$[OH /RDG ,QGLFDWLRQ ,QGLFDFLyQ GH FDUJD GHO HMH

(O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV PXHVWUD XQ YDORU DSUR[LPDGR GH OD FDUJD GHO HMH SDUD HO HMH GHODQWHUR R WUDVHUR 127$ ODV OHFWXUDV GH OD FDUJD GHO HMH VRQ PiV SUHFLVDV VREUH XQD VXSHU¿FLH SODQD FRQ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHVDFWLYDGR )RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ DSSUR[ DSUR[ )7 /%6; )7 .*; 55 /%6; 55 .*;

5


'HVFULSFLyQ

'LHVHO 3DUWLFXODWH )LOWHU /HYHO 1LYHO GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO

(O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV PXHVWUD HO QLYHO UHODWLYR GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO (O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV PXHVWUD HO VLJXLHQWH JUi¿FR

&RQ / EDMR D OD L]TXLHUGD \ + DOWR D OD GHUHFKD HO JUi¿FR FRQWLHQH EDUUDV FDGD XQD GH ODV FXDOHV UHSUHVHQWD XQ GH DXPHQWR R GLVPLQXFLyQ GHO QLYHO GH KROOtQ (O FRQJORPHUDGR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV PXHVWUD HO ~OWLPR QLYHO UHFLELGR KDVWD TXH VH UHFLED XQ QXHYR YDORU R ELHQ KDVWD TXH HO FRQJORPHUDGR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHWHFWH TXH QR VH UHFLELy UHVSXHVWD DQWH OD VROLFLWXG GH 1~PHUR GH SDUiPHWUR VRVSHFKRVR 631 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV HQ FX\R FDVR PRVWUDUi OD IUDVH 'DWRV QG GDWD QD HQ HO JUi¿FR GH EDUUDV

&XDGUDQWH 0HQVDMHV GH WH[WR \ GH DGYHUWHQFLD (VWRV PHQVDMHV LQIRUPDQ DO FRQGXFWRU VREUH ODV FRQGLFLRQHV GHO YHKtFXOR 6L HO PHQVDMH VH HQFLHQGH LQWHUPLWHQWHPHQWH OR KDUi GXUDQWH D VHJXQGRV \ OXHJR VH PRVWUDUi GXUDQWH RWURV D VHJXQGRV 6L VH YH PiV GH XQ PHQVDMH HO PHQVDMH YLVXDOL]DGR

WHQGUi XQ DVWHULVFR SDUD LQGLFDU P~OWLSOHV PHQVDMHV 3DUD YHU ORV RWURV PHQVDMHV SUHVLRQH \ OLEHUH HO ERWyQ GH FRQWURO GH OD SDQWDOOD SDUD SDVDU DO VLJXLHQWH PHQVDMH $ FRQWLQXDFLyQ VH LQFOX\H XQD OLVWD GH ORV WH[WRV \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD GH UXWLQD TXH VH SXHGHQ PRVWUDU

5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R

$VRFLDFLyQ FRQ LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD

3$5.' 5(*(1 $&7,9( 5HJHQHUDFLyQ FRQ HO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR DFWLYDGD

(O PHQVDMH VH PXHVWUD GXUDQWH XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR

1R

1R

/RDG 6KHGGLQJ 6HSDUDFLyQ GH FDUJD

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH LPSOHPHQWD OD IXQFLyQ GH FRQWURO \ VHSDUDFLyQ GH OD FDUJD HOpFWULFD

6t

1R

:DVKHU )OXLG /RZ )OXLGR GHO OLPSLDSDUDEULVDV EDMR

,QGLFD TXH HO QLYHO GHO ÀXLGR GHO OLPSLDSDUDEULVDV HV EDMR

6t

1R

(OHFWULFDO )DXOW )DOOD HOpFWULFD

&XDQGR VH DFWLYD OD IXQFLyQ GH PRVWUDU FyGLJRV GH GLDJQyVWLFR GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH PXHVWUD HVWH PHQVDMH FXDQGR KD\ FyGLJRV GH GLDJQyVWLFR DFWLYRV

6t

1R

&KHFN $& &RQWURODU DLUH DFRQGLFLRQDGR

,QGLFD XQD IDOOD GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR +HDWLQJ 9HQWLODWLRQ DQG $LU &RQGLWLRQLQJ +9$&

6t

1R

3DUNG 5HJHQ ,QKLELWHG 5HJHQHUDFLyQ FRQ HO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR LQKLELGD

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH KD VROLFLWDGR XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR SHUR QR VH OD UHDOL]D GHELGR D XQ HQFODYDPLHQWR GHO YHKtFXOR R XQD IDOOD GHO PRWRU

1R

1R

$LU )LOWHU 5HVWULFWLRQ 5HVWULFFLyQ GHO ¿OWUR GH DLUH

(VWH PHQVDMH LQGLFD TXH OD FLUFXODFLyQ GH DLUH KDFLD HO PRWRU HVWi UHVWULQJLGR

6t

1R

5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


([WHULRU /DPS &KHFN $FWLYH &RQWURO GH ODV OXFHV H[WHULRUHV DFWLYDGR

(VWH PHQVDMH LQGLFD TXH VH HVWi UHDOL]DQGR HO FRQWURO GH ODV OXFHV H[WHULRUHV

6t

1R

+9$& 7HPS 6HWWLQJ &RQ¿JXUDFLyQ GH WHPSHUDWXUD GHO VLVWHPD GH +9$&

*Ui¿FR GH EDUUDV TXH PXHVWUD OD FRQ¿JXUDFLyQ GH WHPSHUDWXUD HQ LQFUHPHQWRV GH PHQRU D PD\RU

1R

1R

$FWLYDWH +9$& )URQW %ORZHU $FWLYDU YHQWLODGRU GHODQWHUR GHO VLVWHPD GH +9$&

*Ui¿FR GH EDUUDV TXH PXHVWUD OD FRQ¿JXUDFLyQ GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU HQ OD SRVLFLyQ 2II $SDJDGR \ HQ LQFUHPHQWRV GH PHQRU D PD\RU

1R

1R

+9$& 6OHHSHU %ORZHU 6SHHG 9HORFLGDG GHO YHQWLODGRU GH OD OLWHUD GHO VLVWHPD GH +9$&

*Ui¿FR GH EDUUDV TXH PXHVWUD OD FRQ¿JXUDFLyQ GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU HQ OD SRVLFLyQ 2II $SDJDGR \ HQ LQFUHPHQWRV GH PHQRU D PD\RU

1R

1R

6t

1R

$LU 3UHVVXUH 'LDJQRVWLF 'LDJQyVWLFR GH OD SUHVLyQ GH DLUH &UXLVH &UXFHUR

,QGLFD TXH HO VLVWHPD GH FRQWURO GH YHORFLGDG GH FUXFHUR HVWi HQFHQGLGR

1R

1R

)XHO )LOWHU )LOWUR GH FRPEXVWLEOH

,QGLFD TXH HO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH HVWi REVWUXLGR

6t

1R

&KHFN %UDNH 6ZLWFK &RQWURODU LQWHUUXSWRU GHO IUHQR

6t

1R

&KHFN ([WHULRU /DPSV &RQWURODU OXFHV H[WHULRUHV

6t

1R

(QJLQH &RQWURO 6KXWGRZQ $SDJDGR GHO FRQWURO GHO PRWRU

6t

1R

&KHFN 7UDLOHU /LJKWV &RQWURODU OXFHV GHO UHPROTXH

6t

1R

5


'HVFULSFLyQ

(QJLQH &RQWURO 6\VWHP (UURU (UURU GHO VLVWHPD GH FRQWURO GHO PRWRU

,QWHUPLWHQWH 6t1R


6t

1R

3DUNG 5HJHQ 5HTXLUHG 5HJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR UHTXHULGD

,QGLFD TXH VH QHFHVLWD XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR

1R

1R

3DUNG 5HJHQ ,QKLELWHG (QJ 7PS 5HJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR LQKLELGD 7HPSHUDWXUD GHO PRWRU LQVX¿FLHQWH

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU HV PHQRU GH ƒ& ƒ)

1R

1R

5HJHQ ,QKLELW 6ZLWFK $FWLYH ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH UHJHQHUDFLyQ DFWLYDGR

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH UHJHQHUDFLyQ HVWi FRQHFWDGR 21 \ OD UHJHQHUDFLyQ HVWi GHVDFWLYDGD

1R

1R

1R

1R

3DUNG 5HJHQ $YDLODEOH 5HJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR GLVSRQLEOH /RZ &RRODQW /HYHO 1LYHO GH UHIULJHUDQWH EDMR

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO QLYHO GH UHIULJHUDQWH HV GHO R PHQRU

6t

1R

6WRS (QJLQH 'HWHQHU PRWRU

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH HQFLHQGH HO LQGLFDGRU URMR GH GHWHQFLyQ

6t

,QGLFDGRU URMR GH DGYHUWHQFLD

:DUQ (QJLQH 3ULRULW\ RU $GYHUWHQFLD GH PRWRU >3ULRULGDG y @

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO PyGXOR GH FRQWURO HOHFWUyQLFR (&0 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV GH 0D[[)RUFHŠ R HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD URMR

6t


(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO PyGXOR GH FRQWURO HOHFWUyQLFR (&0 GH 0D[[)RUFHŠ R VROLFLWD HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD DPDULOOR \ QR HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD URMR

5

,QGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


6WRS +\EULG 'HWHQHU VLVWHPD KtEULGR

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO VLVWHPD KtEULGR VH HQFLHQGH \ VROLFLWD HO LQGLFDGRU URMR GH DGYHUWHQFLD

6t


+9 %DWW 2II/LQH %DWHUtD GH DOWR YROWDMH GHVFRQHFWDGD

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR OD EDWHUtD GHO VLVWHPD KtEULGR HVWi GHVFRQHFWDGD

6t

1R

&KHFN +\EULG &RQWURODU VLVWHPD KtEULGR

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO VLVWHPD KtEULGR HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD DPDULOOR PLHQWUDV TXH ODV FRQGLFLRQHV GHO PHQVDMH %DWHUtD GHO VLVWHPD KtEULGR IXHUD GH OtQHD +9 %DWW 2II/LQH QR VH FXPSOHQ

6t

,QGLFDGRU DPDULOOR GH HPHUJHQFLD

/RZ (QJLQH 2LO /HYHO 1LYHO GH DFHLWH GHO PRWRU EDMR

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU HV GHO R PHQRU

6t

1R

&KDQJH (QJLQH 2LO &DPELDU DFHLWH GHO PRWRU

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHWHFWD TXH HV QHFHVDULR FDPELDU HO DFHLWH GHO PRWRU

6t

1R

:DWHU LQ )XHO $JXD HQ FRPEXVWLEOH

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR KD\ DJXD HQ HO FRPEXVWLEOH

6t

1R

5HIXHO 5HDEDVWHFHU GH FRPEXVWLEOH

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO QLYHO GH FRPEXVWLEOH HV EDMR 6ROR PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ R

6t

1R

+LJK )XHO 7HPS 7HPSHUDWXUD GHO FRPEXVWLEOH DOWD

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR OD WHPSHUDWXUD GHO FRPEXVWLEOH HV DOWD 6ROR PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ R

6t

1R

(OHFWULFDO )DXOW 3ULRULW\ RU )DOOD HOpFWULFD >SULRULGDG y @

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO (*& VROLFLWD HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD URMR

6t


(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR HO (*& VROLFLWD HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD DPDULOOR &KHFN 7UDQV &RQWURODU OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHEH UHSDUDU OD WUDQVPLVLyQ

,QGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD 6t


5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


7UDQV 7HPS 7HPSHUDWXUD GH OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR OD WUDQVPLVLyQ HQFLHQGH HO LQGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD 1R HVWi GLVSRQLEOH FRQ WRGDV ODV WUDQVPLVLRQHV

6t


*HQ 7UQV )OW )DOOD JHQHUDO GH OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR OD WUDQVPLVLyQ HQFLHQGH HO LQGLFDGRU URMR GH GHWHQFLyQ 0,/ 3527(&7 3URWHJHU R HO LQGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD VLQ ODV FRQGLFLRQHV SDUD PRVWUDU ORV PHQVDMHV &RQWURODU OD WUDQVPLVLyQ 7HPSHUDWXUD GH OD WUDQVPLVLyQ 'XUDFLyQ GHO DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ )LOWUR GH DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ R 5HSDUDFLyQ GH OD WUDQVPLVLyQ 1R HVWi GLVSRQLEOH FRQ WRGDV ODV WUDQVPLVLRQHV

6t

6t YHD OD GHVFULSFLyQ

7UDQV 2LO /LIH 'XUDFLyQ GHO DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHEH FDPELDU HO DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ 1R HVWi GLVSRQLEOH FRQ WRGDV ODV WUDQVPLVLRQHV

6t

1R

7UDQV 2LO )LOWHU )LOWUR GHO DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHEH FDPELDU HO DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ 1R HVWi GLVSRQLEOH FRQ WRGDV ODV WUDQVPLVLRQHV

6t

1R

7UDQV 6HUYLFH 5HSDUDFLyQ GH OD WUDQVPLVLyQ

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHEH UHSDUDU OD WUDQVPLVLyQ 1R HVWi GLVSRQLEOH FRQ WRGDV ODV WUDQVPLVLRQHV

6t

1R

'3) $VK 6HUYLFH 5HTXLUHG 6H QHFHVLWD OLPSLH]D GH FHQL]DV GHO '3)

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR VH GHEHQ OLPSLDU ODV FHQL]DV GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO

6t

1R

6HH 9LVRU )RU ,QIR 9HD HO YLVRU SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ

(O PHQVDMH LQGLFD TXH HO LQGLFDGRU GHO FROHFWRU GH SDUWtFXODV GHEH HQFHQGHUVH R HQFHQGHUVH LQWHUPLWHQWHPHQWH

6t


5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


(&0 7&0 6KLIW 6HOHFWRU $%6 5HWDUGHU 'ULYHOLQH (*& &RPSDVV 0RGXOH (6& 960 6' $*63 7306 ([KDXVW 0RGXOH 7HOHPDWLFV $*63 6,& $*63 6,& 3$0 +\EULG 6HUYLFH 7RRO *OREDO 0yGXOR GH FRQWURO GHO PRWRU 0yGXOR GH FRQWURO GH WUDQVPLVLyQ 6HOHFWRU GH FDPELRV 6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR 5HWDUGDGRU 7UDQVPLVLyQ &RQMXQWR GH PHGLGRUHV HOHFWUyQLFRV 0yGXOR GH EU~MXOD &RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GHO VLVWHPD 0yGXOR GH VHQVRU GHO YHKtFXOR 3DQWDOOD VHFXQGDULD &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 0yGXOR GH HVFDSH 7HOHPiWLFD &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 7DEOHUR GH LQVWUXPHQWRV VHFXQGDULRV &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 7DEOHUR GH LQVWUXPHQWRV VHFXQGDULRV 0yGXOR SLURDPSHUtPHWUR 6LVWHPD KtEULGR +HUUDPLHQWD GH PDQWHQLPLHQWR *OREDO

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR XQ PyGXOR TXH QR HV HO PRWRU VROLFLWD HO LQGLFDGRU URMR GH DGYHUWHQFLD GH GHWHQFLyQ

6t


5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


(&0 7&0 6KLIW 6HOHFWRU $%6 5HWDUGHU 'ULYHOLQH (*& &RPSDVV 0RGXOH (6& 960 6' $*63 7306 ([KDXVW 0RGXOH 7HOHPDWLFV $*63 6,& $*63 6,& 3$0 +\EULG 6HUYLFH 7RRO *OREDO 0yGXOR GH FRQWURO GHO PRWRU 0yGXOR GH FRQWURO GH WUDQVPLVLyQ 6HOHFWRU GH FDPELRV 6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR 5HWDUGDGRU 7UDQVPLVLyQ &RQMXQWR GH PHGLGRUHV HOHFWUyQLFRV 0yGXOR GH EU~MXOD &RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GHO VLVWHPD 0yGXOR GH VHQVRU GHO YHKtFXOR 3DQWDOOD VHFXQGDULD &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 0yGXOR GH HVFDSH 7HOHPiWLFD &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 7DEOHUR GH LQVWUXPHQWRV VHFXQGDULRV &RQMXQWR GH LQWHUUXSWRUHV GH PHGLGRUHV DX[LOLDUHV 7DEOHUR GH LQVWUXPHQWRV VHFXQGDULRV 0yGXOR SLURDPSHUtPHWUR 6LVWHPD KtEULGR +HUUDPLHQWD GH PDQWHQLPLHQWR *OREDO

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR XQ PyGXOR TXH QR HV HO PRWRU VROLFLWD HO LQGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD

6t


5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


5HWDUGHU 7HPS 7HPSHUDWXUD GHO UHWDUGDGRU

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV UHFLEH XQD VHxDO GHO 5HWDUGDGRU 7UDQVPLVLyQ TXH VROLFLWD HO LQGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD

6t


*HQ 5WUG )OW )DOOD JHQHUDO GHO UHWDUGDGRU

(O PHQVDMH VH PXHVWUD FXDQGR HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV UHFLEH XQD VHxDO GHO 5HWDUGDGRU 7UDQVPLVLyQ TXH VROLFLWD XQ LQGLFDGRU URMR GH DGYHUWHQFLD XQ LQGLFDGRU 0,/XQ LQGLFDGRU 3527(&7 3URWHJHU R HO LQGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD VLQ ODV FRQGLFLRQHV SDUD PRVWUDU 7HPSHUDWXUD GHO UHWDUGDGRU

6t


'59 5HZDUG ([SHFWHG 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU 3UHYLVWR

1R

1R

'59 5HZDUG *RRG 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU %XHQR

1R

1R

'59 5HZDUG ([FHOOHQW 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU ([FHOHQWH

1R

1R

'59 5HZDUG 3HQDOW\ 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU 6DQFLyQ

1R

1R

'59 5HZDUG ,QFUHDVLQJ 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU (Q DXPHQWR

1R

1R

'59 5HZDUG 'HFUHDVLQJ 3UHPLR SDUD HO FRQGXFWRU (Q GHVFHQVR

1R

1R

96/ 2YUG $FWLYH $QXODFLyQ GHO OtPLWH GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR DFWLYDGD

1R

1R

5


'HVFULSFLyQ

,QWHUPLWHQWH 6t1R


1R

1R

/D SDQWDOOD HQ EODQFR VH SURGXFH VyOR FXDQGR ODV U S P GHO PRWRU VRQ LQIHULRUHV D R LJXDOHV D HVWH YDORU R ELHQ FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV LQIHULRU D PSK NPK

1R

1R

&DOLEUDWH &RPSDVV &DOLEUDU EU~MXOD

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXORV HV PHQRU TXH NPK PSK \ HO RSHUDGRU QR VROLFLWy QLQJXQD DFFLyQ GH &DOLEUDU EU~MXOD HQ HO FLFOR GH HQFHQGLGR DFWXDO

1R

1R

(QG &DOLEUDWLRQ )LQDOL]DU FDOLEUDFLyQ

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXORV HV PHQRU TXH NPK PSK \ HO RSHUDGRU VROLFLWy XQD DFFLyQ GH &DOLEUDU EU~MXOD HQ HO FLFOR GH HQFHQGLGR DFWXDO

1R

1R

&DOLEUDWLRQ (QGHG &DOLEUDFLyQ ¿QDOL]DGD

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXORV HV PHQRU TXH NPK PSK \ HO RSHUDGRU VROLFLWy XQD DFFLyQ GH &DOLEUDU EU~MXOD HQ HO FLFOR GH HQFHQGLGR DFWXDO

1R

1R

'HFOLQDWLRQ =RQH =RQD GH GHFOLQDFLyQ

(O PHQVDMH DSDUHFH FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV LQIHULRU D PSK NPK

1R

1R

96/ 2YUG ([SLULQJ $QXODFLyQ GHO OtPLWH GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR YHQFLGD

6L DSDUHFH HVWH PHQVDMH GUHQH HO DJXD GHO VHSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 0HQVDMHV GH DGYHUWHQFLD $GHPiV GH ORV FyGLJRV GH GLDJQyVWLFR GH IDOOD 'LDJQRVWLF 7URXEOH &RGHV '7& OD SDQWDOOD GLJLWDO PRVWUDUi XQ PHQVDMH GH DGYHUWHQFLD FDGD YH] TXH VH HQFLHQGD XQ LQGLFDGRU GHO PRWRU (VWH PHQVDMH GH DGYHUWHQFLD VH FDPELDUi FRQ HO '7& QRUPDO GH OD VLJXLHQWH IRUPD ,QGLFDGRU DPDULOOR GH HPHUJHQFLD PHQVDMH :$51 (1*,1( $GYHUWHQFLD GH PRWRU ,QGLFDGRU URMR GH GHWHQFLyQ PHQVDMH 6WRS (QJLQH 'HWHQHU PRWRU (O FXDGUR VLJXLHQWH SURSRUFLRQD ORV PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD TXH VH PXHVWUDQ MXQWR FRQ ORV LQGLFDGRUHV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FRUUHVSRQGLHQWHV

OD GLUHFFLyQ UHODWLYD GHO YHKtFXOR GHQWUR GH XQD ]RQD JHRJUi¿FD GHWHUPLQDGD (O YHKtFXOR GHEH HVWDU HQ PRYLPLHQWR SDUD REWHQHU XQD OHFWXUD H[DFWD GH OD WHPSHUDWXUD &XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV

'HVFULSFLyQ

2XWVLGH 7HPSHUDWXUH DQG &RPSDVV +HDGLQJ 7HPSHUDWXUD H[WHULRU H LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXOD

)RUPDWR GH SUHVHQWDFLyQ

0RWRU 0D[[)RUFHŠ ,QGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD

0HQVDMH GH DGYHUWHQFLD

,QGLFDGRU URMR GH GHWHQFLyQ

6WRS (QJLQH 'HWHQHU PRWRU

,QGLFDGRU DPDULOOR GH DGYHUWHQFLD

:DUQ (QJLQH $GYHUWHQFLD GH PRWRU

&XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV 3DQWDOODV GH WHPSHUDWXUD H[WHULRU \ EU~MXOD RSFLRQDO /D SDQWDOOD RSFLRQDO GH WHPSHUDWXUD H[WHULRU H LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXOD VH PXHVWUD HQ HO FXDGUDQWH (Q OD VLJXLHQWH WDEOD VH LQFOX\HQ ODV SDQWDOODV WtSLFDV GH WHPSHUDWXUD H LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXOD /D SDQWDOOD PXHVWUD OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH H[WHULRU \

/HFWXUD GH OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU /D WHPSHUDWXUD H[WHULRU VH PXHVWUD HQ OD SULPHUD OtQHD GHO FXDGUDQWH VREUH OD LQIRUPDFLyQ GH OD EU~MXOD (O VHQVRU GH WHPSHUDWXUD VH HQFXHQWUD FHUFD GHO SDUDFKRTXHV GHODQWHUR 'HELGR D VX XELFDFLyQ ODV OHFWXUDV GHO VHQVRU SXHGHQ YHUVH DIHFWDGDV SRU HO FDORU GH OD UXWD R GHO PRWRU GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR HQ UDOHQWt R VHJ~Q ODV FRQGLFLRQHV GH FRQGXFFLyQ SUHYDOHQWHV PRYLPLHQWR OHQWR H[WHQGLGR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV /D SDQWDOOD PRVWUDUi OD WHPSHUDWXUD HQ ƒ& R HQ ƒ) VHJ~Q ODV XQLGDGHV VHOHFFLRQDGDV HQ HO PRGR GH RGyPHWUR &XDGUDQWH 3DQWDOODV GH PDUFKDV GH WUDQVPLVLyQ &XDGUDQWH ,QGLFDFLRQHV GH ODV PDUFKDV GH WUDQVPLVLyQ 3DQWDOOD GH PDUFKDV $OOLVRQ 351'/

WDPELpQ HVWDUiQ HQFHQGLGDV 6L HO LQWHUUXSWRU GH ORV IDURV HVWi HQFHQGLGR \ HO GH HQFHQGLGR HVWi DSDJDGR VRQDUi XQD DODUPD (V SRVLEOH TXH VX YHKtFXOR HVWp HTXLSDGR FRQ XQD DODUPD GH DGYHUWHQFLD GH IDURV RSFLRQDO TXH VXHQH LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH FRORFDU HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR FXDQGR VH HQFLHQGD HO LQWHUUXSWRU GH IDURV \ FXDQGR VH FLHUUH OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU 7DPELpQ VRQDUi FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH IDURV HVWp HQFHQGLGR FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWp HQ OD SRVLFLyQ 2)) \ FXDQGR OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU HVWp DELHUWD /RV IDURV VH XVDQ GH GLVWLQWDV IRUPDV

3DQWDOOD GH OD WUDQVPLVLyQ (DWRQŠ

,QWHUUXSWRUHV (Q ORV ODWHUDOHV LQIHULRUHV L]TXLHUGR \ GHUHFKR GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV KD\ VHLV LQWHUUXSWRUHV /DV FRQ¿JXUDFLRQHV VRQ RSFLRQDOHV (Q ORV HVSDFLRV HQ ORV TXH QR KD\D LQWHUUXSWRUHV VH FRORFDUiQ SODFDV GH FXELHUWDV YDFtDV )DURV &XDQGR HO LQWHUUXSWRU GH IDURV HVWp DFWLYDGR ORV IDURV HVWDUiQ DO GH VX LQWHQVLGDG /DV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR ODV OXFHV WUDVHUDV ODV OXFHV GH VHxDOL]DFLyQ \ ODV OXFHV GH FRQWRUQR

5

/XFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD 'D\WLPH 5XQQLQJ /LJKW '5/ /DV OXFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD EULQGDQ IDURV GH OXFHV EDMDV FRQ XQ GH EULOOR FXDQGR VH OLEHUD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR VH HQFXHQWUD HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR /DV OXFHV SHUPDQHFHUiQ HQFHQGLGDV KDVWD TXH VH DFFLRQH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR /XFHV HQFHQGLGDV FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV (VWD FDUDFWHUtVWLFD SHUPLWH TXH ORV IDURV OXFHV EDMDV VH HQFLHQGDQ DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR ORV OLPSLDSDUDEULVDV HVWiQ HQ PRGR HVWDEOH R LQWHUPLWHQWH QR HQ PRGR GH ODYDGR /DV OXFHV EDMDV SHUPDQHFHUiQ HQFHQGLGDV KDVWD TXH HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR VH FRORTXH HQ OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR R ORV IDURV VH HQFLHQGDQ \ DSDJXHQ

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV /XFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR

/XFHV GH FRUWHVtD

/DV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR WUDVHUDV GH VHxDOL]DFLyQ \ GH SRVLFLyQ VH HQFHQGHUiQ FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH IDURV VH HQFXHQWUH HQ OD SRVLFLyQ GH HVWDFLRQDPLHQWR R GH IDURV

3DUD REWHQHU OX] DO VXELU R EDMDU GHO FDPLyQ WDQWR OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU FRPR OD GHO SDVDMHUR DFWLYDQ ODV OXFHV GH FRUWHVtD PRQWDGDV HQ OD SXHUWD

,OXPLQDFLyQ GHO SDQHO (O EULOOR GH OD LOXPLQDFLyQ GHO SDQHO VH FRQWUROD PHGLDQWH HO LQWHUUXSWRU RVFLODGRU 3$1(/ 3DUD DXPHQWDU HO EULOOR GH OD LOXPLQDFLyQ GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV SUHVLRQH GH PDQHUD FRQVWDQWH OD SDUWH VXSHULRU GHO LQWHUUXSWRU RVFLODGRU 3DUD UHGXFLU HO EULOOR GH OD LOXPLQDFLyQ GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV SUHVLRQH GH PDQHUD FRQVWDQWH OD SDUWH LQIHULRU GHO LQWHUUXSWRU RVFLODGRU

3XQWR 1ž

'HVFULSFLyQ

+DELOLWD ODV OXFHV DXWRPiWLFDV HQ YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ HVWD FDUDFWHUtVWLFD

6H XVD SDUD HQFHQGHU \ DSDJDU ODV OXFHV GH WUDEDMR

,QWHUUXSWRU GH IDURVOXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR

/X] GHO WHFKR /D OX] GHO WHFKR VXSHULRU VH XVD SDUD OHHU \ SDUD LOXPLQDU DO HQWUDU \ VDOLU GHO YHKtFXOR (O HQFHQGLGR \ HO DSDJDGR GH OD OX] GHO WHFKR WDPELpQ VH FRQWUROD SUHVLRQDQGR OD OHQWH GH OD OiPSDUD &XDQGR FXDOTXLHUD GH ODV SXHUWDV GH HQWUDGD VH FLHUUD OD OX] GH FRUWHVtD SHUPDQHFHUi HQFHQGLGD GXUDQWH DOUHGHGRU GH VHJXQGRV R KDVWD TXH VH HQFLHQGD HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR (Q HVH PRPHQWR ODV OXFHV GLVPLQXLUiQ JUDGXDOPHQWH KDVWD DSDJDUVH (O OODYHUR GH FRQWURO GH DFFHVR RSFLRQDO VLQ OODYH WDPELpQ HQFLHQGH OD OX] SRU XQ SHUtRGR GH WLHPSR FXDQGR VH SUHVLRQD HO ERWyQ 8QORFN GHVWUDEDU \ DSDJD OD OX] OD UHGXFH JUDGXDOPHQWH KDVWD DSDJDUOD FXDQGR VH SUHVLRQD HO ERWyQ /RFN WUDEDU

$UWtFXOR

$FWLYD ORV IDURV R ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR H LOXPLQD HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (VWH LQWHUUXSWRU IXQFLRQD DXQ FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWi DSDJDGR VRQDUi XQD DGYHUWHQFLD FXDQGR HVWH LQWHUUXSWRU HVWp HQ OD SRVLFLyQ 21 >HQFHQGLGR@ \ FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWp HQ OD SRVLFLyQ 2)) >DSDJDGR@

$WHQXDGRU GHO SDQHO $MXVWD HO EULOOR GH ODV OXFHV GHO SDQHO

5


6H XVD SDUD HQFHQGHU \ DSDJDU OD OX] GHO WHFKR GH OD FDELQD \ SDUD SRGHU DFWLYDU \ GHVDFWLYDU OD OX] GHO WHFKR FXDQGR VH DEUHQ ODV SXHUWDV

(O YRODQWH FRQWLHQH GLYHUVRV ERWRQHV SDUD D\XGDU HQ OD RSHUDFLyQ GHO YHKtFXOR

6(7&2$67 6H XVD SDUD HVWDEOHFHU OD YHORFLGDG GHVHDGD HQ HO FRQWURO GH FUXFHUR R SDUD GHVDFHOHUDU D XQD YHORFLGDG PHQRU GHVHDGD &XDQGR HO YHKtFXOR HVWi HVWDFLRQDGR VH XVD SDUD DXPHQWDU ODV 530 GHO UDOHQWt

+($'/,*+7 ,17 6H XVD SDUD DSDJDU PRPHQWiQHDPHQWH LQWHUUXPSLU ORV IDURV DO SUHVLRQDUOR

5(680($&&(/ UHLQLFLRDFHOHUDFLyQ VH XVD SDUD YROYHU D OD YHORFLGDG GHVHDGD HVWDEOHFLGD HQ HO FRQWURO GH FUXFHUR R DFHOHUDU D XQD YHORFLGDG PD\RU &XDQGR HO YHKtFXOR HVWi HVWDFLRQDGR VH XVD SDUD DXPHQWDU ODV U S P GHO UDOHQWt

2))21 6H XVD SDUD HQFHQGHU 21 \ DSDJDU 2)) HO FRQWURO GH FUXFHUR

+251 ERFLQD VH XVD SDUD DFWLYDU OD ERFLQD GH FLXGDG

5$',2 2SFLRQDO $MXVWD HO YROXPHQ GH OD UDGLR \ OD VHOHFFLyQ GH HVWDFLyQ ! FXDQGR OD UDGLR HVWi HQFHQGLGD

6H XVD SDUD HQFHQGHU OD OX] GHO WHFKR GHO GRUPLWRULR R GHO SLVR

&RQWUROHV GHO YRODQWH

5


$,5 +251 ERFLQD GH DLUH VH XVD SDUD DFWLYDU OD ERFLQD GH DLUH

&RQWURO GH FUXFHUR $'9(57(1&,$

0$5.(5 ,17 6H XVD SDUD HQFHQGHU R DSDJDU ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR \ ODV LQGLFDGRUDV GHSHQGLHQGR GH OD SRVLFLyQ GHO LQWHUUXSWRU GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6L ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWiQ HQFHQGLGDV ODV DSDJDUi 6L ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWiQ DSDJDGDV ODV HQFHQGHUi

(1* %5$.( 212)) 2SFLRQDO 6H XVD SDUD HQFHQGHU R DSDJDU HO IUHQR GHO PRWRU

$8720$1 2SFLRQDO 3HUPLWH TXH HO FRQGXFWRU VHOHFFLRQH XQD PDUFKD GH WUDQVPLVLyQ DXWRPiWLFD PiV DOWD R PiV EDMD

1R XWLOLFH HO VLVWHPD GH FRQWURO GH YHORFLGDG GH FUXFHUR HQ FRQGLFLRQHV LPSUHYLVLEOHV GH FRQGXFFLyQ 7DOHV FRQGLFLRQHV LQFOX\HQ WUi¿FR SHVDGR FDPLQRV VLQXRVRV UHVEDODGL]RV R FXELHUWRV GH KLHOR R QLHYH \ VXSHU¿FLHV VXHOWDV (VWDV FRQGLFLRQHV SXHGHQ SURYRFDU HO GHVOL]DPLHQWR GH ODV UXHGDV \ OD SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV D 3UHVLRQH OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR GHO FRQWURO 212)) GHO YRODQWH E /OHYH HO YHKtFXOR D OD YHORFLGDG GH IXQFLRQDPLHQWR GHVHDGD VXSHULRU D ODV 03+ \ OXHJR SUHVLRQH 6(7&2$67 FRQ¿JXUDFLyQUHGXFFLyQ HQ HO FRQWURO GHO YRODQWH F

8QD YH] DFWLYDGR HO PRGR FUXFHUR VH SXHGH XVDU HO LQWHUUXSWRU 5(680($&&(/ UHLQLFLRDFHOHUDFLyQ SDUD DXPHQWDU R UHGXFLU OD YHORFLGDG SUHVLRQDQGR \ PDQWHQLHQGR SUHVLRQDGD OD RSFLyQ 5(680($&&(/ UHLQLFLRDFHOHUDFLyQ SDUD DXPHQWDU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR R 6(7&58,6( FRQ¿JXUDFLyQFUXFHUR SDUD UHGXFLUOD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV G 8QD OHYH SUHVLyQ GHO SHGDO GH IUHQR R GHO HPEUDJXH GHVDFWLYDUi HO PRGR GH FUXFHUR SHUR FRQVHUYDUi OD YHORFLGDG VHOHFFLRQDGD HQ OD PHPRULD 3DUD YROYHU D OD YHORFLGDG SUHGHWHUPLQDGD SUHVLRQH HO LQWHUUXSWRU 5(680($&&(/ 5HLQLFLRDFHOHUDFLyQ H &XDQGR SUHVLRQD OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR HQ HO LQWHUUXSWRU 212)) HQFHQGHUDSDJDU R VL VH DSDJD HO YHKtFXOR OD FRQ¿JXUDFLyQ GH YHORFLGDG VHOHFFLRQDGD VH FDQFHODUi \ OD PHPRULD VH ERUUDUi

,QWHUUXSWRUHV \ FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ

3DODQFD GH DMXVWH GH LQFOLQDFLyQ \ SOHJDGR 3HUPLWH UHJXODU HO YRODQWH HQ GLVWLQWDV SRVLFLRQHV SDUD FRPRGLGDG GHO FRQGXFWRU 3UHVLyQHOR SDUD UHJXODUOR \ OHYiQWHOR SDUD EORTXHDUOR ,QWHUUXSWRU GH DGYHUWHQFLD GH SHOLJUR (V HO LQWHUUXSWRU EDVFXODQWH URMR VLWXDGR VREUH OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR PXOWLXVR 3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDVWD OD SRVLFLyQ GH DYDQFH SDUD DFWLYDUOR /D OX] LQWHUPLWHQWH GH DGYHUWHQFLD GH SHOLJUR VH SXHGH XWLOL]DU FRQ HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR X 2)) DSDJDGR 8VH HO VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD FXDQGR VX YHKtFXOR VH WUDQVIRUPH HQ XQ SHOLJUR SDUD HO WUi¿FR \D VHD GH GtD R GH QRFKH 3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DWUiV SDUD GHVDFWLYDUOR /X] LQWHUPLWHQWH GH DQXODFLyQ GH SDUDGD RSFLRQDO &XDQGR ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHV HVWiQ DFWLYDGDV \ HO SHGDO GH IUHQR HVWi DFFLRQDGR WRGDV ODV OXFHV LQWHUPLWHQWHVGH VHxDO GH JLUR HQ OD SDUWH GHODQWHUD ODV OXFHV ODWHUDOHV GHO FDPLyQ \ ODV OXFHV ODWHUDOHV GHO UHPROTXH VHJXLUiQ SDUSDGHDQGR /DV OXFHV WUDVHUDV GHO FDPLyQ R GHO WUDFWRU VHJXLUiQ HQFHQGLGDV GH IRUPD FRQVWDQWH KDVWD TXH VH OLEHUH HO IUHQR 3DODQFD GH IUHQR GHO UHPROTXH HVWD SDODQFD VH XVD SDUD DFFLRQDU \ OLEHUDU ORV IUHQRV HQ HO UHPROTXH ,QWHUUXSWRU PXOWLIXQFLyQ (O LQWHUUXSWRU PXOWLIXQFLyQ GH OD VHxDO GH JLUR VH HQFXHQWUD D OD L]TXLHUGD GH OD FROXPQD GH GLUHFFLyQ GHEDMR GHO YRODQWH

/D FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ FRQWLHQH LQWHUUXSWRUHV \ SDODQFDV SDUD PHMRUDU OD FRPRGLGDG GHO RSHUDGRU \ SDUD DVLVWLUOR FXDQGR FRQGX]FD HO YHKtFXOR

5

,QGLFDFLyQ SDUD XQ JLUR &XDQGR GHVHH LQGLFDU VX LQWHQFLyQ GH JLUDU PXHYD OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR KDFLD DUULED R KDFLD DEDMR KDVWD OD SRVLFLyQ GH JLUR FRPSOHWR SDVDQGR HO SXQWR GH UHVLVWHQFLD (O LQWHUUXSWRU QR VH FDQFHOD GH PDQHUD DXWRPiWLFD \ UHTXHULUi OD FDQFHODFLyQ PDQXDO

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &DPELR GH FDQDO /D SDODQFD GH VHxDO GH JLUR LQFOX\H XQD FDUDFWHUtVWLFD GH FDPELR GH FDQDO TXH OH SHUPLWH DO RSHUDGRU LQGLFDU OD LQWHQFLyQ GH FDPELDU GH FDQDO VLQ EORTXHDU HO LQWHUUXSWRU HQ OD SRVLFLyQ GH JLUR FRPSOHWR 3DUD XVDU HVWD FDUDFWHUtVWLFD PXHYD OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR KDFLD DUULED R KDFLD DEDMR KDVWD HO SXQWR HQ TXH VH VLHQWD OD UHVLVWHQFLD DO PRYLPLHQWR OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR YROYHUi D OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR FXDQGR VH OD OLEHUH /LPSLDSDUDEULVDV(O OLPSLDSDUDEULVDV HOpFWULFR WLHQH GRV YHORFLGDGHV DOWD \ EDMD KLORZ TXH VH SXHGHQ XVDU JLUDQGR OD SHULOOD ODYDSDUDEULVDVOLPSLDSDUDEULVDV :$6+(5:,3(5 (O FRQWURO LQWHUPLWHQWH RSFLRQDO SURSRUFLRQD FLQFR LQWHUYDORV GH FLFORV GH HQFHQGLGR \ DSDJDGR GHO OLPSLDSDUDEULVDV TXH RVFLODQ HQWUH \ VHJXQGRV (VWR VH OOHYD D FDER JLUDQGR HO FRQWURO GHO OLPSLDSDUDEULVDV GH OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR KDVWD FXDOTXLHUD GH ODV FLQFR SRVLFLRQHV GH LQWHUYDORV LQWHUPLWHQWHV GHO OLPSLDSDUDEULVDV &RQWURO GH LQWHUYDORV LQWHUPLWHQWHV DXWRPiWLFRV RSFLRQDO HVWD FDUDFWHUtVWLFD FDPELD GH PDQHUD DXWRPiWLFD OD YHORFLGDG GHO OLPSLDSDUDEULVDV GH DOWD D EDMD KDVWD OD YHORFLGDG LQWHUPLWHQWH PiV EDMD FXDQGR VH KD DFFLRQDGR HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ HO OLPSLDSDUDEULVDV KD HVWDGR DFWLYDGR SRU XQ SHUtRGR GH WLHPSR SUHGHWHUPLQDGR &XDQGR VH OLEHUD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HO OLPSLDSDUDEULVDV YXHOYH D VX YHORFLGDG DQWHULRU

$'9(57(1&,$ 1R XWLOLFH HO VLVWHPD GH OLPSLH]D GHO SDUDEULVDV HQ FOLPDV PX\ IUtRV VLQ FDOHQWDU SULPHUR HO SDUDEULVDV FRQ HO GHVFRQJHODGRU GH OR FRQWUDULR OD VROXFLyQ GH OLPSLH]D SXHGH FRQJHODUVH VREUH HO SDUDEULVDV REVWUXLU VX YLVLyQ \ FDXVDU XQ DFFLGHQWH TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 1R XVH HO UHIULJHUDQWH GHO UDGLDGRU QL HO DQWLFRQJHODQWH HQ HO GHSyVLWR GHO ODYDGRU GHO SDUDEULVDV (O UHIULJHUDQWH GHO UDGLDGRU HQ HO GHSyVLWR GHO ODYDGRU SXHGH UHGXFLU FRQVLGHUDEOHPHQWH OD YLVLELOLGDG FXDQGR VH URFtD VREUH HO SDUDEULVDV 0DQWHQJD HO GHSyVLWR GHO ÀXLGR FRQ VROYHQWH SDUD ODYDGRUHV GH SDUDEULVDV )OHHWULWH R XQD VXVWDQFLD HTXLYDOHQWH /XFHV DOWDVEDMDV &XDQGR OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR VH WLUD PiV DOOi GH OD SRVLFLyQ GH EORTXHR ODV OXFHV FDPELDUiQ D OD SRVLFLyQ GH OXFHV DOWDV &XDQGR VH SUHVLRQD QXHYDPHQWH YROYHUiQ D ODV OXFHV EDMDV )DUR GHODQWHUR LOXPLQDGR SDUD DGHODQWDU &XDQGR OD SDODQFD GH OD VHxDO GH JLUR VH DFFLRQD WLUDQGR GH HOOD FRQ ORV IDURV DSDJDGRV 2)) ODV OXFHV DOWDV VH HQFLHQGHQ \ SHUPDQHFHQ HQFHQGLGDV SRU HO WLHPSR TXH OD SDODQFD VH PDQWLHQH HQ OD SRVLFLyQ DFFLRQDGD &XDQGR ORV IDURV GH OXFHV EDMDV HVWiQ HQFHQGLGRV ODV OXFHV DOWDV SXHGHQ SDUSDGHDU VL OD SDODQFD QR SDVD OD SRVLFLyQ GH EORTXHR R GHO DWHQXDGRU &XDQGR ORV IDURV GH OXFHV DOWDV HVWiQ HQFHQGLGRV ODV OXFHV EDMDV SXHGHQ

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV SDUSDGHDU VL OD SDODQFD QR SDVD OD SRVLFLyQ GH EORTXHR R GHO DWHQXDGRU &RQWURO GH ODYDSDUDEULVDVOLPSLDSDUDEULVDV (O ODYDSDUDEULVDV MXQWR FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV VH FRQWUROD PHGLDQWH OD SHULOOD ODYDSDUDEULVDVOLPSLDSDUDEULVDV

5

:$6+(5:,3(5 HQ OD SDODQFD GHO LQWHUUXSWRU GH OD VHxDO GH JLUR 3DUD XVDU HO ODYDGRU GHO SDUDEULVDV SUHVLRQH OD SHULOOD GHO OLPSLDSDUDEULVDV SDUD URFLDU OD VROXFLyQ HQ HO SDUDEULVDV /RV OLPSLDSDUDEULVDV FRPHQ]DUiQ D OLPSLDU \ VHJXLUiQ GXUDQWH GRV FLFORV

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3DQHO GHO WDEOHUR FHQWUDOSDQHO ODWHUDO

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 0HGLGRUHV

,QWHUUXSWRUHV

(O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDO WLHQH FXDWUR PHGLGRUHV SDUD D\XGDU D PRQLWRUHDU HO YHKtFXOR FXDQGR HVWi HQ VHUYLFLR

(Q HO FHQWUR \ HQ HO ODWHUDO GHUHFKR LQIHULRU GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDO SXHGHQ FRORFDUVH KDVWD LQWHUUXSWRUHV RSFLRQDOHV /D XELFDFLyQ GH HVWRV LQWHUUXSWRUHV YDULDUi GH DFXHUGR FRQ ODV RSFLRQHV TXH VH LQVWDOHQ (Q ORV HVSDFLRV HQ ORV TXH QR KD\D LQWHUUXSWRUHV VH FRORFDUiQ SODFDV GH FXELHUWDV YDFtDV

3XQWR 1ž

$UWtFXOR

'HVFULSFLyQ 3URSRUFLRQD XQD OHFWXUD GH OD DSOLFDFLyQ GH SUHVLyQ GH DLUH VREUH HO IUHQR HQ OLEUDV SRU SXOJDGD FXDGUDGD 36,

3XQWR 1ž

%ULQGD PRQLWRUHR GH WHPSHUDWXUD GHO OXEULFDQWH GHO HMH WUDVHUR DQWHULRU HQ JUDGRV )DKUHQKHLW ƒ)

%ULQGD PRQLWRUHR GH WHPSHUDWXUD GHO OXEULFDQWH GHO HMH WUDVHURWUDVHUR HQ JUDGRV )DKUHQKHLW ƒ)

3URSRUFLRQD XQD OHFWXUD GH OD DSOLFDFLyQ GH SUHVLyQ GH VREUHDOLPHQWDFLyQ GHO WXUERFRPSUHVRU HQ OLEUDV SRU SXOJDGD FXDGUDGD 36,

5

'HVFULSFLyQ 0,5 +($721 8Q LQWHUUXSWRU PRPHQWiQHR TXH DO SUHVLRQDUOR \ VROWDUOR HQFLHQGH \ DSDJD HO HOHPHQWR GH FDOHIDFFLyQ GHO HVSHMR

$UWtFXOR

6/35 7(03 &RQWUROD OD WHPSHUDWXUD HQ HO GRUPLWRULR

6/35 )$1 &RQWUROD HO HQFHQGLGR DSDJDGR \ OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU GHO FRQWURO GH WHPSHUDWXUD HQ HO GRUPLWRULR


)5(12 '( 02725

,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD VHOHFFLRQDU OD FDQWLGDG GH IUHQDGR GHO PRWRU EDMD PHGLD DOWD

(VWH LQWHUUXSWRU VH XVD SDUD EORTXHDU MXQWRV HO HMH IURQWDO \ WUDVHUR GH XQ HMH GREOH SDUD PHMRUDU OD WUDFFLyQ HQ EDMDV YHORFLGDGHV \ VXSHU¿FLHV GH SRFD WUDFFLyQ

)2* /,*+721 (QFLHQGH ODV OiPSDUDV DQWLQLHEOD FXDQGR HO IDUR GHODQWHUR HVWi HQFHQGLGR \ ODV OXFHV DOWDV DSDJDGDV

(VWH LQWHUUXSWRU DFWLYD \ GHVDFWLYD OD FDUDFWHUtVWLFD GH WUDFFLyQ GHO $%6 08'612: :DEFRŠ

)$1 295'21 6L HVWH LQWHUUXSWRU HVWi HQ OD SRVLFLyQ FRQHFWDGD 21 HO PRGR GH YHQWLODGRU GHO PRWRU FDPELD GH DXWRPiWLFR D HQFHQGLGR SHUPDQHQWH

6863'803 6XVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH (VWH LQWHUUXSWRU SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU OLEHUH DLUH GH ODV EROVDV GH DLUH HQ XQ VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV PHQRU D ODV 03+

2)) 52$' %HQGL[Š

(VWH LQWHUUXSWRU DFWLYD \ GHVDFWLYD OD FDUDFWHUtVWLFD GH WUDFFLyQ GHO $%6

3'/ /2&.

372 2))21 7RPD GH IXHU]D DSDJDGDHQFHQGLGD 6H XVD FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH XQD VROD RSFLyQ GH WRPD GH IXHU]D 372 372 $ 2))21 6H XVD FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH GRV RSFLRQHV GH WRPD GH IXHU]D 372

5


372 % 2))21 6H XVD FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH GRV RSFLRQHV GH WRPD GH IXHU]D 372

7+ :+((/6/,'( (VWH LQWHUUXSWRU PRPHQWiQHR FXDQGR VH PDQWLHQH SUHVLRQDGR OLEHUD HO GHVSOD]DPLHQWR GH OD TXLQWD UXHGD FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR VH HQFXHQWUD HQ 21 >HQFHQGLGR@ \ OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV LQIHULRU D 03+

5

),)7+ :+((/ -$: 81/2&. 0DQWHQJD SUHVLRQDGR HVWH LQWHUUXSWRU PRPHQWiQHR SDUD GHVEORTXHDU OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU (O YHKtFXOR GHEH HVWDU GHWHQLGR FRQ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DSOLFDGR \ HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ 581 IXQFLRQDPLHQWR 7+ :+((/ -$: 021,725,1* /2&.81/2&. (VWRV LQWHUUXSWRUHV DFWLYDQ XQ VLVWHPD GH LQGLFDGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO EORTXHR GH OD PRUGD]D TXH PXHVWUD DO RSHUDGRU HO HVWDGR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU


',))/2&.

6H XVD FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH XQ VyOR GLIHUHQFLDO GH EORTXHR SDUD PHMRUDU OD WUDFFLyQ HQ PDODV VXSHU¿FLHV D EDMDV YHORFLGDGHV

(O LQWHUUXSWRU SDUD OD DFWLYDFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ GHO '3) FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HVWDFLRQDGR VH XVD SDUD HO SRVWUDWDPLHQWR GHO PRWRU /D UHJHQHUDFLyQ GHO '3) VH LQLFLD GH IRUPD PDQXDO

',)) )5 $;/(/2&. %ORTXHD HO GLIHUHQFLDO GHO HMH SURSXOVRU WUDVHUR DQWHULRU FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH GLIHUHQFLDOHV GH EORTXHR LQGHSHQGLHQWHV GH [ SDUD PHMRUDU OD WUDFFLyQ HQ PDODV VXSHU¿FLHV D EDMDV YHORFLGDGHV

,1+,%7 5(*(121 (O LQWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ VH XWLOL]D SDUD HYLWDU ORV SURFHVRV GH UHJHQHUDFLyQ QRUPDO \ UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR

',)) 55 $;/(/2&. %ORTXHD HO GLIHUHQFLDO GHO HMH SURSXOVRU WUDVHUR FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH GLIHUHQFLDOHV GH EORTXHR LQGHSHQGLHQWHV GH [ SDUD PHMRUDU OD WUDFFLyQ HQ PDODV VXSHU¿FLHV D EDMDV YHORFLGDGHV

3$5.' 5(*(121 5HJHQHUDFLyQ UHTXHULGD GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGRHQFHQGLGD

6/35 (1*,1( &17/ (O LQWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU GHO GRUPLWRULR VH XVD FXDQGR HO YHKtFXOR WLHQH DUUDQTXH UHPRWR 3HUPLWH HO DUUDQTXHDSDJDGR UHPRWR GHO PRWRU PHGLDQWH XQ LQWHUUXSWRU TXH VH HQFXHQWUD HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR

5


75/5 $8;21

ORV ~OWLPRV FLQFR VHJXQGRV GH ORV YDORUHV GH ORV SDUiPHWURV RSHUDWLYRV GHO JUXSR GH GDWRV HQ OD PHPRULD (&0

&RQWURO GHO SDVDGRU FHQWUDO GHO HQFKXIH DX[LOLDU GHO UHPROTXH

63$5(21 ,QWHUUXSWRU DGLFLRQDO SURSRUFLRQDGR SDUD TXH HO FOLHQWH XWLOLFH ODV RSFLRQHV DGLFLRQDOHV

48$/&203$1,& 4XDOFRPPSiQLFR (QYtD XQD VHxDO GH DGYHUWHQFLD 6H XVD MXQWR FRQ HO VLVWHPD GH FRPXQLFDFLyQ VDWHOLWDO 4XDOFRPP RSFLRQDO &RQVXOWH HO PDQXDO GHO XVXDULR GHO VLVWHPD 4XDOFRPP (1$%'$7$ /2* $FWLYDU UHJLVWUR GH GDWRV

$UUDQTXHDSDJDGR DXWRPiWLFR $872 67$576723 (VWH LQWHUUXSWRU OH SHUPLWH DO FRQGXFWRU DFWLYDU R GHVDFWLYDU HO VLVWHPD GH DUUDQTXHDSDJDGR DXWRPiWLFR &XDQGR HVWi DFWLYDGR SHUPLWH HO DUUDQTXHDSDJDGR DXWRPiWLFR R PDQXDO UHPRWR GHO PRWRU D WUDYpV GHO LQWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU (1*,1( &17/ HQ HO SDQHO GH FRQWURO HQ HO GRUPLWRULR 8Q /(' HQ HO LQWHUUXSWRU OH LQIRUPD DO FRQGXFWRU GHO HVWDGR GHO VLVWHPD

&XDQGR VH DFWLYD SHUPLWH TXH HO FRQGXFWRU UHJLVWUH

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV (O SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDO WDPELpQ FRQVLVWH HQ FRPSRQHQWHV GH OD FRQVROD SDUD FRPRGLGDG \ XVR GHO FRQGXFWRU DVt FRPR ORV FRQWUROHV GH WUDQVPLVLyQ \ OD SDQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ GHO YHKtFXOR

3DODQFD GH FDPELRV GH WUDQVPLVLyQ PDQXDO 3DQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ GHO YHKtFXOR HQ HO WDEOHUR RSFLRQDO &RQWUROHV GH OD YiOYXOD GHO IUHQR GH DLUH

&RQHFWRUHV GH HQHUJtD DX[LOLDU

D 6XPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH

6RSRUWH SDUD EHELGDVFHQLFHUR

E )UHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR

,JQLFLyQ

5DGLR(VWpUHR

(QFHQGHGRU SDUD FLJDUULOORV

%RWyQ GH FDPELR GH WUDQVPLVLyQ DXWRPiWLFD RSFLRQDO

7RPDFRUULHQWH DFFHVRULR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQWURO GH FOLPDWL]DFLyQ $'9(57(1&,$ 1R FRQGX]FD HO YHKtFXOR D PHQRV TXH HO SDUDEULVDV \ WRGDV ODV GHPiV YHQWDQLOODV HVWpQ OLPSLDV /DV YHQWDQLOODV R ORV SDUDEULVDV HPSDxDGRV VXFLRV R FXELHUWRV GH KLHOR R QLHYH OLPLWDQ HO FDPSR GH YLVLyQ OR TXH SXHGH SURGXFLU XQ DFFLGHQWH \ FRPR FRQVHFXHQFLD GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 3DUD PHMRUDU OD H¿FLHQFLD GHO GHVFRQJHODGRU UHWLUH HO KLHOR R OD QLHYH GH ODV YHQWDQLOODV \ GHO SDUDEULVDV FRQ XQD HVSiWXOD TXH QR VHD GH PHWDO 35(&$8&,Ï1 3DUD OLPSLDU HO VLVWHPD GH DLUH K~PHUR DFFLRQH ORV YHQWLODGRUHV GXUDQWH VHJXQGRV D DOWD YHORFLGDG FRQ OD SHULOOD $,5 )/2:$,5 &21',7,21(5 ÀXMR GH DLUHDLUH DFRQGLFLRQDGR HQ OD SRVLFLyQ GH FDOHIDFFLyQ QRUPDO DQWHV GH VHOHFFLRQDU OD SRVLFLyQ '() (VWR HYLWDUi TXH VH HPSDxH HO YLGULR OR TXH SRGUtD VXFHGHU VL VH GHVSLGH DLUH K~PHGR VREUH XQ SDUDEULVDV IUtR 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU 127$ HV SRVLEOH TXH HO YHKtFXOR HVWp HTXLSDGR FRQ YiOYXODV GH FLHUUH GH FDOHQWDGRU SDUD HYLWDU TXH FLUFXOH UHIULJHUDQWH FDOLHQWH SRU ORV Q~FOHRV GHO FDOHQWDGRU 6L VH FLHUUDQ ODV YiOYXODV FXDQGR HO YHKtFXOR VH XVD HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FiOLGDV PHMRUDUi HO UHQGLPLHQWR GHO VLVWHPD GH DLUH DFRQGLFLRQDGR 6L VH FLHUUDQ ODV YiOYXODV HV SRVLEOH TXH TXHGH OLPLWDGD OD FDSDFLGDG GH UHJXODFLyQ GH OD WHPSHUDWXUD GHQWUR GH OD FDELQD $GHPiV FXDQGR ODV YiOYXODV GH FLHUUH HVWiQ FHUUDGDV ORV GHVFRQJHODGRUHV VyOR SURGXFLUiQ DLUH IUtR 3XQWR 1ž

$UWtFXOR

'HVFULSFLyQ

&RQWURO GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU

8VH HVWH FRQWURO SDUD UHJXODU OD FDQWLGDG GH DLUH SURSRUFLRQDGD D OD YHQWLODFLyQ HQ FXDOTXLHU PRGR TXH VHOHFFLRQH *LUH OD SHULOOD KDFLD OD GHUHFKD SDUD DXPHQWDU OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU $O JLUDU HO FRQWURO D OD SRVLFLyQ GHVFRQHFWDGD 2)) VH DSDJDUi HO YHQWLODGRU SHUR QR VH LPSLGH TXH HO DLUH H[WHUQR LQJUHVH DO YHKtFXOR (Q YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ DLUH DFRQGLFLRQDGR DO PRYHU OD SHULOOD GH PRGR D OD SRVLFLyQ GH DLUH DFRQGLFLRQDGR Pi[LPR 0$; $& VH FHUUDUi OD SXHUWD GH DLUH IUHVFR LPSLGLHQGR TXH HO DLUH H[WHUQR LQJUHVH DO YHKtFXOR $O DSDJDU HO FRQWURO GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU WDPELpQ VH DSDJD HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR

&RQWURO GH WHPSHUDWXUD

8VH HVWH FRQWURO SDUD UHJXODU OD WHPSHUDWXUD GHO DLUH GHVFDUJDGD GHVGH ODV YHQWLODFLRQHV (O iUHD D]XO GHO FRQWURO LQGLFD WHPSHUDWXUDV PiV IUHVFDV PLHQWUDV TXH HO iUHD URMD LQGLFD WHPSHUDWXUDV PiV FiOLGDV

5


&RQWURO GH PRGR

127$ HO SXQWR HQWUH ORV LFRQRV GHO FRQWURO GH PRGR LQGLFD XQD SRVLFLyQ PHGLD DGLFLRQDO HQWUH ORV GRV PRGRV 8VH HVWH FRQWURO SDUD GLULJLU HO ÀXMR GH DLUH GH OD VLJXLHQWH IRUPD 0RGR 0$; Pi[LPR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR (Q HVWH PRGR WRGR HO ÀXMR GH DLUH HV GLUHFFLRQDGR D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO SDQHO \ HO DLUH HV UHFLUFXODGR GHQWUR GHO YHKtFXOR 8WLOLFH HVWH PRGR SDUD EORTXHDU FXDOTXLHU RORU H[WHUQR KXPR R SROYR \ SDUD HQIULDU HO LQWHULRU UiSLGDPHQWH GXUDQWH HO DUUDQTXH LQLFLDO HQ XQ FOLPD PX\ FDOXURVR R K~PHGR 127$ HO XVR FRQWLQXR GHO PRGR GH UHFLUFXODFLyQ SXHGH YLFLDU HO DLUH LQWHUQR 1R VH UHFRPLHQGD HO XVR GH HVWH PRGR SRU PiV GH TXLQFH PLQXWRV (Q HVWH PRGR HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR VH HQFLHQGH \ VH DSDJD GH PDQHUD DXWRPiWLFD VHJ~Q VHD QHFHVDULR 0RGR 1250 QRUPDO GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR (Q HVWH PRGR WRGR HO ÀXMR GH DLUH HV GLUHFFLRQDGR D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO SDQHO (O DLUH IUHVFR H[WHUQR VH XWLOL]D SDUD HQIULDU HO YHKtFXOR HQ HVWH PRGR (Q HVWH PRGR HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR VH HQFLHQGH \ VH DSDJD GH PDQHUD DXWRPiWLFD VHJ~Q VHD QHFHVDULR 0RGR %L/HYHO ELQLYHO GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR (Q HVWH PRGR HO GHO ÀXMR GH DLUH VH HQYtD D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO SDQHO HO GHO ÀXMR GH DLUH VH HQYtD D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO VXHOR \ HO DLUH IUHVFR H[WHUQR FLUFXOD GHQWUR GHO YHKtFXOR (Q HVWH PRGR HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR VH HQFLHQGH \ VH DSDJD GH PDQHUD DXWRPiWLFD VHJ~Q VHD QHFHVDULR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 0RGR GH YHQWLODFLyQ (Q HVWH PRGR WRGR HO ÀXMR GH DLUH HV GLUHFFLRQDGR D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO SDQHO \ HO DLUH IUHVFR H[WHUQR FLUFXOD GHQWUR GHO YHKtFXOR

0RGR GH VXHOR (Q HVWH PRGR WRGR HO ÀXMR GH DLUH HV GLUHFFLRQDGR D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO VXHOR \ HO DLUH IUHVFR H[WHUQR FLUFXOD GHQWUR GHO YHKtFXOR 0RGR PL[ (Q HVWH PRGR HO GHO ÀXMR GH DLUH VH HQYtD D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO GHVFRQJHODGRU \ GHO GHVHPSDxDGRU ODWHUDO HO GHO ÀXMR GH DLUH VH HQYtD D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO SLVR \ HO DLUH IUHVFR H[WHUQR FLUFXOD GHQWUR GHO YHKtFXOR (Q HVWH PRGR HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR VH HQFLHQGH \ VH DSDJD DXWRPiWLFDPHQWH VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD UHGXFLU ORV QLYHOHV GH KXPHGDG \ D\XGDU D UHGXFLU OD DFXPXODFLyQ GH KXPHGDG HQ HO SDUDEULVDV 'HVFRQJHODFLyQ (Q HVWH PRGR WRGR HO ÀXMR GH DLUH VH HQYtD D ODV VDOLGDV GH DLUH GHO GHVFRQJHODGRU \ GHO GHVHPSDxDGRU ODWHUDO \ HO DLUH IUHVFR H[WHUQR FLUFXOD GHQWUR GHO YHKtFXOR (Q HVWH PRGR HO FRPSUHVRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR VH HQFLHQGH \ VH DSDJD DXWRPiWLFDPHQWH VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD UHGXFLU ORV QLYHOHV GH KXPHGDG \ D\XGDU D UHGXFLU OD DFXPXODFLyQ GH KXPHGDG HQ HO SDUDEULVDV 3DUD H[WUDHU HO DLUH YLFLDGR R HO KXPR PLHQWUDV HO DLUH DFRQGLFLRQDGR HVWp HQ IXQFLRQDPLHQWR HV UHFRPHQGDEOH DEULU XQD YHQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ GXUDQWH XQ FRUWR SHUtRGR GH WLHPSR 6LHPSUH HVWDFLRQH HQ OD VRPEUD FXDQGR VHD SRVLEOH 6L HVWDFLRQy HO YHKtFXOR HQ HO VRO FRQ ODV YHQWDQLOODV FHUUDGDV H[WUDLJD HO DLUH VREUHFDOHQWDGR GHO LQWHULRU FRQGXFLHQGR FRQ ODV YHQWDQLOODV DELHUWDV \ HO DLUH DFRQGLFLRQDGR HQFHQGLGR XQD R GRV FXDGUDV HQ OD FLXGDG

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV $LUH DFRQGLFLRQDGR 35(&$8&,Ï1 6L QR VLJXH ORV SURFHGLPLHQWRV GH VHUYLFLR UHFRPHQGDGRV \ VL QR FRQVHUYD XQ ÀXMR GH DLUH DGHFXDGR HQ ORV GLVSRVLWLYRV GH LQWHUFDPELR GH DLUH VH SXHGHQ SURGXFLU IDOODV HQ ORV FRPSRQHQWHV 8Q WpFQLFR FDOL¿FDGR GHEH OOHYDU D FDER OD OLPSLH]D 0DQWHQJD HO iUHD GHO UDGLDGRU OLEUH GH LQVHFWRV KRMDV HWF 1R FXEUD HO FRQGHQVDGRU FRQ XQ PRVTXLWHUR $O PHQRV XQD R GRV YHFHV SRU PHV HQFLHQGD HO DLUH DFRQGLFLRQDGR GXUDQWH XQRV PLQXWRV PLHQWUDV HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR (VWD RSHUDFLyQ SHULyGLFD PDQWLHQH WRGDV ODV SLH]DV PHFiQLFDV GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR (V QRUPDO TXH SHTXHxDV FDQWLGDGHV GH DJXD VDOJDQ GHO PyGXOR GH DLUH DFRQGLFLRQDGR (O DJXD HV KXPHGDG FRQGHQVDGD TXH VH H[WUDH GHO DLUH GHO LQWHULRU GHO YHKtFXOR (O FRUUHFWR ÀXMR GHO DLUH SXHGH UHVWDXUDUVH UHHPSOD]DQGR ORV ¿OWURV OR FXDO SXHGH OOHYDUVH D FDER VLQ KHUUDPLHQWDV R ELHQ OLPSLDQGR ORV ¿OWURV /RV ¿OWURV VH SXHGHQ OLPSLDU FRQ

XQD ODYDGRUD HOpFWULFD \ XQD VROXFLyQ GH MDEyQ 0DQWHQJD HO FDEH]DO GH URFLDGR DO PHQRV D VHLV SXOJDGDV GHO ¿OWUR SDUD HYLWDU GDxRV (QMXDJXH ELHQ 127$ VL HO UHQGLPLHQWR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR SDUHFH PHQRU GH OR HVSHUDGR YHUL¿TXH HO IUHQWH GHO FRQGHQVDGRU GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR SDUD GHWHFWDU OD DFXPXODFLyQ GH VXFLHGDG H LQVHFWRV /LPSLH URFLDQGR DJXD FRQ VXDYLGDG GHVGH OD SDUWH WUDVHUD GHO UDGLDGRU \ D WUDYpV GHO FRQGHQVDGRU VHJ~Q VHD QHFHVDULR 9HUL¿TXH TXH QR KD\D VXFLHGDG QL GHVHFKRV HQ OD FDELQD \ HQ ORV ¿OWURV GH HQWUDGD GHO +9$& GH OD OLWHUD \D TXH HVWRV SXHGHQ UHGXFLU HO ÀXMR GH DLUH 'HVKXPLGL¿FDFLyQ /RV VLVWHPDV GHO FDOHQWDGRUGHVFRQJHODGRU VH SXHGHQ XVDU VLPXOWiQHDPHQWH FRQ HO DLUH DFRQGLFLRQDGR GXUDQWH FOLPDV FiOLGRV \ HQ FRQGLFLRQHV GH PXFKD KXPHGDG SDUD GHVKXPLGL¿FDU HO DLUH GH OD FDELQD *LUH HO ERWyQ GH PRGR KDVWD XQD GH ODV SRVLFLRQHV GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR \ FRORTXH OD SHULOOD GH WHPSHUDWXUD HQ XQ YDORU GH WHPSHUDWXUD FyPRGR (O DFRQGLFLRQDGRU GH DLUH HOLPLQDUi OD KXPHGDG PLHQWUDV HO FDOHQWDGRU PDQWLHQH FRQIRUWDEOH OD FDELQD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 0RQLWRUHR HOHFWUyQLFR GHO YHKtFXOR

GHO RSHUDGRU GH OD SDQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ SDUD HO FRQGXFWRU R YLVLWH KWWSZZZOHFWURQL[EL]VXSSRUWKWPO

3DQWDOOD EiVLFD 3DQWDOOD HVSHFLDO /D SDQWDOOD HVSHFLDO RSFLRQDO HV LJXDO TXH OD XQLGDG EiVLFD SHUR WLHQH XQD FDUDFWHUtVWLFD GH QDYHJDFLyQ DGLFLRQDO (VWD FDUDFWHUtVWLFD LQFOX\H IXQFLRQHV FDUWRJUi¿FDV LQGLFDFLRQHV SDVR D SDVR \ SXQWRV GH LQWHUpV SDUD FDPLRQHV

3DQWDOOD 6PDUW:DYHŠ

/D SDQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ SDUD HO FRQGXFWRU GHO VLVWHPD RSFLRQDO GH PRQLWRUHR HOHFWUyQLFR GHO YHKtFXOR SURSRUFLRQD LQIRUPHV GH FyGLJRV GH SUREOHPDV HVWDGR GHO YLDMH XVR GHO YHKtFXOR \ GHO PRWRU LQIRUPDFLyQ VREUH OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH HQWUDGDV GH YLGHR SDUD FiPDUDV H[WHUQDV \ XQ SXHUWR 86% SDUD FDUJDU DUFKLYRV GH DXGLR 03 TXH VH SXHGHQ UHSURGXFLU HQ OD UDGLR (VWD XQLGDG WDPELpQ EULQGD XQD LQWHUID] SDUD HO VLVWHPD RSFLRQDO GH DGPLQLVWUDFLyQ GH SUHVLyQ GH ORV QHXPiWLFRV 6PDUW:DYHŠ \ XQ SXHUWR TXH HV FRPSDWLEOH FRQ HO VLVWHPD RSFLRQDO 4XDOFRPP 2PQLYLVLRQ 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ FRQVXOWH OD WDUMHWD GH UHIHUHQFLD

5

/D SDQWDOOD RSFLRQDO GH DOHUWDV \ DGYHUWHQFLDV VREUH QHXPiWLFRV 6PDUW:DYHŠ WLHQH WUHV DOHUWDV DXWRPDWL]DGDV VREUH ORV QHXPiWLFRV SDUD DGYHUWLU LQVWDQWiQHDPHQWH DO FRQGXFWRU VREUH XQ QHXPiWLFR GHVLQÀDGR DQWHV GH TXH VH YXHOYD SHOLJURVR DOHUWD GH GHVYLDFLyQ GH SUHVLyQ DOHUWD GH SUHVLyQ FUtWLFDPHQWH EDMD \ DOHUWD GH WHPSHUDWXUD DOWD 3DUD REWHQHU HO PDQXDO GHO XVXDULR FRPSOHWR YLVLWH KWWSZZZVPDUWLUHFRPVXSSRUWPDQXDOV

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQWUROHV GH SXHUWDV \ YHQWDQLOODV

)XQFLRQDPLHQWR GHO DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH RSFLRQDO

%ORTXHRGHVEORTXHR GH ODV SXHUWDV

127$ HVWH GLVSRVLWLYR FXPSOH FRQ OD 3DUWH GH ODV 5HJODV GH OD &RPLVLyQ )HGHUDO GH &RPXQLFDFLRQHV )HGHUDO &RPPXQLFDWLRQV &RPPLVVLRQ )&& \ FRQ OD QRUPD 566 GH ,QGXVWU\ &DQDGD (O IXQFLRQDPLHQWR HVWi VXMHWR D ODV VLJXLHQWHV GRV FRQGLFLRQHV

%ORTXHRV \ SXHUWDV GH OD FDELQD /DV SXHUWDV GH OD FDELQD \ ODV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH GHO GRUPLWRULR VH SXHGHQ GHVEORTXHDU FRQ OD PLVPD OODYH TXH VH XVD SDUD OD LJQLFLyQ 7DPELpQ H[LVWH XQ DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH 127$ HO YHKtFXOR VH HQWUHJD FRQ GRV OODYHV LGpQWLFDV 6L VH QHFHVLWDQ PiV OODYHV VROLFtWHODV D XQ GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN 5HJLVWUH HO FyGLJR GH OD OODYH \ FRQVpUYHOR HQ XQ OXJDU VHJXUR 6L VH SLHUGHQ VH SXHGHQ KDFHU OODYHV QXHYDV &RQ EORTXHRV PHFiQLFRV VyOR VH SXHGH EORTXHDUGHVEORTXHDU XQD SXHUWD SRU YH] /RV EORTXHRV HOpFWULFRV SXHGHQ EORTXHDUGHVEORTXHDU DPEDV SXHUWDV PHGLDQWH OD OODYH HO OODYHUR GH FRQWURO GH DFFHVR VLQ OODYH R OD PDQLMD GH EORTXHR LQWHULRU GH OD SXHUWD HQ FXDOTXLHUD GH ORV GRV ODGRV

(VWH GLVSRVLWLYR QR SXHGH SURYRFDU LQWHUIHUHQFLD QRFLYD (O GLVSRVLWLYR GHEH DFHSWDU WRGD LQWHUIHUHQFLD UHFLELGD LQFOXLGD OD LQWHUIHUHQFLD TXH SXHGH SURYRFDU XQ IXQFLRQDPLHQWR QR GHVHDGR /RV FDPELRV R ODV PRGL¿FDFLRQHV TXH QR HVWpQ H[SUHVDPHQWH DSUREDGRV SRU OD SDUWH UHVSRQVDEOH GH JDUDQWL]DU HO FXPSOLPLHQWR SXHGHQ DQXODU OD DXWRUL]DFLyQ GHO XVXDULR SDUD XVDU HO HTXLSR

(O OODYHUR GH DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH VH XVD SDUD EORTXHDU \ GHVEORTXHDU ODV GRV SXHUWDV GH OD FDELQD GHVGH XQD GLVWDQFLD GH PHWURV SLHV +DJD FOLF XQD YH] SDUD GHVEORTXHDU OD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV SXHUWD GHO FRQGXFWRU KDJD FOLF GRV YHFHV SDUD GHVEORTXHDU DPEDV SXHUWDV GH OD FDELQD &XDQGR ODV SXHUWDV VH EORTXHDQ R GHVEORTXHDQ PHGLDQWH HO OODYHUR SRU XQ PRPHQWR VRQDUi FRQ FKLUULGRV OD ERFLQD GH FLXGDG $GHPiV HO OODYHUR GH FRQWURO GH DFFHVR VLQ OODYH RSFLRQDO WDPELpQ HQFLHQGH OD OX] GHO LQWHULRU SRU XQ SHUtRGR GH WLHPSR FXDQGR VH SUHVLRQD HO ERWyQ GH GHVEORTXHR \ DSDJD OD OX] OD UHGXFH JUDGXDOPHQWH KDVWD DSDJDUOD FXDQGR VH SUHVLRQD HO ERWyQ GH EORTXHR &XDQGR VH SUHVLRQD HO ERWyQ GH SiQLFR HPHUJHQFLD OD ERFLQD HPLWH FKLUULGRV LQWHUPLWHQWHV GXUDQWH WUHV PLQXWRV DO XQtVRQR \ ORV IDURV \ ODV OXFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR SDUSDGHDQ (VWD FDUDFWHUtVWLFD VyOR IXQFLRQD FXDQGR OD OODYH GH HQFHQGLGR HVWi HQ OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR %ORTXHRGHVEORTXHR GHVGH HO LQWHULRU $'9(57(1&,$ 3DUD D\XGDU D UHGXFLU HO ULHVJR GH OHVLRQHV HQ FDVR GH DFFLGHQWH PDQWHQJD ODV SXHUWDV EORTXHDGDV FXDQGR HO YHKtFXOR HVWp HQ PRYLPLHQWR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV %RWyQ GH EORTXHRGHVEORTXHR 3DQHO GH FRQWURO GH ODV SXHUWDV &RQWURO GH OD YHQWDQLOOD HOpFWULFD GHO ODGR GHO FRQGXFWRU &RQWURO GH OD YHQWDQLOOD HOpFWULFD GHO ODGR GHO SDVDMHUR &RQWURO GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV %ORTXHR GH OD SXHUWD 3DUD EORTXHDUOD SUHVLRQH HO ERWyQ GH EORTXHRGHVEORTXHR VLWXDGR VREUH HO VtPEROR GH EORTXHR GHO SDQHO GH FRQWURO GH ODV SXHUWDV MXQWR D OD YHQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ 6L SUHVLRQD XQD YH] HO ERWyQ GH EORTXHRGHVEORTXHR VREUH HO VtPEROR GH EORTXHR DPEDV SXHUWDV GH OD FDELQD TXHGDUiQ EORTXHDGDV 'HVEORTXHR GH OD SXHUWD 3DUD GHVEORTXHDUOD SUHVLRQH HO ERWyQ GH EORTXHRGHVEORTXHR VLWXDGR VREUH HO VtPEROR GH GHVEORTXHR GHO SDQHO GH FRQWURO

GH ODV SXHUWDV MXQWR D OD YHQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ 6L SUHVLRQD XQD YH] HO ERWyQ GH EORTXHRGHVEORTXHR VREUH HO VtPEROR GH GHVEORTXHR OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU TXHGDUi GHVEORTXHDGD 6L OR KDFH GRV YHFHV VH GHVEORTXHDUiQ DPEDV SXHUWDV )XQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR GH ODV SXHUWDV /D IXQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR EORTXHD ODV SXHUWDV GH PDQHUD DXWRPiWLFD FXDQGR HO YHKtFXOR VH GHVSOD]D D XQD YHORFLGDG SUHGHWHUPLQDGD 9HQWDQDV GHO FRQGXFWRUSDVDMHUR )XQFLRQDPLHQWR PDQXDO 3DUD EDMDU HO YLGULR GH OD YHQWDQLOOD SXHUWD GHO FRQGXFWRU JLUH OD PDQLMD GHO UHJXODGRU GH OD YHQWDQLOOD KDFLD OD GHUHFKD 3DUD OHYDQWDUOR JtUHOD KDFLD OD L]TXLHUGD ,QYLHUWD HVWH SURFHGLPLHQWR HQ HO FDVR GH OD SXHUWD GHO SDVDMHUR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV )XQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR

&RQWUROHV GH ORV HVSHMRV

(V SRVLEOH TXH ORV FDPLRQHV FXHQWHQ FRQ YHQWDQLOODV HOpFWULFDV RSFLRQDOHV SDUD HO FRQGXFWRU \ HO SDVDMHUR /RV FRQWUROHV GH HOHYDFLyQ GH HVWDV YHQWDQLOODV VH HQFXHQWUDQ HQ ORV SDQHOHV GH FRQWURO GH ODV SXHUWDV VLWXDGRV DO ODGR GH ODV YHQWDQLOODV GH YHQWLODFLyQ /RV FRQWUROHV GHO ODGR GHO FRQGXFWRU UHJXODQ HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD YHQWDQLOOD WDQWR SDUD HO FRQGXFWRU FRPR SDUD HO SDVDMHUR 3DUD EDMDU R VXELU OD YHQWDQD GHO FRQGXFWRU SUHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO LQGLFDGRU GH GLUHFFLyQ DUULED 8S R DEDMR 'RZQ HQ HO FRQWURO DXWRPiWLFR $872 GH OD YHQWDQD GHO ODGR GHO FRQGXFWRU 3DUD EDMDU R VXELU OD YHQWDQD GHO SDVDMHUR SUHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO LQGLFDGRU GH GLUHFFLyQ DUULED 8S R DEDMR 'RZQ HQ HO FRQWURO DXWRPiWLFR $872 GH OD YHQWDQD GHO ODGR GHO SDVDMHUR 3DUD EDMDU ODV YHQWDQDV FRQ XQ VROR WRTXH SUHVLRQH \ OLEHUH HO FRQWURO GH OD YHQWDQD HQ HO LQGLFDGRU GH GLUHFFLyQ DEDMR 'RZQ (O YLGULR GH OD YHQWDQLOOD GHVFHQGHUi SRU FRPSOHWR GH PDQHUD DXWRPiWLFD )XQFLyQ GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV (O FRQGXFWRU WDPELpQ WLHQH OD FDSDFLGDG GH HYLWDU TXH HO YLGULR GH OD YHQWDQLOOD GHO SDVDMHUR VXED R EDMH SUHVLRQDQGR HO FRQWURO :,1'2: /2&. EORTXHR GH OD YHQWDQLOOD

,QWHUUXSWRU GH VHOHFFLyQ GH HVSHMRV ,QWHUUXSWRU GH FRQWURO GH GLUHFFLyQ GH ORV HVSHMRV (VWRV FRQWUROHV SHUPLWHQ TXH HO FRQGXFWRU DFFLRQH ORV HVSHMRV SODQRV GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR 8VH HO LQWHUUXSWRU GH VHOHFFLyQ GH HVSHMRV SDUD VHOHFFLRQDU HO HVSHMR TXH GHVHD UHJXODU \ DM~VWHOR FRQ HO LQWHUUXSWRU GH FRQWURO GH GLUHFFLyQ 9HQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ /RV YHKtFXORV HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQD YHQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ ¿MD R FRQ FDSDFLGDG GH DSHUWXUD /D YHQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ FRQ FDSDFLGDG GH DSHUWXUD VH SXHGH DEULU \ FHUUDU SDUD SHUPLWLU TXH HQWUH ÀXMR GH DLUH DGLFLRQDO D OD FDELQD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 6LVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š $'9(57(1&,$ $QWHV GH XVDU HVWD IXQFLyQ OHD \ FRPSUHQGD D IRQGR HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GHO FRQGXFWRU VREUH ORV VLVWHPDV GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š \ FDSDFtWHVH HQ IRUPD DGHFXDGD 6L HVWH VLVWHPD VH XWLOL]D LQFRUUHFWDPHQWH VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$'9(57(1&,$ (O VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š IXH FUHDGR ~QLFDPHQWH FRPR XQD D\XGD SDUD XQ FRQGXFWRU SURIHVLRQDO DOHUWD \ FRQVFLHQWH 1R GHEH XWLOL]DUVH SDUD KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR QL FRQVLGHUDUVH XQ GLVSRVLWLYR GH FRQ¿DQ]D (O VLVWHPD GHEH HPSOHDUVH MXQWR FRQ ORV HVSHMRV UHWURYLVRUHV \ RWURV LQVWUXPHQWRV SDUD TXH HO IXQFLRQDPLHQWR VHD VHJXUR 8Q YHKtFXOR HTXLSDGR FRQ HO VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š GHEH XWLOL]DUVH WRPDQGR ODV PLVPDV PHGLGDV GH VHJXULGDG TXH VH WRPDUtDQ VL GLFKR VLVWHPD QR HVWXYLHUD LQVWDODGR (O VLVWHPD QR UHHPSOD]D ORV SURFHGLPLHQWRV GH FRQGXFFLyQ VHJXURV QRUPDOHV 1R FRPSHQVD QLQJ~Q WLSR GH GH¿FLHQFLD GHO FRQGXFWRU FRPR FRQGXFLU EDMR ORV HIHFWRV GH GURJDV DOFRKRO R FRQ IDWLJD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ (O VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š SXHGH SURSRUFLRQDU SRFD R QLQJXQD DGYHUWHQFLD VREUH DOJXQRV SHOLJURV FRPR SHDWRQHV DQLPDOHV YHKtFXORV TXH VH DSUR[LPDQ \ WUi¿FR HQ FUXFHV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV (O VLVWHPD RSFLRQDO GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š XWLOL]D XQ UDGDU IURQWDO \ XQ UDGDU ODWHUDO RSFLRQDO TXH PRQLWRUHDQ HQ WRGR PRPHQWR ORV YHKtFXORV TXH FLUFXODQ DGHODQWH \ ORV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ OD ]RQD GH SXQWRV FLHJRV UHVSHFWLYDPHQWH (O VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š GHWHUPLQD OD GLVWDQFLD \ OD YHORFLGDG UHODWLYD GHO REMHWR TXH VH HQFXHQWUD IUHQWH DO YHKtFXOR SDUD DGYHUWLU DO FRQGXFWRU VREUH VLWXDFLRQHV SRWHQFLDOPHQWH SHOLJURVDV PHGLDQWH DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRUDV /D FDUDFWHUtVWLFD 6PDUW&UXLVHŠ IXQFLRQD FRQ HO VLVWHPD GH FRQWURO GH FUXFHUR GHO YHKtFXOR SDUD LQWHQWDU PDQWHQHU DXWRPiWLFDPHQWH XQD GLVWDQFLD GH VHJXLPLHQWR ¿MD HQWUH HO YHKtFXOR FRQ HVWD IXQFLyQ \ HO YHKtFXOR TXH VH HQFXHQWUD DGHODQWH /D IXQFLyQ WHFPQROyJLFD %HQGL[Š %OLQG6SRWWHUŠ SXHGH GHWHFWDU REMHWRV HQ PRYLPLHQWR R LQPyYLOHV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO FDUULO SUy[LPR DO YHKtFXOR \ DOHUWDU DO FRQGXFWRU VREUH VX SUHVHQFLD /D XQLGDG GH LQWHUID] GHO FRQGXFWRU SURSRUFLRQD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRURV 6H HQFXHQWUD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ VH SXHGH YHU \ DFFHGHU IiFLOPHQWH 3DUD FRQRFHU WRGDV ODV LQVWUXFFLRQHV GH RSHUDFLyQ FRQVXOWH HO 0DQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GHO FRQGXFWRU

5

%HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ $'9(57(1&,$ $QWHV GH XVDU HVWD IXQFLyQ OHD \ FRPSUHQGD D IRQGR HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GHO FRQGXFWRU GH %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ \ FDSDFtWHVH HQ IRUPD DGHFXDGD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ (O VLVWHPD %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ IXH FUHDGR ~QLFDPHQWH FRPR XQD D\XGD SDUD XQ FRQGXFWRU SURIHVLRQDO DOHUWD \ FRQVFLHQWH 1R GHEH XWLOL]DUVH SDUD KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR QL FRQVLGHUDUVH XQ GLVSRVLWLYR GH FRQ¿DQ]D (VWH VLVWHPD GHEH HPSOHDUVH MXQWR FRQ ORV HVSHMRV UHWURYLVRUHV \ RWURV LQVWUXPHQWRV SDUD TXH HO IXQFLRQDPLHQWR VHD VHJXUR 8Q YHKtFXOR HTXLSDGR FRQ HVWH VLVWHPD GHEH XWLOL]DUVH WRPDQGR ODV PLVPDV PHGLGDV GH VHJXULGDG TXH VH WRPDUtDQ VL GLFKR VLVWHPD QR HVWXYLHUD LQVWDODGR (VWH VLVWHPD QR FRPSHQVD QLQJ~Q WLSR GH GH¿FLHQFLD GHO FRQGXFWRU FRPR FRQGXFLU EDMR ORV HIHFWRV GH GURJDV DOFRKRO R FRQ IDWLJD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 8QLGDG GH LQWHUID] GHO FRQGXFWRU %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ

/D XQLGDG GH LQWHUID] GHO FRQGXFWRU SURSRUFLRQD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRURV 6H HQFXHQWUD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ VH SXHGH YHU \ DFFHGHU IiFLOPHQWH

)XQFLRQHV LQWHJUDGDV (O VLVWHPD GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV RSFLRQDO %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ HV XQ VLVWHPD GH VHQVRU GH UDGDU TXH VH FRORFD HQ OD SDUWH IURQWDO GHO YHKtFXOR 8WLOL]D XQD FRPELQDFLyQ LQWHJUDGD GH WUHV IXQFLRQHV ‡

&RQWURO GH FUXFHUR DGDSWDEOH FRQ IUHQR

‡

$OHUWDV WUHV WLSRV GH DOHUWD \

‡

7HFQRORJtD GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV

127$ HVWH VLVWHPD UHDFFLRQD ~QLFDPHQWH SDUD YHKtFXORV TXH VH PXHYHQ HQ OD PLVPD GLUHFFLyQ TXH VX YHKtFXOR QR UHVSRQGHUi SDUD HO PRYLPLHQWR GH ÀH[LyQ ODWHUDO R SDUD HO WUi¿FR HQ VHQWLGR FRQWUDULR

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV &RQWURO GH FUXFHUR DGDSWDEOH FRQ IUHQR

7HFQRORJtD GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV

8QD YH] HVWDEOHFLGR HO FRQWURO GH FUXFHUR HO VLVWHPD XWLOL]D ORV IUHQRV MXQWR FRQ HO VLVWHPD GH FRQWURO GH FUXFHUR SDUD PDQWHQHU OD GLVWDQFLD IURQWDO HVWDEOHFLGD

/D WHFQRORJtD GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV HVWi GLVHxDGD SDUD UHDFFLRQDU DQWH OD SUHVHQFLD GH REMHWRV HQ PRYLPLHQWR IUHQWH D VX YHKtFXOR LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH VL HVWi HVWDEOHFLGR HO FRQWURO GH FUXFHUR /DV LQWHUYHQFLRQHV GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV SXHGHQ VHU GH KDVWD GRV WHUFLRV GH OD FDSDFLGDG GH IUHQR GHO YHKtFXOR (O VLVWHPD HPLWH XQD DOHUWD DO FRQGXFWRU DQWHV GH TXH VH SURGX]FD XQD LQWHUYHQFLyQ (V IXQGDPHQWDO UHDOL]DU XQD DFFLyQ LQPHGLDWD SDUD HYLWDU R UHGXFLU SRWHQFLDOPHQWH OD VHYHULGDG GH XQD FROLVLyQ

$OHUWDV (O VLVWHPD %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ SURSRUFLRQD WUHV DOHUWDV SULQFLSDOHV DXGLEOH \ YLVLEOH $OHUWD GH LPSDFWR HVWD HV OD DGYHUWHQFLD PiV VHYHUD H LQGLFD TXH HV SUREDEOH TXH VH SURGX]FD XQD FROLVLyQ FRQ HO YHKtFXOR GHWHFWDGR DGHODQWH \ HO FRQGXFWRU GHEH DFWXDU GH IRUPD LQPHGLDWD SDUD HYLWDU R UHGXFLU SRWHQFLDOPHQWH OD VHYHULGDG GH XQD FROLVLyQ %DMR HVWDV FLUFXQVWDQFLDV HV SRVLEOH TXH VH SURGX]FD XQD LQWHUYHQFLyQ DXWRPiWLFD GH ORV IUHQRV

/D XQLGDG GH LQWHUID] GHO FRQGXFWRU SURSRUFLRQD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRURV 6H HQFXHQWUD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ VH SXHGH YHU \ DFFHGHU IiFLOPHQWH 3DUD REWHQHU ODV LQVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQVXOWH HO 0DQXDO GHO RSHUDGRU GH %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGറ

$OHUWD GH GLVWDQFLD IURQWDO DOHUWD DO FRQGXFWRU FXDQGR OD GLVWDQFLD GHO YHKtFXOR XELFDGR DGHODQWH HV PHQRU TXH OD GLVWDQFLD IURQWDO HVWDEOHFLGD (O FRQGXFWRU GHEH IUHQDU GH PDQHUD DFRUGH SDUD DXPHQWDU OD GLVWDQFLD FRQ HO YHKtFXOR $OHUWD GH REMHWR GHWHQLGR (VWD DOHUWD LQGLFD TXH VH SXHGH SURGXFLU XQD FROLVLyQ FRQ XQ REMHWR GHWHQLGR \ HO FRQGXFWRU GHEH DFWXDU GH IRUPD LQPHGLDWD SDUD HYLWDU R UHGXFLU SRWHQFLDOPHQWH OD VHYHULGDG GH XQD FROLVLyQ

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 6LVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ $'9(57(1&,$ $QWHV GH XVDU HVWD IXQFLyQ OHD \ FRPSUHQGD D IRQGR HO 0DQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GHO FRQGXFWRU GHO VLVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ \ FDSDFtWHVH HQ IRUPD DGHFXDGD 6L HVWH VLVWHPD VH XWLOL]D LQFRUUHFWDPHQWH VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$'9(57(1&,$ (O VLVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ IXH FUHDGR ~QLFDPHQWH FRPR XQD D\XGD SDUD XQ FRQGXFWRU SURIHVLRQDO DOHUWD \ FRQVFLHQWH 1R GHEH XWLOL]DUVH SDUD KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR QL FRQVLGHUDUVH XQ GLVSRVLWLYR GH FRQ¿DQ]D (O VLVWHPD GHEH HPSOHDUVH MXQWR FRQ ORV HVSHMRV UHWURYLVRUHV \ RWURV LQVWUXPHQWRV SDUD TXH HO IXQFLRQDPLHQWR VHD VHJXUR 8Q YHKtFXOR HTXLSDGR FRQ HO VLVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ GHEH XWLOL]DUVH WRPDQGR ODV PLVPDV PHGLGDV GH VHJXULGDG TXH VH WRPDUtDQ VL GLFKR VLVWHPD QR HVWXYLHUD LQVWDODGR (O VLVWHPD QR UHHPSOD]D ORV SURFHGLPLHQWRV GH FRQGXFFLyQ VHJXURV QRUPDOHV 1R FRPSHQVD QLQJ~Q WLSR GH GH¿FLHQFLD GHO FRQGXFWRU FRPR FRQGXFLU EDMR ORV HIHFWRV GH GURJDV DOFRKRO R FRQ IDWLJD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 3DQWDOOD GH 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ

/D SDQWDOOD GH 2Q*XDUGറ SURSRUFLRQD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRURV 6H HQFXHQWUD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ VH SXHGH YHU \ DFFHGHU IiFLOPHQWH (O VLVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ RSFLRQDO 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGറ D\XGD DO FRQGXFWRU D PDQWHQHU XQD GLVWDQFLD IURQWDO VHJXUD FRQ IUHQRV DFWLYRV (O VLVWHPD FRQWUROD OD GLVWDQFLD OD YHORFLGDG \ OD GHVDFHOHUDFLyQ GHO YHKtFXOR XELFDGR DGHODQWH SDUD DOHUWDU DO FRQGXFWRU DXWRPiWLFDPHQWH \ GHVDFHOHUDU HO YHKtFXOR FXDQGR OD GLVWDQFLD IURQWDO SUHVWDEOHFLGD VHD XQ ULHVJR (QYtD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRUDV PHGLDQWH XQD SDQWDOOD GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV HQ OD FDELQD SDUD TXH HO FRQGXFWRU SXHGD WRPDU OD DFFLyQ FRUUHFWLYD DGHFXDGD

5

&RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV 7UHV QLYHOHV GH GHIHQVD GH 2Q*XDUGറ ‡

(O VLVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ JHQHUD DOHUWDV YLVXDOHV \ VRQRUDV FXDQGR OD GLVWDQFLD IURQWDO GHO YHKtFXOR SRGUtD RFDVLRQDU XQD FROLVLyQ

‡

(O FRQWURO GH FUXFHUR DGDSWDEOH IXQFLRQD MXQWR FRQ HO FRQWURO GH FUXFHUR FRQYHQFLRQDO SDUD PDQWHQHU OD YHORFLGDG GH FUXFHUR HVWDEOHFLGD FXDQGR QR VH HVWi VLJXLHQGR QLQJ~Q RWUR YHKtFXOR \ PDQWLHQH XQ LQWHUYDOR GH VHJXLPLHQWR PtQLPR FXDQGR Vt VH HVWi VLJXLHQGR RWUR YHKtFXOR

‡

(O VLVWHPD GH UHGXFFLyQ GH FROLVLRQHV EULQGD GHVDFHODUDFLyQ GHO PRWRU \ IUHQRV DFWLYRV FXDQGR VH GHWHFWD XQD SRVLEOH FROLVLyQ

3DUD FRQRFHU WRGDV ODV LQVWUXFFLRQHV GH RSHUDFLyQ FRQVXOWH HO 0DQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GHO FRQGXFWRU

5HFRPSHQVD GHO FRQGXFWRU /D IXQFLyQ GH UHFRPSHQVD GHO FRQGXFWRU HVWi GLVHxDGD SDUD RWRUJDU DO RSHUDGRU LQFHQWLYRV SURJUDPDEOHV SRU FRQGXFLU FRQ PD\RU H¿FDFLD (VWR VH ORJUD PLGLHQGR ORV KiELWRV GHO FRQGXFWRU EDVDGRV HQ OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH HO WLHPSR HQ YHORFLGDG HQ YDFtR R DPERV /DV UHFRPSHQVDV LQFOX\HQ

OtPLWH GH FRQWURO GH YHORFLGDG GH FUXFHUR PiV DOWR \ YHORFLGDG Pi[LPD GHO YHKtFXOR PiV DOWD &RPR VDQFLyQ SRU QR FXPSOLU FRQ ODV QRUPDV VH SXHGHQ UHFLELU OtPLWHV GH YHORFLGDG GH FRQWURO GH FUXFHUR R YHORFLGDG Pi[LPD GHO YHKtFXOR PHQRUHV /DV VLJXLHQWHV LQGLFDFLRQHV YLVXDOHV GH UHFRPSHQVD SDUD HO FRQGXFWRU DSDUHFHQ FRPR PHQVDMHV GH WH[WR HQ HO YLVRU GLJLWDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV ‡

6X¿FLHQWH ,QGLFDFLyQ GH UHFRPSHQVD TXH GD OXJDU D OtPLWHV GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PiV DOWRV

‡

%XHQR ,QGLFDFLyQ GH UHFRPSHQVD TXH GD OXJDU D OtPLWHV GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PiV DOWRV

‡

([FHOHQWH ,QGLFDFLyQ GH UHFRPSHQVD TXH GD OXJDU D OtPLWHV GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PiV DOWRV

‡

6DQFLyQ ,QGLFDFLyQ GH VDQFLyQ TXH GD OXJDU D OtPLWHV GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PiV EDMRV

‡

(Q DXPHQWR ,QIRUPD DO FRQGXFWRU TXH HO OtPLWH GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VH LQFUHPHQWDUi SURQWR

‡

(Q EDMD ,QIRUPD DO FRQGXFWRU TXH HO OtPLWH GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VH GLVPLQXLUi SURQWR

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR

6(&&,Ï1 ² &$5$&7(5Ë67,&$6 '(/ '250,725,2 ,QWURGXFFLyQ

&DUDFWHUtVWLFDV FRPXQHV HQ HO PRGHOR GH GRUPLWRULR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH FP SXOJDGDV FRUWR

,QIRUPDFLyQ JHQHUDO +D\ WUHV YHUVLRQHV LQQRYDGRUDV GH GRUPLWRULR GLVSRQLEOHV OD 6HULH 3UR6WDU Š OD 6HULH 3UR6WDUŠ (DJOH \ OD 6HULH 3UR6WDUŠ (DJOH 6XLWH (O FRPSDUWLPLHQWR GHO GRUPLWRULR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ YLHQH HQ GRV WDPDxRV GRUPLWRULRV GH FP SXOJDGDV FRUWR \ GH FP SXOJDGDV ODUJR &DUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV /RV FRPSDUWLPLHQWRV GH GRUPLWRULR HVWiQ GLVHxDGRV SDUD DFRPRGDU GLIHUHQWHV QHFHVLGDGHV \ HV SRVLEOH TXH VX GRUPLWRULR SXHGD HVWDU HTXLSDGR R QR FRQ WRGDV ODV FDUDFWHUtVWLFDV HQXPHUDGDV HQ HVWD VHFFLyQ &RQGXFWRV GH YHQWLODFLyQ GH WUDEDMR *DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR $OWDYRFHV 3DQHO GH FRQWURO 6RSRUWH SDUD EHELGDV \ EDQGHMDV GH DOPDFHQDPLHQWR /LWHUD LQIHULRU ÈUHD GH DOPDFHQDPLHQWR EDMR OD OLWHUD

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR &DUDFWHUtVWLFDV FRPXQHV HQ HO PRGHOR GH GRUPLWRULR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH FP SXOJDGDV ODUJR FRQ XQD OLWHUD LQIHULRU

&RQGXFWRV GH YHQWLODFLyQ GH WUDEDMR

/LWHUD LQIHULRU

*DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR

ÈUHD GH DOPDFHQDPLHQWR EDMR OD OLWHUD

*DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR

*DELQHWH UHIULJHUDGRU R JDELQHWH YHVWLGRU

$OWDYRFHV

/LWHUD VXSHULRU

3DQHO GH FRQWURO

127$ DXQTXH QR HVWi LOXVWUDGR ORV PRGHORV GH GRUPLWRULR ODUJRV HVWiQ HTXLSDGRV FRQ ORV PLVPRV VRSRUWHV SDUD EHELGDV \ EDQGHMDV GH DOPDFHQDPLHQWR HQ DPERV H[WUHPRV GH OD OLWHUD LQIHULRU TXH ORV LOXVWUDGRV HQ HO PRGHOR GH GRUPLWRULR FRUWR

*DELQHWH HQ WRUUH

&DUDFWHUtVWLFDV FRPXQHV HQ HO PRGHOR GH GRUPLWRULR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH FP SXOJDGDV ODUJR FRQ XQD OLWHUD LQIHULRU \ XQD VXSHULRU

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR ,OXPLQDFLyQ

/XFHV GHO 3LVR

/X] GHO WHFKR

+D\ GRV OXFHV GH SLVR URMDV XELFDGDV GHEDMR GH OD OLWHUD LQIHULRU TXH VH LQFOX\HQ HQ WRGDV ODV FDELQDV GRUPLWRULR (VWDV OXFHV GH SLVR VH FRQWURODQ FRQ OD PLVPD FRQ¿JXUDFLyQ GH GRV LQWHUUXSWRUHV TXH OD OX] GHO WHFKR GHO GRUPLWRULR

/D OX] GHO WHFKR GHO GRUPLWRULR HV XQD OX] ÀXRUHVFHQWH JUDQGH XELFDGD HQ HO WDSL]DGR GHO WHFKR GHO FRPSDUWLPLHQWR GHO GRUPLWRULR /D OX] GHO WHFKR GHO GRUPLWRULR VH SXHGH FRQWURODU FRQ ORV LQWHUUXSWRUHV XELFDGRV HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR \ HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (VWD FRQ¿JXUDFLyQ GH GRV LQWHUUXSWRUHV SHUPLWH TXH HO FRQGXFWRU HQFLHQGD R DSDJXH OD OX] GHO WHFKR GHO GRUPLWRULR DQWHV GH LQJUHVDU HQ HO iUHD GHO GRUPLWRULR \ HQFHQGHUOD R DSDJDUOD VLQ WHQHU TXH YROYHU D OD FDELQD /XFHV GH OHFWXUD /D OX] GH OHFWXUD GH OD OLWHUD HVWi XELFDGD HQ HO SDQHO ODWHUDO GHO ODGR L]TXLHUGR SDUD EULQGDU LOXPLQDFLyQ SDUD OHHU 6, HO FRPSDUWLPLHQWR GHO GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGR FRQ OD RSFLyQ GH OLWHUD VXSHULRU VH SURSRUFLRQD XQD VHJXQGD OX] GH OHFWXUD HQ OD FDEHFHUD GH OD OLWHUD VXSHULRU 3UHVLRQDU HO LQWHUUXSWRU GH OD FDMD HQFHQGHUi \ DSDJDUi OD OX] GH OHFWXUD

5

/XFHV UHDO]DGRUDV /DV FRQYHQLHQWHV OXFHV UHDO]DGRUDV HVWiQ XELFDGDV HQ HO WDSL]DGR GHO WHFKR GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR \ EULQGDQ XQ QLYHO DGLFLRQDO GH LOXPLQDFLyQ GHQWUR GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR (Q HO GRUPLWRULR ODUJR KD\ FXDWUR OXFHV UHDO]DGRUDV \ HQ HO GRUPLWRULR FRUWR KD\ GRV 3DUD FRQWURODU ODV OXFHV UHDO]DGRUDV KD\ GRV LQWHUUXSWRUHV XELFDGRV HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR ‡

,QWHUUXSWRU DWHQXDGRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV 6H XVD SDUD DMXVWDU HO EULOOR GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV GH ORV FRPSDUWLPLHQWRV GRUPLWRULR

‡

,QWHUUXSWRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV HQFHQGHU \ DSDJDU ODV OXFHV UHDO]DGRUDV

6H XVD SDUD

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR 3DQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR (O SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR YLHQH FRQ YDULDV FDUDFWHUtVWLFDV RSFLRQDOHV SHUR ORV FRPSRQHQWHV SULQFLSDOHV VRQ HO FRQPXWDGRU ORV FRQWUROHV GH FOLPDWL]DFLyQ GHO GRUPLWRULR \ HO SDQHO GH FRQWURO GHO FRQYHUWLGRU 3DQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR 3XQWR &RPSRQHQWH 1ž

'HVFULSFLyQ

&RQPXWDGRU

(O SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGR FRQ OXJDU SDUD KDVWD VHLV LQWHUUXSWRUHV

&RQWUROHV GH FOLPDWL]DFLyQ

&RQWUROHV PDQXDOHV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR +9$&

5HFHSWiFXOR HOpFWULFR

(QFKXIH HOpFWULFR HVWiQGDU GH 9

&RQWURO UHPRWR GH OD UDGLR

6H SXHGH XVDU SDUD FRQWURODU ODV IXQFLRQHV GH OD UDGLR PRQWDGD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHVGH HO GRUPLWRULR

3DQHO GH FRQWURO GHO FRQYHUWLGRU

(O SDQHO GH FRQWURO GHO FRQYHUWLGRU VH XVD SDUD FRQWURODU HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD TXH SHUPLWH HO XVR GH DUWtFXORV FRPR XQ 79 9&5 PLFURRQGDV VHFDGRUD GH SHOR HWF

&RQWUROHV GH FOLPDWL]DFLyQ

&RQWUROHV HOHFWUyQLFRV /(' RSFLRQDOHV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR +9$&

5

,QWHUUXSWRU DWHQXDGRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV (VWH LQWHUUXSWRU VH XVD SDUD DMXVWDU HO EULOOR \ OD DWHQXDFLyQ GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR ‡

/D SRVLFLyQ KDFLD DUULED DXPHQWD HO EULOOR GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV

‡

/D SRVLFLyQ KDFLD DEDMR DWHQ~D ODV OXFHV UHDO]DGRUDV

,QWHUUXSWRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV (VWH LQWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV RSHUD ODV FXDWUR OXFHV UHDO]DGRUDV XELFDGDV HQ HO WHFKR GHO GRUPLWRULR ODUJR R ODV GRV OXFHV UHDO]DGRUDV XELFDGDV HQ HO WHFKR GHO GRUPLWRULR FRUWR ‡

3UHVLRQH OD SDUWH VXSHULRU GHO LQWHUUXSWRU SDUD HQFHQGHU ODV OXFHV UHDO]DGRUDV

‡

3UHVLRQH OD SDUWH LQIHULRU GHO LQWHUUXSWRU SDUD DSDJDU ODV OXFHV UHDO]DGRUDV

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR ,QWHUUXSWRU GH OX] GHO WHFKRSLVR GHO GRUPLWRULR (VWH LQWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV RSHUD OD OX] ÀXRUHVFHQWH JUDQGH XELFDGD HQ HO WHFKR GHO GRUPLWRULR \ ODV WUHV OXFHV URMDV GHO SLVR XELFDGDV GHEDMR GH OD OLWHUD LQIHULRU \ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDO ‡

3UHVLRQH OD SDUWH VXSHULRU GHO LQWHUUXSWRU SDUD HQFHQGHU R DSDJDU ODV OXFHV GHO WHFKR

‡

3UHVLRQH OD SDUWH LQIHULRU GHO LQWHUUXSWRU SDUD HQFHQGHU R DSDJDU ODV OXFHV GHO SLVR

,QWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU $'9(57(1&,$ 1XQFD HQFLHQGD HO PRWRU D PHQRV TXH HVWp VHJXUR GH TXH HO VHOHFWRU GH OD WUDQVPLVLyQ HVWi HQ SXQWR PXHUWR \ HO IUHQR HVWi DFFLRQDGR 'H RWUD IRUPD VH SXHGH SURGXFLU HO PRYLPLHQWR DFFLGHQWDO GHO PRWRU \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

127$ HO LQWHUUXSWRU (1*,1( &17/ VyOR IXQFLRQDUi EDMR ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV ‡

(O LQWHUUXSWRU (1*,1( &17/ HVWi HQ OD SRVLFLyQ 21 >HQFHQGLGR@

‡

/D WUDQVPLVLyQ HVWi HQ SXQWR QHXWUR

‡

(O IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWi DFWLYDGR

‡

(O FDSy HVWi FHUUDGR

‡

(O LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HVWi HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR FRQ HO PRWRU VLQ IXQFLRQDU

3DUD DUUDQFDU HO PRWRU GHVGH HO GRUPLWRULR PDQWHQJD SUHVLRQDGD OD SDUWH VXSHULRU GHO LQWHUUXSWRU (1*,1( &17/ +DEUi XQD GHPRUD GH VHJXQGRV GXUDQWH OD FXDO VRQDUi OD DODUPD GH HQFHQGLGR GHO PRWRU \ OXHJR pVWH FRPHQ]DUi D JLUDU 6XHOWH HO LQWHUUXSWRU WDQ SURQWR FRPR HO PRWRU DUUDQTXH 3DUD SDUDU HO PRWRU SUHVLRQH QXHYDPHQWH HO LQWHUUXSWRU (1*,1( &17/ 6LVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

35(&$8&,Ï1 12 DFHOHUH HO PRWRU GXUDQWH PiV GH VHJXQGRV SRU YH] (VSHUH GRV PLQXWRV GHVSXpV GH FDGD LQWHQWR SDUD SHUPLWLU TXH VH HQIUtH HO PRWRU GH DUUDQTXH 1R VHJXLU HVWDV LQVWUXFFLRQHV SXHGH GDxDU HO PRWRU GH DUUDQTXH (O LQWHUUXSWRU (1*,1( &17/ SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU DUUDQTXH HO YHKtFXOR GHVGH HO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR

(VWD FDUDFWHUtVWLFD RSFLRQDO HVWi GLVHxDGD SDUD DKRUUDU FRPEXVWLEOH UHGXFLU ODV HPLVLRQHV \ UHGXFLU ORV FRVWRV GH RSHUDFLyQ (O VLVWHPD IXQFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH EDVDGR HQ SDUiPHWURV TXH KDQ VLGR SURJUDPDGRV WDOHV FRPR ORV QLYHOHV GH YROWDMH GH OD EDWHUtD WHPSHUDWXUDV GHO DFHLWH GHO PRWRU \ KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU /RV SDUiPHWURV VRQ SURJUDPDEOHV SDUD RSHUDFLRQHV HVSHFt¿FDV EDVDGDV HQ ORV UHTXHULPLHQWRV GH ORV FOLHQWHV

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR ,QWHUUXSWRU DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD (VWH LQWHUUXSWRU HVWi XELFDGR HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ OH SHUPLWH DO FRQGXFWRU DFWLYDU R GHVDFWLYDU HO VLVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD

,QWHUEORTXHRV GH VHJXULGDG 3DUD RSHUDU HO VLVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD VH GHEHQ DMXVWDU LQWHUEORTXHRV GH VHJXULGDG GH OD VLJXLHQWH PDQHUD ‡

/D WUDQVPLVLyQ HVWi HQ SXQWR QHXWUR

‡

3UHVLRQH KDFLD DUULED SDUD DFWLYDUOR

‡

(O IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWi DFWLYDGR

‡

3UHVLRQH KDFLD DEDMR SDUD GHVDFWLYDUOR

‡

(O HPEUDJXH QR HVWi SUHVLRQDGR SDUD WUDQVPLVLRQHV FRQ SHGDO GH HPEUDJXH

‡

(O FDSy HVWi FHUUDGR

‡

/D YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV PHQRU D NPK PSK

8QD OX] /(' LQGLFDGRUD GH HVWDGR HQ HO LQWHUUXSWRU SURSRUFLRQD HO HVWDGR GHO VLVWHPD GH OD VLJXLHQWH PDQHUD

‡

(O LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR GHVFRQHFWDGD 2))

‡

6L HO /(' HVWi DSDJDGR HO VLVWHPD QR KD VLGR DFWLYDGR

‡

6L HO /(' HVWi HQFHQGLGR HQ IRUPD HVWDEOH HO VLVWHPD KD VLGR DFWLYDGR \ VH SURGXFLUi HO DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR GHO PRWRU FXDQGR VH FXPSODQ ODV FRQGLFLRQHV HO LQWHUUXSWRU GH OLWHUD HVWi SUHVLRQDGR HO YROWDMH HV EDMR \ OD WHPSHUDWXUD GHO DFHLWH GHO PRWRU HV EDMD

/RV LQWHUEORTXHRV GH VHJXULGDG WDPELpQ VLUYHQ FRPR XQD FDUDFWHUtVWLFD DQWLURER FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ IXQFLRQDPLHQWR \D TXH DSDJDUi LQPHGLDWDPHQWH HO PRWRU VL VH GHVFRQHFWD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR VH SUHVLRQD HO HPEUDJXH VH FDPELD HO HQJUDQDMH GH QHXWUDO D XQD PDUFKD R VL OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV PD\RU D NPK PSK

‡

6L HO /(' HVWi SDUSDGHDQGR OHQWDPHQWH XQR GH ORV LQWHUEORTXHRV QR HVWi DMXVWDGR

‡

6L HO /(' SDUSDGHD UiSLGDPHQWH XQD IDOOD KD VLGR GHWHFWDGD OXHJR GH WUHV LQWHQWRV GH DUUDQFDU HO YHKtFXOR

127$ SDUD DFWLYDU HO VLVWHPD VH GHEH SUHVLRQDU HO LQWHUUXSWRU GHQWUR GH ORV VHJXQGRV GHVSXpV GH KDEHU GHVFRQHFWDGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR

HVWi

HQ

OD

SRVLFLyQ

0RGRV GH IXQFLRQDPLHQWR (O VLVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD SXHGH VHU RSHUDGR HQ FXDOTXLHUD GH GRV PRGRV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD 0RGR DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD 3DUD DFWLYDUOR DMXVWH WRGRV ORV LQWHUEORTXHRV GH VHJXULGDG QHXWUDO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR FRQHFWDGR HPEUDJXH QR SUHVLRQDGR FDSy FHUUDGR

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR *LUH OD OODYH GH HQFHQGLGR D $FFHVRULRVFRQHFWDGR $&&21 \ OXHJR D GHVFRQHFWDGR 2))

0RGR PDQXDO GH DUUDQTXHSDUDGD 3DUD DFWLYDU OOHYH D FDER ORV SDVRV DO WDO FRPR VH HVWDEOHFLy DQWHULRUPHQWH HQ HO PRGR DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD

3UHVLRQH \ VXHOWH HO ,QWHUUXSWRU DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD $XWR 6WDUW6WRS HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHQWUR GH ORV VHJXQGRV GHVSXpV GH KDEHU GHVFRQHFWDGR HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR 8Q /(' YHUGH VH HQFHQGHUi HQ IRUPD HVWDEOH SDUD LQGLFDU TXH HO VLVWHPD HVWi DFWLYDGR 8QD YH] DFWLYDGR HO VLVWHPD RSHUDUi DXWRPiWLFDPHQWH HQ EDVH D ORV SDUiPHWURV SURJUDPDGRV

3DUD DUUDQFDU HO PRWRU SUHVLRQH \ VXHOWH HO LQWHUUXSWRU GH &RQWURO GH PRWRU (1*,1( &17/ HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR 'HVSXpV GH XQRV VHJXQGRV OD ERFLQD VRQDUi GRV YHFHV \ HO VLVWHPD DUUDQFDUi DXWRPiWLFDPHQWH HO PRWRU

$MXVWH OD WHPSHUDWXUD GH OD OLWHUD \ OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU D ORV DMXVWHV GHVHDGRV XWLOL]DQGR ORV FRQWUROHV PRQWDGRV HQ HO GRUPLWRULR R HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $MXVWH ORV FRQWUROHV GH WHPSHUDWXUD GH OD FDELQD SDUD TXH HVWpQ LJXDO D ORV GHO GRUPLWRULR \ DVt PDQWHQHU XQ QLYHO GH FRPRGLGDG GXUDQWH HO FLFOR GH IXQFLRQDPLHQWR 6L HVWi HTXLSDGR SUHVLRQH HO LQWHUUXSWRU 1R FDOHIDFFLRQDU HQ YDFtR 12 ,'/( +($7 R 1R HQIULDU HQ YDFtR 12 ,'/( &22/ HQ HO WDEOHUR GH OD OLWHUD WDO FRPR VH GHVHH (O VLVWHPD UHWHQGUi ORV DMXVWHV \ ORV UHSRQGUi GHVSXpV GH FDGD FLFOR GH IXQFLRQDPLHQWR /D ERFLQD VRQDUi GRV YHFHV DQWHV GH TXH DUUDQTXH HO PRWRU 3DUD GHVDFWLYDU SUHVLRQH \ VXHOWH HO ,QWHUUXSWRU DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD $XWR 6WDUW6WRS HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

3DUD SDUDU HO PRWRU SUHVLRQH \ VXHOWH HO LQWHUUXSWRU GH &RQWURO GH PRWRU HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR 3DUD GHVDFWLYDU SUHVLRQH \ VXHOWH HO ,QWHUUXSWRU DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD $XWR 6WDUW6WRS HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (Q HO PRGR PDQXDO GH DUUDQTXHSDUDGD HO PRWRU GHMDUi GH RSHUDU FXDQGR ‡

6H YXHOYH D SUHVLRQDU HO LQWHUUXSWRU GH &RQWURO GH PRWRU HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR

‡

(O LQWHUUXSWRU DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH FRORFD HQ OD SRVLFLyQ GHVFRQHFWDGD 2))

‡

6H UHDOL]DQ FDPELRV D ORV LQWHUEORTXHRV GH VHJXULGDG VH GHVFRQHFWD HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR VH SUHVLRQD HO HPEUDJXH VH FDPELD HO HQJUDQDMH GH QHXWUDO D XQD PDUFKD R VL OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV PD\RU D NPK PSK

‡

(O WLHPSR GH IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU KD WHUPLQDGR

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR &RQWUROHV PDQXDOHV GH FOLPDWL]DFLyQ

&RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GH FOLPDWL]DFLyQ

127$ VL GHVHD DLUH DFRQGLFLRQDGR HQ HO GRUPLWRULR \ QR HVWi DFWLYDGR HO YHQWLODGRU GH OD FDELQD SULQFLSDO QR IXQFLRQDUi HO DLUH DFRQGLFLRQDGR \ DSDUHFHUi HO PHQVDMH $FWLYDU YHQWLODGRU GHODQWHUR $FWLYDWH )URQW %ORZHU HQ HO FRQJORPHUDGR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

127$ VL GHVHD DLUH DFRQGLFLRQDGR HQ HO GRUPLWRULR \ QR HVWi DFWLYDGR HO YHQWLODGRU GH OD FDELQD SULQFLSDO QR IXQFLRQDUi HO DLUH DFRQGLFLRQDGR \ DSDUHFHUi HO PHQVDMH $FWLYDU YHQWLODGRU GHODQWHUR $FWLYDWH )URQW %ORZHU HQ HO FRQJORPHUDGR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

/RV FRQWUROHV PDQXDOHV GH FOLPDWL]DFLyQ SHUPLWHQ TXH HO RSHUDGRU DMXVWH OD WHPSHUDWXUD \ OD FDQWLGDG GH DLUH TXH FLUFXOD SRU HO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR

(O FRQWURODGRU HOHFWUyQLFR GH FOLPDWL]DFLyQ SHUPLWH DMXVWDU FRQ IDFLOLGDG HO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR XVDQGR ORV ERWRQHV

&RQWURO GHO YHQWLODGRU (QFLHQGH DSDJD \ FRQWUROD ODV YHORFLGDGHV GHO YHQWLODGRU 127$ FXDQGR HO PRWRU QR HVWi IXQFLRQDQGR OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU HVWDUi OLPLWDGD D DSUR[LPDGDPHQWH HO GH VX YHORFLGDG Pi[LPD &RQWURO GH WHPSHUDWXUD 8VH HO FRQWURO GH WHPSHUDWXUD SDUD UHJXODU OD WHPSHUDWXUD GHO DLUH GHQWUR GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR (VWD WHPSHUDWXUD HV LQGHSHQGLHQWH GH OD GHO iUHD GH OD FDELQD (O iUHD D]XO LQGLFD WHPSHUDWXUDV PiV IUHVFDV PLHQWUDV TXH HO iUHD URMD LQGLFD WHPSHUDWXUDV PiV FiOLGDV 127$ FXDQGR HO PRWRU GHO YHQWLODGRU GHODQWHUR \ GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR HVWpQ IXQFLRQDQGR HO PRWRU GHO YHQWLODGRU WUDVHUR IXQFLRQDUi D EDMD YHORFLGDG VL HO LQWHUUXSWRU GHO YHQWLODGRU WUDVHUR HVWi HQ OD SRVLFLyQ GH DSDJDGR

5

%RWRQHV GH FRQWURO GHO YHQWLODGRU 3UHVLRQDU UHSHWLGDPHQWH HO ERWyQ L]TXLHUGR GLVPLQXLUi OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU DO PtQLPR \ OXHJR OR DSDJDUi 3UHVLRQDU HO ERWyQ GHUHFKR HQFLHQGH HO YHQWLODGRU VL HVWi DSDJDGR \ OXHJR DXPHQWD OD YHORFLGDG DO Pi[LPR 127$ FXDQGR HO PRWRU QR HVWi IXQFLRQDQGR OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU HVWDUi OLPLWDGD D DSUR[LPDGDPHQWH HO GH VX YHORFLGDG Pi[LPD %RWRQHV GH FRQWURO GH WHPSHUDWXUD 8VH HVWRV ERWRQHV SDUD UHJXODU OD WHPSHUDWXUD GHO DLUH GHQWUR GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR LQGHSHQGLHQWH GH OD WHPSHUDWXUD GHO iUHD GH OD FDELQD 3UHVLRQH HO ERWyQ L]TXLHUGR SDUD GLVPLQXLU OD WHPSHUDWXUD \ HO GHUHFKR SDUD HOHYDU OD WHPSHUDWXUD 3DQWDOOD 3HUPLWH TXH HO RSHUDGRU YHD ODV FRQ¿JXUDFLRQHV GH YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU \ GH WHPSHUDWXUD GHO DLUH PLHQWUDV VH DMXVWDQ

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR 127$ OD SDQWDOOD GH WHPSHUDWXUD HV XQD UHSUHVHQWDFLyQ GH OD FRQ¿JXUDFLyQ DFWXDO GH OD WHPSHUDWXUD QR OD WHPSHUDWXUD UHDO GHO GRUPLWRULR &DOHIDFFLyQ VLQ UDOHQWt /RV FDOHIDFWRUHV D FRPEXVWLEOH XWLOL]DQ VROR XQD IUDFFLyQ GHO FRPEXVWLEOH TXH ORV PRWRUHV HQ UDOHQWt XVDUtDQ SDUD FDOHIDFFLRQDU OD FDELQD /RV FDOHIDFWRUHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR PDQWLHQHQ HO QLYHO GH FDOHIDFFLyQ VHJ~Q OD WHPSHUDWXUD GHVHDGD TXH HVWDEOH]FD HO RSHUDGRU &RQVXOWH ODV ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR GHO FDOHIDFWRU 127$ ORV GRUPLWRULRV 3UR6WDUŠ TXH VH HQFDUJDQ FRQ OD RSFLyQ GH FDOHQWDGRU D FRPEXVWLEOH LQVWDODGD HQ IiEULFD VH IDEULFDQ FRQ XQ PyGXOR GH FRQGHQVDFLyQ GH UpJLPHQ GH WUDEDMR DO TXH HQFLHQGH HO YHQWLODGRU GHODQWHUR D YHORFLGDG EDMD FXDQGR VH XVD HO FDOHIDFWRU DX[LOLDU (VWH IXQFLRQDPLHQWR D EDMD YHORFLGDG GXUDQWH HO XVR GH XQ FDOHQWDGRU D FRPEXVWLEOH SHUPLWH TXH HQWUH DLUH IUHVFR D OD FDELQD \ OLPLWD OD DFXPXODFLyQ GH FRQGHQVDFLyQ (O IXQFLRQDPLHQWR GHO PyGXOR GLVHxDGR HVSHFt¿FDPHQWH SDUD UHGXFLU OD FRQGHQVDFLyQ HQ OD FDELQD \ OLPLWDU OD FDUJD HOpFWULFD SDUD HO YHKtFXOR HV HO VLJXLHQWH VHJXQGRV HQFHQGLGR \ VHJXQGRV DSDJDGR OXHJR VHJXQGRV HQFHQGLGR \ VHJXQGRV DSDJDGR HVWH FLFOR VH UHSLWH VLHPSUH TXH HO FDOHIDFWRU D FRPEXVWLEOH HVWp HQFHQGLGR

5HFHSWiFXOR HOpFWULFR $ OD GHUHFKD GH ORV FRQWUROHV GH FOLPDWL]DFLyQ GHO GRUPLWRULR KD\ XQ HQFKXIH HOpFWULFR GH 9 (VWD IXHQWH GH HQHUJtD SHUPLWH RSHUDU DFFHVRULRV &RQWURO UHPRWR GH OD UDGLR (O FRQWURO UHPRWR GH OD UDGLR SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU FRQWUROH OD UDGLR PRQWDGD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHVGH HO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ VREUH HO FRQWURO UHPRWR GH OD UDGLR FRQVXOWH HO 0DQXDO GH OD UDGLR 3DQHO UHPRWR GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD (VWD FDUDFWHUtVWLFD RSFLRQDO SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU FRQWUROH HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD VL HVWi HTXLSDGR GHVGH HO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR (O FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD FRQYLHUWH FRUULHQWH GH YROWLRV && D FRUULHQWH GH YROWLRV &$ SDUD SRQHU HQ IXQFLRQDPLHQWR ODV IXQFLRQHV HOpFWULFDV GHO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR %RWRQHV 212)) HQFHQGHUDSDJDU 3UHVLRQH HO ERWyQ 6\VWHP 21 VLVWHPD HQFHQGLGR SDUD HQFHQGHU HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD \ SUHVLRQH HO ERWyQ 6\VWHP 2)) VLVWHPD DSDJDGR SDUD DSDJDU HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR /X] LQGLFDGRUD GH HQHUJtD /D OX] GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD VH LOXPLQDUi GH FRORU YHUGH FXDQGR HO FRQYHUWLGRU HVWp HQFHQGLGR 8QD OX] YHUGH SDUSDGHDQWH LQGLFD TXH HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD HVWi HQ PRGR VWDQGE\ HQ HVSHUD \ TXH VH HVWiQ FDUJDQGR ODV EDWHUtDV

9HQWDQLOOD GHO GRUPLWRULR 0DQHFLOOD

/X] LQGLFDGRUD GH IDOOD (VWD OX] VH XVD SDUD QRWL¿FDU DO RSHUDGRU GH TXH H[LVWH XQD IDOOD HQ HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD 8QD OX] URMD FRQVWDQWH LQGLFD TXH HO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD VH HQFXHQWUD HQ HO PRGR 2YHU 7HPSHUDWXUD2YHUORDG%DWWHU\ /RZ VREUHFDOHQWDGRVREUHFDUJDGREDWHUtD EDMD 6L QR KD\ QLQJXQD OX] HQFHQGLGD LQGLFD TXH QR H[LVWHQ IDOODV 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ VREUH HO SDQHO UHPRWR GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD FRQVXOWH HO 0DQXDO GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD

9HQWDQLOODV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 35(&$8&,Ï1 $VHJ~UHVH GH TXH ODV YHQWDQLOODV HVWpQ FHUUDGDV DQWHV GH ODYDU OD FDELQD 3XHGH HQWUDU DJXD D WUDYpV GH OD DEHUWXUD 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR (O GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD YHQWDQLOOD GH FDGD ODGR TXH SXHGH DEULUVH SDUD YHQWLODUOR ‡

/HYDQWH OD PDQHFLOOD SDUD DEULU OD YHQWDQLOOD

‡

%DMH OD PDQHFLOOD SDUD FHUUDU \ WUDEDU OD YHQWDQLOOD

6H SURSRUFLRQDQ FRUWLQDV RSFLRQDOHV GH SULYDFLGDG SDUD FXEULU ODV YHQWDQLOODV GHO GRUPLWRULR 3DUD LQVWDODUODV FRORTXH OD FRUWLQD VREUH OD YHQWDQLOOD \ ¿MH ORV RMDOHV DO PDUFR GH OD YHQWDQD &XDQGR QR VH XVDQ JXDUGH ODV FRUWLQDV HQ XQR GH ORV FRPSDUWLPLHQWRV GH DOPDFHQDPLHQWR

6LVWHPD GH UHVWULFFLyQ GHO GRUPLWRULR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ &XDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR VH GHEH XWLOL]DU VLHPSUH HO VLVWHPD GH UHWHQFLyQ SDUD RFXSDQWHV GHO YHKtFXOR 0LHQWUDV HO YHKtFXOR HVWi HQ IXQFLRQDPLHQWR QR VH GHEHQ RFXSDU ORV VLWLRV GHO YHKtFXOR TXH QR HVWpQ HTXLSDGRV FRQ FLQWXUyQ GH VHJXULGDG FLQWXURQHV GH UHVWULFFLyQ GHO GRUPLWRULR R FLQWDV GH UHVWULFFLyQ GH OD OLWHUD 6L RFXUUH XQ DFFLGHQWH R HO YHKtFXOR VH PXHYH LQHVSHUDGD R UHSHQWLQDPHQWH OD IDOWD GHO XVR DGHFXDGR GHO VLVWHPD GH UHWHQFLyQ SDUD RFXSDQWHV GHO YHKtFXOR SXHGH SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV ([LVWHQ GRV WLSRV GH VLVWHPDV GH UHVWULFFLyQ SDUD ORV RFXSDQWHV GH ODV OLWHUDV TXH YLHQHQ FRQ ORV GRUPLWRULRV VXPLQLVWUDGRV SRU 1DYLVWDU ,QF 6L OD OLWHUD QR WUDH XQR GH HVWRV GRV WLSRV GH VLVWHPDV HO GRUPLWRULR QR HVWi GHVWLQDGR D VHU RFXSDGR FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR \ QR VH GHEH XWLOL]DU FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi IXQFLRQDQGR /D GHVFULSFLyQ \ HO XVR UHFRPHQGDGR GH ORV GRV VLVWHPDV GH UHVWULFFLyQ GLVSRQLEOHV SDUD ODV OLWHUDV VRQ ORV VLJXLHQWHV &LQWXURQHV DMXVWDEOHV (VWH VLVWHPD GH GRV FLQWXURQHV HV HVWiQGDU SDUD OD OLWHUD LQIHULRU GHO GRUPLWRULR 3DUD XVDU HO VLVWHPD GH FLQWXURQHV DMXVWDEOHV HO RFXSDQWH GH OD OLWHUD GHEH FRORFDU XQ FLQWXUyQ FUX]DGR VREUH OD

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR SDUWH LQIHULRU GHO FXHUSR SRU HQFLPD GH ORV WRELOORV SHUR GHEDMR GH OD FDGHUD \ HO RWUR DWUDYHVDGR VREUH HO WRUVR SRU HQFLPD GH OD FDGHUD SHUR GHEDMR GH ORV KRPEURV /RV FLQWXURQHV VH GHEHQ WHQVDU GHVSXpV GH FRQHFWDU OD KHELOOD WLUDQGR GHO H[WUHPR VXHOWR GH FDGD XQR SDUD TXH TXHGHQ VXDYHPHQWH DSUHWDGRV VREUH HO FXHUSR GHO RFXSDQWH

5

6LVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ (O VLVWHPD RSFLRQDO GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ HVWi ¿MDGR DOUHGHGRU GH OD OLWHUD FRQ VLHWH KHELOODV (VWH HV HO ~QLFR VLVWHPD TXH VH VXPLQLVWUD FRQ OD OLWHUD VXSHULRU RSFLRQDO 3DUD XWLOL]DUOR VLJD HVWRV SDVRV

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR 3DUD LQVWDODU HO VLVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ HQ OD OLWHUD (QWUH HQ OD OLWHUD \ FRORTXH HO VLVWHPD GH FLQWDV VREUH VX FXHUSR ,QVHUWH GRV SHVWLOORV WUDVHURV GH OD SDUHG GH DWUiV HQ ODV GRV KHELOODV FRUUHVSRQGLHQWHV TXH HVWiQ FRVLGDV DO VLVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ FHUFLRUiQGRVH GH TXH DPEDV KHELOODV TXHGHQ ELHQ DEURFKDGDV ,QVHUWH WUHV SHVWLOORV GHODQWHURV TXH HVWiQ FRVLGRV DO IUHQWH GHO VLVWHPD GH FLQWDV HQ ODV KHELOODV GHODQWHUDV PRQWDGDV HQ HO IUHQWH GH OD OLWHUD FHUFLRUiQGRVH GH TXH ODV WUHV KHELOODV TXHGHQ ELHQ DEURFKDGDV

/LWHUD 6LVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ 3HVWLOORV WUDVHURV +HELOODV WUDVHUDV 3HVWLOORV GHODQWHURV +HELOODV GHODQWHUDV 3ODFDV GH ORV SHVWLOORV ODWHUDOHV +HELOODV ODWHUDOHV &RUUHD GH UHVWULFFLyQ

(O VLVWHPD GH FLQWDV HVWi GLVHxDGR SDUD PDQWHQHUOR VXVSHQGLGR VREUH HO RFXSDQWH GH OD OLWHUD TXH VH DFXHVWD PHGLDQWH ODV SODWDV GH ORV SHVWLOORV ODWHUDOHV XELFDGDV D FDGD ODGR GHO VLVWHPD ,QVHUWH GRV SODFDV TXH HVWiQ FRVLGDV DO VLVWHPD GH FLQWDV HQ ODV KHELOODV ODWHUDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV XELFDGDV HQ ODV SDUHGHV ODWHUDOHV GHO GRUPLWRULR 3DUD DMXVWDU HO VLVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ WLUH GH ODV FRUUHDV FRUWDV XELFDGDV HQ ODV SODFDV GH ORV SHVWLOORV ODWHUDOHV D FDGD ODGR GHO VLVWHPD $ÀRMH HO VLVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ OHYDQWDQGR ODV SODFDV GH ORV SHVWLOORV ODWHUDOHV IXHUD GH OD FRUUHD GH UHVWULFFLyQ SHUPLWLHQGR TXH pVWD VH DÀRMH D WUDYpV GH ODV SODFDV (O VLVWHPD GH FLQWDV VH TXLWD DÀRMDQGR DPEDV SODFDV GH ORV SHVWLOORV ODWHUDOHV GHVWUDEiQGRODV GHVWUDEDQGR ODV WUHV KHELOODV GHO IUHQWH GH OD OLWHUD \ GHVWUDEDQGR ODV GRV KHELOODV ¿MDGDV D OD SDUHG WUDVHUD

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR /LWHUD LQIHULRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

+D\ GLVSRQLEOHV OLWHUDV VXSHULRUHV H LQIHULRUHV HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GRUPLWRULR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ /D OLWHUD LQIHULRU HV HVWiQGDU PLHQWUDV TXH OD VXSHULRU HV RSFLRQDO /D OLWHUD LQIHULRU WLHQH ELVDJUDV TXH SHUPLWHQ HO DFFHVR D ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH WLHQH GHEDMR /RV DPRUWLJXDGRUHV GH JDV D\XGDQ D DEULU \ FHUUDU OD OLWHUD LQIHULRU \ D PDQWHQHUOD OHYDQWDGD SDUD SHUPLWLU HO DFFHVR

5

3XQWR &RPSRQHQWH 1ž

'HVFULSFLyQ

3HVWLOOR GH OLEHUDFLyQ

3DUD DEULU SUHVLRQH HO PHFDQLVPR GHO SHVWLOOR KDFLD DUULED \ OHYDQWH HO ERUGH GHODQWHUR GH OD SODWDIRUPD GH OD OLWHUD 3DUD FHUUDU EDMH OD OLWHUD KDVWD TXH HO PHFDQLVPR GH SHVWLOOR VH WUDEH

$PRUWLJXDGRUHV /D OLWHUD LQIHULRU WLHQH GRV DPRUWLJXDGRUHV GH JDV GH JDV TXH D\XGDQ D DEULUOD FHUUDUOD \ D PDQWHQHUOD DELHUWD

/XFHV

/D OLWHUD LQIHULRU WLHQH GRV OXFHV DXWRPiWLFDV TXH VH HQFLHQGHQ FXDQGR VH OD OHYDQWD \ VH DSDJDQ FXDQGR VH OD EDMD (VWDV OXFHV WDPELpQ IXQFLRQDQ FXDQGR VH DEUHQ ODV FRPSXHUWDV H[WHULRUHV GH HTXLSDMH

&DMDV GH VHJXULGDG

%DMR OD EDQGHMD GH DOPDFHQDPLHQWR GH OD OLWHUD KD\ GRV FDMDV GH VHJXULGDG SDUD JXDUGDU REMHWRV YDOLRVRV IXHUD GH OD YLVWD

&RQYHUWLGRU GH HQHUJtD

(O FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD RSFLRQDO HVWi JXDUGDGR EDMR OD OLWHUD HQ HO FRPSDUWLPLHQWR FHQWUDO

&RPSRQHQWHV GH +9$& GHO GRUPLWRULR

/RV FRPSRQHQWHV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR +9$& GHO GRUPLWRULR HVWiQ EDMR OD OLWHUD

&RPSDUWLPHQWR GH HTXLSDMH

6H SXHGH DFFHGHU D ORV FRPSDUWLPLHQWRV GH HTXLSDMH GHVGH HO LQWHULRU FXDQGR OD OLWHUD LQIHULRU HVWi OHYDQWDGD


7RPD GH +9$& GHO GRUPLWRULR

3HUPLWH TXH HQWUH DLUH D OD XQLGDG GH +9$& GHO GRUPLWRULR 1R REVWUX\D HVWD WRPD

)LOWUR GH OD WRPD GH DLUH GH +9$& GHO GRUPLWRULR

(O ¿OWUR UHHPSOD]DEOHOLPSLDEOH OLPSLD HO DLUH \ SURWHJH DO LQWHUFDPELDGRU GH FDORU SDUD TXH QR VH REVWUX\D FRQ SHOXVD \ UHVLGXRV

/LWHUD VXSHULRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO /D OLWHUD VXSHULRU RSFLRQDO WLHQH ELVDJUDV \ VH SXHGH OHYDQWDU \ WUDEDU SDUD TXH QR RFXSH OXJDU &DGD SDUHG ODWHUDO WLHQH VRSRUWHV SDUD VRVWHQHU OD OLWHUD FXDQGR HVWi EDMD \ GHO ODGR GHO SDVDMHUR KD\ XQ SHVWLOOR SDUD VRVWHQHUOD R OLEHUDUOD FXDQGR HVWi JXDUGDGD (O DFFHVR D OD OLWHUD VXSHULRU VH UHDOL]D PHGLDQWH HVFDORQHV ¿MDGRV DO JDELQHWH HQ WRUUH GHO ODGR GHO FRQGXFWRU

3HVWLOOR GH OLEHUDFLyQ 0DUFR GH OD OLWHUD VXSHULRU /LWHUD VXSHULRU 127$ HO GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD OX] GH WHFKR SDUD IDFLOLWDU OD HQWUDGD \ VDOLGD D OD OLWHUD VXSHULRU /RV LQWHUUXSWRUHV GH HQFHQGLGR \ DSDJDGR GH OD OX] GH WHFKR HVWiQ XELFDGRV HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ HQ HO SDQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR &yPR LQJUHVDU D OD OLWHUD VXSHULRU

8EtTXHVH IUHQWH DO HVFDOyQ VXSHULRU FRORTXH HO SLH GHUHFKR VREUH HO HVFDOyQ LQIHULRU \ VXMpWHVH GHO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR FRQ OD PDQR GHUHFKD \ GHO ULHO GH OD OLWHUD VXSHULRU FRQ OD PDQR L]TXLHUGD HO iUHD GH OD OLWHUD HVWi GLVHxDGD SDUD TXH OD FDEH]D VH DSR\H VREUH HO ODGR GHO FRQGXFWRU GH OD OLWHUD 6~EDVH DO HVFDOyQ LQIHULRU \ FRORTXH HO SLH L]TXLHUGR HQ HO HVFDOyQ VXSHULRU PLHQWUDV VRVWLHQH ¿UPHPHQWH HO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR FRQ OD PDQR GHUHFKD \ OD FRUUHGHUD GH OD OLWHUD GHODQWHUD FRQ OD PDQR L]TXLHUGD 5HWLUH OD PDQR GHUHFKD GHO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR \ VXMpWHVH GH OD FRUUHGHUD GH OD OLWHUD GHODQWHUD

(VFDOyQ LQIHULRU *DELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR &RUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD (VFDOyQ VXSHULRU /LWHUD VXSHULRU

5

6~EDVH DO HVFDOyQ VXSHULRU FRQ ORV GRV SLHV \ PLHQWUDV VRVWLHQH ¿UPHPHQWH OD FRUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD FRQ ODV GRV PDQRV FRORTXH OD FDGHUD GHUHFKD VREUH OD OLWHUD VXSHULRU FRQ XQ PRYLPLHQWR GH EDODQFHR 5HWLUH OD PDQR L]TXLHUGD GH OD FRUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD \ VXMpWHVH GHO ERUGH GHODQWHUR GH OD OLWHUD VXSHULRU D OD DOWXUD GH OD FDGHUD L]TXLHUGD %DODQFHH ODV SLHUQDV KDFLD DUULED \ KDFLD OD GHUHFKD \ FRORTXH HO FXHUSR HQ HO FHQWUR GH OD OLWHUD VXSHULRU

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR &yPR VDOLU GH OD OLWHUD VXSHULRU

6XMHWH ¿UPHPHQWH FRQ ODV GRV PDQRV HO ERUGH GHODQWHUR GH OD OLWHUD VXSHULRU FRORTXH HO FXHUSR VREUH HO HVFDOyQ VXSHULRU \ ODV SLHUQDV VREUH HO IUHQWH GH OD OLWHUD VXSHULRU SDUD VHQWDUVH VREUH pVWD 6XMHWH OD FRUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD FRQ OD PDQR GHUHFKD \ HO ERUGH GHODQWHUR FRQ OD PDQR L]TXLHUGD *LUH HO FXHUSR D OD L]TXLHUGD FRQ XQ PRYLPLHQWR GH EDODQFHR GH OD SLHUQD KDFLD DEDMR \ FRORTXH HO SLH L]TXLHUGR HQ HO HVFDOyQ VXSHULRU 6XHOWH OD FRUUHGHUD GHODQWHUD \ VXMHWH HO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR FRQ OD PDQR GHUHFKD 6XMHWH OD FRUUHGHUD GHODQWHUD FRQ OD PDQR L]TXLHUGD \ HO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR FRQ OD PDQR GHUHFKD \ FRORTXH VX SHVR VREUH HO HVFDOyQ VXSHULRU &RORTXH HO SLH GHUHFKR HQ HO HVFDOyQ LQIHULRU SDUD EDMDU

(VFDOyQ LQIHULRU *DELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR &RUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD

6XMHWH ¿UPHPHQWH OD FRUUHGHUD IURQWDO \ HO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR EDMH DO SLVR GH OD FDELQD SULPHUR FRQ HO SLH L]TXLHUGR \ OXHJR FRQ HO SLH GHUHFKR $KRUD SXHGH VROWDU OD FRUUHGHUD GHODQWHUD GH OD OLWHUD \ HO ERUGH GHODQWHUR GHO JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR

(VFDOyQ VXSHULRU /LWHUD VXSHULRU

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR *DELQHWHVDOPDFHQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 6LHPSUH UHWLUH ORV HOHPHQWRV VXHOWRV GHO LQWHULRU \ JXiUGHORV DSURSLDGDPHQWH FXDQGR HO YHKtFXOR HVWp HQ PRYLPLHQWR 6L ORV HOHPHQWRV VH FDHQ HO FRQGXFWRU SXHGH GLVWUDHUVH R SXHGHQ VDOLU GHVSHGLGRV HQ XQ DFFLGHQWH OR TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

127$ OR VLJXLHQWH GHVFULELUi H LOXVWUDUi ORV JDELQHWHV HVWiQGDU \ VXV IXQFLRQHV GH DOPDFHQDPLHQWR SDUD HO GRUPLWRULR ODUJR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDU Š (V SRVLEOH TXH VX YHKtFXOR QR WHQJD WRGDV HVWDV IXQFLRQHV (O GRUPLWRULR HVWi GLVHxDGR SDUD DGDSWDUVH D GLIHUHQWHV WLSRV GH GLVSRVLFLRQHV GH JDELQHWHV SDUD VDWLVIDFHU WRGDV VXV QHFHVLGDGHV

*DELQHWH GH WRFDGRU RSFLRQDO R JDELQHWH GH UHIULJHUDGRU RSFLRQDO *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR *XDUGDUURSD WUDVHUR *XDUGDUURSD YHUWLFDO

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR *DELQHWHV *DELQHWH GH UHIULJHUDGRU

3HULOOD GH OLEHUDFLyQVH XVD XQD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ SDUD DEULU OD PHVD GH WUDEDMR 3UHVLRQH OD SHULOOD pVWD VH H[WHQGHUi GH OD PHVD GH WUDEDMR OXHJR WLUH OD PHVD SDUD DEULUOD 3DUD FHUUDU OD PHVD GH WUDEDMR SUHVLRQH OD OHQJHWD TXH HVWi HQ OD SDUWH GHODQWHUD GH OD PHVD GH WUDEDMR \ GHVOtFHOD 8QD YH] TXH OD PHVD GH WUDEDMR HVWp FHUUDGD VH GHEH SUHVLRQDU OD SHULOOD SDUD TXH TXHGH D QLYHO FRQ OD PHVD GH WUDEDMR HVWR HYLWD TXH OD SHULOOD VH HQJDQFKH HQ OD URSD X RWURV HOHPHQWRV FXDQGR VH GHVSODFH SRU HO GRUPLWRULR 0DQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH HO FDMyQ YLHQH FRQ XQ PDQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH 3DUD DEULU HO FDMyQ HOHYH HO PDQJR \ GHVOLFH HO FDMyQ 3DUD FHUUDUOR HPS~MHOR KDVWD TXH HO PDQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH VH WUDEH 7UDED GH OD SXHUWD OD WUDED GH OD SXHUWD HYLWD TXH VH DEUD FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR 3DUD GHVWUDEDUOD OOHYH OD WUDED KDFLD OD L]TXLHUGD 3DUD WUDEDUOD OOHYH OD WUDED KDFLD OD GHUHFKD

3DUWH VXSHULRU GHO UHIULJHUDGRU OD SDUWH VXSHULRU GHO JDELQHWH GH UHIULJHUDGRU IXQFLRQD FRPR VREUHPHVD

3XHUWD HO UHIULJHUDGRU RSFLRQDO GH SLHV F~ELFRV HVWi HTXLSDGR FRQ XQ WHUPRVWDWR UHJXODEOH OX] LQWHUQD HVWDQWH \ XQ SHTXHxR FRQJHODGRU SDUD KDFHU KLHOR /D SXHUWD EULQGD XQD DSDULHQFLD DWUDFWLYD DO JDELQHWH HO UHIULJHUDGRU \ OR RFXOWD %ROVLOOR SDUD UHYLVWDV RIUHFH XQ iUHD DOPDFHQDPLHQWR SDUD OLEURV UHYLVWDV \ PDSDV

GH

*DELQHWH GH UHIULJHUDGRU (O JDELQHWH UHIULJHUDGRU HVWi GLVSRQLEOH HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR ODUJR \ HVWi XELFDGR GHWUiV GHO DVLHQWR GHO SDVDMHUR

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR &DMyQ HQ OD SDUWH VXSHULRU GHO JDELQHWH GH UHIULJHUDGRU KD\ XQ SHTXHxR FDMyQ SDUD DOPDFHQDU PHUFDGHUtD

*DELQHWH GH WRFDGRU

0HVD GH WUDEDMR PHVD GH WUDEDMR GHVSOHJDEOH ,PSRUWDQWH (Q OD JXtD GHUHFKD GH OD PHVD GH WUDEDMR KD\ XQD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ SDUD TXH OD PHVD VH SXHGD SOHJDU 3DUD FHUUDUOD VLPSOHPHQWH SUHVLRQH OD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ \ GHVOLFH OD PHVD GH WUDEDMR 5HIULJHUDGRU KRUL]RQWDO

3DUWH VXSHULRU GHO WRFDGRU OD SDUWH VXSHULRU GHO JDELQHWH GH WRFDGRU IXQFLRQD FRPR VREUHPHVD +D\ GLVSRQLEOH XQ UHIULJHUDGRU KRUL]RQWDO RSFLRQDO HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR \ HVWi XELFDGR GHEDMR GH OD OLWHUD LQIHULRU 3HULOOD GH FRQWUROWHUPRVWDWR ,QGLFDGRU GH SRWHQFLD &DMyQ *DELQHWH GH UHIULJHUDGRU 0DQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH

5

3HULOOD GH OLEHUDFLyQ VH XVD XQD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ SDUD DEULU OD PHVD GH WUDEDMR 3UHVLRQH OD SHULOOD pVWD VH H[WHQGHUi GH OD PHVD GH WUDEDMR OXHJR WLUH OD PHVD SDUD DEULUOD 3DUD FHUUDU OD PHVD GH WUDEDMR SUHVLRQH OD OHQJHWD TXH HVWi HQ OD SDUWH L]TXLHUGD GH OD PHVD GH WUDEDMR \ GHVOtFHOD 8QD YH] TXH OD PHVD GH WUDEDMR HVWp FHUUDGD VH GHEH SUHVLRQDU OD SHULOOD SDUD TXH TXHGH D QLYHO FRQ OD PHVD GH WUDEDMR HVWR HYLWD TXH OD SHULOOD VH HQJDQFKH HQ OD URSD X RWURV HOHPHQWRV FXDQGR VH GHVSODFH SRU HO GRUPLWRULR

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR 0DQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH WRGRV ORV FDMRQHV YLHQHQ FRQ PDQJRV GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH 3DUD DEULU ORV FDMRQHV HOHYH HO PDQJR \ GHVOLFH HO FDMyQ 3DUD FHUUDUOR HPS~MHOR KDVWD TXH HO PDQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH VH WUDEH

*DELQHWH GH JXDUGDUURSD YHUWLFDO

&DMRQHV JUDQGHV LQFOX\H GRV FDMRQHV JUDQGHV SDUD DOPDFHQDPLHQWR %ROVLOOR SDUD UHYLVWDV RIUHFH XQ iUHD DOPDFHQDPLHQWR SDUD OLEURV UHYLVWDV \ PDSDV

GH

*DELQHWH GH WRFDGRU (O JDELQHWH GH WRFDGRU HVWi GLVSRQLEOH HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR ODUJR \ HVWi XELFDGR GHWUiV GHO DVLHQWR GHO SDVDMHUR &DMyQ SHTXHxR HQ OD SDUWH VXSHULRU GHO JDELQHWH GH WRFDGRU KD\ XQ SHTXHxR FDMyQ SDUD DOPDFHQDPLHQWR 0HVD GH WUDEDMR PHVD GH WUDEDMR GHVSOHJDEOH ,PSRUWDQWH (Q OD JXtD GHUHFKD GH OD PHVD GH WUDEDMR KD\ XQD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ SDUD TXH OD PHVD VH SXHGD SOHJDU 3DUD FHUUDUOD VLPSOHPHQWH SUHVLRQH OD SHULOOD GH OLEHUDFLyQ \ GHVOLFH OD PHVD GH WUDEDMR

*XDUGDUURSD YHUWLFDO (O JXDUGDUURSD YHUWLFDO HVWi GLVSRQLEOH HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR ODUJR \ HVWi XELFDGR GHWUiV GHO DVLHQWR GHO FRQGXFWRU (O JDELQHWH GH JXDUGDUURSD YHUWLFDO EULQGD HVSDFLR SDUD FROJDU URSD &XDQGR HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ OD RSFLyQ GH OLWHUD VXSHULRU HO JDELQHWH GH JXDUGDUURSD YLHQH FRQ HVFDORQHV SDUD EULQGDU DFFHVR D OD OLWHUD VXSHULRU %ROVLOOR SDUD UHYLVWDV RIUHFH XQ iUHD DOPDFHQDPLHQWR SDUD OLEURV UHYLVWDV \ PDSDV

GH

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR 3XHUWD 6H SURSRUFLRQD OD SXHUWD RSFLRQDO HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR $OJXQRV PRGHORV YLHQHQ VLQ SXHUWD R FRQ XQD FRUWLQD GH WHOD FRQ EURFKHV

*DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR

0DQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH OD SXHUWD RSFLRQDO YLHQH FRQ XQ PDQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH 3DUD DEULU OD SXHUWD HOHYH HO PDQJR GH OD SDUWH GHODQWHUD \ DEUD OD SXHUWD 3DUD FHUUDUOD HPS~MHOD KDVWD TXH HO PDQJR GH HOHYDFLyQ GH GHVHQJDQFKH VH WUDEH /X] LQWHUQD OD OX] LQWHUQD HVWi PRQWDGD HQ ORV JDELQHWHV GH JXDUGDUURSD YHUWLFDOHV TXH YLHQHQ FRQ SXHUWD (VWD OX] DXWRPiWLFD VH HQFLHQGH FXDQGR OD SXHUWD VH DEUH \ VH DSDJD FXDQGR OD SXHUWD VH FLHUUD

*XDUGDUURSD WUDVHUR (O JDELQHWH JXDUGDUURSD WUDVHUR HVWi PRQWDGR HQ OD SDUHG WUDVHUD GH ORV PRGHORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR \ SURSRUFLRQD HVSDFLR SDUD FROJDU URSD &XDQGR KD\ XQD OLWHUD VXSHULRU LQVWDODGD HQ HO GRUPLWRULR QR VH LQVWDOD XQ JDELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR $PRUWLJXDGRUHV GH JDV HO JXDUGDUURSD WUDVHUR HVWi HTXLSDGR FRQ GRV DPRUWLJXDGRUHV GH JDV SDUD IDFLOLWDU OD DSHUWXUD \ HO FLHUUH \ PDQWHQHUOR DELHUWR 3XHUWD 6H SURSRUFLRQD OD SXHUWD HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR $OJXQRV PRGHORV YLHQHQ VLQ SXHUWD R FRQ XQD FXELHUWD FRQ FLHUUH \ EURFKHV

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR $UPDULR FROJDQWH EULQGD HVSDFLR SDUD FROJDU URSD (VSHMR FRQ HO JXDUGDUURSD WUDVHUR VH LQFOX\H XQ HVSHMR %RWyQ FRQ ORJRWLSR HO ERWyQ FRQ ORJRWLSR VH XWLOL]D SDUD DEULU HO JDELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR 3DUD DEULUOR SUHVLRQH HO ERWyQ FRQ ORJRWLSR FRQ XQD PDQR \ HOHYH OD SXHUWD FRQ OD RWUD 3DUD FHUUDUOR EDMH OD SXHUWD SDUD FHUUDUOD SUHVLRQH HO iUHD GHO SHVWLOOR LQIHULRU \ OD SXHUWD VH WUDEDUi *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR

3XHUWD FDGD JDELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR VH LQFOX\H FRQ VX SURSLD SXHUWD GHVSOHJDEOH SDUD DVHJXUDU ORV HOHPHQWRV DOPDFHQDGRV $OPDFHQDPLHQWR LQWHULRU VH RIUHFH DOPDFHQDPLHQWR LQWHULRU SDUD PDQWHQHU ORV HOHPHQWRV IXHUD GH OD YLVWD \ HYLWDU TXH VH PXHYDQ FXDQGR HO YHKtFXOR HVWp HQ PRYLPLHQWR

)XQFLRQHV GH FRQIRUW ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO /D FDELQD GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGD FRQ IXQFLRQHV DGLFLRQDOHV SDUD IDFLOLWDU \ EULQGDU FRPRGLGDG D OD YLGD HQ OD FDUUHWHUD &RUWLQD GH GRUPLWRULR 7RGRV ORV PRGHORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH FDELQD GRUPLWRULR FXHQWDQ FRQ FRUWLQDV SDUD JDUDQWL]DU OD SULYDFLGDG \ RVFXUHFHU OD FDELQD GH OD OX] H[WHULRU /DV FRUWLQDV HVWiQ GLVHxDGDV SDUD VHSDUDU ORV DVLHQWRV GHO FRQGXFWRUSDVDMHUR GHO GRUPLWRULR &XDQGR QR VH XWLOLFHQ ODV FRUWLQDV VH ODV SXHGH DOPDFHQDU IiFLOPHQWH 'HVOtFHODV KDFLD ORV FRVWDGRV GH OD FDELQD HQYXpOYDODV FRQ ODV FRUUHDV \ DVHJXUH ODV FRUUHDV FRQ ORV EURFKHV LQFOXLGRV HQ ODV SDUHGHV GH OD FDELQD

*DELQHWH GH HVWLOR DHURQiXWLFR (VWRV JDELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR HVWiQ PRQWDGRV HQ OD SDUWH VXSHULRU GH ODV SDUHGHV ODWHUDOHV \ SXHGHQ VHU VXPLQLVWUDGRV HQ FRQ¿JXUDFLRQHV GH XQR GRV R WUHV JDELQHWHV D FDGD ODGR HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR

0RQWDMH GHO WHOHYLVRU +D\ XQD EDVH RSFLRQDO SDUD WHOHYLVRU PRQWDGD GHWUiV GHO DVLHQWR GHO SDVDMHUR \ MXVWR GHEDMR GHO JDELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR ODUJR &RQ HO PRQWDMH GHO

5

&DUDFWHUtVWLFDV GHO GRUPLWRULR WHOHYLVRU YLHQHQ FRUUHDV SDUD VXMHWDUOR D OD SODFD GH PRQWDMH (Q OD SDUHG ODWHUDO MXQWR DO PRQWDMH GHO WHOHYLVRU KD\ XQD DQWHQD \ XQ WRPDFRUULHQWH XELFDGRV FRQYHQLHQWHPHQWH

XQ DOWDYR] VXEZRRIHU GH SXOJDGDV SDUD HO GRUPLWRULR MXQWR FRQ XQ DPSOL¿FDGRU TXH VH PRQWD GHEDMR GH OD OLWHUD LQIHULRU FRPSDUWLPHQWR GH HTXLSDMH GHO ODGR GHO FRQGXFWRU

&RQYHUWLGRU GH HQHUJtD

&XELHUWD GH SLVR

(O LQYHUVRU GH HQHUJtD VH HQFXHQWUD GLVSRQLEOH HQ FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH FDELQD GRUPLWRULR \ VH XWLOL]D SDUD FRQYHUWLU FRUULHQWH GH 9 && D 9 &$ SDUD TXH VH SXHGDQ XWLOL]DU DUWHIDFWRV FRPR UHIULJHUDGRU PLFURRQGDV VHFDGRU GH SHOR WHOHYLVRU UHSURGXFWRU GH YLGHR HWF HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GH OD FDELQD GRUPLWRULR 3DUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ FRQVXOWH HO 0DQXDO GHO &RQYHUWLGRU GH HQHUJtD

(O UHFXEULPLHQWR HVWiQGDU GHO SLVR GH OD FDELQD GRUPLWRULR GHO ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ HV XQ UHYHVWLPLHQWR GH JRPD UHVLVWHQWH GHEDMR GHO FXDO VH KD LQVWDODGR XQ DLVODPLHQWR DFROFKDGR

7RPDFRUULHQWHV +D\ YDULRV WRPDFRUULHQWHV GH YROWLRV GH &$ GLVWULEXLGRV HQ HO GRUPLWRULR SDUD SRGHU XWLOL]DU HOHFWURGRPpVWLFRV $OWDYRFHV

(Q FLHUWRV PRGHORV VHOHFFLRQDGRV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GH GRUPLWRULR KD\ GLVSRQLEOH XQ LQVHUWR GH DOIRPEUD RSFLRQDO 6H SXHGH UHWLUDU IiFLOPHQWH SDUD OLPSLDU 9HQWLODGRU GHO GRUPLWRULR (O YHQWLODGRU RSFLRQDO SDUD HO GRUPLWRULR HVWi PRQWDGR HQ HO WHFKR MXVWR GHWUiV GHO DVLHQWR GHO SDVDMHUR (O YHQWLODGRU GHO GRUPLWRULR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ ERWyQ SDUD HQFHQGHUOR DSDJDUOR \ UHJXODU ODV YHORFLGDGHV

+D\ GRV DOWDYRFHV FRD[LDOHV HVWiQGDU PRQWDGRV HQ OD SDUHG WUDVHUD GHO GRUPLWRULR MXVWR GHEDMR GH OD OLWHUD +D\ GLVSRQLEOH

5


5

2SHUDFLyQ

6(&&,Ï1 ² 23(5$&,Ï1 6HJXULGDG HQ HO IXQFLRQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ (O XVR GH XQ PRWRU GLpVHO FHUFD GH YDSRUHV LQÀDPDEOHV HQ HO DLUH SXHGH SURYRFDU XQ DXPHQWR H[FHVLYR H LQFRQWURODEOH GH OD YHORFLGDG GHO PRWRU 6L HVWR VXFHGH VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV PHFiQLFRV LQFHQGLRV H[SORVLRQHV OHVLRQHV SHUVRQDOHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 6L VH DSDJD HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR QR GLVPLQXLUi OD YHORFLGDG QL VH DSDJDUi HO PRWRU GHELGR D OD LQFRQWURODEOH SURYLVLyQ GH FRPEXVWLEOH GHO PRWRU D WUDYpV GH YDSRUHV LQÀDPDEOHV TXH LQJUHVDURQ SRU OD HQWUDGD GH DLUH GHO PRWRU (O IXQFLRQDPLHQWR GH ORV FRPSRQHQWHV FRPR HO PRWRU GH DUUDQTXH HO DOWHUQDGRU ORV PRWRUHV HOpFWULFRV HWF \ OD HOHFWULFLGDG HVWiWLFD WDPELpQ SXHGHQ HQFHQGHU ORV YDSRUHV LQÀDPDEOHV

5

1R FRQGX]FD HO FDPLyQ FXDQGR H[LVWD OD SRVLELOLGDG GH TXH KD\D YDSRUHV LQÀDPDEOHV D PHQRV TXH VH UHDOLFH XQ DQiOLVLV GH SHOLJURV FRPSOHWR \ VH HPSOHHQ SURFHVRV \R HTXLSRV GH VHJXULGDG DGLFLRQDOHV WDOHV FRPR GLVSRVLWLYRV GH SUXHEDV GH YDSRU \ FLHUUH GH HQWUDGD GH DLUH YHQWLODFLyQ HWF (O RSHUDGRU HV UHVSRQVDEOH GH XVDU HVWRV SURFHVRV \R HTXLSRV SDUD JDUDQWL]DU TXH HO PRWRU GLpVHO \ WRGRV ORV FRPSRQHQWHV GHO FDPLyQ VH SXHGDQ XVDU GH PDQHUD VHJXUD EDMR ODV FRQGLFLRQHV \ ORV SHOLJURV HVSHFt¿FRV TXH VH SXHGDQ HQFRQWUDU

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ 1R VH GHEH H[FHGHU HO SHVR EUXWR GHO HMH GHO FDPLyQ HO SHVR EUXWR GHO YHKtFXOR \ ODV FODVL¿FDFLRQHV GH SHVR EUXWR FRPELQDGR 6L H[FHGH HVWDV FODVL¿FDFLRQHV VREUHFDUJDQGR HO YHKtFXOR VH SXHGHQ SURGXFLU IDOODV HQ ORV FRPSRQHQWHV TXH SURYRFDUiQ GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ &XDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR VH GHEH XWLOL]DU VLHPSUH HO VLVWHPD GH UHWHQFLyQ SDUD RFXSDQWHV GHO YHKtFXOR 0LHQWUDV HO YHKtFXOR HVWi HQ IXQFLRQDPLHQWR QR VH GHEHQ RFXSDU ORV VLWLRV GHO YHKtFXOR TXH QR HVWpQ HTXLSDGRV FRQ FLQWXUyQ GH VHJXULGDG 6L RFXUUH XQ DFFLGHQWH R HO YHKtFXOR VH PXHYH LQHVSHUDGD R UHSHQWLQDPHQWH OD IDOWD GHO XVR DGHFXDGR GHO VLVWHPD GH UHWHQFLyQ SDUD RFXSDQWHV GHO YHKtFXOR SXHGH SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 6LHPSUH XVH ORV FHQLFHURV SURYLVWRV SDUD GHVHFKDU FLJDUURV FLJDUULOORV R FHQL]DV GH SLSDV \ WDEDFR 1R XVDU HO FHQLFHUR FRQVWLWX\H XQ SHOLJUR GH LQFHQGLR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$'9(57(1&,$ $O HVWDFLRQDU HO YHKtFXOR QR GHMH OD WUDQVPLVLyQ HQJUDQDGD 6LHPSUH XVH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR &XDQGR HVWDFLRQH HQ XQD FXHVWD FDOFH ODV UXHGDV \ JLUH ODV UXHGDV GHODQWHUDV SDUD HYLWDU TXH HO YHKtFXOR VH PXHYD KDFLD OD SDUWH WUDQVLWDGD GH OD FDO]DGD 1R UHDOL]DU HVWRV SURFHGLPLHQWRV SXHGH WUDHU FRPR FRQVHFXHQFLD TXH VH PXHYD HO YHKtFXOR VLQ VXSHUYLVLyQ OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ /RV JDVHV GH HVFDSH GH ORV PRWRUHV FRQWLHQHQ FRPSXHVWRV SHOLJURVRV 1R XWLOLFH ORV PRWRUHV HQ iUHDV FHUUDGDV VLQ DEXQGDQWH YHQWLODFLyQ IRU]DGD ODV SXHUWDV \ YHQWDQDV GH JDUDMHV GHEHQ HVWDU ELHQ DELHUWDV 0DQWHQJD HO VLVWHPD GH HVFDSH HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR /D LQKDODFLyQ GH JDVHV GH HVFDSH SXHGH FDXVDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (VWD VHFFLyQ FRQWLHQH LQIRUPDFLyQ UHVSHFWR GHO IXQFLRQDPLHQWR VHJXUR GHO YHKtFXOR (V H[WUHPDGDPHQWH LPSRUWDQWH TXH HVWD LQIRUPDFLyQ VHD OHtGD \ FRPSUHQGLGD DQWHV GH XVDU HO YHKtFXOR

5

2SHUDFLyQ &RQWUROHV GH OD FDELQD

$'9(57(1&,$

/RV FRQWUROHV \ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD FDELQD VH GHVFULEHQ HQ GHWDOOH HQ OD VHFFLyQ &RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH PDQXDO /HD \ FRPSUHQGD WRGD OD VHFFLyQ &RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH PDQXDO DQWHV GH XVDU HO YHKtFXOR

6L QR VH YHUL¿FDQ \ VH PDQWLHQHQ DGHFXDGDPHQWH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG VH SXHGHQ SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$

&LQWXURQHV GH VHJXULGDG ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV QR VH VXED DO iUHD GH FDUJD GHO YHKtFXOR QL YLDMH HQ HO H[WHULRU GH pVWH 9LDMH VRODPHQWH HQ ORV DVLHQWRV GHVLJQDGRV R HQ OD OLWHUD FRQ ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG ¿UPHV \ FRUUHFWDPHQWH DMXVWDGRV

5

6H GHEH UHHPSOD]DU WRGR FLQWXUyQ GH VHJXULGDG TXH VH KD\D XWLOL]DGR GXUDQWH XQ DFFLGHQWH &XDQGR VHD QHFHVDULR UHHPSOD]DU XQD SDUWH GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG VH GHEH UHHPSOD]DU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG FRPSOHWR WDQWR HO UHWUDFWRU FRPR OD KHELOOD 8Q FLQWXUyQ GDxDGR SXHGH SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 127$ YHUL¿TXH SHULyGLFDPHQWH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG SDUD DVHJXUDUVH GH TXH QR HVWpQ GHVJDVWDGRV \ TXH IXQFLRQHQ FRUUHFWDPHQWH 5HHPSODFH ODV SLH]DV FX\R UHQGLPLHQWR HVWp HQ GXGD

2SHUDFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

2SHUDFLyQ

/RV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG GHEHQ VHU XVDGRV SRU HO FRQGXFWRU \ WRGRV ORV SDVDMHURV HQ WRGR PRPHQWR $QWHV GH UHJXODU \ DMXVWDU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG PXHYD HO DVLHQWR KDFLD DGHODQWH \ KDFLD DWUiV \ UHJXOH OD DOWXUD GHO DVLHQWR VHJ~Q VHD QHFHVDULR 6LpQWHVH HUJXLGR \ UHJXOH HO DOPRKDGyQ GHO DVLHQWR \ GHO UHVSDOGR SDUD ORJUDU XQD SRVLFLyQ GH FRQGXFFLyQ FyPRGD (Q FDVR GH FKRTXH XQD SRVLFLyQ GH FRQGXFFLyQ FRUUHFWD PD[LPL]D OD H¿FDFLD GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG /RV FLQWXURQHV GH OD OLWHUD VH HQFXHQWUDQ LQVWDODGRV HQ WRGRV ORV DVLHQWRV FRQ VXVSHQVLyQ /RV FLQWXURQHV GH OD OLWHUD D\XGDQ D DVHJXUDU HO DVLHQWR DO SLVR \ WLHQHQ FRPR ¿Q ¿MDU HO DVLHQWR \ HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG HQ FDVR GH DFFLGHQWH R VL HO YHKtFXOR VH GHWLHQH UHSHQWLQDPHQWH /DV FRUUHDV GH VXMHFLyQ QR VRQ UHJXODEOHV \ QR UHTXLHUHQ QLQJ~Q WLSR GH DMXVWH

&LQWXUyQ GH VHJXULGDG GH WUHV SXQWRV 5HWUDFWRU +HELOOD /HQJXD $EUD]DGHUD

5

2SHUDFLyQ 3DUD XVDU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG VLJD ORV VLJXLHQWHV SDVRV 7LUH OHQWDPHQWH GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG GH WUHV SXQWRV \ UHWtUHOR GHO UHWUDFWRU SiVHOR SRU HO UHJD]R OR VX¿FLHQWH KDVWD TXH VH HQJDQFKH FRQ OD KHELOOD 6L HO UHWUDFWRU VH EORTXHD GHPDVLDGR SURQWR SHUPLWD TXH HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG VH UHWUDLJD OLJHUDPHQWH \ OXHJR WLUH GH pO OHQWDPHQWH 3DUD DMXVWDU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG LQVHUWH OD OHQJXD HQ OD KHELOOD KDVWD TXH VH HQJDQFKH 7LUH ¿UPHPHQWH GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG SDUD JDUDQWL]DU TXH OD KHELOOD HVWp ¿UPHPHQWH DMXVWDGD (O FLQWXUyQ GH VHJXULGDG GHEH SRGHU GHVOL]DUVH SRU OD OHQJXD \ SHUPLWLU TXH OD WHQVLyQ GHO FLQWXUyQ VHD OD PLVPD HQ ODV FDGHUDV \ HO SHFKR (O UHWUDFWRU HV XQ WLSR GH EORTXHR TXH SHUPLWH TXH HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG VDOJD \ VH DGDSWH DO PRYLPLHQWR GHO FXHUSR

&XLGDGR GH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG $'9(57(1&,$ 1R ODYH FRQ OHMtD QL YXHOYD D WHxLU ODV FLQWDV GH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG 6L OR KDFH VH SXHGHQ GHELOLWDU ODV FLQWDV \ VH SXHGHQ SURGXFLU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV /DYH ORV FLQWXURQHV SHULyGLFDPHQWH FRQ MDEyQ VXDYH 1R XVH VROYHQWHV GH OLPSLH]D QL SURGXFWRV DEUDVLYRV 6H GHEH YHUL¿FDU SHULyGLFDPHQWH TXH HO FRQMXQWR GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG QR WHQJD FRUURVLyQ GHVJDVWHV URWXUDV QL SXQWRV GpELOHV 6H GHEH YHUL¿FDU TXH HO UHWUDFWRU HO SHVWLOOR \ OD KHELOOD IXQFLRQHQ FRUUHFWDPHQWH \ TXH OD WHQVLyQ GH WRGRV ORV SHUQRV GH PRQWDMH GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG VHD OD DGHFXDGD HQ WRGR PRPHQWR

(O FLQWXUyQ GH VHJXULGDG HQWUDUi HQ HO UHWUDFWRU D PHGLGD TXH HO FXHUSR UHJUHVH D VX SRVLFLyQ RULJLQDO (O UHWUDFWRU FRQVHUYDUi XQD WHQVLyQ PRGHUDGD HQ HO FXHUSR HQ VX PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR (O FLQWXUyQ GH VHJXULGDG YLHQH HTXLSDGR FRQ XQD DEUD]DGHUD SDUD HOLPLQDU OD WHQVLyQ PRGHUDGD GHO FLQWXUyQ HQ HO FXHUSR 6H SXHGH UHJXODU SUHVLRQDQGR HO ERWyQ \ GHVOL]DQGR OD DEUD]DGHUD SRU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG 3DUD OLEHUDU HO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG SUHVLRQH HO SHVWLOOR GH OLEHUDFLyQ GHO ERWyQ HQ OD KHELOOD \ WLUH ¿UPHPHQWH GHO FLQWXUyQ GH VHJXULGDG SDUD D\XGDU D TXH HQWUH HQ HO UHWUDFWRU

5

2SHUDFLyQ $VLHQWRV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 1R UHJXOH HO DVLHQWR GHO FRQGXFWRU PLHQWUDV HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR (O DVLHQWR SXHGH PRYHUVH UHSHQWLQD R LQHVSHUDGDPHQWH \ KDFHU TXH HO FRQGXFWRU SLHUGD HO FRQWURO GHO YHKtFXOR OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

+D\ YDULDV RSFLRQHV GH DVLHQWRV TXH VH SXHGHQ XVDU HQ HO YHKtFXOR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ 6L KD\ LQVWDODGR HQ VX YHKtFXOR XQ FRQMXQWR GH DVLHQWRV GLIHUHQWH GHO TXH VH PHQFLRQD D FRQWLQXDFLyQ FRQVXOWH D VX GLVWULEXLGRU DXWRUL]DGR ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN /RV DVLHQWRV GH VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD SDUD HO FRQGXFWRU \ HO SDVDMHUR HVWiQ HTXLSDGRV FRQ IXQFLRQHV TXH VH UHJXODQ SDUD ORJUDU OD Pi[LPD VHJXULGDG \ FRPRGLGDG 6HJ~Q HO WLSR GH PRGHOR TXH HVWp LQVWDODGR HQ HO YHKtFXOR HV SRVLEOH TXH DOJXQDV GH HVWDV IXQFLRQHV QR FRUUHVSRQGDQ

$'9(57(1&,$ (O XVR LPSUXGHQWH GHO YHKtFXOR HQ FDUUHWHUDV R VXSHU¿FLHV LUUHJXODUHV SXHGH SURGXFLU OD SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR \ RFDVLRQDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 6HD SUHFDYLGR \ UHGX]FD OD YHORFLGDG (V SRVLEOH TXH ORV DVLHQWRV \ ORV VLVWHPDV GH ORV DVLHQWRV FRUUHFWDPHQWH UHJXODGRV QR FRPSHQVHQ SRU FRPSOHWR ODV FRQGLFLRQHV HVFDEURVDV GH OD FDUUHWHUD $VHJ~UHVH GH TXH OD YLVLELOLGDG VH PDQWHQJD HQ WRGDV ODV FRQGLFLRQHV GH OD FDUUHWHUD \D TXH HO DVLHQWR SXHGH VXELUVH \ UHGXFLU HO HVSDFLR GLVSRQLEOH

5

2SHUDFLyQ

5

2SHUDFLyQ

&RQWUROHV \ UHJXODFLRQHV GH DVLHQWRV 3XQWR 1ž

$UWtFXOR

'HVFULSFLyQ

,QFOLQDFLyQ GHO UHVSDOGR

*LUH HO PDQJR SDUD UHJXODU HO iQJXOR GH LQFOLQDFLyQ GHO UHVSDOGR

$PRUWLJXDGRU ORQJLWXGLQDO GH DVLHQWR

0XHYD HO PDQJR KDFLD DEDMR SDUD VHSDUDU HO DVLHQWR GHO PRYLPLHQWR DOWHUQDWLYR ORQJLWXGLQDO GH OD FDELQD

$SR\DEUD]RV

/RV DSR\DEUD]RV VH SXHGHQ UHJXODU %iMHORV R HOpYHORV KDVWD HO iQJXOR GHVHDGR

$VLHQWR JLUDWRULR

*LUH OD WUDED GH OLEHUDFLyQ \ SUHVLyQHOD KDFLD DGHQWUR SDUD JLUDU HO DVLHQWR KDFLD HO FHQWUR \ SDUWH SRVWHULRU GH OD FDELQD

,QFOLQDFLyQ GHODQWHUD GH OD DOPRKDGLOOD

7LUH HO PDQJR KDFLD DUULED \ KDFLD DIXHUD SDUD UHJXODU OD LQFOLQDFLyQ \ OD ORQJLWXG GH OD DOPRKDGLOOD GHO DVLHQWR

0RYLPLHQWR DOWHUQDWLYR ORQJLWXGLQDO

3UHVLRQH OD SDODQFD KDFLD ORV FRVWDGRV SDUD GHVWUDEDU HO DVLHQWR \ UHJXODU OD SRVLFLyQ ORQJLWXGLQDO

9DULDGRU WUDVHUR

3UHVLRQH HVWH ERWyQ SDUD DFWLYDU OD IXQFLyQ H PDVDMH OXPEDU 127$ HVWD FDUDFWHUtVWLFD IXQFLRQD D SDUWLU GHO VXPLQLVWUR GH DLUH GHO FDPLyQ \ QR VH DSDJD DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR VH GHWLHQH HO YHKtFXOR 3DUD HYLWDU TXH VH YDFtHQ ORV WDQTXHV GH DLUH GXUDQWH SHUtRGRV GH LQDFWLYLGDG DVHJ~UHVH GH DSDJDU PDQXDOPHQWH HO YDULDGRU WUDVHUR DQWHV GH GHWHQHU HO YHKtFXOR

'LVWDQFLD GHO VXHOR

3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DUULED SDUD LQÀDU OD EROVD GH DLUH \ DXPHQWDU OD GLVWDQFLD GHO VXHOR 3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DEDMR SDUD GHVLQÀDU OD EROVD GH DLUH \ GLVPLQXLU OD GLVWDQFLD GHO VXHOR

6RSRUWH ODWHUDO GH OD DOPRKDGLOOD GHO DVLHQWR

3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DUULED SDUD LQÀDU ORV VRSRUWHV ODWHUDOHV GH OD DOPRKDGLOOD GHO DVLHQWR 3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DEDMR SDUD GHVLQÀDU ORV VRSRUWHV ODWHUDOHV GH OD DOPRKDGLOOD GHO DVLHQWR

5

2SHUDFLyQ

6RSRUWH ODWHUDO GHO DSR\DEUD]RV

3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DUULED SDUD LQÀDU ORV VRSRUWHV ODWHUDOHV GHO DSR\DEUD]RV 3UHVLRQH HO LQWHUUXSWRU KDFLD DEDMR SDUD GHVLQÀDU ORV VRSRUWHV ODWHUDOHV GHO DSR\DEUD]RV

7ULSOH VRSRUWH OXPEDU

(VWRV WUHV LQWHUUXSWRUHV SHUPLWHQ DFFLRQDU ORV VRSRUWHV OXPEDUHV GH WUHV FiPDUDV 3UHVLRQH FDGD LQWHUUXSWRU KDFLD DUULED SDUD LQÀDU OD FiPDUD VXSHULRU OD LQIHULRU R OD GHO PHGLR \ SUHVLRQH FDGD LQWHUUXSWRU KDFLD DEDMR SDUD GHVLQÀDU ODV FiPDUDV

3URFHGLPLHQWRV GH HQFHQGLGR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 1XQFD HQFLHQGD HO PRWRU D PHQRV TXH HVWp VHJXUR GH TXH HO VHOHFWRU GH OD WUDQVPLVLyQ HVWi HQ SXQWR PXHUWR \ HO IUHQR HVWi DFFLRQDGR 'H RWUD IRUPD VH SXHGH SURGXFLU HO PRYLPLHQWR DFFLGHQWDO GHO PRWRU \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 35(&$8&,Ï1 12 DFHOHUH HO PRWRU GXUDQWH PiV GH VHJXQGRV SRU YH] (VSHUH GRV PLQXWRV GHVSXpV GH FDGD LQWHQWR SDUD SHUPLWLU TXH VH HQIUtH HO PRWRU GH DUUDQTXH 1R VHJXLU HVWDV LQVWUXFFLRQHV SXHGH GDxDU HO PRWRU GH DUUDQTXH

5

127$ DQWHV GH HQFHQGHU HO PRWRU ‡

/HD \ FRPSUHQGD OD VHFFLyQ &RQWUROHVFDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH PDQXDO

‡

5HDOLFH ODV YHUL¿FDFLRQHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GHUHFKR H L]TXLHUGR GHO PRWRU TXH VH GHVFULEHQ HQ OD VHFFLyQ *XtD GH LQVSHFFLyQ GH HVWH PDQXDO

‡

6L HO YHKtFXOR FXHQWD FRQ XQ LQWHUUXSWRU GH GHVFRQH[LyQ GH EDWHUtD RSFLRQDO DVHJ~UHVH GH TXH HVWp HQ OD SRVLFLyQ GH HQFHQGLGR (VWH LQWHUUXSWRU HVWi PRQWDGR HQ OD FDELQD R HQ OD FDMD GH OD EDWHUtD

127$ ODV WUDQVPLVLRQHV PDQXDOHV DXWRPiWLFDV GHEHQ HVWDU HQ SXQWR PXHUWR \ ORV YHKtFXORV FRQ SHGDO GH HPEUDJXH GHEHQ WHQHUOR SUHVLRQDGR DQWHV GH TXH VH DFRSOH HO PRWRU GH DUUDQTXH

2SHUDFLyQ 3DUD FRORFDU HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ $&& DFFHVRULR JLUH OD OODYH KDFLD OD L]TXLHUGD KDVWD GLFKD SRVLFLyQ /DV FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV DFFHVRULRV VH SXHGHQ XVDU VLQ TXH VHD QHFHVDULR TXH HO PRWRU HVWp HQFHQGLGR

(QFHQGLGR GHO PRWRU (O LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR FXHQWD FRQ FXDWUR SRVLFLRQHV GH OODYH $&& DFFHVRULR

3DUD GHVDFWLYDU HO XVR GH ORV DFFHVRULRV JLUH OD OODYH KDFLD OD GHUHFKD KDVWD OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR

2)) DSDJDGR 21 HQFHQGLGR 67$57 DUUDQTXH

$SOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ FRORTXH OD WUDQVPLVLyQ HQ OD SRVLFLyQ GH SXQWR PXHUWR 6L HO YHKtFXOR SRVHH XQ SHGDO GH HPEUDJXH GHEH HVWDU SUHVLRQDGR $SDJXH ORV IDURV \ WRGRV ORV DFFHVRULRV *LUH OD OODYH KDFLD OD GHUHFKD KDVWD OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR

8QD YH] TXH VH HQFLHQGH HO PRWRU ‡

1R DXPHQWH OD YHORFLGDG GHO PRWRU KDVWD TXH HO PHGLGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH LQGLTXH XQD SUHVLyQ QRUPDO

‡

$VHJ~UHVH GH TXH VH LQGLTXH OD SUHVLyQ GH DFHLWH GHO PRWRU HQ HO PHGLGRU VHJXQGRV GHVSXpV GHO HQFHQGLGR

‡

+DJD IXQFLRQDU HO PRWRU HQ UDOHQWt GXUDQWH WUHV D FLQFR PLQXWRV DQWHV GH TXH IXQFLRQH D WRGD SRWHQFLD

‡

7UDWH GH OLPLWDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU HQ UDOHQWt D PLQXWRV 6L IXQFLRQD HQ UDOHQWt GHPDVLDGR WLHPSR VH UHGXFH OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH \ SXHGH GLVPLQXLU OD GXUDFLyQ GHO DFHLWH

‡

&XDQGR HQFLHQGH XQ PRWRU IUtR DXPHQWH OHQWDPHQWH OD YHORFLGDG GHO PRWRU U S P SDUD DVHJXUDU XQD OXEULFDFLyQ DGHFXDGD GH ORV FRMLQHWHV

*LUH OD OODYH D OD SRVLFLyQ 67$57 (QFHQGLGR &XDQGR VH HQFLHQGD HO PRWRU VXHOWH OD OODYH /D OODYH YROYHUi D OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR \ HO PRWRU DUUDQFDUi 3DUD GHWHQHUOR JLUH OD OODYH KDFLD OD L]TXLHUGD KDVWD OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR

5

2SHUDFLyQ $SDJDGR GHO PRWRU

35(&$8&,Ï1

'HMH TXH HO PRWRU IXQFLRQH HQ UDOHQWt HQWUH WUHV \ FLQFR PLQXWRV DQWHV GH DSDJDUOR (VWRV SRFRV PLQXWRV HQ UDOHQWt SHUPLWHQ TXH HO DFHLWH OXEULFDQWH \ HO DJXD OH TXLWHQ HO FDORU D ORV FRPSRQHQWHV HPSDSDGRV GH FDORU SRU OD FRPEXVWLyQ FDOLHQWHJDVHV GHO HVFDSH 0LHQWUDV PiV JUDQGH VHD HO PRWRU HV PiV QHFHVDULR HVWH SHUtRGR HQ UDOHQWt (VWR D\XGDUi D HYLWDU TXH VH GDxHQ ODV MXQWDV GHO WXUERFRPSUHVRU R HOHPHQWRV VLPLODUHV GH XQ PRWRU TXH GHVSXpV GH XQ DSDJDGR \D QR VHUi HQIULDGR SRU OD FLUFXODFLyQ GH DFHLWH \ UHIULJHUDQWH &RORTXH OD WUDQVPLVLyQ HQ SXQWR PXHUWR $SOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $SDJXH ORV IDURV \ WRGRV ORV DFFHVRULRV +DJD TXH HO PRWRU FDOLHQWH IXQFLRQH HQ UDOHQWt HQWUH \ PLQXWRV SDUD TXH HO WXUERFRPSUHVRU VH HQIUtH *LUH OD OODYH KDFLD OD L]TXLHUGD KDVWD OD SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR \ UHWtUHOD GHO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR (QFHQGLGR GH HPHUJHQFLD $'9(57(1&,$ /RV VLJXLHQWHV SURFHGLPLHQWRV VH GHEHQ UHDOL]DU H[DFWDPHQWH FRPR VH GHVFULEHQ GH OR FRQWUDULR SRGUtD H[SORWDU OD EDWHUtD R SURGXFLUVH XQ LQFHQGLR \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

3DUD HYLWDU GDxRV D ORV FRPSRQHQWHV HOHFWUyQLFRV GHO YHKtFXOR HO YROWDMH SURYLVWR DO VLVWHPD HOpFWULFR GHO YHKtFXOR QXQFD GHEH H[FHGHU ORV YROWLRV (VWH YROWDMH QR GHEH VXSHUDUVH FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWi HQ SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR $&& DFFHVRULR R ,*1 HQFHQGLGR R PLHQWUDV HVWi DUUDQFDQGR HO PRWRU /D IRUPD PiV FRQ¿DEOH SDUD HO DUUDQTXH DX[LOLDU GH XQ YHKtFXOR FRQVLVWH HQ FRQHFWDU EDWHUtDV FDUJDGDV GH YROWLRV SDUD SURSRUFLRQDU XQ YROWDMH FRQWURODGR 1XQFD XWLOLFH XQD VROGDGRUD HOpFWULFD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU 127$ HO YHKtFXOR ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ HVWi HTXLSDGR FRQ XQ HVSiUUDJR GH DUUDQTXH DX[LOLDU UHPRWR XELFDGR HQ OD SDUWH WUDVHUD GH OD FDMD GH OD EDWHUtD TXH HOLPLQD OD QHFHVLGDG GH TXLWDU OD FXELHUWD GH OD FDMD GH OD EDWHUtD FXDQGR VH UHTXLHUD HO DUUDQTXH DX[LOLDU 3DUD HYLWDU XQ FRUWR HQ HO VLVWHPD ORV DQLOORV R UHORMHV PHWiOLFRV \ KHUUDPLHQWDV PHWiOLFDV HQWUHQ HQ WHUPLQDOHV SRVLWLYRV GH OD EDWHUtD SXHQWH

HOpFWULFR TXtWHVH QR SHUPLWD TXH FRQWDFWR FRQ ORV R ORV FDEOHV GH

&RORTXH OD WUDQVPLVLyQ HQ SXQWR PXHUWR \ DSOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HQ HO YHKtFXOR GHVFDUJDGR \ HQ HO SURSXOVRU

2SHUDFLyQ $SDJXH WRGDV ODV FDUJDV HOpFWULFDV HQ DPERV YHKtFXORV 6H GHEH XWLOL]DU SURWHFFLyQ RFXODU VL OD KXELHUH 6L QR FXHQWD FRQ HVWD SURWHFFLyQ SURWHMD VXV RMRV FXDQGR HVWp FHUFD GH OD EDWHUtD GH FXDOTXLHUD GH ORV YHKtFXORV 12 SHUPLWD TXH ORV YHKtFXORV HQWUHQ HQ FRQWDFWR HQWUH Vt FXDQGR XWLOLFH HO DUUDQTXH DX[LOLDU &RQHFWH XQ H[WUHPR GHO SULPHU FDEOH GH SXHQWH FRQ HO WHUPLQDO SRVLWLYR GH OD EDWHUtD GHVFDUJDGD R HO WHUPLQDO GHO HVSiUUDJR GHO DUUDQFDGRU DX[LOLDU GH OD EDWHUtD GHVFDUJDGD \ OXHJR FRQHFWH HO RWUR H[WUHPR GHO FDEOH GH SXHQWH FRQ HO WHUPLQDO SRVLWLYR GH OD EDWHUtD HOHYDGRUD GH YROWDMH &RQHFWH XQ H[WUHPR GHO VHJXQGR FDEOH GH SXHQWH FRQ HO WHUPLQDO QHJDWLYR GH OD EDWHUtD GH XUJHQFLD \ HO RWUR H[WUHPR FRQ HO PDUFR GHO FKDVLV GHO YHKtFXOR TXH WLHQH OD EDWHUtD GHVFDUJDGD 1R FRQHFWH HO RWUR H[WUHPR DO WHUPLQDO QHJDWLYR GH OD EDWHUtD GHVFDUJDGD SRUTXH VH SXHGH SURGXFLU XQD FKLVSD TXH RFDVLRQH XQD H[SORVLyQ GH ORV JDVHV JHQHUDOPHQWH SUHVHQWHV DOUHGHGRU GH OD EDWHUtD &RQ HO PRWRU GHO YHKtFXOR SURSXOVRU HQ IXQFLRQDPLHQWR GHMH TXH VH FDUJXHQ ODV EDWHUtDV GHVFDUJDGDV SRU DO PHQRV PLQXWRV ,QWHQWH HQFHQGHU HO YHKtFXOR GHVFDUJDGR ,QYLHUWD HO SURFHGLPLHQWR PHQFLRQDGR DQWHULRUPHQWH FXDQGR TXLWH ORV FDEOHV GH SXHQWH

&OLPD IUtR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 3HOLJUR GH H[SORVLyQ 1R XVH DX[LOLDUHV GH DUUDQTXH YROiWLOHV FRPR pWHU SURSDQR R JDVROLQD HQ HO VLVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH GHO PRWRU /DV EXMtDV GH SUHFDOHQWDPLHQWR \ OD UHMLOOD GHO FDOHQWDGRU HQFHQGHUiQ ORV YDSRUHV OR TXH SXHGH SURYRFDU JUDYHV GDxRV HQ HO PRWRU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $UUDQTXH HQ FOLPDV IUtRV ([LVWHQ GRV FDUDFWHUtVWLFDV RSFLRQDOHV GLVSRQLEOHV HQ HO FDPLyQ ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ SDUD FXDQGR VH XWLOLFH HO YHKtFXOR FRQ IUHFXHQFLD HO FOLPDV IUtRV 6LVWHPD GH LQ\HFFLyQ FRQ pWHU HVWH VLVWHPD FRQ FRQWURO GH WHPSHUDWXUD VH DFWLYD DXWRPiWLFDPHQWH D WHPSHUDWXUDV GH DLUH LQIHULRUHV D ž H LQ\HFWD XQD FDQWLGDG VHJXUD \ PHGLGD GH pWHU DQWHV GH TXH DUUDQTXH HO PRWRU (O VLVWHPD GH LQ\HFFLyQ FRQ pWHU HVWi PRQWDGR HQ OD FRUUHGHUD GHO PDUFR L]TXLHUGR GHEDMR GHO FDSy &DOHIDFWRU GH EORTXH GHO PRWRU SDUD ORV FOLPDV IUtRV KD\ GLVSRQLEOH XQ FDOHIDFWRU GH EORTXH GHO PRWRU RSFLRQDO (O FDOHQWDGRU GH EORTXH XWLOL]D XQD IXHQWH GH HQHUJtD H[WHUQD SDUD PDQWHQHU HO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU D XQD WHPSHUDWXUD WHPSODGD \ XQ WRPDFRUULHQWH GH YROWLRV SDUD OD IXHQWH GH HQHUJtD

5

2SHUDFLyQ H[WHUQD (O WRPDFRUULHQWH GH YROWLRV HVWi PRQWDGR GHEDMR GHO ODGR GH OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU

5DOHQWt GHO PRWRU 35(&$8&,Ï1

)XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV

'HELGR D TXH ORV PRWRUHV VRQ DOWDPHQWH H¿FLHQWHV XVDQ PX\ SRFR FRPEXVWLEOH FXDQGR IXQFLRQDQ D UDOHQWt &RPR UHVXOWDGR OD YHORFLGDG GH UDOHQWt HQ FOLPD IUtR QR FDOHQWDUi HO PRWRU D VX WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO (VWR SXHGH SURYRFDU DFXPXODFLyQ GH GHSyVLWRV SHVDGRV GH FDUEyQ \ FRUURVLyQ HQ ORV YiVWDJRV GH YiOYXOD OR TXH FDXVD TXH VH SHJXHQ 6L ODV YiOYXODV VH SHJDQ SXHGHQ FDXVDU GDxRV JUDYHV HQ HO WUHQ GH YiOYXODV 0iV EDMD VHD OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH PiV SUREDELOLGDGHV KD\ GH TXH HVWR RFXUUD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU

3DUD KDFHU IXQFLRQDU HO PRWRU D WHPSHUDWXUDV GH ƒ& ƒ) R LQIHULRUHV VLJD HVWDV LQVWUXFFLRQHV ‡

$VHJ~UHVH GH TXH ODV EDWHUtDV WHQJDQ HO WDPDxR DGHFXDGR \ HVWpQ FRPSOHWDPHQWH FDUJDGDV 9HUL¿TXH TXH WRGRV ORV RWURV HTXLSRV HOpFWULFRV HVWpQ HQ ySWLPDV FRQGLFLRQHV

‡

8VH XQD VROXFLyQ DQWLFRQJHODQWH GH PRWRU WLSR SHUPDQHQWH SDUD SURWHJHU FRQWUD ORV GDxRV SURYRFDGRV SRU HO FRQJHODPLHQWR

‡

6L HVWi HTXLSDGR FRQ XQ VHSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD DO ¿QDO GH FDGD IXQFLRQDPLHQWR GLDULR GUHQH HO DJXD

‡

/OHQH HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH DO ¿QDOL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR GLDULR SDUD HYLWDU OD FRQGHQVDFLyQ HQ HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH

‡

$VHJ~UHVH GH XVDU HO DFHLWH OXEULFDQWH DGHFXDGR SDUD FOLPD IUtR \ GH TXH HO FiUWHU WHQJD HO QLYHO FRUUHFWR

‡

$ WHPSHUDWXUDV GH ƒ & ƒ ) R LQIHULRUHV VH UHFRPLHQGD OD XWLOL]DFLyQ GH XQ FDOHQWDGRU GH UHIULJHUDQWH PRQWDGR HQ HO EORTXH GHO PRWRU SDUD PHMRUDU HO HQFHQGLGR GHO PRWRU IUtR

‡

6L HO IXQFLRQDPLHQWR HV HQ WHPSHUDWXUDV GH ƒ& ƒ) R LQIHULRUHV FRQVXOWH FRQ HO GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH SUHFDXFLRQHV \ HTXLSRV HVSHFLDOHV SDUD FOLPD IUtR

5

'HEH VHJXLU ODV VLJXLHQWHV SDXWDV SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR D YHORFLGDG UDOHQWt HQ FOLPD IUtR ‡

(YLWH SHUtRGRV SURORQJDGRV GH UDOHQWt PiV GH PLQXWRV VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH SDUD PD[LPL]DU OD YLGD ~WLO GHO PRWRU \ GHO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO 'LHVHO 3DUWLFXODWH )LOWHU '3) &RQVXOWH OD 5HJHQHUDFLyQ GHO ¿OWUR GH HVFDSH HQ HVWD VHFFLyQ SDUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ

‡

8VH XQ FRPEXVWLEOH GLHVHO GH XQ PtQLPR GH FHWDQRV R PHMRUDGRUHV GHO tQGLFH GH FHWDQR GH XQ IDEULFDQWH UHFRQRFLGR

‡

0DQWHQJD HO VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ GHO PRWRU

2SHUDFLyQ ‡

‡

1R SDUH HO PRWRU GHVSXpV GH XQ SHUtRGR SURORQJDGR D YHORFLGDG UDOHQWt 0DQHMH HO YHKtFXOR EDMR FDUJD GXUDQWH YDULDV PLOODV D WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO SDUD TXHPDU FXDOTXLHU UDVWUR GH FDUEyQ R EDUQL] DFXPXODGR HQ HO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO 'LHVHO 3DUWLFXODWH )LOWHU '3) GHO HVFDSH &RQVLGHUH XVDU FDOHQWDGRUHV GH EORTXH GH PRWRU \ FXELHUWDV SDUD LQYLHUQR DSUREDGDV FXDQGR ODV FRQGLFLRQHV OR MXVWL¿TXHQ

7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO YHKtFXOR RSFLRQDO (VWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR FRQ XQ WHPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt RSFLRQDO TXH OLPLWDUi HO WLHPSR GH UDOHQWt GHO PRWRU SDUD FXPSOLU FRQ FLHUWDV QRUPDV HVWDWDOHV \ ORFDOHV \ ODV SUHIHUHQFLDV GHO RSHUDGRUSURSLHWDULR 6L HO WHPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt RSFLRQDO HVWi KDELOLWDGR HO PRWRU VH DSDJDUi GHVSXpV GH XQ WLHPSR SUHSURJUDPDGR SURORQJDGR GH IXQFLRQDPLHQWR HQ UDOHQWt (VWR DGHPiV DSDJDUi WRGDV ODV FDUJDV HOpFWULFDV H[FHSWR ODV OXFHV /RV WLHPSRV GH IXQFLRQDPLHQWR HQ UDOHQWt SXHGHQ YDULDU GH XQ

5

2SHUDFLyQ HVWDGR D RWUR \ VHJ~Q ODV SUHIHUHQFLDV GHO SURSLHWDULRRSHUDGRU /RV WLHPSRV GH UDOHQWt WDPELpQ SXHGHQ GHSHQGHU GH ODV FRQGLFLRQHV GHO YHKtFXOR WDOHV FRPR HVWDGR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HVWDGR GH OD WRPD GH IXHU]D VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD HO HVWDGR GH OD WUDQVPLVLyQ \ GHPiV (O SURSLHWDULR X RSHUDGRU HV UHVSRQVDEOH GHO FXPSOLPLHQWR GH WRGDV ODV QRUPDV HVWDWDOHV \ ORFDOHV 6L HO YHKtFXOR WLHQH DFWLYDGR HVWH VLVWHPD HO LQGLFDGRU DPDULOOR ,'/( 6+87 '2:1 DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV VH HQFLHQGH GXUDQWH VHJXQGRV DQWHV GH TXH HO PRWRU VH DSDJXH /D LQGLFDFLyQ FRQWLQXDUi KDVWD TXH VH DSDJXH HO PRWRU R VH UHLQLFLH HO VLVWHPD 8VR GH FXELHUWD SDUD LQYLHUQR $ PHQRV TXH ODV FRQGLFLRQHV GHO FOLPD VHDQ H[WUHPDGDPHQWH IUtDV QR VH UHFRPLHQGD HO XVR GH FXELHUWDV IURQWDOHV GH LQYLHUQR R FXDOTXLHU RWUR GLVSRVLWLYR UHVWULFWLYR GH DLUH TXH VH LQVWDOHQ GHODQWH GHO UDGLDGRU HQ YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ TXH HVWiQ HTXLSDGRV FRQ HQIULDGRUHV GHO DLUH GH VREUHDOLPHQWDFLyQ GHO PRWRU /D UHVWULFFLyQ GHO FDXGDO GH DLUH UHIULJHUDQWH DIHFWD ODV HPLVLRQHV \ SXHGH FDXVDU DOWDV WHPSHUDWXUDV GH ORV JDVHV GH HVFDSH SpUGLGD GH SRWHQFLD XVR H[FHVLYR GHO YHQWLODGRU \ XQD UHGXFFLyQ HQ OD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH 6L LQVLVWH HQ XVDU XQD FXELHUWD SDUD LQYLHUQR

5

HO GLVSRVLWLYR GHEH WHQHU XQD DEHUWXUD SHUPDQHQWH HQ OD SDUWH VXSHULRU R GLUHFWDPHQWH DOLQHDGD FRQ HO FXER GHO YHQWLODGRU /D GLPHQVLyQ PtQLPD GH DSHUWXUD GHEH VHU SRU OR PHQRV FPð SXOJDGDVð )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FiOLGDV 0DQWHQJD HO VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ OOHQR GH VROXFLyQ DQWLFRQJHODQWH SHUPDQHQWH OLPSLD SDUD SURWHJHUOR FRQWUD HO GDxR TXH SXHGH FDXVDU HO UHFDOHQWDPLHQWR /OHQH HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH DO ¿QDOL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR GLDULR SDUD HYLWDU OD FRQGHQVDFLyQ HQ HO WDQTXH 0DQWHQJD ODV VXSHU¿FLHV H[WHUQDV GHO PRWRU UDGLDGRU HQIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ FRQGHQVDGRU GH $$ \ DFFHVRULRV OLPSLDV SDUD HYLWDU OD DFXPXODFLyQ GH VXFLHGDG 3XHGH H[SHULPHQWDUVH XQD WHPSHUDWXUD H[FHVLYD GHO UHIULJHUDQWH FXDQGR PDQHMH HQ XQD UHODFLyQ GH HQJUDQDMHV GH WUDQVPLVLyQ GHPDVLDGR DOWD OR TXH SXHGH VREUHFDUJDU HO PRWRU 3DUD FRUUHJLU HO SUREOHPD VH GHEH DXPHQWDU OD YHORFLGDG GHO PRWRU EDMDQGR DO VLJXLHQWH HQJUDQDMH PiV EDMR SDUD DXPHQWDU ODV 530 GHO PRWRU OR FXDO DXPHQWDUi HO ÀXMR GH UHIULJHUDQWH D WUDYpV GHO UDGLDGRU \ DXPHQWDUi OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU

2SHUDFLyQ ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

HVIXHU]R GH JLUR VRQLGRV LQXVXDOHV FXDQGR JLUD MXHJR H[FHVLYR GH OD UXHGD R WLURQHR KDFLD DOJXQR GH ORV ODGRV 6L GHWHFWD DOJXQR GH HVWRV FDPELRV VROLFLWH D XQ PHFiQLFR FDOL¿FDGR TXH YHUL¿TXH \ UHSDUH HO YHKtFXOR GH LQPHGLDWR

$'9(57(1&,$ 7RGRV ORV YHKtFXORV WLHQHQ SXQWRV FLHJRV $VHJ~UHVH GH TXH HO FDPLQR HVWp OLEUH HQ WRGDV ODV GLUHFFLRQHV DQWHV GH PRYHU HO YHKtFXOR 6L QR VH UHDOL]D HVWRV SURFHGLPLHQWRV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ (O XVR GH XQ PRWRU D XQD YHORFLGDG PD\RU TXH OD YHORFLGDG Pi[LPD UHJXODGD SXHGH RFDVLRQDU IDOODV HQ HO PRWRU \ FDXVDU GDxRV DO YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$'9(57(1&,$ 1R UHJXOH OD FROXPQD GH GLUHFFLyQ PLHQWUDV HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR 3XHGH PRYHUVH UHSHQWLQD R LQHVSHUDGDPHQWH \ KDFHU TXH HO FRQGXFWRU SLHUGD HO FRQWURO GHO YHKtFXOR OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 35(&$8&,Ï1 1R OXEULTXH HO PHFDQLVPR GH OD FROXPQD GH GLUHFFLyQ LQFOLQDEOH R WHOHVFySLFD 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

'LUHFFLyQ (VWH DOHUWD DQWH FXDOTXLHU FDPELR VHQVDFLyQ HQ OD GLUHFFLyQ FXDQGR PDQHMH (VWH FDPELR R VHQVDFLyQ LQFOX\H PD\RU

5

2SHUDFLyQ &ROXPQD GH GLUHFFLyQ UHJXODEOH

‡

&RQ DPEDV PDQRV WRPH ORV ODGRV GHO YRODQWH \ DMXVWH OD IXQFLyQ WHOHVFySLFD D OD SRVLFLyQ GHVHDGD \ OXHJR DMXVWH OD LQFOLQDFLyQ GHO YRODQWH D OD SRVLFLyQ GHVHDGD

‡

6RVWHQJD HO YRODQWH HQ OD QXHYD SRVLFLyQ FRQ OD PDQR GHUHFKD \ WLUH FRQ OD PDQR L]TXLHUGD OD 0$1,-$ '( /,%(5$&,Ï1 KDFLD DWUiV D OD SRVLFLyQ GH EORTXHR

‡

$VHJ~UHVH GH TXH HO YRODQWH HVWi HQ OD SRVLFLyQ DGHFXDGD \ OD FROXPQD HVWi EORTXHDGD

,QIRUPDFLyQ JHQHUDO ‡

(QFLHQGD HO YHKtFXOR HQ PRYLPLHQWR FRQ OD YHORFLGDG PiV DOWD HQ OD WUDQVPLVLyQ SDUD TXH HO PRWRU WLUH IiFLOPHQWH OD FDUJD VLQ TXH SDWLQH HO HPEUDJXH $FHOHUH OHQWD \ XQLIRUPHPHQWH D OD YHORFLGDG QRPLQDO GHO PRWRU 6L DFHOHUD UiSLGDPHQWH FDXVDUi XQ DOWR FRQVXPR GH FRPEXVWLEOH

‡

$O DSUR[LPDUVH D XQD VXELGD SUHVLRQH HO DFHOHUDGRU VXDYHPHQWH SDUD FRPHQ]DU D VXELU D XQD SRWHQFLD Pi[LPD \ OXHJR EDMH XQ FDPELR VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD PDQWHQHU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR

‡

(YLWH H[FHGHU OD YHORFLGDG GHO PRWRU FXDQGR EDMH SRU SHQGLHQWHV ODUJDV \ HPSLQDGDV (O UHJXODGRU QR WLHQH FRQWURO VREUH OD YHORFLGDG GHO PRWRU FXDQGR OR HPSXMD XQ YHKtFXOR FDUJDGR +DJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR D XQD PDUFKD TXH SHUPLWD XQD YHORFLGDG GHO PRWRU GHEDMR GH OD YHORFLGDG Pi[LPD UHJXODGD R U S P D UDOHQWt UiSLGR VLQ FDUJD

9RODQWH 0DQJR GH GHVHQJDQFKH 6L HVWi HTXLSDGR FRQ OD FROXPQD GH GLUHFFLyQ RSFLRQDO LQFOLQDEOH \ WHOHVFySLFD HO YRODQWH SXHGH DMXVWDUVH GH OD VLJXLHQWH PDQHUD ‡

6RVWHQJD HO YRODQWH FRQ OD PDQR GHUHFKD \ GHVEORTXHH OD PDQLMD GH OLEHUDFLyQ FRQ OD PDQR L]TXLHUGD SUHVLRQiQGROD KDFLD DGHODQWH

5

2SHUDFLyQ (OpFWULFR

%DWHUtD

$OWHUQDGRU

$'9(57(1&,$ 35(&$8&,Ï1

(O XVR GHO FDUJDGRU UiSLGR OD FRQH[LyQ GH XQD EDWHUtD GH XUJHQFLD R OD LQVWDODFLyQ GH XQD EDWHUtD HQ IRUPD LQFRUUHFWD SXHGH FDXVDU GDxRV DO VLVWHPD HOpFWULFR R DO DOWHUQDGRU 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU 0XFKRV DOWHUQDGRUHV XVDGRV HQ YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN VRQ GH WLSR DXWRHQHUJL]DGRV $OJXQRV PRWRUHV SXHGHQ QHFHVLWDU TXH VH ORV DFHOHUH SRU XQRV PRPHQWRV DQWHV GH HQFHQGHU HO DOWHUQDGRU (O DOWHUQDGRU VH FDUJDUi D UDOHQWt 6L GHEH FDOHQWDU HO YHKtFXOR DQWHV GH KDFHUOR IXQFLRQDU HO RSHUDGRU GHEH REVHUYDU OD LQGLFDFLyQ GH FDUJD GHO YROWtPHWUR DQWHV GH GHMDU HO YHKtFXOR

0DQWHQJD OD EDWHUtD DOHMDGD GH FLJDUULOORV HQFHQGLGRV OODPDV FKLVSDV \ RWUDV IXHQWHV GH LJQLFLyQ (O JDV GH ORV HOHPHQWRV GH OD EDWHUtD HV LQÀDPDEOH \ SXHGH HQFHQGHUVH R H[SORWDU (VWR HV DVt HVSHFLDOPHQWH FXDQGR VH XWLOL]DQ FDEOHV GH SXHQWH /RV LQFHQGLRV R H[SORVLRQHV GH OD EDWHUtD SXHGHQ FDXVDU OHVLRQHV LQFOXVR HQ HO URVWUR RMRV PLHPEURV R FXHUSR $GHPiV LQKDODU HO JDV GH KLGUyJHQR SURGXFLGR SRU HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GH OD EDWHUtD SRGUtD FDXVDU GDxR SDUFLDO R SHUPDQHQWH DO VLVWHPD UHVSLUDWRULR \ SURYRFDU OD PXHUWH

5

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$

,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD

&XDQGR GHVFRQHFWH ORV WHUPLQDOHV GH OD EDWHUtD VLHPSUH GHVFRQHFWH SULPHUR ORV WHUPLQDOHV GH PDVD &XDQGR ORV YXHOYD D FRQHFWDU VLHPSUH FRQHFWH HO WHUPLQDO GH PDVD DO ~OWLPR 6L QR VH VLJXH HVWH SURFHGLPLHQWR VH SXHGH SURGXFLU XQ FRUWRFLUFXLWR D PDVD \ FDXVDU GDxR D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 6LHPSUH XVH SURWHFFLyQ RFXODU FXDQGR WUDEDMH FHUFD GH EDWHUtDV 1R LQWHQWH XVDU XQ DUUDQFDGRU DX[LOLDU HQ HO YHKtFXOR FRQ XQD EDWHUtD FRQJHODGD SRUTXH OD EDWHUtD SXHGH URPSHUVH R H[SORWDU 6L VRVSHFKD TXH OD EDWHUtD HVWi FRQJHODGD GHVFRQJpOHOD \ YXHOYD D FDUJDUOD /DGR L]TXLHUGR GHO WDEOHUR $'9(57(1&,$ 12 YHUL¿TXH HO HVWDGR GH OD EDWHUtD KDFLHQGR XQ FRUWR HQWUH ODV WHUPLQDOHV FKLVSDV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV &XDQGR WUDEDMH HQWUH ORV WHUPLQDOHV \ OD EDWHUtD WHQJD PXFKR FXLGDGR \ HYLWH ORV FRUWRFLUFXLWRV 6H UHFRPLHQGD XVDU SLQ]DV \ GHVWRUQLOODGRUHV DLVODGRV

5

,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD 6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ LQWHUUXSWRU SDUD OD GHVFRQH[LyQ GH OD EDWHUtD HV SRVLEOH TXH KD\D XQ LQGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD XELFDGR HQ OD SDUWH L]TXLHUGD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (O LQGLFDGRU YHUGH %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD VH HQFHQGHUi FDGD YH] TXH HO LQWHUUXSWRU SDUD OD GHVFRQH[LyQ GH OD EDWHUtD HVWp HQ OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR EDWHUtDV FRQHFWDGDV LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO HVWDGR GH OD OODYH (O LQGLFDGRU SXHGH YHUVH IiFLOPHQWH FRQ OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU DELHUWD VLQ LQJUHVDU DO YHKtFXOR

2SHUDFLyQ ,QWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV \ HOHPHQWRV IXVLEOHV

‡

/RV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR FRUWDQ HO FLUFXLWR FXDQGR RFXUUH XQD VREUHFDUJD R XQ FRUWR /RV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR PDQXDOHV WLSR ,,, SXHGHQ UHVWDEOHFHUVH DO SUHVLRQDU HO ERWyQ 5HVHW UHVWDEOHFHU HQ HO LQWHUUXSWRU /RV FLUFXLWRV GHO OLPSLDSDUDEULVDV \ IDURV HVWiQ SURWHJLGRV SRU HO FRQWURODGRU GH OD FDUURFHUtD /RV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR WLSR ,, VH UHLQLFLDUiQ DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR VH UHWLUD HO FRUWR GHO FLUFXLWR

‡

/DV GLIHUHQWHV XQLGDGHV HOpFWULFDV HQ ORV FRPSDUWLPLHQWRV GH OD FDELQD \ HO PRWRU HVWiQ SURWHJLGDV SRU IXVLEOHV R SRU LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR (O FHQWUR GH GLVWULEXFLyQ GH HQHUJtD HVWi XELFDGR GHQWUR GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV iUHD GH OD JXDQWHUD GHO ODGR GHO SDVDMHUR GHO YHKtFXOR

$'9(57(1&,$ /RV FLUFXLWRV HOpFWULFRV HVWiQ GLVHxDGRV FRQ XQ FDOLEUH GH FDEOH HVSHFLDO SDUD TXH VHDQ FRPSDWLEOHV FRQ OD FODVL¿FDFLyQ GH FRUULHQWH GH ORV IXVLEOHV \ ORV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWRV 1R DXPHQWH HO WDPDxR GHO IXVLEOH QL GHO LQWHUUXSWRU GH FLUFXLWR QL WDPSRFR FDPELH HO WLSR GH LQWHUUXSWRU VXPLQLVWUDGR FRQ HO FDPLyQ +DFHUOR SRGUtD SURYRFDU XQ VREUHFDOHQWDPLHQWR GH ORV FDEOHV \ SRVLEOHPHQWH TXH VH TXHPHQ OR TXH WUDHUtD FRPR FRQVHFXHQFLD GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV ‡

/RV FLUFXLWRV HOpFWULFRV HVWiQ SURWHJLGRV SRU HO FRQWURODGRU GHO VLVWHPD HOpFWULFR ORV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV R HOHPHQWRV IXVLEOHV 3DUD REWHQHU HO WDPDxR \ OD XELFDFLyQ GH ORV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV R HOHPHQWRV IXVLEOHV FRQVXOWH OD VHFFLyQ (VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR GH HVWH PDQXDO

‡

(O HOHPHQWR IXVLEOH FRQVWD GH XQD ORQJLWXG GH FDEOH FDOLEUH PiV OLYLDQR HQ XQ FLUFXLWR (Q FDVR GH XQ FRUWRFLUFXLWR R XQD VREUHFDUJD HO HOHPHQWR IXVLEOH VH DEUH TXHPD SDUD SURWHJHU HO UHVWR GHO FLUFXLWR /D UHSDUDFLyQ FRQVLVWH HQ LQVWDODU XQ QXHYR HOHPHQWR IXVLEOH FRQ HO PLVPR FDEOH TXH HO HOHPHQWR IXVLEOH LQWHUUXPSLGR

&RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6 (O &RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6 HV XQ SURJUDPD RSFLRQDO HVWiQGDU FRQ ODV FDELQDV GRUPLWRULR TXH RIUHFH XQD IRUPD SUiFWLFD GH DSDJDU DXWRPiWLFDPHQWH ODV FDUJDV HOpFWULFDV GXUDQWH OD QRFKH D ¿Q GH FRQVHUYDU OD HQHUJtD \ SURYHHU VX¿FLHQWH SRWHQFLD SDUD HQFHQGHU HO PRWRU (O VLVWHPD VH DFWLYD FXDQGR HO PRWRU QR HVWi HQFHQGLGR LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO HVWDGR GH OD OODYH (O VLVWHPD (/&6 QR LQFOX\H HO DSDJDGR GH ORV FLUFXLWRV GH 9&$ (O (/&6 LQLFLDUi XQD VHFXHQFLD GH HYHQWRV FXDQGR HO YROWDMH PHGLGR GH OD EDWHUtD VHD LJXDO R LQIHULRU D 9&& GXUDQWH VHJXQGRV /D VHFXHQFLD GH HYHQWRV SURSRUFLRQDUi DO RSHUDGRU GHO YHKtFXOR HQ SULPHU OXJDU OD DOHUWD YLVXDO 'HVFRQH[LyQ GH FDUJD /RDG 6KHGGLQJ SRU DO PHQRV VHJXQGRV 8QD DOHUWD DXGLEOH TXH FRQVLVWH HQ XQ WRQR FRQWLQXR GH D VHJXQGRV GH GXUDFLyQ FRLQFLGLUi FRQ HO LQLFLR GH OD DOHUWD YLVXDO

5

2SHUDFLyQ 6L VH GHVHD XQ WpFQLFR SXHGH GHVDFWLYDU OD DOHUWD DXGLEOH /XHJR VH GHVDFWLYDUi XQ JUXSR SUHGH¿QLGR GH FDUDFWHUtVWLFDVFDUJDV HOpFWULFDV (VWDV SHUPDQHFHUiQ GHVDFWLYDGDV KDVWD TXH VH OOHYH HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR GHO YHKtFXOR D ODV SRVLFLRQHV $FFHVVRU\ DFFHVRULRV X 21 HQFHQGLGR \ HO YROWDMH PHGLGR VHD VXSHULRU D 9&&

UHIULJHUDQWH OR TXH SHUPLWH TXH HO DLUH GH HQWUDGD SDVH SRU XQD UHG GH DOHWDV \ WXERV GH LQWHUFDPELR GH FDORU DQWHV GH LQJUHVDU D OD FiPDUD GH FRPEXVWLyQ (O DLUH GH HQWUDGD GHO HQIULDGRU HV PiV GHQVR TXH HO DLUH VLQ HQIULDU \ HVWR SHUPLWLUi LQ\HFWDU FRPEXVWLEOH DGLFLRQDO SDUD EULQGDU PD\RU SRWHQFLD D OD YH] TXH VH UHGXFHQ ODV HPLVLRQHV

0RWRU

&RQWURODGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO PRWRU

(O PRWRU GH HVWH YHKtFXOR HV XQ PRWRU GLpVHO FRQWURODGR HOHFWUyQLFDPHQWH 8Q (&0 PyGXOR GH FRQWURO HOHFWUyQLFR GLIHUHQWH PRQLWRUHD \ FRQWUROD WRGDV ODV IXQFLRQHV GHO PRWRU (O (&0 WDPELpQ VH FRPXQLFD FRQ HO VLVWHPD HOpFWULFR GH OD FDUURFHUtD HO FXDO JHQHUDUi R DFWLYDUi ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD QHFHVDULRV SDUD DOHUWDU DO FRQGXFWRU GH FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR IXHUD GH UDQJR

&DGD YHKtFXOR FRQWLHQH XQ 0DQXDO GH RSHUDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU HQ HO EROVLOOR GH OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ GHWDOODGD VREUH ORV VLVWHPDV GH FRQWURO GHO PRWRU

3DUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ FRPSOHWD VREUH HO PRWRU GH HVWH YHKtFXOR \ VXV IXQFLRQHV RSFLRQDOHV FRQVXOWH HO 0DQXDO GH RSHUDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR 127$ SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH FRPEXVWLEOH \ UHTXLVLWRV FRQVXOWH HO PDQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR (QIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ 7RGRV ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQ VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR GHO DLUH GH VREUHDOLPHQWDFLyQ /D IXQFLyQ GHO HQIULDGRU GHO DLUH GH VREUHDOLPHQWDFLyQ HV HQIULDU HO DLUH FRPSULPLGR FDOLHQWH DQWHV GH TXH HQWUH DO P~OWLSOH GH DGPLVLyQ GHO PRWRU (VWH VLVWHPD XVD HO DLUH GHO DPELHQWH FRPR

5

)UHQR GHO PRWRU $'9(57(1&,$ 1R XWLOLFH HO IUHQR GH PRWRU HQ VXSHU¿FLHV UHVEDODGL]DV 6L DVt OR KDFH SRGUtD SURYRFDU GHVOL]DPLHQWRV GH ODV UXHGDV \R SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR OR TXH SRGUtD SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 127$ HO IUHQR GH PRWRU QR VXVWLWX\H ORV IUHQRV GH VHUYLFLR GHO YHKtFXOR HQ QLQJ~Q FDVR /RV IUHQRV GH VHUYLFLR VLHPSUH GHEHQ FRQVLGHUDUVH FRPR HO SULQFLSDO VLVWHPD GH IUHQRV GHO YHKtFXOR (O UHWDUGDGRU SRU PRWRU QR SXHGH IUHQDU HO YHKtFXOR SRU FRPSOHWR 6yOR ORV IUHQRV GH VHUYLFLR SXHGHQ IUHQDU HO YHKtFXOR SRU FRPSOHWR

2SHUDFLyQ ,QVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV SDUD HO FRQGXFWRU VREUH HO IUHQR GH PRWRU 0D[[)RUFHŠ \ FRQ WUDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ8OWUD6KLIWŠ 7RGDV ODV IXQFLRQHV RSFLRQDOHV GH IUHQDGR HVWiQ FRQWURODGDV SRU HO FRQGXFWRU PHGLDQWH HO LQWHUUXSWRU (1*,1( %5$.( 212)) HQFHQGLGRDSDJDGR GHO UHWDUGDGRU SRU PRWRU XELFDGR HQ HO YRODQWH \ HO LQWHUUXSWRU VHOHFWRU GH QLYHOHV (1*,1( %5$.( IUHQR GHO PRWRU XELFDGR HQ HO SDQHO GH LQWHUUXSWRUHV GH FRQWURO FHQWUDO 3DUD DFWLYDU HO UHWDUGDGRU SRU IUHQR SUHVLRQH HO ERWyQ (1* %5$.( 212)) HQFHQGLGRDSDJDGR GHO UHWDUGDGRU SRU IUHQR XELFDGR HQ HO YRODQWH VL YXHOYH D SUHVLRQDU HVWH LQWHUUXSWRU VH GHVDFWLYDUi HO VLVWHPD (O LQWHUUXSWRU (1*,1( %5$.( 6(/(&725 VHOHFFLyQ GH IUHQR GHO PRWRU VH XWLOL]D SDUD UHJXODU OD SRWHQFLD GH IUHQDGR TXH VH DSOLFD

6L XVD IXQFLRQHV GH IUHQDGR GHO PRWRU VH SXHGH H[WHQGHU OD YLGD ~WLO GHO IRUUR GHO IUHQR /DV IXQFLRQHV WDPELpQ SHUPLWHQ TXH HO FRQGXFWRU EDMH OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR R PDQWHQJD XQD YHORFLGDG FRQVWDQWH HQ SHQGLHQWHV HPSLQDGDV VLWXDFLyQ TXH GH RWUD PDQHUD OOHYDUtD DO XVR SURORQJDGR GHO IUHQR GH VHUYLFLR OR TXH SXHGH GHVJDVWDU HO IUHQR &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ GHWDOODGD VREUH ORV VLVWHPDV GH IUHQRV GHO PRWRU

(O PRGR GH WUDQVPLVLyQ EDMR R PDQXDO VH SXHGH XWLOL]DU SDUD SRWHQFLDU HO UHQGLPLHQWR GHO IUHQR GH PRWRU ‡

0DQWHQJD OD YHORFLGDG GHO PRWRU WDQ FHUFD GH ORV 530 FRPR VHD SRVLEOH

‡

0DQWHQJD OD DSOLFDFLyQ GHO SHGDO GH IUHQR KDVWD UHDOL]DU ORV FDPELRV GH PDUFKD GHVHDGRV EDMDGD (Q FDVR FRQWUDULR HVWR SRGUtD KDFHU TXH VH SDVH SRU DOWR DOJ~Q FDPELR

‡

/D SDQWDOOD GH PDUFKDV GHO VHOHFWRU GH FDPELR GH YHORFLGDGHV GHMDUi GH SDUSDGHDU XQD YH] TXH KD\D UHDOL]DGR ORV FDPELRV GH PDUFKD EDMDGD \ HO FRQGXFWRU YHUi TXH VH UHDQXGD HO IUHQDGR GHO PRWRU FRPR XQ LQGLFLR GH TXH HO FDPELR HVWi FRPSOHWR

&XDQGR OD WUDQVPLVLyQ HVWi HQ PRGR PDQXDO VH GHVKDELOLWDQ ORV FDPELRV GH PDUFKD VXELGD GH SURWHFFLyQ GHO PRWRU (VWR SXHGH RFDVLRQDU XQ DXPHQWR H[FHVLYR H LQGHVHDGR GH OD YHORFLGDG GHO PRWRU (V UHVSRQVDELOLGDG GHO RSHUDGRU HYLWDU GDxRV PHFiQLFRV HQ HO FDPLyQ (Q HVWDV FRQGLFLRQHV XWLOLFH ORV IUHQRV GH VHUYLFLR \ VHOHFFLRQH OD YHORFLGDG DGHFXDGD VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD TXH ODV 530 GHO PRWRU SHUPDQH]FDQ GHQWUR GH ORV OtPLWHV GH IXQFLRQDPLHQWR &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ /RV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ VRQ PRWRUHV GLHVHO FRQWURODGRV HOHFWUyQLFDPHQWH (O PyGXOR GH FRQWURO HOHFWUyQLFR (OHFWURQLF &RQWURO 0RGXOH (&0 GHO PRWRU PRQLWRUHD \ FRQWUROD HO SURFHVR GH LQ\HFFLyQ \ RWUDV IXQFLRQHV GHO PRWRU (O (&0

5

2SHUDFLyQ WDPELpQ VH FRPXQLFD FRQ HO FRQWURODGRU GH OD FDUURFHUtD \ OR DOHUWD VREUH FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR IXHUD GH UDQJR (O %& D VX YH] HPSOHD LQGLFDGRUHV GH IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU \ GH DGYHUWHQFLD 'DGR TXH PXFKDV GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH GHVHPSHxR GHO PRWRU SXHGHQ VHU VHOHFFLRQDGDV SRU HO GXHxR \ SURJUDPDGDV HOHFWUyQLFDPHQWH DOJXQRV GH ORV SDUiPHWURV GH IXQFLRQDPLHQWR YDULDUiQ VHJ~Q HO YHKtFXOR $OJXQDV GH HVWDV IXQFLRQHV HVWiQGDUHV \ RSFLRQDOHV PRQLWRUHDGDV GHO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU H LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD VRQ $OJXQDV FDUDFWHUtVWLFDV HVWiQGDUHV ‡

&RQWURO SDUD FDOHQWDU HO PRWRU (&0 DMXVWH HO IXQFLRQDPLHQWR GHO LQ\HFWRU FRPR VHD QHFHVDULR

‡

3URWHFFLyQ SDUD DPELHQWHV IUtRV &ROG $PELHQW 3URWHFWLRQ &$3 SDUD D\XGDU DO PRWRU D FDOHQWDUVH \ PDQWHQHU OD WHPSHUDWXUD GHO PRWRU

‡

&RQWURO GH OD YHORFLGDG GH FUXFHUR EULQGD FRQWURO GH YHORFLGDG GHO YHKtFXOR

$OJXQDV FDUDFWHUtVWLFDV RSFLRQDOHV ‡

6LVWHPD GH DGYHUWHQFLD GHO PRWRU (VWH VLVWHPD HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GHO 0RWRU (QJLQH GH FRORU URMR \ DFW~D XQ WRQR DXGLEOH FXDQGR VH H[FHGHQ ORV OtPLWHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU R GH OD SUHVLyQ EDMD GH DFHLWH GHO PRWRU

‡

6LVWHPD GH DSDJDGR GHO PRWRU HVWH VLVWHPD DSDJD HO PRWRU GHVSXpV GH VHJXQGRV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQ YDORUHV TXH VXSHUDQ HO OtPLWH FUtWLFR SDUD OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH \R OD SUHVLyQ GHO DFHLWH

‡

&RQWURO GHO DFHOHUDGRU SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD 372

5

‡

/LPLWDGRUUHJXODGRU GH OD YHORFLGDG HQ FDUUHWHUD YHORFLGDG Pi[LPD SURJUDPDEOH

‡

7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU UDOHQWt DSDJD HO PRWRU GHVSXpV GH FLQFR PLQXWRV HQ UDOHQWt

&HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR /RV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ \ IXHURQ GLVHxDGRV SDUD FXPSOLU FRQ ODV QXHYDV QRUPDV GH UHGXFFLyQ GH YHORFLGDG HQ YDFtR GH OD -XQWD GH 5HFXUVRV GHO $LUH GH &DOLIRUQLD GHO LQJOpV &DOLIRUQLD $LU 5HVRXUFHV %RDUG &$5% DO JHQHUDU HPLVLRQHV GH y[LGRV GH QLWUyJHQR 12[ PHQRUHV GH JK (PLVLRQHV GH y[LGR GH QLWUyJHQR HQ UDOHQWt (VWRV PRWRUHV VH SXHGHQ LGHQWL¿FDU SRU OD FDOFRPDQtD GH &HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR XELFDGD HQ HO ODGR L]TXLHUGR GHO FDSy FRIUH R GH OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU $XWRGLDJQyVWLFR 7RGRV ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH ORV SDUiPHWURV GH IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ HVWiQ XELFDGRV HQ HO FRQJORPHUDGR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV &XDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ VH HQFXHQWUD HQ OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GHO PRWRU VH LOXPLQDQ \ SHUPDQHFHQ HQFHQGLGRV PLHQWUDV (&0 HMHFXWD ODV SUXHEDV QRUPDOHV GH DUUDQTXH OXHJR FDPELD D OD SRVLFLyQ 2)) $SDJDGR 6L HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD QR VH DSDJD R VH HQFLHQGH PLHQWUDV VH HVWi XVDQGR HO YHKtFXOR HV XQD VHxDO GH TXH HO YHKtFXOR QHFHVLWD XQD UHYLVDFLyQ &XDQGR VH HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD VH JHQHUDUi XQ FyGLJR GH GLDJQyVWLFR GH IDOOD 'LDJQRVWLF 7URXEOH &RGH '7& /OHYH HO YHKtFXOR D XQ FHQWUR GH PDQWHQLPLHQWR OR DQWHV SRVLEOH \D

2SHUDFLyQ TXH SXHGHQ SHUGHUVH DOJXQDV FDUDFWHUtVWLFDV RSFLRQDOHV \R GLVPLQXLU OD SRWHQFLD GHO PRWRU PLHQWUDV VH PDQWLHQH HQFHQGLGR HO LQGLFDGRU &LFORV GHO FRPSUHVRU GH DLUH (V SRVLEOH TXH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ GH \ OLWURV HVWpQ HTXLSDGRV FRQ XQR GH ORV GRV WLSRV GLIHUHQWHV GH FRPSUHVRUHV GH DLUH GLVSRQLEOHV \ TXH WHQJDQ XQR R GRV FLOLQGURV ‡

‡

&RPSUHVRU GH DLUH GH FDEH]DO VLQ FDUJD HVWH FRPSUHVRU GH DLUH DFRSODGR SHUPDQHQWHPHQWH FRQ FLOLQGUR LQGLYLGXDO IXQFLRQD MXQWR FRQ HO UHJXODGRU GH DLUH \ HO VHFDGRU GH DLUH SDUD ERPEHDU DLUH FRPSULPLGR DO VHFDGRU GH DLUH \ D ORV WDQTXHV GH DLUH 6L QR HV QHFHVDULR PiV DLUH FRPSULPLGR VH FRUWD HO DLUH GH OD WXEHUtD GH GHVFDUJD GHO FRPSUHVRU GH DLUH \ VH OLPLWD DO FLOLQGUR GHO FRPSUHVRU GH DLUH \ VX FDEH]DO &RPSUHVRU GH DLUH FRQ HPEUDJXH HVWH FRPSUHVRU GH DLUH GH GRV FLOLQGURV \ DOWD FDSDFLGDG VH DFWLYD SHULyGLFDPHQWH PHGLDQWH XQ HPEUDJXH GH HQFHQGLGR \ DSDJDGR )XQFLRQD MXQWR FRQ HO UHJXODGRU GH DLUH \ HO VHFDGRU GH DLUH SDUD ERPEHDU DLUH DO VHFDGRU GH DLUH \ D ORV WDQTXHV GH DLUH 6L QR HV QHFHVDULR PiV DLUH FRPSULPLGR VH GHVDFWLYD HO HPEUDJXH OD YHORFLGDG GHO FRPSUHVRU FDPELD D FHUR \ VH GHWLHQH WRGR HO ERPEHR GH DLUH (VWH VLVWHPD SRVLELOLWD WHPSHUDWXUDV \ UXLGRV GHO FLOLQGUR UHODWLYDPHQWH EDMRV IUHQWH D RWURV FRPSUHVRUHV GXUDQWH HO FLFOR VLQ FDUJD 6H XWLOL]D SDUD SURPRYHU XQD Pi[LPD HFRQRPtD GH FRPEXVWLEOH DO HOLPLQDU OD SpUGLGD GH HQHUJtD GH ERPEHR GXUDQWH HO FLFOR VLQ FDUJD

$ PHGLGD TXH HO FRPSUHVRU DOFDQ]D DSUR[LPDGDPHQWH ORV N3D SVL HO UHJXODGRU GH DLUH HYLWDUi D WUDYpV GH YDULRV PpWRGRV TXH HO FRPSUHVRU GH DLUH ERPEHH DLUH SUHVXUL]DGR DO VLVWHPD GH DLUH &XDQGR OD SUHVLyQ GH DLUH DOFDQFH DSUR[LPDGDPHQWH N3D SVL HO UHJXODGRU LQGLFDUi DO FRPSUHVRU GH DLUH TXH YXHOYD D ERPEHDU DLUH SUHVXUL]DGR DO VLVWHPD GH DLUH 'XUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO PRWRU HVWH FLFOR VH SRGUi SHUFLELU SRU OD ÀXFWXDFLyQ GHO PHGLGRU GH SUHVLyQ GHO WDQTXH GH DLUH SULQFLSDO 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV GHELGR DO UHIULJHUDQWH R YDSRU FDOLHQWH XWLOLFH HO VLJXLHQWH SURFHGLPLHQWR SDUD TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ GHO UDGLDGRU R HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ 'HMH TXH HO PRWRU VH HQIUtH SULPHUR (QUROOH XQ WUDSR JUXHVR \ SHVDGR DOUHGHGRU GH OD WDSD 'HVHQURVTXH OD WDSD OHQWDPHQWH SDUD SHUPLWLU TXH VH OLEHUH OD SUHVLyQ SRU GHEDMR GH OD WDSD 'HVSXpV GH TXH VH KD\D OLEHUDGR OD SUHVLyQ VH SXHGH TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ

5

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ 7HQJD PXFKR FXLGDGR DO WUDEDMDU HQ YHKtFXORV FRQ PRWRUHV HQ IXQFLRQDPLHQWR TXH HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQ HPEUDJXH GH YHQWLODGRU DXWRPiWLFR (O YHQWLODGRU VH HQFLHQGH FXDQGR HO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU DOFDQ]D XQD WHPSHUDWXUD SUHGHWHUPLQDGD R OD SUHVLyQ GH UHIULJHUDQWH VL HVWi HTXLSDGR FRQ DLUH DFRQGLFLRQDGR DOFDQ]D XQ YDORU SUHGHWHUPLQDGR (O YHQWLODGRU VH HQFHQGHUi VLQ SUHYLD DGYHUWHQFLD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWDV SUHFDXFLRQHV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV DO YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

35(&$8&,Ï1 6L HO UHIULJHUDQWH HVWi H[WUHPDGDPHQWH IUtR \ HO PRWRU GHPDVLDGR FDOLHQWH GHMH TXH HO PRWRU VH HQIUtH GXUDQWH DSUR[LPDGDPHQWH PLQXWRV DQWHV GH DJUHJDU UHIULJHUDQWH OXHJR FRQ HO PRWRU HQ IXQFLRQDPLHQWR DJUHJXH UHIULJHUDQWH OHQWDPHQWH 6L VH DJUHJD UHIULJHUDQWH IUtR D XQ PRWRU FDOLHQWH VH SXHGH URPSHU OD WDSD GH FLOLQGUR R HO FiUWHU 1XQFD XWLOLFH DJXD VROD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU (O VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ GH ORV YHKtFXORV FRQ PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ \ YLHQHQ OOHQRV GH IiEULFD FRQ 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV OLEUH GH QLWULWR DPDULOOR 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD ,QWHUQDWLRQDO 7UXFN

5

UHFRPLHQGD XVDU VyOR HO UHIULJHUDQWH DSUREDGR FRQ ORV SDTXHWHV GH UHIULJHUDFLyQ \ QR EULQGD JDUDQWtD SDUD HVWRV VLVWHPDV GH UHIULJHUDFLyQ VL QR KDQ VLGR XWLOL]DGRV FRQ HO UHIULJHUDQWH UHFRPHQGDGR /D HWLTXHWD HQ HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ EULQGD LQIRUPDFLyQ DGLFLRQDO VREUH HO UHIULJHUDQWHDQWLFRQJHODQWH &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU ORV GHWDOOHV VREUH OD YLGD ~WLO GHO UHIULJHUDQWH $FHLWH GH PRWRU 0DQWHQJD HO QLYHO GH DFHLWH HQWUH ODV PDUFDV $'' $JUHJDU \ )XOO &RPSOHWR 1XQFD KDJD IXQFLRQDU HO PRWRU FRQ HO QLYHO GH DFHLWH SRU GHEDMR GH OD PDUFD $'' $JUHJDU 3DUD REWHQHU XQD OHFWXUD SUHFLVD GHO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU VH GHEH HVWDFLRQDU HO YHKtFXOR HQ XQD VXSHU¿FLH QLYHODGD FRQ HO PRWRU DSDJDGR GXUDQWH DO PHQRV FLQFR PLQXWRV DQWHV GH FRQWURODU HO QLYHO GH DFHLWH (VWR DVHJXUDUi TXH HO DFHLWH HVWp QLYHODGR HQ HO FiUWHU \ TXH HO DFHLWH HQ FLUFXODFLyQ KD\D SRGLGR UHJUHVDU D pVWH 1R HV QHFHVDULR TXH HO DFHLWH HVWp FDOLHQWH SDUD REWHQHU XQD OHFWXUD SUHFLVD &XDQGR FRQWUROH HO QLYHO GH DFHLWH GHEH UHWLUDU OD YDULOOD PHGLGRUD VHFDUOD \ YROYHU D LQVHUWDUOD SRU FRPSOHWR \ UHWLUDUOD QXHYDPHQWH SDUD HO FRQWURO YHUGDGHUR 8VH VyOR XQ DFHLWH GH PRWRU FRQ OD YLVFRVLGDG UHFRPHQGDGD &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH DFHLWH GHO PRWRU (O DFHLWH OXEULFDQWH HQ XQ PRWRU GLHVHO VH WUDQVIRUPD HQ RVFXUR GHVSXpV GH SHUtRGRV FRUWRV GH IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU (VWD FRORUDFLyQ QR HV GDxLQD SDUD ODV SLH]DV GHO PRWRU VLHPSUH TXH

2SHUDFLyQ HO FDPELR GH DFHLWH \ ¿OWUR GH DFHLWH VH UHDOLFH HQ ORV LQWHUYDORV UHFRPHQGDGRV 7RGRV ORV YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ GHEHQ XVDU DFHLWH &- R FODVL¿FDFLRQHV GH DFHLWH SRVWHULRUHV SDUD DOFDQ]DU ORV Pi[LPRV LQWHUYDORV GH OLPSLH]D GHO )LOWUR GH SDUWtFXODV GLHVHO '3) SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV

&RPEXVWLEOH 5HTXLVLWRV GHO FRPEXVWLEOH GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR

&RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU FRUUHVSRQGLHQWH SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH OD RSFLyQ GH YLVFRVLGDG DGHFXDGD GHO DFHLWH

(O GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR 8OWUD /RZ 6XOIXU 'LHVHO 8/6' VH XWLOL]D SDUD WRGRV ORV PRWRUHV GLpVHO GH FDUUHWHUD FRQ VLVWHPDV SRVWUDWDPLHQWR DYDQ]DGRV ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLHVHO '3) 3DUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ FRPSOHWD \ GHWDOODGD VREUH ORV UHTXLVLWRV GH FRPEXVWLEOH FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR

3UREOHPDV FRQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU

0H]FODV GH FRPEXVWLEOH LQDFHSWDEOHV

‡

8QD EDMD SRWHQFLD GHO PRWRU SXHGH VHU RFDVLRQDGD SRU XQ ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH REVWUXLGR /RV ¿OWURV GH FRPEXVWLEOH SXHGHQ REVWUXLUVH DQWHV GH WLHPSR GHELGR DO XVR GH FRPEXVWLEOH FRQWDPLQDGR FRQ XQD JUDQ FDQWLGDG GH VHGLPHQWR ÀRUD PLFURELDQD R DJXD (O FRPEXVWLEOH TXH VH KD DOPDFHQDGR GXUDQWH ODUJRV SHUtRGRV GH WLHPSR WDPELpQ SXHGH UHGXFLU HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU

/DV PH]FODV GH ELRGLpVHO TXH FRQWLHQHQ PiV GHO GH ELRGLpVHO SXUR QR VH HQFXHQWUDQ GHQWUR GH ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH $670 ' SDUD GLpVHO

6L QR VH PDQWLHQH HO YHKtFXOR VHJ~Q VH UHTXLHUH HQ ODV ,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR \ HQ OD VHFFLyQ (VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR GHO SUHVHQWH PDQXDO DO LJXDO TXH HQ FXDOTXLHU 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU GLVSRQLEOH SRU VHSDUDGR SXHGHQ RULJLQDUVH SUREOHPDV HQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU

5LHVJRV GH ODV PH]FODV GH FRPEXVWLEOH GLpVHOJDVROLQD

‡

8QD FDQWLGDG GHPDVLDGR EDMD GH FHWDQRV SXHGH FDXVDU XQ DUUDQTXH GL¿FXOWRVR \ XQ FDOHQWDPLHQWR PiV OHQWR \ SXHGH DXPHQWDU HO UXLGR GHO PRWRU \ ODV HPLVLRQHV GHO HVFDSH

3DUD GHWHUPLQDU HO ELRGLpVHO \ ODV PH]FODV GH ELRGLpVHO DFHSWDEOHV FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH FRUUHVSRQGD

$'9(57(1&,$ 1XQFD DJUHJXH JDVROLQD JDVRKRO R DOFRKRO DO FRPEXVWLEOH GLpVHO (VWD PH]FOD HV PX\ SHOLJURVD \D TXH SXHGH SURYRFDU LQFHQGLRV \ H[SORVLRQHV \ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

2SHUDFLyQ 1R VH UHFRPLHQGD OD PH]FOD GH JDVROLQD R DOFRKRO FRQ FRPEXVWLEOH GLpVHO GHELGR DO ULHVJR GH LQFHQGLRH[SORVLyQ \ D ORV HIHFWRV SHUMXGLFLDOHV HQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU +DVWD XQD SHTXHxD FDQWLGDG FRPR XQ GRV SRU FLHQWR GH JDVROLQD PH]FODGD FRQ FRPEXVWLEOH GLpVHO FUHDUi XQD PH]FOD LQÀDPDEOHH[SORVLYD HQ HO HVSDFLR GH YDSRU GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH OR TXH UHSUHVHQWDUi XQ ULHVJR GH LQFHQGLRH[SORVLyQ GXUDQWH HO UHDEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH R HO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU 2WUDV SUiFWLFDV LQVHJXUDV 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV HQ HO PRWRU QR PH]FOH SURSDQR FRQ FRPEXVWLEOH GLpVHO 1R VH UHFRQRFHUiQ ODV UHFODPDFLRQHV GH JDUDQWtD GH ORV PRWRUHV HQ ORV TXH VH KD\D XWLOL]DGR SURSDQR

VH UHFRPLHQGD HO XVR GH DGLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV FRPSOHPHQWDULRV (O PDO IXQFLRQDPLHQWR DWULEXLGR DO XVR GH GLFKRV DGLWLYRV R DO QR VHJXLPLHQWR GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV SXHGH QR HVWDU FXELHUWR SRU OD JDUDQWtD FRUUHVSRQGLHQWH 3URFHGLPLHQWRV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 127$ VL VX YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ WDQTXHV GREOHV GH FRPEXVWLEOH DVHJ~UHVH GH OHHU \ FRPSUHQGHU OD VLJXLHQWH LQIRUPDFLyQ DQWHV GH UHDEDVWHFHU GH FRPEXVWLEOH HO YHKtFXOR /RV VLVWHPDV GH WDQTXHV GREOHV HVWiQ HTXLSDGRV FRQ VLVWHPDV GH OtQHDV GH FRPEXVWLEOH GH H[WUDFFLyQ GREOH \ UHWRUQR GREOH SDUD LJXDODU OD WHPSHUDWXUD \ HO QLYHO GH FRPEXVWLEOH HQWUH ORV WDQTXHV GREOHV $O UHDEDVWHFHU HO FRPEXVWLEOH DVHJ~UHVH GH TXH ORV GRV WDQTXHV HVWpQ FRPSOHWDPHQWH OOHQRV \D TXH QR VH SXHGHQ OOHQDU DPERV WDQTXHV GHVGH XQ VROR ODGR

35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV HQ HO PRWRU QR PH]FOH DFHLWH GH PRWRU FRQ FRPEXVWLEOH GLpVHO 1R VH UHFRQRFHUiQ ODV UHFODPDFLRQHV GH JDUDQWtD GH ORV PRWRUHV HQ ORV TXH VH KD\D XWLOL]DGR FRPEXVWLEOH PH]FODGR FRQ DFHLWH

3UHFDXFLRQHV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH /DV QRUPDV IHGHUDOHV GH VHJXULGDG GH DXWRWUDQVSRUWHV H[LJHQ D ORV FRQGXFWRUHV R D ORV HPSOHDGRV GH XQ DXWRWUDQVSRUWH TXH FXPSODQ FRQ ORV VLJXLHQWHV UHTXLVLWRV

$GLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV

1R VXPLQLVWUH FRPEXVWLEOH D XQ YHKtFXOR DXWRPRWRU FRQ HO PRWRU HQ IXQFLRQDPLHQWR H[FHSWR TXH VHD QHFHVDULR SDUD DEDVWHFHU FRPEXVWLEOH DO YHKtFXOR

/RV FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO HVWiQ GLVHxDGRV \ IDEULFDGRV SDUD IXQFLRQDU VDWLVIDFWRULDPHQWH FRQ FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV GH EXHQD FDOLGDG FRPHUFLDOL]DGRV SRU OD LQGXVWULD GHO SHWUyOHR 1R

1R IXPH QL H[SRQJD IXHJR FHUFD GH XQ YHKtFXOR DO TXH VH OH HVWi VXPLQLVWUDQGR FRPEXVWLEOH

5

2SHUDFLyQ $VHJ~UHVH GH TXH OD ERTXLOOD GH OD PDQJXHUD GH FRPEXVWLEOH HVWp HQ FRQWDFWR SHUPDQHQWH FRQ HO WXER GH HQWUDGD GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH SDUD VXPLQLVWUDU FRPEXVWLEOH D XQ YHKtFXOR DXWRPRWRU 1R SHUPLWD TXH RWUD SHUVRQD UHDOLFH HVWD DFWLYLGDG \D TXH KD\ ULHVJRV GH LQFHQGLR R H[SORVLyQ &RPEXVWLEOH GH UHVHUYD 1R VH GHEHQ OOHYDU HQ XQ YHKtFXOR DXWRPRWRU VXPLQLVWURV DGLFLRQDOHV GH FRPEXVWLEOH SDUD OD SURSXOVLyQ GHO YHKtFXOR R SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV DFFHVRULRV H[FHSWR TXH VHD HQ XQ WDQTXH GH FRPEXVWLEOH FRUUHFWDPHQWH LQVWDODGR 5HJHQHUDFLyQ GH ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO GH HVFDSH (VWH YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO 'LHVHO 3DUWLFXODWH )LOWHU '3) SDUD FXPSOLU FRQ ORV UHTXLVLWRV GH HPLVLyQ GH (/ '3) FDSWD SDUWtFXODV GH VXVWDQFLDV GHO HVFDSH TXH VH JHQHUDQ SRU HO XVR QRUPDO GHO PRWRU 3HULyGLFDPHQWH HO VLVWHPD GH FRQWURO GHO PRWRU UHDOL]DUi XQD OLPSLH]D GHO ¿OWUR FRQRFLGD FRPR 5HJHQHUDFLyQ QRUPDO (VWH SURFHVR HV WUDQVSDUHQWH SDUD HO RSHUDGRU \ VH SURGXFH GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO YHKtFXOR

UHJHQHUDFLyQ QRUPDO &XDQGR HVWR VXFHGH HO LQGLFDGRU GH '3) HQFHQGHUi XQD OX] $0$5,//$ FRQWLQXD HQ HO PHGLGRU GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV TXH DGYLHUWH TXH VH HVWi OOHYDQGR D FDER HVD DFFLyQ (Q HVWH PRPHQWR HO YHKtFXOR GHEH FRQGXFLUVH D YHORFLGDG GH DXWRSLVWD R GHWHQHUVH SDUD UHDOL]DU XQD UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR FRQVXOWH HO 3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 6L QR VH WRPDQ PHGLGDV HO LQGLFDGRU GHO '3) VH HQFHQGHUi LQWHUPLWHQWHPHQWH OR FXDO LQGLFD TXH HO ¿OWUR HVWi OOHQR (Q HVH FDVR HVWDFLRQH FRQ FXLGDGR HO YHKtFXOR IXHUD GH OD FDO]DGD \ UHDOLFH XQD UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 6L HO YHKtFXOR VH FRQGXFH GHVSXpV GH ODV GRV HWDSDV LQLFLDOHV GH DGYHUWHQFLD GHO PRWRU VH SURGXFLUi XQD SpUGLGD GHO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU SpUGLGD GH SRWHQFLD 6L OD UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR QR VH UHDOL]D FXDQGR VH QHFHVLWD SXHGHQ DSDUHFHU XQD DGYHUWHQFLD GH H[FHVR GH WHPSHUDWXUD GHO HVFDSH \ HO UHTXLVLWR GH DSDJDU HO PRWRU \ QR YROYHU D HQFHQGHUOR KDVWD TXH XQ WpFQLFR UHSDUH HO '3) (V LPSRUWDQWH UHDOL]DU OD UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR FXDQGR VH QHFHVLWD 'H OR FRQWUDULR HV SRVLEOH TXH HO YHKtFXOR QR VH SXHGD XWLOL]DU \ GHED VHU UHPROFDGR 9HD OD VLJXLHQWH LQIRUPDFLyQ SDUD REWHQHU XQD H[SOLFDFLyQ GHWDOODGD GH ORV LQGLFDGRUHV GHO '3) \ ORV SURFHGLPLHQWRV FRUUHVSRQGLHQWHV TXH GHEHQ VHJXLUVH

(Q DOJXQRV FDVRV HO VLVWHPD GH FRQWURO GHO PRWRU QR SXHGH PDQHMDU ORV QLYHOHV GH KROOtQ GHO '3) GXUDQWH OD

5

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ 6L QR VH UHDOL]D XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR FXDQGR HO LQGLFDGRU GHO ¿OWUR GHO HVFDSH HVWp HQFHQGLGR VH UHGXFLUi OD SRWHQFLD GHO PRWRU \ FRQ HO WLHPSR VH DSDJDUi &XDQGR UHDOLFH XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR DVHJ~UHVH GH TXH HO YHKtFXOR HVWp HVWDFLRQDGR IXHUD GH OD FDO]DGD \ TXH HO WXER GH HVFDSH QR HVWp FHUFD GH SHUVRQDV QL GH PDWHULDOHV R HVWUXFWXUDV LQÀDPDEOHV 6L QR VH VLJXHQ HVWDV LQVWUXFFLRQHV VH SXHGH SURGXFLU OD SpUGLGD GH HQHUJtD GHO PRWRU \ GH OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR \ HO DXPHQWR GH OD WHPSHUDWXUD GHO HVFDSH (VWR SRGUtD RFDVLRQDU XQ DFFLGHQWH R LQFHQGLR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

+DEUi WUHV QLYHOHV GH LQGLFDFLRQHV GH TXH HO ¿OWUR GH HVFDSH GHO YHKtFXOR HVWi DFXPXODQGR KROOtQ \ GHEH OLPSLDUVH &DGD QLYHO WHQGUi XQD XUJHQFLD GH DFFLyQ HQ DXPHQWR 127$ OD LQGLFDFLyQ GH QLYHO SXHGH GHVDSDUHFHU R OD GH QLYHO SXHGH SDVDU D QLYHO VL HO YHKtFXOR HVWi VLHQGR FRQGXFLGR HQ XQD DXWRSLVWD D YHORFLGDG GH DXWRSLVWD GXUDQWH XQ SHUtRGR ODUJR (VWH SURFHVR GH DXWRUHJHQHUDFLyQ GHO ¿OWUR GHO HVFDSH VH DFWLYD FXDQGR OD FDUJD GHO PRWRU DXPHQWD FRPR FRQVHFXHQFLD GH OD FRQGXFFLyQ HQ DXWRSLVWD D YHORFLGDG GH DXWRSLVWD 6L HO LQGLFDGRU GHO '3) QR GLVPLQX\H GH QLYHO QL GHVDSDUHFH VH GHEH UHDOL]DU XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 127$ OD VLJXLHQWH WDEOD HV XQD UHSUHVHQWDFLyQ WtSLFD GH ORV SURFHGLPLHQWRV GH HPLVLRQHV GH '3) FRQVXOWH HO SDUDVRO SDUD YHU OD HWLTXHWD GH UHTXLVLWRV IHGHUDOHV GH HPLVLRQHV GH YHKtFXORV

2SHUDFLyQ (WLTXHWD IHGHUDO GH HPLVLRQHV GH

1LYHO

,QGLFDFLyQ

$ODUPD DXGLEOH

,QWHUPLWHQWH

&RQGLFLRQHV IXQFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR

1LQJXQD

6H GHVSOD]D HQWUH 6HH 9LVRU IRU LQIR 9HD HO YLVRU SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ \ 3DUNHG 5HJHQ 5HTXLUHG 6H QHFHVLWD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR

6H QHFHVLWD UHJHQHUDFLyQ GHO ¿OWUR GH HVFDSH

1LQJXQD


(O ¿OWUR GH HVFDSH HVWi OOHQR

&RQWLQXD

0HQVDMH GH WH[WR /&'

$FFLyQ QHFHVDULD &RQGX]FD HQ DXWRSLVWD D YHORFLGDG GH DXWRSLVWD R FRPLHQFH OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR SDUD HYLWDU OD SpUGLGD GH SRWHQFLD

4XLWH HO YHKtFXOR GH OD FDO]DGD FRQ FXLGDGR H LQLFLH OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR SDUD HYLWDU OD SpUGLGD GH SRWHQFLD GHO PRWRU

5

2SHUDFLyQ

,QWHUPLWHQWH

8QD DODUPD VRQDUi GH PDQHUD FRQWLQXD PLHQWUDV HVWp HQFHQGLGR


(O ¿OWUR GH HVFDSH HVWi OOHQR (O UHQGLPLHQWR GHO PRWRU HV /,0,7$'2

$'9(57(1&,$ 4XLWH HO YHKtFXOR GH OD FDO]DGD FRQ FXLGDGR H LQLFLH OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR SDUD HYLWDU TXH VH SDUH HO PRWRU

/D WHPSHUDWXUD GHO VLVWHPD GH HVFDSH HV +27 &DOLHQWH

$'9(57(1&,$ /RV FRPSRQHQWHV GH HVFDSH IXQFLRQDQ HQ FRQGLFLRQHV QRUPDOHV \ ORV JDVHV GH HVFDSH VH HQFXHQWUDQ D WHPSHUDWXUDV H[WUHPDGDPHQWH DOWDV &XDQGR HVWp GHWHQLGR PDQWpQJDOR OHMRV GH ODV SHUVRQDV \ PDWHULDOHV YDSRUHV R HVWUXFWXUDV LQÀDPDEOHV R '(7(1*$ (/ 02725 6H SURGXMR XQ SUREOHPD JUDYH (V SRVLEOH TXH HO PRWRU VH $3$*8( SURQWR 4XLWH HO YHKtFXOR GH OD FDO]DGD FRQ FXLGDGR HQFLHQGD OD OX] LQWHUPLWHQWH FRQHFWH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR FRORTXH ORV GLVSRVLWLYRV GH DGYHUWHQFLD \ 3$5( (/ 02725 %XVTXH DVLVWHQFLD LQPHGLDWDPHQWH

3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 5HDOLFH ORV VLJXLHQWHV SDVRV SDUD LQLFLDU OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH HVFDSH (VWDFLRQH HO YHKtFXOR FRQ FXLGDGR IXHUD GH OD FDO]DGD \ OHMRV GH PDWHULDOHV LQÀDPDEOHV

5

$QWHV GH LQLFLDU OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR FRQ HO LQWHUUXSWRU 213$5.' 5(*(1 (QFHQGHU UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR VH GHEHQ FXPSOLU ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV D (O IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHEH HVWDU DFFLRQDGR

2SHUDFLyQ E (O LQGLFDGRU GHO '3) GHEH HVWDU HQFHQGLGR FRQWLQXR R LQWHUPLWHQWH F

/D WUDQVPLVLyQ GHEH HVWDU HQ 1HXWUDO 1 3XQWR PXHUWR R 3DUN 3 (VWDFLRQDPLHQWR VL HVWi GLVSRQLEOH

G (O DFHOHUDGRU HO IUHQR GH SHGDO \ HO HPEUDJXH VL OR KXELHUD QR GHEHQ HVWDU SUHVLRQDGRV H (O PRWRU GHEH WHQHU OD WHPSHUDWXUD VX¿FLHQWH SDUD SHUPLWLU OD UHJHQHUDFLyQ (Q DOJXQRV PRWRUHV SXHGH VHU WDQ DOWD FRPR ƒ & ƒ) 127$ OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU GHEH VHU PD\RU GH ƒ& ƒ) SDUD TXH VH SXHGD UHDOL]DU HO SURFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ FRQ HO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 6L OD WHPSHUDWXUD GHO UHIULJHUDQWH GHO PRWRU HV PX\ EDMD QR VH DFWLYDUi HO SURFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 3DUD LQLFLDU HO FLFOR GH UHJHQHUDFLyQ OOHYH HO LQWHUUXSWRU 213$5.' 5(*(1 (QFHQGHU UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR D OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR /D YHORFLGDG GHO PRWRU DXPHQWDUi DXWRPiWLFDPHQWH D XQD YHORFLGDG SUHHVWDEOHFLGD OD SDQWDOOD PRVWUDUi 3$5.' 5(*(1 $&7,9( 5HJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR DFWLYDGD \ HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi FXDQGR VH LQLFLH HO FLFOR 6L HO LQGLFDGRU VH HQFLHQGH LQWHUPLWHQWHPHQWH DVHJ~UHVH GH TXH VH KD\DQ FXPSOLGR WRGDV ODV FRQGLFLRQHV GHO SDVR 8QD YH] LQLFLDGR HO FLFOR GH UHJHQHUDFLyQ GXUDUi DSUR[LPDGDPHQWH PLQXWRV

127$ VL DOJXQD GH ODV FRQGLFLRQHV PHQFLRQDGDV DQWHULRUPHQWH VH DOWHUD GXUDQWH HO SURFHVR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR OD UHJHQHUDFLyQ VH GHWHQGUi \ VH GHEHUi UHLQLFLDU &XDQGR VH FRPSOHWH HO FLFOR GH UHJHQHUDFLyQ HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH DSDJDUi OD YHORFLGDG GHO PRWRU UHJUHVDUi D UDOHQWt QRUPDO \ WRGRV ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GHO ¿OWUR GH HVFDSH VH DSDJDUiQ $KRUD VH SXHGH FRQGXFLU HO YHKtFXOR QRUPDOPHQWH 127$ HQ HO FDVR GH XQD VLWXDFLyQ GH HPHUJHQFLD GRQGH HO YHKtFXOR VH GHEH PRYHU GHVSXpV GH LQLFLDU OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR OOHYH HO LQWHUUXSWRU 213$5.' 5(*(1 (QFHQGHU UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR D OD SRVLFLyQ 3$5.' 5(*(1 5HJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR SDUD FDQFHODU OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ (O LQWHUUXSWRU RSFLRQDO 5HJHQHUDWLRQ ,QKLELW LPSHGLPHQWR GH OD UHJHQHUDFLyQ VH XVD SDUD HYLWDU ORV SURFHVRV GH UHJHQHUDFLyQ QRUPDO R UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 127$ H[LVWHQ GRV YHUVLRQHV GHO LQWHUUXSWRU 5HJHQHUDWLRQ ,QKLELW LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ HO LQWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV \ HO GH WUHV SRVLFLRQHV 3RU OR WDQWR HV QHFHVDULR YHUL¿FDU TXp YHUVLyQ HVWi LQVWDODGD HQ HVWH YHKtFXOR $PEDV YHUVLRQHV WLHQHQ ODV PLVPDV HWLTXHWDV GH LQWHUUXSWRUHV

5

2SHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU GH UHJHQHUDFLyQ &RQ HO LQWHUUXSWRU RSFLRQDO GH GRV SRVLFLRQHV DO SUHVLRQDU OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR HQ HO LQWHUUXSWRU 21,1+,%7 5(*(1 HQFHQGLGRLPSHGLU UHJHQHUDFLyQ VH LPSHGLUi OD UHJHQHUDFLyQ QRUPDO \ OD GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR (Q HVWD SRVLFLyQ OD UHJHQHUDFLyQ VH LQKLELUi UHWHQGUi \ HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi ,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ (O LQWHUUXSWRU RSFLRQDO GH WUHV SRVLFLRQHV HV XQ LQWHUUXSWRU GH FRQWDFWR PRPHQWiQHR HVWDEOH HQ OD SRVLFLyQ FHQWUDO $O SUHVLRQDU OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR VH LPSLGH OD UHJHQHUDFLyQ QRUPDO PLHQWUDV TXH HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR \ VH UHVWDEOHFH FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWi DSDJDGR /D IXQFLyQ GH LPSHGLPHQWR VH FDQFHOD FXDQGR VH SUHVLRQD OD SRVLFLyQ LQIHULRU R VH LQLFLD OD UHJHQHUDFLyQ GH YHKtFXOR HVWDFLRQDGR HO LQWHUUXSWRU 3$5.' 5(*(1 >UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR@ VH FRORFD HQ SRVLFLyQ 21 >HQFHQGLGR@ (O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi VLHPSUH TXH LPSHGLPHQWR GH OD UHJHQHUDFLyQ HVWp KDELOLWDGR 7UDQVPLVLyQ

HPEUDJXH FRQHFWDU R GHVFRQHFWDU HO PRWRU GH OD WUDQVPLVLyQ \ ODV UXHGDV WUDVHUDV &XDQGR HO SHGDO GH HPEUDJXH HVWi OLEHUDGR H[WHQGLGR HO HPEUDJXH HVWi DFFLRQDGR H LPSXOVD D OD WUDVPLVLyQ \ D ODV UXHGDV WUDVHUDV $O SUHVLRQDU HO SHGDO GHO HPEUDJXH VH OLEHUD HO HPEUDJXH \ VH SHUPLWH TXH OD WUDQVPLVLyQ HQJUDQH ORV FDPELRV /RV HPEUDJXHV GXUDUiQ PXFKRV PLOHV GH PLOODV VL VH XVDQ \ PDQWLHQHQ HQ IRUPD FRUUHFWD £(/ &$/25 (;&(6,92 (6 (/ 3(25 (1(0,*2 '(/ (0%5$*8( /D PD\RUtD GH ODV IDOODV WHPSUDQDV GH ORV HPEUDJXHV SXHGHQ GHEHUVH D XQ FDORU H[FHVLYR GXUDQWH OD ¿FFLyQ 1R PDQWHQJD HO SLH VREUH HO HPEUDJXH \ QR SHUPLWD TXH SDWLQH 8QD YH] TXH HO HPEUDJXH HVWi FRPSOHWDPHQWH DFRSODGR QR VH JHQHUDUi FDORU \ SUiFWLFDPHQWH QR KDEUi GHVJDVWH 6LQ HPEDUJR GXUDQWH XQ SHUtRGR EUHYH FXDQGR HO HPEUDJXH UHFRJH OD FDUJD VH JHQHUD XQD FDQWLGDG FRQVLGHUDEOH GH FDORU 6L PDQWLHQH HO SLH VREUH HO HPEUDJXH \ SHUPLWH TXH SDWLQH VH DODUJD HO SHUtRGR GH DFRSODPLHQWR SDUFLDO OR TXH SURYRFD FDORU \ GHVJDVWHV LQQHFHVDULRV \ UHGXFH OD YLGD ~WLO GHO HPEUDJXH /D 6HULH ,QWHUQDWLRQDOŠ 3UR6WDUŠ WLHQH PXFKDV RSFLRQHV GH WUDQVPLVLRQHV GLVSRQLEOHV &RQVXOWH HO 0DQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH OD WUDQVPLVLyQ GLVSRQLEOH HQ VX FDPLyQ

7UDQVPLVLRQHV PDQXDOHV /RV YHKtFXORV FRQ WUDQVPLVLRQHV PDQXDOHV R $XWR6KLIW WLHQHQ XQ SHGDO GH HPEUDJXH TXH VH XVD SDUD DFRSODU R GHVDFRSODU HO

5

2SHUDFLyQ 5DQJR DOWR 5DQJR EDMR

3DUD WRGDV ODV FRQGLFLRQHV QRUPDOHV XVH OD PDUFKD PiV DOWD TXH HV D~Q OR VX¿FLHQWHPHQWH EDMD SDUD FRPHQ]DU D PRYHU HO YHKtFXOR FRQ HO PRWRU HQ UDOHQWt \ VLQ GHVOL]DU HO HPEUDJXH H[FHVLYDPHQWH 8VH HO IUHQR GHO HPEUDJXH SDUD GHWHQHU OD URWDFLyQ GH OD PDUFKD FXDQGR FDPELH D XQD PDUFKD EDMD R ž R D PDUFKD DWUiV FXDQGR HO YHKtFXOR HVWp GHWHQLGR (O IUHQR GHO HPEUDJXH VH DFFLRQD DO SUHVLRQDU HO SHGDO GH HPEUDJXH FRPSOHWDPHQWH KDVWD HO SLVR 1R KDJD FDPELRV GH PDUFKD FXDQGR HO YHKtFXOR VH PXHYD PDUFKD DWUiV

7UDQVPLVLyQ PDQXDO GH YHORFLGDGHV HVWiQGDU /D SDODQFD GH FDPELRV DFRSOD \ GHVDFRSOD PHFiQLFDPHQWH FLQFR PDUFKDV GH DYDQFH \ XQD PDUFKD DWUiV HQ OD VHFFLyQ IURQWDO GH OD WUDQVPLVLyQ /D SDODQFD GH UDQJRV GH OD YiOYXOD 5RDGUDQJHU SHUPLWH DO RSHUDGRU FRQWURODU XQD VHFFLyQ DX[LOLDU FRQ FDPELR GH DLUH SDUD EULQGDU XQ UDQJR /2 %DMR \ XQ UDQJR +, $OWR /DV FLQFR SRVLFLRQHV GH ODV PDUFKDV GH DYDQFH VHOHFFLRQDGDV HQ HO UDQJR /2 %DMR VH YXHOYHQ D XVDU HQ HO UDQJR +, $OWR SDUD SURSRUFLRQDU ODV UHODFLRQHV GH PDUFKDV GH DYDQFH SURJUHVLYR 8QD YH] TXH VH REWHQJD OD SRVLFLyQ PiV DOWD GH OD SDODQFD GH FDPELRV ž PDUFKD HQ HO UDQJR /2 %DMR HO RSHUDGRU SUHVHOHFFLRQD OD SDODQFD GH FDPELRV SDUD HO UDQJR +, $OWR (O FDPELR GH UDQJR VH SURGXFH DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR VH PXHYH OD SDODQFD GH FDPELRV GHVGH OD SRVLFLyQ GH ž PDUFKD D OD SRVLFLyQ GH ž PDUFKD &XDQGR HO YHKtFXOR IXQFLRQH IXHUD GH OD FDUUHWHUD R HQ FRQGLFLRQHV DGYHUVDV VLHPSUH XVD OD PDUFKD PiV EDMD DO FRPHQ]DU D PRYHU HO YHKtFXOR

1XQFD LQWHQWH PRYHU OD SDODQFD GH SUHVHOHFFLyQ GH UDQJRV FRQ OD SDODQFD GH FDPELRV HQ SXQWR PXHUWR \ HO YHKtFXOR HQ PRYLPLHQWR /D SUHVHOHFFLyQ FRQ OD SDODQFD GH SUHVHOHFFLyQ GH UDQJRV VH GHEH KDFHU DQWHV GH PRYHU OD SDODQFD GH FDPELRV D SXQWR PXHUWR 1R FDPELH GH UDQJRV DOWRV D UDQJRV EDMRV FRQ HO YHKtFXOR D DOWDV YHORFLGDGHV 3UHVLRQHV GRV YHFHV HO HPEUDJXH VLHPSUH TXH VXED R EDMH GH FDPELR 8QD YH] TXH PHMRUH OD FDSDFLGDG GH FDPELR HV SRVLEOH TXH GHVHH RPLWLU DOJXQDV YHORFLGDGHV (VWR VyOR SXHGH KDFHUVH FXDQGR ODV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR OR SHUPLWDQ VHJ~Q OD FDUJD HO JUDGR \ OD YHORFLGDG HQ FDUUHWHUD +D\ GLVSRQLEOHV WUDQVPLVLRQHV RSFLRQDOHV FRQ XQD PD\RU FDQWLGDG GH YHORFLGDGHV 3XHGHQ LQFOXLU HO XVR GH XQ LQWHUUXSWRU VHOHFWRU GLYLVRU DGHPiV GHO LQWHUUXSWRU VHOHFWRU GH UDQJR

5

2SHUDFLyQ $FRSODPLHQWR GHO HPEUDJXH ‡

6LHPSUH DUUDQTXH HQ OD PDUFKD DGHFXDGD 3XHGH DUUDQFDU XQ YHKtFXOR YDFtR HQ XQD PDUFKD PiV DOWD TXH VL HVWi FDUJDGR SRU FRPSOHWR 6L DUUDQFD HQ XQD PDUFKD GHPDVLDGR DOWD SDUD OD FDUJD SXHGH FDXVDU TXH HO HPEUDJXH SDWLQH GHPDVLDGR \ JHQHUH XQ FDORU H[FHVLYR \ XQ GHVJDVWH LQQHFHVDULR 8QD PDUFKD TXH DUUDQFDUi HO YHKtFXOR HQ PRYLPLHQWR FRQ HO PRWRU D YHORFLGDG UDOHQWt SRU OR JHQHUDO HV FRUUHFWD 6L GHEH DFHOHUDU HO YHKtFXOR SDUD HYLWDU TXH VH GHWHQJD OD VHOHFFLyQ GH OD PDUFKD HV GHPDVLDGR DOWD $ PHGLGD TXH OLEHUD HO SHGDO GHO HPEUDJXH HO HPEUDJXH FRPLHQ]D D DFRSODUVH \ OD YHORFLGDG GHO PRWRU EDMDUi OHQWDPHQWH &XDQGR HVWR VXFHGD DFRSOH FRPSOHWDPHQWH HO HPEUDJXH \ DXPHQWH OD YHORFLGDG GHO PRWRU 6L DXPHQWD OD YHORFLGDG GHO PRWRU DQWHV GH DFRSODU SRU FRPSOHWR HO HPEUDJXH VH SXHGH GDxDU HO HPEUDJXH \ HO JUXSR GH HQJUDQDMHV FRQGXFWRUHV

‡

1R VXED GH FDPELR KDVWD TXH HO YHKtFXOR KD\D OOHJDGR D OD YHORFLGDG FRUUHFWD 6L VXEH GH FDPELR DQWHV GH TXH HO YHKtFXOR KD\D DOFDQ]DGR OD YHORFLGDG FRUUHFWD HO PRWRU QR IXQFLRQDUi DGHFXDGDPHQWH

‡

&XDQGR VH DSUR[LPH D XQD FXHVWD SUHVLRQH HO DFHOHUDGRU VXDYHPHQWH SDUD FRPHQ]DU D DVFHQGHU D Pi[LPD SRWHQFLD /XHJR EDMH GH FDPELR VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD PDQWHQHU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR

‡

1XQFD VRVWHQJD XQ YHKtFXOR HQ XQD FROLQD FRQ HO HPEUDJXH 3DUD VRVWHQHUVH HQ XQD FROLQD HO HPEUDJXH UHTXLHUH HVWDU GHVOL]DGR LQWHQFLRQDOPHQWH $O KDFHUOR VH SXHGH JHQHUDU FDORU VX¿FLHQWH SDUD TXHPDU HO HPEUDJXH

5

‡

1XQFD VH GHVSODFH SRU LQHUFLD FRQ HO HPEUDJXH GHVDFRSODGR (VWR SXHGH FDXVDU XQD IDOOD HQ HO HPEUDJXH SRU ODV U S P DOWDV HQ ODV TXH VH HQFXHQWUD FXDQGR VH GHVSOD]D HQ XQD PDUFKD FRQ HO HPEUDJXH OLEHUDGR (Q HVWD VLWXDFLyQ ODV UXHGDV WUDVHUDV HVWiQ KDFLHQGR JLUDU DO GLVFR D WUDYpV GH ODV UHODFLRQHV GH PXOWLSOLFDFLyQ GH OD WUDQVPLVLyQ \ GHO HMH WUDVHUR (VWR SXHGH WHQHU FRPR UHVXOWDGR PiV GH U S P OR TXH VXSHUD OD UHVLVWHQFLD D OD H[SORVLyQ GHO PDWHULDO GH UHYHVWLPLHQWR $OJR WDQ VLPSOH FRPR GHVSOD]DUVH SRU LQHUFLD FXHVWD DEDMR R VXELU XQD UDPSD SXHGH KDFHU H[SORWDU HO GLVFR TXH JLUD $O YROYHU D DFRSODU HO HPEUDJXH OXHJR GH GHVSOD]DUVH SRU LQHUFLD VH FDXVD XQD VDFXGLGD WUHPHQGD DO HPEUDJXH \ DO JUXSR GH HQJUDQDMHV FRQGXFWRUHV 3XHGH SURYRFDU GDxRV LQWHUQRV HQ HO PRWRU R IDOOD HQ HO HPEUDJXH \ YRODQWH 6LHPSUH LQIRUPH D OD EUHYHGDG HO IXQFLRQDPLHQWR LQXVXDO GHO HPEUDJXH (O PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR UHDOL]DGR D WLHPSR DXPHQWDUi HQ JUDQ PHGLGD OD YLGD ~WLO GHO HPEUDJXH (O FRQGXFWRU GHEH LQIRUPDU FXDOTXLHU FDPELR HQ SHGDO OLEUH UHFRUULGR OLEUH GHVOL]DPLHQWR R FXDOTXLHU VHQVDFLyQ H[WUDxD HQ HO IXQFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH

&RQVHMRV ~WLOHV SDUD KDFHU IXQFLRQDU ORV YHKtFXORV FRQ FDUDV FHUiPLFDV GHO HPEUDJXH (O FRQGXFWRU GHEH DUUDQFDU HO YHKtFXOR HQ SULPHUD EDMD PDUFKD 0LHQWUDV KDFH IXQFLRQDU XQ HPEUDJXH FHUiPLFR HO FRQGXFWRU GHEH DFRSODU HO HPEUDJXH DQWHV GH TXH SDVH FRPEXVWLEOH DO PRWRU HQ UDOHQWt

2SHUDFLyQ (O FRQGXFWRU QR GHEH LQWHQWDU GHVOL]DU HO HPEUDJXH FHUiPLFR VXELHQGR ODV 530 GHO PRWRU \ PDQWHQLHQGR SUHVLRQDGR R HPSDOPDQGR HO SHGDO GHO HPEUDJXH \D TXH HO YHKtFXOR H[SHULPHQWDUi XQ DFRSOH HUUiWLFR (O DFRSOH HUUiWLFR SXHGH KDFHU TXH HO PRWRU VH VREUHFDUJXH \ VH SURGX]FDQ GDxRV SRWHQFLDOPHQWH JUDYHV D ORV FRPSRQHQWHV GHO JUXSR GH HQJUDQDMHV FRQGXFWRUHV GHO YHKtFXOR HV GHFLU HPEUDJXH WUDQVPLVLyQ HMH GH WUDQVPLVLyQ HMH WUDVHUR 6LVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR (O DFFLRQDPLHQWR GHO IUHQR GH HPEUDJXH RFXUUH HQ ORV ~OWLPRV PP SXOJDGDV GHO UHFRUULGR GHO SHGDO GHVSXpV GH OD UHJXODFLyQ LQLFLDO GHO HPEUDJXH (O GHVJDVWH GHO HPEUDJXH PRYHUi OD SRVLFLyQ GHO SHGDO GXUDQWH HO DFRSOH GHO IUHQR GHO HPEUDJXH KDFLD HO OtPLWH ItVLFR GHO UHFRUULGR $QWHV GH XWLOL]DU HO VLVWHPD GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR VH GHEH SXUJDU FRUUHFWDPHQWH HO ÀXLGR OR TXH JHQHUDOPHQWH VH KDFH HQ OD IiEULFD R GXUDQWH ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR /RV ÀXLGRV GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR VH GHEHQ GUHQDU \ YROYHU D OOHQDU FDGD DxRV GH PDQWHQLPLHQWR R GHVSXpV GHO LQWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR GH NP PLOODV

35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU TXH VH GDxHQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU HO SHGDO GH HPEUDJXH GHEH DFRSODU HO IUHQR GHO HPEUDJXH DQWHV GHO OtPLWH ItVLFR GHO UHFRUULGR GHO SHGDO &XDQGR OD SRVLFLyQ GHO SHGDO GH HPEUDJXH GXUDQWH HO DFRSODPLHQWR GHO IUHQR GHO HPEUDJXH VHD PHQRU TXH PP SXOJDGDV GHO OtPLWH ItVLFR GH UHFRUULGR VH QHFHVLWD OD UHJXODFLyQ PDQXDO GHO HPEUDJXH SDUD WRGRV ORV HPEUDJXHV (DWRQŠ (DV\ 3HGDO (3 6L VH XWLOL]DQ HPEUDJXHV VLQ DMXVWH DXWRPiWLFR HQ HVWD DSOLFDFLyQ HV LPSRUWDQWH TXH VH PDQWHQJD HO DMXVWH GHO HPEUDJXH /RV LQWHUYDORV GH UHJXODFLyQ GHEHQ VHU FDGD NP PLOODV &XDQGR VH XVH XQ HPEUDJXH (DWRQŠ (3 FRQ XQ DFWXDGRU GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR QR VH SXHGH XVDU HO SHGDO GH HPEUDJXH GH OD FDELQD SDUD LQGLFDU FXDQGR VH QHFHVLWD OD UHJXODFLyQ GHO HPEUDJXH (V SRVLEOH TXH ORV FRQGXFWRUHV QR GHWHFWHQ OD QHFHVLGDG GH DMXVWDU HO HPEUDJXH \ VLJDQ FRQGXFLHQGR HQ WDOHV FRQGLFLRQHV &RQ HO WLHPSR OD IDOWD GH DMXVWH SURYRFDUi OD LQWHUIHUHQFLD GH OD KRUTXLOOD FRQ OD FXELHUWD GH HPEUDJXH OR TXH SURGXFLUi GDxRV LPSRUWDQWHV HQ HO HPEUDJXH R OD WUDQVPLVLyQ &XDQGR XVH HO IUHQR GHO HPEUDJXH SUHVLRQH SRU FRPSOHWR HO SHGDO GHO HPEUDJXH \ FDPELH OD PDUFKD GH OD WUDQVPLVLyQ D SULPHUD R PDUFKD DWUiV 6L OD WUDQVPLVLyQ QR HQWUD HQ SULPHUD PDUFKD R PDUFKD DWUiV SRVLEOHPHQWH KD\D FRQWDFWR HQWUH ORV GLHQWHV /LEHUH OHQWDPHQWH HO SHGDO GHO HPEUDJXH PLHQWUDV DSOLFD XQD SUHVLyQ OHYH VREUH OD SDODQFD GH FDPELRV KDVWD TXH OD WUDQVPLVLyQ HQWUH HQ OD PDUFKD (VWR SURSRUFLRQDUi XQ FDPELR IiFLO HQ PDUFKD DWUiV R GH DYDQFH

5

2SHUDFLyQ 127$ GHVSXpV GHO DFRSODPLHQWR GH OD SULPHUD PDUFKD 12 XVH HO IUHQR GHO HPEUDJXH SDUD FDPELDU D XQD PDUFKD VXSHULRU R LQIHULRU 6L OR KDFH VH DFRUWDUi OD YLGD ~WLO GHO IUHQR GHO HPEUDJXH \ HV SRVLEOH TXH VH UHTXLHUD PiV HVIXHU]R SDUD VHOHFFLRQDU ODV PDUFKDV /D DSOLFDFLyQ GHO IUHQR GH HPEUDJXH RFXUUH HQ ORV ~OWLPRV PP SXOJDGDV GHO UHFRUULGR GHO SHGDO

‡

6L EDMD GH FDPELR DFHOHUH KDVWD TXH OD YHORFLGDG GH PRWRU FRQFXHUGH FRQ OD YHORFLGDG GH HQWUDGD GH OD PDUFKD D OD TXH GHVHD FDPELDU

‡

3UHVLRQH HO SHGDO GH HPEUDJXH GH LQPHGLDWR \ FDPELH D OD PDUFKD GHVHDGD

‡

3UHVLRQH HO SHGDO GH HPEUDJXH SDUD DFRSODU HO HPEUDJXH

3URFHGLPLHQWRV FRQ GREOH HPEUDJXH

3UHFDXFLRQHV FRQ HO HPEUDJXH

3DUD VXELU R EDMDU GH FDPELR HQ IRUPD DGHFXDGD DVHJ~UHVH GH KDFHU OR VLJXLHQWH

0DQWHQJD HO DMXVWH GHO HPEUDJXH HVSHFL¿FDGR ,QVSHFFLRQH FRQ UHJXODULGDG VL HO YDULOODMH GH FRQWURO GHO HPEUDJXH WLHQH OD WHQVLyQ FRUUHFWD

‡

3UHVLRQH HO SHGDO GH HPEUDJXH SDUD GHVDFRSODU HO HPEUDJXH

‡

&DPELH OD WUDQVPLVLyQ D SXQWR PXHUWR

‡

/LEHUH HO SHGDO GHO HPEUDJXH

&XDQGR VHD QHFHVDULR KDFHU DMXVWHV GHO HPEUDJXH HV GH VXPD LPSRUWDQFLD TXH VH UHDOLFH HO WUDEDMR HQ IRUPD FRUUHFWD GH OR FRQWUDULR VH SURYRFDUiQ IDOODV WHPSUDQDV HQ HO HPEUDJXH \ VHUi QHFHVDULR KDFHU FRVWRVDV SXHVWDV D SXQWR GHO HPEUDJXH

‡

6L VXEH GH FDPELR HVSHUH KDVWD TXH OD YHORFLGDG GH PRWRU FRQFXHUGH FRQ OD YHORFLGDG GH OD WUDQVPLVLyQ GH OD PDUFKD D OD TXH GHVHD FDPELDU

3DUD HYLWDU GHPRUDV \ JDVWRV LQQHFHVDULRV VyOR SHUPLWD TXH PHFiQLFRV FRPSHWHQWHV \ H[SHULPHQWDGRV UHDOLFHQ HVWDV RSHUDFLRQHV

5

2SHUDFLyQ 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ RSFLRQDO $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU PRYLPLHQWRV LQHVSHUDGRV GHO YHKtFXOR PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO SHGDO GH IUHQR PLHQWUDV FDPELD GH SRVLFLyQ OD SDODQFD GH FDPELR 0DQWHQJD SUHVLRQDGR HO IUHQR \ HO SHGDO GH HPEUDJXH FXDQGR SUHVLRQH HO ERWyQ GH UHWURFHVR 5 \ PDUFKD DGHODQWH ' 6L QR PDQWLHQH SUHVLRQDGR HO SHGDO GH IUHQR HO YHKtFXOR SXHGH PRYHUVH LQHVSHUDGDPHQWH \ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV /D WUDQVPLVLyQ RSFLRQDO (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ HV XQD WUDQVPLVLyQ SDUFLDOPHQWH DXWRPiWLFD TXH VHOHFFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH \ DFRSOD ODV PDUFKDV GH WUDQVPLVLyQ TXH FRUUHVSRQGHQ /RV YHKtFXORV HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQ SHGDO GH HPEUDJXH TXH VH GHEH XVDU FXDQGR VH HQFLHQGH \ VH GHWLHQH HO YHKtFXOR

3DUD FDPELDU OD WUDQVPLVLyQ (DWRQŠ D PDUFKD DWUiV 5 R PDUFKD DGHODQWH ' SULPHUR FRORTXH HO SLH HQ HO SHGDO GH IUHQR \ HO SHGDO GH HPEUDJXH &XDQGR VH HQFXHQWUD HQ 'ULYH ' 0DUFKD DGHODQWH OD WUDQVPLVLyQ VHOHFFLRQD OD PDUFKD LQLFLDO \ VHOHFFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH ODV PDUFKDV DGHFXDGDV SDUD RSHUDU ODV FDUJDV 6L VH VHOHFFLRQD XQD PDUFKD EDMD /RZ / FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi GHWHQLGR OD WUDQVPLVLyQ SHUPDQHFHUi HQ XQD PDUFKD EDMD KDVWD TXH VH VHOHFFLRQD RWUD PDUFKD 6L VH VHOHFFLRQD PLHQWUDV HVWi HQ PRYLPLHQWR VH EDMDUi GH FDPELRV HQ OD WUDQVPLVLyQ FXDQGR VHD VHJXUR KDFHUOR 3DUD FRORFDU OD WUDQVPLVLyQ HQ SXQWR PXHUWR SUHVLRQH HO ERWyQ 1 6H GHEH XVDU HO PRGR PDQXDO VLHPSUH TXH HO FRQGXFWRU GHVHH VHOHFFLRQDU ODV PDUFKDV HQ OXJDU GH GHMDU TXH OD WUDQVPLVLyQ $XWR6KLIWŠ ODV VHOHFFLRQH DXWRPiWLFDPHQWH 3DUD REWHQHU ODV LQVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQVXOWH HO 0DQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ /D VHOHFFLyQ DFWXDO GH PDUFKDV \ RWUD LQIRUPDFLyQ DSDUHFH HQ OD SDQWDOOD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

5

2SHUDFLyQ &RQWUROHV GH WUDQVPLVLyQ PDQXDO DXWRPDWL]DGD 68%,5 &$0%,26

(O PRGR 836+,)7 6XELU FDPELRV VH XWLOL]D HQ HO PRGR 0$18$/ 0DQXDO SDUD VXELU FDPELRV

%$-$5 &$0%,26

(O PRGR '2:16+,)7 %DMDU FDPELRV VH XWLOL]D HQ HO PRGR 0$18$/ 0DQXDO SDUD EDMDU FDPELRV

0$18$/

3HUPLWH DO FRQGXFWRU PDQWHQHU OD PDUFKD DFWXDO \ VHOHFFLRQDU PDQXDOPHQWH OD PDUFKD DGHFXDGD SDUD ODV FRQGLFLRQHV GH OD FDUUHWHUD FRQ ORV ERWRQHV SDUD VXELUEDMDU FDPELRV 6H GHEH XVDU HO PRGR PDQXDO VLHPSUH TXH HO FRQGXFWRU GHVHH VHOHFFLRQDU ODV PDUFKDV HQ OXJDU GH GHMDU TXH $XWRVKLIWറ ODV VHOHFFLRQH DXWRPiWLFDPHQWH

3$17$//$ '( 0$5&+$6

/D 3$17$//$ '( 0$5&+$6 PXHVWUD OD SRVLFLyQ DFWXDO GH OD PDUFKD GH OD WUDQVPLVLyQ /D 3$17$//$ '( 0$5&+$6 LQGLFDUi FRQ XQD OX] LQWHUPLWHQWH OD SRVLFLyQ GH OD PDUFKD REMHWLYR GH OD WUDQVPLVLyQ FXDQGR HVWp HQ SXQWR PXHUWR GXUDQWH XQ FDPELR

5(9(56( 0DUFKD DWUiV

3HUPLWH VHOHFFLRQDU PDUFKD DWUiV FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HV LQIHULRU D PSK NPK

1(875$/ 3XQWR PXHUWR

3HUPLWH FRORFDU OD WUDQVPLVLyQ HQ SXQWR PXHUWR

5

2SHUDFLyQ '5,9( 0DUFKD DGHODQWH

3HUPLWH VHOHFFLRQDU OD SULPHUD PDUFKD SUHGHWHUPLQDGD \ VHOHFFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH HQWUH OD SULPHUD \ ~OWLPD PDUFKD

/2: %DMR

&XDQGR VH VHOHFFLRQD HO PRGR /RZ %DMR OD WUDQVPLVLyQ EDMD GH FDPELR HQ OD SULPHUD RSRUWXQLGDG SDUD RIUHFHU OD Pi[LPD FDSDFLGDG GH IUHQDGR GHO PRWRU

7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ RSFLRQDO /D WUDQVPLVLyQ RSFLRQDO (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ HV XQD WUDQVPLVLyQ DXWRPiWLFD TXH SXHGH VHOHFFLRQDU DXWRPiWLFDPHQWH \ DFRSODU ORV FDPELRV GH WUDQVPLVLyQ TXH FRUUHVSRQGHQ /RV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ HVWD WUDQVPLVLyQ QR WLHQHQ SHGDO GH HPEUDJXH 3DUD REWHQHU ODV LQVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQVXOWH HO 0DQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ )UHQR GHO HPEUDJXH 127$ GHVSXpV GHO DFRSOH GH OD SULPHUD PDUFKD 12 XVH HO IUHQR GHO HPEUDJXH SDUD VXELU R EDMDU GH FDPELR 6L OR KDFH DFRUWDUi OD YLGD ~WLO GHO IUHQR GHO HPEUDJXH \ SRVLEOHPHQWH DXPHQWH HO HVIXHU]R TXH GHEH KDFHUVH SDUD FDPELDU OD VHOHFFLyQ GH PDUFKD

R OD SULPHUD PDUFKD LQLFLDO SXHGD ORJUDUVH FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi SDUDGR \ HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR D YHORFLGDG UDOHQWt &XDQGR XVH HO IUHQR GHO HPEUDJXH SUHVLRQH SRU FRPSOHWR HO SHGDO GHO HPEUDJXH \ FDPELH OD PDUFKD GH OD WUDQVPLVLyQ D SULPHUD R PDUFKD DWUiV 6L OD WUDQVPLVLyQ QR HQWUD HQ SULPHUD PDUFKD R PDUFKD DWUiV SRVLEOHPHQWH KD\D FRQWDFWR HQWUH ORV GLHQWHV /LEHUH OHQWDPHQWH HO SHGDO GHO HPEUDJXH PLHQWUDV DSOLFD XQD SUHVLyQ OHYH VREUH OD SDODQFD GH FDPELRV KDVWD TXH OD WUDQVPLVLyQ HQWUH HQ OD PDUFKD (VWR SURSRUFLRQDUi XQ FDPELR IiFLO D SULPHUD R PDUFKD DWUiV &RQWURO GH OD WRPD GH IXHU]D 6L VX YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD WRPD GH IXHU]D 372 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV FRQVXOWH ODV LQVWUXFFLRQHV GHO IDEULFDQWH GH OD 372

6H XVD XQ IUHQR GH HPEUDJXH SDUD GHWHQHU OD URWDFLyQ GHO HMH GH HQWUDGD GH WUDQVPLVLyQ SDUD TXH OD VHOHFFLyQ GH OD PDUFKD DWUiV

5

2SHUDFLyQ (MHV WUDVHURV

$'9(57(1&,$

'LIHUHQFLDOHV GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR R FRQ EORTXHR $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU GDxRV HQ HO YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV SUHVWH PXFKD DWHQFLyQ D OR VLJXLHQWH 6L VX YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ FXDOTXLHU WLSR GH GLIHUHQFLDO GH EORTXHR R GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR OD HQHUJtD VH WUDQVPLWLUi D OD UXHGD RSXHVWD VL DOJXQD VH GHVOL]DUD $PEDV UXHGDV GHEHQ OHYDQWDUVH GHO VXHOR VL HV QHFHVDULR KDFHU IXQFLRQDU XQD UXHGD FRQ HO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR GH OR FRQWUDULR OD UXHGD TXH QR HVWi HOHYDGD VDFDUi DO YHKtFXOR GH VX DSR\R OR TXH SRVLEOHPHQWH FDXVH OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

3DUD HYLWDU GDxRV HQ HO YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV SUHVWH PXFKD DWHQFLyQ D OR VLJXLHQWH VH GHEH WHQHU FXLGDGR SDUD HYLWDU OD DFHOHUDFLyQ UHSHQWLQD FXDQGR ODV GRV UXHGDV PRWULFHV HVWiQ VREUH XQD VXSHU¿FLH UHVEDODGL]D (VWR SRGUtD KDFHU TXH ODV GRV UXHGDV PRWULFHV JLUDUDQ \ HO YHKtFXOR VH GHVOL]DUD KDFLD ORV FRVWDGRV OR TXH SRGUtD SURYRFDU OD SpUGLGD GH FRQWURO GHO YHKtFXOR &RQWURO GHO EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3/' GHO HMH GREOH 35(&$8&,Ï1 1R KDJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR FRQ HO 3'/ DFRSODGR HQ SDYLPHQWR VHFR EXHQD WUDFFLyQ HQ IRUPD FRQWLQXD (VWR SRGUtD FDXVDU XQ GHVJDVWH H[FHVLYR HQ ORV QHXPiWLFRV \ XQ GHVJDVWH SUHPDWXUR GHO HMH 1XQFD DFRSOH HO 3'/ FXDQGR ODV UXHGDV VH HVWiQ GHVOL]DQGR 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV (O 3'/ TXH HYLWD TXH DFW~H HO GLIHUHQFLDO ,QWHU$[OH GHEH DFRSODUVH FXDQGR VH UHWURFHGH GHEDMR GH XQ UHPROTXH FRQ XQ WUDFWRU VH DUUDQFD VREUH XQD VXSHU¿FLH UHVEDODGL]D SRFD WUDFFLyQ VH KDFH IXQFLRQDU HO YHKtFXOR IXHUD GH OD FDO]DGD VREUH EDUUR SRFD WUDFFLyQ R FXDQGR YLDMD VREUH DXWRSLVWDV

5

2SHUDFLyQ UHVEDODGL]DV 6L QR VH EORTXHD HO GLYLVRU GH SRWHQFLD EDMR HVWDV FRQGLFLRQHV VH SXHGHQ SURYRFDU IDOODV HQ HO GLYLVRU GH SRWHQFLD \ UHSDUDFLRQHV FRVWRVDV 6L VH HQFXHQWUD HQ FRQGLFLRQHV HQ TXH ODV UXHGDV VH GHVOL]DQ GHEH PRYHU HO LQWHUUXSWRU GH 3'/ D OD SRVLFLyQ /2&. EORTXHDU 35(&$8&,Ï1 3DUD SUHYHQLU GDxRV DO YHKtFXOR R D ORV FRPSRQHQWHV ~QLFDPHQWH FRQHFWH HO 3'/ FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi GHWHQLGR R VH HVWi PRYLHQGR D XQD YHORFLGDG EDMD 1XQFD LQWHQWH DFRSODU HO 3'/ PLHQWUDV ODV UXHGDV HVWiQ GHVOL]DQGR \D TXH VH SXHGHQ SURYRFDU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD &XDQGR VH HQFXHQWUH FRQ FRQGLFLRQHV GH DXWRSLVWD UHVEDODGL]D SRFD WUDFFLyQ SXHGH DFRSODU HO 3'/ D XQD YHORFLGDG EDMD \ FRQVWDQWH 6L GHMD GH SUHVLRQDU HO DFHOHUDGRU HQ IRUPD PRPHQWiQHD VH DFRSODUi HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO 8Q LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV LQGLFD HO PRPHQWR HQ TXH HO GLIHUHQFLDO ,QWHU$[OH HVWi EORTXHDGR &XDQGR VH HQFXHQWUD FRQ PHMRUHV FRQGLFLRQHV GH DXWRSLVWD WUDFFLyQ EXHQD GHEH GHVDFRSODU HO 3'/ D XQD YHORFLGDG

EDMD \ FRQVWDQWH $ÀRMDU HO DFHOHUDGRU HQ IRUPD PRPHQWiQHD GHVEORTXHDUi HO GLIHUHQFLDO ,QWHU$[OH /RV GLYLVRUHV GH SRWHQFLD GH HMH GREOH R ORV GLIHUHQFLDOHV ,QWHU$[OH HQ ORV HMHV WUDVHURV \ GHODQWHURV VH FRQWURODQ PHGLDQWH XQ LQWHUUXSWRU GH EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3'/ /2&. >EORTXHR GH 3'/@ PRQWDGR HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV (O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi FXDQGR HO 3'/ HVWp DFRSODGR EORTXHDGR (O YHKtFXOR SXHGH HVWDU SURJUDPDGR HOHFWUyQLFDPHQWH SDUD TXH VXHQH XQD DODUPD FXDQGR VH OOHJXH D OD YHORFLGDG HQ OD TXH FRUUHVSRQGH EORTXHDU HO GLYLVRU GH SRWHQFLD (Q HVWH FDVR VRQDUi XQD DODUPD YHFHV \ HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi HQ IRUPD LQWHUPLWHQWH FRQ OHQWLWXG XQD YH] SRU VHJXQGR &XDQGR OD LQWHUPLWHQFLD VHD UiSLGD GRV YHFHV SRU VHJXQGR HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU PDUFD XQ SUREOHPD HQ HO VLVWHPD GHO 3'/ %DMR FRQGLFLRQHV QRUPDOHV HQ OD DXWRSLVWD WUDFFLyQ EXHQD QR GHEH DFRSODUVH HO 3'/ (VWH SHUPLWH TXH HO GLIHUHQFLDO IXQFLRQH HQWUH HO HMH WUDVHUR DQWHULRU \ WUDVHUR SRVWHULRU OR TXH HYLWD TXH HO GLIHUHQFLDO ,QWHU$[OH VH GHVJDVWH SRUTXH ORV QHXPiWLFRV HVWiQ GHVJDVWDGRV GHVLJXDOPHQWH R HVWiQ GHVDOLQHDGRV HWF

5

2SHUDFLyQ %ORTXHR GHO GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU /D IXQFLyQ GH EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO EORTXHD ORV VHPLHMHV GHUHFKR H L]TXLHUGR GHO HMH SDUD PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV HQ VXSHU¿FLHV FRQ SRFD WUDFFLyQ $OJXQRV YHKtFXORV HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQD IXQFLyQ GH EORTXHR GH GLIHUHQFLDO ',)) /2&. FRQWURODGD SRU HO FRQGXFWRU (O GLVSRVLWLYR GH WUDFFLyQ DFFLRQDGR SRU DLUH SXHGH FDPELDUVH PDQXDOPHQWH GHVGH OD FDELQD GHO YHKtFXOR $O DFFLRQDU XQ LQWHUUXSWRU PRQWDGR HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWR HO FRQGXFWRU SXHGH EORTXHDU \ GHVEORTXHDU HO R ORV GLIHUHQFLDOHV GHO HMH WUDVHUR FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR R GHWHQLGR 2WURV YHKtFXORV FRQ ORV HMHV WUDVHURV GREOHV [ HVWiQ HTXLSDGRV FRQ GRV IXQFLRQHV GH EORTXHR GH GLIHUHQFLDO FRQWURODGDV SRU HO FRQGXFWRU ',)) )5 $;/(/2&. >EORTXHR GH GLIHUHQFLDO GHO HMH GHODQWHUR@ \ ',)) 55 $;/(/2&. >EORTXHR GH GLIHUHQFLDO GHO HMH WUDVHUR@ /RV GLVSRVLWLYRV GH WUDFFLyQ DFFLRQDGRV SRU DLUH SXHGHQ FDPELDUVH PDQXDOPHQWH GHVGH OD FDELQD GHO YHKtFXOR $O DFFLRQDU XQ LQWHUUXSWRU PRQWDGR HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWR HO FRQGXFWRU SXHGH EORTXHDU \ GHVEORTXHDU LQGHSHQGLHQWHPHQWH ORV GLIHUHQFLDOHV GH ORV HMHV WUDVHUR R GHODQWHUR FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi HQ PRYLPLHQWR R GHWHQLGR &XDQGR HO GLIHUHQFLDO HVWi EORTXHDGR SRU FRPSOHWR HO YHKtFXOR WHQGUi XQD FRQGLFLyQ OHYH GH VXEYLUDMH (VWR DXPHQWDUi HO UDGLR GH JLUR GHO YHKtFXOR

5

(Q ORV YHKtFXORV FRQ YDULRV HMHV GH WUDQVPLVLyQ HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO VH SXHGH XVDU MXQWR FRQ HO %ORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3'/ SDUD ORJUDU OD Pi[LPD WUDFFLyQ GLVSRQLEOH HQ FRQGLFLRQHV DGYHUVDV GH OD VXSHU¿FLH GH ODV FDUUHWHUDV 3DUD OLPLWDU OD WHQVLyQ VREUH HO HMH \ ORV QHXPiWLFRV GXUDQWH ODV PDQLREUDV GH JLUR GHO YHKtFXOR \ PHMRUDU OD HVWDELOLGDG HO XVR GHO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO GHEH OLPLWDUVH D YHORFLGDGHV EDMDV GHO YHKtFXOR LQIHULRUHV D PSK NPK $GHPiV SDUD PDQWHQHU OD HVWDELOLGDG GHO YHKtFXOR HO GLIHUHQFLDO QR GHEH HVWDU EORTXHDGR FXDQGR HO YHKtFXOR GHVFLHQGH SRU SHQGLHQWHV SURQXQFLDGDV \ OD WUDFFLyQ HV PtQLPD /D IXQFLyQ ',)) /2&. EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO VH GHVDFRSODUi DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VXSHUDUD DSUR[LPDGDPHQWH ODV PSK NPK 1R DFRSOH HO GLIHUHQFLDO FRQ EORTXHR FXDQGR ORV QHXPiWLFRV HVWiQ JLUDQGR 4XL]iV VHD QHFHVDULR GHVDFHOHUDU HO YHKtFXOR R JLUDUOR XQD R GRV YHFHV SDUD TXH HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO VH GHVDFRSOH SRU FRPSOHWR 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 35(&$8&,Ï1 (O YHKtFXOR QR GHEH IXQFLRQDU HQ OD FDUUHWHUD VLQ DLUH HQ ODV EROVDV GH VXVSHQVLyQ 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGH GHJUDGDU OD FRQGXFFLyQ \ GDxDU OD VXVSHQVLyQ

2SHUDFLyQ /D VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD VH DMXVWD DXWRPiWLFDPHQWH D GLIHUHQWHV FDUJDV SDUD PDQWHQHU XQD DOWXUD GH PDUFR FRQVWDQWH (O VLVWHPD PDQWLHQH HO DQGDU GHO YHKtFXOR \ OD FRPRGLGDG GHO FRQGXFWRU 'HVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD (VWD IXQFLyQ WDPELpQ SHUPLWH TXH OD SDUWH SRVWHULRU GHO YHKtFXOR GHVFLHQGD DOJXQDV SXOJDGDV SDUD SRGHU FRQHFWDUGHVFRQHFWDU HO UHPROTXH (O VLVWHPD VH FRQWUROD PHGLDQWH XQ LQWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH FRQ XQ LQGLFDGRU HQ OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH (VWH LQWHUUXSWRU FRQWUROD ORV VROHQRLGHV TXH GLULJHQ HO DLUH D OD GHVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ \ D OD YiOYXOD GH DOWXUD &XDQGR HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH HVWp HQ OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH \ OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VHD LQIHULRU D PSK NPK OD SURYLVLyQ GH DLUH D OD VXVSHQVLyQ GH DLUH VH OLEHUD SDUD KDFHU EDMDU HO EDVWLGRU \ SHUPLWLU OD FDUJD $O FRORFDU HO LQWHUUXSWRU HQ OD SRVLFLyQ 6863 VXVSHQVLyQ HO DLUH OOHQD R SHUPDQHFH HQ OD VXVSHQVLyQ GH DLUH SDUD TXH OD DOWXUD GH OD FDUURFHUtD VHD OD FRUUHFWD (O LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH KDUi IXQFLRQDU HO VLVWHPD ,526 VyOR VL HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWiQ HQ ODV SRVLFLRQHV $&& DFFHVRULRV X 21 HQFHQGLGR \ ORV WDQTXHV GH DLUH WLHQHQ OD SUHVLyQ VX¿FLHQWH SDUD OOHQDU OD VXVSHQVLyQ &XDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWi HQ SRVLFLyQ 2)) DSDJDGR VH TXLWDUi OD DOLPHQWDFLyQ

DO VROHQRLGH 3RU OR WDQWR OD VXVSHQVLyQ SHUPDQHFHUi HQ HO ~OWLPR HVWDGR HVWDEOHFLGR SRU HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH 127$ OD VXVSHQVLyQ GHVFDUJDUi DLUH FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWp HQ OD SRVLFLyQ $&& DFFHVRULR X 21 HQFHQGLGR SHUR VyOR VH OOHQDUi FXDQGR HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HVWp HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR 127$ ODV IXQFLRQHV GHO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH VH GHVKDELOLWDUiQ HQ FDVR GH TXH VH XVH HO FRQWURO GH WUDFFLyQ R HO VLVWHPD $%6 (Q FXDOTXLHU GH ORV FDVRV SDUD TXH IXQFLRQHQ 6863 VXVSHQVLyQ R '803 GHVFDUJD GH DLUH HO LQWHUUXSWRU $6' WLHQH TXH YROYHU D JLUDUVH PDQXDOPHQWH GHVSXpV GH TXH KD\D SDVDGR HO HYHQWR SDUD FRPSOHWDU OD RSHUDFLyQ 127$ HO VLVWHPD HOpFWULFR FDPELDUi DXWRPiWLFDPHQWH GH '803 GHVFDUJD GH DLUH D 6863 VXVSHQVLyQ VL OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VXSHUD ORV PSK NPK 8QD YH] TXH HVWR RFXUUH HO ~QLFR PHGLR SDUD GHVLQÀDU OD VXVSHQVLyQ HV EDMDU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR D PSK \ YROYHU D OOHYDU HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH D OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH )DOODV GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ GH DLUH ‡

(O FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV HPLWLUi XQD DODUPD DXGLEOH TXH VH UHSHWLUi YHFHV VLHPSUH TXH HO FRQGXFWRU SUHVLRQD HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH D OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH \ HO YHKtFXOR VXSHUD PSK NPK

5

2SHUDFLyQ ‡

‡

(O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH SDUSDGHDUi UiSLGDPHQWH HQ FDVR GH XQD IDOOD HQ XQ FRPSRQHQWH GHO VLVWHPD R PDO HVWDGR GH VHxDO GHO VLVWHPD FXDQGR HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH HVWi HQ OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH

)XQFLRQDPLHQWR FXHVWD DEDMR $'9(57(1&,$ 1R LQWHQWH EDMDU GH PDUFKD VL HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR FHUFD R D Pi[LPD YHORFLGDG USP %DMR HVWDV FRQGLFLRQHV HV LPSRVLEOH FDPELDU D XQD PDUFKD PiV EDMD \ SRGUtD SURYRFDUVH TXH HO YHKtFXOR VH GHVFRQWUROH \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

(O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH SDUSDGHDUi OHQWDPHQWH HQ FDVR GH TXH KD\D XQD IDOOD HQ XQ FRPDQGR GHO (6& VLQ LPSRUWDU OD SRVLFLyQ GHO LQWHUUXSWRU

)UHQRV ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 6LHPSUH YHUL¿TXH \ PDQWHQJD ORV IUHQRV HQ EXHQ HVWDGR \ FRQ OD UHJXODFLyQ DGHFXDGD /RV IUHQRV PDO UHJXODGRV SXHGHQ UHGXFLU OD SRWHQFLD GH IUHQDGR \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

6LHPSUH GHVFLHQGD ODV FROLQDV FRQ VXPR FXLGDGR \ FRQItH SULQFLSDOPHQWH HQ HO HIHFWR GH IUHQDGR GHO PRWRU SDUD FRQWURODU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR 3UHVWH DWHQFLyQ D ODV VHxDOHV GH DGYHUWHQFLD TXH LQGLTXHQ OD SUHVHQFLD GH FXHVWDV 'HWpQJDVH \ YHUL¿TXH HO HVWDGR \ DMXVWH GH ORV IUHQRV HQ ODV iUHDV GH GHVFDQVR GLVSRQLEOHV DQWHV GH FRPHQ]DU HO GHVFHQVR 7HQJD HQ FXHQWD ODV VLJXLHQWHV SUHFDXFLRQHV ‡

1XQFD GHVFLHQGD HQ PRGR GHVDFRSODGR 1R GHEHQ XVDUVH ORV IUHQRV GH VHUYLFLR VRORV SDUD FRQWURODU OD YHORFLGDG HQ ODV SHQGLHQWHV SURQXQFLDGDV /RV IUHQRV VH GHVJDVWDUiQ SRU HO H[FHVR GH XVR

2SHUDFLyQ ‡

‡

‡

/D YHORFLGDG SDUD GHVFHQGHU XQD SHQGLHQWH VH FRQWUROD DO TXLWDU HO SLH GHO SHGDO GHO DFHOHUDGRU HO PRWRU IXQFLRQDUi FRQ HO DFHOHUDGRU FHUUDGR \ FRORFDU OD WUDQVPLVLyQHMH WUDVHUR HQ XQD PDUFKD UHGXFLGD 6L OD WUDQVPLVLyQHMH WUDVHUR HVWi HQ XQD PDUFKD TXH WLHQH FRPR UHVXOWDGR XQD YHORFLGDG VXSHULRU D OD TXH FRUUHVSRQGH GHEH EDMDUVH GH YHORFLGDG SDUD HYLWDU HO XVR H[FHVLYR GH ORV IUHQRV 6L QR VH KD VHOHFFLRQDGR OD PDUFKD FRUUHFWD \ VH XVDQ ORV IUHQRV HQ H[FHVR GHWHQJD HO YHKtFXOR \ HVSHUH D TXH ORV IUHQRV VH HQIUtHQ /XHJR GH TXH ORV IUHQRV VH KD\DQ HQIULDGR FRQWLQ~H GHVFHQGLHQGR SRU OD SHQGLHQWH HQ XQ UDQJR GH PDUFKD PHQRU /D UHJOD JHQHUDO D VHJXLU DO XVDU HO PRWRU \ OD WUDQVPLVLyQHMH WUDVHUR SDUD FRQWURODU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR SDUD EDMDU XQD FROLQD HV VHOHFFLRQDU XQD PDUFKD PiV EDMD TXH OD TXH VHUtD QHFHVDULD SDUD VXELUOD ([LVWHQ DOJXQDV H[FHSFLRQHV WDOHV FRPR EDMDU XQD FROLQD GH SRFD GLVWDQFLD FRQ EXHQD YLVLELOLGDG \ VLQ SHOLJURV /RV IUHQRV GH VHUYLFLR GHEHQ XVDUVH SDUD FRPSOHPHQWDU ORV PpWRGRV GLVSRQLEOHV GH UHWDUGR GHO YHKtFXOR &XDQGR GHVFLHQGD SRU SHQGLHQWHV SURORQJDGDV TXH UHTXLHUDQ HO XVR GH IUHQRV GHEH DSOLFDUVH HO IUHQR GXUDQWH PRPHQWRV FRUWRV GH WUHV D FLQFR VHJXQGRV HQ OXJDU GH KDFHUOR SRU SHUtRGRV ODUJRV \ FRQWLQXRV (VWR PLQLPL]D OD HOHYDFLyQ GH WHPSHUDWXUD HO GHVJDVWH GHO IUHQR \ HO FRQVXPR GH DLUH GHO VLVWHPD GH IUHQR GH DLUH

)UHQRV GH DLUH ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ /D GLVWDQFLD GH GHWHQFLyQ SXHGH DXPHQWDU FXDQGR H[LVWHQ IDOODV \D TXH VyOR IXQFLRQD XQD VHFFLyQ GHO VLVWHPD GH IUHQRV 5HGX]FD OD YHORFLGDG \ DSOLTXH SUiFWLFDV GH FRQGXFFLyQ VHJXUD +DJD UHSDUDU HO VLVWHPD GH IUHQRV GH LQPHGLDWR /D SpUGLGD GH OD SRWHQFLD GH IUHQDGR SXHGH RFDVLRQDU XQ DFFLGHQWH \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV /RV WLSRV GH FDPLRQHV FXELHUWRV HQ HVWH PDQXDO HVWiQ HTXLSDGRV FRQ XQ VLVWHPD GH IUHQRV GLYLGLGR (O REMHWLYR GH HVWH VLVWHPD GLYLGLGR HV SURSRUFLRQDU XQ PHGLR SDUD GHWHQHU HO YHKtFXOR VL RFXUUH XQD IDOOD HQ HO VLVWHPD GH IUHQRV SULQFLSDO R VHFXQGDULR (Q HO FDVR GH SpUGLGD GH SUHVLyQ GH DLUH HQ XQR GH ORV VLVWHPDV HO VLVWHPD UHPDQHQWH FRQWLQ~D SURSRUFLRQDQGR DFFLyQ GH IUHQDGR &XDQGR VH GHWHFWD XQD IDOOD HO VHFDGRU GH DLUH FXHQWD FRQ OD IXQFLyQ OLPS KRPH UHWRUQR FRQ GL¿FXOWDG SDUD SHUPLWLU TXH HO YHKtFXOR SXHGD IXQFLRQDU KDVWD HO FHQWUR GH VHUYLFLR 6L HO YHKtFXOR HVWXYR HVWDFLRQDGR GXUDQWH XQ SHUtRGR SURORQJDGR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV VLHPSUH DVHJ~UHVH GH TXH ODV UXHGDV JLUHQ OLEUHPHQWH ORV IUHQRV QR HVWiQ FRQJHODGRV DO HQFHQGHUOR 6LHPSUH OLPSLH HO KLHOR \ OD QLHYH DFXPXODGRV HQ HO YDULOODMH GHO IUHQR

5

2SHUDFLyQ 0HGLGRU GH DLUH LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ WRQR SRU SUHVLyQ EDMD GH DLUH $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OD SpUGLGD GH FRQWURO R IUHQDGR GHO YHKtFXOR OR FXDO SXHGH FDXVDU GDxRV HQ OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV QXQFD KDJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR FXDQGR VH LQGLFD XQD SUHVLyQ GH DLUH LQVX¿FLHQWH PHQRV GH N3D > SVL@ HQ HO VLVWHPD GH DLUH SULQFLSDO R VHFXQGDULR (O YROXPHQ GH DLUH QHFHVDULR SDUD GHWHQHU HO YHKtFXOR SXHGH VHU VXSHULRU DO TXH HVWi GLVSRQLEOH +DJD YHUL¿FDU \ UHSDUDU HO VLVWHPD GH IUHQRV DQWHV GH YROYHU D SRQHU HO YHKtFXOR HQ PDUFKD 6L OD SUHVLyQ GH DLUH HQ DOJXQD GH ODV VHFFLRQHV GHO VLVWHPD GH DLUH GLYLGLGR VH UHGXFH D SVL N3D HO WRQR GH DGYHUWHQFLD VRQDUi \ HO LQGLFDGRU URMR %5$.( 35(6685( SUHVLyQ GH IUHQRV VH HQFHQGHUi HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $GHPiV HO R ORV PHGLGRUHV GH DLUH LQGLFDUiQ XQD SUHVLyQ EDMD HQ DO PHQRV XQR GH ORV VLVWHPDV LQGHSHQGLHQWHV (O WRQR GH DGYHUWHQFLD \ HO LQGLFDGRU URMR VH DSDJDUiQ DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR OD SUHVLyQ GH DLUH HQ DPERV VLVWHPDV VHD OD VX¿FLHQWH SDUD KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR DSUR[LPDGDPHQWH HQWUH \ SVL > \ N3D@ 6L HO LQGLFDGRU URMR \ HO WRQR QR VH DSDJDQ OXHJR GHO HQFHQGLGR HO R ORV PHGLGRUHV GH DLUH WDPELpQ GHEHUtDQ LQGLFDU TXH DO

5

PHQRV XQD VHFFLyQ GHO VLVWHPD GLYLGLGR WLHQH EDMD SUHVLyQ GH DLUH 6L HO LQGLFDGRU URMR HO WRQR \ HO PHGLGRU LQGLFDQ XQD SpUGLGD GH SUHVLyQ PLHQWUDV HVWi PDQHMDQGR HO YHKtFXOR WRGDYtD WLHQH FDSDFLGDG GH IUHQDGR SRUTXH XQD GH ODV PLWDGHV GHO VLVWHPD GLYLGLGR UHWXYR FDSDFLGDG GH IUHQDGR 6LQ HPEDUJR DXPHQWDUi OD GLVWDQFLD QHFHVDULD SDUD GHWHQHU HO YHKtFXOR 'UHQDMH GH KXPHGDG GHO GHSyVLWR (O VHFDGRU GH DLUH %HQGL[Š $',6Š GUHQD DXWRPiWLFDPHQWH HO WDQTXH K~PHGR 1R VH UHTXLHUH GUHQDMH GLDULR /D KXPHGDG TXH LQJUHVD FRQ HO DLUH D WUDYpV GH ODV YiOYXODV GH HQWUDGD GHO FRPSUHVRU VH MXQWD HQ ORV GHSyVLWRV \ GHEH VHU GUHQDGD GH FDGD GHSyVLWR HQ IRUPD SHULyGLFD (VWR VH UHDOL]D DEULHQGR ODV OODYHV GH SDVR GH GUHQDMH XELFDGDV HQ HO H[WUHPR GH WRGRV ORV WDQTXHV SXHGH KDEHU YiOYXODV GH GUHQDMH RSFLRQDOHV DFFLRQDGDV SRU XQ FDEOH GH WUDFFLyQ 6L OD OODYH GH SDVR GH GUHQDMH HVWi DELHUWD HQ HO H[WUHPR GHO WDQTXH GHEH KDEHU DOJR GH SUHVLyQ GH DLUH HQ HO VLVWHPD SDUD DVHJXUDU HO GUHQDMH DGHFXDGR $VHJ~UHVH GH FHUUDU ODV OODYHV GH SDVR GH GUHQDMH GHVSXpV GH TXH WRGD OD KXPHGDG KD VLGR H[SXOVDGD (Q ORV YHKtFXORV TXH FXHQWDQ FRQ HVWH HTXLSR OD YiOYXOD GH GUHQDMH DXWRPiWLFR GHO GHSyVLWR VDFD OD KXPHGDG \ ORV FRQWDPLQDQWHV GHO GHSyVLWR HQ ODV FXDOHV HVWi FRQHFWDGD )XQFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH \ QR UHTXLHUH D\XGD PDQXDO R OtQHDV GH FRQWURO GH RWUDV IXHQWHV (O GHSyVLWR GHEH GUHQDUVH \ GHEH H[DPLQDUVH OD YiOYXOD HQ IRUPD SHULyGLFD SDUD DVHJXUDU GH TXH HO FRQGXFWR GH GUHQDMH QR HVWp REVWUXLGR

2SHUDFLyQ $SOLFDFLyQ GHO IUHQR 'HEH HYLWDU DSOLFDU \ OLEHUDU HO IUHQR HQ IRUPD UiSLGD \ UHLWHUDGD OR TXH D YHFHV VH GHQRPLQD DEDQLFDGR R ERPEHR GHO SHGDO (V LQH¿FD] SDUD GLVPLQXLU R GHWHQHU XQ YHKtFXOR \ XWLOL]D OD SUHVLyQ GH DLUH GH PDQHUD LQH¿FLHQWH 7DPELpQ DIHFWD HQ IRUPD QHJDWLYD HO IXQFLRQDPLHQWR DGHFXDGR GHO VLVWHPD $%6 )UHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR

IUHQR GH UHVRUWH SDUFLDOPHQWH DQWHV GH OD DSOLFDFLyQ DXWRPiWLFD FRPSOHWD GH OD YiOYXOD GH FRQWURO GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR D SVL N3D 3DUD OLEHUDU HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHVSXpV GH XQ LQFLGHQWH GH EDMD SUHVLyQ YXHOYD D FDUJDU HO VLVWHPD KDVWD DO PHQRV N3D SVL \ SUHVLRQH HO FRQWURO GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6L QR SXHGH YROYHU D FDUJDU HO VLVWHPD \ HO YHKtFXOR GHEH VHU PRYLGR GHEH OLEHUDU PDQXDOPHQWH ORV IUHQRV GH UHVRUWH FRPSULPLGR

$'9(57(1&,$ %DMR QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD GHEH GHVDUPDU OD VHFFLyQ GH IUHQR GH UHVRUWHV GHO UHVRUWH \ GH OD FiPDUD GH IUHQR (O GHVPRQWDMH OLEHUDUtD XQ UHVRUWH SRWHQWH OR TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$'9(57(1&,$ 6L QR FXPSOH FRQ ORV VLJXLHQWHV SXQWRV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV ‡

6LHPSUH FDOFH ODV UXHGDV DQWHV GH OLEHUDU PDQXDOPHQWH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR R HO YHKtFXOR SRGUi PRYHUVH

‡

(O SURSyVLWR GH HVWH IUHQR HV PDQWHQHU HO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR (O IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR QR GHEH XVDUVH SDUD IUHQDU HO YHKtFXOR GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO

3DUD UHPROFDU XQ YHKtFXOR DVHJ~UHVH GH TXH HO YHKtFXOR HVWp FRQHFWDGR HQ IRUPD VHJXUD DO YHKtFXOR GH UHPROTXH \ TXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR GH UHPROTXH HVWp FRQHFWDGR DQWHV GH VROWDU HO IUHQR GH PDQR GHO YHKtFXOR TXH QR IXQFLRQD

‡

3DUD DSOLFDU HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR MDOH KDFLD DIXHUD OD SHULOOD GH FRQWURO 3DUD OLEHUDU HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HPSXMH OD SHULOOD GH FRQWURO

3DUD DVHJXUDU OD OLEHUDFLyQ GHO HVWDFLRQDPLHQWR VLHPSUH FRPSULPD HQ OD FiPDUD GH IUHQR

‡

%DMR QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD OD FiPDUD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHEH GHVPRQWDUVH SDUD OLEHUDU HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR

7RGRV ORV YHKtFXORV FRQ IUHQR D DLUH HVWiQ HTXLSDGRV FRQ FiPDUDV GH IUHQR GH UHVRUWH SDUD HO HVWDFLRQDPLHQWR (O VLVWHPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR SXHGH PDQHMDUVH PDQXDOPHQWH PHGLDQWH XQD YiOYXOD OD FXDO HQ HO FDVR GHO WUDFWRU WDPELpQ FRQWUROD HO VLVWHPD GH HVWDFLRQDPLHQWR HQ HO UHPROTXH

'HEH REVHUYDUVH TXH FXDQGR VH SLHUGH SUHVLyQ GH DLUH WDQWR HQ HO VLVWHPD SULQFLSDO FRPR HQ HO VHFXQGDULR VH DSOLFDUi HO

IUHQR GH HO UHVRUWH

5

2SHUDFLyQ (Q HO FDVR GH TXH VHD QHFHVDULR PRYHU HO YHKtFXOR GHVSXpV GH XQD DSOLFDFLyQ GH HPHUJHQFLD DQWHV GH TXH OD SUHVLyQ GHO DLUH SXHGD UHVWDXUDUVH HO UHVRUWH GHO IUHQR SXHGH FRPSULPLUVH PHFiQLFDPHQWH SDUD OLEHUDU HO IUHQR 6H SURYHH XQD KHUUDPLHQWD GH FRPSUHVLyQ GHO UHVRUWH GHO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ FRQ HO FRQMXQWR GH OD FiPDUD GHO IUHQR (O HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ VH DFRSOD HQ OD SODFD GH SUHVLyQ GHO UHVRUWH \ VH DMXVWD OD WXHUFD SDUD FRPSULPLU \ DSULVLRQDU HO UHVRUWH \ OLEHUDU HO IUHQR 5HWLUH HO FRQMXQWR GHO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ GH OD FDYLGDG SDUD WUDQVSRUWH $SOLTXH XQD FDSD ¿QD GH DQWLDGKHUHQWH D ODV WXHUFDV GHO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ SDUD HYLWDU FXDOTXLHU GHVJDVWH LQQHFHVDULR GH ODV URVFDV 4XLWH HO WDSyQ GH DFFHVR GHO H[WUHPR GH OD FiPDUD GHO UHVRUWH ,QVHUWH HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ D WUDYpV GH OD DSHUWXUD GH OD FiPDUD \ GHQWUR GH OD SODFD GH SUHVLyQ GHO UHVRUWH *LUH HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ XQ FXDUWR GH JLUR SDUD DFRSODU ODV HVSLJDV HQ HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ HQ OD UDQXUD GH OD SODFD GH SUHVLyQ &RORTXH OD WXHUFD HQ HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ $VHJ~UHVH GH TXH OD HVSLJD HQ HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ SHUPDQH]FD DFRSODGD FRQ OD UDQXUD HQ OD SODFD GH SUHVLyQ PLHQWUDV LQVWDOD OD WXHUFD $MXVWH OD WXHUFD FRQ XQD OODYH SDUD FRPSULPLU HO UHVRUWH 5HVWDEOHFLPLHQWR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR &DUJXH ODV FiPDUDV GH ORV IUHQRV GH UHVRUWH FRQ SUHVLyQ GH DLUH $ÀRMH OD WXHUFD \ TXLWH HO HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ \ OD WXHUFD GHO DORMDPLHQWR GHO UHVRUWH \ YXHOYD D LQVWDODU HO WDSyQ GH DFFHVR HQ OD DSHUWXUD GH OD FiPDUD 9XHOYD D LQVWDODU HO

5

HVSiUUDJR GH OLEHUDFLyQ \ OD WXHUFD HQ OD FDYLGDG GH WUDQVSRUWH HQ HO DORMDPLHQWR GH OD FiPDUD GHO IUHQR $ODUPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6L VXHQD OD DODUPD GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR OD ERFLQD VXHQD FRQWLQXDPHQWH FXDQGR OD SXHUWD GHO FRQGXFWRU HVWi DELHUWD SUHVLRQH HO SHGDO GHO IUHQR GH VHUYLFLR /XHJR GHVSXpV GH FRORFDU HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HQ OD SRVLFLyQ 21 HQFHQGLGR R $&& DFFHVRULR DVHJ~UHVH GH TXH HVWp FRORFDGR HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 3DUD REWHQHU XQD GHVFULSFLyQ PiV GHWDOODGD GH OD DODUPD FRQVXOWH OD $ODUPD GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR HQ OD VHFFLyQ (OHPHQWRV HOpFWULFRV PiV DUULED 6HFDGRU GH DLUH /D IXQFLyQ GHO VHFDGRU GH DLUH HV UHFROHFWDU \ H[WUDHU OD KXPHGDG \ ORV FRQWDPLQDQWHV DQWHV GH TXH HO DLUH FRPSULPLGR OOHJXH D ORV GHSyVLWRV GH DLUH (VWR HYLWD HO PDO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD GH DLUH FRPR EORTXHRV FRUURVLyQ \ FRQJHODPLHQWR 3DUD REWHQHU ORV UHTXLVLWRV GH GUHQDMH GHO WDQTXH FRQVXOWH OD VHFFLyQ GH LQVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR DGHPiV GH ODV UHJODPHQWDFLRQHV ORFDOHV (O VHFDGRU GH DLUH HVWi LQVWDODGR HQ OD OtQHD GH GHVFDUJD HQWUH HO FRPSUHVRU GH DLUH \ ORV GHSyVLWRV GHO VLVWHPD GH DLUH (O VHFDGRU GH DLUH LQFOX\H XQ FDUWXFKR GHVHFDQWH UHHPSOD]DEOH \ XQ ¿OWUR GH EORTXHR GH DFHLWH TXH VH GHEH UHYLVDU SHULyGLFDPHQWH 7DPELpQ SXHGH LQFOXLU XQ VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ SDUD HYLWDU TXH OD YiOYXOD GH GHVFDUJD VH FRQJHOH HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV

2SHUDFLyQ &RQWURO PDQXDO GHO IUHQR GH UHPROTXH

&RQWUROHV PRGXODUHV GHO VXPLQLVWUR GH DLUH \ GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH

$'9(57(1&,$ /D YiOYXOD GH FRQWURO PDQXDO QXQFD GHEH XVDUVH SDUD DSOLFDU ORV IUHQRV GHO UHPROTXH FXDQGR HO WUDFWRU \ HO UHPROTXH HVWpQ HVWDFLRQDGRV /D SUHVLyQ GH DLUH SXHGH IXJDUVH GHO VLVWHPD HO YHKtFXOR VH SRQGUi HQ PRYLPLHQWR \ FDXVDUi GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (O FRQWURO PDQXDO GHO IUHQR GHO UHPROTXH VH XVD SDUD DSOLFDU ORV IUHQRV GH VHUYLFLR DO UHPROTXH LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH ORV IUHQRV GH VHUYLFLR GHO WUDFWRU (O FRQWURO PDQXDO GHO IUHQR GHO UHPROTXH KDFH IXQFLRQDU XQD YiOYXOD TXH SURSRUFLRQD FRQWURO JUDGXDO GH OD SUHVLyQ GH DLUH DSOLFDGD D ORV IUHQRV GH VHUYLFLR GHO UHPROTXH /RV IUHQRV GH VHUYLFLR GHO UHPROTXH SXHGHQ DSOLFDUVH SRU FRPSOHWR R SDUFLDOPHQWH SHUR FXDQGR HVWiQ HQ SRVLFLyQ SDUFLDO SXHGHQ DQXODUVH PHGLDQWH OD SUHVLyQ FRPSOHWD HO SHGDO GH IUHQR 3DUD DSOLFDU ORV IUHQRV GH VHUYLFLR GHO UHPROTXH FRQ HO FRQWURO PDQXDO PXHYD OD SDODQFD HQ VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM KDFLD DEDMR &XDQWR PiV VH PXHYD OD SDODQFD HQ VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM PD\RU HV OD SUHVLyQ GH DLUH DSOLFDGD D ORV IUHQRV GHO UHPROTXH /D PDQLMD GHO IUHQR PDQXDO GHO UHPROTXH SHUPDQHFHUi HQ VX OXJDU FRQ OD SUHVLyQ GH IUHQR GHVHDGD DSOLFDGD KDVWD TXH VH OD PXHYD PDQXDOPHQWH 3DUD OLEHUDU ORV IUHQRV GHO UHPROTXH PXHYD OD PDQLMD HQ GLUHFFLyQ FRQWUDULD D ODV DJXMDV GHO UHORM KDFLD DUULED KDVWD TXH HO UHPROTXH VH PXHYD OLEUHPHQWH

‡

680,1,6752 '( $,5( '(/ 5(02/48( SDODQFD URMD RFWRJRQDO

‡

)5(12 '( (67$&,21$0,(172 SDODQFD DPDULOOD FRQ IRUPD GH GLDPDQWH

/D SDODQFD GH YiOYXOD 3$5.,1* %5$.( IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DPDULOOD GHEH SUHVLRQDUVH SULPHUR GHVSXpV GH TXH VH KD DFXPXODGR VX¿FLHQWH SUHVLyQ GH DLUH DSOLTXH HO SHGDO GH IUHQR SDUD HYLWDU TXH HO YHKtFXOR VH PXHYD /XHJR GHEH SUHVLRQDU OD SDODQFD GH YiOYXOD 75$,/(5 $,5 6833/< VXPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH /DV SDODQFDV GH YiOYXOD 75$,/(5 $,5 6833/< VXPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH URMD \ 3$5.,1* %5$.( IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR VH GHVDFRSODUiQ DXWRPiWLFDPHQWH VL OD SUHVLyQ GHO VLVWHPD GH ORV FLUFXLWRV GHODQWHUR \ WUDVHUR FDH

5

2SHUDFLyQ SRU GHEDMR GH D N3D D SVL 6H FHUUDUi OD YiOYXOD GH SURWHFFLyQ GHO WUDFWRU VH DSOLFDUiQ ORV IUHQRV GH UHVRUWH GHO WUDFWRU \ VH DFWLYDUi HO VLVWHPD GH HPHUJHQFLD (Q ORV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ HO VLVWHPD HVWiQGDU GH GRV YiOYXODV HO IXQFLRQDPLHQWR GH XQD YiOYXOD MXQWR FRQ OD RWUD SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU VHOHFFLRQH ODV IXQFLRQHV GHVHDGDV GHVFULWDV D FRQWLQXDFLyQ 9iOYXOD URMD VXPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH

9iOYXOD DPDULOOD IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR

)XQFLyQ PRGR

)XHUD

)XHUD

6LVWHPD GH HVWDFLRQDPLHQWR

'HQWUR

)XHUD

&DUJD GH UHPROTXH

'HQWUR

'HQWUR

)XQFLRQDPLHQWR QRUPDO

)XHUD

'HQWUR

$MXVWH GHVOL]DQWH GH SODWR GH HQJDQFKHFDPLyQ UtJLGR $MXVWH GHVOL]DQWH GH VHPLUUHPROTXH FRQ DFRSODGR

/D YiOYXOD 3$5.,1* %5$.( IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR FRQWUROD ORV IUHQRV GH UHVRUWH HQ HO WUDFWRU \ FXDQGR HVWi KDFLD DIXHUD FDXVD VLPXOWiQHDPHQWH TXH OD YiOYXOD GH VXPLQLVWUR GHO UHPROTXH VH GHVDFRSOH \ VH DSOLTXHQ ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH \ GHO WUDFWRU /RV IUHQRV GHO UHPROTXH SXHGHQ OLEHUDUVH LQGHSHQGLHQWHPHQWH DO SUHVLRQDU

5

VyOR OD YiOYXOD 75$,/(5 $,5 6833/< VXPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH FRQWURO URMR /D YiOYXOD URMD 75$,/(5 $,5 6833/< VXPLQLVWUR GH DLUH GHO UHPROTXH VXPLQLVWUD DLUH DO UHPROTXH \ DXWRPiWLFDPHQWH VH GHVDFRSODUi \ DSDJDUi HO VXPLQLVWUR GHO UHPROTXH VL OD SUHVLyQ EDMD D DSUR[LPDGDPHQWH N3D SVL 3DUD REWHQHU ORV SXQWRV GH DMXVWH H[DFWRV GH SUHVLyQ GH DLUH FRQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR 127$ FXDQGR LQWHQWH YROYHU D DMXVWDUGHVOL]DU OD SRVLFLyQ GH OD TXLQWD UXHGD GHO WUDFWRU R ORV HMHV HQ WiQGHP GHO UHPROTXH FRQ HO WUDFWRU \ HO UHPROTXH FRPSOHWDPHQWH FRQHFWDGRV PDQWHQJD SUHVLRQDGD OD SHULOOD GHO )5(12 '( (67$&,21$0,(172 GHO WUDFWRU \ WLUH KDFLD DIXHUD OD SHULOOD GH 680,1,6752 '( $,5( '(/ 5(02/48( (VWR DSOLFDUi HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH \ OR PDQWHQGUi HVWDFLRQDGR PLHQWUDV HO WUDFWRU VH PXHYH KDFLD DGHODQWH \ KDFLD DWUiV ,QGLFDGRU GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $'9(57(1&,$ (O PDQHMR FRQ ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR DSOLFDGRV SXHGH FDXVDU XQD DFXPXODFLyQ GH FDORU H[FHVLYD H LQFHQGLR OR TXH SXHGH WHQHU FRPR UHVXOWDGR GDxR D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (O LQGLFDGRU GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR VH DFFLRQD MXQWR FRQ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR &RQ HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ HQFHQGLGR \ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR FRORFDGR VH HQFHQGHUi HO LQGLFDGRU 3$5. HVWDFLRQDPLHQWR 6L HO LQGLFDGRU

2SHUDFLyQ QR VH HQFLHQGH FRQ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR FRORFDGR SRVLEOHPHQWH HO LQGLFDGRU QR IXQFLRQH

6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR $QWLORFN %UDNH 6\VWHP $%6

6LVWHPD GH SURSRUFLyQ GH PRGR %REWDLO

,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

/D GRVL¿FDFLyQ GHO UDEyQ HVWi GLVSRQLEOH FRQ ORV VLVWHPDV GH IUHQR GH DLUH GH WUDFFLyQ SDUD H[SRUWDFLyQ VyOR FRQ FyGLJR FRQ R VLQ $%6 R VLVWHPDV GH FRQWURO GH WUDFFLyQ$%6 /D YiOYXOD GH GRVL¿FDFLyQ GHWHFWD FXDQGR ORV IUHQRV GHO UHPROTXH QR HVWiQ FRQHFWDGRV FRQ HO VLVWHPD GH IUHQRV GH DLUH GHO YHKtFXOR \ UHJXOD DXWRPiWLFDPHQWH OD SRWHQFLD GH IUHQDGR WUDVHUR FXDQGR IXQFLRQD HQ PRGR UDEyQ OXHJR UHJUHVD WRGD OD SRWHQFLD GH IUHQDGR FXDQGR VH FRQHFWD XQ UHPROTXH $O RSHUDU HO PRGR %REWDLO HO VLVWHPD GH SURSRUFLyQ EULQGD PD\RU FRQWURO GH ORV IUHQRV \ GLVWDQFLDV GH GHWHQFLyQ PiV FRUWDV HVSHFLDOPHQWH HQ VXSHU¿FLHV K~PHGDV R UHVEDORVDV 6H GHEH WHQHU HQ FXHQWD TXH HQ ORV WUDFWRUHV H[LVWH XQD VHQVDFLyQ SDUWLFXODUPHQWH GLIHUHQWH HQ ORV SHGDOHV GH IUHQR FRQ HVWD FDUDFWHUtVWLFD PLHQWUDV VH XVD HO YHKtFXOR HQ PRGR %REWDLO (O FRQGXFWRU GHEHUi UHDOL]DU XQ PD\RU HVIXHU]R HQ HO SHGDO GH IUHQR TXH HQ XQ VLVWHPD GH IUHQRV VLQ GRVL¿FDFLyQ GH UDEyQ

$'9(57(1&,$ /RV VLVWHPDV GH IUHQRV DQWLEORTXHR HVWiQ GLVHxDGRV SDUD PHMRUDU OD VHJXULGDG JHQHUDO GHO YHKtFXOR FXDQGR VH FRQGXFH XQ YHKtFXOR GHQWUR GH ORV OtPLWHV VHJXURV GH IXQFLRQDPLHQWR (O $%6 QR SXHGH FRPSHQVDU XQ YHKtFXOR TXH HVWi VLHQGR PDQHMDGR PiV DOOi GH ORV OtPLWHV ¿MRV GHO FRQWURO /RV FRQGXFWRUHV GH YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ VLVWHPDV GH IUHQRV DQWLEORTXHR GHEHQ DSOLFDU SUiFWLFDV GH FRQGXFFLyQ VHJXUD \ QR DVXPLU RWURV ULHVJRV GH FRQGXFFLyQ 'H OR FRQWUDULR VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 1R XVH HO VLVWHPD $%6 SDUD LQWHUUXPSLU HO IUHQR GH PRWRU GHO YHKtFXOR VREUH FDUUHWHUDV FRQ VXSHU¿FLHV UHVEDORVDV $SDJXH HVWRV GLVSRVLWLYRV GXUDQWH FRQGLFLRQHV GH PDQHMR SHOLJURVDV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD SRGUtD SURYRFDU GHVOL]DPLHQWRV GH ODV UXHGDV R SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR OR TXH SRGUtD SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

2SHUDFLyQ (O VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR HV XQD IXQFLyQ REOLJDWRULD TXH VH DJUHJD DO VLVWHPD HVWiQGDU GH IUHQR GH DLUH &RQWUROD HOHFWUyQLFDPHQWH OD YHORFLGDG GH ODV UXHGDV GHO YHKtFXOR HQ WRGR PRPHQWR \ VyOR VH DFWLYD FXDQGR HO EORTXHR GH ODV UXHGDV HV LQPLQHQWH (O VLVWHPD HVWiQGDU GH IUHQR GH DLUH FRQWUROD HO IUHQDGR QRUPDO FXDQGR HO $%6 HVWi DFWLYDGR )XQFLRQDPLHQWR GHO $%6 $'9(57(1&,$ 6L VH HQFLHQGH HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GH $%6 ODV GLVWDQFLDV GH GHWHQFLyQ SXHGHQ DXPHQWDU EDMR FLHUWDV FRQGLFLRQHV GH IUHQDGR 5HSDUWH HO VLVWHPD $%6 LQPHGLDWDPHQWH 7RPH WRGDV ODV SUHFDXFLRQHV QHFHVDULDV SDUD HYLWDU HO EORTXHR GH OD UXHGD OR TXH SXHGH SURYRFDU OD SpUGLGD GHO FRQWURO GHO YHKtFXOR \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (O $%6 QR UHTXLHUH TXH VH FDPELHQ ODV SUiFWLFDV GH PDQHMR 3DUD XQ PHMRU GHVHPSHxR DO GHWHQHUVH FRQ R VLQ $%6 PRGXOH QR ERPEHH HO SHGDO GH IUHQR KDVWD TXH HO YHKtFXOR GHVFLHQGD D OD YHORFLGDG GHVHDGD R VH GHWHQJD 7HQJD HQ FXHQWD TXH HO $%6 HQ XQ YHKtFXOR GH UHPROTXH QR FRQWUROD ORV IUHQRV GH ORV YHKtFXORV UHPROFDGRV /RV YHKtFXORV UHPROFDGRV SXHGHQ WHQHU R QR $%6 (O $%6 HYLWD HO EORTXHR GH ODV UXHGDV FRQWURODGDV VL IUHQD GHPDVLDGR HQ ODV FRQGLFLRQHV H[LVWHQWHV GH OD FDUUHWHUD (O FRQWURO ySWLPR GHO YHKtFXOR SDUD ODV FRQGLFLRQHV H[LVWHQWHV GHO YHKtFXOR VH REWHQGUi FRPR UHVXOWDGR GH TXH HO $%6 HYLWD TXH OD UXHGD VH EORTXHH D YHORFLGDGHV TXH VXSHUDQ DSUR[LPDGDPHQWH PLOODV SRU KRUD (O $%6 QR SURSRUFLRQDUi XQ PHMRU IUHQDGR R FDSDFLGDG GH GLUHFFLyQ TXH ODV TXH

5

SHUPLWLUi OD WUDFFLyQ GLVSRQLEOH GH OD FDUUHWHUD 6L OD FDUUHWHUD HVWi UHVEDODGL]D OD GLVWDQFLD SDUD GHWHQHUVH VHUi PD\RU TXH HQ XQD UXWD PRMDGD /D PDQLREUDELOLGDG GH GLUHFFLyQ HVWDUi OLPLWDGD GH OD PLVPD IRUPD 6H GHEH UHGXFLU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR SDUD FRPSHQVDU HO WLHPSR SURORQJDGR \ OD GLVWDQFLD QHFHVDULRV SDUD GHWHQHU R GLVPLQXLU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HQ UXWDV UHVEDODGL]DV /RV FXERV GH ODV UXHGDV WLHQHQ DQLOORV GH LQGXFWRU XVDGRV SRU ORV VHQVRUHV PRQWDGRV HQ HO HMH SDUD WUDQVPLWLU OD LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG GH ODV UXHGDV D OD XQLGDG GH FRQWURO HOHFWUyQLFR GHO $%6 HQ HO LQWHULRU GH OD FDELQD /D XQLGDG GH FRQWURO PRQLWRUHD \ FRPSDUD OD HQWUDGD GH OD YHORFLGDG GH WRGDV ODV UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL DOJXQD VH SXHGH EORTXHDU 6L HVWi SRU EORTXHDUVH XQD UXHGD OD XQLGDG GH FRQWURO FRPDQGD OD YiOYXOD PRGXODGRUD FRUUHVSRQGLHQWH SDUD DMXVWDU HO VXPLQLVWUR GH SUHVLyQ GH DLUH \ HYLWDU HO EORTXHR GH OD UXHGD $XWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 9HUL¿FDFLyQ GHO $%6 %HQGL[Š 8Q LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD DPDULOOR HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWR LQGLFD HO HVWDGR GHO VLVWHPD DQWLEORTXHR (O LQGLFDGRU VH HQFLHQGH \ HO VLVWHPD SDVD SRU OD VHFXHQFLD GH DXWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 FDGD YH] TXH OD LJQLFLyQ HVWi HQFHQGLGD (O VLVWHPD IXQFLRQD QRUPDOPHQWH FXDQGR OD LJQLFLyQ HVWi HQFHQGLGD HO LQGLFDGRU VH HQFLHQGH HQ IRUPD LQWHUPLWHQWH GRV YHFHV \ SHUPDQHFH HQFHQGLGR GXUDQWH YDULRV VHJXQGRV DQWHV GH DSDJDUVH 'XUDQWH OD DXWRYHUL¿FDFLyQ ODV YiOYXODV PRGXODGRUDV VH DFFLRQDUiQ GRV YHFHV VLJXLHQGR HVWH RUGHQ HQ HO YHKtFXOR 'HODQWHUD GHUHFKD 'HODQWHUD L]TXLHUGD

2SHUDFLyQ 7UDVHUD GHUHFKD 7UDVHUD L]TXLHUGD 6H KD GHWHFWDGR XQD IDOOD HQ HO $%6 VL HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD QR VH HQFLHQGH FXDQGR VH HQFLHQGH HO YHKtFXOR QR VH HQFLHQGH HQ IRUPD LQWHUPLWHQWH QR VH DSDJD R VH HQFLHQGH QXHYDPHQWH HQ FXDOTXLHU PRPHQWR 6L SRU XQ H[FHVR GH IUHQDGR ODV UXHGDV VH EORTXHDQ HQ ORV HMHV WUDVHURV PLHQWUDV ORV GLVSRVLWLYRV GH IUHQDGR GHO PRWRU HVWiQ HQ IXQFLRQDPLHQWR HO $%6 LQWHUUXPSLUi \ GHVDFWLYDUi HO IUHQR GHO PRWRU KDVWD TXH VH GHWHQJD OD VLWXDFLyQ GH EORTXHR 6L HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD GHO $%6 HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV HVWi HQFHQGLGR FRQVXOWH D VX FHQWUR GH VHUYLFLR ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN PiV FHUFDQR SDUD REWHQHU D\XGD DGLFLRQDO VREUH HO PDQWHQLPLHQWR \ OD UHSDUDFLyQ GHO $%6 &RQVHMRV GH FRQGXFFLyQ SDUD HYLWDU EORTXHRV )UHQH GH OD IRUPD HQ TXH VXHOH KDFHUOR $SOLTXH ORV IUHQRV QRUPDOPHQWH SDUD GHWHQHUVH D WLHPSR (O VLVWHPD $%6 FRQWURO OD DSOLFDFLyQ GHO IUHQR HQ IRUPD HOHFWUyQLFD \ FRQWUROD HQ IRUPD DXWRPiWLFD ORV IUHQRV PXFKR PiV UiSLGR GH OR TXH OR SXHGH KDFHUOR HO FRQGXFWRU ERPEHDQGR HO SHGDO GH IUHQR 6LHPSUH UHFXHUGH TXH XVWHG HV HO IDFWRU PiV LPSRUWDQWH SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR VHJXUR GH VX YHKtFXOR 0DQLREUH FXDQGR QR KD\D WUi¿FR SHDWRQHV DQLPDOHV QL QLQJ~Q RWUR REVWiFXOR VL HVWi HQ XQD VLWXDFLyQ GH IUHQDGR GH HPHUJHQFLD (O VLVWHPD GH IUHQR DQWLEORTXHR GH WUDFWRU \ FDPLyQ OH SHUPLWLUi PDQLREUDU HO YHKtFXOR GXUDQWH HO IUHQDGR PLHQWUDV VH GHWLHQH SRU FRPSOHWR (O VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR QR GHEH VHU XQD H[FXVD SDUD FRUUHU ULHVJRV LQQHFHVDULRV 6LHPSUH FRQGX]FD

FRQ FXLGDGR \ PDQWHQJD XQD GLVWDQFLD VHJXUD GHO YHKtFXOR TXH VH HQFXHQWUD GHODQWH GH XVWHG &XDQGR PDQHMH FRQ XQ UHPROTXH VLPSOH GREOH R WULSOH )UHQH VHJ~Q VHD QHFHVDULR \ REVHUYH TXH HO R ORV UHPROTXHV SRU HO HVSHMR \ PDQLREUH HQ IRUPD FRUUHFWD VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD PDQWHQHU OtQHDV UHFWDV 6yOR VL VX WUDFWRU WLHQH $%6 8VH ORV IUHQRV FRQ $%6 GHO WUDFWRU 0DQLREUH FXDQGR QR KD\D REVWiFXORV \ REVHUYH HO UHPRTXH SRU ORV HVSHMRV SDUD DVHJXUDUVH GH TXH VLJD FRUUHFWDPHQWH DO WUDFWRU (O VLVWHPD $%6 GHO WUDFWRU HYLWDUi TXH HO WUDFWRU JLUH VREUH Vt PLVPR \ GHUUDSH SHUR QR HYLWDUi TXH HO UHPROTXH VH GHVYtH KDFLD DIXHUD

6LVWHPD GH FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO /D IXQFLyQ GH FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& HV XQD RSFLyQ GLVSRQLEOH HQ DOJXQRV PRGHORV (O FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD HV XQ DJUHJDGR LQWHJUDGR DO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR (VWH VLVWHPD XWLOL]D HQWUDGD GH ORV VHQVRUHV LQGLYLGXDOHV GH ODV UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL OD UXHGD GHO HMH GH WUDQVPLVLyQ VH GHVOL]D GXUDQWH OD DFHOHUDFLyQ GHO YHKtFXOR 6L VH SURGXFH XQ GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD GHO HMH GH WUDQVPLVLyQ HO UHOp GHO FRQWURODGRU VH DFWLYD SDUD UHGXFLU OD HQHUJtD GHO PRWRU R DSOLFDU GH PDQHUD VHOHFWLYD ORV IUHQRV WUDVHURV GH PDQHUD TXH VH WUDQV¿HUD OD HQHUJtD GH OD UXHGD TXH VH GHVOL]D KDFLD OD UXHGD RSXHVWD (VWR SHUPLWH TXH HO YHKtFXOR DGTXLHUD YHORFLGDG \ PXHYD HO SDU D VXSHU¿FLHV GH FDUUHWHUDV TXH RIUH]FDQ PiV WUDFFLyQ (O VLVWHPD

5

2SHUDFLyQ HQFLHQGH LQVWDQWiQHDPHQWH XQ LQGLFDGRU LQWHUPLWHQWH SDUD TXH HO FRQGXFWRU VHSD TXH OD UXHGD HVWi JLUDQGR 6L HO JLUR GH OD UXHGD VH SURGXFH D YHORFLGDGHV VXSHULRUHV D PSK NPK HO LQGLFDGRU SDUSDGHD \ SRU PHGLR GH OD FRQH[LyQ FRQ HO PRGXOR GH FRQWURO HO $7& UHGXFH HO SDU GHO PRWRU D XQ QLYHO DGHFXDGR SDUD OD WUDFFLyQ GLVSRQLEOH 1R VH DSOLFDQ ORV IUHQRV QL VLTXLHUD OHYHPHQWH D QLQJXQD YHORFLGDG VXSHULRU D PSK NPK 7DQWR HO VLVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR FRPR HO FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD VRQ IXQFLRQHV DJUHJDGDV DO VLVWHPD EiVLFR GH IUHQRV GH DLUH \ OD SpUGLGD GH DOJXQR R DPERV QR GHEH DIHFWDU GH PDQHUD DOJXQD HO VLVWHPD EiVLFR GH IUHQRV $%6 \ $7& QR UHTXLHUHQ FDPELRV HQ HO HVWLOR GH FRQGXFFLyQ \ VH UHFRPLHQGD QR FDPELDU VXV KiELWRV GH FRQGXFFLyQ FDXWHORVD ([FHSWR GXUDQWH HO DUUDQTXH LQLFLDO FXDQGR HO LQGLFDGRU &RQWURO GH WUDFFLyQ 75$& &75/ SDUSDGHH \ OXHJR VH DSDJXH HO VLVWHPD GH $7& QR VH DGYHUWLUi KDVWD TXH VHD QHFHVDULR (O IXQFLRQDPLHQWR GH UXWLQD GH ORV IUHQRV \ HO DFHOHUDGRU QR VH PRGL¿FD 9HUL¿FDFLyQ GHO VLVWHPD GHO FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFR $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& &XDQGR OD LJQLFLyQ HVWi HQFHQGLGD HO LQGLFDGRU 75$& &75/ FRQWURO GH WUDFFLyQ VH LOXPLQDUi GXUDQWH V \ OXHJR VH

5

DSDJDUi 6L QR OR KDFH HO VLVWHPD QR IXQFLRQD R WLHQH DOJ~Q GHIHFWR ,QWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH (O VLVWHPD RSFLRQDO $7& YLHQH HTXLSDGR FRQ XQR GH ORV GRV LQWHUUXSWRUHV TXH UHDOL]DQ ODV PLVPDV IXQFLRQHV GH DFWLYDFLyQ \ GHVDFWLYDFLyQ GHO VLVWHPD $7& 127$ DVHJ~UHVH GH GHVDFWLYDU HO LQWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH FXDQGR YXHOYD D WLHUUD ¿UPH /D IXQFLyQ GH HVWH LQWHUUXSWRU HV SHUPLWLU XQD PD\RU SRWHQFLD GH PRWRU \ PiV JLUR GH ODV UXHGDV &XDQGR HO IXQFLRQDPLHQWR HV VREUH VXSHU¿FLHV GH UXWD VXDYH FRORTXH HO LQWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH HQ OD SRVLFLyQ GH DFWLYDGR (O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU SDUSDGHDUi OHQWDPHQWH SDUD LQGLFDU TXH VH KD VHOHFFLRQDGR HVWD IXQFLyQ \ SDUSDGHDUi UiSLGDPHQWH FXDQGR HO $7& IXQFLRQH SDUD FRQWURODU HO JLUR H[FHVLYR GH OD UXHGD

2SHUDFLyQ 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG %HQGL[Š 563:$%&2Š 56&%HQGL[Š (63 $'9(57(1&,$ /RV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ FRQWURO GH HVWDELOLGDG WLHQHQ PHQRV HIHFWLYLGDG SDUD WLUDU UHPROTXHV GREOHV R WULSOHV 6L QR FRPSUHQGH HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ /RV VLVWHPDV GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG HVWiQ GLVHxDGRV SDUD PHMRUDU OD HVWDELOLGDG JHQHUDO GHO YHKtFXOR DO UHGXFLU HQ IRUPD DXWRPiWLFD OD YHORFLGDG HQ GHWHUPLQDGDV FRQGLFLRQHV /RV FRQGXFWRUHV TXH PDQHMDQ YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ FRQWURO GH HVWDELOLGDG GHEHQ HPSOHDU SUiFWLFDV VHJXUDV GH PDQHMR \ QR DVXPLU ULHVJRV DGLFLRQDOHV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV (O VLVWHPD GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG RSFLRQDO SURSRUFLRQD OD IXQFLyQ GH $% FHQWUDO FRPR WDPELpQ ODV IXQFLRQHV FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFR $7& GH HVWDELOLGDG \ IXQFLRQHV GH HVWDELOLGDG GH PDUFKD )XQFLRQHV FHQWUDOHV GHO $%6 (O VLVWHPD FHQWUDO GH $%6 UHGXFH HO EORTXHR GH ODV UXHGDV SDUD D\XGDU D ORV FRQGXFWRUHV D PDQWHQHU HO FRQWURO GH OD GLUHFFLyQ GXUDQWH HO IUHQDGR (O VLVWHPD GH IUHQR DQWLEORTXHR $%6 XVD ORV VHQVRUHV GH

YHORFLGDG GH ODV UXHGDV ODV YiOYXODV PRGXODGRUDV GH SUHVLyQ GHO $%6 \ XQD XQLGDG GH FRQWURO HOHFWUyQLFR (&8 SDUD FRQWURODU ODV FXDWUR R VHLV UXHGDV GHO YHKtFXOR /DV (&8 RSWLPL]DQ HO GHVOL]DPLHQWR HQWUH HO QHXPiWLFR \ OD VXSHU¿FLH GH OD FDUUHWHUD PHGLDQWH HO FRQWURO GHO PRYLPLHQWR GH JLUR LQGLYLGXDO GH OD UXHGD GXUDQWH HO IUHQDGR )XQFLRQHV GH HVWDELOLGDG GH PDUFKD (O VLVWHPD GH FRQWURO 563 R 56& D\XGD D UHGXFLU ORV YROFDPLHQWRV PHGLDQWH XQD GHWHFFLyQ DYDQ]DGD FRQWURO GHO WRUTXH GHO PRWRU \ DFFLRQDPLHQWR DXWRPiWLFR GH ORV IUHQRV GHO YHKtFXOR (O 563 HV XQD VROXFLyQ $%6 SDUD WRGRV ORV HMHV TXH D\XGD D UHGXFLU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PHGLDQWH HO DFFLRQDPLHQWR GH WRGRV ORV IUHQRV VHJ~Q VHD QHFHVDULR OR FXDO UHGXFH OD WHQGHQFLD D YROFDPLHQWRV (O 56& HV XQD VROXFLyQ $%6 SDUD ORV HMHV WUDVHURV TXH D\XGD D UHGXFLU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR PHGLDQWH HO DFFLRQDPLHQWR GH ORV IUHQRV WUDVHURV VHJ~Q VHD QHFHVDULR OR FXDO UHGXFH OD WHQGHQFLD D YROFDPLHQWRV /RV VLVWHPDV 563 R 56& WLHQHQ HO REMHWLYR GH UHGXFLU OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR SRU GHEDMR GHO OtPLWH FUtWLFR GH YXHOFR GXUDQWH PDQLREUDV GH FDPELR GH GLUHFFLyQ FRPR HQ UDPSDV GH VDOLGD FDPELR GH FDQDO JLUR HQ HVTXLQDV R DO HYLWDU REVWiFXORV $OFDQ]D VX PD\RU H¿FDFLD HQ VXSHU¿FLHV VHFDV \ FRQ DOWR JUDGR GH IULFFLyQ )XQFLRQHV DYDQ]DGDV GH HVWDELOLGDG (63 (VWD IXQFLyQ PHMRUD OD HVWDELOLGDG DO GHWHFWDU OD GLQiPLFD DFWXDO GHO YHKtFXOR /RV HTXLSRV HTXLSDGRV FRQ (63 3URJUDPD GH HVWDELOLGDG HOHFWUyQLFD DJUHJDQ FRQWURO GH GHUUDSH D OD IXQFLyQ EiVLFD GH HVWDELOLGDG GH PDUFKD 5HGXFFLyQ GH YHORFLGDG GHO FRQWURO GH HVWDELOLGDG GHO YHKtFXOR (Q HO FDVR GH XQ SRVLEOH HYHQWR GH PRYLPLHQWR

5

2SHUDFLyQ ODWHUDO GHO YHKtFXOR HO VLVWHPD GH HVWDELOLGDG TXLWDUi HO DFHOHUDGRU \ DSOLFDUi UiSLGDPHQWH SUHVLyQ DO IUHQR SDUD GHWHQHU OD FRPELQDFLyQ GHO YHKtFXOR GHEDMR GHO XPEUDO 6HQVRU GHO iQJXOR GH OD GLUHFFLyQ VyOR (63 (VWH VHQVRU KDELOLWD HO VLVWHPD GH HVWDELOLGDG DYDQ]DGR SDUD FDSWXUDU OD HQWUDGD GH GLUHFFLyQ GHO FRQGXFWRU H LQWHUYHQLU VL HV QHFHVDULR SDUD FRUUHJLU HO GHUUDSH (O VHQVRU WDPELpQ SURSRUFLRQD XQD LQGLFDFLyQ WHPSUDQD GH XQ DXPHQWR HQ OD DFHOHUDFLyQ ODWHUDO TXH SRGUtD FDXVDU TXH HO YHKtFXOR VH GHVOLFH (O VHQVRU GH iQJXOR GH GLUHFFLyQ SURSRUFLRQD XQ PDUJHQ GH HVWDELOLGDG PD\RU TXH XQ YHKtFXOR TXH QR HVWi HTXLSDGR FRQ HVWH VHQVRU 6HQVRUHV GH GHPDQGD GH IUHQR (O VLVWHPD GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG 563 \ (63 VH GLVHxy SDUD FRPSOHPHQWDU ODV DFFLRQHV GH ORV FRQGXFWRUHV $O PHGLU GLUHFWDPHQWH OD GHPDQGD GH IUHQR GHO FRQGXFWRU HO VLVWHPD SXHGH SDVDU VLQ SUREOHPDV HQWUH OD SUHVLyQ GH IUHQDGR TXH TXLHUH HO FRQGXFWRU \ OD TXH TXLHUH HO VLVWHPD 3RU HMHPSOR VL HQ XQD GHWHUPLQDGD PDQLREUD HO VLVWHPD FDOFXOD TXH VH QHFHVLWDQ N3D SVL \ HO FRQGXFWRU VyOR DSOLFD N3D SVL HO VLVWHPD FRPSHQVD DXWRPiWLFDPHQWH SDUD VXPLQLVWUDU ORV N3D SVL QHFHVDULRV 6LQ HPEDUJR VL GXUDQWH OD PLVPD PDQLREUD HO FRQGXFWRU SLVD HO SHGDO GH IUHQR UiSLGDPHQWH \ DSOLFD XQ QLYHO

5

GH IUHQDGR VXSHULRU >PiV GH N3D SVL @ HO IUHQDGR GHO FRQGXFWRU DQXOD HO FDPELR WHPSRUDO TXH KL]R HO VLVWHPD ,QWHUDFFLyQ GHO $%6 FRQ HO VLVWHPD GH HVWDELOLGDG &RQ HO VLVWHPD GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG EDVDGR HQ $%6 HO VLVWHPD $%6 WLHQH SULRULGDG HQ ORV H[WUHPRV GH ODV UXHGDV SDUD PDQHMDU HO JLUR GH pVWDV SDUD XQ IUHQDGR ySWLPR (O VLVWHPD $%6 IXQFLRQD HQ IRUPD VLPLODU \D VHD TXH HO VLVWHPD GH HVWDELOLGDG R HO FRQGXFWRU DSOLTXH HO IUHQR

,QVWUXFFLRQHV GH UHPROTXH $'9(57(1&,$ (VWH YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR FRQ GRV JDQFKRV GH UHPROTXHV RSFLRQDOHV FRQ HO ¿Q ~QLFR GH UHFXSHUDFLyQ 6LHPSUH XWLOLFH ORV GRV JDQFKRV GH UHPROTXH SDUD HYLWDU SRVLEOHV VREUHFDUJDV \ OD UXSWXUD GH ORV JDQFKRV LQGLYLGXDOHV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ 6L QR FXPSOH FRQ ORV VLJXLHQWHV SXQWRV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV ‡

‡

6LHPSUH FDOFH ODV UXHGDV DQWHV GH OLEHUDU PDQXDOPHQWH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR R HO YHKtFXOR SRGUi PRYHUVH 3DUD UHPROFDU XQ YHKtFXOR DVHJ~UHVH GH TXH HO YHKtFXOR HVWp FRQHFWDGR HQ IRUPD VHJXUD DO YHKtFXOR GH UHPROTXH \ TXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO YHKtFXOR GH UHPROTXH HVWp FRQHFWDGR DQWHV GH VROWDU HO IUHQR GH PDQR GHO YHKtFXOR TXH QR IXQFLRQD

‡

3DUD DVHJXUDU OD OLEHUDFLyQ GHO HVWDFLRQDPLHQWR VLHPSUH FRPSULPD HQ OD FiPDUD GH IUHQR

IUHQR GH HO UHVRUWH

‡

%DMR QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD OD FiPDUD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHEH GHVPRQWDUVH SDUD OLEHUDU HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 35(&$8&,Ï1 5HWLUH ORV JDQFKRV GH UHPROTXH GH GRQGH VH HQFXHQWUHQ LQVWDODGRV HQ HO IUHQWH GHO YHKtFXOR DQWHV GH XVDUOR 'H OR FRQWUDULR ORV JDQFKRV SXHGHQ GHVFRQHFWDUVH LQLQWHQFLRQDOPHQWH GHO YHKtFXOR 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU

127$ D FRQWLQXDFLyQ VH PHQFLRQDQ DOJXQRV IDFWRUHV LPSRUWDQWHV TXH VH GHEHQ WHQHU HQ FXHQWD DO XWLOL]DU JDQFKRV GH UHPROTXH ‡

XWLOLFH DPERV JDQFKRV GH UHPROTXH FXDQGR UHVFDWH HO YHKtFXOR

‡

WLUH GH PDQHUD OHQWD \ FRQWLQXD QR VDFXGD ORV JDQFKRV

‡

ORV JDQFKRV QR HVWiQ GLVHxDGRV SDUD UHPROTXH VLQR SDUD UHVFDWH ~QLFDPHQWH

127$ ORV JDQFKRV GH UHPROTXH VH GHEHQ H[WUDHU SDUD PDQHMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH $QWHV GH PRYHU HO YHKtFXOR UHPROFDGR YHUL¿TXH TXH OD FDUUHWHUD HVWp OLEUH GH ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN UHFRPLHQGD OD GHVFDUJD GHO YHKtFXOR DQWHV GH UHPROFDUOR SDUD UHGXFLU ODV FDUJDV DQRUPDOHV D ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR TXH VH JHQHUDQ SRU ORV SURFHGLPLHQWRV GH UHPROTXH $QWHV GHO UHPROTXH DVHJ~UHVH GH OLEHUDU FRPSOHWDPHQWH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR (O IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DFFLRQDGR SRU UHVRUWH SXHGH OLEHUDUVH PHGLDQWH OD UHFDUJD GHO VLVWHPD GH DLUH FRQ DO PHQRV N3D SVL GH DLUH 6L HO VLVWHPD GH IUHQR QR UHWLHQH OD SUHVLyQ GH DLUH HQWRQFHV ORV IUHQRV GH UHVRUWH GHEHQ VRVWHQHUVH HQ OD SRVLFLyQ GH OLEHUDGR PDQXDOPHQWH FRPSULPLGR &RQVXOWH )UHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR *DQFKRV GH UHPROTXH +D\ GRV JDQFKRV RSFLRQDOHV GH UHPROTXH GHODQWHURV GHVPRQWDEOHV HQ ORV PRGHORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ /RV JDQFKRV GH UHPROTXH VH LQVHUWDQ GLUHFWDPHQWH HQ HO VRSRUWH GH VXVSHQVLyQ GHODQWHUD \ VH SXHGHQ DOPDFHQDU GH PDQHUD FRQYHQLHQWH HQ OD FDELQD FXDQGR QR VH ORV XWLOL]D

5

2SHUDFLyQ /RV GRV JDQFKRV SURSRUFLRQDQ XQ FyPRGR SXQWR GH ¿MDFLyQ GHVGH HO FXDO SXHGH UHFXSHUDU HO YHKtFXOR HQ VLWXDFLRQHV GH HPHUJHQFLD

*DQFKRV GH UHPROTXH 3DUWH UHFHSWRUD GHO VRSRUWH GH VXVSHQVLyQ GHODQWHUD 127$ ORV JDQFKRV GH UHPROTXH RSFLRQDOHV VH DOPDFHQDQ HQ XQ VRSRUWH XQLGR D OD SDUWH WUDVHUD GH OD EDVH GH ORV DVLHQWRV HQ ORV PRGHORV GH FDELQD GLXUQD \ HQ XQD FDMD GH SOiVWLFR GHEDMR GH OD OLWHUD HQ ORV PRGHORV FRQ GRUPLWRULR 127$ QR GHMH ORV JDQFKRV GH UHPROTXH HQ ORV UHFHSWRUHV FXDQGR QR ORV XVH ,QVHUWH ORV JDQFKRV GH UHPROTXH D WUDYpV GHO SDUDFKRTXHV IURQWDO \ HQ ORV UHFHSWRUHV ORV JDQFKRV GH UHPROTXH GHEHQ WHQHU OD SXQWD GH PDQHUD YHUWLFDO FXDQGR ORV LQVHUWH HQ HO UHFHSWRU 3UHVLRQH FDGD JDQFKR GH UHPROTXH \ JLUH KDFLD DIXHUD SDUD DVHJXUDU TXH ORV JDQFKRV TXHGHQ WUDEDGRV /D SXQWD GH FDGD JDQFKR GHEH HVWDU KDFLD DIXHUD GHO FDPLyQ SDUD HYLWDU GDxRV HQ HO SDUDFKRTXHV GXUDQWH HO UHPROTXH

3DUDFKRTXHV IURQWDO

5

2SHUDFLyQ 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV GHODQWHUDV VXVSHQGLGDV 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxR D OD WUDQVPLVLyQ ORV YHKtFXORV QR GHEHUtDQ VHU UHPROFDGRV DXQTXH VHD SRU GLVWDQFLDV FRUWDV VLQ ODV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV R VLQ HO VHPLHMH R HMH GH WUDQVPLVLyQ H[WUDtGR (Q HO FDGR GH TXH HO FKDVLV HVWp HTXLSDGR FRQ XQ HMH GREOH \ HO YHKtFXOR VHD UHPROFDGR SRU OD SDUWH GHODQWHUD HO HMH WUDVHUR DQWHULRU SXHGH HOHYDUVH SDUD VHSDUDUOR GH OD VXSHU¿FLH GH OD FDUUHWHUD \ DVHJXUDU HO EDVWLGRU FRQ FDGHQDV R SHUQRV HQ 8 SDUD SHUPLWLU TXH VyOR HO HMH WUDVHUR VH FRPXQLTXH FRQ DO VXSHU¿FLH GH OD FDUUHWHUD 'HEHQ TXLWDUVH ORV VHPLHMHV GHO FRQMXQWR GHO HMH WUDVHUR /RV H[WUHPRV GH ORV FXERV GH UXHGD GHEHQ FXEULUVH SDUD HYLWDU OD SpUGLGD GH OXEULFDQWH GHO HMH \ HO LQJUHVR GH FRQWDPLQDQWHV 7HQJD H[WUHPR FXLGDGR DO DVHJXUDU ODV FDGHQDV R ORV SHUQRV HQ 8 SDUD HYLWDU GDxRV SRVLEOHV GH ODV WXEHUtDV GH IUHQR PDQJXHUDV X RWURV FRPSRQHQWHV 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV &XDQGR VHD QHFHVDULR UHPROFDU XQ YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV GHODQWHUDV VXVSHQGLGDV VH GHEHQ WRPDU SUHFDXFLRQHV DGLFLRQDOHV SDUD HYLWDU GDxRV HQ OD WUDQVPLVLyQ R HO GLIHUHQFLDO &RQWLQ~H GH OD VLJXLHQWH PDQHUD

4XLWH ORV VHPLHMHV GHO FRQMXQWR GHO HMH SDUD HYLWDU TXH ODV PXHYDQ HO GLIHUHQFLDO \ OD WUDQVPLVLyQ /RV H[WUHPRV GH ORV FXERV GH UXHGD GHEHQ FXEULUVH SDUD HYLWDU OD SpUGLGD GH OXEULFDQWH GHO HMH \ HO LQJUHVR GH FRQWDPLQDQWHV 6L QR VH UHWLUDQ ORV VHPLHMHV VH GHEHUi UHWLUDU ORV HMHV GH WUDQVPLVLyQ GHO HMH WUDVHUR 9HKtFXORV UHPROFDGRV FRQ EORTXHR GH GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU ([WUDFFLyQ GH ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV HQ OD WUDQVPLVLyQ R GLIHUHQFLDO HQ HO FDVR GH YHKtFXORV TXH GHEHQ VHU UHPROFDGRV KDVWD XQD LQVWDODFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR FRQ ODV UXHGDV GHO VHPLHMH HQ HO SLVR HV QHFHVDULR TXLWDU ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV 35(&$8&,Ï1 1R XVH XQ FLQFHO R FXxD SDUD DÀRMDU ORV VHPLHMHV \ FODYLMDV 6L VH XVD XQ FLQFHO R FXxD VH SXHGH GDxDU HO FXER ORV VHPLHMHV \ ORV VHOORV GH DFHLWH 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

5

2SHUDFLyQ 127$ XQR GH ORV VHPLHMHV WLHQH GRV MXHJRV GH SLH]DV HVWULDGDV 8Q MXHJR SDUD DFRSODU FRQ HO HQJUDQDMH ODWHUDO GHO GLIHUHQFLDO \ XQ MXHJR SDUD DFRSODU FRQ HO FROODU GH GHVSOD]DPLHQWR SDUD HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO 3RVLEOHPHQWH VHD QHFHVDULR URWDU OHYHPHQWH HO HMH SDUD DOLQHDU HO GLHQWH GH OD HVWUtD GHO HQJUDQDMH ODWHUDO FRQ HO GLHQWH GH OD HVSLJD GHO HPEUDJXH SDUD TXLWDU HO VHPLHMH *LUH HO GLIHUHQFLDO SULQFLSDO D OD SRVLFLyQ GH EORTXHR DFRSODGR 'HEH LOXPLQDUVH HO LQGLFDGRU 55 ',)) GLIHUHQFLDO WUDVHUR R )5 ',)) (1*$*( DFRSOH GH GLIHUHQFLDO GHODQWHUR VHJ~Q FRUUHVSRQGD HQ HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWR SDUD YDOLGDU TXH HO EORTXHR GH GLIHUHQFLDO HVWi &203/(7$0(17( DFRSODGR \ SXHGD TXLWDUVH HO VHPLHMH 6L QR VH DFRSOD SRU FRPSOHWR HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO GHO HMH HO FROODU GH GHVSOD]DPLHQWR GHO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO VH FDHUi OHYHPHQWH \ EORTXHDUi R UHVLVWLUi WHPSRUDOPHQWH OD UHLQVHUFLyQ GHO VHPLHMH 4XLWH ORV WRUQLOORV \ ODV DUDQGHODV GH OD WDSD R ODV WXHUFDV \ DUDQGHODV GH ORV HVSiUUDJRV GH ODV EULGDV GH DPERV VHPLHMHV

4XLWH ODV FODYLMDV FyQLFDV \ DPERV VHPLHMHV GHO FRQMXQWR GHO HMH (QVDPEOH XQD WDSD VREUH ODV DSHUWXUDV GH DPERV H[WUHPRV GH OD UXHGD SDUD HYLWDU OD SpUGLGD GH OXEULFDQWH \ PDQWHQHU OD VXFLHGDG DOHMDGD GH ODV FDYLGDGHV GHO FRMLQHWH GH OD UXHGD ,QVWDODFLyQ GH ORV VHPLHMHV 4XLWH ODV WDSDV GH ORV H[WUHPRV GH ODV UXHGDV *LUH HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO D OD SRVLFLyQ GH EORTXHR DFRSODGR 'HEH LOXPLQDUVH HO LQGLFDGRU 55 ',)) GLIHUHQFLDO WUDVHUR R )5 ',)) (1*$*( DFRSOH GH GLIHUHQFLDO GHODQWHUR VHJ~Q FRUUHVSRQGD HQ HO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWR SDUD YDOLGDU TXH HO EORTXHR GH GLIHUHQFLDO HVWi &203/(7$0(17( DFRSODGR \ SXHGH TXLWDUVH HO VHPLHMH 6L QR VH DFRSOD SRU FRPSOHWR HO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO GHO HMH HO FROODU GH GHVSOD]DPLHQWR GHO EORTXHR GHO GLIHUHQFLDO VH FDHUi OHYHPHQWH \ EORTXHDUi R UHVLVWLUi WHPSRUDOPHQWH OD UHLQVHUFLyQ GHO VHPLHMH

$ÀRMH ODV FODYLMDV FyQLFDV HQ ODV EULGDV GH DPERV VHPLHMHV VRVWHQLHQGR XQ PDUWLOOR R XQ FLQFHO GH EURQFH GH LQ GH GLiPHWUR FRQWUD HO FHQWUR GHO VHPLHMH \ JROSpHOR FRQ XQ PDUWLOOR GH VHLV OLEUDV

5

2SHUDFLyQ ,QVWDOH ORV VHPLHMHV GHUHFKRV H L]TXLHUGRV GH OD VLJXLHQWH PDQHUD D &RORTXH ODV MXQWDV HQ ORV HVSiUUDJRV GHO FXER E (PSXMH HO VHPLHMH GHUHFKR HQ HO H[WUHPR GH OD UXHGD \ HO DORMDPLHQWR KDVWD TXH VH GHWLHQH HO HMH FRQWUD HO FROODU GH GHVSOD]DPLHQWR GHO GLIHUHQFLDO F

3UHVLRQH HO VHPLHMH XQ SRFR PiV DGHQWUR GHO DORMDPLHQWR KDVWD TXH HO HMH VH GHWHQJD FRQWUD HO HQJUDQDMH ODWHUDO GHO GLIHUHQFLDO

G 3UHVLRQH OD EULGD GHO VHPLHMH KDFLD DEDMR \ URWH HO HMH KDVWD TXH ODV HVWUtDV GHO HMH \ HO HQJUDQDMH ODWHUDO HVWiQ DFRSODGRV H 3UHVLRQH HO VHPLHMH SRU FRPSOHWR GHQWUR GHO DORMDPLHQWR KDVWD TXH OD MXQWD \ OD EULGD GHO VHPLHMH TXHGDQ DO ERUGH GHO FXER GH UXHGD I

,QVWDOH HO VHPLHMH L]TXLHUGR \ OD MXQWD HQ HO H[WUHPR GH OD UXHGD

,QVWDOH ORV VXMHWDGRUHV \ DM~VWHORV FRQ HO YDORU GH WRUTXH FRUUHFWR &RQVXOWH OD VHFFLyQ GHO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR TXH FRUUHVSRQGD 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV DO WHFKR GH OD FDELQD R DO GHÀHFWRU GH DLUH FXDQGR VH UHPROFD XQ YHKtFXOR PDUFKD DWUiV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV VH GHEH H[WUDHU HO GHÀHFWRU GH DLUH 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV 6LHPSUH TXH VHD SRVLEOH HV SUHIHULEOH UHPROFDU XQ YHKtFXOR TXH QR IXQFLRQD GHVGH OD SDUWH WUDVHUD FRQ OD SDUWH SRVWHULRU GHO FKDVLV HOHYDGD SRU ORV HMHV WUDVHURV &XDQGR VH UHPROFD XQ YHKtFXOR FRQ OD SDUWH SRVWHULRU GHO FKDVLV VXVSHQGLGD ODV UXHGDV GHODQWHUDV GHEHQ EORTXHDUVH HQ OD SRVLFLyQ UHFWD

6L HV QHFHVDULR FRORFDU HVSLJDV FyQLFDV LQVWiOHODV HQ FDGD HVSiUUDJR \ HQ OD EULGD GHO VHPLHMH 8VH XQ SXQ]yQ R XQ FLQFHO \ XQ PDUWLOOR VL HV QHFHVDULR

5

2SHUDFLyQ &RQH[LRQHV WUDFWRUUHPROTXH $'9(57(1&,$ 6LHPSUH TXH VHD SRVLEOH KDJD ODV FRQH[LRQHV GHO UHPROTXH FRQ HO YHKtFXOR GHWHQLGR VREUH HO SLVR ,OXPLQH HQ IRUPD DGHFXDGD ODV iUHDV GH WUDEDMR /DV LQFOHPHQFLDV GHO WLHPSR \ ORV GHSyVLWRV GH FRQWDPLQDQWHV DFXPXODGRV HQ ORV SDVDPDQRV \ ODV VXSHU¿FLHV FRQ GHVQLYHOHV UHTXLHUHQ PD\RU FXLGDGR SDUD HYLWDU UHVEDORQHV \ FDtGDV TXH SXHGDQ FDXVDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 1R VXED D OD SDUWH WUDVHUD GH XQ WUDFWRU D PHQRV TXH FXHQWH FRQ XQD SODFD GH FXELHUWD \ PDQLMDV 8VH WUHV SXQWRV GH DSR\R FXDQGR VXED R EDMH GH XQD SODFD GH FXELHUWD 1R VDOWH GHO YHKtFXOR &RQH[LyQGHVFRQH[LyQ GH XQ UHPROTXH D XQ YHKtFXOR FRQ VXVSHQVLyQ GH DLUH /D VXVSHQVLyQ GH DLUH WLHQH XQD RSFLyQ GH VLVWHPD GH YiOYXOD GH GHVFDUJD GH DLUH FyGLJR TXH SHUPLWH TXH VDOJD HO DLUH GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ SDUD KDFHU GHVFHQGHU HO EDVWLGRU FXDQGR VH FRQHFWD GHVFRQHFWD R FDUJD HO UHPROTXH /D YHORFLGDG GHO YHKtFXOR GHEH VHU LQIHULRU D PSK NPK DQWHV GH TXH HO LQWHUUXSWRU KDJD IXQFLRQDU OD YiOYXOD &XDQGR FRQHFWH XQ UHPROTXH JLUH HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH XELFDGR HQ HO SDQHO GH

5

LQVWUXPHQWRV D OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH \ HO DLUH VDOGUi GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ \ EDMDUi HO WUDFWRU (VWR SHUPLWLUi KDFHU PDUFKD DWUiV GHEDMR GH XQ UHPROTXH VLQ WHQHU TXH VREUHFDUJDU HO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ 'HVSXpV GH FRQHFWDU HO UHPROTXH YXHOYD HO LQWHUUXSWRU D OD SRVLFLyQ 6863 VXVSHQVLyQ \ VH HOHYDUi HO SLH GH DSR\R &XDQGR GHVFRQHFWH HO UHPROTXH KDJD GHVFHQGHU HO SLH GH DSR\R GHVFRQHFWH ODV PDQJXHUDV GH IUHQR \ ORV FRQHFWRUHV GH OX] WUDVHURV GHO UHPROTXH \ WLUH OD SDODQFD GH OLEHUDFLyQ GH OD UXHGD DX[LOLDU 0XHYD OHQWDPHQWH HO WUDFWRU KDFLD DGHODQWH OR VX¿FLHQWH FRPR SDUD OLEHUDU HO SLYRWH GH JLUR GH OD UXHGD DX[LOLDU \ GHWHQHUVH *LUH HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH D OD SRVLFLyQ '803 GHVFDUJD GH DLUH \ DOHMH HO WUDFWRU GHO UHPROTXH 9XHOYD HO LQWHUUXSWRU 6863'803 VXVSHQVLyQGHVFDUJD GH DLUH D OD SRVLFLyQ 6863 VXVSHQVLyQ DQWHV GH KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR FRQ XQ UHPROTXH HQ HO PRGR EREWDLO UDWyQ )XQFLRQDPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU $'9(57(1&,$ 6LHPSUH VLJD ODV LQVWUXFFLRQHV GHO IDEULFDQWH GH OD TXLQWD UXHGD SDUD FRQHFWDU \ GHVFRQHFWDU OD TXLQWD UXHGD \ WDPELpQ SDUD GHVOL]DUOD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

2SHUDFLyQ

$'9(57(1&,$ &XDQGR VH SLGH D\XGD GH RWUD SHUVRQD SDUD UHSRVLFLRQDU XQD UXHGD DX[LOLDU GHVOL]DQWH HO FRQGXFWRU GHEH HVWDU OLVWR SDUD GHWHQHUVH FXDQGR OD UXHGD DX[LOLDU VH PXHYD D OD SRVLFLyQ GHVHDGD (O DVLVWHQWH GHEH PDQWHQHU ORV SLHV ODV PDQRV \ HO FXHUSR OHMRV GH ORV QHXPiWLFRV GHO YHKtFXOR \ RWUDV SDUWHV PyYLOHV SDUD HYLWDU OHVLRQHV SHUVRQDOHV R OD PXHUWH (O FRQGXFWRU QR GHEH FRPHQ]DU D PRYHU HO YHKtFXOR KDVWD TXH OD RWUD SHUVRQD HVWp OHMRV \ OH LQGLTXH DO FRQGXFWRU TXH OR KDJD ,QWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU RSFLRQDO 3XHGH KDEHU XQ LQWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU (VWH LQWHUUXSWRU OH SHUPLWH DO RSHUDGRU GHVEORTXHDU HOHFWUyQLFDPHQWH OD UXHGD DX[LOLDU SDUD TXH VH PXHYD KDFLD DGHODQWH R KDFLD DWUiV \ YROYHU D EORTXHDUOD OXHJR GH KDEHU OOHJDGR D OD SRVLFLyQ GHVHDGD

3DUD GHVEORTXHDU OD UXHGD DX[LOLDU SUHVLRQH OD SDUWH VXSHULRU GHO LQWHUUXSWRU KDFLD DGHQWUR (O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH LOXPLQDUi HQ IRUPD ¿MD FXDQGR OD UXHGD DX[LOLDU HVWp GHVEORTXHDGD 127$ OD UXHGD DX[LOLDU QR SXHGH GHVEORTXHDVH VL VH VXSHUD OD YHORFLGDG SUHHVWDEOHFLGD SRU OR JHQHUDO PSK > NPK@ 6L LQWHQWD GHVEORTXHDU OD UXHGD DX[LOLDU D XQD YHORFLGDG PD\RU HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi HQ IRUPD LQWHUPLWHQWH OHQWDPHQWH XQD YH] SRU VHJXQGR (O EORTXHR GH OD UXHGD DX[LOLDU VH DFRSOD DXWRPiWLFDPHQWH VL KD VLGR GHVEORTXHDGR \ OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR VXSHUD HO YDORU SUHHVWDEOHFLGR 3DUD EORTXHDU OD UXHGD DX[LOLDU XQD YH] TXH HVWi HQ OD SRVLFLyQ GHVHDGD SUHVLRQH OD SDUWH LQIHULRU GHO LQWHUUXSWRU (O LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU VH DSDJDUi FXDQGR OD UXHGD DX[LOLDU HVWp EORTXHDGD 127$ FXDQGR OD LQWHUPLWHQFLD VHD UiSLGD GRV YHFHV SRU VHJXQGR HO LQGLFDGRU GHO LQWHUUXSWRU PDUFD XQ SUREOHPD HQ HO VLVWHPD GH EORTXHR GH OD UXHGD DX[LOLDU (QJDQFKH /D PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU GHEH HVWDU DELHUWD SRU FRPSOHWR ,QFOLQH OD UXHGD DX[LOLDU KDFLD DWUiV SDUD TXH HYLWDU TXH OD FDUURFHUtD VH GDxH FXDQGR KDJD PDUFKD DWUiV FRQ HO WUDFWRU GHEDMR GH XQ UHPROTXH

5

2SHUDFLyQ %ORTXHH ODV UXHGDV GHO UHPROTXH \ DVHJ~UHVH GH TXH ORV IUHQRV GH UHVRUWH HVWpQ DMXVWDGRV \ DSOLFDGRV 1XQFD VLJD XQ UHPROTXH $VHJ~UHVH GH TXH ODV PDQJXHUDV GH IUHQR \ ORV FDEOHV GH OX] HVWpQ OHMRV GH OD UXHGD DX[LOLDU +DJD PDUFKD DWUiV FRQ HO WUDFWRU HQ OtQHD UHFWD GHEDMR GHO UHPROTXH DFRSOH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU HQ HO SLYRWH GH JLUR GH OD UXHGD GHO UHPROTXH 6LHPSUH KDJD PDUFKD DWUiV OHQWDPHQWH \ DVHJ~UHVH GH TXH HO UHPROTXH QR HVWp QL GHPDVLDGR DOWR QL GHPDVLDGR EDMR (YLWH KDFHU PDUFKD DWUiV KDFLD XQ UHPROTXH GHVGH XQ iQJXOR &RQHFWH ODV PDQJXHUDV GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ GH VHUYLFLR \ HO FRQHFWRU GH ODV OXFHV GHO UHPROTXH &RQVXOWH OD $GYHUWHQFLD XELFDGD HQ OD LQIRUPDFLyQ VREUH ODV FRQH[LRQHV WUDFWRUUHPROTXH 8VH WUHV SXQWRV GH DSR\R FXDQGR FRQHFWH \ GHVFRQHFWH HO UHPROTXH ,QVSHFFLRQH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU SDUD HVWDU VHJXUR GH TXH HVWi FHUUDGD HQ HO SLYRWH GH JLUR GHO UHPROTXH \ TXH OD SODFD GHO UHPROTXH HVWi DSR\DGD HQ IRUPD VHJXUD VREUH OD UXHGD DX[LOLDU $VHJ~UHVH GH TXH OD SDODQFD GH OLEHUDFLyQ GHO DFRSODGRU HVWi HQ OD SRVLFLyQ GH EORTXHR &DUJXH HO VLVWHPD GH IUHQR GHO UHPROTXH )LMH ORV IUHQRV GHO UHPROTXH FRQ OD YiOYXOD PDQXDO R FRQ OD YiOYXOD GH SURWHFFLyQ GHO WUDFWRU 7LUH FRQWUD HO UHPROTXH SDUD YHUL¿FDU QXHYDPHQWH HO HQJDQFKH 1R WLUH GHPDVLDGR SDUD QR GDxDU R IRU]DU HO HTXLSR

5

)LMH ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO WUDFWRU \ HOHYH SRU FRPSOHWR HO SLH GH DSR\R GHO UHPROTXH &RQVXOWH HO VHJPHQWR VREUH )UHQRV GH HVWD VHFFLyQ SDUD HO )XQFLRQDPLHQWR GH ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR \ IUHQRV GHO UHPROTXH &RQWUROH HO IXQFLRQDPLHQWR GH WRGDV ODV OXFHV GHO UHPROTXH \ FRUULMD VL DOJXQD IDOOD 'HVHQJDQFKH ,QWHQWH PDQWHQHU HO WUDFWRU \ HO UHPROTXH HQ OtQHD UHFWD $SOLTXH ORV IUHQRV GHO WUDFWRU \ GHO UHPROTXH %DMH HO SLH GH DSR\R GHO UHPROTXH VREUH XQ WHUUHQR QLYHODGR \ ¿UPH (O SHVR GHO UHPROTXH GHEH HVWDU VREUH HO SLH GH DSR\R %ORTXHH ODV UXHGDV GHO UHPROTXH 'HVFRQHFWH ODV PDQJXHUDV GH IUHQR \ ORV FDEOHV GH ODV OXFHV $VHJ~UHVH GH TXH ODV PDQJXHUDV \ ORV FDEOHV HVWpQ OHMRV 7LUH OD SDODQFD GH OLEHUDFLyQ GHO DFRSODGRU SDUD GHVDFRSODU OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU /LEHUH ORV IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO WUDFWRU 7LUH OHQWDPHQWH HO UHPROTXH KDFLD DIXHUD \ SHUPLWD TXH HO SLH GH DSR\R WRPH JUDGXDOPHQWH OD FDUJD

2SHUDFLyQ &RQWURO GH GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 6X YHKtFXOR SXHGH HVWDU HTXLSDGR FRQ XQD FDUDFWHUtVWLFD RSFLRQDO SDUD GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 8Q LQWHUUXSWRU SURWHJLGR TXH VH HQFXHQWUD PRQWDGR HQ OD FDELQD SHUPLWH TXH HO RSHUDGRU GHVHQJDQFKH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU GHVGH HO LQWHULRU GHO YHKtFXOR 3DUD HO VLVWHPD H[LVWHQ GRV YHUVLRQHV FRQ PRQLWRUHR R VLQ PRQLWRUHR /D YHUVLyQ FRQ FDSDFLGDGHV GH PRQLWRUHR LQFOX\H LQGLFDGRUHV DGLFLRQDOHV SDUD PRVWUDU DO FRQGXFWRU HO HVWDGR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 127$ HO GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU VyOR IXQFLRQD FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi GHWHQLGR HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DFFLRQDGR \ HO LQWHUUXSWRU GH HQFHQGLGR HQ OD SRVLFLyQ 581 IXQFLRQDPLHQWR

VLOHQFLDU OD DODUPD (O LQGLFDGRU URMR VH DSDJDUi 6L HO LQGLFDGRU URMR SDUSDGHD UiSLGDPHQWH HVWR LQGLFD TXH HO VLVWHPD GH FRQWURO GH OD UXHGD DX[LOLDU HVWi IDOODQGR R KD\ XQ HUURU 6L HO LQGLFDGRU URMR SDUSDGHD OHQWDPHQWH VLJQL¿FD TXH KD\ XQ SUREOHPD GH HQFODYDPLHQWR SRU HMHPSOR QR HVWi DSOLFDGR HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 127$ VL HO WRQR GH DODUPD FRQWLQXR VH DSDJD DQWHV GH TXH VH HVFXFKH OD DODUPD UHSHWLWLYD QR VH FRPSOHWy HO GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D 0RQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU /D FDUDFWHUtVWLFD RSFLRQDO SDUD HO PRQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU HV XQ VLVWHPD HOHFWUyQLFR LQGLFDGRU GH EORTXHR GH OD PRUGD]D FRQ GRV LQGLFDGRUHV TXH PXHVWUDQ DO FRQGXFWRU HO HVWDGR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU

127$ HO PHFDQLVPR GH OLEHUDFLyQ GH OD PRUGD]D PHFiQLFD H[WHULRU HQ HO ODGR GH OD FDUUHWHUD IXQFLRQD LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO FRQWURO GHQWUR GH OD FDELQD 3DUD GHVEORTXHDU OD PRUGD]D GH OD TXLQWD UXHGD SUHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO LQWHUUXSWRU 'HVEORTXHDU PRUGD]D GH OD TXLQWD UXHGD 81/2&. ),)7+ -$: 6L HO LQWHUUXSWRU VyOR VH SUHVLRQD PRPHQWiQHDPHQWH QR VH SURGXFLUi HO GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D 6RQDUi XQ WRQR GH DODUPD FRQWLQXR PLHQWUDV VH GHVEORTXHH OD PRUGD]D (O WRQR FRQWLQXR OXHJR FDPELDUi D XQ WRQR UHSHWLWLYR TXH LQGLFDUi TXH VH FRPSOHWy HO GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D (O LQGLFDGRU URMR GHO LQWHUUXSWRU VH HQFHQGHUi FXDQGR ¿QDOLFH HO GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D /LEHUH HO LQWHUUXSWRU 81/2&. ),)7+ -$: 'HVEORTXHDU PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU \ OLEHUH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR SDUD

8Q LQGLFDGRU -$: /2&. %ORTXHR GH OD PRUGD]D WLHQH XQD OX] YHUGH TXH VH HQFLHQGH FXDQGR HO UHPROTXH HVWi FRPSOHWDPHQWH EORTXHDGR VREUH OD UXHGD DX[LOLDU (O RWUR LQGLFDGRU -$: 81/2&. 'HVEORTXHR GH OD PRUGD]D WLHQH XQD OX] URMD TXH VH HQFLHQGH FXDQGR HO UHPROTXH QR HVWi FRPSOHWDPHQWH EORTXHDGR VREUH OD UXHGD DX[LOLDU 6L QLQJXQR GH ORV LQGLFDGRUHV VH HQFLHQGH VLJQL¿FD TXH OD PRUGD]D HVWi GHVEORTXHDGD \ HO WUDFWRU QR HVWi FRQHFWDGR FRQ HO UHPROTXH \ HVWi HQ PRGR UDEyQ 6L HO LQGLFDGRU -$: 81/2&. GHVEORTXHR GH OD PRUGD]D SDUSDGHD HVWR LQGLFD TXH OD PRUGD]D \ HO UHPROTXH QR VH HQFXHQWUDQ FRQHFWDGRV FRQ OD UXHGD DX[LOLDU

5

2SHUDFLyQ 6L DPERV LQGLFDGRUHV SDUSDGHDQ HVWR LQGLFD TXH HO VLVWHPD HVWi IDOODQGR R KD\ XQ HUURU $PERV LQGLFDGRUHV VH HQFHQGHUiQ

5

EUHYHPHQWH FXDQGR OD OODYH HVWp HQ OD SRVLFLyQ 21 (QFHQGLGR FRPR YHUL¿FDFLyQ GHO IXQFLRQDPLHQWR

2SHUDFLyQ

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR

6(&&,Ï1 ² ,16758&&,21(6 '( 0$17(1,0,(172 ,QWURGXFFLyQ $'9(57(1&,$ 6L HO GXHxRRSHUDGRU GHO YHKtFXOR HV XQ WpFQLFR FDSDFLWDGR H LQWHQWD UHDOL]DU PDQWHQLPLHQWR \ VHUYLFLR DO YHKtFXOR VH UHFRPLHQGD FRPSUDU \ VHJXLU ODV LQVWUXFFLRQHV GH ORV PDQXDOHV GH PDQWHQLPLHQWR GH ,QWHUQDWLRQDOŠ FRUUHVSRQGLHQWHV R HO &'520 GH 'LDPRQG ,6,6Š /D LQIRUPDFLyQ SDUD KDFHU HO SHGLGR HVWi LQFOXLGD HQ OD SDUWH WUDVHUD GH HVWH PDQXDO 6L QR VH UHDOL]DQ ORV SURFHGLPLHQWRV GH PDQWHQLPLHQWR \ VHUYLFLR HQ IRUPD FRUUHFWD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 6X YHKtFXOR KD VLGR GLVHxDGR \ IDEULFDGR SDUD WHQHU XQ IXQFLRQDPLHQWR HFRQyPLFR 6LQ HPEDUJR HV UHVSRQVDELOLGDG GHO GXHxR TXH HO YHKtFXOR UHFLED HO FXLGDGR \ PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGRV SDUD DVHJXUDU XQ DOWR UHQGLPLHQWR /DV SLH]DV GH UHSXHVWR ,QWHUQDWLRQDOŠ GH FDOLGDG HVWiQ GLVSRQLEOHV HQ VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN 6L QR VH XVDQ SLH]DV GH UHSXHVWR ,QWHUQDWLRQDOŠ HO GXHxR GHEH DVHJXUDUVH GH TXH ODV SLH]DV XVDGDV VHDQ HTXLYDOHQWHV D ODV SLH]DV GH UHSXHVWR ,QWHUQDWLRQDOŠ

KDFHU FXDOTXLHU WLSR GH FRQWUROHV 8Q VHUYLFLR LQDGHFXDGR R LQFRPSOHWR SXHGH WHQHU FRPR UHVXOWDGR TXH HO YHKtFXOR QR IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH \ HYHQWXDOPHQWH SXHGH FDXVDU OHVLRQHV R GDxR DO YHKtFXOR R DO HTXLSR 6L WLHQH DOJXQD SUHJXQWD VREUH FyPR UHDOL]DU HO VHUYLFLR FRQVXOWH D VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN R VROLFLWH TXH XQ WpFQLFR H[SHULPHQWDGR OR UHDOLFH

3DXWDV GH PDQWHQLPLHQWR $'9(57(1&,$ 6L QR VH UHDOL]D HO PDQWHQLPLHQWR \ VHUYLFLR FRUUHFWRV VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 'HEH HYLWDUVH KDFHU PRGL¿FDFLRQHV D FXDOTXLHU SLH]D FRPSRQHQWH R VLVWHPD GHO YHKtFXOR SRUTXH SXHGH DIHFWDU DGYHUVDPHQWH OD FDOLGDG \ OD FRQ¿DELOLGDG GH VX YHKtFXOR /DV PRGL¿FDFLRQHV D ORV VLVWHPDV SRGUtDQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

$O LJXDO TXH FRQ FXDOTXLHU YHKtFXOR GHEH WHQHU FXLGDGR \ HYLWDU OHVLRQHV DO UHDOL]DU PDQWHQLPLHQWR R UHSDUDFLRQHV R

5


$'9(57(1&,$ 8VH VyOR SLH]DV GH UHSXHVWR SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO (O XVR GH SLH]DV GH LQIHULRU FDOLGDG SXHGH DIHFWDU QHJDWLYDPHQWH OD FDOLGDG \ FRQ¿DELOLGDG GH VX YHKtFXOR OR TXH SXHGH SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV WHQJD FXLGDGR DO UHDOL]DU DOJ~Q WLSR GH PDQWHQLPLHQWR FRQWURO R UHSDUDFLyQ $OJXQRV GH ORV PDWHULDOHV HQ HVWH YHKtFXOR SXHGHQ VHU SHOLJURVRV VL VH XVDQ PDQLSXODQ R VH OHV UHDOL]D PDQWHQLPLHQWR HQ IRUPD LQDGHFXDGD 6L WLHQH DOJXQD FRQVXOWD FRQ UHVSHFWR DO VHUYLFLR KDJD TXH XQ WpFQLFR FDSDFLWDGR UHDOLFH HO WUDEDMR $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU TXH VH SURGX]FDQ GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV FXDQGR UHDOLFH HO PDQWHQLPLHQWR GHO YHKtFXOR HVWDFLyQHOR HQ XQD VXSHU¿FLH QLYHODGD FRORTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR DSDJXH HO PRWRU \ FDOFH ODV UXHGDV

$'9(57(1&,$ 6LHPSUH GHVFRQHFWH SULPHURV HO WHUPLQDO D PDVD GH OD EDWHUtD \ OXHJR HO FDEOH SRVLWLYR &XDQGR YXHOYD D FRQHFWDU ORV FDEOHV GH EDWHUtD FRQHFWH SULPHUR ORV FDEOHV SRVLWLYRV \ OXHJR YXHOYD D FRQHFWDU ORV FDEOHV QHJDWLYRV 6L QR VLJXH HVWDV DGYHUWHQFLDV SXHGH SURYRFDU XQ FRUWR GLUHFWR D OD EDWHUtD OR FXDO HV XQ SHOLJUR GH LQFHQGLR R H[SORVLyQ TXH SXHGH WHQHU FRPR UHVXOWDGR GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV D ORV FRPSRQHQWHV HOpFWULFRV GXUDQWH RSHUDFLRQHV GH VROGDGXUD HOpFWULFD WRPH ODV VLJXLHQWHV SUHFDXFLRQHV $QWHV GH UHDOL]DU VROGDGXUD HOpFWULFD GHVFRQHFWH WRGRV ORV FDEOHV QHJDWLYRV \ SRVLWLYRV GH OD EDWHUtD TXH FRQHFWHQ OD EDWHUtD FRQ HO YHKtFXOR $VHJ~UHVH GH TXH ORV FRQHFWRUHV GHVPRQWDGRV QR WRTXHQ HO YHKtFXOR 6L HVWi VROGDQGR FHUFD GH XQ FRPSRQHQWH HOpFWULFR UHWLUH WHPSRUDOPHQWH HVH FRPSRQHQWH &RQHFWH HO FDEOH D PDVD GH OD VROGDGRUD OR PiV FHUFD SRVLEOH GH OD SLH]D TXH VH YD D VROGDU 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV &XDQGR UHDOLFH PDQWHQLPLHQWR VX YHKtFXOR VLHPSUH *LUH HO LQWHUUXSWRU GH LJQLFLyQ D OD SRVLFLyQ RII DSDJDGR D PHQRV TXH HO SURFHGLPLHQWR UHTXLHUD TXH HO PRWRU IXQFLRQH

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR $SOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \ FDOFH ODV UXHGDV 8WLOLFH VRSRUWHV HQ OXJDU GH XQ JDWR VLHPSUH TXH GHED SHUPDQHFHU GHEDMR GH XQ YHKtFXOR HOHYDGR 1R IXPH 8WLOLFH JDIDV GH VHJXULGDG SDUD SURWHFFLyQ RFXODU +DJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR VyOR HQ XQ iUHD ELHQ YHQWLODGD 1R WUDEDMH VREUH ORV IUHQRV R HO HPEUDJXH D PHQRV TXH KD\D WRPDGR ODV SUHFDXFLRQHV QHFHVDULDV SDUD HYLWDU LQKDODU SROYR FRQ PDWHULDO GH IULFFLyQ

$SOLTXH HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR \R FDOFH ODV UXHGDV SDUD HYLWDU TXH HO YHKtFXOR VH PXHYD 6HOHFFLRQH XQ JDWR FRQ XQD FDSDFLGDG QRPLQDO VX¿FLHQWH FRPR SDUD HOHYDU HO YHKtFXOR $SOLTXH HO JDWR HQ HO HMH \ HOHYH HO YHKtFXOR 1R XVH HO SDUDJROSH FRPR SXQWR GH HOHYDFLyQ 6RVWHQJD HO YHKtFXOR FRQ VRSRUWHV GH SLVR GHEDMR GH ORV HMHV

1R XVH URSD VXHOWD MR\DV FROJDQWHV UHORMHV QL DQLOORV $WH HO FDEHOOR ODUJR \ HYLWH PDTXLQDULDV URWDWLYDV

6L GHEH UHDOL]DU PDQWHQLPLHQWR D FRPSRQHQWHV GHO HMH R OD VXVSHQVLyQ VRVWHQJD HO YHKtFXOR FRQ VRSRUWHV GH SLVR GHEDMR GH ORV PLHPEURV ODWHUDOHV GHO EDVWLGRU SUHIHUHQWHPHQWH HQWUH ORV HMHV

(YLWH HO FRQWDFWR FRQ SLH]DV GH PHWDO FDOLHQWHV GHMH HQIULDU ORV FRPSRQHQWHV FDOLHQWHV DQWHV GH WUDEDMDU FRQ HOORV

/XEULFDFLyQ GHO FKDVLV

&RUULMD FXDOTXLHU SUREOHPD TXH KD\D VXUJLGR GXUDQWH OD LQVSHFFLyQ DQWHV GH KDFHU IXQFLRQDU HO YHKtFXOR

6RSRUWH GHO YHKtFXOR SDUD HO PDQWHQLPLHQWR $'9(57(1&,$ 6LHPSUH XWLOLFH VRSRUWHV GH SLVR SDUD VRVWHQHU HO YHKtFXOR DQWHV GH WUDEDMDU GHEDMR GH pVWH 6L VyOR XVD XQ JDWR HO YHKtFXOR SRGUtD FDHU \ SURYRFDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV &XDQGR UHDOLFH UHSDUDFLRQHV DO YHKtFXOR SULPHUR (VWDFLRQH HO YHKtFXOR HQ XQ SLVR SODQR GH KRUPLJyQ

5

/RV YHKtFXORV QXHYRV FXHQWDQ FRQ XQD OXEULFDFLyQ GH IiEULFD 'HVSXpV GH TXH VH FRORFD HO YHKtFXOR HQ IXQFLRQDPLHQWR VH GHEHQ HVWDEOHFHU LQWHUYDORV UHJXODUHV GH OXEULFDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR VHJ~Q HO WLSR GH IXQFLRQDPLHQWR \ ODV FRQGLFLRQHV GH OD FDUUHWHUD /DV FDUJDV WUDQVSRUWDGDV OD YHORFLGDG OD FDUUHWHUD \ ODV FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FRQWULEX\HQ D GHWHUPLQDU OD IUHFXHQFLD GH ORV LQWHUYDORV GH OXEULFDFLyQ 8QD OXEULFDFLyQ \ XQ PDQWHQLPLHQWR FRPSOHWRV HQ ORV LQWHUYDORV HVSHFL¿FDGRV JDUDQWL]DUiQ XQD GXUDFLyQ H[WUDRUGLQDULD \ UHGXFLUiQ ORV FRVWRV WRWDOHV GH IXQFLRQDPLHQWR (Q DOJXQRV WLSRV GH IXQFLRQDPLHQWR GRQGH ODV FRQGLFLRQHV GH PDQHMR VRQ H[WUHPDGDPHQWH VHYHUDV FRPR DJXDV SURIXQGDV EDUUR \ FRQGLFLRQHV FRQ FDQWLGDGHV H[FHSFLRQDO GH SROYR HO YHKtFXOR SXHGH QHFHVLWDU XQD QXHYD OXEULFDFLyQ GHVSXpV GH ODV KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 6yOR VH GHEHQ XWLOL]DU OXEULFDQWHV GH FDOLGDG VXSHULRU FRPR OXEULFDQWHV )OHHWULWHŠ (O XVR GH SURGXFWRV LQIHULRUHV UHGXFLUi OD YLGD ~WLO GHO YHKtFXOR R SXHGH SURGXFLU IDOODV HQ ORV FRPSRQHQWHV 1DYLVWDU ,QF UHFRPLHQGD HO XVR GH OXEULFDQWHV )OHHWULWHŠ \ SLH]DV GH IDEULFDQWHV GH HTXLSR RULJLQDO GHO LQJOpV 2ULJLQDO (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 2(0

/RV LQWHUYDORV GH OXEULFDFLyQ HVSHFL¿FDGRV VH GHEHQ UHDOL]DU HQ HO LQWHUYDOR TXH RFXUUD SULPHUR \D VHD NLOyPHWURV PLOODV KRUDV R PHVHV (VWRV LQWHUYDORV VH SURSRUFLRQDQ HQ OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &RQWUROHV GH PDQWHQLPLHQWR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR

)LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR ODWHUDO

+DJD UHDOL]DU PDQWHQLPLHQWR DO DLUH DFRQGLFLRQDGR WRGDV ODV SULPDYHUDV /D FDUJD GH UHIULJHUDQWH OD OLPSLH]D GH ORV Q~FOHRV GHO HYDSRUDGRUFRQGHQVDGRU HO ¿OWUR GH OD FDELQD \ OD FRQGLFLyQ GH OD FRUUHD VRQ HVHQFLDOHV SDUD HO UHQGLPLHQWR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR 5HWLUH ORV ¿OWURV GH DLUH XQR HQ FDGD HVWDFLyQ \ FRQWUROH VL KD\ WLHUUD SHOXVDV HWF 5HHPSODFH VL HV QHFHVDULR /RV YHKtFXORV TXH IXQFLRQDQ HQ FRQGLFLRQHV FRQ FDQWLGDGHV GH WLHUUD LQXVXDOHV SXHGH UHTXHULGD GH LQVSHFFLyQ \ UHHPSOD]R GH ORV ¿OWURV GH DLUH FRQ PiV IUHFXHQFLD 3DUD UHGXFLU ORV FRVWRV HV SRVLEOH OLPSLDU ORV ¿OWURV FRQ FKRUURV GH DJXD \ XQD VROXFLyQ GH MDEyQ \ UHXWLOL]DUOR $VHJ~UHVH GH ODYDU \ HQMXDJDU DPERV ODGRV \ GH PDQWHQHU HO FDEH]DO GHO URFLDGRU DOHMDGR D XQD VHLV SXOJDGDV GHO ¿OWUR SDUD HYLWDU GDxRV (O FRUUHFWR ÀXMR GHO DLUH SXHGH UHVWDXUDUVH UHHPSOD]DQGR ORV ¿OWURV OR FXDO SXHGH OOHYDUVH D FDER VLQ KHUUDPLHQWDV R ELHQ OLPSLDQGR ORV ¿OWURV )LOWURV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR 127$ H[LVWHQ WUHV FRQ¿JXUDFLRQHV GH ¿OWURV SRVLEOHV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR SDUD OD FDELQD DORMDPLHQWRV GHO ¿OWUR GH DFFHVR VXSHULRU DFFHVR ODWHUDO \ DFFHVR IURQWDO

5

3XHUWD GH DFFHVR DO ¿OWUR $ORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH 5HHPSOD]R GHO ¿OWUR +9$& HQ OD FDELQD $FFHVR ODWHUDO 'HVHQJDQFKH \ TXLWH OD SXHUWD GH DFFHVR DO ¿OWUR 7LUH HO ¿OWUR KDFLD DUULED GHO DORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH \ UHWtUHOR ,QVWDOH HO QXHYR ¿OWUR GHVOL]iQGROR HQ HO DORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH ,QVWDOH OD SXHUWD GH DFFHVR GHO ¿OWUR \ HO SHVWLOOR HQ VX OXJDU

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR IURQWDO

)LOWURV GH UHFLUFXODFLyQ /RV ¿OWURV GH UHFLUFXODFLyQ HVWiQ PRQWDGRV HQ ORV ODWHUDOHV L]TXLHUGR \ GHUHFKR GH OD XQLGDG GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR OD FXDO HVWi XELFDGD GHQWUR GH OD FDELQD GHEDMR GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV GHO ODWHUDO L]TXLHUGR

$ORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH 7RUQLOORV 3XHUWD GH DFFHVR DO ¿OWUR 5HHPSOD]R GHO ¿OWUR +9$& HQ OD FDELQD $FFHVR IURQWDO *LUH ORV WRUQLOORV HQ FRQWUD GH ODV DJXMDV GHO UHORM XQ FXDUWR GH JLUR \ DEUD OD SXHUWD GH DFFHVR DO ¿OWUR 7LUH HO ¿OWUR KDFLD DUULED GHO DORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH \ UHWtUHOR ,QVWDOH HO QXHYR ¿OWUR GHQWUR GHO DORMDPLHQWR GH HQWUDGD GH DLUH &LHUUH \ JLUH ORV WRUQLOORV HQ VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM XQ FXDUWR GH JLUR SDUD VXMHWDU OD SXHUWD GH DFFHVR DO ¿OWUR

)LOWUR GH UHFLUFXODFLyQ 8QLGDG GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWUR GH UHSXHVWR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH OD FDELQD 5HWLUH OHQWDPHQWH HO ¿OWUR GH OD XQLGDG GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR ,QVWDOH HO QXHYR ¿OWUR GHQWUR GH OD XQLGDG GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 3UHVLRQH KDFLD DEDMR ORV GRV ERUGHV H[WHUQRV GH OD VXSHU¿FLH GHO ¿OWUR H LQWURGX]FD XQ ¿OWUR QXHYR R OLPSLR HQ OD UDQXUD

)LOWUR GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR

&LHUUH OD SODWDIRUPD GH OD OLWHUD LQIHULRU

(MHV (MH IURQWDO ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ &RQWUROH TXH ORV SHUQRV HQ 8 GHO HMH GHODQWHUR ORV SHUQRV \ WXHUFDV GH ¿MDFLyQ R PRQWDMH HVWpQ ELHQ DMXVWDGRV /RV HMHV GHODQWHURV VXHOWRV R GHVDOLQHDGRV DIHFWDUiQ OD DOLQHDFLyQ GHO YHKtFXOR HO GHVJDVWH GH ORV QHXPiWLFRV GHODQWHURV \ HO PDQHMR 9XHOYD D DMXVWDU ODV WXHUFDV GH ORV SHUQRV HQ 8 GHVSXpV GH ORV SULPHURV NP PLOODV \ GH DOOt HQ DGHODQWH FDGD NP PLOODV

)LOWUR

2EVHUYH OR VLJXLHQWH FXDQGR YHUL¿TXH VL HO HMH GHODQWHUR HVWi GDxDGR DWDVFDGR WLHQH SLH]DV GHVJDVWDGDV R OD OXEULFDFLyQ DGHFXDGD

3ODWDIRUPD GH OD OLWHUD LQIHULRU

‡

/D YHUL¿FDFLyQ GH GHVJDVWH GHO SLYRWH GH RULHQWDFLyQ GH OD UXHGD UHTXLHUH TXH QR KD\D SHVR HQ ODV UXHGDV

‡

/D OXEULFDFLyQ GH ORV SLYRWHV GH JLUR \ GH ORV EXMHV GH ORV SLYRWHV GH JLUR UHTXLHUH TXH ORV QHXPiWLFRV QR WHQJDQ SHVR \ TXH ODV UXHGDV GHODQWHUDV HVWpQ JLUDGDV SRU FRPSOHWR KDFLD OD L]TXLHUGD R OD GHUHFKD DQWHV GH GLVWULEXLU OD JUDVD

‡

/D OXEULFDFLyQ GH ORV EXMHV GH HPSXMH GH ORV SLYRWHV GH JLUR UHTXLHUH TXH HO SHVR GHO YHKtFXOR HVWp VREUH ORV QHXPiWLFRV

(QWUDGD GH DLUH

)LOWUR GH UHSXHVWR GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR /HYDQWH OD SODWDIRUPD GH OD OLWHUD LQIHULRU 3DUD HYLWDU GDxDU HO ¿OWUR VXMHWH FRQ FXLGDGR HO H[WUHPR GHO ¿OWUR \ WtUHOR KDFLD DUULED \ KDFLD DIXHUD

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR ‡

‡

6H SXHGHQ XWLOL]DU SLVWRODV HQJUDVDGRUDV DXWRPiWLFDV VLQ HPEDUJR VH UHFRPLHQGD XQD SLVWROD HQJUDVDGRUD PDQXDO SDUD XQD GLVWULEXFLyQ ySWLPD GH OD JUDVD GHQWUR GH ODV MXQWD GH FDGD FRPSRQHQWHV 9HUL¿TXH OXEULTXH \ UHJXOH ORV FRMLQHWHV GH ODV UXHGDV D LQWHUYDORV UHJXODUHV &RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU ORV LQWHUYDORV OXEULFDQWHV \ SDUHV GH DSULHWH FRUUHFWRV

0DQWHQLPLHQWR QRUPDO 'XUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR HO DLUH \ HO DFHLWH GHQWUR GH OD FDYLGDG GHO FXERUXHGD VH H[WLHQGHQ (V QRUPDO TXH KD\D XQD SHTXHxD FDQWLGDG GH DFHLWH HQ OD SDUWH H[WHUQD GH OD WDSD GHO FXER DOUHGHGRU GH OD UDQXUD X RUL¿FLR GHO UHVSLUDGHUR &RQ HO WLHPSR VL QR VH OLPSLD HVWD FDSD ¿QD SXHGH DFXPXODU SROYR \ WHQHU XQD DSDULHQFLD DQWLHVWpWLFD 6L OD FDUD \ HO H[WUHPR FRPSOHWR GH OD WDSD GHO FXER VH KXPHGHFHQ FRQ DFHLWH LQYHVWLJXH OD FDXVD &RQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH ORV SURFHGLPLHQWRV GH UHSDUDFLyQ /LPSLH HQ IRUPD UXWLQDULD OD WDSD GHO FXER SDUD DVHJXUDUVH GH TXH HO QLYHO GH OXEULFDQWH SXHGH REVHUYDUVH IiFLOPHQWH SRU HO YLVRU WUDQVSDUHQWH VLQ SUREOHPDV (Q VLWXDFLRQHV GRQGH HO YLVRU HVWi OLPSLR HQ OD SDUWH H[WHULRU SHUR GHVFRORULGR SRU GHQWUR FRQWUROH HO QLYHO GH OXEULFDQWH PHGLDQWH OD H[WUDFFLyQ GHO UHOOHQR GH JRPDWDSyQ GHO UHVSLUDGHUR H LQVHUWH HO GHGR GHQWUR GHO RUL¿FLR (O QLYHO GH OXEULFDQWH HVSHFL¿FDGR SDUD ODV WDSDV GH PD]D GH WLSR YLVRU WUDQVSDUHQWH ,QWHUQDWLRQDOŠ HV GHVGH OD OtQHD GH QLYHO

PtQLPR KDVWD FP GH SXOJDGD SRU HQFLPD GH OD OtQHD PtQLPD 6L HO QLYHO GHO OXEULFDQWH FDH EUXVFDPHQWH SRU GHEDMR GHO QLYHO PtQLPR FRQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR SDUD REWHQHU HO SURFHGLPLHQWR GH GLDJQyVWLFR $OLQHDFLyQ (O PDQWHQLPLHQWR GH OD DOLQHDFLyQ GHO HMH GHODQWHUR HV PX\ LPSRUWDQWH SDUD ORJUDU HO FRQWURO GHO YHKtFXOR \ OD GXUDFLyQ Pi[LPD GH ORV QHXPiWLFRV /D YHUL¿FDFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV GHO HMH GH GLUHFFLyQ HQ ORV SULPHURV NP PLOODV D NP PLOODV GH VHUYLFLR JHQHUDOPHQWH LQGLFDUi VL ORV QHXPiWLFRV VH GHVJDVWDQ GH PDQHUD QRUPDO

‡

(O UiSLGR GHVJDVWH GH OD EDQGD ODWHUDO H[WHUQR HQ DPERV QHXPiWLFRV LQGLFD GHPDVLDGD FRQYHUJHQFLD

‡

(O UiSLGR GHVJDVWH GH OD EDQGD ODWHUDO LQWHUQD HQ DPERV QHXPiWLFRV LQGLFD GHPDVLDGD GLYHUJHQFLD

‡

(O GHVJDVWH H[FHVLYR HQ HO LQWHULRU R HQ HO H[WHULRU GH XQ QHXPiWLFR GH GLUHFFLyQ SHUR QR HQ HO RWUR SXHGH LQGLFDU XQD FRQGLFLyQ GH FRQYHUJHQFLD R GLYHUJHQFLD MXQWR FRQ XQD GHVDOLQHDFLyQ GHO HMH GHODQWHUR R WUDVHUR

‡

6L HO YHKtFXOR WLUD KDFLD OD GHUHFKD R KDFLD OD L]TXLHUGD SXHGH VHU XQD LQGLFDFLyQ GH GHVDOLQHDFLyQ GHO HMH GHODQWHUR R WUDVHUR SUHVLRQHV GHVLJXDOHV HQ ORV QHXPiWLFRV R TXH XQ QHXPiWLFR HVWi GDxDGR R GHVDOLQHDGR

&RQVXOWH OD VXEVHFFLyQ 1HXPiWLFRV SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ DGLFLRQDO FRQ UHVSHFWR D HVWH WHPD

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR (MH WUDVHUR

)UHQRV

,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ

,QIRUPDFLyQ JHQHUDO

&RQWUROH TXH ORV SHUQRV HQ 8 GHO HMH WUDVHUR ORV SHUQRV \ WXHUFDV GH ¿MDFLyQ R PRQWDMH HVWpQ ELHQ DMXVWDGRV /RV HMHV WUDVHURV VXHOWRV R GHVDOLQHDGRV DIHFWDUiQ OD DOLQHDFLyQ HO GHVJDVWH GH ORV QHXPiWLFRV \ HO PDQHMR GHO YHKtFXOR &RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU ORV YDORUHV GH SDUHV FRUUHFWRV 9HUL¿TXH HO QLYHO GH DFHLWH GHO HMH WUDVHUR (O QLYHO DGHFXDGR GH DFHLWH UHGXFH HO GHVJDVWH GH ODV PDUFKDV HO FDORU \ ORV GDxRV D ORV FRMLQHWHV GH ODV UXHGDV \ ORV VHOORV (O QLYHO GH DFHLWH GHEH HVWDU HQ HO ERUGH LQIHULRU GHO RUL¿FLR GH YHUL¿FDFLyQ GH QLYHO FXDQGR HO YHKtFXOR VH HQFXHQWUH D QLYHO GHO VXHOR $JUHJXH DFHLWH VHJ~Q VHD QHFHVDULR &RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ DGLFLRQDO 'LIHUHQFLDO GH EORTXHR /RV YHKtFXORV TXH WLHQHQ XQ GLIHUHQFLDO GH EORTXHR FXHQWDQ FRQ XQ PDQXDO GHO RSHUDGRU DGHFXDGR TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR &RQVXOWH HVWH PDQXDO SDUD UHDOL]DU YHUL¿FDFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR

5

$'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV HYLWH LQKDODU HO SROYR GH OD ¿EUD GH ORV IRUURV GH IUHQRV 6LHPSUH XWLOLFH XQD PDVFDULOOD GH UHVSLUDFLyQ FXDQGR UHDOLFH WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR GH ORV IUHQRV 6LJD ODV SUHFDXFLRQHV TXH VH HQXPHUDQ D FRQWLQXDFLyQ $'9(57(1&,$ 6LHPSUH YHUL¿TXH \ PDQWHQJD ORV IUHQRV HQ EXHQ HVWDGR \ FRQ OD UHJXODFLyQ DGHFXDGD /RV IUHQRV PDO UHJXODGRV SXHGHQ UHGXFLU OD SRWHQFLD GH IUHQDGR \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 7RGRV ORV YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ QXHYRV WLHQHQ IRUURV GH IUHQRV VLQ DVEHVWR 6LQ HPEDUJR OD H[SRVLFLyQ D H[FHVLYDV FDQWLGDGHV GH SROYR GH PDWHULDO GH IUHQDGR SXHGH UHSUHVHQWDU XQ GH SHOLJUR SRWHQFLDOPHQWH JUDYH SDUD OD VDOXG

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 6LJD HVWDV SUHFDXFLRQHV ‡

8VH VLHPSUH XQD PDVFDULOOD GH UHVSLUDFLyQ DSUREDGD SRU HO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO SDUD OD 6HJXULGDG \ 6DOXG 2FXSDFLRQDO 1DWLRQDO ,QVWLWXWH RI 2FFXSDWLRQDO 6DIHW\ DQG +HDOWK 1,26+ R 0LQH 6DIHW\ DQG $SSOLDQFH 06$ GXUDQWH WRGRV ORV SURFHGLPLHQWRV GH PDQWHQLPLHQWR GH IUHQRV 8VH OD PDVFDULOOD GH UHVSLUDFLyQ FXDQGR H[WUDLJD ODV UXHGDV GHO FRQMXQWR

‡

/LPSLH]D SHUVRQDO /iYHVH ODV PDQRV DQWHV GH FRPHU EHEHU R IXPDU $VSLUH OD URSD GH WUDEDMR H[SXHVWD GHVSXpV GH FDGD XVR \ OiYHOD SRU VHSDUDGR VLQ VDFXGLUOD SDUD HYLWDU TXH HO DLUH VH OOHQH GH SROYR

)UHQRV GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH

‡

1XQFD XWLOLFH DLUH FRPSULPLGR R FHSLOODGR HQ VHFR SDUD OLPSLDU ODV SLH]DV R ORV FRQMXQWRV GH ORV IUHQRV

‡

/LPSLH ODV SLH]DV \ FRQMXQWRV GH ORV IUHQRV DO DLUH OLEUH 'XUDQWH HO GHVPRQWDMH FRORTXH FRQ FXLGDGR WRGDV ODV SLH]DV HQ HO SLVR SDUD HYLWDU OOHQDU GH SROYR HO DLUH 8WLOLFH XQD DVSLUDGRUD LQGXVWULDO FRQ XQ VLVWHPD GH ¿OWURV +(3$ SDUD OLPSLDU HO SROYR GH ORV GLVFRV GH IUHQR SODFDV GH VRSRUWH \ RWUDV SLH]DV GH ORV IUHQRV 'HVSXpV GH XWLOL]DU OD DVSLUDGRUD TXLWH FXDOTXLHU UHVWR GH SROYR FRQ XQ WUDSR UHPRMDGR HQ DJXD \ HVFXUULGR KDVWD TXHGH FDVL VHFR

6LHPSUH FDOFH ODV UXHGDV FXDQGR OLEHUH PDQXDOPHQWH ORV IUHQRV GH UHVRUWH GH OR FRQWUDULR HO YHKtFXOR SRGUtD DYDQ]DU \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

1XQFD XWLOLFH DLUH FRPSULPLGR R EDUULGR HQ VHFR SDUD OLPSLDU HO iUHD GH WUDEDMR 8WLOLFH XQD DVSLUDGRUD LQGXVWULDO FRQ VLVWHPD GH ¿OWURV +(3$ \ WUDSRV UHPRMDGRV HQ DJXD \ HVFXUULGRV KDVWD TXHGDU FDVL VHFRV 'HVHFKH ORV WUDSRV XWLOL]DGRV FRQ FXLGDGR SDUD HYLWDU OOHQDU GH SROYR HO DLUH 8VH XQD PDVFDULOOD GH UHVSLUDFLyQ DSUREDGD FXDQGR YDFtH ODV DVSLUDGRUDV \ PDQLSXOH ORV WUDSRV XWLOL]DGRV

%DMR QLQJXQD FLUFXQVWDQFLD GHEH GHVDUPDU OD VHFFLyQ GH IUHQR GH UHVRUWHV GHO UHVRUWH \ GH OD FiPDUD GH IUHQR 6L OD GHVDUPD OLEHUDUi XQ SRGHURVR UHVRUWH TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

‡

$'9(57(1&,$

$'9(57(1&,$

5


$'9(57(1&,$ /RV UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ DXWRPiWLFRV GH ORV IUHQRV $XWRPDWLF 6ODFN $GMXVWHUV $6$ QR QHFHVLWDQ UHJXODUVH PDQXDOPHQWH HQ IXQFLRQDPLHQWR /RV $6$ QR QHFHVLWDQ DMXVWDUVH IUHFXHQWHPHQWH SDUD FRUUHJLU XQ UHFRUULGR H[FHVLYR GH OD YDULOOD GH ERWDGRU (O UHFRUULGR H[FHVLYR LQGLFD TXH KD\ XQ SUREOHPD FRQ ORV IUHQRV GH EDVH ORV $6$ HO DFWXDGRU GHO IUHQR RWURV FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD GH IUHQRV OD LQVWDODFLyQ R HO DMXVWH (Q FDVR GH TXH VH GHED UHDOL]DU XQD UHJXODFLyQ PDQXDO DXQTXH QR GHEH VHU XQD SUiFWLFD FRP~Q VH GHEH UHDOL]DU XQD FLWD GH PDQWHQLPLHQWR \ XQD YHUL¿FDFLyQ FRPSOHWD GH ORV IUHQRV GH EDVH ORV $6$ \ RWURV FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD GH IUHQRV OR PiV SURQWR SRVLEOH SDUD DVHJXUDU OD LQWHJULGDG GH WRGR HO VLVWHPD GH IUHQRV DQWHV GH YROYHU D SRQHU HO YHKtFXOR HQ IXQFLRQDPLHQWR 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 'HEH HVWDEOHFHU XQ FURQRJUDPD UHJXODU SDUD OD OLPSLH]D OD OXEULFDFLyQ HO DMXVWH \ OD YHUL¿FDFLyQ SHULyGLFRV VHJ~Q HO WLSR GH XVR GHO YHKtFXOR (V GLItFLO SUHGHWHUPLQDU XQ LQWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR H[DFWR WLHPSR R NLORPHWUDMH GHELGR D TXH ORV YHKtFXORV VH XWLOL]DQ HQ XQD DPSOLD YDULHGDG GH DSOLFDFLRQHV

5

\ FRQGLFLRQHV 6L QR HVWi VHJXUR GHO FURQRJUDPD \ ORV SURFHGLPLHQWRV DGHFXDGRV SDUD VX YHKtFXOR FRPXQtTXHVH FRQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO (V HVHQFLDO HO FRQWURO SHULyGLFR GHO UHFRUULGR GH OD YDULOOD GHO ERWDGRU R HO DMXVWH GHO IUHQR SDUD ORJUDU XQ EXHQ IUHQDGR &RQWUROH HO UHFRUULGR GH OD YDULOOD GH ERWDGRU FDGD LQWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR SDUD GHWHUPLQDU VL VH QHFHVLWD XQ DMXVWH /DV YDULOODV GH ERWDGRU GH OD FiPDUD GH IUHQR HQ ODV FiPDUDV GH HTXLSRV RULJLQDOHV WLHQHQ DKRUD XQ LQGLFDGRU GH H[FHVR GH UHFRUULGR LQFRUSRUDGR XQ PDUFDGRU GH FRORU QDUDQMD FHUFD GH OD EDVH GH OD YDULOOD GH ERWDGRU SDUD FRQWULEXLU FRQ ORV FRQWUROHV GH ORV DMXVWHV 6L OD YDULOOD GH ERWDGRU HVWi OLPSLD \ VH REVHUYD HO PDUFDGRU GH FRORU QDUDQMD TXH VREUHVDOH GH OD FiPDUD FXDQGR VH DSOLFDQ ORV IUHQRV GHEH DMXVWDU ORV IUHQRV 'HEHQ FRQWURODUVH WDPELpQ ORV UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ HQ WRGRV ORV LQWHUYDORV SDUD DVHJXUDU HO IXQFLRQDPLHQWR DGHFXDGR GHO PHFDQLVPR GHO UHJXODGRU (O UHFRUULGR GH OD YDULOOD GH ERWDGRU GHEH VHU PHQRU TXH HO UHFRUULGR Pi[LPR SHUPLWLGR VLQ UHVLVWHQFLD GH ORV IUHQRV 9HUL¿TXH HO IRUUR GHO IUHQR HQ FDGD LQWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR &XDQGR ODV ]DSDWDV R DOPRKDGLOODV GH IUHQR HVWiQ GHVJDVWDGDV GHQWUR GH PP SXOJDGDV GH ORV UHPDFKHV R SODFDV GH VRSRUWH FRPR VH LQGLFD FRQ XQD OtQHD X RWUD PDUFD HQ HO H[WUHPR GH OD PD\RUtD GH ODV ]DSDWDV R DOPRKDGLOODV GH IUHQR GHEHQ UHHPSOD]DUVH ODV ]DSDWDV R DOPRKDGLOODV GH IUHQR (VWD YHUL¿FDFLyQ R DMXVWH VyOR GHEH VHU UHDOL]DGR SRU SHUVRQDO GH PDQWHQLPLHQWR FDOL¿FDGR \ GH DFXHUGR FRQ ODV LQVWUXFFLRQHV SURSRUFLRQDGDV HQ HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 127$ WDPSRFR VREUHFDUJXH ORV IUHQRV HQ HO UHPROTXH /D FRQGLFLyQ GH ORV IUHQRV HQ XQ UHPROTXH HV WDQ LPSRUWDQWH FRPR ORV GHO WUDFWRU 8Q EDODQFHR GH IUHQDGR DGHFXDGR HQ ORV FDPLRQHV \ UHPROTXHV GH WUDFWRU HV HVHQFLDO SDUD XQ EXHQ IUHQDGR $O PHQRV XQD YH] SRU DxR XQ PHFiQLFR FDSDFLWDGR GHEH LQVSHFFLRQDU HO VLVWHPD GH IUHQRV FRPSOHWR 'HEHQ UHHPSOD]DUVH ORV FRPSRQHQWHV GHWHULRUDGRV R GHVJDVWDGRV D XQ QLYHO TXH VXSHUD ODV HVSHFL¿FDFLRQHV 9HUL¿TXH /RV FRPSRQHQWHV GH JRPD HQ EXVFD GH PDO HVWDGR ¿VXUDV URWXUDV GHVJDVWH FRPSRQHQWHV IDOWDQWHV HWF (O HVWDGR GH ORV WDPERUHV ODV FiPDUDV GH IUHQRV \ ORV UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ HQ EXVFD GH GHVJDVWH FRUURVLyQ GHVDMXVWHV ¿VXUDV FRPSRQHQWHV IDOWDQWHV HWF )XJDV GH DLUH 1R SXHGH KDEHU IXJDV GH DLUH $GHPiV FRQWUROH ODV IXJDV GH DLUH FRQ HO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHVDFRSODGR \ ODV UXHGDV FDO]DGDV 4XH ODV PDQJXHUDV R WXEHUtDV QR HVWpQ FRUURtGDV GDxDGDV QL GHWHULRUDGDV (O IXQFLRQDPLHQWR DGHFXDGR GH ORV FRQWUROHV GH ORV IUHQRV GHO UHPROTXH GH VHUYLFLR \ HVWDFLRQDPLHQWR (O HVWDGR \ OD LQVHUFLyQ FRPSOHWD GH ORV VHQVRUHV GH YHORFLGDG GH ODV UXHGDV FRQHFWRUHV \ FDEOHDGR GHO $%6 'LVWDQFLD DGHFXDGD HQWUH ORV VHQVRUHV GH YHORFLGDG GH ODV UXHGDV \ ORV GLHQWHV GH LQGXFWRU GHO $%6

6HFDGRU GH DLUH ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 127$ HO XVR GH XQ VHFDGRU GH DLUH QR HOLPLQD OD QHFHVLGDG GH GUHQDU SHULyGLFDPHQWH ORV WDQTXHV GH DLUH (O VHFDGRU GH DLUH HOLPLQD OD KXPHGDG DJXD HO DFHLWH GHO FRPSUHVRU GH DLUH \ OD VXFLHGDG GHO DLUH FRPSULPLGR TXH LQJUHVD \ GH HVWD PDQHUD SURWHJH HO VLVWHPD GH DLUH GHO GHWHULRUR \ UHVWULFFLRQHV (O VHFDGRU GH DLUH HVWi LQVWDODGR HQWUH OD WXEHUtD GH GHVFDUJD GHO FRPSUHVRU GH DLUH \ ORV WDQTXHV GH DLUH (O VHFDGRU GH DLUH WLHQH XQ FDUWXFKR GHVHFDQWH \ XQ ¿OWUR TXH VH PDQWLHQH FRPR XQ FRQMXQWR /D KXPHGDG GHO DLUH VH DFXPXOD HQ HO GHVHFDQWH \ VH GHVFDUJD DXWRPiWLFDPHQWH /D YLGD ~WLO \ HO UHQGLPLHQWR GHO VHFDGRU GH DLUH GHSHQGHQ GHO XVR ORV QLYHOHV GH KXPHGDG GHO DLUH ODV WHPSHUDWXUDV DPELHQWDOHV HO FRQWURO GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU GH DLUH \ OD FDQWLGDG GH GHVHFDQWH &RQWUROH UHJXODUPHQWH HO GHVHFDQWH OD YiOYXOD GH SXUJDGR \ HO UHQGLPLHQWR GHO FDOHQWDGRU GHO VHFDGRU GH DLUH )LOWUR GHVHFDQWH $EUD ODV YiOYXODV GH GUHQDMH GHO GHSyVLWR \ YHUL¿TXH OD SUHVHQFLD GH DJXD (V QRUPDO TXH KD\D SHTXHxDV FDQWLGDGHV GH DJXD GHELGR D OD FRQGHQVDFLyQ 6L HO WDQTXH FROHFWRU GH KXPHGDG \ ORV WDQTXHV SULPDULRV \ VHFXQGDULRV UHFRJHQ XQD FDQWLGDG DQRUPDOPHQWH DOWD GH DJXD HQWUH ORV LQWHUYDORV UHJXODUHV GH GUHQDMH GHO WDQTXH GH DLUH UHHPSODFH HO GHVHFDQWH GHO VHFDGRU GH DLUH

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR (O LQWHUYDOR GH UHHPSOD]R GHO GHVHFDQWH GHO VHFDGRU GH DLUH SXHGH YDULDU JHQHUDOPHQWH VH UHFRPLHQGD UHHPSOD]DU HO GHVHFDQWH FDGD PHVHV HQ ORV VHFDGRUHV GH DLUH SHTXHxRV FRPR HO %HQGL[Š $',3Š R FDGD PHVHV HQ ORV VHFDGRUHV GH DLUH PiV JUDQGHV FRPR HO %HQGL[Š $'Š R HO %HQGL[Š $',6Š 6L OD H[SHULHQFLD KD GHPRVWUDGR TXH XQD YLGD ~WLO PiV H[WHQVD R PiV FRUWD VH GHEH D XQD LQVWDODFLyQ GHWHUPLQDGD HO LQWHUYDOR VH GHEH DXPHQWDU R UHGXFLU VHJ~Q FRUUHVSRQGD 9iOYXOD GH SXUJDGR 9HUL¿TXH TXH OD YiOYXOD GH SXUJDGR VH DEUD \ OLEHUH OD KXPHGDG FXDQGR HO UHJXODGRU GH DLUH FLHUUH HO FRPSUHVRU GH DLUH (O DLUH GHEH HVFDSDUVH YHOR]PHQWH \ OXHJR GHWHQHUVH UiSLGDPHQWH 6L OD YiOYXOD GH SXUJDGR QR VH DEUH R HVFXFKD XQD OLJHUD IXJD GH DLUH DXGLEOH HQ OD YiOYXOD SRU PiV GH VHJXQGRV HV SRVLEOH TXH OD YiOYXOD HVWp DGKHULGD \ GHED UHFRQVWUXLUVH /DV YiOYXODV GH SXUJDGR WDPELpQ SXHGHQ DGKHULUVH VL IDOOy HO FDOHQWDGRU GHO VHFDGRU GH DLUH \ OD YiOYXOD HVWi DWDVFDGD FRQ KLHOR &DOHIDFWRU 9HUL¿TXH TXH HO FDOHQWDGRU GHO VHFDGRU GH DLUH VH DFWLYH D WHPSHUDWXUDV LQIHULRUHV DO SXQWR GH FRQJHODFLyQ $FWLYH OD LJQLFLyQ \ WRTXH OD FDUFDVD GHO VHFDGRU GH DLUH DQWHV GH HQFHQGHU HO PRWRU FXDQGR HO YHKtFXOR HVWp HQ XQ DPELHQWH IUtR 'HEH HVWDU PiV FDOLHQWH TXH RWURV HOHPHQWRV PHWiOLFRV GHO YHKtFXOR 6L QR VH VLHQWH FDORU HV SRVLEOH TXH GHED UHSDUDUVH HO HOHPHQWR GHO FDOHQWDGRU R HO FDEOHDGR GH DOLPHQWDFLyQ

'UHQDMH GH OD KXPHGDG GHO GHSyVLWRWDQTXH GH DLUH /D KXPHGDG TXH LQJUHVD FRQ HO DLUH D WUDYpV GH ODV YiOYXODV GH HQWUDGD GHO FRPSUHVRU VH DFXPXOD HQ ORV WDQTXHV GH DLUH (O WDQTXH FROHFWRU GH KXPHGDG HV HO SULPHU WDQTXH TXH UHFLEH HO DLUH GHO VHFDGRU GH DLUH \ SRU FRQVLJXLHQWH MXQWD OD PD\RUtD GH OD KXPHGDG UHVWDQWH TXH QR HOLPLQy HO VHFDGRU GH DLUH 'UHQH HO GHSyVLWR GHO WDQTXH FROHFWRU GH OD KXPHGDG GLDULDPHQWH DO ¿QDO GH FDGD YLDMH 'UHQH ORV WDQTXHV SULPDULRV \ VHFXQGDULRV SHULyGLFDPHQWH 3HULyGLFDPHQWH GUHQH PDQXDOPHQWH FDGD GHSyVLWR PHGLDQWH OD DSHUWXUD GH OD OODYH GH SDVR GH GUHQDMH XELFDGD HQ OD SDUWH LQIHULRU R HQ HO H[WUHPR GHO WDQTXH $VHJ~UHVH GH TXH HO SDVR GH GUHQDMH QR HVWp REVWUXLGR 3DUD GUHQDU FRQ IDFLOLGDG DOJXQDV R WRGDV ODV YiOYXODV GH GUHQDMH GH ORV WDQTXHV GH DLUH SXHGHQ YHQLU HTXLSDGDV FRQ FRUGRQHV GH WLUR 'HEH KDEHU DOJR GH SUHVLyQ GH DLUH HQ HO VLVWHPD SDUD DVHJXUDU XQ GUHQDMH DGHFXDGR &LHUUH OD OODYH GH SDVR GH GUHQDMH GHVSXpV GH TXH VH KD\D HOLPLQDGR WRGD OD KXPHGDG 'UHQH HO WDQTXH FROHFWRU GH KXPHGDG GLDULDPHQWH DO ¿QDO GH FDGD YLDMH SDUD SXUJDU HO DJXDU UHFROHFWDGD \ HYLWDU OD IRUPDFLyQ GH KLHOR GHQWUR GHO WDQTXH FXDQGR HO YHKtFXOR HVWi DSDJDGR HQ FOLPD IUtR 6L QR HVWi VHJXUR FXiO HV HO WDQTXH FROHFWRU GH KXPHGDG GUHQH WRGRV ORV WDQTXHV GLDULDPHQWH (Q ORV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ YiOYXODV GH GUHQDMH DXWRPiWLFDV OD KXPHGDG \ ORV DJHQWHV FRQWDPLQDQWHV VH HOLPLQDQ DXWRPiWLFDPHQWH GHO GHSyVLWR DO TXH HVWi FRQHFWDGR )XQFLRQD DXWRPiWLFDPHQWH GXUDQWH FDGD FLFOR GH FRPSUHVLyQ \ QR UHTXLHUH D\XGD PDQXDO R OtQHDV GH FRQWURO GH RWUDV IXHQWHV (O VHFDGRU GH DLUH %HQGL[Š $',6Š WLHQH XQ WDQTXH GH SXUJDFROHFWRU GH KXPHGDG TXH DXWRPiWLFDPHQWH VH SXUJD D Vt PLVPR \ DO GHVHFDQWH DO ¿QDO GH FDGD FLFOR GHO FRPSUHVRU GHO DJXD TXH KD VLGR UHFROHFWDGD

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &RQH[LRQHV \ VHQVRUHV GHO $%6

&XLGDGR GHO PHWDO EULOODQWH

3HULyGLFDPHQWH SUHVLRQH ODV FRQH[LRQHV GH ORV FDEOHV GHO $%6 SDUD DVHJXUDUVH GH TXH HVWpQ ELHQ XQLGDV 3UHVLRQH ORV VHQVRUHV GH YHORFLGDG GH OD UXHGD KDFLD ORV FROODUHV GH PRQWDMH SDUD DVHJXUDUVH GH TXH HVWpQ ELHQ XQLGRV

3DUD SUHVHUYDU OD DSDULHQFLD EULOODQWH GH ORV DFDEDGRV GHO YHKtFXOR JULOODV SDUDJROSHV HWF VyOR XVH GHWHUJHQWHV VXDYHV \ DJXD WLELD SDUD OLPSLDUORV (VWDV SLH]DV VH SXHGHQ GDxDU VL ODV VROXFLRQHV GH OLPSLH]D TXH VH XVDQ WLHQHQ DFLGH] R DOFDOLQLGDG S+ H[FHVLYDV $GHPiV PD\RU VHD HO UDQJR GH WHPSHUDWXUD GH OD VROXFLyQ PiV FiXVWLFRV VH SRQHQ ORV FRPSXHVWRV TXtPLFRV GHO OLPSLDGRU 6LQ HPEDUJR VL VH XVD XQ HTXLSR GH ODYDGR GH DOWD SUHVLyQ \ FRPSXHVWRV GH ODYDGR VH SXHGHQ ORJUDU UHVXOWDGRV VDWLVIDFWRULRV VL OD VROXFLyQ WLHQH XQ YDORU GH S+ HQWUH \ \ OD WHPSHUDWXUD QR VXSHUD ORV ƒ& ƒ) /DV VROXFLRQHV TXH VRQ PiV iFLGDV R PiV DOFDOLQDV DWDFDUiQ HO UHYHVWLPLHQWR PHWiOLFR

&DELQD &XLGDGR GHO YHKtFXOR /DYDGR \ HQFHUDGR /D OLPSLH]D IUHFXHQWH \ UHJXODU SURORQJDUi OD GXUDFLyQ GHO DFDEDGR SLQWDGR GHO YHKtFXOR \ UHYHVWLPLHQWRV PHWiOLFRV EULOODQWHV /DYH HO YHKtFXOR UHJXODUPHQWH FRQ DJXD IUtD R WLELD SDUD HOLPLQDU OD VXFLHGDG \ FRQVHUYDU HO EULOOR RULJLQDO GH OD SLQWXUD 1XQFD ODYH HO YHKtFXOR EDMR OD OX] GLUHFWD GHO VRO R VL OD FKDSD HVWi FDOLHQWH \D TXH VH SRGUtDQ SURGXFLU PDQFKDV HQ HO DFDEDGR 1R XWLOLFH DJXD FDOLHQWH QL MDERQHV R GHWHUJHQWHV IXHUWHV \D TXH SXHGH FRUURHU OD SLQWXUD R GHMDU H[SXHVWDV ODV VXSHU¿FLHV PHWiOLFDVEULOODQWHV 1R VDTXH OD WLHUUD FRQ XQ SDxR FXDQGR OD VXSHU¿FLH HVWi VHFD \D TXH VH SXHGH UD\DU OD SLQWXUD R GHMDU H[SXHVWDV ODV VXSHU¿FLHV PHWiOLFDVEULOODQWHV 6LHPSUH DVHJ~UHVH GH TXH ORV HVFDORQHV \ ODV PDQLMDV HVWpQ OLPSLRV \ VLQ VXFLHGDG GH OD FDUUHWHUD JUDVD KLHOR X RWURV UHVLGXRV $QWHV GH XVDU FHUD R OXVWUH GHEH ODYDU ELHQ HO YHKtFXOR SDUD HYLWDU UD\DU HO DFDEDGR

6L WLHQH GL¿FXOWDGHV FRQ VX FRPSXHVWR SDUD ODYDGR FRPXQtTXHVH FRQ VX SURYHHGRU ORFDO SDUD REWHQHU ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH DFLGH]DOFDOLQLGDG S+ 3XHGH XVDU XQ OLPSLDGRU GH FURPR QR DEUDVLYR HQ SHTXHxDV FDQWLGDGHV SDUD OLPSLDU HO PHWDO EULOODQWH 1R XWLOLFH ODQD GH DFHUR (O XVR GH FHUD R OXVWUH SDUD DXWRPyYLOHV HQ ORV PHWDOHV EULOODQWHV SRU OR JHQHUDO UHVWDXUDUi HO EULOOR RULJLQDO &XLGDGR GHO WDSL]DGR 8WLOLFH XQD HVFRELOOD \ XQD DVSLUDGRUD SDUD HOLPLQDU HO SROYR \ OD VXFLHGDG GHO WDSL]DGR \ HO SLVR 3XHGH OLPSLDU HO WDSL]DGR GH YLQLOR \ SOiVWLFR WHMLGR FRQ DJXD WLELD \ MDEyQ VXDYH 4XLWH ORV UHVWRV GH MDEyQ \ VHTXH FRQ XQ SDxR 6L VH XWLOL]DQ SURGXFWRV GH OLPSLH]D FRPHUFLDOHV VLJD ODV LQVWUXFFLRQHV SURYLVWDV FRQ HO SURGXFWR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 3LH]DV GH JRPD H[SXHVWD \ SOiVWLFDV VLQ SLQWXUD 3DUD SURWHJHU PHMRU ODV VXSHU¿FLHV SOiVWLFDV GHO GHVFRORUDPLHQWR XVH HO OLPSLDGRUDFRQGLFLRQDGRU GH JRPD \ YLQLOR Q~P GH 0HJXLDU (VSDU]D XQLIRUPHPHQWH FRQ XQD HVSRQMD R WRDOOD \ SHUPLWD TXH SHQHWUH 4XLWH HO H[FHVR GH SURGXFWR FRQ XQ WUDSR OLPSLR

(PEUDJXH 5HFRUULGR OLEUH GHO SHGDO 7RGRV ORV YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ HVWiQ HTXLSDGRV FRQ HPEUDJXHV WLSR WUDFFLyQ 6L VH VHOHFFLRQy XQ HPEUDJXH TXH QR HV DXWRUUHJXODEOH HPEUDJXHV TXH QR SHUWHQHFHQ D OD VHULH (DWRQŠ 6ROR VH GHEH YHUL¿FDU HO UHFRUULGR OLEUH GHO SHGDO FDGD YH] TXH VH OXEULFD HO FKDVLV GHO YHKtFXOR 6L HO UHFRUULGR OLEUH GHO SHGDO HV PHQRU TXH PP SXOJDGD VH GHEH UHJXODU HO HPEUDJXH &RPXQtTXHVH FRQ VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH ORV SURFHGLPLHQWRV DGHFXDGRV GH UHJXODFLyQ GHO HPEUDJXH 'HVSXpV GH OD UHJXODFLyQ DGHFXDGD GHO HPEUDJXH HO UHFRUULGR OLEUH GHO SHGDO GHEH VHU GH PP D PP D LQ \ HO FRMLQHWH GH OLEHUDFLyQ GHEH HVWDU HQ FRQWDFWR FRQ HO IUHQR GHO HPEUDJXH FRQ PP D PP D LQ GHO UHFRUULGR GHO SHGDO GHO HPEUDJXH UHVWDQWH (O SHGDO OLEUH \ HO IUHQR GHO HPEUDJXH GHEHQ UHJXODUVH DO DODUJDU DXPHQWD HO SHGDO OLEUH \ GLVPLQX\H OD FRPSUHVLyQ GHO IUHQR GHO HPEUDJXH R DFRUWDU GLVPLQX\H HO SHGDO OLEUH \ DXPHQWD OD FRPSUHVLyQ GHO IUHQR GHO HPEUDJXH HO YiVWDJR KRUL]RQWDO VL VH HQFXHQWUD IXHUD GH ODV HVSHFL¿FDFLRQHV &RPXQtTXHVH FRQ VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH ORV SURFHGLPLHQWRV DGHFXDGRV GH UHJXODFLyQ GHO YDULOODMH

5

127$ HO DMXVWH DGHFXDGR GHO HPEUDJXH \ HO YDULOODMH GDUi XQD VHSDUDFLyQ DGHFXDGD HQWUH ORV GHGRV GH UHWHQFLyQ GH OD KRUTXLOOD GH OLEHUDFLyQ \ HO FRMLQHWH GH OLEHUDFLyQ FRPR WDPELpQ VHSDUDFLyQ HQWUH HO FRMLQHWH GH OLEHUDFLyQ \ HO IUHQR GHO HPEUDJXH SDUD XQ IXQFLRQDPLHQWR FRUUHFWR (O DMXVWH LQDGHFXDGR SXHGH RFDVLRQDU XQ IXQFLRQDPLHQWR LQFRUUHFWR \ UHGXFLU OD YLGD ~WLO GHO HPEUDJXH \ SXHGH DQXODU OD JDUDQWtD GHO HPEUDJXH /RV HMHV WUDQVYHUVDOHV \ ORV FRMLQHWHV GH GHVHPEUDJXH GHO HPEUDJXH VH GHEHQ OXEULFDU FDGD YH] TXH VH OXEULTXH HO FKDVLV GHO YHKtFXOR SDUD DVHJXUDU XQD DFWLYDFLyQ GHO HPEUDJXH VLQ LQFRQYHQLHQWHV \ XQD YLGD ~WLO SURORQJDGD (Q WRGRV ORV YHKtFXORV ,QWHUQDWLRQDOŠ 3UR6WDUŠ QXHYRV VH XWLOL]DQ IRUURV GH HPEUDJXH VLQ DVEHVWRV 6LQ HPEDUJR OD H[SRVLFLyQ D H[FHVLYDV FDQWLGDGHV GH SROYR GH PDWHULDOHV GH IUHQDGR FRQ R VLQ DVEHVWRV ¿EUD GH YLGULR ODQD PLQHUDO DUDPLGD FHUiPLFD R FDUERQR SXHGH UHSUHVHQWDU XQ SHOLJUR JUDYH SDUD OD VDOXG $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV HYLWH LQKDODU HO SROYR GH OD ¿EUD GH ORV IRUURV GH HPEUDJXH 6LHPSUH XVH XQD PDVFDULOOD GH UHVSLUDFLyQ FXDQGR UHDOLFH WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR HQ ORV IRUURV GH HPEUDJXH /DV SHUVRQDV TXH PDQLSXODQ ORV IRUURV GHO HPEUDJXH GHEHQ WRPDU ODV PLVPDV SUHFDXFLRQHV GHWDOODGDV SDUD OD PDQLSXODFLyQ GH ORV IRUURV GHO IUHQR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR (PEUDJXH KLGUiXOLFR 6X YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ VLVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR (O GHSyVLWR VH HQFXHQWUD GHEDMR GHO WDEOHUR D OD L]TXLHUGD GHO FHQWUR GH OD EDUUHUD FRQWUD IXHJRV 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU TXH HO YHKtFXOR \R ORV FRPSRQHQWHV GHO PRWRU VH GDxHQ XWLOLFH VyOR ÀXLGR SDUD HPEUDJXH KLGUiXOLFR DXWRUL]DGR ÀXLGR GH IUHQRV '27 R '27 HQ HO VLVWHPD KLGUiXOLFR GHO HPEUDJXH 1R PH]FOH GLIHUHQWHV WLSRV GH ÀXLGRV GH IUHQRV 8Q ÀXLGR LQFRUUHFWR SXHGH GDxDU ODV SLH]DV GH JRPD GHO VLVWHPD OR TXH SRGUtD SURYRFDU OD SpUGLGD GH OD IXQFLyQ GHO HPEUDJXH 'HSyVLWR 35(&$8&,Ï1 3DUD HYLWDU GDxRV HQ HO YHKtFXOR \R ORV FRPSRQHQWHV GHO PRWRU QR GHMH TXH HO QLYHO GHO ÀXLGR GHO GHSyVLWR TXHGH SRU GHEDMR GH OD OtQHD 0,1 PtQLPR 6L LQJUHVD GHPDVLDGR DLUH HO VLVWHPD KLGUiXOLFR QR IXQFLRQDUi FRUUHFWDPHQWH \ VH SRGUtD GDxDU HO HPEUDJXH

7DSD 6L HO QLYHO GHO ÀXLGR HVWi SRU GHEDMR GH OD OtQHD 0,1 PtQLPR UHWLUH OD WDSD \ OOHQH HO GHSyVLWR FRQ ÀXLGR GH IUHQRV '27 R '27 KDVWD TXH HO QLYHO DOFDQFH OD OtQHD 0$; Pi[LPR

(OpFWULFR %DWHUtDV /D GXUDFLyQ \ HO UHQGLPLHQWR GH OD EDWHUtD GHSHQGHQ HQ JUDQ PHGLGD HQ UpJLPHQ GH WUDEDMR &RQGLFLRQHV WDOHV FRPR WLHPSRV FRUWRV GH IXQFLRQDPLHQWR HQWUH DUUDQTXHV WHPSHUDWXUD DPELHQWH GH IXQFLRQDPLHQWR EDMD XVR GH OD FRUULHQWH GH OD EDWHUtD VLQ HO PRWRU HQFHQGLGR \ YLEUDFLyQ UHGXFHQ OD GXUDFLyQ GH OD EDWHUtD /D GXUDFLyQ GH OD EDWHUtD WDPELpQ VH YH DIHFWDGD

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR SRU OD FRQGLFLyQ GH ORV FRPSRQHQWHV UHODFLRQDGRV WDOHV FRPR DOWHUQDGRUHV FDEOHV GH EDWHUtD FRQH[LRQHV DUUDQTXH GHO PRWRU DUUDQFDGRU HWF 3DUD PD[LPL]DU OD GXUDFLyQ GH OD EDWHUtD HV LPSRUWDQWH PDQWHQHU ORV FRPSRQHQWHV HOpFWULFRV ODV FDMDV GH EDWHUtD \ HO PRWRU HQ OD PHMRU FRQGLFLyQ SRVLEOH \ PLQLPL]DU R HOLPLQDU ODV FDUJDV HOpFWULFDV FXDQGR HO PRWRU QR HVWi IXQFLRQDQGR /D GXUDFLyQ GH OD EDWHUtD SXHGH H[WHQGHUVH VL VH PDQWLHQHQ ODV EDWHUtDV FRPSOHWDPHQWH FDUJDGDV HQ WRGR PRPHQWR 6L FDUJD ODV EDWHUtDV SHULyGLFDPHQWH FRQ XQ FDUJDGRU GH EDWHUtDV SXHGH SHUPLWLU TXH VH FDUJXHQ ODV EDWHUtDV PiV GH OR TXH ODV SXHGH FDUJDU HO DOWHUQDGRU GHO YHKtFXOR HQ FLHUWDV DSOLFDFLRQHV GH XVR LQWHQVR 8VH XQ FDUJDGRU GH EDWHUtD FDUJDGRU OHQWR TXH UHGX]FD HO DPSHUDMH DXWRPiWLFDPHQWH \ VH DSDJXH FXDQGR ODV EDWHUtDV HVWiQ FRPSOHPHQWH FDUJDGDV 6H UHFRPLHQGD XVDU XQ FDUJDGRU GH EDWHUtD LQWHOLJHQWHGH DOLPHQWDFLyQ 0LGWURQLFV GH $ PRGHOR Q~P 3&; Q~P GH SLH]D 36&&&.,7 R HTXLYDOHQWH GLVSRQLEOH D WUDYpV GH VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO /DV EDWHUtDV IUtDV UHVLVWHQ OD FDUJD (O UHQGLPLHQWR GH ODV EDWHUtDV VH SXHGHQ PHMRUDU DO DOPDFHQDU UHJXODUPHQWH H LQFOXVR SHULyGLFDPHQWH ORV YHKtFXORV \ FDUJDU ODV EDWHUtDV FRQ XQ FDUJDGRU OHQWR DXWRPiWLFR GXUDQWH D KRUDV HQ XQ JDUDMH FiOLGR GXUDQWH ORV PHVHV IUtRV GHO LQYLHUQR

5

35(&$8&,Ï1 6L SHUPLWH TXH ODV EDWHUtDV VH GHVFDUJXHQ SRU FRPSOHWR R TXHGHQ H[SXHVWDV D FOLPDV FRQ WHPSHUDWXUDV EDMR FHUR SURYRFDUi TXH VH FRQJHOHQ \ VH GDxHQ 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU 6X YHKtFXOR XWLOL]D EDWHUtDV TXH QR UHTXLHUHQ PDQWHQLPLHQWR \ QR QHFHVLWDQ TXH VH OHV DJUHJXH DJXD SHULyGLFDPHQWH /LPSLH OD SDUWH VXSHULRU GH ODV EDWHUtDV SDUD HYLWDU XQ ÀXMR OHQWR GH FRUULHQWH SRU OD VXFLHGDG TXH SXHGD SURYRFDU XQD SpUGLGD GH FDUJD $VHJ~UHVH GH TXH ORV WHUPLQDOHV \ OD EDWHUtD HVWpQ ELHQ VXMHWDGRV HVWD ~OWLPD GHQWUR GH OD FDMD GH OD EDWHUtD 3DUD REWHQHU PHMRUHV UHVXOWDGRV ‡

1R PH]FOH QL DGDSWH PRGHORVIDEULFDQWHV GH EDWHUtDV HQ HO PLVPR SDTXHWH GH EDWHUtDV

‡

1R XVH EDWHUtDV FRQ GLIHUHQWHV YDORUHV QRPLQDOHV GH &&$ HQ HO PLVPR SDTXHWH GH EDWHUtDV

‡

1R XVH EDWHUtDV FRQ PiV GH XQ DxR GH GLIHUHQFLD HQ OD LQVWDODFLyQ HQ HO PLVPR SDTXHWH GH EDWHUtDV

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &DEOHV GH EDWHUtDV 35(&$8&,Ï1 &XDQGR WUDEDMH HQWUH ODV WHUPLQDOHV \ OD EDWHUtD WHQJD PXFKR FXLGDGR \ HYLWH ORV FRUWRFLUFXLWRV 6H UHFRPLHQGD DLVODU ODV SLQ]DV \ GHVWRUQLOODGRUHV 1R YHUL¿TXH HO HVWDGR GH OD EDWHUtD KDFLHQGR XQ FRUWR HQWUH ODV WHUPLQDOHV FKLVSDV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU

7RGDV ODV WHUPLQDOHV GH ORV FDEOHV GH EDWHUtD GHEHQ HVWDU OLPSLRV \ DMXVWDGRV 8VH XQD PH]FOD GH DJXD FDOLHQWH \ ELFDUERQDWR GH VRGLR FRP~Q SDUD HOLPLQDU OD FRUURVLyQ GH ODV WHUPLQDOHV \ OLPSLDU OD SDUWH VXSHULRU GH OD EDWHUtD 6DTXH EULOOR D ODV VXSHU¿FLHV GH FRQWDFWR FRQ ODQD GH DFHUR DSOLTXH XQD SHTXHxD FDSD GH JUDVD GH VHOODGR OXEULFDQWH WDO FRPR & GH )OHHWULWHŠ R HTXLYDOHQWH R XQ URFLDGRU SURWHFWRU \ YXHOYD D DUPDU $VHJ~UHVH GH TXH ODV WHUPLQDOHV HVWpQ ELHQ DMXVWDGDV FRQ DEUD]DGHUDV

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &DEOHV GH EDWHUtD GHO VLVWHPD DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR 35(&$8&,Ï1 6L HVWi HTXLSDGR FRQ OD FDUDFWHUtVWLFD GH DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR ODV EDWHUtDV VH GHEHQ FRQHFWDU H[DFWDPHQWH FRPR VH PXHVWUD HQ OD VLJXLHQWH LOXVWUDFLyQ 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV HOpFWULFRV R GHO YHKtFXOR

&XDQGR HVWp HTXLSDGR FRQ OD FDUDFWHUtVWLFD GH DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR HV QHFHVDULR TXH ORV FDEOHV GH OD EDWHUtD WHQJDQ XQD FRQ¿JXUDFLyQ HVSHFt¿FD SDUD FRQHFWDU OD EDWHUtD 5HOp GH FRUULHQWH DOWD 35(&$8&,Ï1 &XDQGR VH OH GH PDQWHQLPLHQWR D OD EDWHUtD GH DLVODPLHQWR DVHJ~UHVH GH TXH WRGRV ORV FDEOHV HVWpQ FRQHFWDGRV FRUUHFWDPHQWH SDUD SUHYHQLU GDxRV DO UHOp GH FRUULHQWH DOWD \ D RWURV FRPSRQHQWHV HOpFWULFRV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU

5HOp GH FRUULHQWH DOWD &DMD GH OD EDWHUtD 3DUWH WUDVHUD /D FDMD SULQFLSDO GH EDWHUtDV GHO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGD FRQ XQ UHOp GH FRUULHQWH DOWD SDUD DLVODU XQD EDWHUtD GXUDQWH OD RSHUDFLyQ

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR GH DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR \ SDUD HVWDELOL]DU OD HQHUJtD D ORV FRQWURODGRUHV GHO VLVWHPD HOpFWULFR &DUJD HOpFWULFD H LQLFLR GH SUXHED GHO VLVWHPD (Q FDGD PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR FDUJXH SRU FRPSOHWR ODV EDWHUtDV FRQ XQ FDUJDGRU OHQWR DXWRPiWLFR /XHJR SLGD D XQ WpFQLFR FDOL¿FDGR TXH UHDOLFH XQD SUXHED GHO VLVWHPD HOpFWULFR FRQ XQ SUREDGRU GHO VLVWHPD HOHFWUyQLFR ,QWHUQDWLRQDOŠ 3ODWDIRUPD GH GLDJQyVWLFR HOpFWULFR H[SDQVLEOH 0LGWURQLFV LQ7(//(&7 (;3 +' GLVSRQLEOH D WUDYpV GH VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDO ORFDO SDUD FDSWDU ORV SUREOHPDV GHO VLVWHPD HOpFWULFR DQWHV GH TXH FDXVHQ PiV GDxRV D ODV EDWHUtDV \ HYLWDU TXH VH GDxH HO YHKtFXOR \ TXHGH GHWHQLGR HQ HO FDPLQR /DV SUXHEDV FRQWURODUiQ OD VDOLGD GH DPSHUDMH GHO DOWHUQDGRU HO FRQVXPR GH FRUULHQWH GHO DUUDQFDGRU \ OD FDSDFLGDG GH DPSHUDMH GH OD EDWHUtD (VWH WLSR GH SUXHEDV GHWHFWDUi IDOODV TXH SXHGHQ QR VHU HYLGHQWHV LQFOXVR GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR GLDULR QRUPDO 9HUL¿FDFLyQ OLPSLH]D SURWHFFLyQ GH FRUURVLyQ GH ORV WHUPLQDOHV 9HUL¿TXH SHULyGLFDPHQWH TXH ORV FRQHFWRUHV HOpFWULFRV HQ HO PRWRU OD EDWHUtD \ HO EDVWLGRU QR HVWpQ FRUURtGRV QL WHQVLRQDGRV 9HUL¿TXH TXH ORV FDEOHV H[SXHVWRV QR HVWpQ UDtGRV QL WHQJDQ VLJQRV GH DEUDVLyQ /RV WHUPLQDOHV H[SXHVWRV WDOHV FRPR HO PRWRU GH DUUDQTXH HO DOWHUQDGRU \ ORV SHUQRV GH DOLPHQWDFLyQ GHEHQ OLPSLDUVH \ YROYHU D UHFXEULUVH FRQ JUDVD GLHOpFWULFD WDO FRPR )OHHWULWHŠ & R SDVWD HTXLYDOHQWH R URFLDGRU SURWHFWRU /D YHUL¿FDFLyQOLPSLH]DSURWHFFLyQ GH FRUURVLyQ GHEH LQFOXLU ODV FRQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GLUHFWD ODV FRQH[LRQHV

GH FDEOHV GH PDVD \ GH DOLPHQWDFLyQ SDUD ODV EDWHUtDV ORV PRWRUHV \ HO HVSiUUDJR GHO DUUDQFDGRU /RV FRQHFWRUHV TXH VRQ PiV SURSHQVRV D OD FRUURVLyQ VH GHEHQ GHVPRQWDU \ VH GHEH HVSDUFLU XQD ¿QD FDSD GH JUDVD GLHOpFWULFD HQ HO LQWHULRU 8VH SHTXHxDV FDQWLGDGHV GH JUDVD \D TXH PXFKD JUDVD QR GHMDUi TXH HVFDSH HO DLUH GH OD FRQH[LyQ \ HVWH DLUH FRPSULPLGR VHSDUDUi ORV VHOORV HQ ORV FRQHFWRUHV HOpFWULFRV &RQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GH ORV DFFHVRULRV $'9(57(1&,$ /RV FLUFXLWRV HOpFWULFRV HVWiQ GLVHxDGRV FRQ XQ FDOLEUH GH FDEOH HVSHFLDO SDUD TXH VHDQ FRPSDWLEOHV FRQ OD FODVL¿FDFLyQ GH FRUULHQWH GH ORV IXVLEOHV \ ORV LQWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWRV 1R DXPHQWH HO WDPDxR GHO IXVLEOH QL GHO LQWHUUXSWRU GH FLUFXLWR QL WDPSRFR FDPELH HO WLSR GH LQWHUUXSWRU VXPLQLVWUDGR FRQ HO FDPLyQ +DFHUOR SRGUtD SURYRFDU XQ VREUHFDOHQWDPLHQWR GH ORV FDEOHV \ SRVLEOHPHQWH TXH VH TXHPHQ OR TXH WUDHUtD FRPR FRQVHFXHQFLD GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV /RV VLVWHPDV HOpFWULFRV GHO YHKtFXOR VRQ FRPSOHMRV \ JHQHUDOPHQWH LQFOX\HQ FRPSRQHQWHV HOHFWUyQLFRV FRPR FRQWUROHV GHO PRWRU \ GH OD WUDQVPLVLyQ SDQHOHV GH LQVWUXPHQWRV IUHQRV DQWLEORTXHR HWF 0LHQWUDV OD PD\RUtD GH ORV VLVWHPDV D~Q IXQFLRQDQ FRQ YROWDMH GH EDWHUtD YROWLRV DOJXQRV VLVWHPDV SXHGHQ VHU WDQ DOWRV FRPR YROWLRV R WDQ EDMRV YROWLRV &RQVXOWH ORV 0DQXDOHV GHO GLDJUDPD GHO FLUFXLWR HOpFWULFR GLVSRQLEOHV HQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR SDUD DVHJXUDUVH GH TXH WRGDV ODV OXFHV \ DFFHVRULRV GH OD FDUURFHUtD HVWpQ FRQHFWDGRV D FLUFXLWRV TXH VHDQ ORV DGHFXDGRV \ QR HVWpQ VREUHFDUJDGRV 1R VH GHEH PRGL¿FDU QLQJ~Q VLVWHPD GH FRQWURO GHO YHKtFXOR VLQ DQWHV FRPXQLFDUVH FRQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO )XVLEOHV \ UHOpV /RV IXVLEOHV \ ORV UHOpV HVWiQ XELFDGRV HQ OD FDELQD GHQWUR GH OD WDSD GHO SDQHO GH IXVLEOHV &RQVXOWH ORV GLDJUDPDV HVTXHPiWLFRV XELFDGRV HQ OD WDSD GHO SDQHO GH IXVLEOHV HQ OD FDELQD HO GLDJUDPD HVTXHPiWLFR HQ OD WDSD GH IXVLEOHV HQ HO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH R HO 'LDJUDPD HVTXHPiWLFR GHO SDQHO GH IXVLEOHV XELFDGR HQ OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 GH HVWH PDQXDO SDUD HO UHHPSOD]R GH IXVLEOHV R UHOpV

0RWRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 127$ SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ FRPSOHWD VREUH HO IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GH VX PRWRU FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR

5

3DUD ORJUDU XQ FRQWURO GH HPLVLRQHV H¿FD] \ EDMRV FRVWRV GH IXQFLRQDPLHQWR HV LPSRUWDQWH TXH VH UHDOLFHQ ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR HQ ORV SHUtRGRV HVSHFL¿FDGRV R LQWHUYDORV GH NLORPHWUDMH LQGLFDGRV HQ HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU /RV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR GHSHQGHQ GH ODV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR SURPHGLR (Q FLHUWRV DPELHQWHV \ XVRV HVSHFLDOHV HV SRVLEOH TXH VH QHFHVLWHQ WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR PiV IUHFXHQWHV /DV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR QHFHVDULDV SXHGHQ UHDOL]DUVH HQ XQ HVWDEOHFLPLHQWR GH PDQWHQLPLHQWR 7RGDV ODV SLH]DV GH UHSXHVWR XWLOL]DGDV SDUD ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR R UHSDUDFLRQHV UHTXHULGDV GHEHQ VHU SLH]DV GH IDEULFDQWHV GH HTXLSDPLHQWR RULJLQDO 2ULJLQDO (TXLSPHQW 0DQXIDFWXUHU 2(0 (O XVR GH SLH]DV GH UHSXHVWR LQIHULRUHV GL¿FXOWD HO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU \ GH ORV FRQWUROHV GH HPLVLRQHV \ SXHGH GLVPLQXLU OD YLGD ~WLO GHO PRWRU \ SRQHU HQ SHOLJUR OD JDUDQWtD 6H GHEHQ FRQVHUYDU ORV UHFLERV TXH FXEUDQ OD UHDOL]DFLyQ GH WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR UHJXODUHV HQ FDVR GH TXH VXUMDQ SUHJXQWDV FRQ UHVSHFWR DO PDQWHQLPLHQWR /RV UHFLERV GHEHQ WUDQVIHULUVH D FDGD SURSLHWDULR VXEVLJXLHQWH GHO PRWRU YHKtFXOR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR )OXLGRV GH IUHQRV \ PDWHULDO FRQWDPLQDGR

6LVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH $'9(57(1&,$

5HJXODFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV /RV ÀXLGRV GHO PRWRU DFHLWH FRPEXVWLEOH \ UHIULJHUDQWH SXHGHQ UHSUHVHQWDU XQ SHOLJUR SDUD OD VDOXG \ HO PHGLR DPELHQWH 0DQLSXOH WRGRV ORV ÀXLGRV \ RWURV PDWHULDOHV FRQWDPLQDGRV SRU HMHPSOR ¿OWURV WUDSRV FRQIRUPH D OD QRUPDWLYD FRUUHVSRQGLHQWH 5HFLFOH R GHVHFKH ORV ÀXLGRV GHO PRWRU ¿OWURV \ RWURV PDWHULDOHV FRQWDPLQDGRV FRQIRUPH D OD QRUPDWLYD FRUUHVSRQGLHQWH

0DQWHQLPLHQWR SURJUDPDGR 3DUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH HO PDQWHQLPLHQWR GH UXWLQD SURJUDPDGR FRPR FDPELR GH DFHLWH ¿OWURV UHIULJHUDQWH FRUUHD WHQVRUHV GH FRUUHD HWF \ OD YHUL¿FDFLyQ \ HO DMXVWH GH HOHPHQWRV FRPR HO KXHOJR GH OD YiOYXOD HWF FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR

3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV DO UHDOL]DU HO PDQWHQLPLHQWR GH FXDOTXLHU PRWRU FRQ WXUERFRPSUHVRU FRQ XQD WXEHUtD GH HQWUDGD GH DLUH GHVFRQHFWDGD R ELHQ DO UHSDUDUOR VREUH OD HQWUDGD GH DLUH GHO WXUERFRPSUHVRU GHEH LQVWDODUVH XQD SURWHFFLyQ SDUD OD HQWUDGD GH DLUH GHO WXUERFRPSUHVRU 5HDOLFH XQD YHUL¿FDFLyQ FRPSOHWD GHO VLVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH XQD YH] DO DxR (Q iUHDV GRQGH VH XVD VDO HQ OD FDUUHWHUD OD LQVSHFFLyQ FRQVLVWH HQ GHVDUPDU ODV MXQWDV GH FDGD FRPSRQHQWH PHWiOLFR H LQVSHFFLRQDU VL KD\ DFXPXODFLRQHV GH VDO TXH SXHGDQ FDXVDU TXH ODV SDUWtFXODV VH GHVFDPHQ \ HQWUHQ HQ ODV FiPDUDV GH FRPEXVWLyQ GHO PRWRU 6L VH REVHUYD FRUURVLyQ JHQHUDOPHQWH DSDUHFH HQ ODV FRQH[LRQHV GH ODV WXEHUtDV XWLOLFH XQD HVFRELOOD GH DODPEUH SDUD OLPSLDU HO LQWHULRU GH ODV WXEHUtDV \ GH ODV PDQJXHUDV GH JRPD 6L ODV WXEHUtDV GH DGPLVLyQ WLHQHQ ODV XQLRQHV DUWLFXODGDV SLFDGDV XWLOLFH VLOLFRQD 579 SDUD VHOODU ODV XQLRQHV $VHJ~UHVH GH TXH QR KD\D H[FHVR GH PDWHULDO HQ HO LQWHULRU GH OD WXEHUtD TXH SXHGD HQWUDU DO PRWRU 6L HO HVWDGR GH ODV WXEHUtDV PDQJXHUDV R DEUD]DGHUDV HV FXHVWLRQDEOH UHHPSOiFHODV ‡

9HUL¿TXH TXH QR KD\D PDQJXHUDV QL DEUD]DGHUDV VXHOWDV

‡

9HUL¿TXH TXH QR KD\D PDQJXHUDV URWDV VREUHVDOLHQWHV QL SOHJDGDV

5


9HUL¿TXH TXH HO DORMDPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH QR HVWp DJULHWDGR

0HGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH (O PHGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH LQGLFD TXp FDSDFLGDG GHO ¿OWUR GH DLUH GHO PRWRU VH XVy \ FXiQWD UHVWD 0LGH OD UHVWULFFLyQ Pi[LPD GHO HOHPHQWR GH ¿OWUR FXDQGR HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR D FDUJD FRPSOHWD \ VH EORTXHD HQ HVH SXQWR (VWD RSFLyQ OH GD DO RSHUDGRU OD FDSDFLGDG SDUD OHHU OD UHVWULFFLyQ Pi[LPD FRQ HO PRWRU DSDJDGR (O PHGLGRU HVWi PRQWDGR HQ HO ODGR PiV DOHMDGR GHO DORMDPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH R RSFLRQDOPHQWH HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDOSDQHO ODWHUDO 6H UHFRPLHQGD TXH HO RSHUDGRU QR UHVWDEOH]FD HO PHGLGRU KDVWD TXH VH KD\D GHWHUPLQDGR VL HV QHFHVDULR HO PDQWHQLPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH

/D UHVWULFFLyQ LQLFLDO FRQ XQ QXHYR HOHPHQWR GH ¿OWUR YDULDUi VHJ~Q HO GLVHxR \ OD LQVWDODFLyQ GHO ¿OWUR GH DLUH 'HVSXpV GH UHDOL]DU HO PDQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR SUHVLRQH \ OLEHUH HO ERWyQ GH UHLQLFLR SDUD UHLQLFLDU HO LQGLFDGRU DPDULOOR (O LQGLFDGRU DPDULOOR GHVFHQGHUi FHUFD R SRU GHEDMR GH OD YHQWDQD GH PDQHUD TXH HO PHGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUHV VH SXHGD YROYHU D XVDU 127$ GHVSXpV GH HQFHQGHU HO PRWRU VH SXHGH YHU HO LQGLFDGRU HQ OD SDUWH LQIHULRU GH OD YHQWDQD (VWR HV QRUPDO \ QR GHEH FRQIXQGLUVH FRQ XQD VHxDO GH TXH HO HOHPHQWR QHFHVLWD PDQWHQLPLHQWR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 0DQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH (VWH YHKtFXOR YLHQH FRQ XQD VHOHFFLyQ GH GRV RSFLRQHV GH ¿OWUR GH DLUH /D SULPHUD RSFLyQ HV XQ VROR HOHPHQWR /D VHJXQGD RSFLyQ HV XQ ¿OWUR GH DLUH GH GRV HOHPHQWRV TXH HVWi GLVSRQLEOH SDUD DSOLFDFLRQHV HQ DPELHQWHV FRQ PXFKR SROYR TXH SXHGHQ QHFHVLWDU LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR PiV IUHFXHQWHV (O HOHPHQWR VHFXQGDULR HVWi GHQWUR GHO HOHPHQWR SULPDULR \ HYLWD TXH HQWUHQ VXVWDQFLDV FRQWDPLQDQWHV DO VLVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH GHO PRWRU GXUDQWH HO PDQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR SULPDULR R HQ FDVRV HQ TXH VH GDxD HO HOHPHQWR SULPDULR $PEDV RSFLRQHV VH PDQWLHQHQ GH PDQHUD VLPLODU 127$ QR PRGL¿TXH OD FRQ¿JXUDFLyQ GH IiEULFD GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH
127$ WHQJD FXLGDGR GH QR JROSHDU HO HOHPHQWR GH ¿OWUR GH DLUH PLHQWUDV HVWp HQ HO DORMDPLHQWR HVWR SXHGH SURYRFDU XQD QXEH GH SROYR TXH SXHGH LQJUHVDU D OD ]RQD OLPSLD GH OD WXEHUtD GHO WXUERFRPSUHVRU /HYDQWH OD OHQJHWD GH EORTXHR \ PDQWpQJDOD OHYDQWDGD VLWXDGD HQ OD SRVLFLyQ GH ODV GRV HQ SXQWR *LUH OD FXELHUWD HQ HO VHQWLGR FRQWUDULR D ODV DJXMDV GHO UHORM HQ GLUHFFLyQ DO VtPEROR GH GHVEORTXHR TXH VH HQFXHQWUD HQ OD FXELHUWD SDUD OLEHUDU ODV OHQJHWDV GH OD FXELHUWD \ WLUH SDUD UHWLUDUOD 4XLWH ORV HOHPHQWRV GH ¿OWUR FXLGDGRVD \ OHQWDPHQWH OXHJR GHVHFKH ORV HOHPHQWRV DQWLJXRV

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR /LPSLH HO LQWHULRU GHO DORMDPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH FRQ XQ SDxR K~PHGR OLPSLR $VHJ~UHVH GH OLPSLDU OD VXSHU¿FLH GH OD MXQWD $VHJ~UHVH GH OLPSLDU WRGR HO SROYR TXH KD\D FDtGR HQ HO SXHUWR GHO WXUERFRPSUHVRU £12 XVH DLUH FRPSULPLGR SDUD UHDOL]DU HVWD OLPSLH]D 9HUL¿TXH YLVXDOPHQWH TXH HO DORMDPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH QR HVWp GDxDGR QL GHIRUPDGR OR TXH SXHGH GHMDU TXH HQWUH DLUH QR ¿OWUDGR HQ HO PRWRU $VHJ~UHVH GH TXH OD YiOYXOD GH JRPD GH GHVFDUJD GH SROYR XELFDGD HQ HO LQIHULRU GHO DORMDPLHQWR HVWp HQ VX OXJDU QR FRQWHQJD UHVLGXRV QL HVWp DJULHWDGD

&XDQGR VH KD\D ¿QDOL]DGR HO PDQWHQLPLHQWR SUHVLRQH \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO ERWyQ GH UHLQLFLR \ OLEpUHOR SDUD UHLQLFLDU HO PHGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH (O LQGLFDGRU DPDULOOR VH UHGXFLUi HQ OD YHQWDQD (O PHGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH \D HVWi OLVWR SDUD HO SUy[LPR FLFOR GH IXQFLRQDPLHQWR

9HUL¿TXH TXH HO QXHYR HOHPHQWR GH ¿OWUR QR WHQJD XQD MXQWD GDxDGD R TXH QR VHD HOiVWLFD 9HUL¿TXH TXH HO FXHUSR GHO HOHPHQWR GH ¿OWUR QR WHQJD DEROODGXUDV QL GHPDVLDGRV SOLHJXHV 6L VH GHWHFWD DOJXQD GH ODV FRQGLFLRQHV PHQFLRQDGDV REWHQJD H LQVWDOH XQ QXHYR HOHPHQWR GH ¿OWUR GH DLUH HQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO ,QVWDOH FRQ FXLGDGR XQ QXHYR HOHPHQWR GH ¿OWUR HQ HO DORMDPLHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH &RQ OD WUDED GH OD FXELHUWD GHO ¿OWUR GH DLUH HQ OD SRVLFLyQ GH OD XQD HQ SXQWR DOLQHH ODV OHQJHWDV GH ODV FXELHUWDV FRQ ODV UDQXUDV FRUUHVSRQGLHQWHV (PSXMH OD FXELHUWD HQ ODV UDQXUDV *LUH OD FXELHUWD HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM HQ GLUHFFLyQ D OD SRVLFLyQ GH EORTXHR GH OD FXELHUWD KDVWD TXH OD OHQJHWD GH EORTXHR VH WUDEH HQ VX SRVLFLyQ GH EORTXHR

5

127$ GHVSXpV GH HQFHQGHU HO PRWRU VH SXHGH YHU HO LQGLFDGRU HQ OD SDUWH LQIHULRU GH OD YHQWDQD (VWR HV QRUPDO \ QR GHEH FRQIXQGLUVH FRQ XQD VHxDO GH TXH HO HOHPHQWR QHFHVLWD PDQWHQLPLHQWR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 5HVROXFLyQ GH SUREOHPDV /HFWXUD GH QR UHVWULFFLyQ &$86$6 326,%/(6

&Ï02 9(5,),&$5

&RQHFWRU R OtQHD GH YDFtR REVWUXLGD

([WUDLJD HO PHGLGRU \ DSOLTXH YDFtR DO PHGLGRU KDVWD TXH VH WUDEH HQ OD ]RQD URMD 9XHOYD D LQVHUWDU HO PHGLGRU \ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO ERWyQ GH UHLQLFLR (O LQGLFDGRU UHJUHVDUi FRPSOHWDPHQWH D PHQRV TXH OD OtQHD R HO FRQHFWRU HVWpQ REVWUXLGRV 8Q UHJUHVR OHQWR HV QRUPDO GHELGR DO ¿OWUR GH VHJXULGDG GHO FRQHFWRU

3pUGLGD HQ OD OtQHD GH YDFtR

$SOLTXH YDFtR DO PHGLGRU KDVWD TXH VH WUDEH HQ OD ]RQD URMD 9XHOYD D FRQHFWDU HO PHGLGRU \ FLHUUH HO H[WUHPR GH OD WXEHUtD HQ IRUPD KHUPpWLFD 0DQWHQJD SUHVLRQDGR HO ERWyQ GH UHLQLFLR (O LQGLFDGRU GHVFHQGHUi OLJHUDPHQWH \ OXHJR SHUPDQHFHUi LQPyYLO D PHQRV TXH KD\D XQD IXJD HQ OD OtQHD GH YDFtR

3pUGLGD HQ HO PHGLGRU

5HSLWD ORV SDVRV DQWHULRUHV H[FHSWR TXH OD FRQH[LyQ GHO PHGLGRU GHEH VHU KHUPpWLFD

(O ÀXMR GH DLUH GHO PRWRU HV GHPDVLDGR EDMR FRPR SDUD JHQHUDU XQD OHFWXUD GH UHVWULFFLyQ

/RV PRWRUHV VREUHDOLPHQWDGRV GHEHQ HVWDU FRPSOHWDPHQWH FDUJDGRV SDUD H[WUDHU FRPSOHWDPHQWH HO ÀXMR GH DLUH GHO PRWRU

(O HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH HVWi DJULHWDGR

9HUL¿TXH YLVXDOPHQWH HO HOHPHQWR

/HFWXUD GH UHVWULFFLyQ HOHYDGD &$86$6 326,%/(6

(;3/,&$&,Ï1

(OHPHQWRV H[WHUQRV REVWUXLGRV

/DV SDUWtFXODV GHO PHGLR GH ¿OWUR H[WHUQR UHVWULQJHQ HO ÀXMR GH DLUH 5HHPSODFH HO HOHPHQWR H[WHUQR

(OHPHQWR LQWHUQR REVWUXLGR VL VH LQFOX\H

5HHPSODFH HO HOHPHQWR LQWHUQR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR /HFWXUD GH UHVWULFFLyQ HOHYDGD FRQWLQXDFLyQ &$86$6 326,%/(6

(;3/,&$&,Ï1

)LOWURV R FRQGXFWRV GH HQWUDGD REVWUXLGRV

9HUL¿TXH TXH HO WXER DVFHQGHQWH GHO VLVWHPD GH OD WDSD GH UHVWULFFLyQ QR WHQJD UHVLGXRV QR HVWp GDxDGR QL LQVWDODGR LQFRUUHFWDPHQWH

0XFKD QLHYH R OOXYLD

3XHGH SURGXFLUVH XQD DOWD UHVWULFFLyQ WHPSRUDO GXUDQWH WRUPHQWDV GH OOXYLD R QLHYH \ GHVDSDUHFHUi GHVSXpV GH TXH VH VHTXH 6L HO PHGLGRU HVWi EORTXHDGR HQ OD ]RQD URMD YHUL¿TXH TXH ORV HOHPHQWRV QR HVWpQ GDxDGRV 5HLQLFLH HO PHGLGRU 9XHOYD D XVDU HO HOHPHQWR YXHOYD D YHUL¿FDU OD OHFWXUD GHO PHGLGRU

9HUL¿FDFLyQ \ OLPSLH]D GHO HQIULDGRU GH DLUH GH FDUJD \ GHO Q~FOHR GHO UDGLDGRU

6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH

,QVSHFFLyQ \ OLPSLH]D &RQ HO PRWRU DSDJDGR YHUL¿TXH TXH QR KD\D VXFLHGDG QL REVWUXFFLRQHV HQ ODV DOHWDV H[WHUQDV GHO Q~FOHR GHO HQIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ \ HO FRQMXQWR GHO Q~FOHR GHO UDGLDGRU $QWHV GH HQFHQGHU HO PRWRU HOLPLQH FXDOTXLHU UHVLGXR TXH EORTXHH HO Q~FOHR /RV Q~FOHRV SXHGHQ OLPSLDUVH GHVGH HO H[WHULRU HFKDQGR DJXD R DLUH FRPSULPLGR GHVGH OD SDUWH SRVWHULRU 3DUD REWHQHU PHMRUHV UHVXOWDGRV XWLOLFH XQD YDUD GH OLPSLH]D GH UDGLDGRU 7KH[WRQ SDUD DJXD R DLUH D DOWD SUHVLyQ FRQ XQD SXQWD GH JUDGRV Qž GH SLH]D 1$9 GLVSRQLEOH HQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO

5

$'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV GHELGR DO UHIULJHUDQWH R YDSRU FDOLHQWH XWLOLFH HO VLJXLHQWH SURFHGLPLHQWR SDUD TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ GHO UDGLDGRU R HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ 'HMH TXH HO PRWRU VH HQIUtH SULPHUR (QUROOH XQ WUDSR JUXHVR \ SHVDGR DOUHGHGRU GH OD WDSD 'HVHQURVTXH OD WDSD OHQWDPHQWH SDUD SHUPLWLU TXH VH OLEHUH OD SUHVLyQ SRU GHEDMR GH OD WDSD 'HVSXpV GH TXH VH KD\D OLEHUDGR OD SUHVLyQ VH SXHGH TXLWDU OD WDSD GH SUHVLyQ


$'9(57(1&,$ 1R H[FHGD OD FODVL¿FDFLyQ GH OD SUHVLyQ GH OD WDSD GHO WDQTXH GH GHVDLUHDFLyQ $VHJ~UHVH GH TXH OD FODVL¿FDFLyQ GH SUHVLyQ GH OD WDSD GHO WDQTXH GH GHVDLUHDFLyQ FRLQFLGD FRQ OD TXH ¿JXUD HQ HO FRVWDGR GHO WDQTXH R HO WDQTXH SRGUtD H[SORWDU \ SURGXFLU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

,QVWUXFFLRQHV GH OOHQDGR 127$ VL VH KD GUHQDGR HO VLVWHPD OOHQH FRQ UHIULJHUDQWH FRQFHQWUDGR GLOXLGR HQ SURSRUFLyQ QXHYR R UHIULJHUDQWH SUHPH]FODGR HQ SURSRUFLyQ 6L VH KD ODYDGR HO VLVWHPD FRQ DJXD TXHGDUi XQD FDQWLGDG VLJQL¿FDWLYD GHO DJXD HQ HO VLVWHPD (Q HVWH FDVR VH UHFRPLHQGD YROYHU D OOHQDU FRQ XQD PH]FOD GH PD\RU SRUFHQWDMH GH FRQFHQWUDGR GH UHIULJHUDQWH SDUD DOFDQ]DU XQD PH]FOD ¿QDO GH XQD SURSRUFLyQ FHUFDQD D

35(&$8&,Ï1 6L HO UHIULJHUDQWH HVWi H[WUHPDGDPHQWH IUtR \ HO PRWRU GHPDVLDGR FDOLHQWH GHMH TXH HO PRWRU VH HQIUtH GXUDQWH DSUR[LPDGDPHQWH PLQXWRV DQWHV GH DJUHJDU UHIULJHUDQWH OXHJR FRQ HO PRWRU HQ IXQFLRQDPLHQWR DJUHJXH UHIULJHUDQWH OHQWDPHQWH 6L VH DJUHJD UHIULJHUDQWH IUtR D XQ PRWRU FDOLHQWH VH SXHGH URPSHU OD WDSD GH FLOLQGUR R HO FiUWHU 1XQFD XWLOLFH DJXD VROD 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 127$ OD XELFDFLyQ HQ HO WDQTXH GH OD WDSD GH OOHQDGR FRQ UHVSLUDGHUR SXHGH GLIHULU OHYHPHQWH VHJ~Q ORV WDPDxRV GH ORV PRWRUHV 3DUD TXH IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH HO VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR GHEH OOHQDUVH FRPSOHWDPHQWH FRQ UHIULJHUDQWH \ VH GHEH H[WUDHU WRGR HO DLUH 3DUD ORJUDU HVWR GHEHQ OOHYDUVH D FDER FXLGDGRVDPHQWH ORV VLJXLHQWHV SURFHGLPLHQWRV *LUH OD OODYH GH LJQLFLyQ D OD SRVLFLyQ RQ HQFHQGLGR VLQ DUUDQFDU HO YHKtFXOR $Vt VH DEUH OD YiOYXOD GH ÀXMR GH UHIULJHUDQWH /75 GH DFWLYDFLyQ HOHFWUyQLFD $EUD SRU FRPSOHWR ODV YiOYXODV GH FRUWH GHO UHIULJHUDQWH GHO FDOHQWDGRU \ OD YiOYXOD GH YHQWLODFLyQ GHO VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR 5HWLUH OD WDSD \ YLHUWD OD PH]FOD VL IXH HQMXDJDGR FRQ DJXD GHO FRQFHQWUDGR GH UHIULJHUDQWH DGHFXDGR UHIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ VLQ QLWULWR 6KHOOŠ 5RWHOODŠ 8OWUD \ DJXD GHVPLQHUDOL]DGD R GHVWLODGD HQ HO WDQTXH GH GHVDLUHDFLyQ 8QD PH]FOD GH UHIULJHUDQWH HQ SURSRUFLyQ DOFDQ]DUi HO SXQWR GH FRQJHODPLHQWR D ORV ƒ& ƒ) 8QD PH]FOD GH UHIULJHUDQWH HQ SURSRUFLyQ DOFDQ]DUi HO SXQWR GH FRQJHODPLHQWR D ORV ƒ& ƒ) /D FDQWLGDG YHUWLGD SRU SULPHUD YH] GHEH OOHJDU D OD SDUWH VXSHULRU GHO FXHOOR GH OOHQDGR GHO GHSyVLWR 7DQTXH GH H[SDQVLyQ 7DSD GH OOHQDGR FRQ UHVSLUDGHUR /tQHDV &2/' 0,1 IUtR PtQLPR \ &2/' 0$; IUtR Pi[LPR

5

'HELGR D TXH HO UDGLDGRU VH OOHQD OHQWDPHQWH HV LPSRUWDQWH FRQWLQXDU OOHQDQGR HO VLVWHPD GXUDQWH GRV PLQXWRV GHVSXpV GHO OOHQDGR LQLFLDO &LHUUH OD YiOYXOD GH YHQWLODFLyQ GHO VLVWHPD GH HQIULDPLHQWR DUUDQTXH HO PRWRU \ FRQWLQ~H DJUHJDQGR UHIULJHUDQWH SDUD PDQWHQHU HO QLYHO HQWUH ORV QLYHOHV PDUFDGRV &2/' 0,1

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR IUtR PtQLPR \ &2/' 0$; IUtR Pi[LPR HQ HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ 9XHOYD D FRORFDU OD WDSD GHO WDQTXH GH H[SDQVLyQ \ DM~VWHOD GHVSXpV GH DJUHJDU HO UHIULJHUDQWH GH UHFDUJD GXUDQWH GRV PLQXWRV +DJD IXQFLRQDU HO PRWRU D YHORFLGDG UHJXODGD KDVWD TXH VH KD\D DFRSODGR SRU FRPSOHWR GXUDQWH PLQXWRV 1R H[FHGD ORV ƒ& ƒ)

'HMH HQIULDU HO PRWRU SRU FRPSOHWR 9XHOYD D YHUL¿FDU HO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH \ HO SXQWR GH FRQFHQWUDFLyQFRQJHODPLHQWR FRQ XQ UHIUDFWyPHWUR \ OOHQH FRPSOHWDPHQWH VHJ~Q VHD QHFHVDULR SDUD TXH HO QLYHO GH UHIULJHUDQWH HVWp HQ OD OtQHD &2/' 0$; IUtR Pi[LPR FXDQGR HVWp IUtR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 5HIULJHUDQWH \ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO (O VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ GH ORV YHKtFXORV FRQ PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ \ YLHQHQ OOHQRV GH IiEULFD FRQ 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV OLEUH GH QLWULWR DPDULOOR 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD ,QWHUQDWLRQDO 7UXFN UHFRPLHQGD XVDU VyOR HO UHIULJHUDQWH DSUREDGR FRQ ORV SDTXHWHV GH UHIULJHUDFLyQ \ QR EULQGD JDUDQWtD SDUD HVWRV VLVWHPDV GH UHIULJHUDFLyQ VL QR KDQ VLGR XWLOL]DGRV FRQ HO UHIULJHUDQWH UHFRPHQGDGR /D HWLTXHWD HQ HO WDQTXH GH H[SDQVLyQ EULQGD LQIRUPDFLyQ DGLFLRQDO VREUH HO UHIULJHUDQWHDQWLFRQJHODQWH &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU ORV GHWDOOHV VREUH OD YLGD ~WLO GHO UHIULJHUDQWH $OJXQRV PRWRUHV VRQ SHGLGRV FRQ XQ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO TXH GHEH VHU UHHPSOD]DGR SHULyGLFDPHQWH 3DUD ORV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& 8OWUD XVH VyOR ¿OWURV GH DJXD VLQ DGLWLYRV UHIULJHUDQWHV VXSOHPHQWDULRV 6&$ SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV \D TXH QR VRQ QHFHVDULRV FRQ (/& 8OWUD &DGD YH] TXH XQ VHOOR R MXQWD GH VLOLFRQD H[SXHVWD DO UHIULJHUDQWH VH UHHPSODFH PLHQWUDV XVD 8OWUD (/& GHEH DJUHJDU XQD QXHYD FDUJD GH VLOLFDWRV DO UHIULJHUDQWH SDUD SURWHJHU HO QXHYR VHOOR R MXQWD

FRVWR GH IXQFLRQDPLHQWR D ODUJR SOD]R &XDOTXLHU VLVWHPD TXH XWLOLFH R HVWp FRQWDPLQDGR FRQ PiV GHO GH UHIULJHUDQWH FRQYHQFLRQDO VH GHEH PDQWHQHU FRPR UHIULJHUDQWH FRQYHQFLRQDO \ VH OH GHEHQ UHDOL]DU YDULDV SUXHEDV GH QLYHOHV GH DGLWLYRV UHIULJHUDQWHV VXSOHPHQWDULRV 6XSSOHPHQWDO &RRODQW $GGLWLYHV 6&$ 3XQWR GH FRQJHODFLyQ GH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH /RV VLVWHPDV GH UHIULJHUDFLyQ VH GHEHQ YHUL¿FDU GRV YHFHV SRU DxR SDUD DVHJXUDU ODV FRQFHQWUDFLRQHV DGHFXDGDV GH UHIULJHUDQWHDJXD 8QD PH]FOD GH UHIULJHUDQWHDJXD HQ SURSRUFLyQ GH IiEULFD RIUHFH SURWHFFLyQ FRQWUD FRQJHODPLHQWR KDVWD ORV ƒ& ƒ) DGHPiV GH XQD H[FHOHQWH SURWHFFLyQ FRQWUD OD FRUURVLyQ 8Q PH]FOD HQ SURSRUFLyQ GH VH SXHGH FUHDU IiFLOPHQWH HQ OD WLHQGDWDOOHU FRQ UHIULJHUDQWH QR GLOXLGR \ DJXD \ RIUHFHUi SURWHFFLyQ FRQWUD FRQJHODPLHQWR KDVWD ORV ƒ& ƒ) VL QR VH H[SHULPHQWD PD\RU GLOXFLyQ GXUDQWH OD LQVWDODFLyQ 1R VH UHFRPLHQGDQ FRQFHQWUDFLRQHV VXSHULRUHV DO (O XVR GH SUHPH]FOD GH 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD SDUD FRPSHQVDU OD SpUGLGD GH UHIULJHUDQWH DVHJXUDUi TXH ODV FRQFHQWUDFLRQHV GH JOLFRODJXD VH PDQWHQJDQ HTXLOLEUDGDV

,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN UHFRPLHQGD 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& 8OWUD GHELGR D OD IDFLOLGDG GH PDQWHQLPLHQWR \ HO EDMR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 35(&$8&,Ï1 6LHPSUH XVH 5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD SDUD OOHQDU FRPSOHWDPHQWH ORV VLVWHPDV GH UHIULJHUDFLyQ HTXLSDGRV FRQ (/& 6L QR OR KDFH VH SXHGHQ SHUGHU ODV SURSLHGDGHV GH ODUJD GXUDFLyQ \ VH GHEHUiQ UHDOL]DU SUXHEDV SHULyGLFDV GH ORV QLYHOHV GH 6&$ 6L VH OOHQD SRU FRPSOHWR FRQ UHIULJHUDQWH FRQYHQFLRQDO SRU HQFLPD GHO GH OD FDSDFLGDG WRWDO GHO VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ GUHQH R GHMH VDOLU HO UHIULJHUDQWH \ YXHOYD D OOHQDU FRQ (/& 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD R PDQWpQJDOR FRPR VLVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ FRQYHQFLRQDO XVDQGR ORV QLYHOHV UHFRPHQGDGRV GH DGLWLYRV UHIULJHUDQWHV VXSOHPHQWDULRV 6&$ 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU $QWLFRQJHODQWH 3DUD REWHQHU ODV FDSDFLGDGHV GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH ORV Q~PHURV GH SLH]D GH ORV UHIULJHUDQWHV \ RWUD LQIRUPDFLyQ FRQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 GH HVWH PDQXDO (PEUDJXH GHO YHQWLODGRU 9HUL¿TXH HO IXQFLRQDPLHQWR FRUUHFWR DVHJXUH ODV FRQH[LRQHV HOpFWULFDV \ HO VXPLQLVWUR GH DLUH VHJ~Q FRUUHVSRQGD &RQVXOWH HO PDQXDO GH PDQWHQLPLHQWR SDUD REWHQHU GHWDOOHV

HPEUDJXH GHO YHQWLODGRU VH HQFXHQWUH GHVDFWLYDGR $OFDQFH WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR \ REVHUYH TXH HO YHQWLODGRU HVWp DFWLYDGR 6LVWHPD GH FRPEXVWLEOH

5HJXODFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV (O FRPEXVWLEOH GLpVHO TXH VH XWLOL]D HQ ORV YHKtFXORV GH DXWRSLVWD GHO \ SRVWHULRUHV GHEH WHQHU XQ FRQWHQLGR GH VXOIXUR OLPLWDGR GH SDUWHV SRU PLOOyQ SSP 9HUL¿TXH IUHFXHQWHPHQWH HO HVWDGR GH ORV WDQTXHV GH FRPEXVWLEOH \ ORV FRPSRQHQWHV GH PRQWDMH OD WDSD \ HO UHVSLUDGHUR GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH ODV OtQHDV GH FRPEXVWLEOH ODV DEUD]DGHUDV \ HO WHQGLGR (Q WRGRV ORV PDQWHQLPLHQWRV SUHYHQWLYRV R GLDULDPHQWH VL HV QHFHVDULR GUHQH HO DJXD \ ORV VHGLPHQWRV GHO ¿OWUR VHSDUDGRU GH FRPEXVWLEOHDJXD VL HVWi HQ HO HTXLSDPLHQWR 6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ XQ VHSDUDGRU GH FRPEXVWLEOHDJXD 'DYFRŠ RSFLRQDO YHUL¿TXH HO QLYHO GH FRPEXVWLEOH HQ OD HVIHUD WUDQVSDUHQWH \ UHHPSODFH HO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GHO VHSDUDGRU GH FRPEXVWLEOHDJXD VL HO QLYHO GH FRPEXVWLEOH KD OOHJDGR D OD SDUWH VXSHULRU GH OD HVIHUD (Q WRGRV ORV FDVRV DVHJ~UHVH GH XVDU HO HOHPHQWR GHO ¿OWUR VHSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD DGHFXDGR FRQ HO Q~PHUR GH SLH]D \ HO YDORU QRPLQDO GH H¿FLHQFLD GHO ¿OWUR FRUUHFWRV

(QFLHQGD HO PRWRU HQ IUtR \ UHYLVH HO YHQWLODGRU SDUD GHWHUPLQDU TXH JLUH PiV OHQWDPHQWH TXH OD FRUUHD GHO YHQWLODGRU \ TXH HO

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 'UHQDMH \ OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH 3HULyGLFDPHQWH VH UHFRPLHQGD XQD YH] SRU DxR GUHQH HO DJXD \ ORV VHGLPHQWRV GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH PHGLDQWH HO WDSyQ GH GUHQDMH XELFDGR HQ OD SDUWH LQIHULRU GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH 'UHQH \ OLEHUH ORV VHGLPHQWRV GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH DO PHQRV XQD YH] FDGD PHVHV R FRQ PiV IUHFXHQFLD VL OD FDOLGDG R HO WLSR GH FRPEXVWLEOH OR UHTXLHUH 'HELGR D TXH HO GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR 8OWUD /RZ 6XOIXU 'LHVHO 8/6' WLHQGH D DEVRUEHU PiV DJXD \ ORV PRWRUHV IXQFLRQDQ D WHPSHUDWXUDV PiV HOHYDGDV HO FUHFLPLHQWR GH PLFURELRV HQ ORV WDQTXHV GH FRPEXVWLEOH VH KD WRUQDGR PiV IUHFXHQWH (O FUHFLPLHQWR GH PLFURELRV SURGXFH PiV VXVWDQFLDV FRQWDPLQDQWHV HQ HO FRPEXVWLEOH \ UHGXFH OD YLGD ~WLO GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH 'HELGR D TXH HO GUHQDMH GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH QR SHUPLWH HOLPLQDU WRGRV ORV PLFURELRV VyOR HO GUHQDMH GHO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH QR HOLPLQDUi HVWH SUREOHPD 6H UHFRPLHQGD OR VLJXLHQWH D ORV RSHUDULRV GH YHKtFXORV TXH REVHUYHQ FUHFLPLHQWR GH PLFURELRV HQ HO FRPEXVWLEOH 'UHQDU \ OLPSLDU HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH FDGD PHVHV R FRQ PiV IUHFXHQFLD /LPSLH ORV WDQTXHV FRQ XQ VLVWHPD GH OLPSLH]D GH WDQTXHV GH FRPEXVWLEOH SURIHVLRQDO GLVSRQLEOH D WUDYpV GH VX GLVWULEXLGRU R VROLFLWH DO GLVWULEXLGRU ORFDO TXH UHDOLFH HO PDQWHQLPLHQWR $SOLTXH UHJXODUPHQWH XQ ELRFLGD GH PDUFD UHFRQRFLGD HQ HO WDQTXH GH FRPEXVWLEOH \ HO WDQTXH D JUDQHO &RPSUH FRPEXVWLEOH VyOR D SURYHHGRUHV TXH UHDOL]DQ WUDWDPLHQWR SUHYLR GH VXV FRPEXVWLEOHV FRQ ELRFLGDV

5

9HUL¿TXH SHULyGLFDPHQWH TXH QR KD\D PLFURELRV HQ HO FRPEXVWLEOH SURSRUFLRQDGR SRU VX SURYHHGRU GH FRPEXVWLEOH )LOWUR GH YHQWLODFLyQ GHO FiUWHU GHO PRWRU 3DUD REWHQHU ORV LQWHUYDORV H LQVWUXFFLRQHV GH UHHPSOD]R FRUUHFWDV FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

%DVWLGRU /RV FKDVLV GH ,QWHUQDWLRQDOŠ HVWiQ IDEULFDGRV FRQ ULHOHV GH EDVWLGRU GH DFHUR GH DOWD UHVLVWHQFLD \ EDMD DOHDFLyQ GHO LQJOpV +LJK 6WUHQJWK /RZ $OOR\ +6/$ \ FDGD XQR VH GHEH PDQLSXODU GH PDQHUD HVSHFt¿FD SDUD DVHJXUDU OD Pi[LPD YLGD ~WLO $QWHV GH LQWHQWDU UHSDUDU R PRGL¿FDU HO EDVWLGRU FRQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR R D VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN

(PLVLRQHV GH UXLGRV H[WHUQRV ,QVWUXFFLRQHV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR 3DUD FXPSOLU FRQ OD QRUPDWLYD IHGHUDO GH UXLGRV H[WHUQRV VX YHKtFXOR SRVLEOHPHQWH HVWp HTXLSDGR FRQ HOHPHQWRV SDUD HPLVLRQHV GH UXLGRV 6HJ~Q OD FRQ¿JXUDFLyQ GHO YHKtFXOR SXHGH LQFOXLU WRGRV R DOJXQRV GH ORV VLJXLHQWHV HOHPHQWRV 6LVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH ‡

(O )LOWUR GH DLUH GHEH LQVSHFFLRQDUVH \ QR GHEH DOWHUDUVH VX XELFDFLyQ 1R PRGL¿TXH ODV WXEHUtDV GH HQWUDGD \ VDOLGD

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &DUURFHUtD

6LVWHPD GH HVFDSH

‡

‡

9HUL¿TXH TXH QR KD\D IXJDV HQ ODV GLVWLQWDV FRQH[LRQHV GH ODV MXQWDV \ DMXVWH ODV DEUD]DGHUDV +DJD LQVSHFFLyQ YLVXDO HQ EXVFD GH ¿VXUDV X RUL¿FLRV HQ HO VLOHQFLDGRU \ HQ OD VDOLGD GHO WXER GHO HVFDSH 6LHPSUH UHHPSOiFHORV SRU SLH]DV UHFRPHQGDGDV SRU HO IDEULFDQWH 1R VH GHEHQ PRGL¿FDU OD RULHQWDFLyQ GHVFHQWUDGD GH OD VDOLGD GHO WXER GH HVFDSH QL HO FRGR GH OD VDOLGD GHO WXER GH HVFDSH FRQ UHVSHFWR D OD SRVLFLyQ HVWiQGDU TXH WHQtDQ RULJLQDOPHQWH

‡

3DUD HYLWDU FDPELRV DQRUPDOHV HQ HO QLYHO GH VRQLGR GHO YHKtFXOR HV QHFHVDULR TXH HO GXHxR UHDOLFH YHUL¿FDFLRQHV \ ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR QHFHVDULDV HQ LQWHUYDORV UHJXODUHV PRVWUDGRV HQ ORV PDQWHQLPLHQWRV SURJUDPDGRV \ TXH UHJLVWUH OD YHUL¿FDFLyQ HQ HO IRUPXODULR FRUUHVSRQGLHQWH

9HUL¿TXH TXH HO DORMDPLHQWR GH UXHGD ORV SURWHFWRUHV FRQWUD VDOSLFDGXUDV ORV SURWHFWRUHV GH FDELQD \ HO DLVODPLHQWR GHEDMR GHO FDSy QR HVWpQ GHWHULRUDGRV IXHUD GH OXJDU QL PDO RULHQWDGRV UHSiUHORV R UHHPSOiFHORV VL HV QHFHVDULR

6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR ‡

9HUL¿TXH TXH HO YHQWLODGRU QR WHQJD GDxRV HQ ORV iODEHV 6L HVWiQ GDxDGRV UHHPSOiFHORV FRQ SLH]DV UHFRPHQGDGDV SRU HO IDEULFDQWH 9HUL¿TXH TXH QR KD\D LQWHUIHUHQFLD HQWUH HO YHQWLODGRU \ OD FXELHUWD \ TXH OD FXELHUWD QR SUHVHQWH GDxRV FRPR ¿VXUDV X RUL¿FLRV

‡

1R VH GHEH PRGL¿FDU OD YHORFLGDG GHO YHQWLODGRU \ QR VH GHEHQ DOWHUDU ODV GLPHQVLRQHV \ OD SRVLFLyQ GHO HVSDFLDGRU GHO YHQWLODGRU

‡

9HUL¿TXH HO IXQFLRQDPLHQWR FRUUHFWR GHO HPEUDJXH GHO YHQWLODGRU \ DVHJ~UHVH GH TXH HO YHQWLODGRU QR HVWp DFWLYDGR FXDQGR QR HV QHFHVDULR HQIULDU HO PRWRU

0DQWLOODVSURWHFFLRQHV FRQWUD UXLGRV GHO PRWRU ‡

/DV WDSDV GH ODV YiOYXODV ORV FiUWHUHV GH DFHLWH \ ODV WDSDV GH ORV EORTXHV GHO PRWRU HVWiQ IDEULFDGRV SDUD DLVODU HO UXLGR GHO PRWRU \ VL HV QHFHVDULR GHEHQ UHHPSOD]DUVH SRU SLH]DV GH HTXLSRV RULJLQDOHV

)LOWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO '3) 5HJHQHUDFLyQ /DV SDUWtFXODV GH KROOtQ UHFROHFWDGDV HQ HO ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO '3) VH TXHPDQ DXWRPiWLFDPHQWH HQ OD UHJHQHUDFLyQ QRUPDO LQLFLDGD SRU HO FDORU QRUPDO GH HVFDSH GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO YHKtFXOR 6L QR VH SXHGHQ DOFDQ]DU FRQGLFLRQHV QRUPDOHV GH UHJHQHUDFLyQ HV SRVLEOH TXH VH GHED UHDOL]DU XQD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR FRPR VH REVHUYD HQ ORV LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV &RQVXOWH HO SURFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR HQ OD 6(&&,Ï1 23(5$&,21

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR /LPSLH]D

6XVSHQVLyQ UHVRUWHV QHXPiWLFRV \ GH DFHUR

6L OD UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR QR SXHGH HOLPLQDU HO KROOtQ GHO '3) HV SRVLEOH TXH VH GHED TXLWDU HO '3) GHO YHKtFXOR \ OLPSLDU FRQ ODV PiTXLQDV \ ORV SURFHVRV DGHFXDGRV

35(&$8&,Ï1 1R UHJXOH OD DOWXUD GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD GH QLQJXQD RWUD PDQHUD TXH OD FRQ¿JXUDFLyQ HVSHFL¿FDGD 6L VH PRGL¿FD OD FRQ¿JXUDFLyQ GH DOWXUD VH FDPELDUi HO iQJXOR GH OD WUDQVPLVLyQ \ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV QR FXELHUWRV SRU OD JDUDQWtD D ORV FRPSRQHQWHV FRPR GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GH OD WUDQVPLVLyQ 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV

/RV UHVWRV GH FHQL]D HQ HO '3) SURYLHQHQ SULQFLSDOPHQWH GH ORV DGLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ DFHLWH \ QR VH TXHPDUiQ QL DWUDYHVDUiQ HO '3) /RV UHVWRV GH FHQL]D VH DFXPXODQ PX\ OHQWDPHQWH HQ HO '3) SHUR HYHQWXDOPHQWH GHEHQ HOLPLQDUVH SDUD HYLWDU XQD FRQWUDSUHVLyQ H[FHVLYD GHO HVFDSH 6L HV QHFHVDULR HOLPLQDU HO KROOtQ R OD FHQL]D QR UHJHQHUDEOH GHO '3) OOHYH HO YHKtFXOR D XQ FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO

(MHV GH WUDQVPLVLyQ (Q HO LQWHUYDOR UHJXODU GH OXEULFDFLyQ YHUL¿TXH TXH ODV MXQWDV XQLYHUVDOHV ODV MXQWDV GHVOL]DQWHV OD FXELHUWD GH ODV MXQWDV GHVOL]DQWHV \ ORV FRMLQHWHV GH VRSRUWH QR HVWpQ GHVJDVWDGRV QL VXHOWRV 6L KD\ YLEUDFLRQHV HQ HO HMH PRWUL] GHWHQJD HO YHKtFXOR GH LQPHGLDWR SDUD HYLWDU SRVLEOHV FRQVHFXHQFLDV SHOLJURVDV R GDxRV HQ RWURV FRPSRQHQWHV

9HUL¿TXH OD DOWXUD GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD GHO HMH GH WUDQVPLVLyQ HQ ORV LQWHUYDORV GH FDPELR GH DFHLWH GHO PRWRU &RQVXOWH HO PDQXDO GH PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR 127$ VH GHEH PDQWHQHU OD DOLQHDFLyQ GH OD VXVSHQVLyQ HQ WRGR PRPHQWR 127$ FRQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU ORV YDORUHV GH SDUHV FRUUHFWRV GH ORV SHUQRV HQ 8 3HULyGLFDPHQWH

5

‡

9HUL¿TXH HO HVWDGR GH ODV KRMDV GH EDOOHVWD SDUD FRQWURODU TXH QR KD\D VLJQRV GH UHVLVWHQFLD FXUYDWXUDV QL URWXUDV

‡

9HUL¿TXH HO HVWDGR GH ORV VRSRUWHV GH PRQWDMH \ ORV FRMLQHWHV GH OD VXVSHQVLyQ

‡

&KHTXH TXH ODV SLH]DV GH PRQWDMH GH VXVSHQVLyQ VRSRUWHV FRMLQHWHV SDVDGRUHV HWF HVWpQ DMXVWDGDV


9HUL¿TXH TXH ORV SDVDGRUHV GH PRQWDMH GH OD EDUUD GH WRUVLyQ HVWpQ DMXVWDGRV

‡

&KHTXH ORV SHUQRV HQ 8 GH OD VLJXLHQWH PDQHUD 'HVSXpV GH TXH HO FKDVLV KD\D IXQFLRQDGR FRQ FDUJD SRU NP PLOODV R VHLV PHVHV OR TXH VXFHGD SULPHUR YXHOYD D DMXVWDU ODV WXHUFDV GH ORV SHUQRV HQ 8 $ SDUWLU GH DOOt YXHOYD D DMXVWDU ODV WXHUFDV GH ORV SHUQRV HQ 8 FDGD NP PLOODV (O LQWHUYDOR GH UHDMXVWHV SXHGH UHGXFLUVH D NP PLOODV SDUD VLQFURQL]DUOR FRQ HO LQWHUYDOR GH FDPELR GH DFHLWH

6XVSHQVLyQ GHODQWHUD 6H GHEH YHUL¿FDU UHJXODUPHQWH TXH OD VXVSHQVLyQ GHODQWHUD QR WHQJD FRPSRQHQWHV VXHOWRV GHVJDVWDGRV QL URWRV 6H GHEH YHUL¿FDU SHULyGLFDPHQWH TXH OD VXVSHQVLyQHMHV GHODQWHURV HVWpQ DOLQHDGRV FRUUHFWDPHQWH SDUD HVWLPXODU OD Pi[LPD GXUDFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV (Q ORV YHKtFXORV HTXLSDGRV FRQ OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD GHODQWHUD RSFLRQDO VH GHEH YHUL¿FDU TXH ORV FRPSRQHQWHV GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD FRPR EROVDV GH DLUH YiOYXODV GH FRQWURO GH DOWXUD OtQHDV GH DLUH \ FRQHFWRUHV QR HVWpQ GHVJDVWDGRV GDxDGRV QL WHQJDQ IXJDV GH DLUH DXGLEOHV 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 6H GHEH YHUL¿FDU UHJXODUPHQWH TXH OD VXVSHQVLyQ WUDVHUD QR WHQJD FRPSRQHQWHV VXHOWRV GHVJDVWDGRV QL URWRV 6H GHEH YHUL¿FDU SHULyGLFDPHQWH TXH OD VXVSHQVLyQHMHV WUDVHURV HVWpQ

DOLQHDGRV FRUUHFWDPHQWH SDUD HVWLPXODU OD Pi[LPD GXUDFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV 6H GHEH YHUL¿FDU TXH ORV FRPSRQHQWHV GH OD 6XVSHQVLyQ GH FRQGXFFLyQ RSWLPL]DGD ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN ,526 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV RSFLRQDO FRPR EROVDV GH DLUH YiOYXODV GH FRQWURO GH DOWXUD WXEHUtDV GH DLUH \ FRQHFWRUHV QR HVWpQ GHVJDVWDGRV GDxDGRV QL WHQJDQ IXJDV GH DLUH DXGLEOHV

'LUHFFLyQ ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $'9(57(1&,$ 6LHPSUH VLJD ORV SURFHGLPLHQWRV UHFRPHQGDGRV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR GHO VLVWHPD GH GLUHFFLyQ 6L QR PDQWLHQH HO VLVWHPD GH GLUHFFLyQ HQ EXHQ HVWDGR VH SXHGH UHGXFLU OD FDSDFLGDG GH GLUHFFLyQ OR TXH SXHGH WHQHU FRPR UHVXOWDGR GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 6ROLFLWH D XQ WpFQLFR TXH H[DPLQH HO PHFDQLVPR GH GLUHFFLyQ $MXVWHV PHQRUHV SXHGHQ HYLWDU SUREOHPDV IXWXURV 9HUL¿TXH ORV H[WUHPRV GH OD EDUUD GH DFRSODPLHQWR ORV H[WUHPRV GH ORV HVODERQHV GH DUUDVWUH \ ORV SLYRWHV GH JLUR /DV MXQWDV \ ORV SDVDGRUHV GHEHQ HVWDU DMXVWDGRV /DV MXQWDV DUWLFXODGDV VH GHEHQ OXEULFDU ELHQ 9HUL¿TXH OD LQVWDODFLyQ \ OD H[WHQVLyQ GH ORV SDVDGRUHV GH DOHWDV \ HO DMXVWH GH ODV WXHUFDV HQ DPERV H[WUHPRV GH OD EDUUD GH DFRSODPLHQWR \ GH ORV HVODERQHV GH DUUDVWUH

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 9HUL¿TXH TXH HO PRQWDMH GHO EUD]R GH 3LWPDQ EUD]R GH GLUHFFLyQ HQ HO HQJUDQDMH GH GLUHFFLyQ VH HQFXHQWUH DMXVWDGR \ WUDEDGR 9HU¿TXH TXH QR KD\D IXJDV QL GHVJDVWH SRU IULFFLyQ HQ ODV PDQJXHUDV

3XQWRV GH OXEULFDFLyQ

0DQWHQJD HO QLYHO DGHFXDGR GH ÀXLGR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD 9HUL¿TXH UHJXODUPHQWH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GH OD FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ \ HO YDULOODMH GH GLUHFFLyQ HVSHFLDOPHQWH TXH KD\D HVSDFLR HQWUH OD FDUURFHUtD \ HO FKDVLV 127$ XQ WpFQLFR GH PDQWHQLPLHQWR FDOL¿FDGR GHEH FRUUHJLU ORV SUREOHPDV GH GLUHFFLyQ GH LQPHGLDWR $MXVWH GH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR &RPR XQD EXHQD SUiFWLFD GH PDQWHQLPLHQWR VH UHFRPLHQGD YHUL¿FDU TXH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR HVWpQ DMXVWDGRV FDGD NP PLOODV R XQD YH] SRU DxR OR TXH RFXUUD SULPHUR

(O HMH GH GLUHFFLyQ HVWi OXEULFDGR HQ ORV WUHV SXQWRV TXH VH PXHVWUDQ OD LOXVWUDFLyQ PiV DUULED 3DUD REWHQHU ORV LQWHUYDORV FRUUHFWRV GH PDQWHQLPLHQWR FRQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 'LUHFFLyQ DVLVWLGD &XDQGR HO VLVWHPD GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD VH KD\D GUHQDGR \ OOHQDGR QXHYDPHQWH SRU HO PRWLYR TXH IXHUH SXUJXH HO DLUH GHO VLVWHPD DQWHV GH YROYHU D SRQHU HO YHKtFXOR HQ IXQFLRQDPLHQWR 6L QR VH SXUJD HO VLVWHPD KLGUiXOLFR FRUUHFWDPHQWH VH SXHGH SURGXFLU XQD GHJUDGDFLyQ GHO UHQGLPLHQWR GHO VLVWHPD DVLVWLGR &RQVXOWH D VX GLVWULEXLGRU ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN TXH FRQRFH ORV SURFHGLPLHQWRV DGHFXDGRV GH OOHQDGR \ SXUJDGR GHO VLVWHPD

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR (O ¿OWUR GH ÀXLGRV GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD HVWi XELFDGR GHQWUR GHO GHSyVLWR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD 3DUD H[WUDHU HO ¿OWUR GHVHQURVTXH OD WDSD JUDQGH GHO GHSyVLWR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD \ GHVHQURVTXH HO ¿OWUR ,QYLHUWD HO SURFHGLPLHQWR SDUD LQVWDODU XQ QXHYR ¿OWUR

H[WHQGHUOD HVWtUHOD PLHQWUDV \ RWUR GHGR 'HEH WHQHU FRPSOHWDPHQWH HQ OD UDQXUD DQWHV GH FRORFDU OD WDSD DJULHWDGDV R GDxDGDV

&RQ HO WLHPSR OD MXQWD WyULFD GH OD WDSD GHO GHSyVLWR UHFWDQJXODU SXHGH HQFRJHUVH OLJHUDPHQWH 3DUD IDFLOLWDU OD QXHYD FRORFDFLyQ GH OD WDSD HV SRVLEOH VH GHED HVWLUDU TXH OD MXQWD WyULFD 3DUD

&RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU ORV LQWHUYDORV GH UHHPSOD]R GHO ÀXLGR \ ¿OWUR

OD VRVWLHQH FRQ HO GHGR SXOJDU HO ODUJR VX¿FLHQWH SDUD FDEHU GHO ERUGH VXSHULRU GHO GHSyVLWR 5HHPSODFH ODV MXQWDV WyULFDV

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 1HXPiWLFRV

$'9(57(1&,$

$GYHUWHQFLDV VREUH QHXPiWLFRV $'9(57(1&,$ 'HELGR D OD UHPDUFDFLyQ GH QHXPiWLFRV SDUD FXPSOLU FRQ HO VLVWHPD PpWULFR 6, SRU SDUWH GH ORV IDEULFDQWHV GH QHXPiWLFRV HQ XQ PLVPR YHKtFXOR SXHGH KDEHU QHXPiWLFRV PDUFDGRV FRQ FDUJDV R SUHVLRQHV GH LQÀDGR QXHYDV \ DQWLJXDV (Q HO PDQWHQLPLHQWR LQ VLWX VyOR LQÀH \ FDUJXH ORV QHXPiWLFRV KDVWD HO Pi[LPR GHO QHXPiWLFR FRQ PHQRU FODVL¿FDFLyQ GHO HMH 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD DGYHUWHQFLD HV SRVLEOH TXH HO QHXPiWLFR QR IXQFLRQH ELHQ TXH HO YHKtFXOR VH GDxH R TXH VH SURGX]FDQ OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

0DQWHQJD VLHPSUH ORV QHXPiWLFRV HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV 9HUL¿TXH FRQ IUHFXHQFLD \ PDQWHQJD ODV SUHVLRQHV FRUUHFWDV GH LQÀDGR WDO FRPR OR HVSHFL¿FDQ ORV IDEULFDQWHV GH QHXPiWLFRV 9HUL¿TXH SHULyGLFDPHQWH TXH QR KD\D SDWURQHV GH GHVJDVWH DQRUPDOHV \ UHSDUH R UHHPSODFH OD FXELHUWD GHO QHXPiWLFR VL WLHQH FRUWHV R GDxRV 8WLOLFH VLHPSUH SHUVRQDO FDSDFLWDGR \ H[SHULPHQWDGR TXH FXHQWH FRQ HO HTXLSR DGHFXDGR \ XWLOLFH ORV SURFHGLPLHQWRV DGHFXDGRV SDUD FRORFDU \ TXLWDU QHXPiWLFRV \ UXHGDV 6L QR VLJXH HVWDV DGYHUWHQFLDV VH SXHGH SURGXFLU XQ PDO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV QHXPiWLFRV R UXHGDV GDxRV D VX YHKtFXOR OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV


$'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV VLJD VLHPSUH HVWDV LQVWUXFFLRQHV SDUD HO PRQWDMH GH QHXPiWLFRV HQ ODV UXHGDV ‡

6yOR HO SHUVRQDO FRQ OD DGHFXDGD FDSDFLGDG \ H[SHULHQFLD GHEH FRORFDU R TXLWDU QHXPiWLFRV GH ODV OODQWDV R UXHGDV

‡

8WLOLFH VyOR OODQWDV GH DOWD UHVLVWHQFLD R OODQWDV DSUREDGDV SDUD QHXPiWLFRV UDGLDOHV (V SRVLEOH TXH VHD QHFHVDULR FRQWDFWDU D VX GLVWULEXLGRU GH OODQWDV \ UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL VXV OODQWDV VRQ DSWDV SDUD QHXPiWLFRV UDGLDOHV

‡

6L VH OOHJDUD D XWLOL]DU XQD FiPDUD DVHJ~UHVH GH XWLOL]DU FiPDUDV GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV HVSHFLDOHV GHELGR D OD PD\RU ÀH[LELOLGDG GH ODV VXSHU¿FLHV ODWHUDOHV GH ORV QHXPiWLFRV UDGLDOHV

‡

1XQFD XWLOLFH DQWLFRQJHODQWHV VLOLFRQD QL OXEULFDQWHV D EDVH GH SHWUyOHR SDUD HO PRQWDMH GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV 6yOR VH GHEH XWLOL]DU XQ OXEULFDQWH DSUREDGR FRPR D\XGD SDUD HO PRQWDMH GH ORV QHXPiWLFRV

‡

,QÀH VLHPSUH ORV QHXPiWLFRV HQ XQD MDXOD GH VHJXULGDG

$'9(57(1&,$ ‡

1R PH]FOH UXHGDV JXLDGDV SRU ORV HVSiUUDJRV R SDVDGRUHV FRQ UXHGDV R SDVDGRUHV JXLDGRV SRU PD]D (O PDO IXQFLRQDPLHQWR SUHPDWXUR GH ODV UXHGDV SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

‡

1R FDPELH ODV UXHGDV GH DFHUR R UXHGDV FRQ FRPELQDFLyQ GH LQWHULRU GH DFHUR \ H[WHULRU GH DOXPLQLR SRU UXHGDV GH DOXPLQLR VLQ FDPELDU ORV FRPSRQHQWHV GH PRQWDMH \D TXH ODV UXHGDV GH DOXPLQLR PiV JUXHVDV UHTXLHUHQ HVSiUUDJRV PiV ODUJRV (Q DOJXQRV FDVRV FRQ VLVWHPDV GH PRQWDMH GH WXHUFDV GH UHERUGH HV SRVLEOH TXH VH UHTXLHUD HO FDPELR GHO FRQMXQWR GH Q~FOHR \ HVSiUUDJR /D PH]FOD LQDGHFXDGD GH ORV FRPSRQHQWHV SXHGH RFDVLRQDU IDOODV HQ ORV SDVDGRUHV R HQ ODV UXHGDV OR TXH D VX YH] SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV $'9(57(1&,$ 1R FRORTXH QHXPiWLFRV FRQ FiPDUD HQ UXHGDV SDUD QHXPiWLFRV VLQ FiPDUD R QHXPiWLFRV VLQ FiPDUD HQ UXHGDV SDUD QHXPiWLFRV FRQ FiPDUD 6L OR KDFH VH SXHGHQ RFDVLRQDU IDOODV HQ ODV UXHGDV R HQ ORV QHXPiWLFRV OR TXH D VX YH] SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 0DQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV /D FRQVHUYDFLyQ GH OD SUHVLyQ DGHFXDGD GH LQÀDGR HV XQD SUiFWLFD GH PDQWHQLPLHQWR PX\ LPSRUWDQWH SDUD JDUDQWL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR VHJXUR GHO YHKtFXOR \ XQD YLGD ~WLO SURORQJDGD GH ORV QHXPiWLFRV 6L QR PDQWLHQH XQD FRUUHFWD SUHVLyQ GH LQÀDGR VH SXHGH RFDVLRQDU XQD GHVWUXFFLyQ UHSHQWLQD GHO QHXPiWLFR R XQ PDQHMR LQDGHFXDGR GHO YHKtFXOR OR TXH D VH YH] SXHGH RFDVLRQDU XQ GHVJDVWH GHO QHXPiWLFR UiSLGR H LUUHJXODU 3RU OR WDQWR ODV SUHVLRQHV GH LQÀDGR VH GHEHQ YHUL¿FDU GLDULDPHQWH \ VLHPSUH DQWHV GH UHDOL]DU YLDMHV GH ODUJD GLVWDQFLD 6LJD OD SUHVLyQ GH LQÀDGR HQ IUtR UHFRPHQGDGD SRU HO IDEULFDQWH GHO QHXPiWLFR FRUUHVSRQGLHQWH DO WDPDxR \ WLSR GH QHXPiWLFR UDQJR GH FDUJD FODVL¿FDFLyQ HQ FDSDV \ FDUJD GHO HMH WtSLFD SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR /D FDUJD GH FDGD QHXPiWLFR GHO HMH GH GLUHFFLyQ VHUi HTXLYDOHQWH D FDUJD GHO HMH GH GLUHFFLyQ OD FDUJD GH FDGD QHXPiWLFR SURSXOVRU VHUi GH OD FDUJD GHO HMH VL LQFOX\H FXDWUR QHXPiWLFRV 9HUL¿FDFLyQ GHO LQÀDGR 9HUL¿TXH VLHPSUH OD SUHVLyQ GH LQÀDGR FXDQGR ORV QHXPiWLFRV HVWpQ IUtRV 1XQFD SXUJXH DLUH GH ORV QHXPiWLFRV HQ FDOLHQWH SDUD DOLYLDU OD DFXPXODFLyQ GH SUHVLyQ QRUPDO (O DXPHQWR QRUPDO GH SUHVLyQ GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR VHUi GH D N3D D SVL TXH HV OR SHUPLWLGR HQ QHXPiWLFRV GH FDPLRQHV /RV QHXPiWLFRV TXH VH HQFXHQWUHQ HQ HO PLVPR HMH GHEHQ WHQHU OD PLVPD SUHVLyQ GH DLUH TXH OD GH ORV RWURV QHXPiWLFRV FRUUHVSRQGLHQWHV GH HVH HMH /RV QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ GHEHQ HVWDU GHQWUR GH XQ UDQJR GH SUHVLyQ GH N3D SVL 7RGRV ORV QHXPiWLFRV SURSXOVRUHV GHEHQ HVWDU GHQWUR

5

GH XQ UDQJR GH SUHVLyQ GH N3D SVL /D HWLTXHWD R ORV QHXPiWLFRV GH HMH LPSXOVRU GHO PLVPR HMH GHEHQ HVWDU GHQWUR GH XQ UDQJR GH SUHVLyQ GH N3D SVL 3DUD UHGXFLU OD FRUURVLyQ GH ODV OODQWDV HV HVSHFLDOPHQWH LPSRUWDQWH HYLWDU OD KXPHGDG GH OD SDUWH LQWHUQD GH ORV QHXPiWLFRV 6H UHFRPLHQGD OD HOHFFLyQ DGHFXDGD GHO HTXLSR GH FRPSUHVRU GH DLUH HO WHQGLGR DGHFXDGR GH ODV OtQHDV GH DLUH \ HO XVR GH ORV VHFDGRUHV GH DLUH FRPSULPLGR SDUD HYLWDU OD KXPHGDG HQ HO DLUH GH DOWD SUHVLyQ TXH VH XWLOL]D SDUD LQÀDU QHXPiWLFRV ,QÀDGR LQVX¿FLHQWH 1R VH GHEH SHUPLWLU TXH ORV QHXPiWLFRV HVWpQ GHVLQÀDGRV /D ÀH[LyQ HQ DXPHQWR GHELGR D XQ LQÀDGR LQVX¿FLHQWH FDXVD XQ DXPHQWR GH OD WHPSHUDWXUD GHQWUR GH ORV FRPSRQHQWHV GHO QHXPiWLFR (VWR SURYRFD XQD UHVLVWHQFLD UHGXFLGD OD DYHUtD GH ORV FRPSXHVWRV GH JRPD \ OD SRVLEOH VHSDUDFLyQ GH ORV FRPSRQHQWHV GHO QHXPiWLFR HV GHFLU OD VHSDUDFLyQ GH OD FDSD \ OD EDQGD GH URGDGXUD \ PHQRUHV SRVLELOLGDGHV GH UHFDXFKXWDGR (O LQÀDGR LQVX¿FLHQWH HV WDPELpQ OD FDXVD SULQFLSDO GH H[SORVLRQHV $GHPiV HO LQÀDGR LQVX¿FLHQWH RFDVLRQD XQ LQFUHPHQWR HQ OD UHVLVWHQFLD GH URGDPLHQWR (VWR RFDVLRQD XQ PHQRU NLORPHWUDMH GH FRPEXVWLEOH XQD UHGXFFLyQ GH OD YLGD ~WLO GH OD EDQGD GH URGDGXUD \ XQ GHVJDVWH LUUHJXODU GHELGR DO DXPHQWR GH PRYLPLHQWR GH OD EDQGD 3DUD GHWHUPLQDU HO LQÀDGR DGHFXDGR FRQVXOWH HO UDQJR GH LQÀDGR GH QHXPiWLFRV TXH VH HVSHFL¿FD HQ OD VXSHU¿FLH ODWHUDO GHO QHXPiWLFR \ HQ ORV FXDGURV GH SUHVLyQ GH FDUJD GHO QHXPiWLFR GHO IDEULFDQWH GHO QHXPiWLFR

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 7306 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV 6PDUW:DYHŠ 35(&$8&,Ï1 /RV VHQVRUHV GH QHXPiWLFRV 6PDUW:DYHŠ VH SXHGHQ URPSHU GXUDQWH HO PRQWDMH \ HO GHVPRQWDMH GH ORV QHXPiWLFRV D PHQRV TXH VH VLJDQ LQVWUXFFLRQHV HVSHFt¿FDV 6L HO PRQWDMHGHVPRQWDMH GH QHXPiWLFRV VH UHDOL]D HQ XQ FHQWUR QR DXWRUL]DGR SRU 6PDUW:DYHŠ QRWLItTXHOHV TXH HO YHKtFXOR WLHQH LQVWDODGR XQ VLVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV DQWHV GH TXH TXLWHQ XQ QHXPiWLFR GH XQD UXHGD 3DUD REWHQHU HO PDQXDO GHO XVXDULR FRPSOHWR YLVLWH KWWSZZZVPDUWLUHFRPVXSSRUWPDQXDOV 6L QR VH WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ HO YHKtFXOR R HQ ORV FRPSRQHQWHV (O 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 7306 6PDUW:DYHŠ RSFLRQDO DGYLHUWH DO FRQGXFWRU TXH OD SUHVLyQ GH ORV QHXPiWLFRV VH HQFXHQWUD SRU GHEDMR GH OD SUHVLyQ HVWDEOHFLGD /RV VHQVRUHV GH SUHVLyQ GHO DLUH HVWiQ LQVWDODGRV HQ OD OODQWD LQWHUQD GH FDGD UXHGD /D LQWHUID] GH XVXDULR HVWiQGDU HV XQD SDQWDOOD UHGRQGD VLWXDGD HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FHQWUDO 6L HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ OD SDQWDOOD GH LQIRUPDFLyQ GHO FRQGXFWRU SDUD HO PRQLWRUHR HOHFWUyQLFR GHO YHKtFXOR GHO LQJOpV 'ULYHU ,QIRUPDWLRQ 'LVSOD\ ',' RSFLRQDO OD SDQWDOOD ',' IXQFLRQDUi FRPR OD LQWHUID] GH XVXDULR \ QR VH LQFOXLUi OD SDQWDOOD UHGRQGD 6PDUW:DYHŠ &RQVXOWH OD WDUMHWD GH UHIHUHQFLD GHO RSHUDGRU GH OD SDQWDOOD GH

LQIRUPDFLyQ GHO FRQGXFWRU SURSRUFLRQDGD FRQ HO YHKtFXOR SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH HO SURGXFWR 9HUL¿FDFLyQ 9HUL¿TXH TXH QR KD\D SDWURQHV GH GHVJDVWH DQRUPDOHV HQ ORV QHXPiWLFRV \ TXH ODV SUHVLRQHV GH LQÀDGR VHDQ ODV DGHFXDGDV 6H GHEHQ UHSDUDU R UHHPSOD]DU ODV FXELHUWDV GH ORV QHXPiWLFRV VL WLHQHQ FRUWHV R GDxRV 6H GHEHQ YHUL¿FDU TXH ORV QHXPiWLFRV QR SUHVHQWHQ ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV 6L VH REVHUYD DOJXQD VH GHEHUi TXLWDU \ UHSDUDU UHFDXFKXWDU R GHVPRQWDU HO QHXPiWLFR VHJ~Q OR LQGLTXH OD FRQGLFLyQ ‡

&XDOTXLHU EXUEXMD EXOWR R SRUFLyQ HOHYDGD HQ FXDOTXLHU OXJDU GH OD VXSHU¿FLH GH OD EDQGD GH URGDGXUD R GHO ODWHUDO GH QHXPiWLFR TXH QR VHD XQ JROSH RFDVLRQDGR SRU XQD UHSDUDFLyQ eVWRV LQGLFDQ HO FRPLHQ]R GH XQD VHSDUDFLyQ LQWHUQD

‡

&XDOTXLHU FRUWH TXH DOFDQFH OD FRUUHD R OD FDSD GH FRUGRQHV R FXDOTXLHU FRUWH TXH VHD OR VX¿FLHQWHPHQWH JUDQGH FRPR SDUD FUHFHU HQ WDPDxR \ HQ SURIXQGLGDG

‡

&XDOTXLHU FODYR X REMHWR SXQ]DQWH

‡

6L DOJXQD SLHGUD X REMHWR TXHGD DWUDSDGR HQ XQD UDQXUD GH OD EDQGD GH URGDGXUD \ FRPLHQ]D D SHUIRUDU OD EDVH GH OD EDQGD GH URGDGXUD TXLWH HO REMHWR

(O LQÀDGR DGHFXDGR GHO QHXPiWLFR OD UHJXODFLyQ GH OD FRQYHUJHQFLD ODV FDUJDV \ ODV YHORFLGDGHV HQ FDUUHWHUD VRQ IDFWRUHV LPSRUWDQWHV TXH GHWHUPLQDQ OD YLGD ~WLO GHO QHXPiWLFR OD IDFLOLGDG GH GLUHFFLyQ OD PDQLREUDELOLGDG OD HFRQRPtD GHO FRPEXVWLEOH \ OD FDOLGDG GH OD FRQGXFFLyQ

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &DUJDV

&RLQFLGHQFLD GH ORV QHXPiWLFRV GREOHV $'9(57(1&,$

/D FDUJD GH ORV QHXPiWLFRV PiV DOOi GH VX FDSDFLGDG DVLJQDGD GLVPLQX\H OD YLGD ~WLO GHO QHXPiWLFR \ UHTXLHUH XQD VXVWLWXFLyQ PiV IUHFXHQWH GH ORV QHXPiWLFRV /D VREUHFDUJD FUHD XQD FRQGLFLyQ LQVHJXUD TXH SXHGH RFDVLRQDU XQD SpUGLGD GH DLUH UHSHQWLQD GHELGR D XQD IDOOD HQ HO QHXPiWLFR TXH SXHGH SURGXFLU XQ DFFLGHQWH TXH D VX YH] SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 127$ OD FODVL¿FDFLyQ GH FDUJD GH ORV QHXPiWLFRV LQVWDODGRV HQ HO YHKtFXOR DO PRPHQWR GH OD SURGXFFLyQ GHO YHKtFXOR VH HQFXHQWUD GHQWUR R SRU HQFLPD GHO 9DORU QRPLQDO GH SHVR EUXWR GHO HMH GHO LQJOpV*URVV $[OH :HLJKW 5DWLQJ *$:5 TXH SRU OR JHQHUDO VH LQGLFD HQ XQD HWLTXHWD HQ HO SLODU % GH VX YHKtFXOR $O VXVWLWXLU ORV QHXPiWLFRV DVHJ~UHVH GH TXH OD FDOL¿FDFLyQ GH FDUJD GHO QHXPiWLFR GH UHSXHVWR LQGLFDGD HQ IRUPD VHSDUDGD HQ OLEUDV \ NLORJUDPRV HQ OD SDUWH ODWHUDO GHO QHXPiWLFR SDUD DSOLFDFLRQHV VLPSOHV R GREOHV PXOWLSOLFDGD SRU OD FDQWLGDG GH QHXPiWLFRV HQ HVH HMH VHD HTXLYDOHQWH R PD\RU TXH OD *$:5 GHO HMH GH GLUHFFLyQ R GHO HMH GH SURSXOVRU LQGLFDGD 6L QR OR KDFH VH DIHFWDUi GH PDQHUD QHJDWLYD OD FDSDFLGDG Pi[LPD GH WUDQVSRUWH GH FDUJD /RV QHXPiWLFRV FRQ ODV PLVPDV HVSHFL¿FDFLRQHV GH WDPDxR QR VLHPSUH WLHQHQ ODV PLVPDV HVSHFL¿FDFLRQHV GH FDUJD

5

/RV QHXPiWLFRV GREOHV GHEHQ FRLQFLGLU DO XWLOL]DU QHXPiWLFRV GH WDPDxR HTXLYDOHQWH /RV QHXPiWLFRV TXH WHQJDQ XQD GLIHUHQFLD VXSHULRU D PP LQ GH GLiPHWUR R PP LQ GH FLUFXQIHUHQFLD QR VH GHEHQ FRORFDU HQ HO PLVPR FRQMXQWR GH UXHGDV GREOHV 0H]FOD GH QHXPiWLFRV GREOHV 127$ QXQFD PH]FOH QHXPiWLFRV UDGLDOHV FRQ QHXPiWLFRV GH HVWUXFWXUD GLDJRQDO HQ HVWH YHKtFXOR 3DUD XQ PHMRU IXQFLRQDPLHQWR JHQHUDO VH UHFRPLHQGD OD XWLOL]DFLyQ GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV ~QLFDPHQWH HQ HVWH YHKtFXOR 1XQFD PH]FOH WDPDxRV GH QHXPiWLFRV R FRQVWUXFFLRQHV GLIHUHQWHV HQ HO PLVPR HMH 5RWDFLyQ ‡

/RV QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ FRQ QHUYDGXUDV TXH KD\DQ GHVDUUROODGR DOJ~Q WLSR GH SDWUyQ GH GHVJDVWH LUUHJXODU SXHGHQ URWDUVH KDFLD ORV HMHV GH WUDQVPLVLyQ VL VH XWLOL]DQ QHXPiWLFRV FRQ QHUYDGXUDV HQ WRGDV ODV SRVLFLRQHV GH OD UXHGD /D XWLOL]DFLyQ GH QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ HQ OD SRVLFLyQ GH PDUFKD DGHODQWH JHQHUDOPHQWH GHVJDVWDUi ODV LUUHJXODULGDGHV \ VH SXHGHQ YROYHU D PRYHU KDFLD ORV HMHV GH GLUHFFLyQ R GHVJDVWDU KDVWD QHFHVLWDU UHFDXFKXWDGR HQ HO HMH WUDVHUR


‡

2WUD SRVLELOLGDG GH URWDFLyQ SDUD ODV ÀRWDV FRQ QHXPiWLFRV FRQ QHUYDGXUDV HQ WRGDV ODV SRVLFLRQHV GH ODV UXHGDV HV GHVPRQWDU ORV QHXPiWLFRV GH GLUHFFLyQ QXHYRV HQ ODV SRVLFLRQHV GH HMH GH WUDQVPLVLyQ OXHJR PRYHUORV D ORV HMHV GH GLUHFFLyQ (VWR GHVJDVWDUi OD JRPD GH OD EDQGD GH URGDGXUD GH XQD IRUPD UHODWLYDPHQWH UiSLGD DO FRPLHQ]R GH OD YLGD ~WLO GHO QHXPiWLFR FXDQGR HV PiV SUREDEOH TXH GHVDUUROOH XQ SDWUyQ GH GHVJDVWH QR KDELWXDO /RV QHXPiWLFRV GHO HMH GH WUDQVPLVLyQ SXHGHQ FRORFDUVH DO RWUR H[WUHPR GHO PLVPR HMH GH PRGR TXH VH LQYLHUWD HVD GLUHFFLyQ GH URWDFLyQ (VWR JHQHUDOPHQWH HV ~WLO VL VH KD GHVDUUROODGR XQ SDWUyQ GH GHVJDVWH HQ GLHQWH GH VLHUUD X RWUR SDWUyQ GLIHUHQWH HQ OD WXHUFD GH OD UXHGD

6H DFRQVHMD OD URWDFLyQ 6L ORV QHXPiWLFRV GHO HMH IURQWDO GLUHFFLyQ VH GHVJDVWDQ GH IRUPD LUUHJXODU FiPELHORV D OD SRVLFLyQ WUDVHUD (Q XQ FRQMXQWR GREOH LQYLHUWD OD SRVLFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV VL XQR GH ORV QHXPiWLFRV VH GHVJDVWD PXFKR PiV UiSLGR TXH HO RWUR (Q HO HMH GH WUDQVPLVLyQ VL VH SURGXFH XQ SDWUyQ GH GHVJDVWH HQ GLHQWH GH VLHUUD X RWUR SDWUyQ GLIHUHQWH HQ OD WXHUFD GH OD UXHGD OD URWDFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV GHVGH XQ H[WUHPR GHO HMH KDFLD HO RWUR SXHGH QLYHODU HVWH GHVJDVWH

5HHPSOD]R GH QHXPiWLFRV 127$ QR VH UHFRPLHQGD HO XVR GH QHXPiWLFRV UHFDXFKXWDGRV HQ ORV HMHV GH GLUHFFLyQ GH FDPLRQHV ‡

(MH IURQWDO GLUHFFLyQ VH GHEHQ TXLWDU ORV QHXPiWLFRV FXDQGR OD EDQGD GH URGDGXUD VH HQFXHQWUH GHVJDVWDGD HQ PP LQ R PHQRV 5HFDXFKXWH R JLUH ORV QHXPiWLFRV JDVWDGRV KDFLD OD SRVLFLyQ GH PDUFKD DGHODQWH

‡

(MHV WUDVHURV VH GHEHQ TXLWDU ORV QHXPiWLFRV FXDQGR OD EDQGD GH URGDGXUD VH HQFXHQWUH GHVJDVWDGD HQ PP LQ

6L VH XWLOL]D QHXPiWLFR FRQ QHUYDGXUDV HQ HO HMH IURQWDO \ GH WLSR DJDUUDGHUD HQ SRVLFLRQHV GH HMH WUDVHUR ‡

(MH IURQWDO GLUHFFLyQ UHHPSODFH ORV QHXPiWLFRV GH ODV UXHGDV GHODQWHUDV FXDQGR OD EDQGD GH URGDGXUD VH HQFXHQWUH GHVJDVWDGD HQ PP LQ R PHQRV

‡

(MHV WUDVHURV VH GHEHQ TXLWDU ORV QHXPiWLFRV FXDQGR OD EDQGD GH URGDGXUD VH HQFXHQWUH GHVJDVWDGD HQ PP LQ R PHQRV /RV QHXPiWLFRV LGHQWL¿FDGRV FRQ OD SDODEUD UHJURRYDEOH PROGHDGD HQ OD VXSHU¿FLH ODWHUDO VH SXHGHQ UHHVFXOWXUDU 6H GHEH GHMDU XQ PtQLPR GH PP GH FXEUH OODQWD HQ OD SDUWH LQIHULRU GH ODV UDQXUDV

%DODQFHDGR GH QHXPiWLFRV \ UXHGDV /DV UXHGDV R ORV QHXPiWLFRV IXHUD GH PHGLGD R GHVEDODQFHDGRV SXHGHQ RFDVLRQDU YLEUDFLRQHV UHERWHV \ RVFLODFLRQHV HQ HO YHKtFXOR 5HHPSODFH ODV UXHGDV IXHUD GH PHGLGD R GDxDGDV /RV QHXPiWLFRV \ ORV FRQMXQWRV GH UXHGDV IXHUD GH PHGLGD SXHGHQ FRUUHJLUVH DO YROYHU D YHUL¿FDU HO QHXPiWLFR

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR FRUUHVSRQGLHQWH D OD UXHGD $ SDUWLU GH HVH PRPHQWR VH GHEH HTXLOLEUDU GLQiPLFDPHQWH \ YROYHU D YHUL¿FDU HO QHXPiWLFR \ HO FRQMXQWR GH UXHGD PLHQWUDV JLUDQ SDUD DVHJXUDU TXH QR HVWp IXHUD GH PHGLGD 'HVJDVWH /RV QHXPiWLFRV UDGLDOHV SXHGHQ H[KLELU WUHV WLSRV GH SDWURQHV GH GHVJDVWH QRUPDOHV XQLIRUPH SRU HURVLyQ R ELVHO (O GHVJDVWH XQLIRUPH HV XQ VLJQR GH TXH HO QHXPiWLFR WLHQH XQ XVR \ XQ PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR (O GHVJDVWH SRU HURVLyQ WDPELpQ VH GHQRPLQD GHVJDVWH GH URGDPLHQWR GH FDQDO R GHVJDVWH DFDQDODGR (O GHVJDVWH SRU HURVLyQ VH HQFXHQWUD PiV D PHQXGR HQ QHXPiWLFRV GH JLUR OLEUH (VWD HV XQD LQGLFDFLyQ GH TXH HO QHXPiWLFR VH HVWi XWLOL]DQGR HQ XQD IXQFLyQ GH GHVJDVWH OHQWR /R TXH VXFHGH HV TXH ODV FDSDV GH ODV FRUUHDV VH HQFXHQWUDQ VXMHWDV GH IRUPD PX\ UtJLGD \ QR SHUPLWH TXH OD EDQGD GH URGDGXUD VH GHIRUPH DO SDVDU SRU HO iUHD GH FRQWDFWR (O GHVJDVWH VROR RFXUULUi HQ HO H[WUHPR GH OD EDQGD GH URGDGXUD 1R VH UHTXLHUH XQD PHGLGD FRUUHFWLYD 6L OD HURVLyQ OOHJD D PP LQ R PiV VH SRGUi URWDU HO QHXPiWLFR KDFLD HO HMH GH WUDQVPLVLyQ 'HVJDVWH ELVHODGR R GH OD EDQGD ODWHUDO VL ORV QHXPiWLFRV HVWiQ LQÀDGRV GH PDQHUD DGHFXDGD HV XQD WHQGHQFLD QRUPDO GH OD PD\RUtD GH ORV GLVHxRV GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV 6L WDQWR ODV EDQGDV ODWHUDOHV LQWHUQDV FRPR ODV H[WHUQDV VH GHVJDVWDQ GH IRUPD XQLIRUPH DOUHGHGRU GHO QHXPiWLFR QR VH UHTXHULUi PD\RU DFFLyQ (O LQÀDGR HQ H[FHVR QR HV HIHFWLYR SDUD OD FRUUHFFLyQ GH HVWH HIHFWR

5

'HVJDVWH LUUHJXODU 6L KD\ GHVJDVWH LUUHJXODU YHUL¿TXH OD DOLQHDFLyQ GHO HMH OD SUHVLyQ GHO QHXPiWLFR HO EDODQFH GH OD UXHGD HO HVWDGR GH ORV FRPSRQHQWHV GH VXVSHQVLyQ \ DPRUWLJXDGRU \ OD KROJXUD ORQJLWXGLQDO GH ORV FRMLQHWHV GH UXHGD (VWD FRQGLFLyQ QR VyOR DFRUWD OD YLGD ~WLO GHO QHXPiWLFR VLQR TXH DIHFWDUi GH PDQHUD QHJDWLYD HO PDQHMR GH VX YHKtFXOR /D URWDFLyQ GH ORV QHXPiWLFRV GH XQD SRVLFLyQ GH OD UXHGD D RWUD HV XQD RSFLyQ TXH VH UHDOL]D D PHQXGR SDUD HTXLOLEUDU PXFKRV WLSRV GH GHVJDVWHV LUUHJXODUHV R SDUD HYLWDUORV HQ VX WRWDOLGDG &RQVXOWH 5RWDFLyQ GH QHXPiWLFRV SDUD REWHQHU PiV LQIRUPDFLyQ $ FRQWLQXDFLyQ VH HQXPHUDQ DOJXQRV GH ORV SURJUDPDV GH URWDFLyQ GH QHXPiWLFRV PiV HIHFWLYRV (O GHVJDVWH LUUHJXODU VH SXHGH PLQLPL]DU PHGLDQWH ‡

(O XVR GH OD FRUUHFWD SUHVLyQ GH LQÀDGR SDUD OD FDUJD TXH VH UHDOLFH

‡

(O PDQWHQLPLHQWR GH OD DGHFXDGD DOLQHDFLyQ GH OD UXHGD GHODQWHUD HVSHFLDOPHQWH OD FRQYHUJHQFLD VHJ~Q ODV HVSHFL¿FDFLRQHV

‡

(O PDQWHQLPLHQWR GHO EDODQFH DGHFXDGR GHO QHXPiWLFR \ GH OD UXHGD

‡

(O PDQWHQLPLHQWR GH ORV FRPSRQHQWHV DPRUWLJXDGRUHV \ GH OD VXVSHQVLyQ

‡

(O PDQWHQLPLHQWR GHO DMXVWH DGHFXDGR GHO FRMLQHWH GH UXHGD

GH

ORV

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 8WLOL]DFLyQ GH FDGHQDV GH QHXPiWLFRV

5XHGDV

&RQVXOWH ODV UHFRPHQGDFLRQHV GHO IDEULFDQWH GH FDGHQDV SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH HO XVR OD LQVWDODFLyQ \ HO GHVPRQWDMH FRUUHFWRV GH OD FDGHQD SDUD QHXPiWLFRV

0DQWHQLPLHQWR H LQVWDODFLyQ GH UXHGDV \ WXHUFD GH UXHGD $'9(57(1&,$ 3DUD HYLWDU OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV VLJD VLHPSUH HVWDV LQVWUXFFLRQHV SDUD HO PRQWDMH GH QHXPiWLFRV HQ ODV UXHGDV

‡

6yOR HO SHUVRQDO FRQ OD DGHFXDGD FDSDFLGDG \ H[SHULHQFLD GHEH FRORFDU R TXLWDU QHXPiWLFRV GH ODV OODQWDV R UXHGDV

‡

8WLOLFH VyOR OODQWDV GH DOWD UHVLVWHQFLD R OODQWDV DSUREDGDV SDUD QHXPiWLFRV UDGLDOHV (V SRVLEOH TXH VHD QHFHVDULR FRQWDFWDU D VX GLVWULEXLGRU GH OODQWDV \ UXHGDV SDUD GHWHUPLQDU VL VXV OODQWDV VRQ DSWDV SDUD QHXPiWLFRV UDGLDOHV

‡

6L VH OOHJDUD D XWLOL]DU XQD FiPDUD DVHJ~UHVH GH XWLOL]DU FiPDUDV GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV HVSHFLDOHV GHELGR D OD PD\RU ÀH[LELOLGDG GH ODV VXSHU¿FLHV ODWHUDOHV GH ORV QHXPiWLFRV UDGLDOHV

‡

1XQFD XWLOLFH DQWLFRQJHODQWHV VLOLFRQD QL OXEULFDQWHV D EDVH GH SHWUyOHR SDUD HO PRQWDMH GH QHXPiWLFRV UDGLDOHV 6yOR VH GHEH XWLOL]DU XQ OXEULFDQWH DSUREDGR FRPR D\XGD SDUD HO PRQWDMH GH ORV QHXPiWLFRV

‡

,QÀH VLHPSUH ORV QHXPiWLFRV HQ XQD MDXOD GH VHJXULGDG

5


$'9(57(1&,$ ‡

1R PH]FOH UXHGDV JXLDGDV SRU ORV HVSiUUDJRV R SDVDGRUHV FRQ UXHGDV R SDVDGRUHV JXLDGRV SRU PD]D (O PDO IXQFLRQDPLHQWR SUHPDWXUR GH ODV UXHGDV SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

‡

1R PH]FOH SLH]DV GH PRQWDMH GH UXHGD H[WUDQMHUDV IDEULFDGDV IXHUD GH ORV (( 88 FRQ SLH]DV QDFLRQDOHV IDEULFDGDV HQ ORV (( 88 0XFKRV FRPSRQHQWHV GH UXHGDV H[WUDQMHURV VRQ PX\ VLPLODUHV SHUR QR VRQ H[DFWDPHQWH LJXDO TXH ORV FRPSRQHQWHV QDFLRQDOHV 6L PH]FOD ORV FRPSRQHQWHV VH SXHGHQ RFDVLRQDU IDOODV HQ ORV SDVDGRUHV R HQ ODV UXHGDV OR TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

‡

1R FDPELH ODV UXHGDV GH DOXPLQLR SRU UXHGDV GH DFHUR R YLFHYHUVD VLQ FDPELDU ORV FRPSRQHQWHV GHO PRQWDMH (Q DOJXQRV FDVRV FRQ VLVWHPDV GH PRQWDMH GH WXHUFDV GH UHERUGH HV SRVLEOH TXH VH UHTXLHUD HO FDPELR GHO FRQMXQWR GH Q~FOHR \ HVSiUUDJR 6L PH]FOD ORV FRPSRQHQWHV VH SXHGHQ RFDVLRQDU IDOODV HQ ORV SDVDGRUHV R HQ ODV UXHGDV OR TXH SXHGH FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV

5

$'9(57(1&,$ $O LQVWDODU HO FRQMXQWR GH QHXPiWLFR \ OODQWD HQ ORV HMHV HTXLSDGRV FRQ IUHQR GH GLVFR DVHJ~UHVH GH TXH HO YiVWDJR GH OD YiOYXOD GH ORV QHXPiWLFRV ERUUH HO FDOLEUH GH IUHQR 7DQWR HO XVR GH XQ GLVSRVLWLYR GH UHWHQFLyQ GHO YiVWDJR GH OD YiOYXOD GH ,QWHUQDWLRQDOŠ 7UXFN FRPR GH OD KHUUDPLHQWD GH IRUPDFLyQ GHO YiVWDJR GHO IDEULFDQWH GHO QHXPiWLFR VRQ ORV ~QLFRV PpWRGRV DFHSWDEOHV SDUD REWHQHU HVSDFLR OLEUH FXDQGR VHD QHFHVDULR 6L QR VH REWLHQH HO HVSDFLR OLEUH QHFHVDULR VH SXHGHQ GHVLQÀDU UiSLGDPHQWH ORV QHXPiWLFRV \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV 0DQWHQLPLHQWR GHO SDU GH DSULHWH GH OD WXHUFD GH OD UXHGD $MXVWH \ PDQWHQJD ODV WXHUFDV GH PRQWDMH GH OD OODQWD \ OD UXHGD HQ HO SDU DGHFXDGR /DV WXHUFDV ÀRMDV R DMXVWDGDV HQ H[FHVR SXHGHQ SURYRFDU XQ GHVJDVWH SUHPDWXUR \ SRVLEOH IDOODV HQ OD UXHGD OD OODQWD \R ORV FRPSRQHQWHV GH PRQWDMH

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 3URFHGLPLHQWRV GH LQVWDODFLyQ GH UXHGDV JXLDGDV SRU PD]D $'9(57(1&,$ 8WLOLFH ~QLFDPHQWH HO PLVPR WLSR \ HVWLOR GH UXHGDV \ FRPSRQHQWHV GH PRQWDMH SDUD UHHPSOD]DU ODV SLH]DV RULJLQDOHV 6L QR OR KDFH HO FRQMXQWR SRGUi YHUVH ELHQ SHUR QR HQFDMDUi FRUUHFWDPHQWH (VWR SXHGH RFDVLRQDU IDOODV HQ ORV SDVDGRUHV R HQ ODV UXHGDV \ FDXVDU GDxRV D OD SURSLHGDG OHVLRQHV R DFFLGHQWHV IDWDOHV /RV QHXPiWLFRV \ ORV FRQMXQWRV GH UXHGDV IXHUD GH PHGLGD SXHGHQ FRUUHJLUVH DO VLQFURQL]DU HO QHXPiWLFR FRUUHVSRQGLHQWH D OD UXHGD 3URFHGLPLHQWR GH DMXVWH SDUD UXHGDV GH GLVFR FRQ WXHUFDV GH UHERUGH JXLDGDV SRU PD]D $QWHV GHO PRQWDMH OLPSLH ODV VXSHU¿FLHV TXH KDFHQ FRQWDFWR FRQ HO FXER HO WDPERU \ ODV UXHGDV FRPR DVt WDPELpQ ORV HVSiUUDJRV \ ORV WRUQLOORV GH ODV UXHGDV FRQ XQD HVFRELOOD GH DODPEUH 3DUD OXEULFDU ODV WXHUFDV GH UXHGDV GH GRV SLH]DV DSOLTXH GRV JRWDV GH DFHLWH HQ OD UDQXUD HQWUH OD WXHUFD \ OD DUDQGHOD \ JLUH OD DUDQGHOD SDUD HVSDUFLU HO DFHLWH DOUHGHGRU GH OD VXSHU¿FLH GH FRQWDFWR HQWUH OD DUDQGHOD \ OD WXHUFD 3DVH FXLGDGRVDPHQWH XQ SDxR FRQ DFHLWH SRU ODV URVFDV GH HVSiUUDJRV GH OD UXHGD SDUD OXEULFDUODV £1R GHMH TXH HO DFHLWH WRTXH RWUDV VXSHU¿FLHV \D TXH OD HIHFWLYLGDG GH OD ¿MDFLyQ GH OD UXHGD VH YHUi UHGXFLGD

3DUD HYLWDU TXH ODV UXHGDV GH DOXPLQLR VH DWRUHQ HQ HO FXER GHELGR D OD FRUURVLyQ DSOLTXH XQD GHOJDGD FDSD GH FRPSXHVWR DQWLDGKHUHQWH R JUDVD GH FRQWURO GH FRUURVLyQ GHO IUHQR GH GLVFR ~QLFDPHQWH VREUH ODV SDVWLOODV SLORWR GH FXER 'HVOLFH OD UXHGD LQWHULRU VL HV GREOH R OD UXHGD GH GLUHFFLyQ VREUH ORV HVSiUUDJRV GH OD UXHGD \ KDFLD ODV SDVWLOODV SLORWR GHO FXER 6H GHEH WHQHU FXLGDGR GH QR RFDVLRQDU GDxRV D ODV URVFDV GH HVSiUUDJR PLHQWUDV VH FRORFD OD UXHGD $VHJ~UHVH GH TXH OD UXHGD GHVFDQVH VREUH ODV SDVWLOODV SLORWR \ GH TXH VH HQFXHQWUH HQ HO WDPERU GH IUHQR $FWLYH WRGRV ORV WRUQLOORV GH OD UXHGD SDUD HYLWDU IRU]DU OD URVFD (PSH]DQGR FRQ OD WXHUFD HQ OD SRVLFLyQ GH ODV HQ SXQWR \ FRQ HO SDWUyQ GH HVWUHOOD FRUUHVSRQGLHQWH R HO SDWUyQ HQWUHFUX]DGR FRQVXOWH HO GLDJUDPD GH VHFXHQFLD GH SDU GH DSULHWH GH ODV WXHUFDV GH OD UXHGD JLUH ODV WXHUFDV GH OD UXHGD KDFLD DEDMR GH ORV SHUQRV GH OD UXHGD FRQ XQD OODYH GH LPSDFWR KDVWD TXH VH DMXVWHQ D OD UXHGD (O SURSyVLWR GH HVWH SDVR HV DMXVWDU ODV UXHGDV HQ OD SRVLFLyQ FRUUHFWD QR DSOLFDU HO SDU ¿QDO (O DMXVWH GH FDGD WXHUFD VH GHEH GHWHQHU LQPHGLDWDPHQWH FXDQGR VH WRFD OD UXHGD OR TXH UHVXOWD HQ XQ SDU GH WXHUFD GH UXHGD TXH VH HQFXHQWUD ELHQ SRU GHEDMR GHO SDU ¿QDO HVSHFL¿FDGR 8WLOLFH XQD OODYH GLQDPRPpWULFD FDOLEUDGD SDUD DSOLFDU HO SDU HVSHFt¿FR D FDGD WXHUFD GH OD UXHGD HQ OD VHFXHQFLD HVSHFL¿FDGD HQ HO GLDJUDPD GH VHFXHQFLD GH SDU GH WXHUFDV GH UXHGDV DQWHULRU &RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 ,17(59$/26 < (63(&,),&$&,21(6 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU ORV YDORUHV GH SDU DGHFXDGRV

5

,QVWUXFFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR &RPR SDUWH GH OD YHUL¿FDFLyQ SUHYLDMH GLDULD REVHUYH TXH QR KD\D WXHUFDV GH OD UXHGD IDOWDQWHV R VXHOWDV 7DPELpQ REVHUYH TXH QR KD\D PDQFKDV GH y[LGR TXH VH H[WLHQGDQ KDFLD DIXHUD GH ODV WXHUFDV GH OD UXHGD HVWR SXHGH LQGLFDU TXH XQD R PiV WXHUFDV HVWiQ VXHOWDV D~Q FXDQGR QR VH ODV SXHGD JLUDU PDQXDOPHQWH (O PDQWHQLPLHQWR SHULyGLFR KDELWXDO GHEH DGHPiV LQFOXLU OD YHUL¿FDFLyQ GHO SDU GH OD WXHUFD GH OD UXHGD FRQ XQD OODYH GLQDPRPpWULFD 7UDQVPLVLyQ

0RQWDMH GH WXHUFDV GH UHERUGH HVSiUUDJRV 0RQWDMH GH WXHUFDV GH UHERUGH HVSiUUDJRV 7RGDV ODV UXHGDV SDVDQ SRU XQ SURFHVR GHQRPLQDGR HVWDELOL]DFLyQ GH MXQWDV FXDQGR HO YHKtFXOR FRPLHQ]D D IXQFLRQDU OXHJR GH TXH VH KD\D UHDOL]DGR OD LQVWDODFLyQ GH ODV UXHGDV (VWH SURFHVR SXHGH UHGXFLU HO DMXVWH GH ODV WXHUFDV GH ODV UXHGDV 3DUD FRUUHJLU HVWD FRQGLFLyQ KDJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR QRUPDOPHQWH GXUDQWH DSUR[LPDGDPHQWH NP PLOODV OXHJR XWLOLFH XQD OODYH GLQDPRPpWULFD FDOLEUDGD SDUD YROYHU D DMXVWDU ORV WRUQLOORV GH OD UXHGD VHJ~Q ODV HVSHFL¿FDFLRQHV XVDQGR HO SDWUyQ DSURSLDGR TXH VH LQGLFD HQ HO GLDJUDPD GH VHFXHQFLD GH SDU GH ODV WXHUFDV GH OD UXHGD

5

0LGD HO QLYHO GHO OXEULFDQWH &RQ HO YHKtFXOR D QLYHO GHO VXHOR YHUL¿TXH TXH HO OXEULFDQWH GH OD WUDQVPLVLyQ HVWp DO QLYHO GH OD SDUWH LQIHULRU GHO WDSyQ GH YHUL¿FDFLyQ HQ HO FRVWDGR GH OD WUDQVPLVLyQ 9HUL¿TXH TXH OD SDODQFD GH FDPELRV IXQFLRQH FRUUHFWDPHQWH ‡

9HUL¿TXH HO IXQFLRQDPLHQWR GHO LQWHUUXSWRU GH VHJXULGDG QHXWUDO GH OD WUDQVPLVLyQ ,QWHQWH DUUDQFDU HO YHKtFXOR HQ WRGDV ODV SRVLFLRQHV GHO VHOHFWRU GH FDPELRV H[FHSWR SXQWR PXHUWR (O DUUDQFDGRU 6Ï/2 GHEH IXQFLRQDU FXDQGR HO VHOHFWRU GH FDPELRV HVWp HQ SXQWR PXHUWR

‡

&RQVXOWH OD 6(&&,Ï1 (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH ORV ÀXLGRV GH WUDQVPLVLyQ \ ORV LQWHUYDORV GH FDPELR GH ÀXLGRV


5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR

6(&&,Ï1 ² (63(&,),&$&,21(6 ( ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172 ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ

,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR

7RGRV ORV YHKtFXORV QXHYRV FXHQWDQ FRQ XQD OXEULFDFLyQ GH IiEULFD 8QD YH] TXH VH FRORFD HO YHKtFXOR HQ IXQFLRQDPLHQWR VH GHEHQ HVWDEOHFHU LQWHUYDORV UHJXODUHV GH OXEULFDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR \ VH GHEHQ UHDOL]DU GLFKDV WDUHDV VHJ~Q HO WLSR GH IXQFLRQDPLHQWR \ HO HVWDGR GH OD FDUUHWHUDV (O SHVR GH OD FDUJD OD YHORFLGDG GHO YHKtFXOR HO HVWDGR GH ODV FDUUHWHUDV \ ODV FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FRQWULEX\HQ FRQ OD IUHFXHQFLD GH OXEULFDFLyQ /D OXEULFDFLyQ \ HO PDQWHQLPLHQWR FRPSOHWRV HQ ORV LQWHUYDORV HVSHFL¿FDGRV JDUDQWL]DUiQ XQD YLGD ~WLO GHO YHKtFXOR H[WUDRUGLQDULD \ UHGXFLUiQ ORV FRVWRV WRWDOHV GH IXQFLRQDPLHQWR

/RV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR TXH VH LQFOX\HQ HQ HVWH PDQXDO FRUUHVSRQGHQ D HVWDGRV QRUPDOHV GH DXWRSLVWDV \ PHGLR DPELHQWH

(O &8$'52 '( ,17(59$/26 '( /8%5,&$&,Ï1 < 0$17(1,0,(172 FRQWLHQH XQD DPSOLD OLVWD GH FRPSRQHQWHV \ VLVWHPDV /RV VLVWHPDV \ HOHPHQWRV LQGLFDGRV VH GHEHQ LQVSHFFLRQDU UHSDUDU \R UHHPSOD]DU SHULyGLFDPHQWH SDUD PD[LPL]DU OD GLVSRQLELOLGDG GH ORV YHKtFXORV \ PLQLPL]DU ODV IDOODV LQHVSHUDGDV 6H LQFOX\HQ ORV LQWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV SDUD FDGD HOHPHQWR (VWH FXDGUR SXHGH VHUYLU FRPR XQD UHIHUHQFLD XQL¿FDGD FRQYHQLHQWH SDUD LQYHVWLJDU OD PD\RUtD GH ODV QHFHVLGDGHV GH PDQWHQLPLHQWR 6yOR VH GHEHQ XWLOL]DU OXEULFDQWHV GH FDOLGDG VXSHULRU FRPR OXEULFDQWHV )OHHWULWHŠ (O XVR GH SURGXFWRV LQIHULRUHV UHGXFLUi OD YLGD ~WLO GHO YHKtFXOR R SXHGH SURGXFLU IDOODV HQ ORV FRPSRQHQWHV ,QWHUQDWLRQDO 7UXFN UHFRPLHQGD HO XVR GH OXEULFDQWHV )OHHWULWHŠ SDUD XQ UHQGLPLHQWR ySWLPR

(VWRV LQWHUYDORV VH SXHGHQ LQGLFDU HQ NLOyPHWURV PLOODV KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR \R PHVHV GH IXQFLRQDPLHQWR (V LPSRUWDQWH WHQHU HQ FXHQWD TXH HQ WLSRV GH IXQFLRQDPLHQWR GH UpJLPHQ GH WUDEDMR DOWR \R GRQGH ODV FRQGLFLRQHV GH PDQHMR VRQ H[WUHPDGDPHQWH VHYHUDV FRPR DJXDV SURIXQGDV EDUUR \ FRQGLFLRQHV FRQ FDQWLGDGHV H[FHSFLRQDOHV GH SROYR HO YHKtFXOR SXHGH QHFHVLWDU XQD OXEULFDFLyQ PiV IUHFXHQWH TXH OD TXH VH LQGLFD HQ HVWH PDQXDO /RV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR VLQFURQL]DGRV $ \ % HVWiQ GLVHxDGRV SDUD FRRUGLQDU DFWLYLGDGHV GH PDQWHQLPLHQWR \ SURSRUFLRQDU ORV QLYHOHV DGHFXDGRV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR GH ORV FRPSRQHQWHV $O VHJXLU ORV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR VH UHGXFH OD FDQWLGDG GH YHFHV SRU DxR TXH VH GHEH OOHYDU HO YHKtFXOR D XQ WDOOHU $GHPiV GH ORV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR $ \ % VH SURSRUFLRQD XQD FROXPQD GH LQWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR (VSHFLDO 6SHFLDO SDUD ORV HOHPHQWRV TXH QR UHTXLHUHQ XQ PDQWHQLPLHQWR IUHFXHQWH (Q OD PD\RUtD GH ORV FDVRV HVWRV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR UHSUHVHQWDQ ORV LQWHUYDORV Pi[LPRV UHFRPHQGDGRV 6LQ HPEDUJR ORV LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR UHFRPHQGDGRV SRU HO IDEULFDQWH SDUD DOJXQRV FRPSRQHQWHV SXHGHQ KDEHU VLGR DFRUWDGRV SDUD SHUPLWLU OD VLQFURQL]DFLyQ FRQ RWUDV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR (V SRVLEOH TXH HO WpFQLFR GHVHH VLQFURQL]DU ORV HOHPHQWRV UHODFLRQDGRV FRQ HO PRWRU FRQ RWURV LQWHUYDORV GH

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR PDQWHQLPLHQWROXEULFDFLyQ SDUD UHGXFLU HO WLHPSR GH LQDFWLYLGDG D SHVDU GH TXH ORV LQWHUYDORV UHFRPHQGDGRV HQ HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SXHGDQ VHU PiV ODUJRV 1XQFD GHEHQ VXSHUDUVH ORV LQWHUYDORV Pi[LPRV GHO 0DQXDO GH RSHUDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU EDVDGRV HQ ODV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR UHDOHV HVSHFL¿FDGDV HQ HVH PDQXDO ([SOLFDFLyQ GH ORV VtPERORV GHO FXDGUR GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ 6tPEROR $

&DGD NP PLOODV KRUDV PHVHV

%

&DGD NP PLOODV KRUDV PHVHV

(VSHFLDO

'H¿QLFLyQ GHO LQWHUYDOR

1RWDV VREUH ORV FXDGURV GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ 127$ 6H GHEH XWLOL]DU XQD SLVWROD HQJUDVDGRUD GH ERPEHR PDQXDO SDUD ORJUDU XQD ySWLPD GLVWULEXFLyQ GH JUDVD HQWUH ODV XQLRQHV GH ORV FRPSRQHQWHV 127$ 6H GHEHQ OXEULFDU ORV FRMLQHWHV GH HPSXMH GH ORV SLYRWHV GH JLUR SRU PHGLR GH OD JUDVHUD LQIHULRU GHO SLYRWH GH JLUR FRQ HO SHVR GHO YHKtFXOR VREUH ORV QHXPiWLFRV 6H GHEHQ OXEULFDU ORV EXMHV GH ORV SLYRWHV GH JLUR SRU PHGLR GH ODV JUDVHUDV VXSHULRUHV H LQIHULRUHV GHO SLYRWH GH JLUR FRQ HO SHVR GHO YHKtFXOR VREUH ORV QHXPiWLFRV 127$ $OJXQDV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR VH UHDOL]DQ D LQWHUYDORV HVSHFLDOHV R DGHPiV GHO 0DQWHQLPLHQWR $ R % FXDQGR OR HVWDEOH]FD HO LQWHUYDOR

,QWHUYDOR VHJ~Q VH HVSHFL¿FD

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV 6LVWHPD

$UWtFXOR

,QWHUYDORV

9HUL¿FDFLyQ SUHYLDMH

(OHPHQWRV GH OD LQVSHFFLyQ SUHYLD DO YLDMH HQ OD 6(&&,Ï1 *8Ë$ '( 9(5,),&$&,Ï1

',$5,$

(MH IURQWDO

&RMLQHWH GH OD UXHGD 7LSR GH DFHLWH 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO

$ %

&RPSRQHQWHVSDVDGRUHV GH OD VXVSHQVLyQ 9HUL¿FDFLyQ

$ %

([WUHPRV GH OD EDUUD GH DFRSODPLHQWR /XEULFDFLyQ 127$

$ %

([WUHPRV GH OD EDUUD GH GLUHFFLyQ /XEULFDFLyQ 127$

$ %

3LYRWHV GH JLUR \ EXMHV /XEULFDFLyQ 127$ \ 127$

$ %

$PRUWLJXDGRUHV 9HUL¿FDFLyQ

$ %

&RMLQHWHV GH ODV UXHGDV 9HUL¿FDFLyQ GH KROJXUD ORQJLWXGLQDO

%

6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD &RQWURO GH DOWXUD GH OD FDUURFHUtD FRQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR

%

3HUQRV HQ 8 GHO HMH 5HDMXVWH 127$ $FHLWH GH ORV FRMLQHWHV GH ODV UXHGDV LQFOXLGR HO VLQWpWLFR &DPELR $PRUWLJXDGRUHV GH HMHV 127$

5

,QWHUYDOR HVSHFLDO NP PLOODV KRUDVPHVHV

(O SULPHUR D ORV NP PLOODV OXHJR FDGD NP PLOODV ± NP PLOODV

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV FRQWLQXDFLyQ 6LVWHPD (MH WUDVHUR

$UWtFXOR

,QWHUYDORV

&RPSRQHQWHVSDVDGRUHV GH OD VXVSHQVLyQ 9HUL¿FDFLyQ

$ %

/XEULFDQWH GHO HMH WUDVHUR 9HUL¿FDFLRQHV GHO QLYHO

$ %

7XHUFDV GH UHERUGH GHO HMH 5HDMXVWH

%

6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD VL HO YHKtFXOR HVWi HTXLSDGR FRQ HOOD &RQWURO GH DOWXUD GH OD FDUURFHUtD FRQVXOWH HO 0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR

%

3HUQRV HQ 8 GHO HMH 5HDMXVWH 127$ (MH WUDVHUR FRQ DFHLWH GH SHWUyOHR &DPELR


(O SULPHUR D ORV NP PLOODV OXHJR FDGD NP PLOODV 'DQDŠ ± ± 0HULWRU ± ±

([WUHPRV GH ODV UXHGDV GHO HMH WUDVHUR 9HUL¿FDFLyQ GH SpUGLGDV HVWDGRQLYHO GHO OXEULFDQWH \ FRQWURO GH OD KROJXUD ORQJLWXGLQDO FRQ XQ LQGLFDGRU GH FXDGUDQWH

WDPELpQ DO UHDOL]DU PDQWHQLPLHQWR DO IRUUR GHO IUHQR 6L OD KROJXUD ORQJLWXGLQDO GH OD UXHGD HVWi IXHUD GH OD HVSHFL¿FDFLyQ GH PP LQ D PP LQ R VL HO OXEULFDQWH HVWi FRQWDPLQDGR R WLHQH XQ QLYHO EDMR GHVPRQWH HO H[WUHPR GH UXHGD FRPSOHWDPHQWH 9HUL¿TXH VL HQ ORV FRMLQHWHV HO KXVLOOR \ ODV WXHUFDV GHO KXVLOOR VH REVHUYD XQ GHVJDVWH H[FHVLYR \ UHHPSODFH VHJ~Q VHD QHFHVDULR

(MH WUDVHUR FRQ DFHLWH VLQWpWLFR &DPELR

'DQDŠ ± ± 0HULWRU ± ±

([WUHPRV GH UXHGD GHO HMH WUDVHUR 9HUL¿FDFLyQ FRQ GHVPRQWDMH FRPSOHWR GH WRGRV ORV FRPSRQHQWHV GHO H[WUHPR GH ODV UXHGDV FXDOTXLHUD VHD OD FRQGLFLyQ GHO

NP PLOODV ± DxRV

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV FRQWLQXDFLyQ 6LVWHPD

$UWtFXOR

,QWHUYDORV


OXEULFDQWH \ GH OD KROJXUD ORQJLWXGLQDO GH ORV FRMLQHWHV GH UXHGDV (OpFWULFR

(QFHQGLGR GHO PRWRU H LQGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLDPHGLGRUHV &RQWURO

$ %

/HFWXUDV DGHFXDGDV GH ORV LQVWUXPHQWRV 9HUL¿FDFLyQ

$ %

&RQH[LRQHV GHO FDEOHDGR GHO VLVWHPD DQWLEORTXHR GH IUHQRV $%6 \ 6HQVRUHV 5HDMXVWH

$ %

$OWHUQDGRUDUUDQTXHEDWHUtD 9HUL¿FDFLyQ 'LUHFFLyQ

)OXLGR GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD 9HUL¿FDFLyQ GH QLYHO

$ %

6LVWHPD GH GLUHFFLyQ 9HUL¿FDFLyQ GH DMXVWH

$ %

&DMD GH GLUHFFLyQ /XEULFDFLyQ GHO VHOOR DQWLSROYR VL FRUUHVSRQGH

-XQWDV XQLYHUVDOHVMXQWDV GHVOL]DQWHV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR /XEULFDFLyQ

5

%

$ %

$WHQFLyQ $SOLTXH OHQWDPHQWH OD JUDVD XWLOL]DQGR XQD ERPED GH PDQR FRQ XQD SUHVLyQ EDMD /DV SLVWRODV HQJUDVDGRUDV HOpFWULFDV SXHGHQ URPSHU HO VHOOR DQWLSROYR

$ %

3HUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR &RQWURO GH DMXVWH

NP PLOODV

)OXLGR GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD &DPELR

NP PLOODV

)LOWUR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD 5HHPSOD]R

NP PLOODV

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV FRQWLQXDFLyQ 6LVWHPD (MH GH WUDQVPLVLyQ

$UWtFXOR

,QWHUYDORV

0HULWRU 53/ 3HUPDOXEHŒ

1R VH UHTXLHUH QXHYD OXEULFDFLyQ

-XQWDV XQLYHUVDOHV HVWiQGDUHV \ MXQWD GHVOL]DQWH LGHQWL¿FDGD SRU OD MXQWD GHVOL]DQWH VLQ SURWHFFLyQ /XEULFDFLyQ 127$

NP PLOODV ± PHVHV

-XQWD XQLYHUVDO 63/ ;/ RSFLRQDO /XEULFDFLyQ )UHQRV GH DLUH

3ULPHUD OXEULFDFLyQ NP PLOODV OXHJR FDGD NP PLOODV

)XQFLRQDPLHQWR GH ORV IUHQRV GH VHUYLFLR 9HUL¿FDFLyQ

$ %

)XQFLRQDPLHQWR GH IUHQRV GH HVWDFLRQDPLHQWR 9HUL¿FDFLyQ

$ %

3UHVLyQ GH FRQH[LyQGHVFRQH[LyQ GHO UHJXODGRU 9HUL¿FDFLyQ

$ %

%XMH GH OHYD HQ 6 GHO IUHQR \ UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ GHO IUHQR /XEULFDFLyQ

$ %

7DQTXHV GH DLUH SULQFLSDO \ VHFXQGDULR 'UHQDMH GH DJXD

$ %

=DSDWDV &RQWURO GHO GHVJDVWH \ FDSDFLGDG GH IUHQDGR

$ %

'LVFRV FiPDUDV PDQJXHUDV HWF &RQWURO GHO GHVJDVWHGDxR

$ %

5HFRUULGR GHO YiVWDJR GH OD FiPDUD GH IUHQR 9HUL¿FDFLyQ

$ %

&DOHQWDGRU GHO VHFDGRU GH DLUH \ YiOYXOD GH SXUJDGR 9HUL¿FDFLyQ

$ %

/tQHD GH GHVFDUJD GHO FRPSUHVRU GH DLUH &RQWURO GH EORTXHR

$ %

=DSDWDV GH IUHQR 127$


6HJ~Q VH UHTXLHUD

5


$UWtFXOR

,QWHUYDORV

'HVHFDQWH GHO VHFDGRU GH DLUH 5HHPSOD]R 127$ 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR

NP PLOODV ±

5HIULJHUDQWH 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO

$ %

5DGLDGRU \ $OHWDV GHO (QIULDGRU GHO DLUH GH VREUHDOLPHQWDFLyQ &$& &RPSUREDFLyQ SDUD GHWHFWDU EORTXHR

$ %

&RQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH

$ %

(PEUDJXH GHO YHQWLODGRU 9HUL¿FDFLyQ

$ %

ÈODEHFXELHUWD GHO YHQWLODGRU 9HUL¿FDFLyQ GH GDxRVFRQWDFWR

$ %

$GLWLYR UHIULJHUDQWH

&RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ 5HHPSOD]R


/LPSLH]D H[WHUQD GHO SDTXHWH GH UHIULJHUDFLyQ 127$ )LOWUR UHIULJHUDQWH VL VH LQFOX\H 5HHPSOD]R

5


8QD YH] SRU DxR &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV FRQWLQXDFLyQ 6LVWHPD 0RWRU FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU XQD JXtD FRPSOHWD GH PDQWHQLPLHQWR

$UWtFXOR

,QWHUYDORV

1LYHO GH DFHLWH GHO PRWRU &RQWURO

$ %

&RUUHDV GHO PRWRU \ WHQVRU GH OD FRUUHD 9HUL¿FDFLyQ UHHPSOD]R VL HVWiQ PX\ GHWHULRUDGRV

$ %

6LVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH &RQWURO HQ EXVFD GH GHVDMXVWHVIXJDV

$ %

$FHLWH GH PRWRU \ ¿OWURV GH DFHLWH 5HHPSOD]R


)LOWUR GH FRPEXVWLEOH GHO PRWRU


)LOWUR GH DLUH GHO PRWRU 5HHPSOD]R 127$ 6LVWHPD GH FRPEXVWLEOH

6HJ~Q OR UHTXLHUD OD OHFWXUD GH UHVWULFFLyQ GHO PHGLGRU DxR

(PLVRU GH FRPEXVWLEOH FRQH[LRQHV GH OD PDQJXHUD &RQWURO HQ EXVFD GH FRQHFWRUHV VXHOWRV

$ %

6HSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD 'UHQDMH GH DJXDVXFLHGDG

$ %

)LOWUR GHO VHSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD QR 'DYFRŠ 5HHPSOD]DU

$ %

)LOWUR GHO VHSDUDGRU FRPEXVWLEOHDJXD 'DYFRŠ 5HHPSOD]DU

7XEHUtDVVLOHQFLDGRU 9HUL¿FDFLyQ GH IXJDVGHVDMXVWHVDLVODPLHQWR GDxDGR )LOWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO '3) /LPSLH]D

&RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU

7DQTXHV GH FRPEXVWLEOH 'UHQDMH \ ODYDGR 127$ 6LVWHPD GH HVFDSH


NP PLOODV ± $ % 6HJ~Q VH UHTXLHUD HQ HO LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD

5


$UWtFXOR

,QWHUYDORV

(PEUDJXH KLGUiXOLFR

&RMLQHWH GH GHVHPEUDJXHHMHVKRUTXLOOD /XEULFDFLyQ

7UDQVPLVLyQ

)OXLGR GH WUDQVPLVLyQ &RQWURO GH QLYHO

$ %

6HOHFWRU GH FDPELRVYDULOODMH 9HUL¿FDFLyQ GH OD IXQFLyQ

$ %

,QWHUUXSWRU GH DUUDQTXH HQ SXQWR PXHUWR 9HUL¿FDFLyQ GH OD IXQFLyQ

$ %

1HXPiWLFRV 5XHGDV

$ %

/tTXLGR GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR 'UHQDMH \ OOHQDGR

NP PLOODV ± DxRV

)OXLGR GH WUDQVPLVLyQ VLQWpWLFR 5HHPSOD]R 127$

NP PLOODV ± DxRV

)LOWUR GH WUDQVPLVLyQ 5HHPSOD]R

&RQVXOWH HO PDQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ

)OXLGR GH WUDQVPLVLyQ PLQHUDO 5HHPSOD]R

&RQVXOWH HO PDQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ

'HVJDVWH \ HVWDGR 9HUL¿FDFLyQ

$ %

7RUQLOORV GH ORV HVSiUUDJRV GH ODV UXHGDV 5HDMXVWH

$ %

%DODQFH GH JLUR 127$ &RPSRQHQWHV GH OD FDELQD

$O PRPHQWR GHO PRQWDMH GHO QHXPiWLFR \ VHJ~Q VH UHTXLHUD

%LVDJUDVSHVWLOORVSHUFXWRUHV GH SXHUWD /XEULFDFLyQ FRQWURO GHO HQODFH XVH JUDVD GH OLWLR PXOWLSURSyVLWR R DFHLWH GH PRWRU OLYLDQR 1R XVH OXEULFDQWH GH VLOLFRQD

$ %

/LPSLDSDUDEULVDV 9HUL¿FDFLyQ

$ %

&LOLQGURV GH OD FHUUDGXUD GH OD SXHUWD /XEULFDFLyQ

$ %

/LPSLDSDUDEULVDV 5HHPSOD]R &RUUHGHUDV GHO DMXVWH GHO DVLHQWR /XEULFDFLyQ 127$

5


PHVHV R VHJ~Q VH UHTXLHUD NP PLOODV

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV FRQWLQXDFLyQ 6LVWHPD )LOWURV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR 1HXPiWLFRV

$UWtFXOR

,QWHUYDORV

)LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO FXEUHWDEOHUR 5HHPSOD]R R OLPSLH]D

6HJ~Q VH UHTXLHUD

)LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH OD FDELQD GRUPLWRULR 5HHPSOD]R R OLPSLH]D &RQWURO GH SUHVLyQ GH ORV QHXPiWLFRVFRQWURO GH GHVJDVWH GH ORV QHXPiWLFRV


NP PLOODV

$ % GLDULR

$ODUPD GH DGYHUWHQFLD GH EDMD SUHVLyQ GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ $ %

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &XDGUR GH OXEULFDFLyQ \ ÀXLGRV 127$ ORV FRPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ OXEULFDFLyQ \ FRQWURO GH ÀXLGRV \ GLDJUDPDV GH OOHQDGR VRQ UHSUHVHQWDFLRQHV FRQYHQFLRQDOHV 1RWDV GH OXEULFDFLyQ 35(&$8&,Ï1

‡

$OJXQRV YHKtFXORV SXHGHQ WHQHU JUDVHUDV RSFLRQDOHV PRQWDGDV HQ IRUPD UHPRWD SDUD ORV HMHV WUDQVYHUVDOHV GHO HPEUDJXH (VWRV DFFHVRULRV UHGXFHQ HO WLHPSR GH PDQWHQLPLHQWR SRUTXH EULQGDQ XQ DFFHVR FyPRGR D ODV JUDVHUDV GH ORV EXMHV GH ORV HMHV WUDQVYHUVDOHV 6H SXHGH DSOLFDU JUDVD D WUDYpV GH GRV JUDVHUDV PRQWDGDV HQ IRUPD UHPRWD HQ OD SDUWH LQIHULRU GHO DORMDPLHQWR GH FDPSDQD GH OD WUDQVPLVLyQ

/RV OXEULFDQWHV QR DSUREDGRV SXHGHQ FDXVDU IDOODV SUHPDWXUDV GH ORV FRPSRQHQWHV &RQVXOWH OD WDEOD GH (VSHFL¿FDFLRQHV GH OXEULFDQWHV \ VHOODGRUHV SDUD REWHQHU ORV OXEULFDQWHV FRUUHFWRV 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU ‡

4XLWH FRQ XQ WUDSR OLPSLR OD VXFLHGDG \ GHVHFKRV GH ORV DFFHVRULRV FRQ JUDVD DQWHV GH FRORFDU JUDVD 6L HO DFFHVRULR QR HVWi OLPSLR OD VXFLHGDG SXHGH LQJUHVDU DO FRPSRQHQWH FRQ OD JUDVD 6LHPSUH OOHQH FRQ JUDVD KDVWD TXH VDOJD OD JUDVD YLHMD \ ORV FRQWDPLQDQWHV GH OD SLH]D \ VyOR VDOJD JUDVD QXHYD 6L XQ DFFHVRULR QR SXHGH OXEULFDUVH SRUTXH HVWi GDxDGR R KD\ XQD REWXUDFLyQ LQWHUQD UHHPSODFH FRQ XQ QXHYR DFFHVRULR 4XLWH HO H[FHVR GH JUDVD GH ORV DFFHVRULRV \ RWUDV VXSHU¿FLHV GHVSXpV GH DSOLFDU OD JUDVD

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &RQWURO GH ÀXLGRV \ QRWDV GH OOHQDGR

‡

6L OOHQD FRQ ÀXLGR GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD SRU VREUH OD PDUFD 0$; &2/' Pi[LPR IUtR FXDQGR HO FOLPD HV IUtR HO ÀXLGR VH GHUUDPDUi FXDQGR HO FOLPD VHD FiOLGR

‡

6L HO PRWRU HVWi IUtR \ HO UHIULJHUDQWH HVWi VREUH OD OtQHD 0,1$'' PtQLPRDJUHJDU QR HV QHFHVDULR PiV UHIULJHUDQWH 8Q OOHQDGR H[FHVLYR FXDQGR HO FOLPD HV IUtR SXHGH FDXVDU TXH HO WDQTXH VH GHVERUGH FXDQGR HO FOLPD HV FiOLGR

‡

&XDQGR FRQWUROH HO QLYHO GH ÀXLGR GHO FXER GHO HMH PDQWHQJD HO QLYHO GH ÀXLGR SDUD OOHQDU OD OtQHD HQ OD WDSD GHO FXER

‡

&RQWUROH HO UHVSLUDGHUR GHO HMH WUDVHUR HQ EXVFD GH REWXUDFLyQ /D REWXUDFLyQ SXHGH FDXVDU SUHVLyQ H[FHVLYD HQ HO HMH \ SURYRFDU SpUGLGDV

35(&$8&,Ï1 8VH VyOR XQ DFHLWH GH PRWRU FRQ OD YLVFRVLGDG UHFRPHQGDGD &RQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU SDUD REWHQHU ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH DFHLWH GHO PRWRU 6L QR WLHQH HQ FXHQWD HVWD SUHFDXFLyQ VH SXHGHQ SURGXFLU GDxRV HQ ORV FRPSRQHQWHV GHO YHKtFXOR R GHO PRWRU ‡

(VSHUH FLQFR PLQXWRV GHVSXpV GH DSDJDU HO PRWRU DQWHV GH FRQWURODU HO QLYHO GH DFHLWH (VWR SHUPLWH TXH HO DFHLWH YXHOYD DO FiUWHU GH DFHLWH

‡

/LPSLH WRGDV ODV WDSDV \ ORV WDSRQHV GH OOHQDGR DQWHV GH TXLWDUORV SDUD HYLWDU TXH OD VXFLHGDG \ ORV UHVLGXRV HQWUHQ DO VLVWHPD

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ OXEULFDFLyQ

&DMD GH OD GLUHFFLyQ

([WUHPRV GH EDUUD GH DFRSODPLHQWR GH GLUHFFLyQ

(MH LQWHUPHGLR GH GLUHFFLyQ

&RMLQHWH GH OLEHUDFLyQ \ HMHV WUDQVYHUVDOHV GHO HPEUDJXH

/HYD HQ 6 \ UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ GHODQWHURV &RMLQHWHV GH HPSXMH \ FRMLQHWHV GHO SLYRWH GH JLUR ([WUHPRV GH EDUUD GH DFRSODPLHQWR

-XQWDV XQLYHUVDOHV \ MXQWDV GHVOL]DQWHV GHO HMH SURSXOVRU /HYD HQ 6 \ UHJXODGRUHV GH WHQVLyQ WUDVHURV 3ODFD VXSHULRU \ SXQWRV GH JLUR GH OD UXHGD DX[LOLDU

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ FRQWURO \ OOHQDGR GH ÀXLGRV

9DULOOD PHGLGRUD GHO DFHLWH GHO PRWRU

&XERV GHO HMH GHODQWHUR OOHQRV GH DFHLWH

'HSyVLWR GH ÀXLGR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD

'HSyVLWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR

7XER GH OOHQDGR GH DFHLWH GHO PRWRU

7DSyQ GH FRQWURO GH QLYHOOOHQDGR GH DFHLWH GHO HMH LPSXOVRU

7DQTXH GH FRPSHQVDFLyQ GHO UHIULJHUDQWH 'HSyVLWR GH ÀXLGRV GHO OLPSLDSDUDEULVDV

7DSyQ GH FRQWURO GH QLYHOOOHQDGR GH DFHLWH GH OD WUDQVPLVLyQ

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG

&iUWHU GHO PRWRU \ ¿OWURV GH DFHLWH

&DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH

3DUD REWHQHU ODV FDSDFLGDGHV HVSHFt¿FDV GHO FiUWHU GHO PRWRU FRQVXOWH HO 0DQXDO GH IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU TXH VH SURSRUFLRQD FRQ HO YHKtFXOR

/DV FDSDFLGDGHV GH OOHQDGR GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH YDUtDQ FRQVLGHUDEOHPHQWH GHELGR D ODV GLIHUHQFLDV HQ ORV PRGHORV GH PRWRU \ ORV HTXLSRV RSFLRQDOHV LQFOXLGR HO FLUFXLWR GH FDOHIDFFLyQ GH OD FDELQD GRUPLWRULR DGHPiV GH OD FDQWLGDG GH UHIULJHUDQWH TXH TXHGH HQ HO VLVWHPD GHVSXpV GHO GUHQDMH /D FDSDFLGDG WRWDO SXHGH RVFLODU HQWUH \ OLWURV \ JDORQHV 6L VH KD GUHQDGR HO VLVWHPD OOpQHOR FRQ XQD PH]FOD HQ SURSRUFLyQ GH FRQFHQWUDGR GH UHIULJHUDQWH OLEUH GH QLWULWRV GH ODUJD GXUDFLyQ 6KHOO 5RWHOODŠ 8OWUD (/& SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV DPDULOOR \ DJXD GHVPLQHUDOL]DGD R GHVWLODGD R FRQ UHIULJHUDQWH OLEUH GH QLWULWRV 6KHOO 5RWHOOD 8OWUD (/& SUHPH]FODGR DPDULOOR 6L VH KD ODYDGR HO VLVWHPD FRQ DJXD R XQ SURGXFWR GH OLPSLH]D TXHGDUi XQD FDQWLGDG FRQVLGHUDEOH GH DJXD HQ HO VLVWHPD (Q HVWH FDVR VH UHFRPLHQGD YROYHU D OOHQDU FRQ XQD PH]FOD GH PD\RU FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH HQWUH \ SDUD DOFDQ]DU XQD PH]FOD ¿QDO GH XQD SURSRUFLyQ FHUFDQD D /OHQH HO VLVWHPD \ KDJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR KDVWD TXH VH DEUD HO WHUPRVWDWR $QWHV GH DJUHJDU ÀXLGR YHUL¿TXH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH \ DJUHJXH PiV DJXD R UHIULJHUDQWH FRQFHQWUDGR QR GLOXLGR SDUD UHJXODU OD FRQFHQWUDFLyQ +DJD IXQFLRQDU HO YHKtFXOR \ YXHOYD D YHUL¿FDU HO QLYHO GHO YROXPHQ GH UHIULJHUDQWH FRQ¿JXUDGR HQ OD OtQHD 0i[LPR >0$;@ \ HO QLYHO GH FRQFHQWUDFLyQ

5

6LVWHPD GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR 'HVFULSFLyQ

/LWURV

)O R]

&DSDFLGDG GHO GHSyVLWR

&DSDFLGDG GHO VLVWHPD

127$ 8WLOLFH VyOR ÀXLGR GH IUHQRV DXWRUL]DGR '27 R '27

6LVWHPDV GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD (QJUDQDMH

9ROXPHQ GH ÀXLGR GH WUDQVPLVLyQ DVLVWLGD OLWURVSLQWDV

&DMD GH GLUHFFLyQ 75: 3&)

&DMD GH GLUHFFLyQ 6KHSSDUG +'

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR 7UDQVPLVLyQ 'HVFULSFLyQ (DWRQŠ )XOOHUŠ GH YHORFLGDGHV DFHLWH GH WUDQVPLVLyQ VLQWpWLFR

7LSR GH WUDQVPLVLyQ 0DQXDO

&yGLJR GH FDUDFWHUtVWLFD

/LWURV

3LQWDV

*3/

(DWRQŠ )XOOHUŠ GH YHORFLGDGHV DFHLWH GH WUDQVPLVLyQ HVWiQGDU

0DQXDO

*$+ *+- *+. *+/ *+1 *+3 *+5 *+6 *1%


0DQXDO

*.=


$XWR6KLIWŠ

*51

(DWRQŠ )XOOHUŠ GH YHORFLGDGHV DFHLWH GH WUDQVPLVLyQ VLQWpWLFR

$XWR6KLIWŠ

*31 *33 *35 *36


8OWUD6KLIWŠ

*30 *3: *77 *79 *7: *7<


0DQXDO

*.- *5(


0DQXDO

*-6


8OWUD6KLIWŠ

*5; *6: *6;


0DQXDO

*+<

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR 'HVFULSFLyQ (DWRQŠ )XOOHUŠ GH YHORFLGDGHV DFHLWH GH WUDQVPLVLyQ HVWiQGDU

7LSR GH WUDQVPLVLyQ 0DQXDO


0DQXDO


8OWUD6KLIWŠ


/LWURV

3LQWDV

*.. *./ *.0 *10

*39

*7' *7(

+D\ GLVSRQLEOHV XQD YDULHGDG GH WUDQVPLVLRQHV SDUD HO FDPLyQ ,QWHUQDWLRQDOŠ 6HULH 3UR6WDUŠ &RQVXOWH HO PDQXDO GH OD WUDQVPLVLyQ SDUD FRQRFHU ODV FDSDFLGDGHV \ ORV DFHLWHV GH WUDQVPLVLyQ QHFHVDULRV

&DQWLGDG DSUR[LPDGD GH OOHQDGR PHQRU TXH HO OOHQDGR LQLFLDO \D TXH HO ÀXLGR SHUPDQHFH HQ ORV FLUFXLWRV H[WHUQRV \ HQ ODV FDYLGDGHV GH OD WUDQVPLVLyQ

9HUL¿TXH OD WHPSHUDWXUD GH IXQFLRQDPLHQWR \ OOHQH FRPSOHWDPHQWH VHJ~Q VHD QHFHVDULR

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG GHO HMH WUDVHUR

(-( '2%/( ;

(-( ,1',9,'8$/ ; 'HVFULSFLyQ


/LWURV

3LQWDV

56

$5%

6

$+(

56

$5; $5<

(-( '2%/( ;

$QWHULRU

'HVFULSFLyQ

&yGLJR

/LWURV

57 573 57$

*5% *5& *51 *6; *85 +51

'6356 '656 '6356

*(3 *(5 *** **-

3RVWHULRU

3LQWDV /LWURV 3LQWDV

$QWHULRU

3RVWHULRU

'HVFULSFLyQ

&yGLJR

/LWURV

3LQWDV /LWURV 3LQWDV

'67567 '67567

*-' *-( *-3

070$1 070$1

*9% *9& *:* *:+

'+35+ '35 '35' '5

*-+ *-/ *-0 *-5

57 573

*5' *53 *56 +50

573

+5:

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR (VSHFL¿FDFLRQHV GH OXEULFDQWHV \ VHOODGRUHV &RPSRQHQWH

7LSR GH OXEULFDFLyQSURYHHGRU GHO FRPSRQHQWH

9LVFRVLGDG

7HPSHUDWXUDV FRUUHVSRQGLHQWHV

(MH GHODQWHUR QR LPSXOVRU $FHLWH GH ORV FRMLQHWHV GH ODV UXHGDV GHO HMH GHODQWHUR

$FHLWH PLQHUDO

6LQWpWLFR /XEULFDQWH VLQWpWLFR (PJDUGŠ

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:

7RGDV ODV WHPSHUDWXUDV

127$ 1R VH GHEHQ PH]FODU OXEULFDQWHV FRQYHQFLRQDOHV PLQHUDOHV FRQ OXEULFDQWHV VLQWpWLFRV

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR &RPSRQHQWH


([WUHPRV GH OD EDUUD GH DFRSODPLHQWR EDUUD GH GLUHFFLyQ SLYRWHV GH JLUR \ EXMHV GHO HMH GHODQWHUR

(MH (DWRQŠ'DQDŠ +HQGULFNVRQ 6WHHUWHNŠ HMH ,QWHUQDWLRQDO 0XOWL/LQN \ HMH 0HULWRU *UDVD )OHHWULWHŠ 0RO\ PROLEGHQR EDVDGD HQ FRPSOHMR GH OLWLR 1/*, Q~P Q~P GH SLH]D & X RWUD JUDVD HTXLYDOHQWH *&/% 1/*, Q~P GH FRPSOHMR GH OLWLR GH PXOWLXVR

9LVFRVLGDG


127$ (MHV (DWRQŠ'DQDŠ \ 0HULWRU (DV\ 6WHHU &RQ OD FDUJD GHO FKDVLV HQ HO HMH DSOLTXH JUDVD HQ ORV FRMLQHWHV GH HPSXMH OXHJR FRQ HO HMH OHYDQWDGR \ VHSDUDGR GH VXHOR DSOLTXH JUDVD FRQ SUHVLyQ HQWUH ODV VXSHU¿FLHV GH ORV SLYRWHV GH JLUR \ ORV EXMHV 0RWRU

$FHLWH GH OXEULFDFLyQ GH PRWRU


'LUHFFLyQ )OXLGR GH OD GLUHFFLyQ DVLVWLGD

$FHLWH GH PRWRU

$FHLWH GH PRWRU :

&XDQGR ODV FRQGLFLRQHV GHO FOLPD VHDQ H[WUHPDGDPHQWH IUtDV ƒ& >ƒ)@ UHHPSODFH HO DFHLWH : SRU HO ÀXLGR GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD )OHHWULWHŠ 1R GH SLH]D &+& X RWUR SURGXFWR HTXLYDOHQWH

5



&DMD GH GLUHFFLyQ /XEULFDFLyQ

*UDVD )OHHWULWHŠ 0RO\ PROLEGHQR EDVDGD HQ FRPSOHMR GH OLWLR 1/*, Q~P Q~P GH SLH]D & X RWUD JUDVD HTXLYDOHQWH *&/% 1/*, Q~P GH FRPSOHMR GH OLWLR GH PXOWLXVR

-XQWDV XQLYHUVDOHV MXQWDV GHVOL]DQWHV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR /XEULFDQWH


9LVFRVLGDG


(MH GH WUDQVPLVLyQ -XQWDV XQLYHUVDOHV /XEULFDQWH


(PEUDJXH &RMLQHWH GH GHVHPEUDJXH HMHVKRUTXLOOD /XEULFDQWH

*UDVD )OHHWULWHŠ 0RO\ PROLEGHQR EDVDGD HQ FRPSOHMR GH OLWLR 1/*, Q~P Q~P GH SLH]D & X RWUD JUDVD HTXLYDOHQWH *&/% 1/*, Q~P GH FRPSOHMR GH OLWLR GH PXOWLXVR 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR

5



9LVFRVLGDG

5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ

5HIULJHUDQWH GH ODUJD GXUDFLyQ (/& 6KHOOŠ 5RWHOODŠ 8OWUD 7LSR ,,,D


&DUJD SHVDGD 5HIULJHUDQWH FRPSOHWDPHQWH IRUPXODGR

7LSR ,, S~USXUD )OHHWULWHŠ Q~P GH SLH]D =--6&$



7UDQVPLVLyQ $FHLWH GH WUDQVPLVLyQ

$FHLWH PLQHUDO GH HQJUDQDMH $3,*/ LPSLGH OD FRUURVLyQ \ OD R[LGDFLyQ )OHHWULWHŠ Q~P GH SLH]D & $FHLWH GH PRWRU SDUD FDUJD SHVDGD $3, &- R &, $FHLWH GH HQJUDQDMH $3, */

$FHLWH VLQWpWLFR /XEULFDQWH VLQWpWLFR (PJDUGŠ

6$( ± VROR 0HULWRU

0D\RU TXH ƒ& ƒ)

6$( ± VROR 0HULWRU

0D\RU TXH ƒ& ƒ)

6$(

0D\RU TXH ƒ& ƒ)

6$(

0D\RU TXH ƒ& ƒ)

6$(

0HQRV GH ƒ& ƒ)

:


5



9LVFRVLGDG


(MH WUDVHUR (MHV GH WUDQVPLVLyQ WUDVHURV

$FHLWH PLQHUDO $FHLWH GH HQJUDQDMH TXH FXPSOH FRQ 0,/35)( $3, 07 */

:

$FHLWH 6LQWpWLFR /XEULFDQWH VLQWpWLFR (PJDUGŠ \ (PJDUGŠ )(

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:

ƒ& D ƒ& ƒ) D ƒ)

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:

ƒ& D PiV ƒ) D PiV

:


127$ 1R VH GHEHQ PH]FODU OXEULFDQWHV FRQYHQFLRQDOHV PLQHUDOHV FRQ DFHLWHV VLQWpWLFRV (OpFWULFR 7HUPLQDOHV *UDVD GH VHOODGR GH OXEULFDQWH

)OHHWULWHŠ &

&RQHFWRUHV *UDVD GLHOpFWULFD

1<2*(/Š *

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR (VSHFL¿FDFLRQHV GH WRUTXH &8$'52 '( 72548( 3$5$ 78(5&$6 '( 3(5126 (1 8 &yGLJR GH FDUDFWHUtVWLFD

&DSDFLGDG \ WLSR GH VXVSHQVLyQ WUDVHUD

3DU OE IW

1‡P

6$1

NJ OE GH FDSDFLGDG WUDVHUD FRQ UHVRUWHV VLPSOH WDVD YDULDEOH YDULUDWH

6$8

NJ OE GH FDSDFLGDG WUDVHUR SRVWHULRU FRQ UHVRUWHV KRMDV P~OWLSOHV FRQ YDULOOD GH WRUVLyQ VLPSOH

6$:

NJ OE GH FDSDFLGDG WUDVHUR SRVWHULRU FRQ UHVRUWHV KRMDV P~OWLSOHV FRQ YDULOOD GH WRUVLyQ VLPSOH

7%-

NJ OE GH FDSDFLGDG VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD ,QWHUQDWLRQDO ,526 SDUD ORV HMHV $'1 $'3 $-& $-( $73 \ $75

NJ OE GH FDSDFLGDG VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD ,QWHUQDWLRQDO ,526 SDUD ORV GHPiV HMHV

NJ OE GH FDSDFLGDG VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD ,QWHUQDWLRQDO ,526

81/ 810 811 816 817 \ 818

127$ SDUD WRGDV ODV RWUDV VXVSHQVLRQHV GH SURYHHGRUHV FRQVXOWH HO VLWLR ZHE FRUUHVSRQGLHQWH SDUD REWHQHU ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH WRUTXH


&DSDFLGDG \ WLSR GH VXVSHQVLyQ GHODQWHUD

3DU OE IW

1‡P

$'&

NJ OE GH FDSDFLGDG KRMD GH UHVRUWH SDUDEyOLFD

$''


$*9

NJ OE GH FDSDFLGDG GH XQD KRMD +HQGULFNVRQ 6RIWHN

5



&DSDFLGDG \ WLSR GH VXVSHQVLyQ GHODQWHUD

3DU OE IW

1‡P

$+0

NJ OE GH FDSDFLGDG GH XQD KRMD +HQGULFNVRQ 6RIWHN

$+1


127$ SDUD WRGDV ODV RWUDV VXVSHQVLRQHV GH SURYHHGRUHV FRQVXOWH HO VLWLR ZHE FRUUHVSRQGLHQWH SDUD REWHQHU ODV HVSHFL¿FDFLRQHV GH WRUTXH

&8$'52 '( 3$5 '( 78(5&$6 '( 58('$6 '( ',6&2 7DPDxR GH OD WXHUFD GH UXHGD

7LSR GH OD WXHUFD GH UXHGD

3DU 7DPDxR GH OD OODYH

PP

'H SLH]DV

PP

1‡P

OE IW

&XDGURV GH IXVLEOHV /DV VLJXLHQWHV LOXVWUDFLRQHV GH ORV IXVLEOHV UHSUHVHQWDQ GLVWULEXFLRQHV WtSLFDV GHO SDQHO GH IXVLEOHV /RV SDQHOHV GH IXVLEOHV UHDOHV SXHGHQ YDULDU VHJ~Q ODV RSFLRQHV GHO YHKtFXOR &RQVXOWH HO FXDGUR XELFDGR HQ OD SDUWH SRVWHULRU GH OD WDSD GH IXVLEOHV

127$ 1R OXEULTXH ODV URVFDV VHFDV (Q ORV OXJDUHV GRQGH KD\D FRUURVLyQ H[FHVLYD VH SHUPLWH XQD FDSD ¿QD GH OXEULFDQWH HQ ODV WUHV SULPHUDV URVFDV GHO HVSiUUDJR $OHMH HO OXEULFDQWH GH ODV VXSHU¿FLHV GH FRQWDFWR GH WXHUFDV \ DEUD]DGHUDV GH OD JXDUQLFLyQ

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO LQWHULRU GH IXVLEOHV

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO GH IXVLEOHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QIRUPDFLyQ GH LOXPLQDFLyQ GH OD 6HULH 3UR6WDUŠ 'HVFULSFLyQ GH OD OiPSDUD

1~P GH SLH]D GH ERPELOOD

/X] GH WHFKR GH OD FDELQD GRUPLWRULR

*(

/X] GH WHFKR GH OD FDELQD

*(

/XFHV LQWHULRUHV

*(

/X] GHEDMR GH OD OLWHUD

*(

/X] GHO SLVR GH OD FDELQD

*(::

/X] GHO SLVR GH OD FDELQD GRUPLWRULR

*(::

/X] GH OHFWXUD GH OD FDELQD GRUPLWRULR

*(

/(' GH OX] GH PDSDV GH OD FDELQD

&RQVXOWH HO GLVWULEXLGRU

/XFHV GH ODV SXHUWDV

*(::

/X] GH FRQWRUQR R GH VHxDOL]DFLyQ /('

*(

/X] GH IUHQR GH JLUR WUDVHUD GH PDUFKD DWUiV GH FKDSD GH PDWUtFXOD /('

6HULH ,QWHUQDWLRQDOŠ 3UR6WDUŠ 7UXFN /LWH 6XSHU

/X] GH WUDEDMR

*(

5

(VSHFL¿FDFLRQHV H LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR 'HVFULSFLyQ GH OD OiPSDUD

1~P GH SLH]D GH ERPELOOD

)DUR

/X] EDMD *( /X] DOWD *( /X] GH VHxDOL]DFLyQ ODWHUDO *( (VWDFLRQDPLHQWRJLUR *(

&RQMXQWR GH OXFHV GH VHxDOL]DFLyQ \ GH JLUR ODWHUDOHV

&

/X] GH JLUR ODWHUDO LQFDQGHVFHQWH

*(

/LVWD GH ¿OWURV /RV Q~PHURV GH OD SLH]DV GH ¿OWURV \R ODV HVSHFL¿FDFLRQHV SXHGHQ FDPELDU D OR ODUJR GHO FLFOR GH OD YLGD ~WLO GHO YHKtFXOR 3DUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ DFWXDO VREUH HO FKDVLV \ ORV ¿OWURV GH PRWRU DSURSLDGRV SDUD VX YHKtFXOR FRPXQtTXHVH FRQ HO GHSDUWDPHQWR GH SLH]DV GHO FRQFHVLRQDULR ORFDO ,QWHUQDWLRQDO 6L QHFHVLWD D\XGD SDUD HQFRQWUDU XQ FRQFHVLRQDULR ORFDO ,QWHUQDWLRQDO XWLOLFH HO LFRQR /RFDWRU 'HDOHU ORFDOL]DGRU GH FRQFHVLRQDULRV HQ LQWHUQDWLRQDOWUXFNVFRP

5


5

$VLVWHQFLD DO FOLHQWH

6(&&,Ï1 ² $6,67(1&,$ $/ &/,(17( ,QIRUPDFLyQ GHO VHUYLFLR (O UHQGLPLHQWR FRQWLQXR VXSHULRU GHO FKDVLV ,QWHUQDWLRQDOŠ VH SXHGH DVHJXUDU GH PDQHUD PiV HIHFWLYD PHGLDQWH XQ PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR (VWR SXHGH OOHYDUVH D FDER GH GLYHUVDV PDQHUDV &RQFHVLRQDULRV GH FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO « 6X FRQFHVLRQDULR ORFDO GH FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO HV XQ H[FHOHQWH UHFXUVR PHGLDQWH VX HTXLSR GH VHUYLFLR LQIRUPDGR H[SHULPHQWDGR \ ELHQ HTXLSDGR SDUD OOHYDU D FDER WRGDV ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR UHSDUDFLRQHV \ UHHPSOD]RV 3XEOLFDFLRQHV GH VHUYLFLR « $TXHOODV SHUVRQDV TXH VHDQ WpFQLFRV GHELGDPHQWH FDSDFLWDGRV \ TXH FXHQWHQ FRQ ODV LQVWDODFLRQHV ORV HTXLSRV ODV KHUUDPLHQWDV ODV LQVWUXFFLRQHV GH VHJXULGDG \ ORV FRQRFLPLHQWRV SDUD UHDOL]DU HO PDQWHQLPLHQWR GH XQ DXWRE~V FKDVLV GH VHUYLFLR PHGLR R SHVDGR GH PDQHUD VHJXUD \ DGHFXDGD SXHGHQ FRPSUDU ODV VHFFLRQHV DGHFXDGDV GHO PDQXDO GH PDQWHQLPLHQWR DSOLFDEOHV D ORV FRPSRQHQWHV HVSHFt¿FRV GHO YHKtFXOR R iUHDV GHO YHKtFXOR ,QWHUQDWLRQDOŠ /RV PDQXDOHV GH GLDJQyVWLFR \ GH PDQWHQLPLHQWR GHO PRWRU GH WRGRV ORV PRWRUHV GLHVHO DFWXDOHV ,QWHUQDWLRQDOŠ WDPELpQ VH HQFXHQWUDQ D OD YHQWD SDUD ODV SHUVRQDV FDSDFLWDGDV /D LQIRUPDFLyQ VREUH OD FRPSUD GH ODV SXEOLFDFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR GLVSRQLEOHV SDUD HVWH FKDVLV VH HQFXHQWUDQ HQ ORV VLWLRV ZHE LQWHUQDWLRQDOYHKLFOHVFRP R ELHQ SXHGH FRQWDFWDUVH FRQ HO FRQFHVLRQDULR ORFDO ,QWHUQDWLRQDO (VWRV UHFXUVRV GH PDQWHQLPLHQWR WDPELpQ VH HQFXHQWUDQ GLVSRQLEOHV HQ ,QWHUQHW SRU PHGLR GH XQD VXVFULSFLyQ DQXDO DO VLWLR :HE )OHHW ,6,6Š R D WUDYpV GHO '9' L6HUYLFH 6H SXHGH

5

REWHQHU LQIRUPDFLyQ VREUH HO FRQWHQLGR OD GLVSRQLELOLGDG \ OD HVWUXFWXUD WDULIDULD GHO VLWLR :HE GH )OHHW ,6,6 FRPXQLFiQGRVH FRQ HO GLVWULEXLGRU ORFDO GH FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO R HQ FDVR GH WUDWDUVH GH XQD FXHQWD QDFLRQDO FRQ XQ *HUHQWH GH VHUYLFLR GH ÀRWD ,QWHUQDWLRQDO (O '9' L6HUYLFH FRQWLHQH WRGD OD LQIRUPDFLyQ DFWXDO GLVSRQLEOH VREUH HO PDQWHQLPLHQWR GH FRPSRQHQWHV \ GHO FKDVLV H LQFOX\H FDUWDV 76, GLDJUDPDV GHO FLUFXLWR HOpFWULFR LGHQWL¿FDFLyQ \ VROXFLyQ GH SUREOHPDV GHO VLVWHPD HOpFWULFR \ RWUD LQIRUPDFLyQ WpFQLFD VREUH FDVL WRGRV ORV PRGHORV ,QWHUQDWLRQDOŠ \ ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ

3URJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO *DUDQWtD HVWiQGDU ‡ &RQWUDWRV GH VHUYLFLRV RSFLRQDOHV ‡ &RQWUDWRV GH VHUYLFLRV SHUVRQDOL]DGRV ‡ 6HUYLFLR GH PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR GHO UHQGLPLHQWR 30Š (O SURJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO EULQGD D ORV FOLHQWHV GH ,QWHUQDWLRQDO PiV RSFLRQHV FXDQGR VH WUDWD GH FREHUWXUD GH JDUDQWtD HVWiQGDU \ FRQWUDWRV GH VHUYLFLR /D *DUDQWtD HVWiQGDU FRUUHVSRQGH DO SULPHU QLYHO GHO SURJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO 3URSRUFLRQD OD EDVH GH WRGDV ODV FREHUWXUDV H[WHQGLGDV /D SURWHFFLyQ GH OD FREHUWXUD GHO YHKtFXOR UHPROTXH PRWRU \ VLVWHPD HOHFWUyQLFR GHO PRWRU FRPSRQHQWHV SULQFLSDOHV \ FRPSRQHQWHV GHO VLVWHPD SUH DFRUGDGRV VH SXHGH REWHQHU

$VLVWHQFLD DO FOLHQWH FRQ HO SURJUDPD GH JDUDQWtD GH ,QWHUQDWLRQDO D WUDYpV GH ORV FRQWUDWRV GH VHUYLFLRV RSFLRQDOHV

‡

/D PD\RU SDUWH GH OD FREHUWXUD LQFOX\H HO GH ODV SLH]DV \ PDQR GH REUD 6,1 '('8&,%/(6

&RQWUDWRV GH VHUYLFLRV SHUVRQDOL]DGRV HO DVSHFWR PiV ÀH[LEOH GHO SURJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO SURSRUFLRQD XQD SURWHFFLyQ H[WHQGLGD TXH HVWi KHFKD D OD PHGLGD GH ORV UHTXLVLWRV HVSHFt¿FRV GH FDGD FOLHQWH

‡

6H RIUHFHQ SURJUDPDV GH JDUDQWtD SHUVRQDOL]DGRV SDUD VDWLVIDFHU VXV QHFHVLGDGHV \ VXV HVSHFL¿FDFLRQHV

‡

,QWHUQDWLRQDO IDEULFDQWH OtGHU GH FDPLRQHV HQ 1RUWHDPpULFD WDPELpQ HV OtGHU HQ YDORU GH JDUDQWtD

‡

7DPELpQ VH RIUHFHQ FRQWUDWRV GH VHUYLFLRV RSFLRQDOHV FRQWUDWRV GH VHUYLFLRV SHUVRQDOL]DGRV \ VHUYLFLR GH PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR GHO UHQGLPLHQWR 30Š GLVHxDGRV SDUD JDUDQWL]DU HO PHQRU FRVWR GH SURSLHGDG SRVLEOH

‡

/RV FRQWUDWRV GH VHUYLFLRV RSFLRQDOHV VH KDQ SUH DFRUGDGR SDUD VDWLVIDFHU ODV QHFHVLGDGHV PiV FRPXQHV

‡

/RV FRQWUDWRV GH VHUYLFLRV SHUVRQDOL]DGRV HVWiQ GLVHxDGRV SDUD VDWLVIDFHU VXV QHFHVLGDGHV LQGLYLGXDOHV

)LQDOPHQWH PHGLDQWH HO 6HUYLFLR GH PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR GHO UHQGLPLHQWR GHO LQJOpV 3HUIRUPDQFH 30Š 6HUYLFH ORV FOLHQWHV SXHGHQ REWHQHU XQ SURJUDPD GH PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR FRPSOHWR GLVHxDGR SDUD JDUDQWL]DU OD FRQVLVWHQFLD HQ HO SUHFLR \ HQ HO QLYHO GH VHUYLFLR UHFLELGR 9(17$-$6 GH ODV JDUDQWtDV SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO ‡

([WLHQGH OD SURWHFFLyQ GH JDUDQWtD D XQD GXUDFLyQ HVSHFt¿FD \ OD FREHUWXUD GH FRPSRQHQWHV SDUD VDWLVIDFHU ODV QHFHVLGDGHV LQGLYLGXDOHV

‡

7LHQH YDOLGH] HQ ORV PiV GH FRQFHVLRQDULRV GH FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO HQ 1RUWHDPpULFD

‡

&RVWRV GH PDQWHQLPLHQWR SUHGHFLEOHV \ HVWDEOHV

‡

0D\RU FRQ¿DQ]D \ WUDQTXLOLGDG SDUD HO SURSLHWDULR

‡

0D\RU YDORU GH UHYHQWD GH VX YHKtFXOR /DV JDUDQWtDV GH ,QWHUQDWLRQDO 7UXFN SXHGHQ WUDQVIHULUVH SRU XQD FXRWD PtQLPD &RPXQtTXHVH FRQ HO FHQWUR GH FRQWUDWRV GH VHUYLFLR DO RSFLyQ SRU DVXQWRV GH WUDQVIHULELOLGDG

&Ï02 2%7(1(5 JDUDQWtDV SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO ‡

*DUDQWtD HVWiQGDU 6X QXHYR YHKtFXOR ,QWHUQDWLRQDOŠ VH UHJLVWUD DXWRPiWLFDPHQWH HQ HO VLVWHPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO DO PRPHQWR GH OD HQWUHJD 1R HV QHFHVDULD QLQJXQD RWUD DFFLyQ GH VX SDUWH

5

$VLVWHQFLD DO FOLHQWH ‡

&RQWUDWRV GH VHUYLFLR RSFLRQDOHV &RQWUDWRV GH VHUYLFLRV SHUVRQDOL]DGRV R 6HUYLFLR GH PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR GHO UHQGLPLHQWR 30Š (VWRV SURJUDPDV VH YHQGHQ H[FOXVLYDPHQWH PHGLDQWH VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO (O YHKtFXOR GHEHUi WHQHU DGHPiV XQD FREHUWXUD UHPDQHQWH TXH ULMD EDMR OD JDUDQWtD HVWiQGDU 6H DJUHJDUi XQD WDULID DGLFLRQDO SDUD ODV FRPSUDV GH JDUDQWtDV H[WHQGLGDV HQWUH ORV \ ORV GtDV D SDUWLU GH OD HQWUHJD DO XVXDULR ¿QDO GHO LQJOpV GHOLYHU\ WR HQG XVHU '78 \ NP PLOODV 6L GHVHD REWHQHU ORV FRVWRV SUHGHFLEOHV GH SURSLHGDG \ OD WUDQTXLOLGDG TXH SURSRUFLRQD HO SURJUDPD GH JDUDQWtDV SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO £FRPXQtTXHVH FRQ VX FRQFHVLRQDULR ,QWHUQDWLRQDO KR\ PLVPR

5

$VLVWHQFLD DO FOLHQWH

5

ËQGLFH

6(&&,Ï1 ² Ë1',&( $ $FFHVR DO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH /DGR GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR $FHLWH GH PRWRU $FRSODPLHQWR GHO HPEUDJXH $GLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV $GYHUWHQFLDV VREUH QHXPiWLFRV $LUH DFRQGLFLRQDGR $MXVWH GH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR $ODUPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $ODUPDV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $OLQHDFLyQ $OWDYRFHV $OWHUQDGRU $QWLFRQJHODQWH $SDJDGR GHO PRWRU $SOLFDFLyQ GHO IUHQR ÈUHD L]TXLHUGD GH OD FDELQD $UUDQTXH HQ FOLPDV IUtRV $VLHQWRV $XWRGLDJQyVWLFR $XWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 % %DODQFHDGR GH QHXPiWLFRV \ UXHGDV %DVWLGRU %DWHUtD %DWHUtDV

5

% &217 %HQGL[Š :LQJPDQŠ $GYDQFHGŒ %ORTXHR GH OD SXHUWD %ORTXHR GHO GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU %ORTXHRGHVEORTXHR GH ODV SXHUWDV %ORTXHRGHVEORTXHR GHVGH HO LQWHULRU %ORTXHR GH OD SXHUWD 'HVEORTXHR GH OD SXHUWD %ORTXHRV \ SXHUWDV GH OD FDELQD )XQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR GH ODV SXHUWDV )XQFLRQDPLHQWR GHO DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH RSFLRQDO %ORTXHRGHVEORTXHR GHVGH HO LQWHULRU %ORTXHR GH OD SXHUWD 'HVEORTXHR GH OD SXHUWD %ORTXHRV \ SXHUWDV GH OD FDELQD & &DELQD &XLGDGR GHO YHKtFXOR &XLGDGR GHO PHWDO EULOODQWH &XLGDGR GHO WDSL]DGR /DYDGR \ HQFHUDGR 3LH]DV GH JRPD H[SXHVWD \ SOiVWLFDV VLQ SLQWXUD &DEOHV GH EDWHUtD GHO VLVWHPD DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR &DEOHV GH EDWHUtDV &DOHIDFFLyQ VLQ UDOHQWt &DOHIDFWRU &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG GHO HMH WUDVHUR

ËQGLFH & &217 &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG FRQW &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH &iUWHU GHO PRWRU \ ¿OWURV GH DFHLWH 6LVWHPD GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR 6LVWHPDV GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GH OD XQLGDG GHO HMH WUDVHUR &DSDFLGDGHV GH OOHQDGR GHO VLVWHPD UHIULJHUDQWH &DSy &yPR EDMDU HO FDSy &yPR OHYDQWDU HO FDSy &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ &DUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV &DUJD HOpFWULFD H LQLFLR GH SUXHED GHO VLVWHPD &DUJDV &DUURFHUtD &iUWHU GHO PRWRU \ ¿OWURV GH DFHLWH &HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR &LFORV GHO FRPSUHVRU GH DLUH &LQWXURQHV DMXVWDEOHV &LQWXURQHV GH VHJXULGDG &XLGDGR GH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG 2SHUDFLyQ &OLPD IUtR $UUDQTXH HQ FOLPDV IUtRV )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV 5DOHQWt GHO PRWRU 7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO YHKtFXOR RSFLRQDO 8VR GH FXELHUWD SDUD LQYLHUQR &yGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV &RLQFLGHQFLD GH ORV QHXPiWLFRV GREOHV

& &217 &ROXPQD GH GLUHFFLyQ UHJXODEOH &RPEXVWLEOH $GLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV &RPEXVWLEOH GH UHVHUYD 0H]FODV GH FRPEXVWLEOH LQDFHSWDEOHV 2WUDV SUiFWLFDV LQVHJXUDV 3UHFDXFLRQHV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 3URFHGLPLHQWRV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 5HTXLVLWRV GHO FRPEXVWLEOH GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR 5LHVJRV GH ODV PH]FODV GH FRPEXVWLEOH GLpVHOJDVROLQD &RPEXVWLEOH GH UHVHUYD &yPR EDMDU HO FDSy &yPR EDMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &yPR LQJUHVDU D OD OLWHUD VXSHULRU &yPR OHYDQWDU HO FDSy &yPR VDOLU GH OD OLWHUD VXSHULRU &yPR VXELU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &RPSDUWLPLHQWR GHUHFKR GHO PRWRU &RPSDUWLPLHQWR L]TXLHUGR GHO PRWRU &RPSRQHQWHV GHO WDEOHUR &RPSRQHQWHV H[WHUQRV &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ FRQWURO \ OOHQDGR GH ÀXLGRV &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ OXEULFDFLyQ &RQH[LyQGHVFRQH[LyQ GH XQ UHPROTXH D XQ YHKtFXOR FRQ VXVSHQVLyQ GH DLUH &RQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GH ORV DFFHVRULRV &RQH[LRQHV WUDFWRUUHPROTXH &RQH[LyQGHVFRQH[LyQ GH XQ UHPROTXH D XQ YHKtFXOR FRQ VXVSHQVLyQ GH DLUH )XQFLRQDPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU

5

ËQGLFH & &217 &RQH[LRQHV WUDFWRUUHPROTXH FRQW &RQWURO GH GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 'HVHQJDQFKH (QJDQFKH ,QWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU RSFLRQDO 0RQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU &RQH[LRQHV \ VHQVRUHV GHO $%6 &RQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV $ODUPDV GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD ,QIRUPDFLyQ GHWDOODGD GH OD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO ,QWHUUXSWRUHV )DURV ,OXPLQDFLyQ GHO SDQHO /XFHV GH FRUWHVtD /XFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR /XFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD 'D\WLPH 5XQQLQJ /LJKW '5/ /XFHV HQFHQGLGDV FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV /X] GHO WHFKR 0HGLGRUHV 3DQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO 7H[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD RSFLRQDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD

5

& &217 &RQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FRQW 3URFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD &RQVHMRV GH FRQGXFFLyQ SDUD HYLWDU EORTXHRV &RQVROD VXSHULRU &RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6 &RQWURO GH FOLPDWL]DFLyQ $LUH DFRQGLFLRQDGR 'HVKXPLGL¿FDFLyQ &RQWURO GH FUXFHUR &RQWURO GH GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU &RQWURO GH OD WRPD GH IXHU]D &RQWURO GHO EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3/' GHO HMH GREOH &RQWURO PDQXDO GHO IUHQR GH UHPROTXH &RQWURO UHPRWR GH OD UDGLR &RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GH FOLPDWL]DFLyQ &RQWURODGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO PRWRU &RQWUROHV GH OD FDELQD &RQWUROHV GH ORV HVSHMRV &RQWUROHV GH PDQWHQLPLHQWR GHO DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR IURQWDO )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR ODWHUDO )LOWUR GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR )LOWURV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWURV GH UHFLUFXODFLyQ &RQWUROHV GH SXHUWDV \ YHQWDQLOODV

ËQGLFH & &217 &RQWUROHV GH SXHUWDV \ YHQWDQLOODV FRQW %ORTXHRGHVEORTXHR GH ODV SXHUWDV %ORTXHRGHVEORTXHR GHVGH HO LQWHULRU %ORTXHRV \ SXHUWDV GH OD FDELQD )XQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR GH ODV SXHUWDV )XQFLRQDPLHQWR GHO DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH RSFLRQDO 9HQWDQDV GHO FRQGXFWRUSDVDMHUR &RQWUROHV GH ORV HVSHMRV )XQFLyQ GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV )XQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR )XQFLRQDPLHQWR PDQXDO 9HQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ &RQWUROHV GHO YRODQWH &RQWURO GH FUXFHUR &RQWUROHV PDQXDOHV GH FOLPDWL]DFLyQ &RQWUROHV PRGXODUHV GHO VXPLQLVWUR GH DLUH \ GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH &RQYHUWLGRU GH HQHUJtD &RUWLQD GH GRUPLWRULR &XDGUDQWH 3DQWDOODV LQIRUPDWLYDV &XDGUDQWH 0HQVDMHV GH WH[WR \ GH DGYHUWHQFLD &XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV &XDGUDQWH 3DQWDOODV GH PDUFKDV GH WUDQVPLVLyQ &XDGUR GH OXEULFDFLyQ \ ÀXLGRV &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ FRQWURO \ OOHQDGR GH ÀXLGRV &RPSRQHQWHV TXH UHTXLHUHQ OXEULFDFLyQ &XDGUR GH SDU GH WXHUFDV GH UXHGDV GH GLVFR &XDGUR GH WRUTXH SDUD WXHUFDV GH SHUQRV HQ 8 &XDGURV GH IXVLEOHV

& &217 &XDGURV GH IXVLEOHV FRQW 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO GH IXVLEOHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO LQWHULRU GH IXVLEOHV ,QIRUPDFLyQ GH LOXPLQDFLyQ GH OD 6HULH 3UR6WDUŠ /LVWD GH ¿OWURV &XELHUWD GH SLVR &XLGDGR GH ORV FLQWXURQHV GH VHJXULGDG &XLGDGR GHO PHWDO EULOODQWH &XLGDGR GHO WDSL]DGR &XLGDGR GHO YHKtFXOR &XLGDGR GHO PHWDO EULOODQWH &XLGDGR GHO WDSL]DGR /DYDGR \ HQFHUDGR 3LH]DV GH JRPD H[SXHVWD \ SOiVWLFDV VLQ SLQWXUD ' 'HVEORTXHR GH OD SXHUWD 'HVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 'HVHQJDQFKH 'HVJDVWH 'HVJDVWH LUUHJXODU 'HVJDVWH LUUHJXODU 'HVKXPLGL¿FDFLyQ 'LIHUHQFLDO GH EORTXHR 'LIHUHQFLDOHV GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR R FRQ EORTXHR 'LUHFFLyQ $MXVWH GH ORV SHUQRV GH ODV MXQWDV GHO HMH GH GLUHFFLyQ LQWHUPHGLR &ROXPQD GH GLUHFFLyQ UHJXODEOH 'LUHFFLyQ DVLVWLGD

5

ËQGLFH ' &217 'LUHFFLyQ FRQW 3XQWRV GH OXEULFDFLyQ 'LUHFFLyQ DVLVWLGD 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO GH IXVLEOHV GHO FRPSDUWLPLHQWR GH HTXLSDMH 'LVWULEXFLyQ WtSLFD GHO SDQHO LQWHULRU GH IXVLEOHV 'UHQDMH GH KXPHGDG GHO GHSyVLWR 'UHQDMH GH OD KXPHGDG GHO GHSyVLWRWDQTXH GH DLUH 'UHQDMH \ OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH ( (MH IURQWDO $OLQHDFLyQ ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ 0DQWHQLPLHQWR QRUPDO (MH WUDVHUR ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ (MHV 'LIHUHQFLDO GH EORTXHR (MH IURQWDO $OLQHDFLyQ ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ 0DQWHQLPLHQWR QRUPDO (MH WUDVHUR ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ (MHV GH WUDQVPLVLyQ (MHV WUDVHURV %ORTXHR GHO GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU &RQWURO GHO EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3/' GHO HMH GREOH 'LIHUHQFLDOHV GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR R FRQ EORTXHR

5

( &217 (OpFWULFR $OWHUQDGRU %DWHUtD %DWHUtDV &DEOHV GH EDWHUtD GHO VLVWHPD DUUDQTXHSDUDGD DXWRPiWLFR &DEOHV GH EDWHUtDV &DUJD HOpFWULFD H LQLFLR GH SUXHED GHO VLVWHPD &RQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GH ORV DFFHVRULRV &RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6 )XVLEOHV \ UHOpV ,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD ,QWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV \ HOHPHQWRV IXVLEOHV 5HOp GH FRUULHQWH DOWD 9HUL¿FDFLyQ OLPSLH]D SURWHFFLyQ GH FRUURVLyQ GH ORV WHUPLQDOHV (PEUDJXH (PEUDJXH KLGUiXOLFR 5HFRUULGR OLEUH GHO SHGDO (PEUDJXH GHO YHQWLODGRU (PEUDJXH KLGUiXOLFR (PLVLRQHV GH UXLGRV H[WHUQRV &DUURFHUtD ,QVWUXFFLRQHV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR 0DQWLOODVSURWHFFLRQHV FRQWUD UXLGRV GHO PRWRU 6LVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH 6LVWHPD GH HVFDSH (QFHQGLGR GH HPHUJHQFLD (QFHQGLGR GHO PRWRU (QIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ (QJDQFKH

ËQGLFH ( &217 (QWUDGD \ VDOLGD GH OD FDELQD (VSHFL¿FDFLRQHV GH OXEULFDQWHV \ VHOODGRUHV (VSHFL¿FDFLRQHV GH WRUTXH &XDGUR GH SDU GH WXHUFDV GH UXHGDV GH GLVFR &XDGUR GH WRUTXH SDUD WXHUFDV GH SHUQRV HQ 8 ([SOLFDFLyQ GH ORV VtPERORV GHO FXDGUR GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ([WUDFFLyQ ([WUDFFLyQ GH ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH ) )DOGRQHV GH FKDVLV ([WUDFFLyQ )DOGRQHV GHO FKDVLV H[WHQGLGRV ,QVWDODFLyQ )DOGRQHV GHO FKDVLV H[WHQGLGRV )DOODV GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ GH DLUH )DURV )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR IURQWDO )LOWUR GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GH DFFHVR ODWHUDO )LOWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO '3) /LPSLH]D 5HJHQHUDFLyQ )LOWUR GH YHQWLODFLyQ GHO FiUWHU GHO PRWRU )LOWUR GHO VLVWHPD GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR GHO GRUPLWRULR )LOWUR GHVHFDQWH )LOWURV GH FDOHIDFFLyQ YHQWLODFLyQ \ DLUH DFRQGLFLRQDGR )LOWURV GH UHFLUFXODFLyQ

) &217 )OXLGRV GH IUHQRV \ PDWHULDO FRQWDPLQDGR )UHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $ODUPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 5HVWDEOHFLPLHQWR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR )UHQR GHO HPEUDJXH )UHQR GHO PRWRU )UHQRV &RQH[LRQHV \ VHQVRUHV GHO $%6 &RQWURO PDQXDO GHO IUHQR GH UHPROTXH &RQWUROHV PRGXODUHV GHO VXPLQLVWUR GH DLUH \ GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR GHO UHPROTXH 'UHQDMH GH OD KXPHGDG GHO GHSyVLWRWDQTXH GH DLUH )UHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR $ODUPD GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 5HVWDEOHFLPLHQWR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR )UHQRV GH DLUH $SOLFDFLyQ GHO IUHQR 'UHQDMH GH KXPHGDG GHO GHSyVLWR 0HGLGRU GH DLUH LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ WRQR SRU SUHVLyQ EDMD GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH )XQFLRQDPLHQWR FXHVWD DEDMR ,QGLFDGRU GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 6HFDGRU GH DLUH &DOHIDFWRU )LOWUR GHVHFDQWH 9iOYXOD GH SXUJDGR 6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR $QWLORFN %UDNH 6\VWHP $%6 $XWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 &RQVHMRV GH FRQGXFFLyQ SDUD HYLWDU EORTXHRV

5

ËQGLFH ) &217 )UHQRV FRQW )XQFLRQDPLHQWR GHO $%6 6LVWHPD GH SURSRUFLyQ GH PRGR %REWDLO )UHQRV GH DLUH $SOLFDFLyQ GHO IUHQR 'UHQDMH GH KXPHGDG GHO GHSyVLWR 0HGLGRU GH DLUH LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ WRQR SRU SUHVLyQ EDMD GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH )UHQWH GHO WUDFWRU )UHQWH GHUHFKR GHO WUDFWRU )UHQWH L]TXLHUGR GHO WUDFWRU )XQFLyQ GH EORTXHR DXWRPiWLFR GH ODV SXHUWDV )XQFLyQ GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV )XQFLRQDPLHQWR FXHVWD DEDMR )XQFLRQDPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU &RQWURO GH GHVHQJDQFKH GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 'HVHQJDQFKH (QJDQFKH ,QWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU RSFLRQDO 0RQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU )XQFLRQDPLHQWR GHO $%6 )XQFLRQDPLHQWR GHO DFFHVR UHPRWR VLQ OODYH RSFLRQDO )XQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FiOLGDV )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV )XQFLRQDPLHQWR PDQXDO )XQFLRQHV GH FRQIRUW $OWDYRFHV

5

) &217 )XQFLRQHV GH FRQIRUW FRQW &RQYHUWLGRU GH HQHUJtD &RUWLQD GH GRUPLWRULR &XELHUWD GH SLVR 0RQWDMH GHO WHOHYLVRU 7RPDFRUULHQWHV 9HQWLODGRU GHO GRUPLWRULR )XVLEOHV \ UHOpV * *DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR *DELQHWH GH JXDUGDUURSD YHUWLFDO *DELQHWH GH UHIULJHUDGRU *DELQHWH GH WRFDGRU *DELQHWHV *DELQHWH GH JXDUGDUURSD WUDVHUR *DELQHWH GH JXDUGDUURSD YHUWLFDO *DELQHWH GH UHIULJHUDGRU *DELQHWH GH WRFDGRU *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR 5HIULJHUDGRU KRUL]RQWDO *DELQHWHV GH HVWLOR DHURQiXWLFR *DELQHWHVDOPDFHQDPLHQWR *DQFKRV GH UHPROTXH *XtD GH DVLVWHQFLD *XtD GH VHJXULGDG GH FOLHQWHV SDUD FDPLRQHV GH ,QWHUQDWLRQDO + +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV

ËQGLFH , ,GHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR &yGLJRV GH FDUDFWHUtVWLFDV +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV 1~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 9,1 1~PHUR GH VHULH GHO PRWRU ,OXPLQDFLyQ /XFHV GH OHFWXUD /XFHV GHO 3LVR /XFHV UHDO]DGRUDV /X] GHO WHFKR ,OXPLQDFLyQ GHO SDQHO ,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD ,QGLFDGRU GH IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD ,QGLFDGRUHV GH DGYHUWHQFLD GH OD WUDQVPLVLyQ GLUHFWD ,QÀDGR LQVX¿FLHQWH ,QIRUPDFLyQ GH LOXPLQDFLyQ GH OD 6HULH 3UR6WDUŠ ,QIRUPDFLyQ GHO VHUYLFLR ,QIRUPDFLyQ GHWDOODGD GH OD SDQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO &XDGUDQWH 3DQWDOODV LQIRUPDWLYDV &XDGUDQWH 0HQVDMHV GH WH[WR \ GH DGYHUWHQFLD &XDGUDQWH 0HQVDMHV PRVWUDGRV &XDGUDQWH 3DQWDOODV GH PDUFKDV GH WUDQVPLVLyQ /HFWXUD GH OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU 0HQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 3DQWDOODV GH WHPSHUDWXUD H[WHULRU \ EU~MXOD RSFLRQDO ,QIRUPHV VREUH GHIHFWRV GH VHJXULGDG 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ &DQDGi 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV ,QVSHFFLyQ GHO LQWHULRU GH OD FDELQD

, &217 ,QVSHFFLyQ GHO WUDFWRU ÈUHD L]TXLHUGD GH OD FDELQD &RPSDUWLPLHQWR GHUHFKR GHO PRWRU &RPSDUWLPLHQWR L]TXLHUGR GHO PRWRU )UHQWH GHO WUDFWRU )UHQWH GHUHFKR GHO WUDFWRU )UHQWH L]TXLHUGR GHO WUDFWRU ,QVSHFFLyQ GHO LQWHULRU GH OD FDELQD /DWHUDO GHUHFKR GH OD FDELQD /DWHUDO GHUHFKR GHEDMR GHO YHKtFXOR 3DUWH SRVWHULRU GHO WUDFWRU 3RVWHULRU GHUHFKR GHO WUDFWRU 3RVWHULRU L]TXLHUGR GHO WUDFWRU 3UHSDUDFLyQ 5XHGD DX[LOLDU \ iUHD GHO DFRSODPLHQWR 9HUL¿FDFLyQ GH ODV OXFHV H[WHUQDV ,QVSHFFLyQ \ OLPSLH]D ,QVSHFFLyQ \ OXEULFDFLyQ ,QVWDODFLyQ ,QVWDODFLyQ GH ORV VHPLHMHV ,QVWDODFLRQHV GH GHSyVLWR ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR &RPEXVWLEOH $GLWLYRV GH FRPEXVWLEOH \ OXEULFDQWHV &RPEXVWLEOH GH UHVHUYD 0H]FODV GH FRPEXVWLEOH LQDFHSWDEOHV 2WUDV SUiFWLFDV LQVHJXUDV 3UHFDXFLRQHV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 3URFHGLPLHQWRV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 5HTXLVLWRV GHO FRPEXVWLEOH GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR

5

ËQGLFH , &217 ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQW 5LHVJRV GH ODV PH]FODV GH FRPEXVWLEOH GLpVHOJDVROLQD 'LUHFFLyQ &ROXPQD GH GLUHFFLyQ UHJXODEOH (MHV WUDVHURV %ORTXHR GHO GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU &RQWURO GHO EORTXHR GHO GLYLVRU GH SRWHQFLD 3/' GHO HMH GREOH 'LIHUHQFLDOHV GH GHVOL]DPLHQWR OLPLWDGR R FRQ EORTXHR (OpFWULFR $OWHUQDGRU %DWHUtD &RQWURO GH &DUJD \ $OPDFHQDPLHQWR (OpFWULFR (/&6 ,QGLFDGRU %$77(5< 21 EDWHUtD HQFHQGLGD ,QWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV \ HOHPHQWRV IXVLEOHV 0RWRU $FHLWH GH PRWRU $XWRGLDJQyVWLFR &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ &HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR &LFORV GHO FRPSUHVRU GH DLUH &RQWURODGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO PRWRU (QIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ )UHQR GHO PRWRU ,QVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV SDUD HO FRQGXFWRU VREUH HO IUHQR GH PRWRU 0D[[)RUFHŠ \ FRQ WUDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ8OWUD6KLIWŠ

5

, &217 ,QVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR FRQW 3UREOHPDV FRQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU 5HJHQHUDFLyQ GH ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO GH HVFDSH ,QWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU GH UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ 3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 'HVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD )DOODV GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ GH DLUH 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 7UDQVPLVLyQ $FRSODPLHQWR GHO HPEUDJXH &RQWURO GH OD WRPD GH IXHU]D )UHQR GHO HPEUDJXH 3UHFDXFLRQHV FRQ HO HPEUDJXH 3URFHGLPLHQWRV FRQ GREOH HPEUDJXH 6LVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV PDQXDOHV ,QVWUXFFLRQHV GH OOHQDGR ,QVWUXFFLRQHV GH UHPROTXH *DQFKRV GH UHPROTXH 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV GHODQWHUDV VXVSHQGLGDV 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV

ËQGLFH , &217 ,QVWUXFFLRQHV GH UHPROTXH FRQW 9HKtFXORV UHPROFDGRV FRQ EORTXHR GH GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU ([WUDFFLyQ GH ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH ,QVWDODFLyQ GH ORV VHPLHMHV ,QVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV SDUD HO FRQGXFWRU VREUH HO IUHQR GH PRWRU 0D[[)RUFHŠ \ FRQ WUDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ8OWUD6KLIWŠ ,QVWUXFFLRQHV SDUD HO PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR ,QVWUXFFLRQHV SDUD JXDUGDU HO YHKtFXOR HQ GHSyVLWR ,QVWDODFLRQHV GH GHSyVLWR 7LHPSR HQ GHSyVLWR PiV GH XQ PHV 7LHPSR HQ GHSyVLWR XQ PHV R PHQRV ,QWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH ,QWHUUXSWRU DWHQXDGRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU ,QWHUUXSWRU GH GHVOL]DPLHQWR GH OD UXHGD DX[LOLDU RSFLRQDO ,QWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU GH UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH OX] GHO WHFKRSLVR GHO GRUPLWRULR ,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRUHV )DURV ,OXPLQDFLyQ GHO SDQHO /XFHV GH FRUWHVtD /XFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR

, &217 ,QWHUUXSWRUHV FRQW /XFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD 'D\WLPH 5XQQLQJ /LJKW '5/ /XFHV HQFHQGLGDV FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV /X] GHO WHFKR ,QWHUUXSWRUHV GH FLUFXLWR IXVLEOHV \ HOHPHQWRV IXVLEOHV ,QWHUUXSWRUHV \ FROXPQD GH OD GLUHFFLyQ ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ([SOLFDFLyQ GH ORV VtPERORV GHO FXDGUR GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV 1RWDV VREUH ORV FXDGURV GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ ,QWHUYDORV VLQFURQL]DGRV UHFRPHQGDGRV ,QWURGXFFLyQ &DUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV 6LVWHPD HOpFWULFR / /DGR GHO FRQGXFWRU \ GHO SDVDMHUR /DWHUDO GHUHFKR GH OD FDELQD /DWHUDO GHUHFKR GHEDMR GHO YHKtFXOR /DYDGR \ HQFHUDGR /HFWXUD GH OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU /HFWXUD GH QR UHVWULFFLyQ /HFWXUD GH UHVWULFFLyQ HOHYDGD /LPSLH]D

5

ËQGLFH / &217 /LVWD GH ¿OWURV /LWHUD LQIHULRU /LWHUD VXSHULRU &yPR LQJUHVDU D OD OLWHUD VXSHULRU &yPR VDOLU GH OD OLWHUD VXSHULRU /XEULFDFLyQ GHO FKDVLV /XFHV GH FRUWHVtD /XFHV GH HVWDFLRQDPLHQWR /XFHV GH IXQFLRQDPLHQWR GXUDQWH HO GtD 'D\WLPH 5XQQLQJ /LJKW '5/ /XFHV GH OHFWXUD /XFHV GHO 3LVR /XFHV HQFHQGLGDV FRQ HO OLPSLDSDUDEULVDV /XFHV UHDO]DGRUDV /X] GHO WHFKR 0 0DQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV ,QÀDGR LQVX¿FLHQWH 9HUL¿FDFLyQ GHO LQÀDGR 0DQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH 0DQWHQLPLHQWR GHO SDU GH DSULHWH GH OD WXHUFD GH OD UXHGD 0DQWHQLPLHQWR H LQVWDODFLyQ GH UXHGDV \ WXHUFD GH UXHGD 0DQWHQLPLHQWR GHO SDU GH DSULHWH GH OD WXHUFD GH OD UXHGD 3URFHGLPLHQWRV GH LQVWDODFLyQ GH UXHGDV JXLDGDV SRU PD]D 0DQWHQLPLHQWR QRUPDO 0DQWHQLPLHQWR SURJUDPDGR 0DQWLOODVSURWHFFLRQHV FRQWUD UXLGRV GHO PRWRU

5

0 &217 0HGLGRU GH DLUH LQGLFDGRU GH DGYHUWHQFLD \ WRQR SRU SUHVLyQ EDMD GH DLUH 0HGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH 0HGLGRUHV 0HQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 0H]FOD GH QHXPiWLFRV GREOHV 0H]FODV GH FRPEXVWLEOH LQDFHSWDEOHV 0RGHORV GLVSRQLEOHV 0RGR DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD 0RGR PDQXDO GH DUUDQTXHSDUDGD 0RQLWRUHR GH OD PRUGD]D GH OD UXHGD DX[LOLDU 0RQLWRUHR HOHFWUyQLFR GHO YHKtFXOR 3DQWDOOD EiVLFD 3DQWDOOD HVSHFLDO 0RQWDMH GHO WHOHYLVRU 0RWRU $FHLWH GH PRWRU $XWRGLDJQyVWLFR &DUDFWHUtVWLFDV GH ORV PRWRUHV 0D[[)RUFHŠ &HUWL¿FDFLyQ GH UDOHQWt OLPSLR &LFORV GHO FRPSUHVRU GH DLUH &RQWURODGRUHV HOHFWUyQLFRV GHO PRWRU (QIULDGRU GH DLUH GH DGPLVLyQ )LOWUR GH YHQWLODFLyQ GHO FiUWHU GHO PRWRU )OXLGRV GH IUHQRV \ PDWHULDO FRQWDPLQDGR )UHQR GHO PRWRU ,QVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV SDUD HO FRQGXFWRU VREUH HO IUHQR GH PRWRU 0D[[)RUFHŠ \ FRQ WUDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ8OWUD6KLIWŠ 0DQWHQLPLHQWR GHO HOHPHQWR GHO ¿OWUR GH DLUH 0DQWHQLPLHQWR SURJUDPDGR

ËQGLFH 0 &217 0RWRU FRQW 0HGLGRU GH UHVWULFFLyQ GH DLUH 3UREOHPDV FRQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU 5HVROXFLyQ GH SUREOHPDV 6LVWHPD GH FRPEXVWLEOH 'UHQDMH \ OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR $QWLFRQJHODQWH (PEUDJXH GHO YHQWLODGRU ,QVWUXFFLRQHV GH OOHQDGR 3XQWR GH FRQJHODFLyQ GH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH 5HIULJHUDQWH \ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH 6LVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH 9HUL¿FDFLyQ \ OLPSLH]D GHO HQIULDGRU GH DLUH GH FDUJD \ GHO Q~FOHR GHO UDGLDGRU ,QVSHFFLyQ \ OLPSLH]D

1 &217 1HXPiWLFRV FRQW 5RWDFLyQ 5HHPSOD]R GH QHXPiWLFRV 6H DFRQVHMD OD URWDFLyQ 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 7306 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV 6PDUW:DYHŠ 8WLOL]DFLyQ GH FDGHQDV GH QHXPiWLFRV 9HUL¿FDFLyQ 1RWDV VREUH ORV FXDGURV GH LQWHUYDORV GH PDQWHQLPLHQWR \ OXEULFDFLyQ 1~PHUR GH LGHQWL¿FDFLyQ GHO YHKtFXOR 9,1 1~PHUR GH VHULH GHO PRWRU 1~PHURV GH FyGLJRV GH FRPSRQHQWHV +RMD GH HVSHFL¿FDFLRQHV

1 1HXPiWLFRV $GYHUWHQFLDV VREUH QHXPiWLFRV %DODQFHDGR GH QHXPiWLFRV \ UXHGDV &DUJDV &RLQFLGHQFLD GH ORV QHXPiWLFRV GREOHV 'HVJDVWH 'HVJDVWH LUUHJXODU 0DQWHQLPLHQWR GH QHXPiWLFRV ,QÀDGR LQVX¿FLHQWH 9HUL¿FDFLyQ GHO LQÀDGR 0H]FOD GH QHXPiWLFRV GREOHV

3 3DQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR &DOHIDFFLyQ VLQ UDOHQWt &RQWURO UHPRWR GH OD UDGLR &RQWURODGRU HOHFWUyQLFR GH FOLPDWL]DFLyQ &RQWUROHV PDQXDOHV GH FOLPDWL]DFLyQ ,QWHUUXSWRU DWHQXDGRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH FRQWURO GHO PRWRU ,QWHUUXSWRU GH ODV OXFHV UHDO]DGRUDV ,QWHUUXSWRU GH OX] GHO WHFKRSLVR GHO GRUPLWRULR 3DQHO UHPRWR GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD 5HFHSWiFXOR HOpFWULFR

2 2SHUDFLyQ 2WUDV SUiFWLFDV LQVHJXUDV

5

ËQGLFH 3 &217 3DQHO GH FRQWURO GHO GRUPLWRULR FRQW 6LVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD 3DQHO GHO WDEOHUR FHQWUDOSDQHO ODWHUDO &RQWURO GH FOLPDWL]DFLyQ $LUH DFRQGLFLRQDGR 'HVKXPLGL¿FDFLyQ ,QWHUUXSWRUHV 0HGLGRUHV 3DQHO UHPRWR GHO FRQYHUWLGRU GH HQHUJtD 3DQWDOOD EiVLFD 3DQWDOOD GLJLWDO LQWHJUDO 7H[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 3DQWDOOD HVSHFLDO 3DQWDOOD 6PDUW:DYHŠ 3DQWDOODV GH WHPSHUDWXUD H[WHULRU \ EU~MXOD RSFLRQDO 3DUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &yPR EDMDU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH &yPR VXELU HO SDUDFKRTXHV LQFOLQDEOH 3DUWH SRVWHULRU GHO WUDFWRU 3DXWDV GH PDQWHQLPLHQWR 3LH]DV GH JRPD H[SXHVWD \ SOiVWLFDV VLQ SLQWXUD 3RVWHULRU GHUHFKR GHO WUDFWRU 3RVWHULRU L]TXLHUGR GHO WUDFWRU 3UHFDXFLRQHV FRQ HO HPEUDJXH 3UHFDXFLRQHV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 3UHFDXFLRQHV \ DGYHUWHQFLDV 3UHSDUDFLyQ 3UREOHPDV FRQ HO UHQGLPLHQWR GHO PRWRU 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD RSFLRQDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV

5

3 &217 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GH OD EU~MXOD RSFLRQDO GHO FRQMXQWR GH PHGLGRUHV GHO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV FRQW 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH FDOLEUDFLyQ GLUHFFLRQDO GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH FRQ¿JXUDFLyQ GH OD ]RQD GH GHFOLQDFLyQ GH OD EU~MXOD 3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 3URFHGLPLHQWRV FRQ GREOH HPEUDJXH 3URFHGLPLHQWRV GH DEDVWHFLPLHQWR GH FRPEXVWLEOH 3URFHGLPLHQWRV GH HQFHQGLGR $SDJDGR GHO PRWRU &OLPD IUtR $UUDQTXH HQ FOLPDV IUtRV )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV IUtDV 5DOHQWt GHO PRWRU 7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO YHKtFXOR RSFLRQDO 8VR GH FXELHUWD SDUD LQYLHUQR (QFHQGLGR GH HPHUJHQFLD (QFHQGLGR GHO PRWRU )XQFLRQDPLHQWR HQ FRQGLFLRQHV FOLPiWLFDV FiOLGDV 8QD YH] TXH VH HQFLHQGH HO PRWRU 3URFHGLPLHQWRV GH LQVWDODFLyQ GH UXHGDV JXLDGDV SRU PD]D 3URJUDPD GH JDUDQWtD SDUD FDPLRQHV ,QWHUQDWLRQDO 3UyORJR 3XQWR GH FRQJHODFLyQ GH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH 3XQWRV GH OXEULFDFLyQ

ËQGLFH 5 5DOHQWt GHO PRWRU 5HFHSWiFXOR HOpFWULFR 5HFRPSHQVD GHO FRQGXFWRU 5HFRUULGR OLEUH GHO SHGDO 5HHPSOD]R GH QHXPiWLFRV 5HIULJHUDGRU KRUL]RQWDO 5HIULJHUDQWH \ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO 5HJHQHUDFLyQ 5HJHQHUDFLyQ GH ¿OWUR GH SDUWtFXODV GLpVHO GH HVFDSH ,QWHUUXSWRU GH GRV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU GH UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH LQKLELFLyQ GH OD UHJHQHUDFLyQ ,QWHUUXSWRU GH WUHV SRVLFLRQHV SDUD LPSHGLU OD UHJHQHUDFLyQ 3URFHGLPLHQWR GH UHJHQHUDFLyQ GHO YHKtFXOR HVWDFLRQDGR 5HJLVWUR GH PDQWHQLPLHQWR &RQWURO GH UXLGR 5HOp GH FRUULHQWH DOWD 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV GHODQWHUDV VXVSHQGLGDV 5HPROTXH GHO YHKtFXOR FRQ ODV UXHGDV WUDVHUDV VXVSHQGLGDV 5HTXLVLWRV GHO FRPEXVWLEOH GLpVHO XOWUD EDMR HQ VXOIXUR 5HVROXFLyQ GH SUREOHPDV /HFWXUD GH QR UHVWULFFLyQ /HFWXUD GH UHVWULFFLyQ HOHYDGD 5HVWDEOHFLPLHQWR GHO IUHQR GH HVWDFLRQDPLHQWR 5HYLVLRQHV GH VHJXULGDG \ FDPELRV DXWRUL]DGRV GH FDPSR 5LHVJRV GH ODV PH]FODV GH FRPEXVWLEOH GLpVHOJDVROLQD 5RWDFLyQ 5HHPSOD]R GH QHXPiWLFRV

5 &217 5RWDFLyQ FRQW 6H DFRQVHMD OD URWDFLyQ 5XHGD DX[LOLDU \ iUHD GHO DFRSODPLHQWR 5XHGDV 0DQWHQLPLHQWR H LQVWDODFLyQ GH UXHGDV \ WXHUFD GH UXHGD 0DQWHQLPLHQWR GHO SDU GH DSULHWH GH OD WXHUFD GH OD UXHGD 3URFHGLPLHQWRV GH LQVWDODFLyQ GH UXHGDV JXLDGDV SRU PD]D 7UDQVPLVLyQ 6 6H DFRQVHMD OD URWDFLyQ 6H HQFXHQWUD SURKLELGD OD PDQLSXODFLyQ GHO VLVWHPD GH FRQWURO GH UXLGR 6HFDGRU GH DLUH &DOHIDFWRU )LOWUR GHVHFDQWH 9iOYXOD GH SXUJDGR 6HJXULGDG HQ HO IXQFLRQDPLHQWR &RQWUROHV GH OD FDELQD 6LVWHPD DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD 0RGR DXWRPiWLFR GH DUUDQTXHSDUDGD 0RGR PDQXDO GH DUUDQTXHSDUDGD 6LVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR 6LVWHPD GH DGYHUWHQFLD GH FROLVLyQ %HQGL[Š 925$'Š 6LVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ 6LVWHPD GH FRPEXVWLEOH 'UHQDMH \ OLPSLH]D GHO ¿OWUR GH FRPEXVWLEOH

5

ËQGLFH 6 &217 6LVWHPD GH FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFD $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& ,QWHUUXSWRU $7& 2)) 52$' FRQWURO DX[LOLDU GH DFHOHUDGRU SDUD WRGR WHUUHQR R 08'612: %DUURQLHYH 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG %HQGL[Š 563:$%&2Š 56&%HQGL[Š (63 9HUL¿FDFLyQ GHO VLVWHPD GHO FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFR $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& 6LVWHPD GH HPEUDJXH KLGUiXOLFR 6LVWHPD GH HQIULDPLHQWR $QWLFRQJHODQWH (PEUDJXH GHO YHQWLODGRU ,QVWUXFFLRQHV GH OOHQDGR 3XQWR GH FRQJHODFLyQ GH OD FRQFHQWUDFLyQ GH UHIULJHUDQWH 5HIULJHUDQWH \ ¿OWUR GH UHIULJHUDQWH RSFLRQDO 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH 6LVWHPD GH HQWUDGD GH DLUH 6LVWHPD GH HVFDSH 6LVWHPD GH IUHQRV DQWLEORTXHR $QWLORFN %UDNH 6\VWHP $%6 $XWRYHUL¿FDFLyQ GHO $%6 &RQVHMRV GH FRQGXFFLyQ SDUD HYLWDU EORTXHRV )XQFLRQDPLHQWR GHO $%6 6LVWHPD GH LQGXFFLyQ GH DLUH 6LVWHPD GH PRQLWRUHR GH SUHVLyQ GH QHXPiWLFRV 7306 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV 6PDUW:DYHŠ 6LVWHPD GH SURSRUFLyQ GH PRGR %REWDLO 6LVWHPD GH UHVWULFFLyQ GHO GRUPLWRULR &LQWXURQHV DMXVWDEOHV 6LVWHPD GH FLQWDV GH UHVWULFFLyQ

5

6 &217 6LVWHPD GH VHJXULGDG GH FROLVLyQ 0HULWRU :DEFRŠ 2Q*XDUGŒ 6LVWHPD HOpFWULFR 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HPLVLRQHV 6LVWHPDV GH FRQWURO GH HVWDELOLGDG %HQGL[Š 563:$%&2Š 56&%HQGL[Š (63 6LVWHPDV GH GLUHFFLyQ DVLVWLGD 6ROXFLRQHV GH DSOLFDFLRQHV HOHFWUyQLFDV RSFLRQDOHV GH 'LDPRQG /RJLFŠ 6RSRUWH GHO YHKtFXOR SDUD HO PDQWHQLPLHQWR 6XVSHQVLyQ UHVRUWHV QHXPiWLFRV \ GH DFHUR 6XVSHQVLyQ GHODQWHUD 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 6XVSHQVLyQ GHODQWHUD 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 6XVSHQVLyQ WUDVHUD 'HVFDUJD GH DLUH GH OD VXVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD )DOODV GHO VLVWHPD GH VXVSHQVLyQ GH DLUH 6XVSHQVLyQ QHXPiWLFD WUDVHUD 7 7HPSRUL]DGRU GH DSDJDGR SRU PDUFKD HQ UDOHQWt GHO YHKtFXOR RSFLRQDO 7H[WR JHQHUDO \ PHQVDMHV GH DGYHUWHQFLD 7LHPSR HQ GHSyVLWR PiV GH XQ PHV 7LHPSR HQ GHSyVLWR XQ PHV R PHQRV 7RPDFRUULHQWHV 7UDQVPLVLyQ $FRSODPLHQWR GHO HPEUDJXH &RQWURO GH OD WRPD GH IXHU]D )UHQR GHO HPEUDJXH

ËQGLFH 7 &217 7UDQVPLVLyQ FRQW 3UHFDXFLRQHV FRQ HO HPEUDJXH 3URFHGLPLHQWRV FRQ GREOH HPEUDJXH 6LVWHPD GH DFFLRQDPLHQWR GHO HPEUDJXH KLGUiXOLFR 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV PDQXDOHV 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ $XWR6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV (DWRQŠ 8OWUD6KLIWŠ RSFLRQDO 7UDQVPLVLRQHV PDQXDOHV 8 8QD YH] TXH VH HQFLHQGH HO PRWRU 8VR GH FXELHUWD SDUD LQYLHUQR 8WLOL]DFLyQ GH FDGHQDV GH QHXPiWLFRV 9 9iOYXOD GH SXUJDGR 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ &DQDGi 9HKtFXORV UHJLVWUDGRV HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV 9HKtFXORV UHPROFDGRV FRQ EORTXHR GH GLIHUHQFLDO FRQWURODGR SRU HO FRQGXFWRU ([WUDFFLyQ GH ORV VHPLHMHV DQWHV GHO UHPROTXH ,QVWDODFLyQ GH ORV VHPLHMHV

9 &217 9HQWDQDV GHO FRQGXFWRUSDVDMHUR &RQWUROHV GH ORV HVSHMRV )XQFLyQ GH EORTXHR GH ODV YHQWDQLOODV )XQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR )XQFLRQDPLHQWR PDQXDO 9HQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ 9HQWDQLOOD GH YHQWLODFLyQ 9HQWDQLOODV 9HQWLODGRU GHO GRUPLWRULR 9HUL¿FDFLyQ 9HUL¿FDFLyQ GH ODV OXFHV H[WHUQDV 9HUL¿FDFLyQ GHO LQÀDGR 9HUL¿FDFLyQ GHO QLYHO GHO UHIULJHUDQWH 9HUL¿FDFLyQ GHO VLVWHPD GHO FRQWURO GH WUDFFLyQ DXWRPiWLFR $XWRPDWLF 7UDFWLRQ &RQWURO $7& 9HUL¿FDFLyQ \ DMXVWH 9HUL¿FDFLyQ \ OLPSLH]D GHO HQIULDGRU GH DLUH GH FDUJD \ GHO Q~FOHR GHO UDGLDGRU ,QVSHFFLyQ \ OLPSLH]D 9HUL¿FDFLyQ OLPSLH]D SURWHFFLyQ GH FRUURVLyQ GH ORV WHUPLQDOHV

5

$GYHUWHQFLD GH OD SURSRVLFLyQ GH &DOLIRUQLD (O HVWDGR GH &DOLIRUQLD WLHQH FRQRFLPLHQWR GH TXH ORV JDVHV GH HVFDSH GHO PRWRU GLHVHO \ DOJXQRV GH VXV FRPSRQHQWHV FDXVDQ FiQFHU GHIHFWRV GH QDFLPLHQWR \ RWURV HIHFWRV SHUMXGLFLDOHV SDUD OD UHSURGXFFLyQ

Manual Del Operador Prostar 21u72

Overview 26281t

More details 6y5l6z

Related Documents 3h463d

Manual Del Operador Prostar 21u72

730 Manual Del Operador 2e3m12

Manual Del Operador Ts.pdf 1a421t

Manual Del Operador De Montacargas 3y4g57

Manual Del Operador De Montacargas 3y4g57

Manual Del Operador Om-662a 2k3f4k

More Documents from "John Adonis Yataco Almeyda" 1y573u

Manual Del Operador Prostar 21u72

La Meta Cognicion 48671

Camara De o 6i544

Vibrador De Concreto 55591b

Akademikong Pagsulat tg5t

4p345f